Гвоздик Диана Викторовна. Эволюционная динамика функционирования валютного рынка в транзитивной экономике

Короткий опис

Гвоздик Диана Викторовна. Эволюционная динамика функционирования валютного рынка в транзитивной экономике : Дис. ... канд. экон. наук : 08.00.10, 08.00.14 : Ставрополь, 2001 193 c. РГБ ОД, 61:02-8/927-7

Содержание к диссертации

Введение
1 Современный валютный рынок как интегральный элемент мировой валютной системы 15
1.1 Валютные рынки: классификация, круг участников, регулирующие институты 15
1.2 Валютный рынок как модульный элемент включения экономики России в мировую валютную систему 39
2 Механизм формирования валютного курса рубля 56
2.1 Валютный курс и его экономическая природа 56
2.2 Основные факторы, определяющие динамику валютного курса рубля 64
3 Генезис и ориентиры эволюции валютного рынка России 105
3.1 Периодизация процесса становления российского валютного рынка 105
3.2 Особенности современного этапа развития рынка валюты Российской Федерации 129
3.3 Перспективы развития валютного рынка России и пути совершенствования политики валютного курса рубля 145
Заключение 161
Список использованной литературы 166
Приложения 185

Введение к работе

Актуальность темы исследования
В настоящее время в России формируется модель рыночных отношений, создаваемая на основе рыночно - трансформационных процессов, исторических традиций страны и современных тенденций развития мирового рынка. В связи с происходящими в России экономическими преобразованиями, развитием акционерного капитала, формированием новых перераспределительных механизмов на финансовом рынке, вопросы функционирования валютного рынка и исследование его роли в становлении системы рыночных отношений приобретают особую значимость. Обострение валютного кризиса и девальвация рубля в августе 1998 г. привлекли внимание многих экономистов к проблемам валютной политики и валютного регулирования, однако за пределами анализа ситуации на внутреннем валютном рынке остаются фундаментальные проблемы его становления, регулирования валютного курса рубля, взаимодействия процессов формирования основных финансово-денежных и валютных потоков, определяющих тенденции развития и структуру внутреннего валютного рынка в условиях транзитивной экономики. Сложность и многосторонность проблематики валютных отношений связана не только с тем, что это проблемы мирового, глобального уровня, но и с тем, что они должны решаться для России в условиях становления рыночной экономики и выведения ее из глубокого системного кризиса. Стратегия развития российской экономики в направлении интеграции в мировой финансовый рынок и мировую валютную систему, а также недостаточная изученность механизма валютного регулирования и функционирования внутреннего валютного рынка в рамках обеспечения финансовой стабилизации экономического роста обусловили актуальность темы диссертационного исследования.
Степень разработанности проблемы
В проблематике валютных отношений в российской экономике анализ процессов формирования и функционирования внутреннего валютного рынка, а
также регулирования валютного курса рубля занимает основное место. Однако проблемы эти пока не получили адекватного своей значимости освещения в - экономической литературе, многие теоретические и практические аспекты в на-
стоящее время находятся в процессе разработки, требуют пояснений и уточне ний. Отдельные вопросы исследуемой тематики отражены в трудах Балабанова И.Т., Борисова СМ., Бункиной М.К., Голосова О.В., Грязновой А.Г., Иванова В.В., Киреева А.П., Красавиной Л.Н., Круглова А.В., Максимовой Л.М., Наго- ^ вицына А.Г., Платоновой И.Н., Сарафанова М.А., Сенчагова В.К., Тумаровой
Т.Г. и др.
Механизм функционирования валютного рынка рассматривали в своих работах зарубежные авторы: Кассель Г., Кейнс Дж. М., Маршалл А., Самуэль- сон П., Фишер И., Флемминг Дж., Хиггингс Б.Х. и др. % В настоящее время в современной отечественной экономической литера-
туре недостаточно монографических работ, в которых дается систематическое исследование российского валютного рынка.
