Тайсоев Эльдар Владимирович. МЕХАНИЗМ ПРЕОДОЛЕНИЯ КРИЗИСА ЛИКВИДНОСТИ В НАЦИОНАЛЬНЫХ ЭКОНОМИЧЕСКИХ СИСТЕМАХ: РОССИЙСКИЙ ОПЫТ И МЕЖДУНАРОДНАЯ ПРАКТИКА

Короткий опис

Тайсоев Эльдар Владимирович. МЕХАНИЗМ ПРЕОДОЛЕНИЯ КРИЗИСА ЛИКВИДНОСТИ В НАЦИОНАЛЬНЫХ ЭКОНОМИЧЕСКИХ СИСТЕМАХ: РОССИЙСКИЙ ОПЫТ И МЕЖДУНАРОДНАЯ ПРАКТИКА : диссертация ... кандидата экономических наук : 08.00.10 / Тайсоев Эльдар Владимирович; [Место защиты: Образовательное учреждение профсоюзов "Академия труда и социальных отношений"].- Москва, 2010.- 161 с.: ил.

Содержание к диссертации

Введение
ГЛАВА 1. Концептуальные подходы к трактовке кризиса ликвидности в национальных экономических системах 10
1.1. Теоретические основы трактовки факторов изменения роли финансовых посредников в развитии национальных экономических систем 10
1.2. Финансовые стрессы конца 1990-х - начала 2000-х гг. и изменение качества экономических спадов и рецессии в национальных хозяйственных системах 22
1.3. Кризис ликвидности в контексте национальных особенностей развития современного финансового кризиса 38
ГЛАВА 2. Механизм развития кризиса ликвидности в банковской системе России в 2008 - 2009 гг 59
2.1. Изменение количественных и качественных характеристик национальной банковской системы в условиях развития финансового кризиса 59
2.2. Анализ элементов механизма кризиса ликвидности российских коммерческих банков 81
2.3. Оценка антикризисных инструментов управления риском ликвидности в национальной банковской системе 95
2.4. Западный опыт преодоления кризиса ликвидности ПО
ГЛАВА 3. Повышение эффективности контрциклической политики по преодолению кризиса ликвидности в российской банковской системе 128
3.1. Основные направления реализации антикризисных мер в российской банковской практике 128
3.2. Внедрение стресс-тестирования как основы.эффективного контроля и управления риском ликвидности в кризисных ситуациях 152
3.3. Адаптация западного опыта профилактики кризиса ликвидности в
российской банковской системе 168
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 181
БИБЛИОГРАФИЯ 188
ПРИЛОЖЕНИЯ 194

