ФІНАНСОВІ КРИЗИ НА РИНКАХ, ЩО РОЗВИВАЮТЬСЯ

Короткий опис

ДЕРЖАВНА УСТАНОВА
"ІНСТИТУТ ЕКОНОМІКИ ТА ПРОГНОЗУВАННЯ
НАЦІОНАЛЬНОЇ АКАДЕМІЇ НАУК УКРАЇНИ"

На правах рукопису

Шкляр Андрій Ігорович

УДК 336.717.71

ФІНАНСОВІ КРИЗИ
НА РИНКАХ, ЩО РОЗВИВАЮТЬСЯ

08.00.08 – гроші, фінанси і кредит

Дисертація
на здобуття наукового ступеня
кандидата економічних наук

Науковий керівник:
доктор економічних наук
Шелудько Н.М.

Київ – 2012

ЗМІСТ

ПЕРЕЛІК УМОВНИХ ПОЗНАЧЕНЬ, СКОРОЧЕНЬ І ТЕРМІНІВ 3
ВСТУП 5
РОЗДІЛ 1. КОНЦЕПТУАЛЬНІ ОСНОВИ ДОСЛІДЖЕННЯ ФІНАНСОВИХ
КРИЗ 13
1.1. Фінансові кризи: основні види та дефініції 13
1.2. Теоретичні моделі фінансових криз 31
1.3. Основні індикатори фінансових криз: систематизація існуючих
підходів 53
Висновки до розділу 1 63
РОЗДІЛ 2. ОСОБЛИВОСТІ СУЧАСНИХ МЕХАНІЗМІВ РОЗГОРТАННЯ
ФІНАНСОВИХ КРИЗ НА РИНКАХ, ЩО РОЗВИВАЮТЬСЯ,
ТА ОЦІНКА ЕФЕКТИВНОСТІ АНТИКРИЗОВИХ ПРОГРАМ 67
2.1. Канали поширення та механізм розгортання фінансових криз 67
2.2. Особливості фінансових криз на ринках, що розвиваються 76
2.3. Світова фінансова криза 2008–2009 рр.: передумови виникнення
та особливості перебігу 106
Висновки до розділу 2 157
РОЗДІЛ 3. РОЗРОБЛЕННЯ ПЕРЕЛІКУ ІНДИКАТОРІВ РАННЬОГО
ВИЯВЛЕННЯ ФІНАНСОВИХ КРИЗ У КРАЇНАХ, ЩО РОЗВИВАЮТЬСЯ (НА ПРИКЛАДІ УКРАЇНИ) 159
3.1. Основні підходи до розроблення системи індикаторів фінансової стабільності 159
3.2. Вибір та перевірка працездатності індикаторів фінансової
стабільності для України 162
3.3. Оптимізація переліку індикаторів та розрахунок індексу
фінансової стабільності України 180
Висновки до розділу 3 ................................................................................187
ВИСНОВКИ 190
ДОДАТКИ 193
СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ 247

ПЕРЕЛІК УМОВНИХ ПОЗНАЧЕНЬ, СКОРОЧЕНЬ І ТЕРМІНІВ

АУБ – Асоціація українських банків
ВВП – валовий внутрішній продукт
ДКЗ-ОФП – державні казначейські зобов’язання – облігації федеральної позики
ДССУ – Державна служба статистики України
ЄБРР – Європейський банк реконструкції та розвитку
ЄС – Європейський Союз
ЄЦБ – Європейський центральний банк
ЄІБ – Європейський інвестиційний банк
ЗВР – золотовалютні резерви
КНР – Китайська Народна Республіка
КР – країни, що розвиваються
НБУ – Національний банк України
НКРРФП – Національна комісія, що здійснює державне регулювання у сфері ринків фінансових послуг
НКЦПФР – Національна комісія з цінних паперів та фондового ринку
М1, М2, М3 – грошові агрегати
МВФ – Міжнародний валютний фонд
Мінфін – Міністерство фінансів України
МФО – міжнародні фінансові організації
ОВДП – облігації внутрішньої державної позики України
ПІІ – прямі іноземні інвестиції
ПКС – паритет купівельної спроможності
ПСА – Південно-Східна Азія
ПФТС – Перша фондова торговельна система
РЕОК – реальний обмінний курс
ФРС – Федеральна Резервна Система США
ЦСЄ – Центральна і Східна Європа
СБ – Світовий банк
СПЗ – Спеціальні права запозичення
ЦБ РФ – Центральний банк Російської Федераціїї
CASE – Центр соціально-економічних досліджень
BRIC – Бразилія, Росія, Індія, Китай
FDIC – Федеральна корпорація страхування депозитів
GIIPS – Греція, Італія, Ірландія, Португалія, Іспанія
ІРО – Initial Public Offering – первісне розміщення акцій
NBER – Національне бюро економічних досліджень США

