Филиппов, Давид Ильич. Особенности развития валютного рынка Европейского союза в условиях финансовой глобализации

Короткий опис

Филиппов, Давид Ильич. Особенности развития валютного рынка Европейского союза в условиях финансовой глобализации : диссертация ... кандидата экономических наук : 08.00.10, 08.00.14 / Филиппов Давид Ильич; [Место защиты: Рос. эконом. ун-т им. Г.В. Плеханова].- Москва, 2013.- 189 с.: ил. РГБ ОД, 61 13-8/1692

Содержание к диссертации

Введение
Глава 1.Финансовый рынок Европейского союза в условиях финансовой глобализации11
1.1. Глобализация финансовых потоков 11
1.2. Финансовый рынок Европейского союза в глобальной финансовой системе 28
1.3. Эволюция институциональной модели Европейского союза 44
Глава 2.Развитие валютного рынка Европейского союза67
2.1. Особенности формирования и функционирования валютного рынка Европейского союза 67
2.2. Валютные риски Европейского союза 79
2.3. Регулирование валютного рынка Европейского союза 92
Глава 3.Европейская валютная интеграция115
3.1. Критерии оценки финансовой интеграции 115
3.2. Динамика курса евро и его интернационализация 124
3.3. Основные направления влияния евро на финансовую систему России 152
Заключение 171
Список использованной литературы 175
Приложения 180

Финансовый рынок Европейского союза в глобальной финансовой системе
Валютные риски Европейского союза
Критерии оценки финансовой интеграции
Основные направления влияния евро на финансовую систему России

