Зейналов Эмиль Назим оглы. Синергетика профессиональной и инвестиционной деятельности коммерческого банка на рынке ценных бумаг

Короткий опис

Зейналов Эмиль Назим оглы. Синергетика профессиональной и инвестиционной деятельности коммерческого банка на рынке ценных бумаг : диссертация ... кандидата экономических наук : 08.00.10 / Зейналов Эмиль Назим оглы; [Место защиты: Рос. эконом. акад. им. Г.В. Плеханова].- Москва, 2009.- 155 с.: ил. РГБ ОД, 61 10-8/681

Содержание к диссертации

Введение
Глава 1.Деятельность банка на рынке ценных бумаг.
1.1. Понятие и классификация типов деятельности в качестве моделей работы банка на рынке ценных бумаг 9
1.2. Единство моделей работы банка в качестве профессионального участника и инвестора на рынке ценных бумаг 30
Глава 2.Работа банка в качестве профессионального участника рынка ценных бумаг.
2.1. Виды моделей профессионального участия банка на рынке ценных бумаг 39
2.2. Полная модель 53
2.3. Специализированная модель 80
Глава 3.Работа банка в качестве инвестора на рынке ценных бумаг.
3.1. Виды моделей участия банка как инвестора на рынке ценных бумаг 94
3.2. Необходимость единства работы банка на фондовом рынке и рынке производных финансовых инструментов 115
3.3. Необходимость единства работы банка на рынке государственных и корпоративных ценных бумаг 127
Заключение 139
Библиографический список использованной литературы 147

