Штейкина, Маргарита Владимировна. Обеспечение финансовой устойчивости предприятий инструментами финансового менеджмента

Короткий опис

Штейкина, Маргарита Владимировна. Обеспечение финансовой устойчивости предприятий инструментами финансового менеджмента : диссертация ... кандидата экономических наук : 08.00.10 / Штейкина Маргарита Владимировна; [Место защиты: Юж. федер. ун-т].- Ростов-на-Дону, 2012.- 193 с.: ил. РГБ ОД, 61 12-8/1588

Содержание к диссертации

Введение
1.Теоретические аспекты обеспечения финансовой устойчивости предприятий. 14
1.1. Финансовая устойчивость предприятия: сущность и виды 14
1.2. Внутренние и внешние факторы, влияющие на обеспечение финансовой устойчивости предприятий 28
1.3. Концептуальная модель обеспечения финансовой устойчивости предприятий инструментами финансового менеджмента 43
2.Инструментарий оценки финансовой устойчивости предприятий59
2.1. Методические основы оценки финансовой устойчивости предприятий 59
2.2 Оценка финансовой устойчивости российских предприятий 75
2.3 Система показателей результативности политики обеспечения финансовой устойчивости предприятий 90
3.Совершенствование инструментария финансового менеджмента предприятий в целях обеспечения их финансовой устойчивости.. 109
3.1. Стратегические инструменты обеспечения финансовой устойчивости в системе финансового менеджмента 109
3.2. Тактический инструментарий повышения финансовой устойчивости в системе финансового менеджмента 124
Заключение 138
Список использованных источников

