Гамбарова Елена Александровна. Инвестиционная привлекательность корпоративного клиента банка

Короткий опис

Гамбарова Елена Александровна. Инвестиционная привлекательность корпоративного клиента банка : диссертация ... кандидата экономических наук : 08.00.10.- Екатеринбург, 2006.- 289 с.: ил. РГБ ОД, 61 07-8/911

Содержание к диссертации

Введение
ГЛАВА I. СУЩНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ И ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ХОЗЯЙСТВУЮЩЕГО СУБЪЕКТА 10
1.1. Сущность инвестиции и их роль в достижении роста экономики 10
1.2. Инвестиционная привлекательность хозяйствующего субъекта 25
1.3. Внешние условия, влияющие на инвестиционную привлекательность хозяйствующего субъекта 53
1.4. Ключевые внутренние факторы, формирующие инвестиционную привлекательность хозяйствующего субъекта 72
ГЛАВА II. МЕТОДИКИ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ КОРПОРАТИВНОГО КЛИЕНТА БАНКА ДЛЯ ПРИНЯТИЯ РЕШЕНИЯ ОБ
ИНВЕСТИЦИЯХ 108
2.1. Современные банковские методики оценки кредитоспособности и инвестиционной привлекательности хозяйствующих субъектов 108
2.2. Авторская методика оценки инвестиционной привлекательности хозяйствующего субъекта для целей банковского финансирования 124
ГЛАВА III. ФОРМИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ БАНКА НА ОСНОВЕ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ КОРПОРАТИВНОГО КЛИЕНТА 166
3.1. Определение подходов к формированию инвестиционной политики банка 166
3.2. Анализ инвестиционного проекта корпоративного клиента и выбор банком приемлемого варианта реализации инвестиционной сделки 183
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 200
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 203
ПРИЛОЖЕНИЯ 212

