Рыжкова, Ксения Алексеевна. Методический инструментарий управления собственным капиталом акционерных обществ

Короткий опис

Рыжкова, Ксения Алексеевна. Методический инструментарий управления собственным капиталом акционерных обществ : диссертация ... кандидата экономических наук : 08.00.10 / Рыжкова Ксения Алексеевна; [Место защиты: Сев.-Кавказ. федер. ун-т].- Ставрополь, 2012.- 237 с.: ил. РГБ ОД, 61 13-8/412

Содержание к диссертации

Введение
Теоретико-методические подходы к формированию собственного капитала акционерной организации12
1.1 Экономическая сущность, функции собственного капитала 12
1.2 Концепции формирования собственного капитала коммерческой организации 27
1.3 Комплексный подход к оценке собственного капитала акционерных обществ 48
Анализ функционирования собственного капитала в акционерных обществах региона64
2.1 Региональный опыт формирования собственного капитала в акционерных организациях 64
2.2 Анализ функционального назначения собственного капитала в акционерных обществах региона 80
2.3 Комплексная оценка собственного капитала организаций 98
Построение эффективной системы управления собственным ісапиталом в акционерных обществах региона119
3.1 Организационно-экономические инструменты и методы управления собственным капиталом коммерческих организаций 119
3.2 Совершенствование механизма мониторинга собственного капитала акционерного общества 157
3.3 Реализация методов стохастического моделирования в системе управления собственным капиталом организации 173
Заключение 182
Список использованных источников

Введение к работе

Актуальность темы исследования.В рыночной экономике акционерная форма хозяйствования является конкурентоспособной с точки зрения финансовой эффективности и социальной значимости. Благодаря выпуску долевых финансовых инструментов, акционерные организации, в сравнении с некорпорированным бизнесом, имеют больше возможностей в получении дополнительных средств.
Задачей успешного развития акционерных обществ выступает качественное управление их собственным капиталом. При этом обоснование его оптимальной величины в соответствии с объемом, структурой и содержанием производственной деятельности, выбор рационального способа его наращивания, учет стоимости и рисков обеспечивает устойчивое развитие организации. Однако неразвитость регионального фондового рынка, несовершенство законодательной базы, отсутствие действенных механизмов корпоративного управления препятствуют достижению высокой эффективности финансового менеджмента.
В современных условиях значительная часть акционерных организаций не применяет перспективных методов управления финансовыми ресурсами и собственным капиталом, в частности, не уделяет должного внимания развитию риск-менеджмента, внутреннего контроля и аудита, не учитывает базовых положений международных стандартов финансовой отчетности.
В этой связи разработка методических подходов к управлению собственным капиталом акционерной организации с учетом требований системности является востребованной для российской науки и практики проблемой, а обоснование теоретико-методологических положений и практических рекомендаций по ее решению в современных условиях становится важной задачей научных исследований, что и предопределило актуальность темы диссертационной работы.
Степень разработанности проблемы.Базовые характеристики сущности капитала как экономической категории изложены в трудах известных ученых: К. Каутского, Ф. Кенэ, К. Маркса, Н. Сениора, А. Тюрго, И. Фишера и др. Исследование содержания и отдельных функций собственного капитала коммерческих организаций нашло отражение в работах А. М. Косого, Н. В. Колчиной, Р. М. Нуреева.
Значительный вклад в изучение прикладных проблем формирования и использования капитала, определения его структуры внесли Г. Г. Господарчук, А. Ю. Егорова, О. А. Лытнев, Г. А. Маховикова, Т.Г. Плешкова, Р. Гильфердинг и др. Содержание рискового капитала в своих трудах рассматривают И. И. Боброва, В. А. Зимин, С. Ю. Казанцева.
Л. Е. Басовский, В. В. Баранов, И. А. Бланк, В. В. Бочаров, Л. В. Донцова, И. В. Иванов, В. В. Ковалев, Н. И. Лахметкина, А. А. Лобанов, Н.А. Никифоров, Н. Б. Рудык, А. В. Чугунов, Е. И. Шохин и другие авторы исследовали проблемы управления собственным капиталом организаций. Методические аспекты его оценки с разной степенью полноты нашли отражение в трудах А. В. Гуковой, А. Е. Деевой, А. С. Панькина, Т. А. Садчиковой и др.