Введение к работе

Актуальность темы исследования.Рыночная экономика не может существовать без развитого рынка ценных бумаг, с помощью которого осуществляется перелив капиталов между коммерческими организациями, отраслями и секторами экономики. Наряду с государством, предприятиями, населением активным участником этого рынка являются банки.
Актуальность исследования деятельности коммерческого банка на рынке ценных бумаг в разновидностях профессиональной и инвестиционной деятельности обусловлена:
1) важнейшей ролью банков на рынке ценных бумаг
2) необходимостью совершенствования работы банков на современном фондовом рынке в двух взаимосвязанных направлениях: в качестве профессионального участника рынка ценных бумаг и в качестве инвестора при инвестировании в ценные бумаги.
3) выявлением различных моделей работы банка на рынке ценных бумаг.
4) нахождением оптимального сочетания этих моделей
5) необходимостью выделения положительных и отрицательных сторон применения данных моделей, что в целом составляет содержание синергетики.
Существуют не только разные модели взаимодействия рынка ценных бумаг и банков, которые сложились в зарубежных странах, но существуют и разные модели участия коммерческих банков в работе на рынке ценных бумаг, которые на самом деле тесно взаимосвязаны по отношению к банку и их рациональное использование приводит к улучшению экономических показателей работы банка, или, выражаясь иначе, создает синергетические эффекты, полезные для банка. Невнимание к данной проблеме, на наш взгляд может сдерживать развитие и рынка ценных бумаг в целом и роли банков на нем в частности. Недостаточная изученность данного рода вопросов участия коммерческих банков на рынке ценных бумаг и определила выбор темы диссертационного исследования, ее цель и основные задачи.
Степень научной разработанности проблемы.Анализ проблем, связанных с формированием и функционированием рынка ценных бумаг, как неотъемлемой части рыночной системы хозяйствования, проведен в ряде исследований общеэкономического и специального характера. Теоретические основы формирования рынка ценных бумаг и его основные механизмы рассматриваются в работах российских авторов - Ю.Н.Алексеева, М.В.Антонова, Б.И.Алехина, А.И.Басова, В.А.Белова, И.Т.Балабанова, В.А.Галанова, Е.Ф.Жукова, В.С.Золоторева, П.П.Кравченко, В.А.Лялина, Н.Л.Маренкова, Я.М.Миркина, Ю.С.Сизова, В.С.Торкановского, А.Б.Фельдмана и других ученых. В этих работах были проанализированы многие важные аспекты становления и развития рынка ценных бумаг в современной России. В их числе были и отдельные проблемы регулирования деятельности банков на этом рынке.
Большую помощь в проведении исследования оказали труды ведущих российских и зарубежных ученых и специалистов-практиков, которые наиболее глубоко исследовали теоретические и практические аспекты функционирования банков в рыночной экономике: Г.Н.Ануловой, Ю.А.Бабичевой, Г.Н.Белоглазовой, Э.Дж. Долана, Л.А.Дробозиной, Л.П.Кроливецкой, О.В.Лаврушина, М.Пебро, Э.Рида, Э.Родэ, Ж.Ривуара, Р.Тьюлза, В.М.Усоскина, В.Н.Шенаева, М.Шоулза З.Г.Ширинской и др.
Однако следует отметить, что отсутствуют комплексные исследования, посвященные формам (моделям) участию банков на рынке ценных бумаг с учетом специфики каждого банка в отдельности, а также предполагаемых результатов такого участия в контексте выявления положительных и отрицательных сторон. Большинство работ по различным проблемам работы коммерческих банков на рынке ценных бумаг носят в основном общеэкономический характер.
Основной упор в данном исследовании сделан на рассмотрении основных моделей участия банков на рынке ценных бумаг. Важность исследования роли банков на рынке ценных бумаг, а также недостаточная разработанность и практическая значимость исследования данной проблемы обусловили выбор темы диссертации, постановку ее цели и основных задач.
Цель и задачи исследования.Целью диссертационной работы является развитие теоретических вопросов взаимодействия профессиональной и инвестиционной деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг для выявления возникающих при этом положительных и отрицательных синергетических эффектов. Поставленная цель определила следующие задачи исследования:
уточнить место и особенную роль коммерческих банков как непосредственных участников фондового рынка;
рассмотреть деятельность современных коммерческих банков на рынке ценных бумаг с точки зрения видов: характера деятельности, рынка, инструментов, ценных бумаг, и в данном контексте выявить главные типы деятельности и соответствующие им модели работы банка на данном рынке;
исследовать типы деятельности коммерческого банка в качестве особого рода моделей и с точки зрения их фактического единства на рынке ценных бумаг, и проанализировать возникающие при этом разные виды синергии;
обосновать необходимость работы коммерческого банка на рынке ценных бумаг в качестве профессионального участника с соблюдением экономических и законодательных нормативов, и в данном контексте выявить ее возможное деление на определенные подвиды и соответствующие им модели в зависимости от количественных и качественных параметров профессиональной деятельности;
