Бакулевская, Лариса Витальевна. Управление денежными потоками в системе корпоративного финансового менеджмента

Короткий опис

Бакулевская, Лариса Витальевна. Управление денежными потоками в системе корпоративного финансового менеджмента : диссертация ... кандидата экономических наук : 08.00.10 / Бакулевская Лариса Витальевна; [Место защиты: Марийс. гос. техн. ун-т].- Йошкар-Ола, 2009.- 193 с.: ил. РГБ ОД, 61 09-8/2751

Содержание к диссертации

Введение
1.Теоретическое развитие корпоративного финансового менеджмента и принципы управления денежными потоками9
1.1. Сущность современного финансового менеджмента и его влияние на развитие финансовой стратегии организаций 9
1.2. Современная концепция корпоративного финансового менеджмента и роль управления денежными потоками в ее развитии 32
2.Теоретические и методические основы управления денежными потоками в системе корпоративного финансового менеджмента организации44
2.1. Экономическая сущность, принципы и классификация денежных потоков 44
2.2. Информационное обеспечение управления денежными потоками 70
2.3. Концепция управления денежными потоками 8 8
3.Финансовая отчетность о денежных потоках и ее анализ как инструменты корпоративного финансового менеджмента104
3.1. Формирование системы показателей для отражения денежных потоков в корпоративной финансовой отчетности 104
3.2. Методика текущего анализа денежных потоков корпорации 115
3.3. Мониторинг денежных потоков в системе финансового менеджмента 136
Заключение 164
Литература

