Альгин, Валентин Анатольевич. Оценка финансовой стратегии корпораций : методология, методика, инструменты

Короткий опис

Альгин, Валентин Анатольевич. Оценка финансовой стратегии корпораций : методология, методика, инструменты : диссертация ... доктора экономических наук : 08.00.10 / Альгин Валентин Анатольевич; [Место защиты: Юж. федер. ун-т].- Ростов-на-Дону, 2010.- 370 с.: ил. РГБ ОД, 71 11-8/190

Содержание к диссертации

Введение
1Проблема оценки финансовой стратегии корпораций22
1.1 Становление финансовой стратегии в контуре стратегического управления корпораций 22
1.2 Предпосылки оценивания финансовой стратегии корпораций 39
1.3 Формирование концепции оценки финансовой стратегии корпораций 58
2Методология оценки финансовой стратегии корпораций67
2.1 Совершенствование содержательных аспектов оценки финансовой стратегии корпораций 67
2.2 Формирование оценочной системы сбалансированных показателей следования корпорацией стратегии 96
3Методика оценки финансовой стратегии корпораций по взаимосвязанным атрибутам тезаврации капитала, инвестиций и ликвидности118
3.1 Тезаврационные атрибуты финансовой стратегии корпораций 118
3.2 Операционные и инвестиционные атрибуты финансовой стратегии корпораций 139
3.3 Сочетаемость тезаврационного, инвестиционного и ликвидностного атрибутов финансовой стратегии корпораций 155
4Инструменты оценки влияния неопределенности на стратегическое поведение корпораций169
4.1 Взаимное влияние неопределенности и стратегического поведения корпораций 169
4.2 Модели формирования внутренней информации о неопределенности будущего корпораций 176
4.3 Инструменты оценки влияния неопределенности на стратегическое поведение корпораций 200
4.4 Инструменты оценки операционного аспекта неопределенности в рамках финансовой стратегии корпорации 214
5Методы корпоративного контроля эффективности финансовой стратегии корпораций233
5.1 Качественная оценка финансирования долгосрочных инвестиций в рамках финансовой стратегии корпорации 233
5.2 Метод оценки перераспределительных аспектов финансовой стратегии корпораций 247
6Перспективы трансформации контроля стратегического развития корпораций268
6.1 Преодоление системных проблем управления финансами корпораций 268
6.2 Использование алгоритма оценки финансовой стратегии в моделях взаимодействия с корпорациями 287
6.3 Совершенствование раскрытия информации о преодолении неопределенности и финансовой стратегии корпорации 295
Заключение 312
Список библиографических источников 324
Приложения 349

Введение к работе

Актуальность исследования. Разнонаправленность интересов менеджмента корпораций и заинтересованных пользователей финансовой информации об их деятельности стала основой управленческого конфликта, проявляющегося в финансовой системе корпораций. Модернизация целей существования корпораций, являясь следствием волновых процессов концентрации капитала, выстраивания отраслевых цепочек, диверсификации операционных и финансовых рисков, наряду со сменой парадигмы управления снизила эффективность корпоративного контроля и создала предпосылки изменения фундаментальных основ оценки стратегии развития корпораций пользователями финансовой информации.
Переход корпораций к стратегическому управлению предопределил актуальность финансовой информации о стратегии корпораций для заинтересованных пользователей. Однако ни правила подготовки финансовой отчетности корпораций, с одной стороны, ни практическое их применение ввиду внутренних противоречий корпоративного управления, с другой стороны, не способны самостоятельно обеспечить заинтересованного пользователя информацией о базовой и финансовой стратегиях корпораций, необходимых для принятия эффективных экономических решений.
Заявленная и последовательно воплощаемая корпорацией базовая стратегия способна создавать информационную основу для оценки результатов стратегического управления, и такие результаты могут отличаться от запланированных ввиду наличия неопределенности будущего, отклонения вектора фактически принимаемых руководством решений от принятой базовой стратегии.