Введение к работе

Актуальностьисследования.В целом мировой финансовый кризис оказал серьезное влияние на российский денежный рынок. Из-за ухудшения его состояния и меньшей доступности ликвидности, роста неопределенности участники рынка были вынуждены адаптироваться к новой ситуации. В этих условиях Банк России корректирует подходы к управлению ликвидностью для более эффективной реализации денежно-кредитной политики. Изменяя уровень ликвидности и задавая тем самым величину стоимости заимствований на денежном рынке, он влияет на условия формирования процентных ставок в реальном секторе экономики. Поэтому состояние ликвидности банковской системы (ее фактический избыток или недостаток) выступает одним из важнейших факторов, определяющих деятельность всех экономических агентов как в реальном секторе экономики, так и на финансовых рынках.
Особенно актуальным анализ формирования кризиса ликвидности российского денежного рынка стал в период глобального финансово-экономического кризиса, который негативно повлиял на все ведущие страны мира. В новых условиях первоисточником риска и возможной паники стал собственно финансовый сектор. Вслед за падением цен на рынке жилья и обострением проблем «субстандартных» кредитов финансовые компании и банки начали закрывать позиции друг на друга, отказывать в возобновлении кредитов, что усилило общий эффект «демультипликатора», ведущего к сжатию финансовых ресурсов (deleveraging), увеличению риска неплатежей и банкротств.
В этой ситуации главным объектом мер по обеспечению бесперебойной работы рынков оказалась сама сфера кредитования. Степень рисков была столь высока, что ряд ведущих стран предприняли беспрецедентное по своим масштабам и скорости вмешательство регуляторов в национальные денежно-кредитные системы. На ранних этапах использовались как снижение процентных ставок, так и дополнительный приток ликвидности в экономику по всем каналам денежно-кредитных механизмов, который по масштабам оказался на порядок значительнее, чем в прошлом. На более позднем этапе проведения антикризисных мер (когда процентные ставки опустились до более низких уровней) главным рычагом регуляторов стала политика «количественных послаблений». Она фактически означала масштабное вливание финансовых
ресурсов в экономику, что привело к существенному увеличению балансов центральных банков ведущих государств.
В 2008-2009 гг. российская банковская система столкнулась с серьезными проблемами. Они усугублялись хроническими структурными дисбалансами в национальной финансовой системе, которые усиливали негативные последствия глобального экономического кризиса и в совокупности с другими факторами генерировали развитие кризиса ликвидности. Речь в данном случае идет об отсутствии критической массы консервативных и долгосрочных инвесторов на российском рынке ценных бумаг, сложившейся развитой системы коллективных инвестиций, о вытеснении стратегических инвесторов финансовыми спекулянтами, об огромном корпоративном долге финансовых и нефинансовых организаций перед западными кредиторами, об усилении влияния зависимости российской финансовой системы от факторов глобальной экономической конъюнктуры.
В целом стремительное развитие глобального финансового кризиса продемонстрировало, как мало известно о потенциальных возможностях антикризисных инструментов, которые, в конечном итоге, вполне определенно указывают на взаимосвязь тенденций снижения мультипликатора и общего замедления финансовых процессов (кредитования, инвестирования), а, следовательно, и заметного уменьшения денежной массы в российской экономике.
Вследствие этого возникла серьезная теоретическая и практическая проблема оптимизации мер денежно-кредитной политики государства в борьбе с кризисом ликвидности на различных стадиях макроэкономической динамики, решение которой позволит эффективно и в короткие сроки восстановить нормальное функционирование национальной системы, воспроизводства и своевременно нейтрализовать негативное воздействие глобальных финансовых шоков.
Все эти обстоятельства свидетельствуют о научной новизне и практической значимости диссертации, посвященной исследованию сущностных факторов развития кризиса ликвидности в российской и зарубежных экономических системах вследствие глобального финансового кризиса.
Цельизадачи исследования.Цель диссертационного исследования
заключается в структурировании методологических подходов к трактовке механизма развития кризиса ликвидности в национальных хозяйствах под влиянием глобальных финансовых шоков и в обосновании системы мер антикризисного воздействия с оценкой их эффективности в России в сравнении с западными странами.
Для реализации поставленной цели были обоснованы и решены следующие задачи:
- обобщить теоретические концепции российских и зарубежных ученых, трактующих закономерности формирования условий, генерирующих развитие кризиса ликвидности в банковских системах стран мира, а также соподчиненность внешних и внутренних факторов, негативно воздействующих на равновесие денежного рынка;
выявить сущностные характеристики механизма обособления производственной и финансовой систем и качественно новой роли кредитного сектора и рынка ценных бумаг в развитии национальных экономик, что в условиях развития финансовых кризисов локального и глобального характера приводит к нарушению равновесия на национальных денежных рынках, а также показать участие финансового посредничества в процессах трансмиссии глобальных кризисных явлений в российскую банковскую систему;
определить структурные характеристики механизма развития кризиса ликвидности в российской банковской системе и его элементов в контексте зависимости от факторов глобальной нестабильности, оценить значимость антикризисных инструментов в процессе преодоления кризиса ликвидности российских коммерческих банков;
дать оценку адекватности и качества основных направлений реализации Банком России антикризисных мер, нацеленных на профилактику кризиса ликвидности в российской банковской системе, и обосновать необходимость восстановления доверия в качестве основы посткризисной реабилитации кредитных организаций;
разработать комплекс мер, нацеленных на создание системы раннего выявления кризисных явлений на финансовых рынках и в макроэкономике, а также на оценку антикризисного потенциала финансовых институтов и адекватности финансовой инфраструктуры с целью формирования механизма эффективного контроля и адекватного управления риском ликвидности как
важнейшего в условиях мультипликации кризисных явлений под влиянием глобальных финансовых шоков.
Предмет и объект исследования. Предметом исследованияявляются структурные связи в открытых экономических системах между кредитными организациями, домашними хозяйствами, промышленными предприятиями и монетарными властями по поводу нехватки финансовых ресурсов и обострения рисков ликвидности в условиях кризисного и посткризисного развития национальных экономических систем.
В качествеобъекта исследованиявыступают кредитные организации как посредники в мультипликации кризиса ликвидности в национальных экономических системах.
Теоретической и методологической основой исследованияявились фундаментальные положения, содержащиеся в трудах отечественных и зарубежных ученых, занимающихся теоретическими и практическими вопросами функционирования финансовых посредников и трансформации рыночных, валютных и процентных рисков, а также оценкой влияния денежно-кредитной политики на деятельность кредитных организаций в условиях глобальных финансовых шоков в открытых экономических системах.
Проблемы кредитования и инвестирования, доверия к кредитным организациям, а также управления финансовыми рисками российских и зарубежных коммерческих банков с разной степенью обстоятельности рассматривались в работах Аникина А.В., Бобкова В.Н., Глазьева С.Ю., Делягина М.Г., Дубинина С.К., Евстегнеева В.Р., Жеребина В.М., Жукова Е.Ф., Ивантера В.В., Ивашиненко Н.Н., Кашина Ю.И., Кириченко В.Н., Красовского В.П., Львова Д.С., Маевского В.И., Навой А.И., Ноткина А.И., Римашевской Н.М., Сергиенко Я.А., Стародубцевой Е.Б., Тосуняна Г.А, Энтова Р.А. и др. ученых.
В процессе исследования факторов обособления реального и финансового секторов экономики в инвестиционных процессах, а также взаимовлияния финансовых и экономических шоков использованы подходы Дж. Кейнса, П. Самуэльсона, И. Шумпетера, X. Мински, а также последние разработки экспертов Международного валютного фонда.
Кроме того, дана оценка механизма финансовых кризисов в развитие научных трактовок А. Андо, Ж. Аттали, Д. Брейди, Р. Брумберга, Д.Г.
Гэлбрейта, С. Долана, Д. Дьюзенберри, Т. Маримото, Ф. Модильяни, Д.Ф. Муат, М. Райха, Дж. Робинсон, Л.Д. Тейлора, М. Фридмана, А.У. Филлипса, Д. Фрике, Р. Харрода, Х.С. Хаутзаккера, Дж.Л.С. Шэкли и др.
Информационную и эмпирическую базу исследования составили экспертные заключения; законодательные и нормативно-правовые акты Российской Федерации; данные Росстата; Банка России; Министерства финансов РФ; материалы монографических исследований отечественных и зарубежных ученых; информационно-аналитические статьи.
В процессе исследования применялся широкий спектр экономико-статистических методов: научные методы системного и функционального анализа, наблюдения, экспертных оценок, обобщения и экономико-математического моделирования и статистических группировок.
Научная новизна работызаключается в выявлении закономерностей развития кризиса ликвидности в национальных экономических системах, в определении сущностных характеристик и поэлементного состава механизма мультипликации глобальных финансовых дисбалансов на национальном уровне, в оценке антикризисного потенциала денежно-кредитной политики регуляторов, что позволило выделить наиболее эффективные инструменты монетарной политики, способные сформировать условия для поддержания необходимого уровня ликвидности в национальных экономиках и препятствовать развитию финансовой нестабильности на денежных рынках.
