Бикулов Герман Ринатович. Инструменты разработки формализованной инвестиционной стратегии банка на рынке ценных бумаг

Короткий опис

Бикулов Герман Ринатович. Инструменты разработки формализованной инвестиционной стратегии банка на рынке ценных бумаг : диссертация ... кандидата экономических наук : 08.00.10 / Бикулов Герман Ринатович; [Место защиты: Нижегор. гос. ун-т им. Н.И. Лобачевского].- Нижний Новгород, 2010.- 197 с.: ил. РГБ ОД, 61 10-8/1208

Содержание к диссертации

Введение
1. СОДЕРЖАНИЕ И КЛАССИФИКАЦИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ СТРАТЕГИЙ БАНКА НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ 10
1.1. Сущность инвестиционной деятельности коммерческого банка на рынке ценных бумаг 10
1.2. Содержание и виды инвестиционных стратегий банка на фондовом рынке 17
1.3. Сущность и роль формализованной инвестиционной стратегии банка на рынке ценных бумаг на современном этапе развития банков 30
2. АНАЛИЗ СОВОКУПНОГО ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ БАНКОВ КАК ПРЕДПОСЫЛКИ РАЗРАБОТКИ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ ФОРМАЛИЗОВАННОЙ СТРАТЕГИИ БАНКА НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ 40
2.1 Классификация объектов инвестиций российских банков 40
2.2. Понятие совокупного портфеля и методика оценки его состояния...56
2.3. Практическое применение методики для совокупного портфеля российских банков 68
3. ИНСТРУМЕНТЫ РАЗРАБОТКИ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ ФОРМАЛИЗОВАННОЙ СТРАТЕГИИ БАНКА НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ 89
3.1. Элементы формализованной инвестиционной стратегии банка на фондовом рынке 89
3.2. Методика оценки качества объектов инвестиций стратегического портфеля и опыт ее практического применения 100
3.3. Схема формирования и реализации инвестиционной стратегии как формализованного документа и опыт ее практического применения 115
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 133
Список литературы 139
Приложения 150