Введение к работе

Актуальность темы исследования. Практически все секторы российской экономики сегодня нуждаются в масштабных инвестициях. Изношенность основных фондов в промышленности по оценкам экспертов составляет от 60 до 70%. Кроме того, возрастает уровень конкуренции на большинстве потребительских рынков, что заставляет предприятия постоянно совершенствовать существующие технологии. Собственных инвестиционных ресурсов для реализации программ модернизации у предприятий катастрофически не хватает.
Прямые иностранные инвестиции не могут решить проблему с дефицитом инвестиционных ресурсов в силу объективных причин: забюрократизированное, экономики, нестабильности законодательства, налоговой и тарифной системы, слабой законодательной защиты иностранных инвесторов, непрозрачности и закрытости большинства компаний, дефицита информации о наиболее привлекательных для инвестирования проектах. В данной ситуации из трех возможных источников внутренних инвестиций, таких как: реинвестирование компаниями собственной прибыли, банковского финансирования и фондового рынка, перекос происходит в сторону первого источника. Однако, в силу того, что для модернизации промышленного комплекса необходимы сотни миллионов долларов собственные источники не могут покрыть реальные потребности компаний. Фондовый рынок, как цивилизованный инструмент привлечения инвестиций, пока не доступен многим предприятиям, а тем, кому доступен - не дает возможности решить проблему привлечения необходимого объема инвестиционных ресурсов по причине значительной недооценки рынком акций и долговых цепных бумаг компаний, в том числе из-за непрозрачности компаний и часто возникающих в последнее время конфликтов между мажоритарными и миноритарными акционерами, что приводит к снижению инвестиционной привлекательности предприятий для инвестирования. Многие хозяйствующие субъекты отказываются от финансирования через размещение капитала, поскольку не спешат «размывать» свою долю в капитале компании за счет привлечения новых инвесторов, ослабляя тем самым своё влияние на деятельность компании.
Банковское кредитование и инвестиционное финансирование до настоящего момента также не могли кардинально повлиять на решение проблемы дефицита ресурсов для инвестиций в виду отсутствия у банков необходимой ресурсной базы
н несоответствия большинства заемщиков жестким требованиям банков, в том числе недостаточности залога для обеспечения обязательств заемщиков перед банком-инвестором. Тем не менее, ситуация постепенно меняется, у кредитных организаций появляются долгосрочные источники формирования ресурсной базы, улучшается кредитный рейтинг России на международном рынке, что позволяет банкам привлекать долгосрочные финансовые ресурсы у зарубежных банков и финансово-кредитных институтов. Банками проводится более гибкая политика в отношении залогов - многие инвестиционные проекты финансируются под залог приобретем ого оборудования, отдельные операции осуществляются без обеспечения. Кроме того, активность российских банков в инвестиционном бизнес -секторе растет по причине растущей конкуренции на рынке краткосрочного кредитования корпоративных клиентов, в том числе со стороны филиалов и представительств иностранных банков, а также более высокой рентабельности реализации продуктов инвестиционного банковского бизнеса по сравнению с другими инструментами стандартного банковского продуктового ряда.
Поскольку активная инвестиционная политика вышла на первый план у большинства кредитных организаций сравнительно недавно, поэтому накопить достаточный опыт для оценки кредитных рисков, возникающих при финансировании инвестиционных проектов корпоративных клиентов, они не успели. В связи с этим, тема диссертационного исследования, посвященная разработке методики оценки инвестиционной привлекательности корпоративных клиентов для принятия обоснованного решения об инвестициях, является актуальной и имеет большое практическое значение, как для кредитных организаций, так и для потенциальных клиентов банка, планирующих реализовать инвестиционный проект с привлечением банковского финансирования.
Принимая во внимание, что процедура оценки инвестиционной привлекательности хозяйствующих субъектов в российской практике в отличие от зарубежной сопряжена со значительными кредитными и предпринимательскими рисками, требования к качеству анализа деятельности хозяйствующих субъектов и их инвестиционных проектов предъявляются высокие, что в свою очередь определяет цель работы и круг рассматриваемых вопросов.
Целью диссертационного исследования является разработка и апробация унифицированной методики оценки инвестиционной привлекательности
корпоративного клиента банка для формирования и реализации инвестиционной политики банка на основе изучения теоретико-методологических и практических основ организации инвестиционного процесса в хозяйствующих субъектах.
Поставленная в диссертационной работе цель потребовала решения следующих задач исследования:
- изучить концепции в области теории инвестиций, инвестиционной привлекательности хозяйствующего субъекта;
исследовать современные подходы к оценке инвестиционной привлекательности хозяйствующего субъекта, установить ключевые факторы инвестиционной привлекательности хозяйствующего субъекта и характеризующие их показатели;
провести анализ современных банковских методик оценки кредитоспособности и инвестиционной привлекательности хозяйствующего субъекта, выявить их преимущества и недостатки;
разработать методику оценки инвестиционной привлекательности корпоративного клиента банка на основе единого оценочного показателя (инвестиционного рейтинга корпоративного клиента) для формирования и реализации инвестиционной политика банка;
апробировать методику оценки инвестиционной привлекательности корпоративного клиента байка на хозяйствующих субъектах различных форм и структуры собственности, размеров бизнеса и отраслей деятельности, выявить основные проблемы и тенденции;
- обосновать конкретные пути выбора приемлемого механизма финансирования инвестиционных проектов банка и выработать рекомендации по повышению эффективности инвестиционной политики банка.
Предметом исследовании выступают экономические (денежные) отношения, возникающие между корпоративным клиентом и банком при определении целесообразности инвестиций и выборе механизма финансирования.
В качестве объекта исследования взяты неиптегрированные и интегрированные хозяйствующие субъекты Уральского региона различной организационно-правовой формы, масштаба и отраслевой принадлежности,
являющиеся корпоративными клиентами крупных российских банков, в том числе с иностранным капиталом.
Методологической и информационной основой исследования являются труды российских и зарубежных экономистов, теоретиков и практиков в области инвестиций, корпоративных финансов, финансового менеджмента, маркетинга, корпоративного управления и инвестиционного-банковского бизнеса.
Вопросы теории инвестиций и инвестиционной привлекательности хозяйствующего субъекта освещены в работах таких отечественных ученых, как Н.А. Абдуласва, СБ. Авдашева, В.М. Анышш, И.Ї. Балабанов, Л.П. Белых, Л.А. Бсрпстайп, В.В. Бочаров, СВ. Валдайцев, О.Б. Веретспиикова,