Автором получены следующие конкретные результаты, обладающиенаучной новизной:
- определена роль финансовых посредников в развитии национальных экономических систем с учетом растущего воздействия внешних факторов, представленных глобальной экономикой и финансами; сформулирована концепция превращения коммерческих банков в структуру, определяющую процесс воспроизводства на стадии экономического роста, а также в механизм мультипликации кризисных явлений в национальных хозяйствах под влиянием глобальных финансовых шоков;
обобщены результаты исследования финансовых кризисов, произошедших за последние тридцать лет, дана оценка их воздействия на состояние национальных экономических систем и на продолжительность фазы экономической рецессии, что позволило понять особенности механизма
развития современного финансового кризиса, сущностные характеристика которого наиболее полно проявились в кризисе ликвидности на национальных уровнях;
- проведено комплексное исследование механизма кардинальной переоценки ожиданий инвесторов и рисков финансирования кредиторов как основы развития кризиса ликвидности в российской экономической системе; выявлены формы его проявления в сфере кредитования, начиная с проблем ликвидности в банковской системе и заканчивая ухудшением финансового состояния коммерческих банков, нарушением равновесия на денежном рынке и макроэкономической нестабильностью;
- выявлены внутренние факторы, способствовавшие быстрому развитию кризиса ликвидности в национальной экономике, синхронному ухудшению финансовой устойчивости ряда системообразующих российских банков и проявлению сбоев в функционировании рыночной инфраструктуры, которые имеют в свой основе кризис доверия, рост рыночного, процентного, валютного и риска ликвидности, и, в конечном итоге, определяют продолжительность кризисного состояния национальной экономики;
систематизированы основные проблемы действующей модели финансирования банковской системы, связанные с концентрацией розничных депозитов в крупнейшем государственном банке и недостаточным развитием российского рынка капиталов, что вынудило финансовые и нефинансовые организации наращивать корпоративный долг перед западными кредиторами, который обернулся в условиях кризиса ликвидности снижением доходности, уровня капитализации и ростом трудностей с рефинансированием. В результате установлена корреляция между совокупными потерями производства после финансовых стрессов и такими показателями, как, увеличение кредита и цен на активы до начала финансового стресса, * динамика коэффициентов чистых заимствований фирм и домашних хозяйств в начале финансового стресса;
- концептуально обоснована система, мер контрциклической денежно- кредитной политики Банка России, включающая мониторинг и анализ макроэкономических условий, состояния финансовых рынков, антикризисного потенциала финансовых учреждений и финансовой инфраструктуры; адекватную оценку вероятности отклонения прогнозных показателей состояния макроэкономики и финансов от тех, которые свидетельствуют о вероятности
выхода национальной системы из равновесного состояния; а также превентивные (в диапазоне стабильности) или корректирующие меры (при приближении системы к границе диапазона стабильности) эффективного контроля и управления финансовыми рисками для предотвращения кризиса ликвидности в будущем.
Практическая значимость и апробация результатов исследования. Практическая ценность выполненного исследования заключается в том, что положения и выводы могут быть использованы коммерческими банками при разработке стратегии своего позиционирования на рынке
диверсифицированных банковских услуг в условиях кризиса ликвидности.
Основные положения и материалы диссертации могут быть использованы в высших учебных заведениях при чтении лекций по таким дисциплинам, как «Деньги, кредит, банки», «Международные валютно-кредитные отношения», «Рынок ценных бумаг и биржевое дело», «Финансы, денежное обращение и кредит».
Основные положения работы и ее прикладные результаты реализованы:
при разработке клиентской политики коммерческого банка в условиях кризиса ликвидности, а также мероприятий по повышению качества бизнес-планирования и обслуживания физических лиц, что способствует решению проблем недоверия домашних хозяйств к финансовым посредникам в условиях кризиса;
при подготовке докладов на научно-практических конференциях, выступлений автора на научных чтениях в российских банковских институтах, а также при написании научных статей.
Публикации.По теме диссертации автором опубликовано четыре печатные работы общим объемом 1,5 п.л., две из которых - в: изданиях, рекомендованных ВАК РФ.

