Чан Тхань Туан. Пути совершенствования оценки факторов развития фондового рынка Вьетнама

Короткий опис

Чан Тхань Туан. Пути совершенствования оценки факторов развития фондового рынка Вьетнама : диссертация ... кандидата экономических наук : 08.00.10, 08.00.14 / Чан Тхань Туан; [Место защиты: Рос. ун-т дружбы народов].- Москва, 2013.- 216 с.: ил. РГБ ОД, 61 13-8/1175

Введение к работе

Актуальность исследования. Развитие экономики и обеспечение лидирующих позиций на мировом рынке не возможно без активизации инновационных факторов, которые и приносят значительные доходы. Рынок ценных бумаг является одним из ключевых механизмов привлечения денежных ресурсов через инвестирование для модернизации экономики, стимулирования роста производства. Однако в настоящее время одной из насущных проблем для инвесторов на рынке бондов является установление основных причин, определяющих эффективность и целесообразность вложений. Это связано с расширением направлений для инвестирования у трейдеров, повышением рисковости вложений и усилением внешних воздействий в условиях мирового финансового кризиса.
Фондовые рынки Юго-Восточной Азии за последние десятилетия стали одними из лидеров в наращивании технологического и инновационного потенциала региона. Рынок ценных бумаг Вьетнама становится в последнее время одним из главных в данном секторе после Японии, Сингапура, Малайзии, Филиппин и Китая. По темпам экономического роста среди стран АСЕАН после мер, предпринятых правительством Вьетнама, страна занимает одно из основных мест.
Развитие экономики, вступление Вьетнама в ВТО, повышение конкурентоспособности отраслей народного хозяйства страны показали необходимость дальнейшей интеграции фондового рынка Вьетнама в мировой фондовый рынок. Поэтому выявление факторов, формирующих деятельность и развитие рынка ценных бумаг Вьетнама, изучение их количественных и качественных показателей с помощью статистических методов анализа является одним из приоритетных направлений для совершенствования политики в области сектора финансового посредничества. Необходимость в разработке адаптированного инструментария методов для количественной оценки факторов, формирующих отношения участников на фондовом рынке Вьетнама делает весьма актуальным и значимым данное исследование.
Степень научной разработанности проблемы. Теоретической основой диссертации также являлись труды ряда российских и зарубежных ученых, внесших значительный вклад в изучение мирового фондового рынка: Буренина А.Н.,., Миркина Я.М., Рубцова Б.Б., Фельдмана А.А., В. Сперандео, Дж. Мэффи, Майкла Н. Кана, У.Тарпа. При проведении экономико- статистического анализа, изучении современных экономических проблем и теории фондового рынка автором использовались труды Миркина Я.М, Рубцова Б.Б, Элдера. А, Нисона. С, Добашиной И.В, Д.Сороса, Д. Марковица и других ученых.
Изучение процесса становления и развития фондового рынка Вьетнама нашли отражение в работах Нгуен Нгок Бик, Зыонг Тхи Бинь Минь, Данг Куанг За, Нгуен Нгок Ань, Буй Ван Чинь. Особенно следует выделить труды Нгуен Хоай Ан, Ле Ван Ты, Нгуен Дык Тхань.
Цель работы состоит в выявлении особенностей и тенденций развития развивающихся фондовых рынков, а также выявлении и оценке воздействия микро- и макроэкономических факторов, формирующих рынок ценных бумаг и перспектив его развития в условиях глобализации и мирового финансового кризиса.
Для достижения указанной цели в диссертационной работе поставлены и решены следующие задачи:
в рамках Паспорта 08.00.10 «Финансы, денежное обращение и кредит»:
-выявить проблемы обращения ценных бумаг на фондовом рынке Вьетнама и рассмотреть методологию расчета фондовых индексов на Фондовом центре Хошимина;
определить отраслевую специфику формирования фондового рынка Вьетнама и этапы его развития;
разработать методику оценки факторов, определяющих развитие фондового рынка Вьетнама;
дать оценку взаимосвязи микро- и макроэкономических показателей страны и показателей работы фондового рынка;
провести оценку факторов, определяющих эффективность функционирования рынка облигаций Вьетнама.
В рамках Паспорта 08.00.14 «Мировая экономика»:
дать сравнительную характеристику особенностям формирования и развития развивающихся рынков Вьетнама и Китая;
проанализировать основные тенденции и этапы развития фондового рынка Вьетнама.