Введение к работе

Актуальность темы исследования. В условиях финансового кризиса 2008-2009 гг. произошло банкротство значительного количества отечественных предприятий, а многие из них оказались на грани разорения и ликвидации. На современном этапе развития экономики России актуально создание такой модели обеспечения финансовой устойчивости, которая будет способствовать выходу хозяйствующих субъектов из кризиса, а в перспективе наращиванию конкурентных преимуществ и увеличению рыночной стоимости предприятий. Потребность в разработке теоретических подходов к исследованию финансовой устойчивости заключается в обеспечении стабилизации финансового состояния предприятий, основанной на использовании инструментов стратегического и тактического финансового менеджмента. Формирование эффективной стратегии по преодолению неплатежеспособности хозяйствующих субъектов определяется перспективами развития финансового менеджмента, переосмыслением итогов предшествующего развития, изменением качества мониторинга финансового состояния предприятий, разработкой алгоритмов диагностики кризисных явлений, минимизацией финансовых рисков и рациональным управлением финансовыми потоками.
Актуальность исследования детерминирована возрастающим интересом к комплексному научному анализу теоретических и практических проблем обеспечения финансовой устойчивости предприятий, разработке эффективных инструментов финансового менеджмента. Недостаточная разработанность теории и практики обеспечения финансовой устойчивости предприятий инструментами финансового менеджмента предопределили выбор темы диссертации и структуру исследования.
Степень научной разработанности проблемы. Теоретические основы и практические методы обеспечения финансовой устойчивости предприятий отражены в работах российских и зарубежных ученых.
Фактологическая база теоретических обобщений финансовой устойчивости предприятий изложена в фундаментальных трудах Банка В., Бучика Т., Дергуна Л., Дыбаля С., Макаровой В. и Овчарова З.
Проблематикой изменения финансовой устойчивости, в том числе под влиянием внутренних и внешних факторов, занимались: Бочаров В., Ермошкина Т., Кокин А., Путилова М., Сухарев А., Швецов М.
К настоящему времени сформировались научные направления и теории, исследующие финансовый менеджмент, стратегические инструменты которого обобщены такими авторами, как: Блэк Ф., Брейли Р., Бригхем Ю., Гапенски Л., Давес Д., Линтнер Дж., Майерс С., Марковиц Г., Миллер М., Моссин Я., Модильяни Ф., Шарп У., Шоулз М. и др.
Значительный вклад в методику оценки финансовой устойчивости предприятий внесли Альтман Э., Грачев А., Дыбаль С., Зенкина И., Лисс Ф., Негашев Е., Таффлер Р., Тишоу Г., Филобокова Л. и др.
Современные направления повышения финансовой устойчивости инструментами финансового менеджмента нашли отражение в работах Бланка И., Болонина А., Бурцева Ю., Ендовицкого Д., Кравцовой Н., Лабзунова П., Мэй М., Улиной С., Усачева Г., Шевченко Д. и др.
Имеющиеся результаты научных теорий не получили отражения в едином логически выстроенном подходе, позволяющем изучить изменение финансовой устойчивости под влиянием внутренних и внешних факторов и выявить перспективы ее обеспечения инструментами финансового менеджмента. Актуальность и необходимость комплексного исследования данных вопросов обусловили выбор цели и задач диссертации.
Цель и задачи исследования. Цель диссертационной работы состоит в развитии теоретических и методических подходов к обеспечению финансовой устойчивости предприятий на основе применения инструментов финансового менеджмента.
Для ее достижения необходимо решить следующие задачи, определяющие рабочую гипотезу и структуру диссертации:
раскрыть экономическую сущность финансовой устойчивости и определить ее виды;
проанализировать внутренние и внешние факторы, влияющие и формирующие финансовую устойчивость предприятий;
обосновать целесообразность применения инструментов финансового менеджмента в обеспечении финансовой устойчивости предприятий;
исследовать и систематизировать методики оценки финансовой устойчивости;
разработать алгоритм определения финансовой устойчивости предприятий и провести оценку финансовой устойчивости предприятий;
разработать инструментарий повышения финансовой устойчивости предприятий с помощью стратегического и тактического финансового менеджмента.
Объектом исследованиявыступает финансовая устойчивость предприятий в условиях влияния внутренних и внешних факторов.
Предметом исследованияявляются финансовые отношения, возникающие в процессе реализации стратегии и тактики финансового менеджмента в контексте обеспечения финансовой устойчивости предприятий.
Диссертационное исследование выполнено в рамках Паспорта специальности ВАК 08.00.10 финансы, денежное обращение и кредит, раздела 3 «Финансы хозяйствующих субъектов»: п. 3.11 «Исследование внутренних и внешних факторов, влияющих на финансовую устойчивость предприятий и корпораций», п. 3.28 «Финансовый менеджмент».
Теоретико-методологическую основу исследованиясоставляют концептуальные положения фундаментальных и прикладных научных работ отечественных и зарубежных ученых в области экономической теории, финансового анализа, общей теории финансов, финансов предприятий и финансового менеджмента. В процессе исследования были использованы концептуальные положения теории портфеля, концепции временной стоимости денег и дисконтированного денежного потока, стоимости (цены) капитала, теории ценообразования опционов, взаимосвязи уровня риска и доходности, асимметричной информации.
Инструментарно-методический аппарат.Исследование проводилось с применением общенаучных и специальных методов познания: наблюдения, экономико-статистического, логического и сравнительного анализа, группировки, обобщения и классификации, системного и структурного подходов. Совокупный аналитический потенциал использованного инструментария обеспечил достоверность выводов и рекомендаций, полученных в рамках проведенного диссертационного исследования.