Цель и основные задачи исследования Цельдиссертационного исследования состоит в изучении эволюционной ^ динамики функционирования валютного рынка, определении его места и роли
в становлении эффективных и цивилизованных рыночных отношений в транзитивной экономике России, выявлении приоритетных направлений регулирования его развития на уровне национального хозяйства.
Динамичный процесс формирования и развития валютного рынка России ^ требует не только осмысления и оценки происходящих на нем изменений в
контексте развития мировой валютной системы, но и использования механизма и инструментов мирового валютного рынка в практике его российских участников.
В рамках поставленной цели было необходимо решить следующие частныезадачи:
- уточнить и дополнить существующую классификацию видов валютного рынка и функций, выполняемых им в рыночной экономике;
5- определить место валютного рынка в общей системе финансового рынка, обозначить, с одной стороны, границы организационно - институциональной целостности внутреннего валютного рынка и выявить, с другой стороны, его органичную связь со всей воспроизводственной структурой российской экономики переходного периода;
выявить специфику экономического поведения и действия участников валютного рынка на межбанковском и биржевом его сегментах;
определить место и значение внутреннего валютного рынка в процессе трансформации российской экономики в рыночную и в обеспечении экономического роста; рассмотреть механизм включения отечественной экономики в мировую валютную систему;
рассмотреть особенности проведения валютных операций на СПОТ рынке и на срочном валютном рынке;
провести сравнительный анализ генезиса валютного рынка в странах с развитой рыночной экономикой и в российских условиях становления рыночных отношений;
провести анализ механизма формирования валютного курса, рассмотреть его виды, выявить факторы, влияющие на его величину, показать значение валютного курса для развития экономики страны;
проанализировать динамику валютного курса рубля на современном этапе развития валютного рынка;
исследовать состояние и охарактеризовать особенности функционирования современного валютного рынка в России и факторы, определяющие его объемы и структуру;
определить главные императивы и хронологию становления российского валютного рынка, дать характеристику периодам его развития, провести анализ позитивных и негативных факторов, влияющих на него, дать оценку качественных сдвигов в ходе его формирования и регулирования валютного курса рубля;
- определить приоритетные направления регулирования развития валютного рынка России, совершенствования политики валютного курса рубля Российской Федерации, необходимые для углубления рыночной трансформации экономики и провести их комплексный анализ.
Объект и предмет исследования
Объектомисследования является валютный рынок, механизм и специфика его функционирования в условиях транзитивной экономики.
Предметомисследования являются экономические отношения, складывающиеся на валютном рынке по поводу механизма формирования валютного курса рубля в условиях транзитивной экономики России.
Методологической и теоретической основой диссертационного исследованияявились труды отечественных и зарубежных ученых-экономистов, разработки и статьи специалистов по вопросам функционирования валютного рынка. В работе над диссертацией использованы методологические разработки международных финансовых организаций, законодательные акты Российской Федерации, нормативные документы Банка России.
Обоснование теоретических положений и аргументация выводов осуществлялись на основе принципов диалектического метода познания. На разных этапах исследования применялись графический, экономико-статистический, сценарно-вариантных расчетов, индексный, выборочный, структурный, абстрактно-логический, системного анализа, моделирования, расчетно-конструктивный методы анализа, а также методы многофакторного прогнозирования.
Информационно-эмпирическая база
В процессе исследования использовались монографические и статистические материалы, публикации в средствах экономической, научно-технической и массовой информации, а также собственные заключения автора, работавшего в период с 1995 по 1999 год в отделе валютного регулирования и валютного контроля Главного управления Банка России по Ставропольскому краю, окончившего курсы повышения квалификации по теме: «Валютный рынок и его виды»
7 при Департаменте подготовки персонала Центрального банка Российской Фе дерации в Главном управлении Банка России по Ростовской области, в Межре- ^ гиональном учебном центре Банка России в Главном управлении Банка России
по Тульской области.