проанализировать работу коммерческого банка на рынке ценных бумаг в качестве инвестора на основании анализа динамики состава и структуры активов банка, и в данном контексте представить эту деятельность в виде самостоятельной модели работы банка на фондовом рынке, обосновать ее деление на виды в зависимости от характера инвестиционной деятельности банка с выявлением позитивных и негативных моментов каждого вида инвестиционной деятельности;
обосновать необходимость единства работы коммерческого банка на фондовом рынке и рынке производных финансовых инструментов и выявить факторы, способствующие этому единству.
Объектом исследованияявляется деятельность коммерческого банка на рынке ценных бумаг.
Предметом исследованияявляются типы коммерческой деятельности современного банка на рынке ценных бумаг в их существующих разновидностях профессиональной и инвестиционной деятельности, с позиций синергетики.
Теоретическую и методологическуюоснову диссертационной работы составили научные труды ведущих отечественных и зарубежных экономистов по проблемам рыночной экономики, ценных бумаг, денег, кредита, банков, роли и места банков на рынке ценных бумаг.
В процессе исследования применялись различные методы экономического анализа: логическое моделирование экономических процессов, статистический анализ; обобщение теоретических концепций; абстрактно-логический и исторические подходы; сравнительный и системные анализы (отечественного и зарубежных фондовых рынков).
Информационной базой диссертацииявились нормативно-правовые документы, регламентирующие деятельность финансовых институтов на рынке ценных бумаг как в России, так в США и в Германии. Законодательные и инструктивные материалы о банках и банковской деятельности, официальные данные Банка России, ФСФР, Министерства Финансов РФ, Министерства Экономического Развития РФ, Фондовой биржи, публикации в средствах экономической, научной и массовой информации, Интернет издания и электронные словари.
Научная новизна результатов диссертационного исследованиясостоит в следующем:
уточнены понятия инвестиционной и профессиональной моделей работы банка на рынке ценных бумаг, отражающих два возможных типа коммерческой деятельности банка на рынке ценных бумаг;
разработаны классификации каждого типа деятельности банка на рынке ценных бумаг на основе критериев полного охвата деятельности, видов инструментов и рынков;
на основании анализа профессиональной деятельности коммерческого банка на рынке ценных бумаг предложена классификация видов профессиональной деятельности банка с разделением ее на полную и специализированные модели, и выявлением синергетических эффектов этих моделей;
на основании динамики состава и структуры вложений банка в ценные бумаги разработаны классификации моделей инвестиционной деятельности банка на основе нормативных и законодательных требований, вида рынка, типа ценных бумаг. Обоснованы позитивные и негативные синергетические эффекты, характерные для основных типов моделей инвестиционной деятельности банка;
обоснованы синергетические факторы, обуславливающие необходимость единства работы банка на фондовом рынке и рынке производных финансовых инструментов; в частности, экономия на инвестиционном капитале, экономия на операционных расходах и другие.
Теоретическая и практическая значимостьработы определяется тем, что она представляет собой исследование одной из важных и актуальных проблем современной экономической теории и практики. Полученные результаты позволяют совершенствовать модели работы коммерческих банков на рынке ценных бумаг с позиций максимизации синергетических эффектов от различных комбинаций этих моделей.
Практическое значение данной работы заключается в том, что ряд ее положений и выводов, а также представленные в ней фактические материалы, характеризующие участие и развитие банков на фондовом рынке могут быть использованы в работе коммерческих банков, как активно участвующих, так и стремящихся выйти на рынок ценных бумаг, для формирования внутренней политики на рынке ценных бумаг, а также в учебном процессе при изучении дисциплины «Организация деятельности коммерческого банка».
Апробация результатов исследования.Результаты исследования, касающиеся синергетики профессиональной и инвестиционной деятельности коммерческого банка на рынке ценных бумаг, были использованы ЗАО «Банк Сосьете Женераль Восток», Коммерческим Банком «Крокус Банк» (ООО) при формировании стратегии по оптимизации использования профессиональной и инвестиционной деятельности.
Основные положения, выводы и результаты, полученные в ходе проводимого исследования, были представлены на методологических семинарах, региональных и межвузовских научно-практических конференциях, обсуждались со специалистами российских и зарубежных финансовых организаций, по материалам диссертации опубликованы8печатных работ общим объемом2,27п.л.
Структура работыи логика изложения материалов исследования подчиняется содержанию выдвинутых задач. Исследование представлено введением, тремя главами, заключением, списком использованной литературы.