Теоретические основы трактовки факторов изменения роли финансовых посредников в развитии национальных экономических систем

В начале прошлого столетия большинством представителей экономической науки явно недооценивалась необходимость анализа роли финансового посредничества в процессе экономического развития. Это было связано с тем, что деятельность банков связывалась в основном с обеспечением хозяйственного оборота деньгами в качестве средства обращения и платежа. В результате функции кредитно-банковских структур рассматривались как подчиненные процессам, происходящим в реальном секторе экономики.
Изменение теоретических представлений о роли кредитных институтов в развитии реального сектора национальной экономики в условиях рынка связано с именем Й. Шумпетера и его «Теорией экономического развития» [1]. Именно он отрицал их чисто техническую функцию опосредования актов обмена на условиях срочности, возвратности и платности. В разработанной им теоретической модели, описывающей переход национальной экономики «из состояния отсутствия развития к развитию», банкам принадлежит важная, если не определяющая роль. Этой связано с тем, что «процесс капиталистического развития... представляет собой некое подобие движения волн: начальная стадия беспрепятственно вырастает из состояния полностью сбалансированного равновесия, а затем спадает, переходя в то же равновесное состояние». Подобная позиция И: Шумпетера имеет принципиальное значение для понимания концептуальных положений данной диссертации.
Следуя логике рассуждения автора «Теории...», будем рассматривать роль кредитных организаций в рыночном хозяйстве по-разному в зависимости от прохождения экономикой той или иной стадии ее волнообразного движения. Действительно механизм финансирования реального сектора экономики различается на стадии экономического роста (в условиях расширения объемов производства) от состояния простого воспроизводства в рамках неизменного, регулярно повторяющегося хозяйственного оборота. Что касается последнего случая, то именно он иллюстрирует подчиненную роль кредитной системы и располагаемых ею денежных средств в процессе воспроизводства. Это объясняется тем, что на этом этапе промышленные предприятия сами «уже имеют необходимые средства производства или могут... постоянно пополнять их за счет доходов от предшествующего производства» [1, с. 162].
Переход же от депрессии к подъему кардинально меняет функции банковской системы, поскольку любая новая комбинация «в отличие от существующей не может финансироваться за счет поступающих доходов» [1, с. 163]. В этой ситуации возникает острая потребность в банковском кредите, необходимом для приобретения новых факторов производства. В результате кредитные организации превращаются из структуры, обслуживающей кругооборот на стадии, предшествующей развитию, в механизм денежного обеспечения экономического развития - на стадии подъема. По словам Шумпетера, «банкир делает возможным осуществление новых комбинаций и, выступая от имени народного хозяйства, выдает полномочия на их осуществление» [1, с. 169]. В этом качестве кредит «действует как своего рода приказ народному хозяйству приноровиться к целям предпринимателя, поручение (ордер) на получение нужных ему благ, как вверение ему производительных сил... Именно эта функция является краеугольным камнем современной кредитной системы» [1, с.217].

Изменение количественных и качественных характеристик национальной банковской системы в условиях развития финансового кризиса

После десяти лет все ускоряющегося роста российский банковский сектор оказался под сильным влиянием глобального финансового кризиса. Несмотря на то, что российские банки не работали на американском рынке сабпрайм и не покупали производные от этих кредитов финансовые инструменты, они были больно задеты ситуацией на межбанковском рынке, когда рынок практически остановился из-за потери до