Среди исследований зарубежных авторов по данной тематике следует выделить работы И. Ансоффа, А. Бегера, С. Бикхчандани, Р. Гормана, Дж. Грэхэма, М. Дженсена, Р. Израэля, Кр. Крушвица, С. Майерса, В. Меклинга, Г. Подобника, Д. Приса, М. Раста, Дж. Синки, Дж. Синкса, Дж. Филбека, Ф. Хайека, Д. Хиршляйфера, Дж. Хитчнера, Дж. Эллена и др.
Положительно оценивая результаты, полученные исследователями, необходимо отметить, что до сих пор не выработан единый подход к определению функций собственного капитала и методов расчета его величины; отсутствуют научно обоснованные рекомендации по построению системы управления собственным капиталом акционерных обществ; отдельные концептуально-методологические положения являются достаточно дискуссионными и требуют более углубленного изучения. Проблемы управления капиталом исследуются многими отечественными и иностранными специалистами в рамках общего финансового менеджмента, однако накопленный в этих областях знаний научный опыт нуждается в переосмыслении и новой интерпретации с учетом перспектив их изменения и развития. Недостаточная разработанность перечисленных и других методологически значимых и практически важных вопросов послужила непосредственным основанием для выбора темы диссертационного исследования, постановки его цели и формулировки задач.
Цель и задачи исследования.Целью диссертационного исследования является совершенствование методов и инструментов управления собственным капиталом акционерных организаций и обоснование направлений их практической реализации. Достижение поставленной цели потребовало решения следующих задач:
в теоретическом аспекте исходя из сущности и содержания категории «капитал» раскрыть и дать характеристику его основным функциям;
исследовать концепции формирования капитала в национальной и международной финансовой практике;
осуществить анализ функционирования собственного капитала акционерных обществ региона;
выявить проблемы, связанные с формированием и использованием собственного капитала акционерных организаций, сформулировать приоритетные пути их решения;
охарактеризовать методические подходы к оценке величины собственного капитала и степени его рискованности в российской и зарубежной практике;
разработать методы и инструменты управления собственным капиталом акционерных обществ;
предложить механизм мониторинга собственного капитала акционерных организаций.
Предметом исследованиявыступает совокупность финансовых отношений, возникающих в процессе управления собственным капиталом акционерных обществ.
Объектом исследованияявляется система управления собственным капиталом акционерных организаций Ставропольского края.
Теоретической и методологической основойдиссертационного исследования послужили труды отечественных и зарубежных ученых и специалистов, законодательные и инструктивные материалы Правительства РФ по вопросам формирования и распределения собственных ресурсов хозяйствующих субъектов.
В ходе обработки и анализа накопленных данных был использован комплекс методов экономических исследований, объединенных системным подходом к изучению проблемы. На разных этапах работы применялись аналитический, монографический, экономико-статистический, графический, абстрактно-логический, историко-логический, сравнительный, индуктивный, дедуктивный, методы экономического моделирования, линейного программирования, аппарат финансовой математики, программные средства общего MS EXCEL и специального EXCELVBA назначения.
Информационно-эмпирической базойдиссертации явились материалы Федеральной службы государственной статистики РФ и ее территориального органа по Ставропольскому краю, Министерства финансов Ставропольского края, Министерства экономического развития Ставропольского края, научно-практических конференций, периодической экономической печати и информационных ресурсов сети Интернет, официальные отчетные данные акционерных организаций региона, монографические исследования отечественных и зарубежных ученых, творческие разработки научных коллективов, а также личные наблюдения соискателя.
Рабочая гипотеза исследованиябазируется на научной позиции автора, согласно которой совершенствование методов управления собственным капиталом акционерных обществ целесообразно осуществлять на основе синергии инструментов риск-менеджмента, внутреннего контроля и аудита, модернизации механизма мониторинга финансовых ресурсов, интегрирующего диагностику их состояния, контроль формирования и использования, прогнозирование рисковой стоимости, управление.