Финансовые причины протекающего в настоящее время мирового экономического кризиса обостряют актуальность новой парадигмы качества управления финансами стратегически-ориентированных корпораций, создают предпосылки инвентаризации методик и инструментов качественно-количественного оценивания долгосрочных управленческих решений в контексте конфликта интересов собственников, управленцев и прочих заинтересованных пользователей финансовой информации.
Таким образом, исследование вопросов методологии, методики и инструментария оценки финансовой стратегии корпораций в условиях неопределенности актуально и нацелено на повышение качества информационного обеспечения принятия оперативных и стратегических решений заинтересованными пользователями, а также ориентировано на углубление понимания механизмов кризисного развития корпораций.
Степень разработанности проблемы. С развитием информационного общества вопросам формирования и оценки стратегий корпораций стало уделяться значительное внимание. Возрастание общей неопределенности будущего экономических систем ориентирует корпорации на совершенствование механизмов её снижения. Начиная с трудов И.Ансоффа, в качестве инструмента снижения неопределенности будущего корпораций принята парадигма стратегического управления, в рамках которой большое значение имеет особенная, стратегическая организация финансов таких крупных предпринимательских структур, как холдинги, корпорации с взаимным участием, группы компаний.
Значительный вклад в разработку теории и практики финансового управления корпорациями в рамках стратегического подхода внесли зарубежные исследователи: Р.Акофф, Л.Бернстайн, Р.Брейли, Ю.Бригхем, П.Гохан, Р.Каплан. У.Кинг, Д.Клиланд, Ч.Ли, С.Майерс, Д.Нортон, Д.Таргет, М..Портер, Дж.Финнерти, Дж. Ван Хорн, Р.Холт, А.Чандлер, Дж.Штерн и др.
Теоретико-методические аспекты разработки финансовой стратегии корпораций исследовались в работах отечественных ученых: И.Бланка, В.Барда, О.Виханского, А.Винокурова, П.Градова, Д.Ендовицкого, В.Ефремова, Г.Клейнера, В.Ковалева и др.
В последнее время вопросы финансовой стратегии корпораций освещались в работах многих экономистов-практиков в сфере управления финансами и притягивают внимание консалтинговых компаний глобального масштаба. Вместе с тем доказательств разработанности теории формирования и оценки финансовой стратегии корпораций, особенно мультисегментных, недостаточно, а существующие лишь свидетельствуют о наличии значительного научного плюрализма в понимании сущности финансовой стратегии корпорации, её смыслового содержания, методического и инструментального аппарата, а также взаимосвязи со стратегически-ориентированным управлением корпорацией в условиях неопределенности. Первостепенное значение в таких исследованиях играет универсальность интерфейсов методик формирования базовых и финансовых стратегий корпораций и методик внешней оценки этих стратегий заинтересованными пользователями.
Осмысление проблемы неопределенности в корпоративной среде происходило в процессе становления современной теории финансов фирмы, заложенной Дж.Б. Уильямсом, которому удалось сформулировать метод капитализации доходности, и еще четверть века понадобилось для того, чтобы М.Дж. Гордон применил эти результаты в теории управления финансами фирмы. С тех пор проблемы рационирования капитала как элемент корпоративной и финансовой стратегии широко освещались в зарубежной научной литературе. Этой проблеме посвящены труды зарубежных ученых М. Миллера, Ф. Модильяни, У. Шарпа и других.
Подготовке управленческих решений в условиях неопределенности в экономических исследованиях стало уделяться значительно больше внимания. Здесь особо следует отметить труды зарубежных исследователей Дж. Грейсона, Дж. Миля, А. Маршалла, А. Пигу, Н. Сеньора. Значительный вклад в становление теории принятия решений в условиях риска внесли труды отечественных ученых А.Альгина, Д.Ендовицкого, В.Лившица, Д.Морозова, Д.Москвина, Н.Первозванского, С.Смоляка, Н.Хохлова, В.Черкасова, В.Шапиро, О. Юдакова и других.