Введение к работе

Актуальность темы диссертационного исследования.Процессы глобализации в финансовой сфере стали качественно новым этапом интернационализации мирового хозяйства. Растущая финансовая взаимозависимость практически всех стран мира, обусловленная этими процессами, находится в прямом взаимодействии с процессом финансовой регионализации. Финансовая глобализация и регионализация в настоящее время являются взаимосвязанными базовыми тенденциями, влияющими как на перспективы функционирования мировой финансовой системы, так и на углубление региональной финансовой интеграции. Эти две формы интернационализации мировой экономики, несмотря на сходный характер предпосылок их развития, сохраняют существенные различия, связанные как с масштабами, так и их экономическим содержанием.
Обеспечение эффективности функционирования региональных финансовых рынков стало важнейшей целью развития различных групп государств, достижение которой позволяет им в конечном итоге поддерживать достигнутый уровень ключевых факторов роста. Эффективное функционирование региональных финансовых рынков стало одним из важнейших условий поддержания среднесрочной стабильности валютных курсов, становления диверсифицированных кредитных, фондовых и страховых сегментов этих рынков в отдельных странах-участницах.
Ядром региональных финансовых рынков, безусловно, выступает валютная интеграция. Преобразование унитарной мировой валютной системы в биполярную обусловлено интенсивностью и масштабами интернационализации единой европейской валюты, способной выполнять функцию мировых денег. В силу этих причин особую актуальность приобретает всестороннее исследование современных аспектов теории и практики европейской валютной интеграции, выявление перспектив функционирования европейского экономического и валютного союза. Данное направление анализа имеет большое значение для разработки методов повышения эффективности функционирования российского как валютного, так и финансового рынка в целом, а также их включения в глобальную систему международного финансового рынка.
Значение исследования современных проблем валютного рынка Европейского союза и европейской валютной интеграции для России обусловлено устойчивым расширением товарооборота между Европейским союзом и Россией, а также перспективами формирования единого валютного рынка на постсоветском пространстве.
В силу этих причин актуальность темы диссертационной работы обусловлена необходимостью:
- исследования теоретических аспектов формирования глобального и региональных финансовых рынков в условиях финансовой глобализации;
- изучения ключевых внутренних и внешних аспектов развития региональной валютной интеграции в европейском валютном союзе;
- определения основных факторов и условий, воздействующих на развитие валютного рынка Евросоюза;
- выявления современных среднесрочных и долгосрочных тенденций в функционировании валютного рынка Европейского союза;
- оценки перспектив единой европейской валюты в мировом финансовом пространстве;
- выявления объективных предпосылок, условий и направлений расширения сферы использования единой европейской валюты в обслуживании внешнеэкономических связей Европейского союза и России с учетом экономических интересов и сложившейся структуры их внешнеэкономического объема.
Степень научной разработанности проблемы.Теоретические основы формирования и функционирования глобального и региональных финансовых рынков, ключевые аспекты развития валютной интеграции на ее различных этапах достаточно обстоятельно изучены в научных трудах ряда отечественных и зарубежных экономистов, ученых и специалистов-практиков.
Среди ведущих российских специалистов необходимо отметить работы по финансовым рынкам В.Д. Андрианова, И.А. Бланка, Ю.А. Борко, О.В. Буториной, В.А. Галанова, Р.С. Гринберга, А.Г. Грязновой, Е.А. Звоновой, Л.Н. Красавиной, А.Д. Некипелова, Д.М. Михайлова, В.В. Павлова, И.Н. Платоновой, М.А. Портного, В.А. Слепова, Д.В. Смыслова, А.А. Суэтина, B.C. Торкановского, В.Г. Шемятенкова, Ю.В. Шишкова, Вяч.Н. Шенаева, М.А. Эскиндарова и др.
Из зарубежных специалистов следует выделить Б. Айхенгрина, К. Борио, Юд. Брикхэма, Дж. Кейнса, П. Кенена, П. Кругмана, П. Курбиса, Р.А. Манделла, Г. Марковица, Дж. Мида, Ф. Модильяни, М. Обсфельда, А.К. Роуза, Д. Стиглица, Р. Саймона, Ф. Фабоцци, Э. Фамы, С. Фишера, Дж.А. Френкеля, М. Фридмана, Шарпа и др.
Однако до настоящего времени не в полной мере исследованными остаются теоретические и методические подходы к анализу формирования и функционирования региональных финансовых рынков и, прежде всего их валютных сегментов. В современной отечественной литературе данная тематика зачастую рассматривается лишь эпизодически. В связи с этим представляется необходимым изучение формирования и функционирования валютного рынка Европейского союза, процессов валютной интеграции в рамках этого регионального объединения.
Область исследования.Диссертационная работа выполнена в соответствии с пунктами 1.11. «Особенности и экономические последствия финансовой глобализации»; 6.13. «Основные направления влияния зарубежных валютных зон на финансовую систему России»; 8.15. «Теория и практика валютного контроля и валютного регулирования» паспорта специальности 08.00.10 Финансы, денежное обращение и кредит, а также пунктом 12 «Мировая валютная система, тенденции ее дальнейшей эволюции. Валютные зоны. Мировые резервные и региональные валюты» паспорта специальности 08.00.14 Мировая экономика.
Объектом исследованиявыступает совокупность финансовых отношений на глобальном и региональных валютных рынках.
Предметом исследованияявляются особенности развития валютного рынка европейского союза в условиях финансовой глобализации.
Цельисследования заключается в выявлении особенностей развития валютного рынка европейского союза в контексте его влияния на российскую финансовую систему.
Для достижения этой цели в диссертации решались следующиезадачи:
-исследовать теоретические основы развития финансового рынка Евросоюза;
-определить базовые механизмы и специфические особенности функционирования валютного рынка европейского союза;
- изучить различные научные подходы к исследованию институциональной структуры валютного рынка европейского союза;
- исследовать факторы поддержания стабильности евро и обеспечения макроэкономической сбалансированности в европейском валютном союзе;
- определить степень интернационализации валюты евро и на этой основе оценить роль и перспективы этой валюты на глобальном финансовом рынке;
- выявить перспективы и преимущества использования евро в России.
Методологической и теоретической основойисследованияявляются принципы системного анализа и математической логики, концепции рыночного равновесия и рационального поведения рыночных субъектов. При проведении исследования использовались общенаучные методы: индуктивный и дедуктивный анализ, классификация и группировка, исторический и экономико-статистический подходы. На основе системного подхода, сочетания макро- и микроэкономического анализа исследовались валютный рынок Европейского союза, развитие интеграционных процессов на этом рынке, оценивались перспективы использования единой европейской валюты в мировом хозяйстве, в том числе в экономике России.
Эмпирическую основу исследования составили:
- законодательные акты Европейского союза, нормативно-правовые документы Европейского центрального банка, определяющие направления и методы осуществления единой валютной политики в европейском союзе;
- статистические, аналитические, справочные и обзорные материалы органов управления Европейского союза, международных финансовых организаций, фондов, банков, информационных агентств и финансовых центров за 1995-2012 гг.
- публикации в специальной периодической печати в России и зарубежных странах, ресурсы глобальной информационной сети Интернет.
Научная новизнадиссертационного исследования заключается в разработке теории и практики формирования и функционирования валютного рынка европейского союза в условиях финансовой глобализации.
На защиту выносятся следующие положения, содержащие научную новизну, по специальности 08.00.10 Финансы, денежное обращение и кредит:
- выявлены особенности функционирования валютного рынка ЕС в условиях финансовой глобализации, состоящие в: снижении доли этого рынка в глобальном валютном рынке; значительном превышении междилерской торговли на валютном рынке Еврозоны по сравнению с международным; росте валютного рынка Еврозоны в основном за счет свопов иностранной валюты в посткризисный период;
- определены основные тенденции изменений регулирования валютного рынка ЕС, такие как: снижение или отказ от использования нормативов обязательных резервных требований для коммерческих банков в большинстве стран ЕС; усиление воздействия операций ЕЦБ на открытом рынке на динамику процентных ставок и ликвидность коммерческих банков; устойчивое превышение уровня предельно допустимого значения гармонизированного индекса потребительских цен;
- определены критерии комплексной оценки готовности стран-членов ЕС к финансовой интеграции, основанные на расширении показателей, отражающих уровень развития и диверсификации экономических систем и финансовых рынков этих стран;
- обоснованы предпосылки и направления повышения роли евро в российской экономике, включая усиление его влияния на валютную политику России, диверсификацию валютной структуры расчетов во взаимной торговле между Россией и странами Евросоюза, формирование и использование централизованных валютных резервов России;
по специальности 08.00.14 Мировая экономика:
- оценены устойчивые взаимосвязи между основными валютами ЕС в целях обеспечения их долгосрочного курсового равновесия как предпосылки финансовой унификации;
- выявлены основные направления интернализации евро как резервной валюты с учетом специфики основных сегментов международного финансового рынка, проявляющейся в приоритетном использовании евро в странах, географически и институционально тесно связанных с Еврозоной.
Практическая значимостьрезультатов работы состоит в возможности их использования в целях мониторинга и регулирования финансового рынка России, разработки механизмов вовлечения евро в обслуживание международных экономических связей России со странами ЕС в условиях дальнейшей эволюции мировой валютной системы. Изученный в работе опыт единой денежно-кредитной политики ЕЦБ, основанный на гибкой комплексной стратегии, предусматривающей в частности обеспечение среднесрочной ценовой стабильности в зоне евро, может быть эффективно использован при разработке долгосрочной стратегии денежно-кредитной и курсовой политики Банка России, а также совершенствовании нормативной базы функционирования российского валютного рынка. Кроме того, результаты работы могут быть использованы учебными заведениями при преподавании дисциплин «Финансы и кредит», «Международные финансы», «Международные экономические отношения», «Международные валютно-кредитные отношения», а также при проведении научных исследований в сфере мировой экономики и финансов.
Апробация работы и внедрение результатов.Результаты, полученные в ходе исследования, использованы в работе Института экономической политики им. Е.Т. Гайдара (Институт Гайдара).
Полученные в процессе исследования выводы и рекомендации были доложены, обсуждены и одобрены на XXIII Международных Плехановских чтениях в РЭУ имени Г.В. Плеханова (Москва, 2010) и на круглом столе «Федеральный бюджет на 2011-2013 годы: инструмент модернизации российской экономики» (Москва, 2010).
Публикации.Основные положения и выводы опубликованы в 13 научных статьях общим объемом 5,25 п.л., в том числе 7 работах в изданиях, рекомендованных ВАК.
Логика и структура работы.Логика исследования определила структуру работы. Она состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений.

