Геращенко, Ирина Петровна. Теория и методология формирования оптимальной финансовой стратегии компании

Короткий опис

Геращенко, Ирина Петровна. Теория и методология формирования оптимальной финансовой стратегии компании : диссертация ... доктора экономических наук : 08.00.10 / Геращенко Ирина Петровна; [Место защиты: Том. гос. ун-т].- Омск, 2010.- 454 с.: ил. РГБ ОД, 71 11-8/191

Содержание к диссертации

Введение
ГЛАВА 1Теоретические и методологические основы формирования оптимальной финансовой стратегии компании3
1.1 Теоретические основы формирования оптимальной финансовой стратегии в системе стратегического управления компанией 10
1.2 Методологические основы формирования оптимальной финансовой стратегии 29
1.3 Построение критерия оптимальности финансовой стратегии 46
ГЛАВА 2Концептуальные основы стратегического финансового управления, направленного на создание инновационной стоимости63
2.1 Оценка инновационного характера финансовых стратегических решений 63
2.2 Инновационная концепция развития стоимостной модели финансового управления компанией 73
2.3 Определение системы финансовых рычагов управления инновационной стоимостью 87
ГЛАВА 3Теория и методология формирования оптимальной структурной составляющей финансовой стратегии103
3.1 Теоретические основы и практические подходы к формированию целевой структуры капитала 104
3.2 Концепция формирования оптимальной структуры активов 122
3.3 Стратегические принципы формирования структуры собственного капитала и структуры распределения прибыли 128
3.4 Формирование оптимальной структуры финансового управления 154
ГЛАВА 4Теория и методология формирования оптимальной кредитной составляющей финансовой стратегии160
4.1 Формирование оптимального кредитного портфеля компании 160
4.2 Оценка источников долгосрочного заемного финансирования 183
4.3 Оценка источников краткосрочного заемного финансирования 209
ГЛАВА 5Теория и методология формирования оптимальной инвестиционной составляющей финансовой стратегии221
5.1 Стратегические принципы формирования оптимальной инвестиционной стратегии 221
5.2 Оценка инвестиционных альтернатив в условиях риска и неопределенности 243
5.3 Инвестиционный анализ в условиях риска и неопределенности 280
ГЛАВА 6Формирование и управление реализацией оптимальной финансовой стратегии302
6.1 Концепция формирования оптимальной финансовой стратегии 302
6.2 Управление реализацией финансовой стратегии 315
Заключение 319
Список литературы 327
Приложения 344

Введение к работе

Актуальность темы исследования.Трансформационные процессы, происходящие в российских компаниях, на сегодняшнем этапе во многом связаны с изменениями в экономической, финансовой, инновационной и социальной сферах. При наличии сложных российских и мировых экономических и финансовых проблем, генерируемых финансово-экономическим кризисом, приоритет на современном этапе управления должен быть отдан стратегическому менеджменту, базирующемуся на проработанной системе активных и проактивных решений, учитывающих волатильность внутренней и внешней среды и вектор инновационного развития посткризисной экономики. Для эффективного выхода из кризиса и развития в посткризисный период особенно актуальным сегодня становится внедрение стратегического управления в практику финансовой деятельности российских компаний. Именно сегодня российский рынок вступил в ту стадию развития, когда отсутствие формализованной финансовой стратегии будет тормозить дальнейшее развитие компании.
Основу внедрения стратегического менеджмента в практику финансовой деятельности российских компаний составляет структурное преобразование самой системы финансового управления, включая теоретические, методологические, инновационные и организационные аспекты. Базой для оптимальных преобразований в системе финансового управления компании являются, во-первых, построение новой концепции финансового стратегического управления, базирующегося на проработанной системе финансовых стратегических решений, направленных на увеличение инновационной активности компании, и, во-вторых, формирование финансовой стратегии, отражающей новую парадигму финансового стратегического управления и задающей траекторию инновационного развития компании.
