Белохон Олег Иванович. Влияние денежно-кредитной политики на инвестиционную активность в экономике

Короткий опис

Белохон Олег Иванович. Влияние денежно-кредитной политики на инвестиционную активность в экономике : Дис. ... канд. экон. наук : 08.00.10 : Владивосток, 1999 186 c. РГБ ОД, 61:00-8/1188-8

Содержание к диссертации

Введение
Глава 1. Методы денежно-кредитной политики и механизм их воздействия на инвестиционную активность 11
1. Денежно-кредитная политика как способ регулирования объема и структуры осуществляемых инвестиций 11
1. 2. Опыт государственного регулирования инвестиционной активности в зарубежных странах 30
Глава 2. Денежно-кредитная политика Российской Федерации на этапе становления рыночной экономики 45
2.1. Государственное регулирование инвестиционной активности экономики России в девяностые годы 45
2.2. Оценка результативности воздействия денежно-кредитной политики на инвестиционную сферу экономики 66
2.3. Изменение приоритетов денежно-кредитной политики условие повышения инвестиционной активности 86
Глава 3. Совершенствование денежно — кредитного регулирования инвестиционной активности 113
3.1. Усиление роли государства в лице Байка России в финансовом обеспечении инвестиционного процесса 113
3.2. Механизм участия Банка России в финансировании инвестиционных проектов 133
3.3 Стимулирование инвестиционной активности
коммерческих банков 149
Заключение 166
Библиографический список 171
Приложения 181