ВСТУП

Актуальність теми дослідження. Різке зростання кількості фінансових криз як у розвинених країнах, так і в країнах, що розвиваються, стало однією з найгостріших проблем світової фінансової системи протягом останніх десятиліть. Особливості останніх фінансових криз підтверджують очікування щодо подальшого поглиблення негативних наслідків та тривалості періодів фінансової нестабільності в різних за рівнем розвитку економічних системах. Це відбувається як унаслідок збільшення обсягів міжнародних транзакцій і зростання частки короткострокових операцій з капіталом, так і через суттєве послаблення впливу національних та міжнародних регулюючих організацій.
Глобалізація та збільшення масштабів руху капіталу між країнами спричинили взаємозалежність національних економік і фінансових ринків, і тепер потрясіння на фінансовому ринку однієї країни через “ефект зараження” можуть швидко поширитися на фінансові системи інших країн. Втрати від криз суттєво зростають для країн, що розвиваються, адже вони мають значні внутрішні дисбаланси, що посилюють нестабільність в разі реалізації фінансових ризиків. Таким чином, найбільшій небезпеці впливу фінансової дестабілізації піддаються саме ринки країн, що розвиваються. Масове спекулятивне або панічне виведення капіталу з цих ринків здатне в короткий строк зруйнувати фінансову систему цих країн, що може призвести до цілої низки структурних макроекономічних негараздів. Упродовж 2008–2009 рр. фінансова система України багато в чому відчула викликане зовнішніми факторами гальмування припливу капіталу та започаткування тенденції до його відпливу на фоні дестабілізації на валютному ринку. Це визначає необхідність вивчення причин та механізмів виникнення та поширення фінансових криз на ринках, що розвиваються, потребує аналізу внутрішніх та зовнішніх факторів їхнього формування. Необхідність нівелювання ризиків та зниження втрат від криз для країн, що розвиваються, актуалізує проблему пошуку інструментів моніторингу та раннього виявлення фінансових криз.
Дослідженню проблем аналізу, виявлення та упередження фінансових криз присвячено велику кількість наукових праць як вітчизняних, так і зарубіжних учених. Зокрема, поняття, класифікації та теоретичні моделі фінансових криз висвітлені в працях Н.Горюнової, Г.Камінскі, П.Кругмана, С.Лізондо, П.Мінакіра, Ф.Мишкіна, М.Обстфельда, К.Рейнхарт, Р.Флуда; емпіричні дослідження фінансових криз та розроблення систем раннього попередження фінансових криз на основі “сигнального” методу відображені в працях Р.Вальдеса, А.Веласко, І.Гольдфажна, А.Деміргук-Кунта, Е.Детражіа, Г.Кальво, Г.Камінскі, Г.Корсетті, С.Лізондо, Дж.Пазарбасіоглу, П.Пезенті, К.Рейнхарт, А.Роуз, П.Труніна, Дж.Френкеля, Д.Харді.
Механізми розгортання фінансових криз досліджували Я.Міркін, С.Моісеєв, М.Томжинська, М.Фратцшер, С.Шмуклер; фундаментальний аналіз та дослідження історичних аспектів фінансових криз у країнах, що розвиваються, здійснили А.Анікін, А.Вавілов, А.Грінспен, А.Ілларіонов, Г.Капріо, Д.Клінжебіел, М.Монтес, В.Попов, Н.Рубіні, Дж.Сорос, М.Фельдштейн, В.Шпрингель.
Особливості кризових явищ у фінансовій системі України досліджували О.Береславська, А.Гальчинський, В.Геєць, А.Даниленко, В.Джулай, В.Козюк, С.Кораблін, С.Науменкова, В.Міщенко, В.Опарін, В.Сіденко, В.Федосов, В.Юрчишин та інші. У працях низки українських дослідників розглядаються проблеми вразливості різних ланок фінансової системи України: О.Барановський та Т.Богдан зосереджуються на питаннях фінансової та боргової безпеки держави; О.Любіч та О.Петрик – на проблематиці моніторингу фінансової стабільності; О.Сніжко – на загальних підходах щодо індикаторів фінансової стабільності, проблемах фінансової відкритості та лібералізації; М.Скрипниченко та С.Шумська – на спробах адаптації російської версії системи моніторингу загроз макроекономічної нестабільності до українських реалій.
Визнаючи досягнення вітчизняних і зарубіжних науковців у дослідженні механізмів розгортання фінансових криз, слід зазначити, що питання вдосконалення підходів до моніторингу, передчасного виявлення, а також антикризових заходів у періоди фінансових криз залишаються актуальними, оскільки характер та особливості фінансових потрясінь постійно змінюються, фінансові інструменти модифікуються та вдосконалюються, а це потребує перегляду та вдосконалення вже існуючих підходів.
Необхідність подальших досліджень у цій сфері зумовила вибір теми дисертаційної роботи, її цільову спрямованість і завдання.
Зв'язок роботи з науковими програмами, планами, темами. Дисертація виконувалася відповідно до плану науково-дослідних робіт ДУ “Інститут економіки та прогнозування НАН України” за темами:
• “Державна політика забезпечення фінансової стабільності промислових підприємств” (№ держреєстрації 0108U008541) (автором досліджено тенденції та особливості формування зовнішнього боргу у фінансовому забезпеченні розвитку промислових підприємств);
• “Фінансова криза в Україні: вплив на розвиток економіки в 2009 році та пропозиції щодо пом’якшення її наслідків у 2010–2011 рр.” (№ держреєстрації 0109U003889) (авторський вклад: пп. 2.3, 4.1.2);
• “Структурно-функціональні деформації банківської системи України та її розвиток у посткризовий період” (№ держреєстрації 0110U001575) (автором обґрунтовано особливості моніторингу ризиків у банківському секторі України).
Участь автора у виконанні зазначених НДР та його особистий вклад підтверджено довідкою ДУ ІЕПр № 135–15/645-2 від 25.07.2012 р.
Мета і завдання дослідження. Метою дисертаційного дослідження є обґрунтування теоретичних та методичних засад аналізу фінансових криз та формування системи раннього виявлення фінансових криз для України. Реалізація поставленої мети передбачає розв’язання таких завдань:
- узагальнити теоретичні моделі фінансових криз;
- визначити основні закономірності розвитку та поширення фінансових криз у країнах, що розвиваються;
- обґрунтувати концептуальні засади дослідження фінансових криз на ринках, що розвиваються;
- визначити основні причини, механізми розгортання та канали поширення світової фінансової кризи 2008–2009 рр. та її вплив на країни, що розвиваються;
- проаналізувати ключові антикризові заходи країн світу у період розгортання глобальної фінансової кризи;
- виявити основні дієві індикатори фінансових криз та особливості їхнього моніторингу;
- сформувати перелік індикаторів фінансової стабільності України з урахуванням особливостей вітчизняного фінансового ринку.
Об’єктом дослідження є закономірності виникнення фінансових криз на ринках, що розвиваються.
Предметом дослідження є сукупність теоретико-методологічних і практичних підходів до аналізу та раннього виявлення фінансових криз на ринках, що розвиваються.
Методи дослідження. Дисертаційне дослідження базується на діалектичному методі наукового пізнання, згідно з яким усі явища та процеси, що відбуваються на фінансових ринках, розглядаються у взаємозв’язку з внутрішніми і зовнішніми факторами впливу. Для визначення основних факторів фінансових криз було використано системний підхід, що дозволило проаналізувати зв’язки між окремими факторами впливу та ступінь їхньої значимості.
