Ягудаев Юрий Вячеславович. Развитие рынка ценных бумаг как условие активизации инвестиционного процесса в регионах

Короткий опис

Ягудаев Юрий Вячеславович. Развитие рынка ценных бумаг как условие активизации инвестиционного процесса в регионах : 08.00.10 Ягудаев, Юрий Вячеславович Развитие рынка ценных бумаг как условие активизации инвестиционного процесса в регионах (На примере Южного федерального округа) : Дис. ... канд. экон. наук : 08.00.10 Ростов н/Д, 2006 176 с. РГБ ОД, 61:06-8/2687

Содержание к диссертации

Введение
Глава 1. Рынок ценных бумаг в системе экономических отношений региональной экономики 15
1.1. Современное состояние и региональная фрагментация рынка ценных бумаг в Российской Федерации 15
1.2. Основные тенденции развития фондового рынка в России и ее регионах 42
Глава 2. Основные направления совершенствования функционирования рынка ценных бумаг России в регионах 52
2.1. Совершенствование инфраструктуры рынка ценных бумаг как механизма привлечения инвестиций в экономику регионов 52
2.2. Развитие концепции системы регулирования на рынке ценных бумаг 73
Глава 3. Активизация инвестиционного процесса в Южном федеральном округе посредством вовлечения инструментов рынка ценных бумаг 97
3.1. Анализ инвестиционного потенциала Юга России и тенденции его трансформации 97
3.2. Использование инструментов рынка ценных бумаг как фактора оживления инвестиционной активности в регионах Юга России 114
Заключение 149
Библиографический список 155
Приложение №1 171
Приложение №2 172
Приложение №3 174
Приложение №4 175
Приложение №5176