Финансовый рынок Европейского союза в глобальной финансовой системе

Для понимания места и роли финансового рынка Европейского Союза (далее ЕС) необходимо определить и понять экономическое положение этой группировки в современном мире. В настоящее время ЕС является мощным интеграционным образованием, в состав которого входят 27 европейских государств, которые различаются размерами территории, численностью населения, природными ресурсами, экономическим и научно-техническим потенциалом. 17 стран входящих в ЕС образуют единый валютный рынок, известный как «Еврозона». На долю ЕС приходится 22% ВВП29 и 13% населения мира. ЕС превосходит США и по численности населения, и по общему объему ВВП. По численности населения Евросоюз по состоянию на 2010 г. стал занимать первое место в мире среди развитых стран.30 ЕС, производит ВВП (в расчёте по паритету покупательной способности) на сумму свыше 16 523 млрд. евро по итогам 2009 г. (за 2008 г. он составлял 12 506 млрд. евро а на 2013 г. он составил 16 523 млрд. евро - см. Приложение 1 и Приложение 2).31
Евросоюз также занимает первое место в мире по экспорту и второе по объему импорта. Официальной валютой Европейского союза является евро. Страны Европейского союза принадлежат к группе экономически развитых стран с однотипной (по сути) экономикой. Они характеризуются достаточно высоким уровнем экономического развития, занимая по величине ВВП на душу населения от 2 до 44-го места среди всех стран мира. По уровню экономического развития, характеру структуры экономики, масштабам экономической деятельности страны, он делится на несколько групп.
К первой группе можно отнести Испанию, Нидерланды, Бельгию, Швецию. Они уступают крупным державам региона в 3-5 раз и на их долю приходится меньше 20% ВВП.
Во вторую группу входят Австрия, Дания, Греция, Финляндия, Португалия. Их значение в западноевропейском хозяйстве относительно невелико -около 7 - 8% ВВП.
Третья группа стран - Ирландия, Люксембург. Их доля незначительна -около 2% ВВП Евросоюза, но по отдельным видам производства они играют заметную роль в ЕС.
В хозяйственном отношении ЕС представляет собой сформировавшийся и законодательно оформленный общий рынок, самостоятельно участвующий в ВТО под названием «Европейские сообщества» наряду со своими собственными государствами-участниками.
Сфера услуг является наиболее важным сектором в странах ЕС (69,4% от ВВП) по сравнению с обрабатывающей промышленностью (28,3% от ВВП) и сельским хозяйством (2,3% от ВВП).
В Греции и Португалии национальный доход на душу населения не превышает 70% среднего показателя для всех стран ЕС. Не менее значительны различия и в структуре хозяйства.
Основная экономическая мощь ЕС приходится на четыре высокоразвитые державы - Германия, Франция, Великобритания и Италия. В Данных государствах сосредоточено свыше 50% населения и 70% совокупного ВВП.
Значительное воздействие на экономический рост и уровень инфляции в ЕС оказывает фискальная и налоговая политика. Важнейшее значение здесь приобретают такие ее ключевые факторы, как объем и структура государственных расходов и доходов, а также размер дефицита бюджета и государственного долга отдельных стран. Определенная дисциплина в фискальной сфере представляет собой одно из неотъемлемых условий макроэкономической стабильности. Негативные последствия могут возникать из-за роста дефицита бюджета и больших размеров внешнего долга, которые могут отрицательно сказаться на состоянии финансовых рынков экономики в целом.
В Пакте о стабильности и росте32 сформулированы критерии для поддержания стабильности и экономического сближения стран участниц. Данный пакт регулирует финансово-бюджетную политику в ЕС. Тем не менее, многие участники рассчитывают свой будущий бюджет с дефицитом, значительно превышающим 3% от ВВП. В целом, страны ЕС имеют государственный долг, превышающий 60% от ВВП.