Для систематизації теоретичних та емпіричних підходів до аналізу фінансових криз було використано методи індукції та дедукції, аналізу та синтезу, абстрагування, узагальнення, систематизації та класифікації. Для узагальнення механізмів розгортання фінансових криз на ринках, що розвиваються, використовувались емпіричні методи дослідження – спостереження та опис. Для формування системи індикаторів раннього виявлення фінансових криз для України використовувались методи систематизації та аналізу.
Інформаційною основою дослідження є наукові праці вітчизняних та зарубіжних учених, аналітичні матеріали міжнародних організацій та центральних банків (МВФ, ФРС, ЄЦБ), дослідницьких інституцій (NBER, CASE), законодавчі акти та нормативні матеріали державних органів, річна та поточна макроекономічна звітність окремих держав та фінансових інститутів, дані з фінансових ринків.
Наукова новизна отриманих результатів. У процесі дослідження одержано теоретичні та практичні результати, що у сукупності поглиблюють існуючі теоретико-методологічні засади аналізу та моніторингу ризиків виникнення фінансових криз на ринках, що розвиваються. Основні результати, що мають наукову новизну, полягають у такому:
уперше:
• обґрунтовано концептуальний підхід до дослідження фінансових криз на ринках, що розвиваються, заснований на аналізі особливостей трансмісії фінансового шоку. Його основу становить ідея, згідно з якою інституційні прогалини внутрішнього фінансового ринку в умовах лібералізації потоків капіталу провокують виникнення фінансових криз.
дістали подальший розвиток:
• узагальнення причин, наслідків та специфіки впливу світової фінансової кризи 2008–2009 рр. на країни, що розвиваються, що дало змогу прослідкувати особливості еволюції механізмів розгортання фінансових криз у малих відкритих економіках, підтвердити їхню високу залежність від зовнішнього сектора та значні інституційні прогалини внутрішнього фінансового ринку;
• комплексний підхід до аналізу фінансової кризи як механізму реалізації системного ризику, який відрізняється від існуючих тим, що містить розширену деталізацію механізмів розгортання фінансових криз в різних блоках фінансово-економічної системи, серед яких: грошово-кредитний блок, блок поточного рахунку, блок державних фінансів, блок балансу руху капіталу, блок реального сектора, політичний блок;
• систематизація та виділення напрямів еволюції основних підходів до реалізації антикризових заходів у період розгортання глобальної фінансової кризи на національному та наднаціональному рівнях. Це дало змогу відзначити зростання ролі немонетарних заходів щодо рекапіталізації, надання гарантій та викупу активів урядами з метою стабілізації фінансового сектора в розвинених країнах, тоді як можливості органів монетарної влади в країнах, що розвиваються, залишаються достатньо обмеженими;
• проблема формалізації суб’єктивних та неформальних індикаторів фінансової стабільності через використання даних пошукових систем мережі Інтернет та опитувань щодо очікувань підприємств та споживачів.
удосконалено:
• типологію фінансових криз в частині доповнення існуючої класифікації кризами «європейського типу», які характерні для країн периферії ЄС, де в умовах особливого формату інтеграційного об’єднання Єврозони та відсутності єдиної фіскальної політики країн-членів, виникла специфіка розгортання фінансової кризи у 2010–2012 рр.;
• методичний підхід до формування переліку індикаторів раннього виявлення фінансових криз шляхом додавання в систему низки показників, що характеризують індивідуальні особливості економіки України, зокрема: а) висока короткострокова зовнішня заборгованість корпоративного сектора та банківського сектора; б) висока залежність від кон’юнктури ринків вузького переліку основних експортних (сталь) та імпортних (газ) товарів; в) висока концентрація ризиків у банківській системі (резерви під «погані» кредити, борги, низька частка депозитів у пасивах тощо);
• комплексний індекс фінансової стабільності для України, який відрізняється від існуючих впровадженням низки показників фінансового сектора, відстеження яких можливе з найменшим часовим лагом. Це дає змогу моніторингу фінансової системи України на предмет подання системою сигналів раннього виявлення фінансових криз протягом «класичного» сигнального вікна в 6 місяців та «оперативного» сигнального вікна строком у 3 місяці.
Практичне значення отриманих результатів. Пропозиції та висновки, що містяться в дисертації, було використано при підготовці науково-аналітичних записок для органів державної влади та управління.
Розроблений у дисертаційній роботі індекс фінансової стабільності України використовується інвестиційним департаментом ТОВ “КУА “СЕБ Ессет Менеджмент Україна” в процесі управління інвестиційними фондами для коригування інвестиційної стратегії фондів під управлінням в коротко- та середньостроковому періоді (довідка №859 від 20.08.2012 р.).
Окремі положення і висновки дисертаційної роботи використовуються в навчальному процесі при підготовці магістрів за спеціальністю “Фінанси і кредит” в ДУ “Інститут економіки та прогнозування НАН України”.
Особистий внесок здобувача. Дисертаційне дослідження є самостійним науковим доробком здобувача. Усі положення, що виносяться на захист, отримані автором самостійно. З наукових праць, опублікованих у співавторстві, у дисертації використано лише ті положення, які є результатом особистих досліджень автора.
Апробація результатів дисертації. Основні положення й результати дисертаційного дослідження доповідалися на: Конференції “Фінансова сфера та її роль у зростанні конкурентних переваг національних економік” (м. Ірпінь, 2009 р.); ІХ Всеукраїнській науковій конференції аспірантів та студентів “Теоретичні та прикладні аспекти аналізу фінансових систем” (м. Львів, 2009 р.); ІІ Міжнародній конференції “Інноваційні процеси економічного та соціально-культурного розвитку: вітчизняний та зарубіжний досвід” (м. Тернопіль, 2009 р.); ХІV Міжнародній науково-практичній конференції “Перспективи розвитку економіки України: теорія, методологія, практика” (м. Луцьк, 2009 р.); Ювілейній Міжнародній науково-практичній конференції, присвяченій 65-річчю Буковинської державної фінансової академії “Проблеми і перспективи розвитку національної економіки в умовах євроінтеграції та світової фінансово-економічної кризи” (м. Чернівці, 2009 р.); Всеукраїнській науково-практичній конференції “Актуальні проблеми економіки 2009” (м. Київ, 2009 р.); Всеукраїнській науково-практичній конференції “Фінансова система України: становлення та розвиток” (м. Острог, 2010 р.); VI Міжнародній науково-практичній конференції “Актуальні проблеми сучасних наук 2010” (м. Дніпропетровськ, 2010 р.); Міжнародній науково-практичній конференції “Глобальні світоцивілізаційні процеси та економічна політика європейських країн, що розвиваються” (м. Тернопіль, 2010 р.); Міжнародній науково-практичній конференції “Фінансова політика в контексті глобальних перетворень суспільного розвитку” (м. Ірпінь, 2011 р.); Науковій конференції “Фінансові інститути та фінансові ринки: посткризові трансформації” (м. Київ, 2011 р.); VIІ Міжнародній науково-практичній конференції “Освіта і наука в ХХІ столітті” (м. Софія, Болгарія, 2011 р.); І Міжнародній науково-практичній конференції “Аналіз сучасних економічних процесів та інформаційні технології” (м. Дніпропетровськ, 2011 р).
Публікації. За результатами дослідження опубліковано 18 наукових праць загальним обсягом 7,15 друк. арк., у тому числі у колективній монографії та науковій доповіді, фахових наукових виданнях (4 публікації), 11 – у матеріалах науково-практичних конференцій.