Введение к работе

Актуальность темы исследования. В начале XXI века коммерческие банки, достигнув определенного уровня развития и испытывая потребность в дальнейшем росте, приступили к разработке общих банковских стратегий развития с целью реализации перспективного и системного подхода к развитию бизнеса, выработки долгосрочных ориентиров в условиях динамично изменяющейся внешней и внутренней среды.
С развитием практики разработки общих банковских стратегий развития встала задача проработки отдельных ее составляющих, в том числе инвестиционной стратегии банка на рынке ценных бумаг, поскольку банки активно осуществляют деятельность на фондовом рынке. За период 2000-2008 гг. объем финансовых инвестиций двухсот банков, крупнейших по вложениям в ценные бумаги, возрос почти в 9 раз. Банки ежегодно вкладывали в ценные бумаги в среднем свыше 900 млрд. руб. При сохранении существующего темпа роста объема вложений к 2015 году объем инвестиций банков в ценные бумаги достигнет 16 трлн. руб.
Расширение инвестиционной деятельности банков на фондовом рынке, высокие темпы роста объема вложений в ценные бумаги обуславливают необходимость разработки ориентиров портфельных инвестиций на перспективу, т.е. инвестиционной стратегии банка на рынке ценных бумаг. В то же время формирование инвестиционной стратегии банка на фондовом рынке не как некой декларации, а формализованного документа, строго структурированного и разработанного в соответствии с определенными принципами, сдерживается в силу ряда причин: начального этапа разработки общих банковских стратегий; исторически малого практического опыта в области инвестиционной деятельности российских банков; недостаточной стабильности отечественного фондового рынка и малого его объема. Важнейшей причиной, сдерживающей формирование инвестиционных стратегий банков на фондовом рынке на перспективу, является отсутствие
4 теоретических и методических материалов по разработке формализованной стратегии банка на рынке ценных бумаг.
Недостаточная разработанность теоретических, методических и практических аспектов формирования инвестиционной стратегии банка на рынке ценных бумаг как формализованного документа, расширение инвестиционной деятельности отечественных банков на современном этапе определили актуальность темы диссертационного исследования, его цель и задачи.
Степень научной разработанности проблемы. Существует значительное число работ зарубежных и, российских авторов, посвященных исследованиям сущности и видов стратегий - А.Д. Чандлера, М.Портера, П.Друкера, Г.Минсберга, Д.Нортона, Р.Каплана, К.Эндрюса, А.В.Бандурина, Б.А.Чуба и других. Однако работы перечисленных ученых ориентированы, в первую очередь, на предприятия промышленной сферы.
Вопросы разработки общей банковской стратегии российских коммерческих банков нашли отражение в трудах таких российских ученых, как В.А.Алонсо, Г.Н.Белоглазова, Е.Ф.Жуков, Ю.К.Коробов,
Л.П.Кроливецкая О.И.Лаврушин, И.А.Никонова, Д.В.Мисюлин,
А.М.Смулова, Р.Н.Шамгунова, В.И.Хабарова. В то же время проблему формирования формализованной инвестиционной стратегии банка на фондовом рынке авторы лишь ставят, детально не раскрывая путей ее решения.
Содержание портфельного инвестирования анализируется в трудах У.Ф.Шарпа, В.А.Галанова, Я.М.Миркина, Б.А.Колтынюка, но рекомендации авторов не в полной мере учитывают специфику кредитных учреждений.
Проблемы формирования инвестиционной стратегии банка на рынке ценных бумаг как формализованного документа и последовательности разработки стратегии как определенной совокупности шагов, имеющих целью количественную оценку перспектив развития инвестиционной деятельности банка, остаются недостаточно исследованными.
Целью диссертационного исследования является разработка методического инструментария формирования инвестиционной стратегии банка на фондовом рынке как формализованного документа, содержащего определенный набор количественных и качественных показателей, разрабатываемого в соответствии с определенными принципами по заданной схеме. Для достижения указанной цели поставлены следующие задачи: дать определение формализованной инвестиционной стратегии банка на рынке ценных бумаг на основе исследования сущности инвестиционной деятельности, содержания и видов инвестиционной стратегии банка на фондовом рынке; классифицировать современные объекты инвестиций банков на рынке ценных бумаг с целью выявления возможных вариантов формализованных стратегий; разработать методику анализа совокупных портфелей ценных бумаг банков как предпосылки разработки индивидуальной формализованной стратегии банка на рынке ценных бумаг; научно обосновать структуру формализованной инвестиционной стратегии банка на фондовом рынке, определить содержание ее элементов, а также принципы формирования стратегии, исходя из содержания и структуры общих стратегических направлений развития банка; разработать методику комплексной оценки качества объектов инвестиций на основе исследования применяемых методов оценки финансового положения эмитента и инвестиционных качеств ценных бумаг; разработать схему формирования и реализации инвестиционной стратегии банка на рынке ценных бумаг как формализованного документа на основе общей стратегии развития банка, принципов формирования инвестиционной стратегии, оценки совокупных портфельных инвестиций банков и тенденций их развития, интегральной оценки объектов инвестиций.
Объектом исследования являются российские коммерческие банки, осуществляющие инвестиционную деятельность на рынке ценных бумаг.
Предметом исследования выступают совокупность теоретических, методических, организационных и практических вопросов формирования инвестиционной стратегии банка на рынке ценных бумаг как формализованного документа.