Положения диссертации, выносимые на защиту:(По специальности 08.00.10 - финансы, денежное обращение и кредит)
1. Взаимовлияние различных сегментов экономики и валютного рынка в Аьсовременных условиях представляется в непосредственном и косвенном виде,
поскольку валютный рынок является частью денежного рынка. Процесс движе ния капиталов между секторами экономики протекает в соответствии с опреде ленными закономерностями. Главным стимулом для привлечения капиталов на тот или иной сегмент рынка является высокий уровень его доходности по соот- * ветствующим финансовым инструментам.
2. Важным в процессе изучения валютного рынка является четкое опре деление его функциональных границ, то есть определение круга операций, со вершаемых на нем. Представляется целесообразным включать в сферу валют ного рынка операции, связанные с обменом валют на рынке СПОТ и срочном
ф валютном рынке, а также по инвестированию в иностранной валюте, валютно-
му кредитованию, получению доходов по валютным депозитам. В условиях развитых рыночных отношений расширяется спектр функций, выполняемых валютным рынком, что объясняется его гибкостью и способностью адаптироваться к текущим потребностям экономики.
ф 3. Круг участников валютного рынка России формируется из трех основ-
ных групп: пользователи валютного рынка (участники, которые определяют основной спрос на иностранную валюту и ее предложение), организаторы рынка (коммерческие банки, валютные биржи, брокерские фирмы и т. д.), регулятор валютного рынка - Банк России. Привлечение наличной иностранной ва-
ц люты, находящейся на руках у населения, в инвестиционную сферу экономики
создаст возможность мобилизации внутренних источников для повышения инвестиционной активности в России.
8 4. Наиболее обоснованной теорией валютного курса в настоящее время представляется теория паритета покупательной способности (ППС) валюты, Аоднако, рыночный валютный курс значительно отличается от этого паритета,
причем на протяжении периода длительностью в несколько лет. Изучение ППС в теоретическом аспекте возможно только для исследований динамики валют ного курса в сверхдолгосрочном периоде, а в краткосрочном плане не имеет смысла. Рассчитанный по указанному алгоритму валютный курс рубля на осно- , ве ППС составляет 13,2 рубля за 1 доллар США.
5. Существует большое количество факторов, оказывающих влияние на формирование валютного курса рубля, однако воздействие большинства из них носит краткосрочный и плохо предсказуемый характер. Существенное влияние на уровень валютного курса рубля оказывает группа фундаментальных макро-
% экономических факторов (объем ВВП, величина ставки рефинансирования,
уровень инфляции, объем денежной массы, состояние платежного баланса).
Политика стабилизации валютного курса должна соответствовать глав ной цели - снижению инфляции, необходимо поддерживать такие условия дея тельности участников внутреннего валютного рынка, при которых формирова на ние обменного курса рубля в наибольшей степени определяется объективными фундаментальными экономическими процессами, а влияние конъюнктурных и спекулятивных факторов минимизируется. Уровень обменного курса рубля должен стимулировать экспорт, но в то же время не носить запретительного ха рактера для импорта и обеспечивать возможность дальнейшего накопления зо- ^ лотовалютных резервов.
6. Общие тенденции становления российского валютного рынка и нацио нальной валютной системы за период с 1991 по 2001 год отражают влияние всего спектра позитивных и негативных элементов, присущих транзитивной экономике. Анализируя качественные изменения валютного рынка России, можно выделить пять основных периодов его становления и развития. Необхо- димость оценки современного этапа развития рынка валюты Российской Феде рации, который продолжается в течение последних полутора лет, обусловлена
9 его спецификой. Основной его чертой является то, что российский валютный рынок в эти годы развивается в условиях воссозданного экономического роста, в то время как предыдущие периоды характеризовались кризисным состоянием и спадом производства.