Единство моделей работы банка в качестве профессионального участника и инвестора на рынке ценных бумаг

Типы деятельности коммерческого банка существуют в качестве особого рода моделей, но их фактическое единство на рынке ценных бумаг неизбежно приводит к разного рода синергетическим эффектам, но может вызывать как дополнительный прирост прибыли (доходов) банка, так и нести и определенные негативные аспекты (дополнительные затраты или убытки). В зависимости от складывающейся ситуации на фондовом рынке банк может работать на рынке только по какой-то из указанных моделей, то есть, по «Модели инвестора», или по «Модели профессионального участника», но и по обеим моделям одновременно. На наш взгляд, работа банка на рынке ценных бумаг в той или иной степени должна сочетать обе его модели работы на данном рынке, что является наиболее прогрессивной стратегией банка для современного этапа рыночной экономики. а) Деятельная синергия
Она возникает от соединения типов деятельности банка на рынке ценных бумаг. При сочетании обоих моделей на рынке ценных бумаг возникает возможность получения дополнительной прибыли, что снижает риски банкротства банка и невыполнения его обязательств перед кредиторами и вкладчиками. Компенсация выпадаемых доходов от одной деятельности компенсируется другой деятельностью. Такая диверсификация позволяет банкам быть по-настоящему финансово независимыми.
В этом смысле универсальные по своим моделям коммерческие банки, имеют заведомо преимущество по сравнению с теми банками, которые ограничивают свою роль на рынке ценных бумаг. Основное назначение рынка ценных бумаг - перераспределение денежных ресурсов и создание условий для инвестирования экономики. Ценные бумаги могут быть существенным источником прибыли, в том числе и для банков, но при этом нужно учитывать, что российский рынок ценных бумаг, как и американский, в начале XX века, в целом носит исключительно спекулятивный характер, что увеличивает необходимость использования сразу обеих моделей. б) Клиентская синергия. Она возникает от совмещения деятельности банка на рынке ценных бумаг с основной деятельностью банка (кредитной, депозитной, расчетной), в связи с расширением клиентской базы, за счет участников рынка ценных бумаг. Кредитная организация, совмещающая «Модель инвестора» с «Моделью профессионального участника» на рынке ценных бумаг, обладает некоторыми возможностями в части комплексного обслуживания своих клиентов. Примером такого комплексного обслуживания может быть совмещение кредитной организацией инвестиционной деятельности с клиринговой и депозитарной деятельностью на рынке ценных бумаг. Что касается возможности предоставления кредита на покупку ценных бумаг, то здесь возможно возникновение кредитных и иных рисков от операций с ценными бумагами. в) Синергия рыночного места
Работа банка по «Модели профессионального участника» на рынке ценных бумаг (дилерской, брокерской) создает банку возможность оперативно реагировать на изменения тенденций (тренда), снабжает банки дополнительной информацией о потенциальных инвестиционно - привлекательных объектах и учитывать полученную информацию для корректировки направлений деятельности по «Модели инвестора». Таким образом, деятельность банка на рынке ценных бумаг становится более устойчивой. Российский рынок ценных бумаг является крайне нестабильным, если не сказать непредсказуемым. Он создает исключительные возможности для спекуляции ценными бумагами, игре на разнице курсов покупки и продажи. С этой целью банки заключают так называемые сделки РЕПО. Суть сделки в том, что банк, приобретая ценные бумаги по одной цене, обязуется продать их своему контрагенту через определенное время, но по другой цене, получив прибыль за счет изменения курса ценных бумаг. Для того, чтобы эффективно проводить подобные операции, необходимо владеть полной и достоверной информацией об эмитентах ценных бумаг, реальной экономической ситуации на фондовом рынке и т.п. И здесь важное значение имеет тот факт, что банки имеют доступ к информации о своих клиентах, об их финансовом положении, объемам совершаемых сделок и др. В силу неразвитости инфраструктуры российского фондового рынка, несовершенства законодательной базы, банки могли «эффективно инвестировать свободные денежные средства. Успех имели те, которые ограничили собственные инвестиции операциями с акциями хорошо знакомых клиентов, или использовали сеть своих филиалов для краткосрочных арбитражных сделок с игрой на разнице цен на пакеты различного размера в Москве и регионах. Те же, кто принимал решение об инвестициях, следуя оценкам фондовых индексов, сформировали крайне неэффективные портфели». г) Синергия надежности Надежность может быть выше в силу соединения инвестиционной и профессиональной деятельности банка на рынке ценных бумаг, так как риски по одной деятельности не совпадают с рисками по другой деятельности. Отсюда доходность инвестиций страхует доходность профессиональной деятельности и наоборот, а обе они страхуют прибыльность основной деятельности банка как кредитного учреждения, учитывая то, что рынок ценных бумаг в большей степени подвержен колебаниям и риску, чем рынок традиционно банковских услуг. Обладая большими материальными возможностями, чем иные инвестиционные институты, банки инвестируют в ценные бумаги большие суммы. Надежность банка выше, чем у иных инвестиционных институтов, что связано с более крупным исходным капиталом банка, который является фактором определенной стабильности. У банков достаточно инструментов для минимизации рисков, и в этом смысле синергия обеих моделей работы банка на рынке ценных бумаг выступает как дополнительный инструмент хеджирования.