Научная новизна результатов исследованиясостоит в разработке теоретико-методических направлений, организационных и практических рекомендаций по развитию системы управления собственным капиталом акционерных обществ, успешная реализация которых позволяет повысить качество финансового менеджмента.
Наиболее важные результаты исследования заключаются в следующем:
в теоретическом аспекте интерпретирована экономическая сущность собственного капитала акционерной организации как совокупности различных по назначению полностью оплаченных элементов, обеспечивающих ее экономическую самостоятельность, создающих финансовую базу для развития, находящихся в постоянном использовании, при необходимости абсорбирующих убытки и определяющих стоимость организации;
адаптирована к современным экономическим условиям и специфике функционирования акционерных обществ методика оценки их собственного капитала, предусматривающая определение справедливой стоимости, коэффициентов капитализации, экономической добавленной стоимости, чистых активов, мультипликатора, показателей рентабельности, а также выявление факторов, влияющих на прибыльность организаций;
доказана целесообразность модернизации системы управления собственным капиталом в части повышения ее информационной открытости, эффективности внутреннего контроля, усиления роли риск-менеджмента с учетом принципов адаптивности, научной обоснованности, комплексности, безопасности, поддержания надежности, обеспечения устойчивой капитальной базы, оптимального уровня издержек, корреляции с политикой привлечения заемного капитала, корпорированности, что создает единое пространство для взаимодействия управляемой и управляющей подсистем;
разработана методика определения «стоимости капитала под риском», базирующаяся на имитационном моделировании и алгоритме статистических испытаний, позволяющая выявлять потенциальный дефицит капитала путем сопоставления текущей и прогнозной его величины и стимулировать акционерные организации к более полному покрытию потребности в капитале в условиях неопределенности;
усовершенствован механизм мониторинга собственного капитала акционерных обществ, предусматривающий его стоимостную оценку, диагностику факторов, влияющих на его состояние, контроль эффективности использования, расчет прогнозной величины, управление, реализация которого ориентирована на усиление степени защиты акционерных организаций от рисков принятия неверных решений.
Научная новизна подтверждается следующими полученными автором результатами, выносимыми на защиту:
сформулировано положение о том, что экономическая сущность собственного капитала, в соответствии с целями его эффективного управления, предполагает выполнение им следующих функций: стартовой, страховой, финансового обеспечения, эмиссионной, ценообразующей, оценочной, инновационно-инвестиционной, репутационной (п. 3.20 Паспорта специальности 08.00.10);
посредством анализа функционирования собственного капитала акционерных обществ в динамике выявлены проблемы его формирования и использования, обусловленные неразвитостью регионального рынка ценных бумаг, несовершенством правовой базы осуществления фондовых операций, недостаточной прозрачностью деятельности акционерных организаций, отсутствием качественного уровня организации корпоративной культуры, решение которых предложено осуществлять системно, предусматривая определение общей потребности в капитале, создание информационной базы оценки, контроль за исполнением управленческих решений и анализ их результативности (п. 3.20 Паспорта специальности 08.00.10);
предложен комплексный подход к оценке собственного капитала, предполагающий расчет показателей ROA, ROE, EBIT-EPS, а также коэффициентов капитализации, характеризующих качество его структуры, достаточность, эффективность управления (п. 3.10 Паспорта специальности 08.00.10);
аргументировано положение о целесообразности установления предельного уровня рискованности капитала посредством определения комплексного показателя риска, волатильности ROA, ROE, индекса Хэннэна-Хэнвека, практическое применение которых способствует совершенствованию системы финансового менеджмента (п. 3.10 Паспорта специальности 08.00.10);
разработаны методические подходы к оценке собственного капитала, проявляющиеся в переходе от определения текущей к моделированию расчетной стоимости, ориентированной на учет рисковой компоненты и позволяющей устанавливать перспективную потребность в капитале (п. 3.20 Паспорта специальности 08.00.10);
обоснована целесообразность модернизации механизма мониторинга собственного капитала, предполагающего наличие обратной связи между подсистемами информационного обеспечения, управления рисками, внутреннего контроля и аудита и нивелирующего проблемы несоответствия собственного капитала принципам устойчивости, достоверности, безрисковости формирования фиктивного капитала (п. 3.10 Паспорта специальности 08.00.10).