Список літератури

ВИСНОВКИ
У дисертації здійснено теоретичне узагальнення та нове вирішення науково-практичної задачі, що виявляється в поглибленні теоретичних та методичних засад аналізу механізмів фінансових криз на ринках, що розвиваються, та формування переліку індикаторів раннього виявлення фінансових криз для України. За результатами проведеного дослідження сформульовано низку висновків та пропозицій, що відображають вирішення задач дисертаційної роботи відповідно до поставленої мети.
1. Світова фінансова система відзначається різким зростанням протягом останніх десятиліть кількості фінансових криз та суттєвим поглибленням негативних наслідків і тривалості періодів фінансової нестабільності в різних за рівнем розвитку економічних системах. При цьому втрати від криз для країн, що розвиваються, значно зростають через внутрішні специфічні чинники, що посилюють нестабільність в разі реалізації фінансових ризиків.
2. Аналіз фінансових криз на ринках, що розвиваються, має базуватися на системному підході – поряд із валютним сектором має піддаватися детальному розгляду і сектор державного та корпоративного боргу, банківська сфера, фондовий ринок, фінансові інститути тощо, оскільки системні ризики, що виникають в одній ланці фінансового ринку (окремі кризи), через “ефект доміно” та “ефект зараження” поширюються потім на інші його ланки, запускаючи механізм системного ризику і призводячи, в найбільш гострих ситуаціях, до колапсу всієї фінансово-кредитної системи.
3. Дослідження механізмів фінансових криз дозволило виявити особливості існуючих теоретичних моделей фінансових криз: теоретичні моделі першого покоління, що були достатньо адекватними умовам 1970–1980-х років, тоді як більш адекватними особливостям і умовам фінансових криз 1990-х років стали моделі другого покоління. В більшості країн Азії, що постраждали від фінансової кризи 1997–1998 років, жодна з теоретичних моделей не мала переконливої значимості, що зумовило розроблення моделей третього покоління. Для дослідження фінансових криз на ринках, що розвиваються, акцентовано на важливості удосконалення моделей фінансових криз третього покоління, що ставлять у центр проблеми банківську систему, та, зокрема, – надмірне кредитування, оскільки в умовах банкоцентричних фінансових систем країн, що розвиваються, саме банківський сектор відіграє ключову роль у неефективному розподілі лібералізованих потоків зовнішнього капіталу і провокує поглиблення основних дисбалансів та поширення фінансових крих в економічних системах країн, що розвиваються.
4. Основними каналами передачі фінансових криз є: 1) кредитно-інвести-ційний канал; 2) торгово-економічний канал; та 3) психологічно-інформаційний канал, кожен з яких відзначається притаманними фунда-ментальними ризиками та механізмами трансмісії фінансового шоку. Механізми поширення фінансових криз різняться залежно від сегментів (блоків) економічної системи, де кризи зароджуються: грошово-кредитний блок, блок поточного рахунку, блок державних фінансів, блок балансу руху капіталу, блок реального сектора та політичний блок. Механізм фінансової кризи в окремому блоці економічної системи запускається через реалізацію певного виду ризику в умовах концентрації ризиків на різних рівнях фінансово-економічної системи, “ефекту доміно” або їхнього переплетення та може спровокувати запуск механізмів кризи у інших блоках фінансової системи.
5. Історичне дослідження останніх фінансових потрясінь у країнах, що розвиваються, дозволило виявити необхідність розширення типології фінансових криз “латиноамериканського” та “азійського типу” кризами “європейського типу” як такими, що мали місце для країн периферії ЄС унаслідок особливостей формату інтеграційного об’єднання Єврозони, що призвело до виникнення боргової кризи в ЄС у 2010–2012 рр.
6. Аналіз причин та наслідків світової фінансової кризи 2008–2009 рр., що виникла на локальному ринку високоризикових іпотечних кредитів (subprime mortgages) та трансформувалась у світову фінансову кризу, засвідчив значну еволюцію механізмів розгортання фінансових криз на ринках, що розвиваються, та підтвердив високу залежність таких ринків від зовнішнього сектора та стану національної банківської системи. Кризові явища в економіках, що розвиваються, суттєво посилюються значними інституційними прогалинами та деформаціями внутрішнього фінансового ринку.
7. В умовах нинішньої глобальної фінансової кризи основні антикризові заходи зорієнтовані на монетарні послаблення через зниження процентних ставок та надання ліквідності безпосередньо суб’єктам ринку. Відзначено зростання ролі немонетарних заходів щодо рекапіталізації, надання гарантій та викупу активів урядами з метою стабілізації фінансового сектора розвинених країн, тоді як можли-вості органів монетарної влади в країнах, що розвиваються, залишаються достатньо обмеженими.
8. Відсутність детальних історичних статистичних даних, доступних для України, та недоліки «чистих» методів якісного та економетричного моделювання обумовили формування переліку індикаторів раннього виявлення фінансових криз для України на основі поєднання підходів сигнального методу та якісного аналізу. В межах параметричного підходу було виділено порогові значення для індикаторів раннього виявлення, здійснено оцінку їхньої прийнятності та розраховано ступінь кореляції груп схожих за змістом індикаторів. У результаті було отримано базовий перелік індикаторів раннього виявлення фінансових криз, заснований на 21 індикаторі, що підтвердили свою працездатність напередодні фінансової кризи 2008–2009 рр. Розроблений методичний підхід до формування переліку індикаторів раннього виявлення фінансових криз (на прикладі України) було вдосконалено шляхом додавання до переліку низки показників, що характеризують індивідуальні особливості економіки України та показників фінансового сектора, відстеження яких можливе з найменшим часовим лагом. Запропоновано комплексний індекс фінансової стабільності, що дає можливість моніторити фінансову систему України на предмет подання сигналів раннього виявлення фінансових криз протягом класичного сигнального вікна в 6 місяців та оперативного сигнального вікна строком у 3 місяці.
9. Обґрунтовано напрями удосконалення існуючих підходів до формування систем раннього виявлення фінансових криз на ринках, що розвиваються, за рахунок формалізації суб’єктивних та неформальних індикаторів фінансової стабільності через використання даних пошукових систем мережі Інтернет та дифузійних індексів ділового оптимізму та споживчих настроїв.

СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ

1. IMF World Economic Outlook 1998 (Chapter IV. Financial Crises: Characteristics and Indicators of Vulnerability). – Wash. : International Monetary Fund, 1998.
2. Моисеев С.Р. Международные финансовые рынки и международные финансовые институты / С.Р. Моисеев ; Московский международный институт эконометрики, информатики, финансов и права. – М. : ММИЭИФП, 2003. – 245 c.
3. Standard and Poor’s Extended Frontier Index 150, Investopedia [Електронний ресурс]. – Доступний з : .
4. Mishkin F. Anatomy of a financial crisis / F. Mishkin // NBER Working Paper № 3934, 1991.
5. Гальчинський А. Криза і цикли світового розвитку / Анатолій Гальчинський. – К. : «АДЕФ-Україна», 2009. – 392 с.
6. Миркин Я.М. Финансовое будущее России: экстремумы, бумы, системные риски / Я.М. Миркин. – М. : GELEOS Publishing house; Кэпитал Трейд Компани, 2011. – 480 с.
7. Kaminsky G., Reinhart C. The Twin Crises: The Causes of Banking and Balance-of-Payments Problems / G. Kaminsky, С. Reinhart // Board of Governors of the Federal Reserve System, International Finance Discussion Paper № 544, 1996.
8. Bussiere M., Fratzscher M. Towards a new early warning system of financial crises / М. Bussiere, М. Fratzscher // ECB Working Paper № 145, 2002.
9. Смаженный И. Эволюция теории валютных кризисов: три поколения / И. Смаженный // Журнал международного права и международных отношений [Електронний ресурс]. – 2005. – № 3. – Доступний з : .
10. Рейнхарт К.М, Рогофф К.С. На этот раз все будет иначе. Восемь столетий финансового безрассудства / Кармен М. Рейнхарт, Кеннет С. Рогофф ; предисл. Михайла Хазина [пер. с англ. Д. Стороженко]. – М. : Карьера Пресс, 2011. – 528 с.
11. Риски финансового кризиса в России: факторы, сценарии и политика противодействия : Национальный доклад ; ФГОУВПО "Финансовая академия при Правительстве РФ"; Ин-т финансовых рынков и прикл. экономики. – М. : Финансовая академия при Правительстве РФ, 2008. – 140 с.
12. Risk Management And Control Guidance For Securities Firms And Their Supervisors / IOSCO, 1998.
13. Некоторые подходы к прогнозированию экономических показателей / Ин-т экономики переходного пери ода ; Научные труды № 89Р. – М. : ИЭПП, 2005. – 195 с. [Електронний ресурс]. – Доступний з : .
14. Bussière M. Balance of payment crises in emerging markets. How early were the "early" warning signals? / М. Bussière // ECB Working paper series No 713. – January 2007.
15. Frankel J., Rose A. Currency crashes in emerging markets: empirical indicators / J. Frankel, А. Rose // NBER Working Paper № 5437, 1996.
16. Горюнова Н.П., Минакир П.А. Финансовые кризисы на развивающихся рынках / Н.П. Горюнова, П.А. Минакир ; Ин -т эконом. исследов ДВО РАН. – М. : Наука, 2006. – 215 с.
17. Montes M., Popov V. The Asian crisis turns global / M. Montes, V. Popov; Institute of Southeast Asian Studies, 1999.
18. Feldstein M. Economic and financial crises in emerging market economies: overview of prevention and management / М. Feldstein // NBER Working Paper № 8837, 2002.
19. Юрчишин В. Валютні кризи / Василь Юрчишин : монографія. – К. : УАДУ при Президентові України, 2002. – 204 с.
20. Dell’Ariccia G., Detragiache E., Rajan R. The Real Effect of Banking Crises / G. Dell’Ariccia, Е. Detragiache, R. Rajan // IMF Working Paper №63, 2005.
21. Caprio G., Klingebiel D. Bank insolvency: bad luck, bad policy or bad banking? / G. Caprio, D. Klingebiel // World Bank Conference on Emerging Markets. – Washington, USA, Oct.15-16, 1996 – P.5.
22. Demirguc-Kunt A., Detragiache E. The determinants of banking crisis in developing and developed countries / А. Demirguc-Kunt, Е. Detragiache // IMF Staff Paper № 45, 1998.
23. Шпрингель Виктор Кимович. Механизмы формирования валютных кризисов на развивающихся рынках [Текст] : автореф. дисс. на соискание ученой степени кандидата экономических наук : спец. 08.00.10 – финансы, денежное обращение и кредит / В.К. Шпрингель ; Государственный университет Высшая школа экономики. – М., 2003.
24. Моисеев С., Курилец И. Анализ валютного кризиса – модели первого поколения / С. Моисеев, И. Курилец // Бизнес и банки. – 1999. – № 48. – С. 6–7.
25. Krugman P. A model of balance-of-payments crises / Р. Krugman // Journal of Money, Credit and Banking. – 1979. – Vol.11, Issue 3.
26. Flood R., Jeanne O. An interest rate defense of a fixed exchange rate? / R. Flood, O. Jeanne // IMF Working Paper № 159, 2000.
27. Гуриев С., Цывинский O. Ratio economica: Как создаются кризисы / С. Гуриев, О. Цывинский // Ведомости. – 2008. – 19 августа. – № 154 (2176).
28. Моисеев С. Последние разработки в области анализа валютных кризисов – модели второго поколения / Сергей Моисеев // Дайджест – Финансы. – 2000. – № 3. – С. 17–24.
29. Masson P. Multiple equilibria, contagion and the emerging market crises / Р. Masson // IMF Working Paper № 164, 1999.
30. Obstfeld M. The logic of currency crises / М. Obstfeld // NBER Working Paper № 4640, 1994.
31. Dooley M. A model of crisis in emerging markets / М. Dooley // NBER Working Paper № 6300, 1997.
32. Rodrik D., Velasco A. Short-term capital flows / D. Rodrik, A. Velasco // NBER Working Paper № 7364, 2000.
33. Goldfajn I., Valdes R. Capital flows and the twin crises: The role of liquidity / I. Goldfajn , R. Valdes // IMF Working Paper № 87, 1997.
34. Kim W., Wei S.-J. Offshore investment funds: monsters in emerging markets? / W. Kim, S.-J. Wei // NBER Working Paper № 7133, 1999.
35. Calvo G.A., Mendoza E. Mexico’s balance-of-payment crisis: A chronicle of death foretold / G.A. Calvo, Е. Mendoza // Board of Governors of the Federal Reserve System, International Finance Discussion Paper № 545, 1996.
36. Krugman P. Currency Crises. 1997. October / Р. Krugman [Електронний ресурс] // The Official Paul Krugman Web Page. – Доступний з : .
37. Лущенко В. Модели валютных кризисов второго поколения: теория и практика / В. Луценко // Вестник Санкт-Петербургского университета. – Сер. 5. – 2002. – Вып. 1 (№ 5).
38. Вахненко Т. Внешние корпоративные заимствования и риски для финансовой стабильности / Татьяна Вахненко // Зеркало недели. – 2008. – № 6.
39. Купер Дж. Природа финансовых кризисов / Дж. Купер ; пер. с англ. Г.Панкова. – СПб. : "Бест Бизнес Букс", 2010. – 210 с.
40. Ortiz Martínez, Guillermo. Recent Emerging Market Crises - What have we learned? / in Per Jacobsson Lecture, Basle, Switzerland, July 7th, 2002.
41. Chang R., Velasco A. Financial crises in emerging markets: a canonical model / R. Chang, А. Velasco // NBER Working Paper № 6606, 1998.
42. Hardy D., Pazarbasioglu C. Leading indicators of banking crises: Was Asia different? / D. Hardy, С. Pazarbasioglu // IMF Working Paper № 91, 1998.
43. Kaminsky G., Lizondo S., Reinhart C. Leading indicators of currency crises / G. Kaminsky, S. Lizondo, С. Reinhart // IMF Staff Paper № 45, 1998.
44. Шпрингель В.К. Принципиальные подходы к созданию системы ранней идентификации финансовых кризисов / В.К. Шпрингель [Електронний ресурс]. – Клуб банковских аналитиков. – Доступний з : .
45. Hawkins J., Klau M. Measuring potential vulnerabilities in emerging market economies / J. Hawkins, M. Klau // BIS Working Paper № 91, 2000.
46. Bell J., Pain D. Leading indicator models of banking crises – a critical review / J. Bell, D. Pain // Financial Stability Review, December 2000.
47. Шелудько Н.М., Шкляр А.І. Фінансові кризи на ринках, що розвиваються: теоретичні й емпіричні аспекти аналізу / Н.М. Шелудько, А.І. Шкляр // Фінанси України. – 2009. – № 2. – С. 3–21.
48. Fratzscher M. On currency crises and contagion / M. Fratzscher // ECB Working paper series No. 571. January 2006.
49. Kaminsky G., Reinhart С., Vegh С. The Unholy Trinity of Financial Contagion / G. Kaminsky, C. Reinhart, C. Vegh. – Cambridge, MA : National Bureau of Economic Research Working Paper. 2003. – № 10061.
50. Kaminsky G., Richard K. Lyons, Schmukler S. Managers, Investors, and Crises: Mutual Fund Strategies in Emerging Markets / Graciela Kaminsky, Richard K. Lyons, Sergio Schmukler // NBER Working Paper No. 7855. Issued in August 2000.