П.В. Вилснский, В.М. Власова, В.В. Григорьев, И.В. Гришина, И.А. Пгсрев, И.В. Журавкова, И.А. Зимин, АЛО. Казак, М.И. Кпыпт, В.В. Ковалев, Н.П. Кондраков, М.П. Крейиина, Э.И. Крылов, В.Н. Лившиц, М.С Марамыгии, В.А. Москвин, СМ. Мордашов, Е.В. Негашев, Б.А. Перекатов, Р.С. Сайфуллин, Ю.П. Тютиков, АД Шеремет, К.В. Щиборщ, М.А, Федотова и др.
В зарубежной литературе вопросы инвестиций, оценки инвестиционной привлекательности и стоимости хозяйствующего субъекта разработаны в трудах Г.Дж. Александера, С.Дж. Брауна, Дж.В. Бейли, Ю.Ф. Бригхэма, Г. Бирмана Дж.К. Ван Хорна, Л.Дж. Гитмана, Дж.Э. Гудмапа, М.Д. Джонка, П. Дойля, Дж. Доунса, Ф.П. Друксра, Дж.М. Кейпса, У. Кирана, М.П. Крицмена, Т. Коллсра, Ф. Котлера, Т. Коуплснда, Р. Коха, Л. Крушвица, П. Массе, А.В. Мертенса, Р. Минитера, М. Миллера, Ф. Модильяни, Дж. Муррина, Д. Норткотта, Дж. О'Шонесси, М. Портера, Дж.М. Розенберга, М.К. Скотта, Ф. Фабоцци, Э. Хелферта, У. Шарпа и др.
Информационная база исследования включает в себя законодательные и нормативные акты Российской Федерации, Федеральной службы государственной статистики, Министерства финансов Российской Федерации, Министерства экономического развития и торговли Российской Федерации, Банка России, Федеральной службы но финансовым рынкам, Международной торговой палаты, данные из периодических изданий по проблемам инвестиций, финансового и корпоративного управления, финансовая отчетность исследуемых хозяйствующих субъектов Уральского региона, материалы по организации инвестиционного
банковского бизнеса ОАО «Внешторгбанк», корпоративная рейтинговая система ЗАО «Райффайзенбанк Австрия».
В диссертационной работе использовались логические, статистические, графические и экономико-математические методы обработки информации.
Научнан новизнадиссертационного исследования состоит в постановке и решении задачи комплексной оценки инвестиционной привлекательности корпоративного клиента банка в целях реализации инвестиционной политики банка. В процессе исследования получены следующие теоретико-методологические результаты, определяющие новизну работы:
1. предложена авторская трактовка понятия «инвестиции», даны авторские определения понятий «инвестиционная привлекательность хозяйствующего субъекта» и «стоимость хозяйствующего субъекта» для раскрытия сущности инвестиционной привлекательности корпоративного клиента банка;
2. предложена авторская классификация факторов и условий, определяющих величину стоимости хозяйствующего субъекта для формирования системы показателей оценки инвестиционной привлекательности корпоративного клиента банка;
3. разработаны модель формирования инвестиционного рейтинга корпоративного клиента банка и модель определения текущей и будущей стоимости бизнеса корпоративного клиента для осуществления количественной и качественной оценки его привлекательности для инвестиций;
4. разработана унифицированная методика оценки инвестиционной привлекательности корпоративного клиента банка с целью всесторонней оценки деятельности клиента и связанных с ней рисков для принятия решения об инвестициях, вне зависимости от формы их реализации;
5. предложены рекомендации по формированию инвестиционной политики байка с целью повышения её эффективности с точки зрения увеличения доходности кредитно-ипвестиционных операций и снижения уровня принимаемых банком рисков.
Практическая значимость диссертационной работызаключается в возможности применения кредитными учреждениями разработанной автором методики оценки инвестиционной привлекательности корпоративного клиента
банка при принятии решений о финансировании инвестиционных проектов, вне зависимости от формы реализации данных сделок.
Предложенная автором модель расчета инвестиционного рейтинга корпоративного клиента может использоваться финансовыми службами предприятий для оценки возможности получения различных форм финансирования в кредитных организациях.
Органы государственного управления могут применять авторскую модель расчета инвестиционного рейтинга корпоративного клиента при проведении конкурсов инвестиционных и инновационных проектов, финансируемых за счет бюджетных средств.
Апробация результатов диссертационного исследования. Результаты исследования докладывались и получили одобрение на четырех научно-практических конференциях: VII Международной научно-практической конференции студентов и молодых ученых (Томск, март 2006), XXIII Международной научно-практической конференции (Челябинск, апрель 2006), VIII и IX Всероссийских форумах молодых ученых и студентов (Екатеринбург, 2005, 2006). По теме диссертации опубликовано семь работ общим объемом 3,8 п. л., в том числе в журнале «Известия Уральского государственного экономического университета», рецензируемого ВАК. Положения и выводы автора, представленные в диссертационном исследовании нашли применение в деятельности отдела по работе с корпоративными клиентами филиала ОАО «Внешторгбанк» в г. Екатеринбурге, в работе отдела по обслуживанию корпоративных клиентов Уральского филиала ЗАО «Райффазспбапк Австрия».
На основе диссертационного исследования подготовлен презентационный продукт для обучения сотрудников банков применению авторской методики оценки инвестиционной привлекательности корпоративного клиента банка.
Результаты исследования используются в Уральском государственном экономическом университете па кафедре финансов, денежного обращения и кредита при разработке учебных дисциплин «Организация деятельности коммерческого банка», «Финансы организаций (предприятий)», «Финансовая политика предприятий».
Внедрение результатов диссертационного исследования подтверждается соответствующими документами.
Объем и структура работы.Исследование состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и 18 приложений, включает 22 таблицы и 10 рисунков. Список использованной литературы содержит 160 наименований.
Вовведенииобоснована актуальность темы, определены цель и задачи исследования, выделены объект и предмет исследования, рассмотрена методологическая и информационная база исследования, раскрыта научная новизна и практическая значимость работы, представлена апробация результатов исследования.
Перваяглава - «Сущность инвестиций и оценка инвестиционной привлекательности хозяйствующего субъекта» - посвящена изучению понятий «инвестиции», «инвестиционная привлекательность хозяйствующего субъекта» и «стоимость хозяйствующего субъекта», выявлению факторов и условий, влияющих на стоимость хозяйствующего субъекта и его инвестиционную привлекательность.
Вовторой главе- «Методики оценки инвестиционной привлекательности корпоративного клиента банка при принятии решенияофинансировании инвестиционных проектов» - проведен анализ современных банковских методик оценки кредитоспособности и инвестиционной привлекательности хозяйствующих субъектов и представлена авторская методика оценки инвестиционной привлекательности хозяйствующего субъекта для целей банковского финансирования.
Третья глава- «Формирование инвестиционной политики банка па основе оценки инвестиционной привлекательности корпоративного клиента» - посвящена проблемам формирования сбалансированной инвестиционной политики банка на основе практического использования авторской методики оценки инвестиционной привлекательности корпоративного клиента банка с учетом методов оценки эффективности инвестиционных проектов и особенностей выбора банком оптимальных форм реализации инвестиционных сделок с корпоративными клиентами.
Взаключенииобобщены результаты исследования, сделаны выводы и даны рекомендации.