Предметом исследования являются финансово-экономические отношения субъектов фондового рынка по поводу формирования и развития рынка ценных бумаг.
Объект исследования - развивающиеся рынки ценных бумаг, а также система характеризующих их показателей.
Теоретическую и методологическую основу исследования составили методологические положения Росстата и Госкомстата Вьетнама. В процессе исследования были использованы труды российских и зарубежных авторов, теоретические и практические разработки в области рынка ценных бумаг и финансового рынка, нормативные и законодательные акты, результаты исследований автора.
В процессе изучения непосредственно автором в ходе экономико - статистического анализа в диссертации был использован комплекс методов: монографический, статистического наблюдения, сводки, группировки, выборочного наблюдения, индексный, корреляционно - регрессионный и другие.
Практическая реализация расчетов была осуществлена с помощью табличного редактора EXСEL, пакета прикладных статистических программ IBM SPSS Version 19.0.
Область исследования. Исследование выполнено в рамках Паспорта отрасли наук «Экономические науки», специальности по коду ВАК Минобрнауки России - 08.00.10 «Финансы, денежное обращение и кредит» раздела 6 «Рынок ценных бумаг и валютный рынок»: 6.1. «Теоретические основы организации и функционирования рынка ценных бумаг и его сегментов» и 08.00.14 «Мировая экономика» раздела 14 «Мировой фондовый рынок, его механизмы и роль в развитии отдельных стран и мирового хозяйства в целом. Интернационализация деятельности фондовых бирж».
Информационная база исследования. Для достижения статистически значимых результатов, достоверности выводов использовалась следующая информационная база: Банк Вьетнама (www. sbv. gov.vn); показатели денежно-кредитной и валютной статистики. А также регулярные публикации в свободном доступе: Бюллетень банковской статистики; Бюллетень фондового рынка; Комиссии по рынку ценных бумаг (; база данных раскрытия информации (позволяющая делать выборки по эмитентам и профессиональным участникам рынка); справочные данные об эмитентах; документы по регистрации выпусков ценных бумаг; финансовая отчётность Фондового центра Хошимина f); данные Министерства финансов Вьетнама f); данные о выпусках ценных бумаг страховых компаний Вьетнама по субъектам и муниципальным образованиям. Итоги торгов и значения VN- индекса, база данных по эмитентам, справочник по 334 лучшим предприятиям Вьетнама; данные Фондового центра Ханоя (). В свободном доступе динамические ряды данных об объёмах и структуре рынка в целом, итогах торгов по отдельным эмитентам и ценным бумагам, значениях HNX-индексов, финансовом положении и активности профессиональных участников рынка ценных бумаг. Были использованы также материалы, опубликованные во вьетнамских и российских журналах, монографиях и других исследованиях.
Научная новизна диссертации состоит в выявлении фундаментальных факторов, влияющих на фондовый рынок, определении их особенностей, а также воздействия на формирование и развитие рынков ценных бумаг в развивающихся странах.
На защиту выносятся следующие положения, определяющие научную новизну:
в рамках Паспорта 08.00.10 - «Финансы, денежное обращение и кредит»:
разработана система показателей, характеризующая деятельность фондового рынка, а именно показатели темпов роста курсов бондов, волатильности на основе 180-дневного периода, доходности ценной бумаги и
др.;
на основе построения корреляционных моделей первичного и вторичного рынка акций доказаны циклическая природа фондового рынка и его фрактальные свойства, обеспечивающие связь между риском и волатильностью рынка ценных бумаг;
предложен подход к количественной оценке факторов, влияющих на деятельность развивающихся фондовых рынков с помощью статистических методов, который позволяет измерить воздействие факторов на рынки с помощью корреляционного и регрессионного методов;
предложено дифференцировать динамику фондового рынка Вьетнама по этапам развития, что позволяет оценивать особенности деятельности трейдеров на рынке ценных бумаг;
с помощью корреляционно-регрессионного моделирования проведена оценка микро- и макроэкономических факторов, влияющих на процесс формирования и развития фондового рынка;
на основе дифференциации компаний на первичном и вторичном рынке бондов обоснованы и построены корреляционно - регрессионные модели количественной оценки факторов, влияющих на доходность акций компаний;
с помощью корреляционно-регрессионного моделирования выделены и систематизированы факторы, формирующие деятельность рынка облигаций (на примере рынка облигаций Вьетнама).