51. Eichengreen B., Andrew K. Rose, Wyplosz Ch. Contagious Currency Crises / Barry Eichengreen, Andrew K. Rose, Charles Wyplosz // NBER Working Paper No. 5681. – Issued in July 1996.
52. Corsetti G., Pesenti P., Roubini N. What Caused the Asian Currency and Financial Crisis. Part I. A Macroeconomic Overview / G. Corsetti, P. Pesenti, N. Roubini // NBER Working Paper № 6833, 1998.
53. Kaminsky G., Carmen M. Reinhart. On Crises, Contagion, and Confusion. Forthcoming in Journal of International Economics / Graciela L. Kaminsky, Carmen M. Reinhart; NBER. – 1999, June 8.
54. Calvo Guillermo A., Mendoza Enrique G. Rational Contagion and the Globalization of Securities Markets / Guillermo A. Calvo, Enrique G. Mendoza ; NBER. – 1999, May 17.
55. Kodres Laura E., Pritsker Matthew. A rational expectations model of financial contagion / Laura E. Kodres and Matthew Pritsker. Version : April 19, 2001 [Електронний ресурс]. – Доступний з : .
56. Tomczynska M. Early Indicators of Currency Crises. Review of some Literature / М. Tomczynska // Studies & Analyses CASE № 208, 2000.
57. Gerlach S., Smets F. Contagious speculative attacks / S. Gerlach, F. Smets // BIS Working Paper № 22, 1994.
58. Mackowiak B. External shocks, U.S. monetary policy and macroeconomic fluctuations in emerging markets / B. Mackowiak // SFB 649 Discussion Paper 2006-026. – Humboldt University, Berlin. – April 2006.
59. Sáez L.C., Fratzscher M., Thimann C. The transmission of emerging market shocks to global equity markets / L.C. Sáez, M. Fratzscher, C. Thimann // Working paper series No 724. February 2007.
60. Акерлоф Дж., Шиллер Р. Spiritus Аnimalis. Как человеческая психология управляет экономикой / Дж. Акерлоф, Р. Шиллер ; пер. с англ. Д.Прияткина. – М. : ООО "Юнайтед Пресс", 2010. – 273 с.
61. Чугаєв О. Валютні кризи на межі ХХ–ХХІ століть / О. Чугаєв : монографія. – К. : "МП Леся", 2007. – 416 с.
62. Calvo Guillermo A. Crises In Emerging Market Economies – A Global Perspective / Guillermo A. Calvo // NBER Working Paper № 11305, 2007.
63. Аникин А. История финансовых потрясений. Российский кризис в свете мирового опыта / А. Аникин. – 3-е изд. – М. : Олимп-Бизнес, 2009. – 448 с.
64. Киндлбергер Ч., Алибер Р. Мировые финансовые кризисы. Мании, паники и крахи / Ч. Киндлбергер, Р. Алибер. – СПб. : Питер, 2010. – 544 с.
65. Сніжко Оксана Володимирівна. Методологічні принципи дослідження фінансового розвитку трансформаційних економік в умовах глобалізації [Текст] : автореферат дис. ... д-ра екон. наук : 08.00.02 / О.В. Сніжко ; Київ. нац. ун-т ім. Т.Г.Шевченка. – К., 2011. – 33 с.
66. Luis I., Jácome H. Central Bank Involvement in Banking Crises in Latin America / І. Luis, Н. Jácome // IMF Working Paper №135, 2008.
67. Kang, David C. Crony capitalism: corruption and development in South Korea and the Philippines / David C. Kang. – Cambridge University Press, 2002.
68. Corsetti G., Pesenti Р., Roubini N. Fundamental Determinants of the Asian Crisis: The Role of Financial Fragility and External Imbalances / G. Corsetti, Р. Pesenti, N. Roubini // NBER Working Papers, National Bureau of Economic Research. – Cambridge, Massachusetts, 2000.
69. Can Currency Crises Be Prevented or Better Managed? Lessons from Mexico / ed. Jan Joost Teunissen. – The Hague : FONDAD, 1996.
70. Feldstein M. Economic And Financial Crises In Emerging Market Economies – Overview Of Prevention And Management / M. Feldstein // NBER Working Paper №8837, 2002.
71. Кругман П. Возвращение Великой депрессии? / Пол Кругман ; пер. с англ. В. Егорова. – М. : Эксмо, 2009. – 336 с.
72. Вавилов А. Государственный долг: Уроки кризиса и принципы управления / Андрей Вавилов. – М. : Городец-издат, 2001. – 304 с.
73. Струченевский А.А. Макроэкономические предпосылки финансового кризиса 1998 г. / А.А. Струченевский // Экономический журнал Высшей школы экономики. – 1999. – № 1. – С. 82–100.
74. Талеб Н. Одураченные случайностью. О скрытой роли шанса в бизнесе и жизни / Нассим Талеб ; пер. с англ. Сергея Филина. – М. : Манн. Иванов и Фербер, 2011. – 320 с.
75. Илларионов А. Мифы и уроки августовского кризиса. Часть 1. Мифы / А. Илларионов // Вопросы экономики. – 1999. – №10. – С. 4–19.
76. Геєць В.М. Нестабільність та економічне зростання : монографія / Валерій Михайлович Геєць. – К. : НАН України; Ін-т екон. прогнозув., 2000. – 344 c.
77. Ватаманюк З., Панчишин С., Бандера В., Буняк В., Ватаманюк О. Економіка України. Десять років реформ / Зіновій Ватаманюк (ред.), Степан Панчишин (ред.) ; Львівський національний ун-т ім. Івана Франка. – Л. : ЛНУ ім. І.Франка, 2001. – 496 с.
78. Сухоруков А., Воробйов С. Вплив російської кризи на економіку України / А. Сухоруков, С.Воробйов // Економіка, фінанси, право. – 1998. – № 10. – С. 3–6.
79. Михайличенко С. Проблеми та перспективи розвитку валютно-курсової політики в Україні / С. Михайличенко // Вісник Національного банку України. – 1999. – № 2. – С. 10–15.
80. Береславська О. Під знаком девальвації. Валютний ринок України у 1998 р. / О. Береславська // Вісник Національного банку України. – 1999. – № 2. – С. 16–19.
81. Чи може повторитися економічна криза 1998 року? // Інформаційний бюлетень Міжнародного центру перспективних досліджень. – 2003. – 15 вересня. – № 199.
82. Ющенко В.А. Банківська система України і поточна економічна ситуація / В.А. Ющенко // Вісник Національного банку України. – 1998. – № 11. – С. 3–7.
83. Economic reform in Ukraine: the unfinished agenda / edited by Anders Aslund and George De Menil. – 2000 by M.E.Sharpe, Inc.
84. Aslund А. Implications of the Crisis for Eastern Europe / Anders Aslund [Електронний ресурс] / Peterson Institute for International Economics. United Nations Development Programme and London School of Economics and Political Science, June 2009. – Доступний з :
85. The Risks of a Crisis in Central and Eastern Europe Are Bigger Than You Think [Електронний ресурс]. – Доступний з : .
86. Pelin Turgut. The Economic Crisis Hits Eastern Europe / Turgut Pelin [Електронний ресурс] // Time. – Wednesday, February, 25, 2009. – Доступний з : .
87. Mathisen Johan, Mitra Srobona. Managing capital inflows: Emerging Europe is different, again / Johan Mathisen, Srobona Mitra [Електронний ресурс] // VOX, 25, May 2010. – Доступний з : .
88. Європейська боргова криза [Електронний ресурс] / Матеріал з Вікіпедії – вільної енциклопедії. – Доступний з : .
89. Reuters Breakingviews’ Euro zone bank stress test [Електронний ресурс] / Reuters. – Доступний з : .
90. Wagstyl S., Buckley N. Crisis hits central and eastern Europe [Електронний ресурс] / Stefan Wagstyl, Neil Buckley // The Financial Times. – November, 24, 2011. – Доступний з : ().
91. Идем на компромисс [Електронний ресурс] // Эксперт. – Доступний з : .
92. Смогут ли страны Центральной и Восточной Европы противостоять долговому кризису? [Електронний ресурс] / Ситибанк. – Июнь, 2010. – Доступний з : .
93. Стиглиц Дж. Крутое пике: Америка и новый экономический порядок после глобального кризиса / Дж. Стиглиц ; пер. с англ. В. Лопатка. – М. : Эксмо, 2011. – 512 с.
94. Барановський О.І. Фінансові кризи: передумови, наслідки і шляхи запобігання : монографія / О.І. Барановський. – К. : Київ. нац. торг.-екон. ун-т, 2009. – 754 с.
95. How Government Created the Financial Crisis [Електронний ресурс] // The Wall Street Journal. – Доступний з : .
96. Кудрин: падение фондовых индексов РФ за год составило 63,7% [Електронний ресурс] // GZT.RU. – Доступний з : .
97. Медвежье царство [Електронний ресурс] // Ведомости (FT). – 2008. – 13 октября. – № 193 (2215). – Доступний з : .
98. Шишкін В., Абліцова Т. Вплив фінансової кризи США на економіку України / В. Шишків, Т. Абліцова // Економіка та підприємництво. – 2009. – № 3. – С. 202–206.
99. Federal Reserve Economic Data (FRED) [Електронний ресурс] // Federal Reserve Bank of St.Louis. – Доступний з : .
100. Зотин А. Кризис пришел из Америки / А. Зотин [Електронний ресурс] // Финанс. – 2007. – № 31 (217). – Доступний з : .
101. Leverage // Investopedia – A Forbes Digital Company [Електронний ресурс]. – Доступний з : .