Введение к работе

Актуальность темы исследования.Рыночная экономика на всех ее этапах развития предъявляет не только высокий уровень квалификации руководителей, но и требует новой концепции в финансовой деятельности корпоративных структур. Такая концепция, как правило, базируется на формировании оптимальной программы производства продукции (товаров) и услуг. Корпоративному финансовому менеджменту в экономической литературе дается немало характеристик, которые можно идентифицировать по основным признакам: качеству менеджмента, качеству продукции и услуг, финансовой устойчивости, социальной ответственности, ценности долгосрочных вложений и эффективному использованию корпоративных активов.
В области финансов российские корпорации решают немалое количество задач, среди которых ключевыми обычно выделяют: управление капиталом, управление инвестициями, управление финансовыми (денежными) потоками. Эти важнейшие области, тесно взаимосвязанные между собой, определяют стратегическую направленность финансовой политики корпорации, реализация которой в условиях кризиса сопряжена с множеством проблем.
Следует заметить, что финансовый менеджмент как область управленческой практики в меньшей степени обеспечен стандартами, чем, например, финансовый учет, управленческий учет, аудит и другие сферы экономической деятельности. Стандарты, которые разрабатываются самими организациями в современных условиях, являются, в основном, стандартами качества. Можно согласиться, что качество управления, качество финансового менеджмента - суть определяющие стратегические направления развития современной корпорации. Однако, это качество невозможно поднять на высший уровень, если в организации не решаются финансовые вопросы и не организованы достаточным образом: информационное и методическое обеспечение финансового менеджмента, не разработана финансовая политика (стратегия) корпорации, не ведется работа по созданию надежной системы внутреннего контроля и снижению финансовых рисков. Особенно это важно для производственных организаций с корпоративными формами управления. Именно они в условиях кризиса испытывают дефицит финансовых ресурсов,избыток трудовыхресурсов в силу необеспеченности их работой и, как следствие, снижение стоимости бизнеса. Учитывая, что капитал, как ключевой фактор определения стоимости бизнеса, согласно его финансовой концепции тесно связан с движением денежных потоков, проблема кон-
троля и управления денежными потоками становится особенно значимой. В этой связи тема исследования рассматривается нами как актуальная.
Степень изученности проблемы.Большой вклад в развитие теории и методологии финансового менеджмента внесен зарубежными учеными, такими как: Дж.Уильямс, Д.Дюран, Ф.Модильяни, М.Миллер, Брэйли, Майерс, Ю.Бригхем, С.Эрхардт, Ван Хорн, У.Шарп, Г.Марковиц, Дж.Линтнер, Дж.Моссин и др. Еще в первой половине XX столетия Уильямсом и Марковичем велись фундаментальные разработки по теории финансов: известная модель оценки стоимости финансового актива Дж.Уильямса; теория портфеля Г.Марковица; однофактор-ная модель для управления крупными портфелями У.Шарпа и др.
Во второй половине XX столетия интенсивно исследовались теория и структура капитала, цены источников финансирования (Д.Дюраном, М.Миллером и др.). Пионерские работы названных авторов стали фундаментом для современной теории финансового менеджмента не только за рубежом, но и в России. Отечественные разработки ученых коснулись таких сфер финансового менеджмента как: финансовый анализ (А.Д.Шеремет, Р.С.Сайфулин, О.В.Ефимова, М.В.Мельник, В.В.Ковалев), управление финансовыми и денежными потоками (А.Горбунов, A.M. Косой, В.В.Ковалев, И.А.Бланк), управление капиталом организации (В.И.Петрова, А.ЮЛетров, В.ФЛалий и др.).
Известный аналитик Й.Шумпетер в своем фундаментальном труде "История экономического анализа" заложил основы той науки, которая в России позволила выделить приоритетность анализа, в основе которого была положена финансовая модель предприятия. Эта модель с успехом стала использоваться для развития не только теории, но и методического обеспечения финансового менеджмента и финансового анализа.
Надо отметить, что изобилие классических подходов все же требует конкретных, адекватных современным условиям теоретических и методических разработок отдельных сфер финансового менеджмента с целью усиления стратегической составляющей развития российских корпораций. Особенно это касается важнейшей области - управления движением денежных потоков организации, которое тесно взаимосвязано с эффективным использованием всех видов ресурсов.
Актуальность и недостаточная изученность темы определили цель, задачи и логику исследования.
Цель и задачи исследования.Целью диссертационной работы является решение комплекса теоретических и методических вопросов управления денежными потоками, разработки концепции денежных потоков в системе корпоративного финансового менеджмента. Для достижения указанной цели в работе сформулированы следующие задачи:
определить сущность современного финансового менеджмента и его влияние на развитие финансовой стратегии организаций;
предложить концепцию корпоративного финансового менеджмента, построенного на приоритетной роли управления денежными потоками;
раскрыть экономическую сущность, принципы и уточнить классификацию
денежных потоков корпорации;
предложить направления развития информационного обеспечения управления денежными потоками;
разработать концепцию денежных потоков и доказать ее обусловленность от финансовых рисков;
предложить систему показателей для отражения денежных потоков в финансовой отчетности корпорации;