Сущность инвестиции и их роль в достижении роста экономики

В любом обществе инвестиции определяют общий рост экономики, это то, что «откладывают» сегодня, чтобы завтра иметь возможность больше потреблять. В период командно-административной системы хозяйствования государство монопольно осуществляло капитальные вложения в отрасли народного хозяйства на плановой основе. С переходом к рыночной экономике и государство, и отдельные хозяйствующие субъекты столкнулись с проблемой эффективного функционирования и осуществления инвестиционного процесса в условиях новой модели хозяйствования. Несмотря на быстро сложившуюся инфраструктуру инвестиционного процесса: появления различных категорий частных инвесторов, объемы, как предложения инвестиционных ресурсов, так и совокупного инвестиционного спроса, приведшие к значительному спаду инвестиционной активности в экономике и, как следствие, снижению доли инвестиций в ВВП, существенно сократились. Основной причиной можно назвать разрыв в цепочке «сбережения-инвестиции» из-за недоверия потенциальных инвесторов, обусловленного наличием экономических, правовых, политических и других рисков и низкий уровень прибыльности инвестируемого капитала в силу опять же отсутствия необходимых условий прибыльного использования инвестиционных ресурсов.
Низкий уровень инвестирования в 90-е годы привел к системному кризису российской экономики, одной из характерных черт которого стало обвальное сокращение инвестиций в реальный сектор экономики. Инвестиции в основной капитал предприятии не производились не только за счет средств внешних инвесторов, по за счет стабильной доли прибыли и амортизационных средств, направляемых предприятиями па расширение производства.
Хроническое недофинансирование инвестиций за последнее десятилетие привело Россию к рубежу, за которым последуют массовые техногенные катастрофы, вызванные «запредельным» износом основных фондов предприятий. Следовательно, инвестиции стали необходимы, не столько как фактор роста и развития, сколько как фактор простого «выживания» в высоко конкурентных условиях хозяйствования.
Эффективная работа инвестиционной модели рыночного типа возможна тогда, когда государство создает благоприятные условия для активизации частных инвестиций при ограничении своей функции непосредственного инвестора, когда эффективно функционируют основные составляющие финансового рынка, выступающие в качестве посредника в инвестиционном процессе, когда у населения и предприятий высоки стимулы в переводе накоплений в инвестиции.
Таким образом, можно утверждать, что эффективные инвестиции создают условия для развития конкретного объекта инвестирования, в частности производственного предприятия или любого другого объекта предпринимательской деятельности, выступают катализатором развития финансово-кредитной системы страны п являются фактором, определяющим экономический рост экономики и улучшение благосостояния населения.
Для определения того, каким образом и почему инвестиции играют столь важную роль в успешном функционировании экономической системы и отдельных её элементов необходимо исследовать их сущностную характеристику как фундаментальной, базовой экономической категории.