Введение к работе

Беспрецедентный по своим масштабам экономический спад, продолжающийся уже восемь лет, поставил экономику России на грань катастрофы. Главные надежды на выход из глубокого кризиса связываются с увеличением объема осуществляемых инвестиций, ПОСКОЛЬКУ он является основным фактором, определяющим размер национального дохода. Оживление инвестиционной деятельности - необходимое условие выхода экономики из нынешнего экономического кризиса и создания предпосылок для ее устойчивого развития.
Начало данного процесса осложняется тем, что спад в инвестиционной сфере носит гораздо более глубокий характер, чем в экономике в целом. Этот факт обусловлен тем, что при переходе к рынку, особенно в условиях недостаточного влияния на этот процесс со стороны государства, в стране складывается неблагоприятный инвестиционный климат. Объем инвестиций резко уменьшается, меняются отраслевая структура и формы инвестиций, состав инвесторов. Прямые инвестиции требуют отвлечения значительных средств на длительное время и почти не доступны.
Кризис инвестиционной сферы российской экономики достиг таких масштабов, что если ситуация не изменится в самое ближайшее время, то промышленный потенциал страны будет почти полностью разрушен. В 1998 году общий объем капиталовложений сократился по сравнению с 1989 годом на 75 %, а в производственном секторе экономики спад был еще более резким. По экспертным оценкам, средний срок функционирования активной части основных фондов в промышленности возрос с 7. 3 лет в 1985г. до 20 лет в 1996г. В стране происходит не компенсируемое выбытие производственных мощностей и подрывается материальная основа расширенного воспроизводства. Масштабы осуществляемых капитальных вложений, складывающаяся структура их отраслевого и территориального распределения являются следствием избранного курса реформирования
экономики. Его характеризуют отсутствие четкой концепции структурных преобразований, механизма государственного регулирования инвестиционной деятельности, явные просчеты в бюджетной и денежно-кредитной политике.
Использование правительством всего арсенала средств кредитно-денежного регулирования экономики с главной целью - ограничить темпы инфляции, не принесло желаемых результатов с точки зрения оживления экономики и улучшения инвестиционного климата. Существовавший ранее механизм осуществления капитальных вложений основанный на централизованном распределении финансовых ресурсов для инвестирования в соответствии с государственным планом разрушен, а новый, основанный на рыночных методах, еще не создан. Государство практически самоустранилось от регулирования этого процесса.
В отечественной экономической науке не существует единого мнения относительно решения проблемы повышения инвестиционной активности в российской экономике. Предлагаемые мероприятия можно условно разделить на две диаметрально противоположные друг другу концепции выхода из сложившейся ситуации.
Первая из них заключается в том, что финансовая стабилизация, под которой подразумеваются главным образом низкие темны инфляции, является главным и необходимым условием подъема в инвестиционной сфере экономики. Соответственно, основная задача денежно-кредитной политики должна заключаться в сдерживании роста цен, что само но себе будет стимулировать инвестиционный процесс. Сторонники данного мнения считают, что денежной массы в экономике достаточно и необходимо только направить ее в реальный сектор. Если же предпринять действия но увеличению денежной массы, то это скажется главным образом на увеличении темпов инфляции и не окажет существенного стимулирующего воздействия на производство и инвестиции. Апологеты данной теории верят в эффективность рыночной саморегуляции экономики России и считают.
что государство должно как можно меньше вмешиваться в инвестиционную деятельность. Почти на всем протяжении рыночных реформ основные положения этой концепции составляли основу при определении задач проводимой денежно-кредитной политики. Ее отстаивают такие экономисты как Е. Т. Гайдар, А. Илларионов, А. Лившиц, Е. Ясин и др.
Противоположная точка зрения заключается в том, что денежной массы в экономике не хватает и именно сверхжесткая денежно-кредитная политика, направленная на ограничение совокупного спроса, является одной из основных причин инвестиционного кризиса. Сторонники данного мнения предлагают предпринять меры по либерализации денежно-кредитной политики, увеличению агрегата денежной массы, но использовать ее прирост строго по назначению - на финансирование инвестиционных проектов в реальном секторе экономики. Считается, что если осуществлять данные мероприятия постепенно и обеспечить эффективный контроль за целевым использованием финансовых ресурсов, то можно достигнуть оживления инвестиционной активности без ощутимых инфляционных последствий. К числу основных положений данной концепции относится тезис о том, что в период становления рыночных отношений необходимо сохранение значительного государственного участия и контроля за инвестиционным процессом. Сторонники этого пути выхода из кризиса (Л. Абалкин, Н. Шмелев, В. Крылов, С. Глазьев и другие) уверены в необходимости перехода к активному использованию стимулирующих функций денежно-кредитного механизма в целях оживления инвестиционного процесса. Они требуют изменить целевые установки денежно-кредитной политики с «борьбы» с инфляцией и использования преимущественно рест-рикционных методов к ее целенаправленности на необходимые структурные преобразования в российской экономике.
Низкая эффективность воздействия проводимой в Российской Федерации денежно-кредитной политики на инвестиционную активность экономики и отсутствие в научной среде преобладающей точки зрения отно
сителыю путей выхода из кризисной ситуации, предполагают необходимость дальнейшего исследования указанной проблемы. В этом заключается АКТУАЛЬНОСТЬ темы данной диссертации.
ЦЕЛЬ настоящего исследования состоит в том, чтобы на основе анализа отечественной и зарубежной теории и практики денежно-кредитного регулирования инвестиционной сферы, разработать научно-обоснованные направления стимулирования инвестиционной активности российской экономики с помощью методов денежно-кредитной политики и механизм их реализации.
Поставленная цель конкретизируется в следующих ЗАДАЧАХ:
-исследовать теорию и практику денежно-кредитного регулирования инвестиционной деятельности в России и за рубежом;
- оценить современное положение дел в инвестиционной сфере российской экономики и результаты воздействия на нее проводимой в девяностые годы денежно-кредитной политики;