Теоретическая и практическая значимость исследованияопределяется его актуальностью, научной новизной и достигнутой в рамках сформулированной концепции степенью отражения выявленных проблем при управлении собственным капиталом акционерных организаций. Теоретическая значимость диссертации состоит в развитии теоретико-методических подходов к управлению собственным капиталом предприятий, направленных на обеспечение устойчивости и конкурентоспособности последних. Результаты работы позволяют выстроить информационную и методическую базу для последующих научных исследований в сфере управления финансовыми ресурсами. Отдельные теоретические положения диссертации могут быть использованы в ходе преподавания дисциплин «Финансы предприятий (организаций)», «Финансовый менеджмент», «Экономический анализ», а также в процессе переподготовки и повышения квалификации работников финансовой сферы.
Практическая значимость проведенного исследования заключается в том, что его фундаментальные положения и результаты могут применяться акционерными обществами при построении собственных систем управления капиталом. Непосредственное практическое значение имеют представленные в диссертации: комплексный подход к оценке собственного капитала, механизм его мониторинга, методика определения модифицированного коэффициента фондовой капитализации. Результаты диссертационного исследования используются в деятельности ОАО Научно-производственный концерн «Эском», ЗАО «Микрон».
Апробация и реализация результатов исследования.Основные положения и выводы диссертационного исследования изложены и получили одобрение на Международной научно-практической конференции «Цивилизационные, экономические, гуманитарные и лингвистические проблемы современного общества» (Барнаул, 2010 г.), III Международной научно-практической конференции «Экономика и управление в XXI веке: тенденции развития» (Новосибирск, 2011 г.), Международной научно-практической конференции «Экономика и менеджмент: проблемы и тенденции развития» (Новосибирск, 2011 г.), I Международной научно-практической конференции «Научные итоги 2011 года: достижения, проекты, гипотезы» (Новосибирск, 2011 г.), ХII Международной научно-практической конференции «Современные тенденции в экономике и управлении: новый взгляд» (Новосибирск, 2011 г.), ХХIII Международной научно-практической конференции «Актуальные вопросы экономических наук» (Новосибирск, 2011 г.), Международной научно-практической конференции «Формирование инновационной экономики: проблемы и перспективы» (Санкт-Петербург, 2011 г.), Международной научно-практической конференции «Диалог государства и гражданского общества в современной России: политико-правовые, социально-экономические, социокультурные и информационные аспекты» (Нижний Тагил, 2012 г.), а также обсуждались на научных семинарах факультета экономики и финансов Северо-Кавказского государственного технического университета в 2008-2012 гг.
Публикации.По материалам исследования опубликовано 15 научных работ (авторский вклад 12,8 п. л.), в том числе 6 статей в изданиях, рекомендованных ВАК Министерства образования и науки Российской Федерации.
Объем, структура и содержание работы.Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников (178 наименований) и 3 приложений, включает 39 таблиц и 13 рисунков.
Во введенииобоснована актуальность темы исследования, определены его цель и задачи, охарактеризованы теоретико-методологический инструментарий и эмпирическая база исследования, раскрыты концепция и научная новизна, изложены положения, выносимые на защиту, отражена теоретическая и практическая значимость работы.
В первой главе«Теоретико-методические подходы к формированию собственного капитала акционерной организации» определена экономическая сущность категории «капитал», дополнены и развиты представления о содержании и перечне его функций, охарактеризованы концепции формирования капитала, обобщены теоретические разработки отечественных и зарубежных ученых по проблеме оценки собственного капитала.
Во второй главе«Анализ функционирования собственного капитала в акционерных обществах региона» изучен опыт формирования собственного капитала в акционерных организациях Ставропольского края, проведен анализ реализации функций собственного капитала, адаптирован комплексный подход к его оценке.