7. Демократизация валютного рынка, связанная с введением режима еди ной торговой сессии, призвана сыграть важную роль в стабилизации финансо вого рынка в целом, в формировании на нем технологических основ, которые обеспечивают максимальное сочетание методов государственного регулирова ния и саморегулирующих начал рынка. Введение единой торговой сессии на межбанковских валютных биржах (с 29 июня 1999 года) стало шагом в направ лении усиления значения биржевой формы организации валютного рынка и его консолидации, восстановило единство валютного рынка.
8. Приоритетными направлениями регулирования развития валютного рынка России, совершенствования политики валютного курса рубля являются:
развитие межбанковского валютного рынка в стране, усиление регулирующей роли Банка России как участника межбанковских операций и органа контроля;
формирование системы страхования валютных рисков (хеджирование);
создание системы гарантирования валютных вкладов населения;
использование режима плавающего валютного курса с осуществлением интервенций Банка России в разумных пределах, укрепление курса рубля;
сокращение незаконного оттока капитала и привлечение валюты в страну;
расширение использования Интернет - технологий на валютном рынке.
(По специальности 08.00.14 - мировая экономика)
9. В системе внешнеэкономических связей валютный рынок занимает центральное место, поскольку в условиях существования в каждой из стран на циональной валюты, имеющей установленную покупательную и платежную способность только на ее территории, позволяет создать механизм, обеспечи вающий обмен денежных единиц этих стран. В этом контексте конструктивной
10представляется предложенная трактовка валютного рынка как составной части рыночного механизма, объединяющей экономические отношения, возникающие в сфере обмена национальных денег на иностранные и служащей инструментом интеграции национальной экономики в мировое хозяйство.
10. К числу международных финансовых институтов, обеспечивающих межгосударственное регулирование мирового валютного рынка, в порядке их ранжирования по степени воздействия на последний следует отнести Международный валютный фонд, Группу международных организаций Всемирного банка (банк реконструкции и развития - МБРР, ассоциацию развития - MAP, финансовую корпорацию - МФК, многостороннее инвестиционно - гарантийное агентство - МИГА), а также международные клубы стран - кредиторов (Парижский) и банков - кредиторов (Лондонский), международные региональные валютно - биржевые центры (Сиднея, Токио, Гонконга, Сингапура, Москвы, Франкфурта-на-Майне, Цюриха, Лондона, Нью-Йорка, Чикаго, Лос-Анджелеса) и Континентальные банки развития (и реконструкции): Европейский - ЕБРР, Межамериканский - МАБР, Африканский - АФБР и Азиатский - АЗБР. Каждый из них, выполняя специфическую регулирующую функцию, обеспечивает участие в создании целостной системы международного регулирования валютного обмена, взаимодействие звеньев которой проявляется в волнообразном процессе охвата кризисными явлениями региональных международных валютных рынков независимо от места их возникновения. Согласованное действие этих институтов в последние годы позволяет смягчить или уменьшить и даже порой нейтрализовать распространение таких негативных явлений.
11. Построение развитого валютного рынка в России имеет не только национальную, но и международную значимость, поскольку включение страны через этот механизм в мировое финансово - рыночное пространство придает ему экономическую целостность.
Научная новизна исследования Автором предпринято комплексное исследование проблем, связанных с закономерностями и особенностями развития валютного рынка России в уело-
виях реформирования хозяйственных отношений. В результате проведенного исследования в работе обоснован ряд выводов и положений, содержащих элементы научной новизны:
(По специальности 08.00.10 - финансы, денежное обращение и кредит):
проведен анализ процесса диверсификации функций, выполняемых валютным рынком в условиях развитых рыночных отношений, за счет расширения спектра валютных услуг, операций, инструментов, технологий, что позволило углубить знание его экономической природы в составе субъектов рынка и определить три основные группы участников: пользователи, организаторы и регулирующие институты;
выявлены особенности эволюции отечественного валютного рынка, которые состоят в ориентации на принципы построения динамично развивающейся мировой валютной системы, активности развития всех его сегменто