-выявить наиболее адекватные специфическим условиям экономики России направления использования инструментов денежно-кредитной политики;
-проанализировать причины низкой инвестиционной активности банковской системы и разработать методы, позволяющие повысить ее уровень;
-разработать механизм реализации рекомендации по повышению эффективности осуществляемых инвестиций и усилению контроля за использованием денежных средств, предназначенных на эти цели.
ОБЪЕКТОМ исследования является денежно-кредитная политика России на этапе проведения рыночных реформ.
ПРЕДМЕТОМ исследования выступает механизм воздействия методов денежно-кредитной политики на инвестиционную активность в экономике России.
ТЕОРЕТИЧЕСКУЮ И МЕТОДИЧЕСКУЮ ОСНОВУ ИССЛЕДОВАНИЯ составляют труды российских и зарубежных экономистов, посвященные вопросам воздействия денежно-кредитной политики на инвестиционный процесс, а также различные нормативные документы.
Проблеме денежно-кредитного регулирования инвестиционной деятельностью уделено много внимания в экономической литературе. К наиболее значимым трудам, которые широко использовались при написании данной диссертации можно отнести «Общую теорию занятости, процента и денег» Дж. М. Кейнса, «Денежно-кредитная политика Японии» Брагинск-го, «Экономикс» П. Самуэльсона, «Инвестиции: организация управления и финансирование» Игошина, «Деньги, денежное обращение и инфляция» Усова, «Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика» Эдвин Дж. Долана.
В среде отечественных экономистов проблеме взаимосвязи денежной массы, сбережений и инвестиций в условиях переходного периода, внимание стали уделять сравнительно недавно. Поэтому фундаментальных трудов, посвященных этой теме не так много. В настоящее время, основная полемика происходит в различных статьях, публикуемых в экономических журналах, научных сборниках и диссертациях. Различным аспектам этой проблемы посвящены работы: Л. Абалкина, Е. Гайдара, Э. Горбунова, В. Маевского, В. Сенчагова, С. Брагинского, А. Илларионова, М. Делягина, и др.
В процессе работы применялись методы статистического, логического и сравнительного анализа. Информационной базой для анализа послужили материалы Госкомстата РФ, Банка России, бухгалтерская и финансовая отчетность кредитных организаций расположенных в Приморском крае.
Автор видит НАУЧНУЮ НОВИЗНУ полученных результатов в следующем.
1. Систематизирован и проанализирован отечественный и зарубежный опыт воздействия денежно-кредитной политики на инвестиционный процесс, на основании которого обоснован вывод о низкой эффективности традиционных рыночных методов экономического регулирования в специфических условиях экономики России и необходимости сохранения государственной поддержки и контроля за инвестиционной сферой в период перехода от плановой экономики к рыночной.
2. Разработан комплекс предложений и механизм мобилизации денежных ресурсов экономики, в целях переориентации банковской системы на расширение инвестиционного предложения.
3. Предложена схема реализации рекомендаций по повышению надежности и ликвидности долгосрочных инвестиционных вложений, основными из которых являются: гарантирование Банком России ценных бумаг, выпускаемых с целью финансирования инвестиционных проектов, предоставление кредитов под залог долговых обязательств, а также внедрение практики переучетных операций с векселями предприятий, осуществляющих инвестиционные проекты.
4. Систематизированы причинно-следственные факторы низкой инвестиционной активности банковской системы и обоснована необходимость изменения предельно допустимых значений ряда экономических нормативов, регулирующих инвестиционные риски кредитных организаций.
ПРАКТИЧЕСКАЯ ЗНАЧИМОСТЬ работы заключается в том, что она содержит конкретные рекомендации по мобилизации денежных ресурсов на финансирование инвестиционных проектов, повышению заинтересованности банковской системы в долгосрочных вложениях. Основные теоретические положения, выводы и рекомендации могут быть использованы при осуществлении инвестиционных проектов с привлечением государственного финансирования, в учебных целях, изучении макроэкономических дисциплин, а также при подготовке документов, регламенти
рующих деятельность инвестиционных банков и отбор инвестиционных проектов.
АПРОБАЦИЯ РЕЗУЛЬТАТОВ РАБОТЫ.
Промежуточные результаты проведенного исследования были представлены автором в выступлениях на ряде научно-практических конференций, в том числе первом и третьем Международных банковских конгрессах стран Азиатско-Тихоокеанского региона, состоявшихся в г. Владивостоке. Предложения и выводы, изложенные в диссертации, были использованы при подготовке материалов по вопросам учреждения инвестиционно - коммерческих банков, представленных в Администрацию Приморского края. Исследованные теоретические и практические проблемы денежно-кредитных методов регулирования инвестиционным процессом, а ТаКЖе ПреДЛОЖеНИЯ ПО ВОЗМОЖНОМУ решеНИЮ m TOpbl _Jll3-vJCOT4 рых .составили основу учебного специального курса "Финансовый и инвестиционный анализ" для преподавания студентам очной и заочной формы обучения Дальневосточной государственной академии экономики и управления.
СТРУКТУРА ДИССЕРТАЦИИ состоит из оглавления, введения, трех глав, заключения, списка использованных источников и литературы, а также приложений. Основная часть работы изложена на 180 страницах машинописного текс та, включая 15 таблиц.
Во введении к диссертации обоснована актуальность избранной темы; определены цель и задачи исследования, его научная новизна и практическая значимость; сформулированы основные положения выносимые на защиту.
В первой главе, "Методы денежно-кредитной политики и механизм их воздействия на инвестиционную активность" исследована сущность методов денежно-кредитной политики и механизм их воздействия на инвестиционную активность экономики. Проанализирован и систематизи
рован зарубежный опыт денежно-кредитного регулирования инвестиционной деятельности.
Во второй главе - «Денежно-кредитная полигика Российской Федерации на этапе становления рыночной экономики», исследован характер методов денежно-кредитной политики, применяемых в экономике России в девяностые годы, и определены результаты их воздействия на инвестиционную и финансовую сферы.
В третьей главе работы - «Совершенствование денежно-кредитного регулирования инвестиционной активности» предлагаются практические рекомендации по повышению эффективности воздействия денежно-кредитной политики на инвестиционную активность и механизм их реализации.
В заключении представлены основные положения и выводы, сделанные автором в ходе исследования.