102. FICO Score [Електронний ресурс] // Investopedia – A Forbes Digital Company. – Доступний з : .
103. The S&P / Case-Shiller Home Price Indices [Електронний ресурс] // Standard & Poor’s. Indices. – Доступний з : .
104. Standard & Poor’s Ratings Definitions [Електронний ресурс] // Global Credit Portal RatingsDirect: January 5, 2010. – Доступний з : .
105. Jarvis J. The Crisis of Credit Visualized / J. Jarvis [Електронний ресурс]. – Доступний з : .
106. Кокшаров А. Великолепная троица / А. Кокшаров [Електронний ресурс] // Эксперт Online 2.0. – Доступний з : .
107. Рыкова К., Фисенко К. Кризисы ликвидности: опыт зарубежных стран / К. Рыкова, К. Фисенко // Финансы и кредит. – 2007. – № 45. – С. 70–74.
108. Оверченко М. Куда упадет Америка / М. Оверченко [Електронний ресурс] // Ведомости (FT). – Доступний з : .
109. Дорошенко І.В. Глобальна світова фінансова криза та її вплив на розвиток економіки України / І.В. Дорошенко [Електронний ресурс] // Портал Національної бібліотеки України імені В.І. Вернадського. – Доступний з : .
110. Гринспен А. Эпоха потрясений: Проблемы и перспективы мировой финансовой системы / Алан Гринспен ; пер. с англ. – М. : Альпина Бизнес Букс, 2008. – 496 с. – (Серия "Сколково").
111. DiMartino D., John V. Duca. The Rise and Fall of Subprime Mortgages [Електронний ресурс] / D. DiMartino, John V. Duca // Economic Letter–Insights from the Federal Reserve Bank of Dallas. November 2007. – Vol. 2, No. 11. – Доступний з : .
112. Блинов А. Экономика диктует свою волю политике / А. Блинов [Електронний ресурс] // Независимая газета. – 2008. – Доступний з : .
113. Корзун А.А. "Размывание" кредитного риска как фактор финансового кризиса / А.А. Корзун [Електронний ресурс] // Международные банковские операции. – 2008. – № 3. – Доступний з : .
114. Кирилов Р. Всемирный кризис доверия / Р. Кирилов [Електронний ресурс] // РБК daily. – 2008. – Доступний з : .
115. Reinhart C., Reinhart V. Is the US too big to fail? [Електронний ресурс] / С. Reinhart, V. Reinhart // VoxEU (2008). – Доступний з : .
116. Федосов В.М., Опарін В.М., Льовочкін С.В. Інституційна фінансова інфраструктура України: сучасний стан та перспективи розвитку / В.М. Федоров, В.М. Опарін, С.В. Льовочкін // Фінанси України. – 2008. – №12. – С. 3–21.
117. Боднар І. Наслідки фінансової глобалізації для України / І. Бондар // Фінанси України. – 2009. – № 8. – С. 68–75.
118. Морква О., Олейников А. Кризис отпугнул иностранных инвесторов всерьез и надолго / О. Морква, А. Олейников // Экономические известия. – 2010. – № 26. – С. 10–11.
119. Global Economic Prospects 2010: Crisis, Finance, and Growth // The International Bank for Reconstruction and Development / The World Bank. – 2010.
120. Moodys / REAL Commercial Property Price Index (CPPI) [Електронний ресурс] // MIT Center for real estate and Real Estate Analytics, LLC. – Доступний з : .
121. Еврозона переживает первую рецессию со времени введения евро [Електронний ресурс] // NEWSru.com. – Доступний з : .
122. Падение Европы [Електронний ресурс] // Ведомости (FT). – Доступний з : .
123. European recession looms as Spain crumbles [Електронний ресурс] // Telegraph.co.ua. – Доступний з : .
124. Фабричников Д. Япония: кризис во время кризиса [Електронний ресурс] / Д. Фабричников // Мировое и национальное хозяйство / МГИМО (У) МИД России. – 2009. – № 3–4 (10–11). – Доступний з : .
125. The price of Putin [Електронний ресурс] // FT.com. – Доступний з : .
126. От инфляции до рецессии [Електронний ресурс] // Lenta.ru. – Доступний з : .
127. Что такое – кризис? // The New Times. – 2008. – № 40 (86). – С. 4.
128. Падение ВВП в России в 2009 году оказалось больше, чем в странах G8 и БРИК [Електронний ресурс] // dp.ru. – Доступний з : .
129. Золотовалютные резервы Китая снизились впервые за пять лет [Електронний ресурс] // BANKIR.RU. – Доступний з : .
130. China’s unemployment level ’critical’ [Електронний ресурс] // ABC News (Австралия). – Доступний з : .
131. Всемирный банк сократил прогноз роста ВВП Китая в 2009 году [Електронний ресурс] // BANKIR.RU. – Доступний з : .
132. Национальный банк Казахстана разъяснил ситуацию с обменным курсом [Електронний ресурс] // Казахстанский информационный портал zakon.kz. – Доступний з : .
133. Fitch может снизить рейтинг Казахстана не только из-за роста долговых обязательств [Електронний ресурс] // Радио Азаттык. – Доступний з : .
134. Статагентство объяснило рост ВВП Казахстана [Електронний ресурс] // Портал prodengi.kz. – Доступний з : .
135. World Economic Outlook Update: A Policy-Driven, Multispeed Recovery [Електронний ресурс] // International Monetary Fund. – 2010. – Доступний з : .
136. Global Development Finance. Charting a Global Recovery. I: Review, Analysis, and Outlook // The International Bank for Reconstruction and Development / The World Bank. – 2009.
137. Інформаційний термінал Thomson Reuters [Електронний ресурс]. – Доступний з : .
138. World Stock Markets: Best Performing Markets of 2009 [Електронний ресурс] // EconomyWatch.com. – Доступний з : .
139. Мау В. Драма 2008 года: от экономического чуда к экономическому кризису / В. Мау // Вопросы экономики. – 2009. – № 2. – С. 4–23.
140. Льовочкін С.В., Опарін В.М., Федосов В.М. Суперечності фінансової теорії і практики в контексті циклічності економічного розвитку / С. В. Льовочкін, В. М. Опарін, В. М. Федосов // Фінанси України. – 2011. – № 5. – С. 3–13.
141. Drawing Down TARP [Електронний ресурс] // The New York Times. – Доступний з : .
142. The Stimulus Plan: How to Spend $787 Billion [Електронний ресурс] // The New York Times. – Доступний з : .
143. The World Factbook [Електронний ресурс] // CIA. – Доступний з : .
144. Emergency Economic Stabilization Act of 2008. H.R. 1424 [Електронний ресурс] // The Library of Congress. – Доступний з : .
145. Кричевский Н. Обнуление нулевых. Мировой опыт и российское своеобразие / Н. Кричевський [Електронний ресурс]. – Доступний з : .
146. Deal Reached in Congress on $789 Billion Stimulus Plan [Електронний ресурс] // The New York Times. – Доступний з : .
147. Павлов В. США почуяли рост [Електронний ресурс] / В. Павлов // РБК daily. – 2010. – Доступний з : .
148. Евросоюз вырабатывает единые антикризисные меры [Електронний ресурс] // Deutsche Welle. – Доступний з : .
149. Антикризисные меры, принятые госвластями крупных стран [Електронний ресурс] // РиаНовости. – Доступний з : .
150. Правительство Германии одобрило план поддержки банков общим объемом 480 млрд евро [Електронний ресурс] // РБК Украина. – Доступний з : .
151. Германия простимулирует свою экономику на 25 млрд евро [Електронний ресурс] // Finance.ua. – Доступний з : .
152. French auto bail-out plan raises EU protectionism fears [Електронний ресурс] // EurActive.com. – Доступний з : .
153. Совет Федерации одобрил антикризисные меры правительства России [Електронний ресурс] // ЛигаНовости. – Доступний з : .
154. ВЭБ израсходовал лимит средств для инвестиций на фондовом рынке [Електронний ресурс] // Лента.ру. – Доступний з : .
155. Правительство России обсудило антикризисные меры [Електронний ресурс] // Вести. – Доступний з : .
156. Геєць В.М. Формування і розвиток фінансової кризи 2008–2009 років в Україні / В.М. Геєць // Економіка України. – 2010. – №4. – С. 5–15.
157. Кризис признан мировым [Електронний ресурс] // Газета "Коммерсантъ". – 2008. – № 183. – Доступний з : .
158. Азия открыла второй фронт [Електронний ресурс] // РБК Daily. – 2008. – Доступний з : .
159. G7 представила план по борьбе с глобальным кризисом [Електронний ресурс] // NEWSru.com. – Доступний з : .
160. Европейские фондовые индексы в понедельник продемонстрировали максимальный рост за всю свою историю [Електронний ресурс] // NEWSru.com. – Доступний з : .
161. Деньги без счёта // Ведомости. – 2008. – № 194 (2216).
162. Декларация саммита "Группы двадцати" по финансовым рынкам и мировой экономике [Електронний ресурс] // Офіційний сайт Президента Російської Федерації. – 15 листопада 2008 р. – Доступний з : .
163. Мировой финансовый кризис можно преодолеть за полтора года, посчитали лидеры стран АТЭС [Електронний ресурс] // NEWSru. com. – Доступний з : .