Теоретической и методологической базой диссертационного исследования послужили труды отечественных и зарубежных ученых по теории и практике банковского дела, принципам и методам формирования стратегии, портфельному инвестированию на фондовом рынке.
В процессе диссертационного исследования использовались системный, функциональный, структурно-элементный, институциональный, уровневый и субъективный подходы. При решении поставленных задач применялись общие и специальные научные методы: анализ и синтез, единство логического и исторического, методы теории финансов и финансового менеджмента, теории статистики и портфельных инвестиций.
Информационную базу исследования составили нормативно-правовые и законодательные акты; методические издания в области формирования банковских стратегий и портфельного инвестирования; информационные, аналитические, статистические, справочные материалы Банка России, Российского рейтингового агентства, Федеральной службы государственной статистики за ряд лет, отчетность российских банков.
Научная новизна диссертационного исследования заключается в научном обосновании и разработке совокупности принципов, методик и схем формирования инвестиционной стратегии банка на рынке ценных бумаг как формализованного документа, содержащего количественные показатели параметров и интегральных оценок стратегического портфеля, определяемых общей стратегией развития банка. Основные результаты, определяющие научную новизну работы, состоят в следующем: дано определение формализованной инвестиционной стратегии банка на рынке ценных бумаг как официально утверждаемого документа определенного формата, структуры и содержания, определяемого общей
7 стратегией развития банка, разрабатываемого в соответствие с определенными принципами, отражающий на перспективу количественные параметры стратегического портфеля, позволяющий контролировать и координировать процесс осуществления и развития инвестиционной деятельности на фондовом рынке. Определена роль формализованной инвестиционной стратегии на фондовом рынке в контексте общей банковской стратегии развития; выполнена классификация современных объектов инвестиций банков на рынке ценных бумаг и разработана матрица вхождения объектов инвестиций в портфель ценных бумаг банка, позволяющие определить возможные варианты инвестиционных стратегий банка; разработана методика анализа совокупного портфеля ценных бумаг российских банков как предпосылки разработки индивидуальной формализованной стратегии банка на фондовом рынке, необходимого для оценки общей практики инвестиций в ценные бумаги, сложившейся к моменту разработки индивидуальной стратегии, выявления основных закономерностей и направлений развития инвестиций, их структуры, наиболее представительных типов портфелей, их ориентировочных количественных параметров; научно обоснованы элементы и принципы формирования инвестиционной стратегии банка на рынке ценных бумаг, исходя из содержания и структуры общих стратегических направлений развития банка и общих принципов формирования стратегии в области реальных инвестиций, с целью типизации процесса разработки формализованной стратегии, обеспечения сопоставимости и преемственности стратегических портфелей; разработана методика комплексной балльной оценки качества объектов инвестиций как совокупности последовательных шагов, реализуемых на основании определенной исходной информации, методов расчета оценочных показателей и имеющих результатом определенные
8 количественные показатели, позволяющая осуществить обоснованный отбор ценных бумаг в стратегический портфель; разработана схема формирования и реализации инвестиционной стратегии банка на рынке ценных бумаг как формализованного документа на основе общей стратегии развития банка, принципов формирования инвестиционной стратегии, оценки совокупных портфельных инвестиций банков и тенденций их развития, интегральной балльной оценки объектов инвестиций, интегрирующая методы разработки формализованной стратегии, изложенные в диссертационном исследовании.
Теоретическая и практическая значимость диссертационной работы состоит в возможности применения разработок и выводов в инвестиционной деятельности коммерческого банка на рынке ценных бумаг в целях повышения качества портфельного инвестирования, оценки перспектив его развития, агрегирования инвестиционной стратегии банка на фондовом рынке в общую банковскую стратегию развития.
Научно-теоретическую значимость имеют авторские положения, систематизация материала, которые могут быть использованы в преподавании таких дисциплин, как «Деньги, кредит, банки», «Банковское дело», «Инвестиционные стратегии».
Апробация работы. Основные положения и выводы диссертационной работы обсуждались и получили одобрение на Всероссийской научно-практической конференции «Разработка и управление социально-экономическими инновациями» в г.Иваново 23-24 октября 2008 года, на 1-й межрегиональной научно-практической конференции студентов, аспирантов и молодых ученых «Камские чтения» в г.Набережные Челны 25 апреля 2009 года.
Методические рекомендации по формированию инвестиционной стратегии банка на рынке ценных бумаг, комплексной оценке качества объектов инвестиций прошли апробацию и получили положительную оценку в банке «АКИБАНК» г. Набережные Челны Республики Татарстан, а также
9 используются при чтении лекций по дисциплинам «Деньги, кредит, банки», «Банковское дело», «Инвестиционные стратегии» в ФГОУ ВПО «Камская государственная инженерно-экономическая академия».
Публикации. Основные положения диссертации отражены в 10 научных статьях общим объемом 3.0 п.л., в том числе вклад соискателя 2.2 п.л. Шесть из них объемом 2,4 (вклад соискателя - 1,8 п.л.), опубликованы в сборниках, рекомендованных ВАК.
Структура и объем диссертации. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы, включающего 180 наименований, и 11 приложений. Работа изложена на 149 страницах машинописного текста, содержит 16 рисунков, 49 таблиц.