разработать методику анализа денежных потоков корпорации;
разработать направления совершенствования механизма управления денежными потоками на основе мониторинга в системе корпоративного финансового менеджмента.
Область исследований.Диссертационная работа выполнена в рамках обозначенной в паспорте специальностей ВАК области исследований "Финансы предприятий и организаций" специальности 08.00.10 "Финансы, денежное обращение и кредит": п. 3.2 "Основные направления регулирования корпоративных финансов, оптимизация структуры финансовых ресурсов предприятий реального сектора", и. 3.5 "Управление финансами корпораций: методология, теория; трансформация корпоративного контроля"; 3.14 "Финансовый менеджмент в управлении финансовыми потоками и финансовыми оборотами".
Предмет и объект исследований.Предметом исследований является организация, теория и методика финансового менеджмента, управления денежными потоками. Объектом исследования явилась финансово-хозяйственная деятельность российских корпораций и коммерческих организаций: ОАО "Деревообрабатывающий завод", ООО "Компания Маэстро", ЗАО "Заря-Марий Эл" и другие.
Методология и методика исследования.В процессе исследования применялись классические методы: комплексный системный подход, диалектический, сравнительный и функциональный методы.
Методика исследования основывалась на анализе отечественной, зарубежной теории и практики управления финансами корпораций, контроля движения денежных потоков.
Теоретическая база исследования.Теоретической основой исследования послужили труды ведущих ученых в области финансов и финансового менеджмента, корпоративного управления, стратегического анализа, управленческого учета и отчетности, законодательные и нормативные акты Российской Федерации по вопросам регулирования деятельности корпоративных структур, производственных организаций.
Информационная база исследования.Информационной базой исследования явились законодательные акты Российской Федерации, нормативно-правовые акты, регулирующие вопросы экономики и финансов, материалы государственной статистической отчетности, данные бухгалтерской финансовой отчетности коммерческих организаций.
При выполнении исследования была использована фундаментальная и специальная литература отечественных и зарубежных авторов в области финансов,
финансового менеджмента, финансовой отчетности, финансового анализа, статистики, международные стандарты финансовой отчетности, материалы специализированной периодической печати и научных конференций.
Наиболее важные научные результаты и степень новизны.Научная новизна результатов исследования заключается в разработке комплекса теоретических и методических проблем управления денежными потоками в системе корпоративного финансового менеджмента.
Наиболее существенными результатами работы являются следующие:
определена сущность современного финансового менеджмента и его специфические задачи в области управления денежными потоками, оказывающими влияние на развитие финансовой стратегии организаций;
предложена концепция корпоративного финансового менеджмента, построенного на приоритетной роли управления денежными потоками;
раскрыта экономическая сущность денежных потоков, выявлены отличия видов потоков по финансовой, инвестиционной и операционной деятельности, сформулированы принципы и уточнена классификация денежных потоков для отражения показателей в корпоративной отчетности;
выделены направления развития информационного обеспечения управления денежными потоками на основе систематизации показателей денежных потоков по видам деятельности и по элементам их структуры;
разработана концепция денежных потоков применительно к системе финансового менеджмента корпорации и определена ее зависимость от финансовых рисков;
уточнена система показателей для отражения денежных потоков в финансовой отчетности корпорации, формируемой на основе международных стандартов финансовой отчетности;
разработана методика анализа денежных потоков;
предложена организация и механизм мониторинга управления денежными потоками в системе корпоративного финансового менеджмента.
Теоретическое значениеполученных результатов состоит в обобщении и систематизации теоретических и методологических исследований, позволивших построить методическую основу управления денежными потоками в системе финансового менеджмента российских корпораций.
Практическая значимостьработы заключается в том, что методические разработки и предложения по оценке и анализу денежных потоков могут быть применимы в организациях разных отраслей и организационно-правовых форм деятельности.
Апробация работы.Основные положения исследования были доложены на региональных и межвузовских научно-методических конференциях в Марийском государственном техническом университете, Марийском филиале Московского открытого социального университета. Наиболее существенные положения и результаты исследования автора нашли отражение в 6 публикациях общим объемом 4,1 печ. л., среди которых 3 работы, опубликованы в изданиях, рекомендованных ВАК.
Содержащиеся в исследовании методики, рекомендации и практические разработки в области управления и контроля денежных потоков нашли применение в деятельности ООО "Маэстро", 000 "Компания Маэстро", ОАО "Деревообрабатывающий завод", 000 "Мета-М", а также используются в учебном процессе, при преподавании дисциплин "Концепции и анализ денежных потоков", "Анализ финансовой отчетности" для студентов специальности "Бухгалтерский учет, анализ и аудит", "Финансы и кредит".
Объем и структура работы.Диссертация содержит введение, три главы, заключение, библиографию, иллюстрирована таблицами и рисунками.