Внедрение стратегического финансового управления, направленного на безотлагательный переход на инновационный путь развития, требует мощной активизации инновационной деятельности прежде всего на уровне хозяйствующих субъектов компаний, создания условий для разработки и внедрения технологических, организационных и маркетинговых инноваций во всех сферах деятельности, в том числе и финансовой. При переходе на инновационный путь развития компании должны прежде всего поменять систему ценностей. Необходимо отойти от бухгалтерской модели финансового управления, принять стоимостный подход, скорректированный на инновационность развития. На первый план финансового управления компанией сегодня должно выступать не сиюминутное увеличение прибыли, а увеличение в динамике добавленной стоимости, создаваемой эффективными инновационными решениями компании во всех сферах деятельности. Сегодня компании должны пересмотреть основные принципы стратегического финансового управления, выделить основные факторы роста инновационной активности, определить методы оптимального управления этими факторами и создать финансовые механизмы обеспечения инновационного развития компании по всем направлениям деятельности.
В этой связи актуальной становится тема диссертационного исследования, аккумулирующего проблемы создания и построения оптимальной финансовой стратегии компании на современном этапе развития инновационной экономики и предлагающего комплекс решений теоретических и методологических проблем по определению основополагающих принципов стратегического финансового управления, направленного на увеличение инновационной активности компании; разработке концепции формирования оптимальной финансовой стратегии, базирующейся на инновационном характере стратегических решений и задающей вектор инновационного развития компании.
Степень разработанности проблемы.Научные исследования проблем стратегического управления финансами компаний основываются на концепциях и теориях стратегического и финансового управления и отражены в работах Д. Аакера, Д. Абелла, Б. Альстрэнда, И. Ансоффа, А. Акоффа, Р. Брейли, Дж. К. Ван Хорн, П. Вигори, А. Дамадарана, П. Ф. Друкера, Г. Дэй, Р. Каплана, Д. Керкленда, Х. Кортни, Дж. Лэмпела, С. Майерс, М. Мескона, Г. Минцберга, Д. Мониесона, М. Мэй, Д. Нортона, М. Портера, Т. Питерса, А. Дж. Стрикленда, Ф. Тейлора, А. А. Томпсона, Р. Уотермена, Л. И. Абалкина, В. Б. Акулова, М. М. Алексеева, Е. А. Балабановой, В. Г. Балашова, А. В. Бандурина, Л. Е. Басовского, И. А. Бланка, К. Т. Бясова, В. А. Винокурова, О. С. Виханского, И. Н. Герчикова, Г. Я. Гольдштейна, С. Е. Каменицера, Г. Б. Клей-нера, В. В. Ковалева, К. А. Ковзеля, Д. А. Корнилова, М. Д. Круга, И. Г. Кукукиной, И. Я. Лукасевича, В. Д. Марковой, Д. И. Овсеянко, Н. Б. Рудык, Е. А. Татарникова, Т. В. Тепловой, Э. А. Уткина, Р. А. Фатхутдинова, И. П. Хоминич, Е. М. Четыркина, Б. А. Чуба и др.
Потенциал перечисленных работ отражает важность и широкий спектр направлений исследований стратегического управления финансовой деятельностью, однако не позволяет рассматривать эти труды как системную основу теории и методологии формирования оптимальной финансовой стратегии развития компании. Необходимо отметить, что даже терминологический аппарат, используемый авторами по данной проблеме, не является идентичным, поскольку термины «стратегия» и «финансовая стратегия» не имеют однозначной трактовки. При этом характеристика содержания и структуры финансовой стратегии, представленная в альтернативных исследованиях, является неполной, поскольку не предусматривает выделения фундаментальных качественных и количественных признаков, отличающих современную финансовую стратегию. Кроме этого в литературе недостаточно внимания уделяется формированию оптимальной финансовой стратегии в современных условиях провозглашения инновационного пути развития отечественной экономики. В этой связи необходимо определить основы оптимального финансового стратегического управления, выделить основные финансовые рычаги увеличения инновационной активности и разработать механизмы формирования и эффективной реализации финансовой стратегии.
Необходимость разработки теоретических и методологических основ финансового стратегического управления компанией в условиях роста инновационной активности мировой экономики, в том числе формирования оптимальной финансовой стратегии, практическая потребность осуществления такого рода научных исследований, неразработанность теоретико-методологических вопросов анализа, моделирования и оптимизации финансовых стратегических решений свидетельствует об актуальности данной проблемы, что обусловило выбор темы диссертации, цели, задач, структуры и основных направлений исследования.