Сущность инвестиционной деятельности коммерческого банка на рынке ценных бумаг

Одним из условий развития российской экономики является расширение инвестиционной деятельности банковского сектора, принятие мер по стимулированию развития банковских инвестиций на рынке ценных бумаг.
Российские банки все чаще направляют часть денежных средств на приобретение ценных бумаг вследствие того, что кредиты имеют высокую вероятность невозвращения со стороны заемщика и относятся к рискованным банковским активам.
Понятие инвестиционной деятельности дано в Федеральном законе от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», - «вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта». Под инвестициями в законе понимаются денежные средства, ценные бумаги, иное имущество.
Более детальное толкование инвестиций давал закон РСФСР «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» от 26 июня 1991 г.: « Инвестициями являются денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта».
В числе субъектов инвестиционной деятельности законами определены инвесторы, осуществляющие вложение инвестиций и обеспечивающие их целевое использование в соответствии с законодательством Российской Федерации. Круг инвесторов законодательством не ограничен, отсюда инвестором может выступать коммерческий банк как юридическое лицо, осуществляющее на свой риск деятельность, направленную на систематическое получение прибыли от пользования имуществом, в том числе ценными бумагами.
Мировая практика сформировала две модели инвестиционных банковских систем - американскую и германскую [76, с. 103].
В американской сегментированной модели операции по привлечению денежных средств и выдаче кредитов законодательно отделены от операций с ценными бумагами. В соответствии с законом Гласа Сиголла, принятом в США в 1933 г., коммерческие банки сосредоточили деятельность на традиционных банковских операциях (привлечении денежных средств, выдаче краткосрочных кредитов). Операции с ценными бумагами, за исключением операций с государственными федеральными или муниципальными ценными бумагами, коммерческим банкам были запрещены. Долгосрочные вложения, а также операции с ценными бумагами осуществляли инвестиционные банки [76, с. 103].
В идеале инвестиционный банк оказывает полный комплекс услуг, связанных с инвестициями, занимается привлечением средств на развитие производства, сделками по слиянию и поглощению, реструктуризации предприятий, поиском стратегического инвестора, торговыми операциями с акциями и облигациями. Инвестиционный банк занимается также управлением инвестиционными портфелями клиентов, проводит от имени клиента и за его счет сделки на рынке ценных бумаг, консультирует клиента [26].