Введение к работе

Актуальность темы исследования обусловлена ролью рынка ценных бумаг в процессе осуществления экономических реформ в России, мобилизации источников финансирования и поддержания экономического роста.
Следует отметить, что в ходе межсистемной трансформации российской экономики в ней произошли колоссальные изменения. Одни из них связаны с разрушением и ликвидацией многих экономических структур, характерных для планово-распределительной экономики. Другие заключаются в модификации отраслевых звеньев и институтов, присущих централизованно управляемому хозяйству, и их адаптации к рыночным условиям хозяйствования. Третья группа изменений связана с возникновением совершенно новых экономических структур, имманентных только рыночной экономике и являющихся неотъемлемым атрибутом функционирования последней. Одной из таких структур является рынок ценных бумаг.
В России произошло стремительное становление рынка ценных бумаг. В настоящее время он является одним из быстроразвивающихся рынков, оказывающих неуклонно возрастающее воздействие на функционирование отечественной экономики. За более чем десятилетнюю историю развития отечественного фондового рынка сформировались достаточно сложные экономические отношения между эмитентами, инвесторами и государством, которые заняли одно из важных мест в системе власти и управления экономикой современной России.
В то же время на российской рынке ценных бумаг остается очень много нерешенных проблем, которые препятствуют осуществлению последним своих классических функций в рыночной экономике.
Увеличение темпов экономического роста в значительной мере зависит от того, как быстро и в каком качестве рынок ценных бумаг сможет найти свое место в экономике России. Между тем вопросы развития рынка ценных
бумаг, качественного применения его инструментов для привлечения финансовых ресурсов в экономику территорий, регулирования деятельности участников рынка ценных бумаг на региональном уровне, на наш взгляд, являются наиболее сложными и малоизученными. Подтверждением этого является нынешнее состояние рынка ценных бумаг, характеризующееся низким уровнем формирования его инфраструктуры, отсутствием мотивов для его развития в регионах.
Одной из основных проблем, возникающих при становлении рынка ценных бумаг, является формирование эффективной инфраструктуры, обеспечивающей достижение целей развития рынка. В этой связи возникает необходимость в разработке методов и механизмов, позволяющих наилучшим образом осуществить планирование региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг, увязку ее развития с потребностями рынка и экономикой территорий, а также затратами на ее создание и функционирование.
Степень разработанности проблемы.
Вопросы становления, развития и функционирования рынка ценных бумаг в России, особенно в регионах, приходится решать фактически заново, поскольку рынок ценных бумаг до начала проведения в 90-х годах реформ в России практически не существовал. В то же время вопросы создания эффективно действующего рынка ценных бумаг и его регулирования в основном решены в странах с развитой рыночной экономикой. Определенный опыт имеют страны с переходной экономикой.
Необходимо отметить, что исследуемая проблема находится на стыке различных научных направлений и школ, в частности: теории управления, теории сложных систем, теории инвестиций, теории региональной экономики, теории рынка ценных бумаг. В связи с этим при написании данной диссертации были изучены работы целого ряда российских и зарубежных ученых - экономистов.
Необходимо отметить, что исследуемая проблема находится на стыке различных научных направлений, в частности: теории управления, теории сложных систем, теории инвестиций, теории региональной экономики, теории рынка ценных бумаг. В связи с этим, при написании данной диссертации были изучены работы целого ряда российских ученых: Алексеева М.Ю., Алехина Б.И., Бердниковой Т.Б., Витина А., Золоторева B.C., Кузнецова А.Л., Миркина Я.М., Осипова А.К., Рубцова Б.Б., Сизова Ю.С., Татаркина А.И., Федорова В., Цвиркуна А.Д., Абрамова А.Е., Ким А.Г., Колесникова В.И., Торкановского В.С, и других, а также зарубежных исследователей: Александера У.Ф., Альберта М., Амсдена А., Брю Л., Бэйли Дж. В., Г. Мэнкью, Д. Кидуэлла, Р. Петерсона, Д. Блэкуэлла, К. Макконелла, Л. Крушвица, Интрилигейтера М., Макинтайра Р., Макконела Р., Мескона М., Миллера Дж., Тейлора Л., Хедоури Ф. и других.
Вместе с тем, несмотря на многочисленность имеющихся публикаций и исследований, проблема развития рынка ценных бумаг в регионах, использование его инструментов для привлечения капитала в региональный производственный сектор, неоднозначность в оценке многих теоретических проблем фондового рынка, сложность и противоречивость процесса формирования, институциональная несбалансированность и недостаточная результативность его работы требуют более глубокого теоретического осмысления проблем рынка ценных бумаг, активизации научных исследований всех без исключения аспектов его функционирования, включая проблематику регулирования всей совокупности отношений, складывающихся между участниками фондового рынка.
Данное обстоятельство в сочетании с актуальностью и остротой проблемы обусловило выбор темы исследования, формулировку ее цели и задач.
Цель и задачи исследования.
Целью диссертационного исследования является разработка концепции развития рынка ценных бумаг в регионах России как условие активизации > инвестиционного процесса в Южном федеральном округе.
В соответствии с поставленной целью в диссертационной работе были выдвинуты и решены следующие задачи:
Проанализировано современное состояние рынка ценных бумаг в России, выявлены сущностные характеристики инвестиционной привлекательности территорий и состояние развития рынка ценных бумаг в Южном федеральном округе;
Сформулированы и дополнены направления развития и функционирования рынка ценных бумаг как инструмента инвестиционной политики в регионах;
Разработаны предложения по развитию инфраструктуры рынка ценных бумаг и повышению эффективности его регулирования с учетом уровней и специфики территориальных социально-экономических подсистем Российской Федерации (округов);
Разработаны предложения по вовлечению инструментов рынка ценных бумаг в процесс реализации инвестиционной политики на Юге России, расширению практики их применения в процессе реализации программ регионального развития.
Объектомисследования является рынок ценных бумаг как фактор, влияющий на реализацию инвестиционной политики, его система институционально-инструментального обеспечения инвестиционной политики, направленной на развитие региона.
Предметомисследования являются отношения, складывающиеся в процессе функционирования рынка ценных бумаг на региональном уровне, его звенья, элементы и инструменты.
Теоретической основойисследования явились фундаментальные и прикладные научные работы, исследования и практические обобщения