Цели в задачи исследования.Целью диссертационного исследования является разработка теории и методологии формирования оптимальной финансовой стратегии, задающей траекторию инновационного развития компании.
Основные задачи исследования:
теоретическое обоснование концепции финансового стратегического управления на современном этапе инновационного развития экономики;
теоретический анализ содержательного потенциала финансовой стратегии;
исследование теоретических и методологических вопросов формирования оптимальной финансовой стратегии, задающей вектор инновационного развития компании;
построение критерия оптимальности формирования финансовой стратегии, отражающего инновационных характер стратегических финансовых решений;
разработка теоретических и методологических основ формирования оптимальной структурной составляющей финансовой стратегии;
разработка теоретических и методологических основ формирования оптимальной кредитной составляющей финансовой стратегии;
разработка теоретических и методологических основ формирования оптимальной инвестиционной составляющей финансовой стратегии;
построение концепции формирования оптимальной финансовой стратегии, определение стратегических принципов эффективной реализации финансовой стратегии, направленной на создание инновационной стоимости компании.
Область исследования.Исследование проведено по специальности 08.00.10 финансы, денежное обращение и кредит. Паспорта специальностей ВАК в рамках разделов 3.12 финансовая стратегия корпораций; 3.5 управление финансами корпораций: методология, теория; трансформация корпоративного контроля; 3.7 источники финансирования компаний и проблемы оптимизации структуры капитала; 3.10 принципы, особенности и инструменты амортизационной политики; 3.11 способы эффективного управления оборотным капиталом.
Объектом диссертационного исследованияявляются финансово-экономические процессы, происходящие в компаниях в современных условиях инновационного развития экономики.
Предметом исследованияявляются теория и методология формирования оптимальной финансовой стратегии в инновационной экономике.
Теоретической и методологической основойдиссертационного исследования являются общенаучные методы: эмпирического исследования, теоретического познания, общелогические; методы системного анализа; статистические методы: корреляционный, регрессионный, факторный, компонентный, кластерный и дискриминантный анализы; экономико-математические методы, метод сравнений и аналогий; методы обобщений, экспертных оценок, анализа иерархий, теории нечеткой логики и др. Автором использованы результаты исследований, изложенные в трудах ведущих отечественных и зарубежных ученых в области стратегического управления, финансового, инновационного и стоимостного менеджмента, международные и отечественные законодательные акты, регулирующие деятельность российских компаний.
Информационная база исследования.В процессе исследования использованы данные Росстата Российской Федерации; Центра экономической конъюнктуры при Правительстве Российской Федерации; Института экономических стратегий РАН; Института экономики переходного периода; материалы отчетов Министерства финансов РФ, Центрального банка РФ, Министерства экономического развития РФ, его агентств и служб; разработки Российской академии наук и других исследовательских организаций в области теории управления финансовой деятельностью и методов принятия стратегических решений. Нормативная база диссертационного исследования опиралась на общероссийские законодательные и нормативные материалы, материалы стратегических программ компаний, материалы, полученные в ходе исследовательского и практического анализа стратегической, финансовой и инновационной деятельности компаний.
Научная новизнавыполненного диссертационного исследования состоит в создании теоретических и методологических основ финансового стратегического управления в современных условиях инновационного развития экономики и разработке моделей и методов формирования оптимальной финансовой стратегии.