Сущность современного финансового менеджмента и его влияние на развитие финансовой стратегии организаций

Изучение теоретической сущности финансов следует начинать с классического определения категории "финансы". Экономический термин "финансы" (от французского finance, от латинского - fmancia) означает буквально - денежные средства, финансовые ресурсы в их создании и движении, распределении и перераспределении, а также использовании. Финансы означают экономические отношения, в которые входят взаимные расчеты между хозяйствующими субъектами; оборот денежных средств, денежные обращения, использование денег [21, с. 710]. Категория "финансы" во всей экономической литературе трактуется как "отношения", диапазон которых охватывает: на государственном уровне: формирование и использование централизованных фондов государства; распоряжение ресурсами, их распределение и перераспределение путем использования государственного бюджета и внебюджетных фондов; на уровне предприятий: образование и перераспределение фондов предприятий, которые трактуются, в свою очередь, как финансовые ресурсы, денежный капитал, совокупность материальных и денежных средств, ценных бумаг, приносящих доход и др.
Многоаспектная характеристика финансов указывает на тесную связь этой категории с другими, например, с кредитом, который исторически образует основу для расширенного воспроизводства, а с помощью кредитных отношений - обеспечивается распределительная функция финансов (направляются денежные и товарные потоки). Такой подход позволяет судить о том, что эффективное функционирование финансов напрямую зависит от денежного обращения и кредита. Чем сильнее развиты денежные и кредитные системы в государстве, тем эффективнее идет процесс накопления и перераспределения общественного богатства в государстве. Чем эффективнее денежная и кредитная политика отдельно взятой коммерческой организации, тем большую прибыль приносит функционирование финансовых ресурсов и движение денежных потоков.
Поскольку финансы выражают собой "часть денежных отношений, возникающих по поводу распределения стоимости валового национального продукта путем формирования и использования финансовых ресурсов для удовлетворения общественных потребностей", то следует сделать акцент на устойчивости финансов, как особой категории, позволяющей оценивать стабильность благосостояния не только государства, но и субъектов предпринимательской деятельности - предприятий и организаций [21, с. 710].
Финансы хозяйствующих субъектов (предприятий, организаций и учреждений) являются одной из сфер общей совокупности финансовых отношений, в которую, кроме финансов хозяйствующих субъектов, входят: страхование и государственные финансы (рис. 1).
Три крупнейшие сферы финансовых отношений, показанные на рисунке 1 тесно взаимосвязаны между собой. В зависимости от характера деятельности субъектов внутри каждой из сфер можно выделить систему различных звеньев, взаимодействие между которыми осуществляется при посредниче 11 стве банковской системы [74, с. 15].
Страхование в системе финансовых отношений представляет собой совокупность перераспределительных отношений между участниками страхового договора, в результате которого формируются за счет денежных взносов страховые фонды, для возмещения ущерба в связи с последствиями происшедших страховых случаев. Нацеленная на это деятельность страховых организаций формирует в государстве мощные фонды финансовые ресурсов. Следует отметить, что с развитием рыночных отношений в России произошла резкая демонополизация страхового дела, в результате которой было создано большое количество негосударственных страховых организаций.
В мировой практике, особенно в странах с развитой рыночной экономикой, страховые компании являются, как правило, негосударственными и функционируют параллельно с системой государственного социального обеспечения. В России трансформация системы социального обеспечения имеет свою историю, повторяющуюся в создании страховых внебюджетных фондов в системе страхования и в системе налогообложения (табл. 1).
В системе негосударственного страхового дела в последние годы интенсивно развиваются два направления: 1 - страхование предпринимательских рисков и 2 - страхование имущественной ответственности.
Сфера государственных финансов - эта важнейшее средство перераспределения стоимости общественного продукта и части национального богатства. В основе государственных финансов лежит система бюджетов: федерального, республиканского, местного; отдельным элементом являются внебюджетные фонды: пенсионный фонд РФ; фонд социального страхования РФ; фонд обязательного медицинского страхования.
Финансы хозяйствующих субъектов - предприятий, учреждений и организаций имеют приоритетную значимость по сравнению с охарактеризованными выше сферами страхования и государственных финансов, поскольку именно они являются основой финансовой системы. "Финансы субъектов хозяйствования являются основным элементом ... и представляют собой денежные отношения, связанные с формированием и распределением финансовых ресурсов. По источникам формирования финансовые ресурсы подразделится на: - образуемые за счет собственных и приравненных к ним средств (акционерный капитал, паевые взносы, прибыль от основной деятельности, целевые поступления и др.); - мобилизуемые на финансовых рынках как результат операций с ценными бумагами, ссудозаемных операций и др.; - поступающие в порядке перераспределения (бюджетные субсидии, субвенции, страховое возмещение и др.)" [74, с. 15-16].

Современная концепция корпоративного финансового менеджмента и роль управления денежными потоками в ее развитии

Детализация информации о движении денежных потоках в разрезе процессов и производственных операций является сложной технически и нецелесообразной с экономической точки зрения. Однако, в условиях жесткой конкуренции для целей специального анализа такая информация может быть использована при обосновании решений технического и экономического плана. В условиях стабильно развивающейся организации для текущего управления может оказаться достаточной информация о совокупном денежном потоке, а также информация о чистом притоке денежных средств.
Чистый приток денежных средств представляет собой превышение величины денежных поступлений (притока денежных средств) над их оттоками (денежными выплатами) и обеспечивает увеличение остатков денежных средств за данный период времени. Превышение же денежных выплаты над притоком денежных средств обуславливает снижение остатков денежных средств предприятия и предст