164. Frierson B., MacSwan A. Europeans cut interest rates sharply to fight crisis / В. Frierson, А. MacSwan [Електронний ресурс] // Reuters. – Доступний з : .
165. The London G20 Summit 2009 Official Website [Електронний ресурс]. – Доступний з : .
166. G20: Антикризисные меры сворачивать рано [Електронний ресурс] // Подробности-ТВ. – Доступний з : .
167. The Pittsburgh G20 Summit 2009 Official Website [Електронний ресурс]. – Доступний з : .
168. Global Financial Stability Report : Navigating the Financial Challenges Ahead [Електронний ресурс] / International Monetary Fund, 2009. – Доступний з : .
169. Світова фінансова криза: нові виклики для держави та державного регулятора [Електронний ресурс] // Цінні папери України. – 2008. – №39. – Доступний з : .
170. Виступ в.о. Голови Національного банку України А.В. Шаповалова на засіданні Верховної Ради України 26 січня 2009 року [Електронний ресурс]. – Доступний з : .
171. Баранецький І. Світова фінансова криза: перші результати та уроки для України / І. Баранецький [Електронний ресурс] // Зовнішні справи. – 2008. – № 12. – Доступний з : .
172. Геєць В. Макроекономічна оцінка грошово-кредитної та валютно-курсової політики України до і під час фінансової кризи / В.Геєць // Економіка України. – 2009. – № 2. – С. 5–23.
173. Офіційний сайт Державної служби статистики України [Електронний ресурс]. – Режим доступу : .
174. Калюх Т. Світова фінансова криза:"інша сторона медалі" / Т. Калюх // Україна у світовому економічному просторі: шляхи подолання кризи (економіка, фінанси та право) : зб. матеріалів IХ Міжнародної науково-практ. конференції молодих науковців, (27 березня 2009 р.). – К. : УДУФМТ, 2009. – 306 с.
175. Офіційний сайт Національного банку України [Електронний ресурс]. – Режим доступу : .
176. Сивульський М. Національні особливості фінансової кризи / М. Сивульський // Фінанси України. – 2009. – № 7. – С. 3–19.
177. Юрій С. Світові економічні кризи та їх сучасні модифікації / С. Юрій // Вища школа. – 2008. – № 2. – С. 13–25.
178. Ильин А. Год железного звона / А. Ильин [Електронний ресурс] // Эксперт. – 2010. – № 7 (247). – Доступний з : .
179. Макаров П. Жертва рейдеров. Хроника атаки на "Проминвестбанк" / П. Макаров [Електронний ресурс] // ЛIГАБiзнесIнформ. – Доступний з : .
180. Мазуренко В. Світова фінансова криза 2007-2010 рр.: глобальний та національний виміри / В. Мазуренко : монографія. – Дніпропетровськ : ПП Видавництво "Нова Ідеологія", 2009. – 216 с.
181. Основні тенденції валютного ринку України [Електронний ресурс] // Офіційний сайт Національного банку України. – Доступний з : .
182. Курсы обмена наличных валют [Електронний ресурс] // Finance.ua. – Доступний з : .
183. Тимошенко требует уволить Стельмаха и правление НБУ [Електронний ресурс] // Дело. – Доступний з : .
184. Кукса В. Це солодке слово IPO. Українські підприємства відкривають для себе прогресивний спосіб інтеграції у світову економіку / В. Кукса [Електронний ресурс] // Дзеркало тижня. – 2007. – № 35. – Доступний з : .
185. Береславська О.І. Чинники курсової нестабільності в Україні / О.І. Береславська // Вісник Національного банку України. – 2009. – № 2. – С. 8.
185. Селик В. Українські компанії чекають на погоду на біржі / В. Селик [Електронний ресурс] // Економічна правда. – 2008. – Доступний з : .
186. Аналітичний огляд "Оцінка стану платіжного балансу України", січень 2010 року [Електронний ресурс] / Національний банк України; Департамент платіжного балансу. – Доступний з : .
187. Монетарний огляд за 2008 рік [Електронний ресурс] / Національний банк України; Департамент монетарної політики. – Доступний з : .
188. Поточний і фінансовий рахунки платіжного балансу України та інтервенції НБУ : Аналітичний огляд Національного банку України від 24.09.2009 р. [Електронний ресурс] / Національний банк України. – Доступний з : .
190. Платіжний баланс України за І квартал 2009 року [Електронний ресурс] / Національний банк України; Департамент платіжного балансу. – Доступний з : .
191. Obstfeld M., Taylor A.M. The Great Depression as a Watershed: International Capital Mobility over the Long Run (March 1997) / Maurice Obstfeld, Alan M. Taylor // NBER Working Paper No. W5960. – 1997.
192. Дії Національного банку України в період загострення світової фінансової кризи : аналітичний звіт / Національний банк України [Електронний ресурс]. – Доступний з : .
193. Шкарпова О., Дружерученко К. Час платити / О. Шкарпова, К. Дружерученко [Електронний ресурс] // Контракти. – Доступний з : .
194. Постанова Правління НБУ "Про додаткові заходи щодо діяльності банків" вiд 11.10.2008 р. № 319 [Електронний ресурс]. – Доступний з : .
195. Доля проблемных кредитов в Сведбанке достигла 53,46% [Електронний ресурс] // Деньги.ua. – Доступний з : .
196. Інформаційне агентство Cbonds : офіційний веб-портал [Електронний ресурс]. – Доступний з : .
197. Кузнєцова А.Я., Джулай В.О. Моніторинг стійкості банківського сектору України: антикризовий аспект / А.Я. Кузнєцова, В.О. Джулай // Фінанси України. – 2010. – № 5. – С. 86–97.
198. Банки закінчили 2009 рік із збитками у 38 мільярдів // Економічна правда [Електронний ресурс]. – Доступний з : .
199. Капіталу найбільших банків необхідно 25 мільярдів гривень // Економічна правда [Електронний ресурс]. – Доступний з : .
200. Зовнішній борг України станом на 01.04.2009 р. / Національний банк України; Департамент платіжного балансу [Електронний ресурс]. – Доступний з : .
201. Джуччі Р., Кірхнер Р., Полєтаєва Ю. Зовнішні запозичення приватного сектора та зростання кредитів в Україні: тенденції та рекомендації для економічної політики / Р. Джуччі, Р. Кірхнер, Ю. Полєтаєва [Електронний ресурс] // Ін-т економ. досл. та політ. консульт. – 2007. – Грудень. – W9. – Доступний з : .
202. Жолудь О. Зовнішні державні запозичення не приховують великих боргових ризиків / О. Жолудь [Електронний ресурс]. – Доступний з : .
203. Постанова Правління НБУ "Про затвердження Правил резервування коштів за залученими уповноваженим банком депозитами і кредитами (позиками) в іноземній валюті від нерезидентів" вiд 18.06.2008 р. № 171 [Електронний ресурс]. – Доступний з : .
204. Постанова Правління НБУ "Про внесення змін до деяких нормативно-правових актів Національного банку України з питання отримання резидентами кредитів, позик в іноземній валюті від нерезидентів" вiд 27.09.2007 р. № 350 [Електронний ресурс]. – Доступний з : .
205. Закон України "Про внесення змін до деяких законів України з метою подолання негативних наслідків фінансової кризи" вiд 23.06.2009 р. № 1533-VI [Електронний ресурс]. – Доступний з : .
206. Розгортання фінансово-економічної кризи в Україні у 2009 році: негативні наслідки та засоби їх пом’якшення : науково-аналітична доповідь / за ред. акад. НАН України В.М.Гейця ; НАН України ; Ін-т екон. та прогнозув. НАН України ; Ін-т демограф. та соц. дослід. НАН України. – К., 2009. – 140 с.
207. Шкляр А.І. Вплив фінансово-економічної кризи на фінансову стійкість банків України / А.І. Шкляр // Фінансова сфера та її роль у зростанні конкурентних переваг національних економік : матеріали науково-практичної конференції. – Ч. І. – Ірпінь : Національний університет ДПС України, 2009. – С. 295–297.
208. Шкляр А.І. Світовий досвід антикризових заходів та його прийнятність для України / А.І. Шкляр // Теоретичні та прикладні аспекти аналізу фінансових систем : матеріали ІХ Всеукраїнської наукової конференції аспірантів та студентів, (26–27 березня 2009 р.) / відп. за вип. Р.А.Слав’юк. – Львів : ЛІБС УБС НБУ, 2009. – С. 12–16.
209. Шкляр А.І. Особливості розгортання фінансово-економічної кризи в Україні / А.І. Шкляр // Інноваційні процеси економічного і соціально-культурного розвитку: Вітчизняний та зарубіжний досвід : тези доп. Міжнародної конф. молодих учених і студентів. – Тернопіль : ТНЕУ, 2009. – С. 558–560.
210. Шкляр А.І. Чинники та наслідки девальваційного шоку в Україні / А.І. Шкляр // Перспективи розвитку економіки України: теорія, методологія, практика : матеріали ХІV Міжнародної науково-практичної конференції, (26–27 травня 2009