ведущих российских и зарубежных ученых-экономистов, а также специалистов-практиков, занимающихся вопросами теории, анализа и разработкой проблем рынка ценных бумаг и инвестирования, в том числе и в региональной экономике.
Среди работ, посвященных исследованию рынка ценных бумаг и его роли в рыночной экономике, следует особо выделить работы А.Абрамова, М.Алексеева, Т.Бердниковой, А.Захарова, А.Килячкова, Я.Миркина, Б.Рубцова, Ю.Сизова и др.
Вместе с тем многие как теоретические, так и практические вопросы, относящиеся к организации инвестиционного процесса, недостаточно разработаны и остаются за рамками исследований отечественных экономистов. Так, в работах зарубежных авторов Д. Блэкуэлла, Д.Бейли, Л.Гитмана, Д.Кидуэлла, Р.Петерсона, Дж. Розенберга, Дж. Сороса, Р.Хагстрема обобщен более длительный опыт и практика инвестиционной деятельности в странах с развитыми инвестиционными рынками, разветвленной системой форм и методов инвестиций.
Методологической основойисследования явились принципы системного подхода и синергетики к изучению проблем развития финансового сектора экономики регионов и показателей, отражающих инвестиционный потенциал. В диссертационной работе были использованы структурно-функциональный метод, использующийся в процессе всего исследования для выявления взаимосвязей и взаимозависимостей; компаративистский метод, позволяющий проводить сравнительную оценку различных тенденций и явлений; статистический метод, в результате применения которого появляется возможность показать различные количественные характеристики.
Эмпирическая основаисследования представлена законодательными актами, иными нормативно-правовыми документами органов государственной власти применительно к рассматриваемым в работе
проблемам, материалы периодической печати, Федеральной комиссии по
рынку ценных бумаг, Федеральной службы по финансовым рынкам, данные
> статистики, Центрального банка России, Центра экономической
конъюнктуры при Правительстве Российской Федерации, Федерального
аналитического центра и эмпирическими данными по Южному
федеральному округу.
Использовались статистические данные и аналитические материалы
Всемирного банка, МВФ, Международной финансовой корпорации,
Европейского банка реконструкции и развития, Европейского центрального
банка, Федеральной резервной системы США, Комиссии по ценным бумагам
и биржам США.
Рабочая гипотеза диссертационного исследованиясостоит вI
рассмотрении и анализе рынка ценных бумаг как необходимого элемента и
органического сегмента системы рыночных отношений, способствующего
формированию единого финансового и инвестиционного пространства и в
целом выступающего как катализатор инвестиционной активности на
мезоуровне с целью выработки действенной инвестиционной политики и
усиления инвестиционного потенциала в Южном федеральном округе.
Положения и выводы диссертации, выносимые на защиту.
і 1. Развитие рынка ценных бумаг может быть обеспечено путем создания
единой и целостной системы его функционирования и управления на
общероссийском и региональном уровнях. Формирование оптимальной
структуры рынка ценных бумаг как системы необходимо начать с
формирования принципов построения рынка ценных бумаг, обеспечивающих
развитие рынка ценных бумаг в направлении привлечения инвестиций в
экономику регионов. В связи с этим рынок ценных бумаг должен развиваться
на основе открытости рынка ценных бумаг на всех уровнях, включая
общероссийский и региональный, единства нормативно-правовой базы и
правовых методов регулирования регионального и национального уровней
рынка ценных бумаг, свободного формирования модели рынка, разграничения государственного регулирования и негосударственного управления рынком ценных бумаг, обеспечения безопасности на рынке ценных бумаг, формирования региональной политики развития рынка ценных бумаг, стимулирования конкуренции на рынке ценных бумаг, вовлечения федеральных округов в процесс мониторинга и регулирования рынка ценных бумаг, создания эффективной региональной инфраструктуры обслуживания и обеспечения рынка ценных бумаг и единого информационного, телекоммуникационного, расчетно-депозитарного и торгового пространства, максимального снижения инвестиционных рисков, открытости и доступности информации, непрерывности инвестиционного процесса, непрерывности процесса подготовки и переподготовки кадров.
2. Формирование полноценной системы регулирования фондового рынка на уровне федеральных округов обеспечит эффективное осуществление контрольных функций регулирующих органов с целью дебюрократизации процедур получения разрешительных документов на осуществление различных видов деятельности на рынке. В частности, на уровне федерального округа целесообразно сформировать единую информационную базу данных об участниках рынка, закрепить за подразделениями регуляторов функции по надзору за соблюдением законодательства и развитию региональной инфраструктуры, на федеральном уровне - закрепить вопросы разработки основных направлений развития рынка ценных бумаг, нормативно-правовой и методической базы. Как следствие, единая на уровне федеральных округов информационная база данных об участниках рынка позволит регуляторам повысить эффективность осуществления контрольных функций и уровень согласованности в принятии решений.
3. Для привлечения в региональную экономику инвестиционных ресурсов посредством применения инструментов рынка ценных бумаг
необходимо вовлекать новые базовые активы в его оборот. В этой связи
прирост бюджетов субъектов Российской Федерации, земля, разведанные
I полезные ископаемые, инновационные материалы являются наиболее
перспективными базовыми активами для рефинансирования на рынке
ценных бумаг. Целесообразно посредством технологий сетевого
планирования, вовлечь в фондовый оборот обязательства участников на
рынках В2В (business to business - бизнес для бизнеса) и B2G (business to
government - бизнес для государства), а так же использовать механизм
перетекания денег, обслуживающих эти рынки, в том числе в отношении
бюджета и внебюджетных фондов. Планирование цепочек поставок и
платежей в процессе оборота форвардных контактов, фьючерсных
контрактов и опционов на биржевых электронных торгах позволяетI
спланировать цепочки поставок и платежей и предоставляет производителям
достаточно серьезные стимулы для участия в процессах хеджирования на
биржевом рынке.
Большая часть цепочек контрактных отношений неминуемо будет связана со взаимоотношениями с бюджетами различных уровней, возникнет необходимость формирования цепочек, в которых будут присутствовать не только контрактные обязательства, но и обязательства по налоговым платежам и платежам во внебюджетные фонды. Для погашения в системе отношений на биржевом рынке таких обязательств целесообразно использовать короткие кредитные ресурсы банков - овердрафты.
4. Для повышения эффективности реализации инвестиционной политики (в том числе для концентрации и централизации инвестиционных потоков в регионах) необходимо создать систему управления инвестициями через специально созданное учреждение на уровне округов в форме некоммерческого партнерства, обеспечивающее реализацию мероприят