Полная модель

Рассматривая деятельность коммерческих банков на рынке ценных бумаг в качестве полной модели профессионального участника можно выделить ее следующие разновидности: а) Юридически полная модель Если проанализировать все возможные варианты работы банка на рынке ценных бумаг по «Модели профессионального участника», при сочетании видов профессиональной деятельности, которые не противоречат законодательным требованиям к их совмещению, а также экономическим значениям и исключить виды деятельности, не характерные для коммерческих банков, то самым полным является сочетание следующих пяти видов деятельности на рынке ценных бумаг: брокерской, дилерской, доверительного управления, клиринговой, депозитарной. Рассмотрим более подробно деятельность коммерческого банка на рынке ценных бумаг в контексте вышеперечисленных типов профессиональной деятельности. Брокерская деятельность Коммерческий банк в качестве брокера на рынке ценных бумаг выполняет роль финансового посредника, занимающегося куплей-продажей ценных бумаг за счет и по поручению клиента, взимая комиссию за выполнение посреднических операций, на основе договора об оказании брокерских услуг. Это договор (комиссии, поручения, агентский), заключенный между клиентом и банком-брокером, определяющий условия предоставления последним брокерских услуг на рынке ценных бумаг. Брокерские операции банка основаны на совершении сделок с ценными бумагами в качестве комиссионера и поверенного.
Коммерческий банк может вступать в сделку с клиентом в качестве комиссионера, не принимая на себя финансовых рисков по сделке (за исключением риска, который вытекает из возможного банкротства его клиента). Выступая комиссионером, банк совершает сделки по купле продаже ценных бумаг от своего имени и за счет клиента. В этом случае банк действует на основании договора комиссии. Договор комиссии может быть заключен на определенный срок или без указания срока его действия, с указанием или без указания фондовой площадки для его исполнения. б) Коммерческий банк может также совершать сделки по купле-продаже ценных бумаг, действуя на основании договора поручения и выступая поверенным. Согласно договору поручения, банк обязуется совершить от имени и за счет клиента (доверителя) определенные юридические действия, в частности, куплю-продажу ценных бумаг, при этом права и обязанности по сделке, совершенные банком (поверенным), возникают непосредственно у его доверителя. Банк может выполнить поручение клиента (доверителя) одним из следующих способов: - осуществить сделку на бирже; - купить ценные бумаги для себя или продать клиенту бумаги из собственного портфеля. Если поручение касается бумаг, котирующихся на официальном или регулируемом биржевом рынке, то сделка проводится через биржу (биржевых маклеров), за исключением тех случаев, когда доверитель требует иного. Банк-брокер предлагает клиентам следующие виды услуг. Основные услуги: - совершение сделок с ценными бумагами по поручению клиента; - хранение и учет денежных средств клиентов, предназначенных для инвестирования в ценные бумаги или полученные от продажи ценных бумаг; - совершение маржинальных сделок; - совершение сделок с производными инструментами (фьючерсами, опционами); - предоставление услуги в Электронной системе (Интернет-трейдинг); - совершение сделок РЕПО. Дополнительные услуги: - информационно-аналитическое обслуживание; - консультирование по вопросам приобретения ценных бумаг и иных инвестиций; - представление клиента на общем собрании акционеров эмитента; - совершение иных юридических и фактических действий для обеспечения исполнения сделок; - андеррайтинг при размещении эмиссионных ценных бумаг; - представление интересов клиента в депозитариях, реестродержателях; - арбитражные сделки с акциями. Кроме того, брокер вправе предоставлять клиенту в заем денежные средства и/или ценные бумаги для совершения сделок купли-продажи ценных бумаг при условии предоставления клиентом обеспечения. Закон «О рынке ценных бумаг» предусматривает некоторые особенности брокерского договора. Так, сделки, осуществляемые по поручению клиентов, во всех случаях подлежат приоритетном