Вместе с тем приходится констатировать наличие методологического разрыва между нарождающейся практикой стратегического управления и контролем эффективности стратегии, между знаниями внутренних пользователей финансовой информации и их оппонентами вне корпорации, которые не могут быть удовлетворены одними заявлениями руководства о стратегии в информации, сопутствующей финансовой отчетности, а предпочтут оценивать фактические действия руководства компаний по воплощению стратегии в управленческие решения.
Системный подход к внешней оценке финансовой стратегии корпорации в условиях неопределенности представляется перспективным направлением научного поиска. В условиях глобализации экономического пространства, постоянного усложнения экономических взаимоотношений корпораций возникает необходимость разработки современной методологии внешней оценки финансовой стратегии корпораций, ориентированной на качественное удовлетворение заинтересованных пользователей финансовой информации.
Поскольку неопределенность будущего экономической системы являет собой множество причинно-следственных связей, которые современная методология подготовки финансовой информации предлагает заявлять в виде утверждений количественного, суммового или описательного характера, то существует актуальная потребность в разработке методик оценки аспектов финансовой стратегии корпорации, позволяющих свести, по крайней мере, финансовые параметры эксплуатируемой стратегии к разумному минимуму, однако, в достаточной мере характеризующему такую стратегию. Увеличение размерности системы за счет новых показателей приводит к росту сложности интерпретации потенциальных изменений в финансовом состоянии и перспективах доходности вложений капитала как следствий реализованных корпоративных стратегий.
Содержание научной проблемы состоит в недостаточной разработанности концепции эффективной оценки финансовой стратегии корпораций в условиях неопределенности, в потребности формирования для внешних заинтересованных пользователей комплекса научно-обоснованных методов и инструментов эффективной оценки аспектов финансовой стратегии и прогнозирования тенденций развития корпораций, по крайней мере, в аспектах финансового состояния и финансовой устойчивости, в развитии корпоративного контроля осуществления стратегии. Сложность, актуальность и относительная неразработанность проблемы обусловили выбор темы диссертационного исследования.
Целью работыявляется разработка научно обоснованной концепции оценки финансовой стратегии корпорации, включающей методологические подходы к построению такой оценки, методы, методики и инструменты формирования оценочных суждений о фактической реализации финансовой стратегии корпоративным управлением с учетом особенностей современных корпораций как институтов предпринимательства, действующих в условиях неопределенности.
Выбор цели исследования предопределил необходимость постановки и решения целого ряда взаимосвязанныхзадачисследования:
Сформировать концепцию оценки финансовой стратегии корпораций в условиях неопределенности внешней и внутренней среды;
Развить методологию оценки финансовой стратегии развития корпораций в условиях неопределенности внешней и внутренней среды;
Определить направления совершенствования содержательных аспектов методологии оценивания финансовой стратегии корпораций;
Разработать систему принципов оценивания финансовой стратегии корпораций;
Сформировать замкнутую систему сбалансированных показателей оценки следования корпорацией её базовой стратегии;
Разработать эффективную и компактную методику оценки финансовой стратегии корпораций;
Выявить эффективные атрибуты финансовой стратегии корпораций и взаимосвязи между ними;
Определить эффективную систему инструментов оценки влияния неопределенности внешней и внутренней среды на стратегическое поведение корпораций;
Исследовать потенциал взаимного влияния неопределенности будущего и стратегического поведения корпораций;
Выявить модели формирования внутренней информации о неопределенности будущего корпораций;
Разработать инструменты оценки влияния неопределенности будущего на стратегическое поведение корпораций;
Разработать методы контроля эффективности финансовой стратегии корпораций:
Определить методические подходы, эффективные для оценивания качества финансирования долгосрочных инвестиций в рамках финансовой стратегии корпораций;
Разработать методы оценивания перераспределительных аспектов финансовой стратегии мультисегментных корпораций;
Выявить перспективы трансформации контроля стратегического развития корпораций.