Наиболее существенные результаты диссертационного исследования, полученные автором и обладающие научной новизной, заключаются в следующем:
разработаны концептуальные основы формирования оптимальной финансовой стратегии, определен авторский подход к содержанию и сущности категории «финансовая стратегия», разработаны системообразующие характеристики оптимальных финансовых стратегических решений, доказано, что основой успешной финансовой стратегии является инновационный характер ее стратегических решений, выделены основные составляющие финансовой стратегии и дано научное обоснование их места и роли в системе финансового стратегического управления компанией;
определены методологические основы, сформулированы концептуальные подходы и принципы формирования оптимальной финансовой стратегии, направленной на увеличение инновационной активности компании;
разработано понятие «инновационная стоимость», отражающее количественную оценку стоимости компании, создаваемой её неосязаемыми активами, и прежде всего её интеллектуальным капиталом, предложена модель оценки добавленной инновационной стоимости, основанная на развитии теории стоимостного менеджмента и моделей оценки стоимости неосязаемых активов;
сформулированы теоретические основы финансового стратегического управления, основанного на создании добавленной инновационной стоимости, определены его базовые принципы, разработана система финансовых факторов управления инновационной стоимостью, предложены механизмы создания и устойчивого наращивания инновационной стоимости в стратегическом периоде, определена методика оперативного отслеживания результатов реализации финансовой стратегии;
построен критерий оптимальности финансовой стратегии, объединяющий модель стратегической скорректированной приведенной стоимости с моделью оценки добавленной инновационной стоимости, позволяющий выделить в стратегическом пространстве эффективные активные и проактивные решения и задающий направление инновационного развития компании;
разработаны теоретические основы и методология формирования оптимальной структурной составляющей финансовой стратегии: предложена концепция стратегического моделирования целевой структуры капитала, оптимальной структуры активов, собственного капитала и структуры распределения прибыли; определены принципы формирования оптимальной структуры управления финансовой деятельностью компании;
разработаны теоретические основы и методология формирования оптимальной кредитной составляющей финансовой стратегии: предложена модель формирования оптимального кредитного портфеля, рассмотрены основные характеристики, достоинства и недостатки современных источников заёмных средств, обсуждаются возможности использования в финансировании деятельности компании финансовых инноваций;
разработаны теоретические основы и методология формирования оптимальной инвестиционной составляющей финансовой стратегии: рассмотрены стратегические принципы формирования; предложены методы оценки инвестиционных альтернатив в условиях риска и неопределенности, обоснованы критерии оценки инвестиционных решений; разработаны методические рекомендации по созданию банка инвестиционно привлекательных проектов компании в области реальных, финансовых и интеллектуальных инвестиций на основе методов нечеткой логики;
предложена концепция формирования оптимальной финансовой стратегии, максимизирующей критерий оптимальности финансового стратегического развития компании, построенная с учетом стратегических решений, сформированных на этапе моделирования структурной, кредитной и инвестиционной составляющих финансовой стратегии, разработано методическое обеспечение оптимальной интеграции финансовой стратегии с контурами оперативного управления.
Теоретическое значениедиссертационной работы заключается в разработке теоретических основ и методологических подходов к формированию оптимальной финансовой стратегии, задающей вектор инновационного развития компании. Авторский подход к формированию оптимальной финансовой стратегии основан на реализации концепции стратегического финансового управления, направленного на создание инновационной стоимости компании.
Практическая значимостьдиссертационного исследования состоит в том, что предлагаемые концептуальные подходы и теоретико-методологические решения доведены до конкретных рекомендаций и разработок и могут быть использованы в практике стратегического финансового управления компанией, что обеспечит повышение эффективности функционирования компаний как основы инновационного развития России. На основе проведенных исследований сформирована система методов, которая позволит разрабатывать и уточнять финансовую стратегию развития в зависимости от условий деятельности компании. Теоретические, методологические и практические аспекты работы могут быть использованы в системе подготовки и повышения квалификации менеджеров и финансовых менеджеров российских компаний.
Апробация результатов исследования.Наиболее существенные результаты диссертационного исследования, полученные автором, докладывались и обсуждались на международных, всероссийских и региональных научных и научно-практических конференциях в Пермском государственном университете (1999 г.), в Красноярском государственном педагогическом университете (2000 г.), в Омском государственно университете (20032009 гг.), Омском государственном педагогическом университете (20052009 гг.), в Российском государственном педагогическом университете им. А. И. Герцена (Санкт-Петербург, 2008 г.), в Центре прикладных научных исследований (Волгоград, 20082009 гг.), в Казанском государственном финансово-экономическом институте (2008 г.), в Сибирском институте бизнеса, управления и психологии (Красноярск. 2008 г.), в Самарском государственном аэрокосмическом университете (2008 г.), в Финансовой академии при правительстве РФ (Москва, 2008 г.), в Центре развития научного сотрудничества (Новосибирск, 20082009 гг.), в Пе