в рамках Паспорта 08.00.14 - «Мировая экономика»:
систематизированы теоретические и методические подходы к исследованию рынков ценных бумаг развивающихся стран Юго-Восточной Азии (на примере фондового рынка Вьетнама);
определены особенности становления развивающихся фондовых рынков (на примере Вьетнама) и выявлена роль государства в процессе создания и развития рынка ценных бумаг (нормативно-законодательная, контролирующая, регулирующая функции).
Практическая значимость проведенного диссертационного исследования заключается в том, что разработанные теоретические положения и методы анализа фондового рынка могут быть использованы органами исполнительной власти, органами, регулирующими рынок ценных бумаг, торговыми системами, коммерческими банками, брокерско - дилерскими компаниями для их практической деятельности.
Материалы исследования также могут быть использованы в преподавании учебной дисциплины «Рынок ценных бумаг».
Апробация результатов исследования. Основные положения и результаты исследования докладывались на международной научно- практической конференции «Роль учетных практик в обеспечении устойчивого развития предприятий» в ноябре 2011г., опубликованы в научных журналах РИСК, «Международный журнал прикладных и фундаментальных исследований» и «Инвестиции и инновации». Результаты исследования приняты к внедрению отделом контроля и надзора над рынком ценных бумаг Российско-Вьетнамского Банка в городе Ханое.
Публикации. По результатам исследования опубликованы 4 работы общим объёмом 1,43 п.л., в т. ч. 3 работы в изданиях, рекомендованных ВАК.
Структура диссертации состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и 18 приложений. Работа изложена на 153 страницах машинописного текста, содержит 24 таблицы, 12 рисунков.
Во введении обоснована актуальность темы диссертации, определены цели, задачи, объект, предмет, методологические и теоретические основы исследования, раскрыта научная новизна работы и положений, выносимых на защиту, показана практическая значимость проведенного исследования.
В первой главе «Теоретические основы анализа факторов на рынке ценных бумаг развивающихся стран» рассмотрены теоретические взгляды на сущность фондового рынка и ее качественные характеристики самих ценных бумаг (их курсов, объемов, торгов, качества), деятельность участников рынка ценных бумаг (эмитентов, инвесторов и т.д.) отдельно по видам рынков ценных бумаг (биржевой и внебиржевой, первичный и вторичный) и видам самих ценных бумаг (акции, облигации и т.д.). Разработана система статистических показателей для оценки и определения их доходности, проведен расчет рисковости инвестиций по конкретной ценной бумаге и доходности портфельных инвестиций. Обоснован методический подход к экономико-статистическому анализу и прогнозу динамики развития фондового рынка по этапам и видам ценных бумаг.
Во второй главе диссертации «Формирование и развитие фондового рынка» проведен анализ особенностей формирования развивающихся фондовых рынков, в частности рынка Вьетнама, выявлены проблемы его создания, управления, контроля и регулирования. В ходе анализа рассмотрены этапы и тенденции развития фондового рынка Вьетнама, выявлены проблемы обращения ценных бумаг на фондовом рынка Вьетнама и методология расчета фондового индекса.
Третья глава «Совершенствование оценки факторов, влияющих на развитие фондового рынка Вьетнама» посвящена статистическому анализу внутренних и внешних факторов, влияющих на деятельность фондового рынка. На основе системы статистических показателей, характеризующих основные внутренние факторы (темп роста ВВП, государственного долга, индекс-дефлятора, процентной ставки), проводится качественная и количественная оценка степени их воздействия на рынок ценных бумаг. С целью определения влияния внешних факторов на рынок ценных бумаг
Вьетнама, была проанализирована взаимосвязь VN-индекса с индексами фондовых рынков Америки, Японии, Китая, Великобритании, Кореи. На основе построения корреляционно-регрессионных моделей за 2000 - 2011гг. исследуется основные тенденции изменения внутренних и внешних факторов влияния, дается оценка их влияния на рынок ценных бумаг Вьетнама. В результате анализа выявлено, что корреляционная зависимость факторов, определяющих эффективность и развитие фондового рынка Вьетнама по кластерам видам рынка (первичного и вторичного), показала, что средняя цена оказывает практически одинаковое влияние на изменение рынка. Вместе с тем волатильность как фактор риска повышается только для первичного рынка. Для вторичного рынка акций рисковость торгов не имеет существенного значения.
В заключении сформированы основные выводы и предложения по проведенному исследованию.