Объектом исследованияявляются финансы корпораций, взаимосвязи и взаимозависимости, возникающие в процессе функционирования и взаимодействия различных звеньев финансовой системы, финансовые потоки и кругообороты капитала.
Предметом исследованияявляются финансовое состояние и финансовая устойчивость корпораций, обеспечиваемая посредством реализации их финансовой стратегии в условиях неопределённости, а также закономерности формирования источников финансирования компаний и оптимизация структуры их капитала, финансовая стратегия корпорации во взаимосвязи с общей стратегией и её внешними атрибутами.
Область исследованияопределяется в рамках Паспорта специальностей научных работников 08.00.10 направлениями 3.5 Управление финансами корпораций: методология, теория; трансформация корпоративного контроля и 3.12 Финансовая стратегия корпораций.
Теоретической и методологической базой исследованияявляются теория систем и системного анализа, теория инвестиционного анализа, финансового менеджмента, теория принятия решений в условиях неопределенности, ключевые положения трудов отечественных и зарубежных авторов в области теории и методологии финансов и финансового менеджмента, методологических основ организации управления частными финансами публичных компаний по вопросам методов анализа и прогнозирования движения денег и денежного капитала в частном секторе экономики.
Методической основой исследованияявляются системный подход, методы экономико-математического моделирования, современные методики подготовки и принятия решений финансового управления.
Информационно-эмпирической базойисследованияявляются научные результаты, опубликованные в монографиях, научных журналах финансового и экономического направлений, публичная финансовая отчётность и сопутствующая ей финансовая информация корпораций, а также эмпирические данные авторского исследования проблемы. Фактологическую и статистическую базу исследования составили официальные материалы Министерства финансов России, информационно-аналитические и методические документы Минэкономики России, Федеральной антимонопольной службы РФ, биржевые котировки на отечественных биржевых площадках, плановые и отчетные данные отечественных корпораций.
В качествеинструментарно-методического аппарата исследованияв контексте вышеизложенных подходов в рамках общего системно-функционального метода исследования (структурный, сравнительный, монографический методы анализа, аппарат статистических группировок, графической интерпретации, логического моделирования и прогнозирования) использованы такие частные приёмы, как сравнительные сопоставления, экспертные оценки, обоснование базовых стратегий, графических интерпретаций. Адресно-селективное использование их эвристического потенциала, упорядоченное единым алгоритмом достижения поставленной цели, применение в рамках единого общего метода обеспечило надёжность, аргументированную обоснованность выводов исследования.
Научная концепция диссертационного исследованиязаключается в новационной интерпретации финансовой стратегии корпораций через призму замкнутой системы финансовых и иных показателей деятельности на основе систематической финансовой информации. За изменениями в финансовом состоянии, имущественном положении и доходности предполагается возможность идентифицировать сначала атрибуты стратегии, а затем получить и качественную характеристику самой стратегии, разработанной в условиях модернизации корпоративного целеполагания. При этом раскрывается противоречие оценивания финансовой стратегии корпораций, не устраненное при смене парадигмы управления. Концептуальная линия исследования направлена на разработку эффективной методологии, методики и инструментария оценки финансовой стратегии корпорации в условиях неопределенности.
В рамках методологии оценки финансовой стратегии корпораций ключевую роль играет её определение, в соответствии с которым финансовая стратегия представляет собой совокупность способов достижения целей развития корпорации за счет мероприятий по формированию фондов денежных средств корпорации, эффективному их размещению в инвестициях с приемлемой неопределенностью в соответствии с базовой стратегией. Содержание известных элементов финансовой стратегии дополнено перераспределением источников финансирования между сегментами и снижением неопределенности посредством выбора источников финансирования и направлений инвестиций, чем актуализируются вопросы корпоративного целеполагания и следования базовой стратегии, межуровневый характер принимаемых в рамках финансовой стратегии управленческих решений.