Информационно-эмпирическую базу исследованиясоставили законодательные и нормативные акты Российской Федерации, данные Федеральной службы государственной статистики (Росстата) и ее региональных подразделений, отечественных и зарубежных информационных агентств, монографические исследования, отчетно-статистические данные предприятий, статьи отечественных и зарубежных экономистов, опубликованные в периодических изданиях, сборниках научно-практических конференций, а также материалы, размещенные в справочных системах и сети Интернет.
Рабочая гипотезадиссертационного исследования представлена совокупностью выдвигаемых и обосновываемых теоретических положений, согласно которым применение стратегических и тактических инструментов финансового менеджмента является ключевым императивом обеспечения финансовой устойчивости предприятий, преодоления влияния внутренних и внешних факторов с целью повышения эффективности функционирования и развития хозяйствующих субъектов.
Положения диссертации, выносимые на защиту:
1. Экономическая сущность обеспечения финансовой устойчивости предприятий определяется состоянием финансовых ресурсов (обеспеченность собственным капиталом, соразмерность дебиторской и кредиторской задолженностей, сбалансированность привлечения кредитных ресурсов); способностью хозяйствующего субъекта формировать платежеспособный спрос, осуществлять бесперебойный процесс производства и реализации продукции с целью стабильного превышения доходов над расходами; равновесием активов и пассивов при заданном соотношении объёма собственных и заёмных средств в условиях динамики внутренней и внешней среды.
Виды финансовой устойчивости предприятий структурируются по причинам возникновения (внутренние и внешние, закономерные и случайные), по характеру проявления (абсолютная нормальная устойчивость, неустойчивое и кризисное финансовое состояние), по последствиям проявления (стабилизация и ухудшение финансового состояния), по масштабу проявления (локальная и системная устойчивость), по степени управляемости (управляемая, частично управляемая и неуправляемая устойчивость).
2. Классификация факторов финансовой устойчивости, осуществленная посредством выявления источника их возникновения, наличия возможностей нивелирования негативного их влияния инструментами финансового менеджмента, базируется, с одной стороны, на разделении внешних фактов на макро- и мезоэкономические, а внутренних на стратегические и тактические, а с другой на дифференциации внутренних факторов финансовой устойчивости на прямые (структура активов и пассивов предприятия объем) и косвенные (прибыль, структура затрат, зависимость от внешних инвесторов, объем дебиторской и кредиторской задолженностей).
3. При идентификации ключевых аспектов финансовой устойчивости предприятий целесообразно выделять возможные угрозы ее снижения по структуре имущества, источникам финансирования, которые влияют на объем собственного оборотного капитала и чистых активов. Основу алгоритма определения типа финансовой устойчивости предприятия, составляет взаимосвязь ее коэффициентов, абсолютные и относительные показатели, сгруппированные по следующим объектам анализа: активам, пассивам, объему прибыли, величине и структуре затрат, зависимости от внешних инвесторов, дебиторской и кредиторской задолженности.
4. Оценка финансовой устойчивости предприятий, осуществленная на основе систематизации традиционных методик, позволила установить, что неустойчивое или кризисное состояние диагностируемых предприятий обусловлено влиянием финансового кризиса, повлекшим снижение коэффициента автономии, увеличение задолженности, недостаток собственного оборотного капитала. Для предприятий, отличавшихся в докризисный период высоким уровнем обеспеченности собственным капиталом, темпами роста активов и прибыли, характерно восстановление финансовой устойчивости к 2010г. Анализ влияния налогов на финансово-хозяйственную деятельность тестируемых предприятий показал, что финансовый кризис и высокое налоговое бремя тормозят модернизацию производства, проведение научных исследований и внедрение инновационных технологий, препятствуют созданию благоприятного инвестиционного климата в России.
5. В практике стратегического и тактического финансового менеджмента отсутствует комплексный инструментарий обеспечения финансовой устойчивости предприятий. Предложенный инструментарий реализуется с учетом типа финансовой политики, определение которого производится балльным методом с оценкой доли собственных средств, уровня рентабельности продаж, эффекта финансового рычага, темпа роста прибыли, выручки и активов предприятия. Это позволяет обеспечить выбор эффективных стратегических и тактических инструментов финансового менеджмента, принимая во внимание влияние внутренних и внешних факторов. Ее суть заключается в выявлении стратегических приоритетов обеспечения финансовой устойчивости предприятия, обосновании критериев определения типов финансовой политики и необходимости взаимоувязки стратегических и тактических инструментов финансового менеджмента, осуществлении политики достижения финансовой устойчивости указанными инструментами.
6. Эффективность стратегических мероприятий по достижению целевой финансовой устойчивости и ее сохранению обеспечивается проведением активной политики управления дебиторской и кредиторской задолженностями, минимизации издержек. Тактические инструменты финансовой стабилизации предприятия сводятся к: определению типа управления текущими активами и пассивами предприятия; повышению эффективности управления оборотными активами посредством оптимизации структуры источников финансирования оборотного капитала, согласования объема и темпа оборачиваемости кредиторской и дебиторской задолженностей, использования резервов минимизации постоянных затрат предприятия.
Научная новизна диссертационного исследованиясостоит в теоретическом обосновании концепции обеспечения финансовой устойчивости предприятий и разработке комплексного инструментария финансового менеджмента, включающего элементы стратегического и тактического управления структурой имущества и источниками финансирования предприятия с целью максимизации прибыли и снижения финансовых рисков.
К конкретным элементам приращения научного знания относятся следующие:
1. Уточнена категориальная сущность «обеспечение финансовой устойчивости предприятия», под которой понимается применение совокупности стратегических и тактических инструментов финансового менеджмента, нацеленных на нивелирование влияния внутренних и внешних факторов, способствующих реализации единых приоритетов финансово-экономической деятельности предприятия, сохранению равновесия активов и пассивов предприятия, что, в отличие от имеющихся трактовок финансовой устойчивости (Банка В., Макаровой В., Овчарова З.), отражает обусловленность данного вида деятельности целями финансового менеджмента.
2. Предложена классификация факторов финансовой устойчивости предприятия, отличающаяся от традиционно применяемых (Кокин А., Путилова М., Усачев Г.) введением критерия управляемости факторами финансовой устойчивости инструментами финансового менеджмента, в соответствии с которым выявлены не управляемые предприятием внешние факторы (инфляция, колебания валютных курсов, налоговая система, политика государства, емкость рынка, конкурентная среда в отрасли, спрос на продукцию, экономическая стабильность), частично управляемые (требования кредиторов, банкротство должников, промышленная политика региона) и управляемые внутренние факторы (структура активов и капитала, цена капитала, уровень использования основных средств, инвестиции, конкурентоспособность продукции, внешнеэкономическая деятельность, удельный вес дебиторской и кредиторской задолженности, величина и структура затрат предприятия, уровень запасов и готовой продукции, сбалансированность денежных потоков, политика управления оборотными активами).
3. Обоснована объектная взаимосвязь финансовой устойчивости и финансового менеджмента, выраженная в выделении активов и пассивов предприятия в качестве объектов управления, что позволяет применять базовые концепции финансового менеджмента для обоснования инструментария эффективного использования всех видов ресурсов, определения рационального соотношения собственных и заемных средств, сбалансированности финансовых потоков и минимизации издержек. В отличие от ранее полученных результатов в работах Улиной С., Кравцовой Н., Ендовицкого Д. выявленная взаимосвязь позволяет сделать акцент на единстве управления имуществом и источниками финансирования.
4. Для осуществления комплексной оценки финансовой устойчивости предприятий предложено дополнить состав показателей финансовой устойчивости коэффициентами налоговой нагрузки, отношения чистых активов к собственному и уставному капиталам, что углубляет научное представление об оценке финансовой устойчивости и позволяет сформировать направления корректировки политики управления финансами инструментами финансового менеджмента (в отличие от уже имеющихся работ: Бланка И., Дыбаля С., Зенкиной И., Негашева Е.).
5. Разработан алгоритм обеспечения финансовой устойчивости, базирующийся на определении глубины финансового кризиса и типа политики управления финансами, позволяющий скоординировать стратегические и тактические инструменты финансового менеджмента для достижения целевой финансовой устойчивости предприятий. В отличие от методик, описанных в работах Шевченко Д., Мэй М. данная алгоритмизация позволит установить критерии применения инструментов финансового менеджмента в зависимости от финансового состояния предприятия и типа его финансовой политики.
6. Предложены тактические инструменты стимулирования финансово устойчивого функционирования предприятий на среднесрочную перспективу, включающие выбор источников финансирования оборотных активов, установление принципов управления дебиторской и кредиторской задолженностью, минимизацию затрат предприятия, ориентированные на увеличение запаса финансовой прочности и максимизацию прибыли предприятия. В отличие от полученных ранее результатов в работах Болонина А., Лабзунова П. предлагаемый инструментарий позволит адаптировать применение тактических инструментов финансового менеджмента к целям финансово устойчивого развития предприятия.
Теоретическая значимостьисследования заключается в том, что полученные в ходе работы результаты, выводы и предложения развивают теорию финансового менеджмента и финансов предприятия и могут быть использованы как в теоретических исследованиях, так и в работах прикладного характера при разработке и реализации политики обеспечения финансовой устойчивости предприятий.
Практическая значимостьдиссертационного исследования состоит в возможности применения разработанных предложений и рекомендаций на предприятиях с целью совершенствования механизма обеспечения финансовой устойчивости предприятия с использованием инструментов стратегического и тактического финансового менеджмента, а также в процессе преподавания учебной дисциплины «Финансовый менеджмент».
Апробация результатов исследования.Основные положения и результаты диссертационного исследования представлены в форме докладов на международных, межрегиональных и региональных научно-практических конференциях, при выполнении научно-исследовательской работы в Администрации Ростовской области в 2010-2011 гг. по теме «Разработка механизма формирования и реализации концепции развития машиностроения» (договоры: №402 от 23.12.2010 г., № 41 от 01.02.2011 г.).
Основные выводы диссертации опубликованы в 13 печатных работах общим объемом 4,4 п.л., в том числе в 5 журналах, рекомендованных ВАК РФ (2,5 п.л.).
Структура диссертацииотражает логику исследования и включает введение, 3 главы, содержащих 8 параграфов, заключение, библиографический список, 19 таблиц, 24 рисунка, 18 приложений.

Внутренние и внешние факторы, влияющие на обеспечение финансовой устойчивости предприятий

Комплексным индикатором качества функционирования любой организации выступает ее финансовая устойчивость. Это обобщающее понятие, которое складывается под влиянием широкого круга факторов и трактуется, прежде всего, как надежность. В теории систем устойчивость определяется способностью системы сохранять свое качество в условиях изменяющейся среды и внутренних трансформаций. Ее поддержание составляет внутреннюю цель системы в отличие от внешней, связанной с достижением конкурентных преимуществ и характеризующей взаимоотношения с элементами, не входящими в нее. Система управления финансами должна быть организована с учетом обеспечения собственного выживания, стабильности в динамичной среде и одновременного развития. Таким образом, возника