Денежно-кредитная политика как способ регулирования объема и структуры осуществляемых инвестиций

В отечественной и зарубежной экономической литературе встречаются различные определения экономической категории «инвестиции». До 1991 года понятие инвестиций в СССР отождествлялось с категорией капитальных вложений. Причем капитальные вложения анализировались в двух аспектах: как экономическая категория и как процесс, связанный с движением средств. С переходом к рынку изменилось и само понятие инвестиций, которое стало значительно шире. В Законе «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» к инвестициям относят: «... денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли и достижения положительного социального эффекта».
Новая формулировка, в свою очередь, лишает термин «инвестиции» специфической функциональной нагрузки, превращая его в общее понятие «вложение капитала». В то же время европейский и американский методологические подходы к содержанию категории «инвестиций» демонстрируют относительное единство, отличая категорию «инвестиции» от категории «вложение капитала».
Так как современное определение категории «инвестиций» в Законе «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» является чрезмерно широким и абстрактным, то для дальнейшего анализа необходимо детализировать эту категорию, разделить ее на несколько видов:
1. Экономические или прямые инвестиции - это инвестиции, при которых объектом вложения капитала является воспроизводство основного и оборотного капитала. Это инвестиции предусматривающие вложение капитала в реальные производственные мощности, организацию производственного процесса, (создание запасов товарно-материальных ценностей, наем рабочей силы, внедрение нового производства, достижений научно-технического прогресса). Экономические инвестиции являются материальной основой расширенного воспроизводства.
2. Финансовые инвестиции - объектом вложения являются финансовые активы. В отличие от экономических инвестиций, финансовые не предполагают создания новых производственных мощностей.
3. Прочие инвестиции- инвестиции в другие элементы капитального имущества, в интеллектуальные ценности и имущественные права.
Как видно из приведенной классификации, не все инвестиции ведут к созданию новых мощностей и увеличению объемов производства, а только экономические, или капиталовложения. Под капиталовложениями понимается «чистое инвестирование», которое представляет собой реальный прирост капитала общества (здания, сооружения, производственные запасы и т. д.). Именно эта часть общего объема инвестиций подверглась наиболее значительному сокращению в период становления рыночных отношений в России даже по сравнению с сокращением вложений в другие инвестиционные объекты. В настоящее время, в экономике России преобладают преимущественно финансовые инвестиции, которые не ведут к увеличению производственного потенциала страны. Например, подавляющая часть инвестиций наиболее крупных коммерческих банков России осуществлялась в виде их участия в залоговых аукционах, когда под залог пакетов акций крупных предприятий, принадлежащих государству, банки кредитуют правительство или же просто приобретают принадлежащую ему долю. Приобретение пакетов акций предприятий, принадлежащих государству, осуществляемое в процессе приватизации, является ин- вестированием для коммерческих банков и других финансовых организаций. Но в данном случае происходит только смена собственников, а не реальные инвестиции. Это все чисто трансфертные операции. То, что инвестирует один, кто-то другой дезинвестирует. Денежные средства, полученные государством от продажи принадлежащих ему пакетов акций, не использовались в дальнейшем на финансирование структурной перестройки и модернизации экономики, а расходовались на покрытие бюджетного дефицита.

Государственное регулирование инвестиционной активности экономики России в девяностые годы

Началом применения рыночных методов государственного регулирования инвестиционной деятельностью в экономике России можно считать принятие Закона РСФСР «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» от 26. 06. 91г. Выделим следующие его особенности.
Во-первых, расширено понятие инвестиционной деятельности как вложения средств и совокупность практических действий по их реализации в целях получения прибыли (дохода) или достижения социального эффекта.
Во-вторых, была легализована сферы негосударственного инвестирования, функционирующего на основе договоров между любыми субъектами инвестиционной деятельности.
В-третьих, был определен широкий перечень мер государственного регулирования инвестиционной деятельности, включая как экономические, так и административные методы.
В-четвертых, разработан целый комплекс защитных мер и гарантий государства в сфере инвестиций.
В соответствии с данным законом, государственное регулирование инвестиционной деятельности и проведение инвестиционной политики осуществляются:
а) в соответствии с государственными инвестиционными программами;
б) прямым управлением государственными инвестициями;
в) введением системы налогов с дифференцированием налоговых ставок и льгот;