Классификация объектов инвестиций российских банков

С позиций формирования портфелей ценных бумаг и, следовательно, разработки формализованной стратегии на фондовом рынке, важна классификация объектов инвестиций. Анализ практики инвестиций отечественных банков в ценные бумаги позволил выявить следующие группировочные признаки объектов инвестиций: цель приобретения ценных бумаг; котируемость бумаг; нормативная база, регламентирующая выпуск и обращение ценных бумаг; экономическое содержание отношений между эмитентом и инвестором; эмитент ценных бумаг. В зависимости от цели приобретения выделяют ценные бумаги, приобретаемые для: перепродажи; получения инвестиционного дохода; контрольного участия. Критериями котируемости ценных бумаг на бирже являются допуск их к обращению, ежемесячный оборот по ним, общедоступность информации о рыночной цене. Привязка к средней сумме сделок за месяц установлена в целях определения конкретного значения величины среднемесячного оборота. Критерии котируемости, в том числе и по ежемесячному обороту, применяются ко всем без исключения ценным бумагам вне зависимости от эмитентов или включения/невключения в котировальные листы какого-либо уровня.
В соответствии с нормативными актами ФКЦБ России от 4.01.2002 г. № 1-пс «Об утверждении положения о требованиях, предъявляемых к организаторам торговли на рынке ценных бумаг» (с изменениями и дополнениями) с 1.04.2002 г. к котируемым ценным бумагам могут быть отнесены обращающиеся через организатора торговли: облигации, оборот по которым за последний календарный период составил не менее 400 тыс. рублей; акции, оборот по которым за последний календарный месяц составил не менее 2 млн. рублей. Вхождение котируемых и некотируемых ценных бумаг в инвестиционный и торговый портфели банка, а также портфель контрольного участия в зависимости от целей приобретения бумаг представлено на рис.2.1. [66, с.32-33]. Анализ матрицы вхождения позволяет определить состав портфелей банка. В торговый портфель включаются: котируемые ценные бумаги, приобретаемые с целью их перепродажи в течение 180 календарных дней; котируемые и некотируемые ценные бумаги, приобретаемые по договорам, предусматривающим возможность их обратной продажи в течение 180 календарных дней; котируемые и некотируемые ценные бумаги, приобретенные по договорам займа (вне зависимости от срока договора и эмитента). В состав инвестиционного портфеля входят: котируемые и некотируемые ценные бумаги, приобретаемые для получения инвестиционного дохода; котируемые ценные бумаги, приобретаемые для перепродажи и удерживаемые в портфеле свыше 180 календарных дней.

Элементы формализованной инвестиционной стратегии банка на фондовом рынке

Анализ нормативной базы и специальной литературы дает основание сделать вывод об отсутствии рекомендаций по последовательности формирования инвестиционной стратегии коммерческого банка на рынке ценных бумаг, структуре такой стратегии, содержанию отдельных элементов и принципов их формирования. Изучение практического опыта российских банков в данной области свидетельствует о том, что инвестиционная стратегия, как правило, не разрабатывается, банки ограничиваются формированием инвестиционной политики.
На наш взгляд, при формировании инвестиционной стратегии банка на фондовом рынке следует в качестве отправной точки принять содержание и структуру общих стратегических направлений развития банка и стратегию в области реальных инвестиций.
Отечественные ученые, рассматривая проблемы общей банковской стратегии, дают ей различные определения: разработка обоснованных мер и мероприятий для достижения намеченных целей, в которых должны быть учтены все потенциальные возможности организации [70]; программа действий банка, отражающая ее нацеленность на повышение конкурентоспособности в долгосрочной перспективе [127]; генеральный план действий, определяющий приоритеты стратегических задач, ресурсы и последовательность шагов по достижению стратегических целей [20]; концепция долгосрочного развития, определяющая сферу, средства и форму деятельности, систему взаимоотношений внутри организации, основанные на позиции организации и направленные на достижение конкурентного преимущества [15]; обобщенная концепция целей и средств, постоянно корректируемая в соответствии с изменениями внешней среды [85]. Не вступая в дискуссию по поводу того или иного определения стратегии банка, подчеркнем ее целеполагающее содержание. Анализ существующих подходов к формулировке общей стратегии коммерческого банка позволяет выявить следующие основные ее элементы, которые могут быть приняты за базовые при разработке формализованной инвестиционной стратегии банка на рынке ценных бумаг.