Ларцев, Максим Иванович. Современные направления реформирования денежно-кредитной политики

Короткий опис

Ларцев, Максим Иванович. Современные направления реформирования денежно-кредитной политики : диссертация ... кандидата экономических наук : 08.00.10 / Ларцев Максим Иванович; [Место защиты: Рос. эконом. акад. им. Г.В. Плеханова].- Москва, 2010.- 165 с.: ил. РГБ ОД, 61 10-8/3271

Содержание к диссертации

Введение
Глава I.Теоретические и методологические основы разработки и реализации денежно-кредитной12
1.1. Экономическая сущность и факторы эволюции денежно-кредитной политики 12
1.2. Теоретические концепции разработки и реализации денежно-кредитной политики 30
1.3. Трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики 45
Глава II.Денежно-кредитная политика развитых в ликвидации последствий глобального кризиса
2.1. Разработка и реализация денежно-кредитной политики в докризисный период 59
2.2. Особенности денежно-кредитной политики в условиях глобального кризиса 71
2.3. Методологические основы реформирования денежно-кредитной политики 83
Глава III.Модернизация денежно-кредитной политики России с учетом международного опыта
3.1. Риски в условиях глобального кризиса и их учет при проведении денежно-кредитной политики в России 97
3.2. Формирование целей и трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики России 111
3.3. Модернизация методов и инструментов денежно-кредитной политики России 125
Заключение 138
Список использованной литературы 150
Приложения 160

Введение к работе

Актуальность темы диссертации.Денежно-кредитная политика (ДКП) является важным элементом макроэкономического регулирования современной экономики. Она обеспечивает устойчивое функционирование платежной, денежной, кредитной систем и создает условия для развития реального сектора экономики. ДКП основывается на объективных экономических процессах, определяемых закономерностями развития хозяйственной системы. Реализуемые в ее рамках меры оказывают существенное влияние на динамику основных макроэкономических показателей. Основными задачи ДКП являются экономический рост, занятость, ценовая стабильность.
Глобальный финансово-экономический кризис привел к значительному изменению условий реализации ДКП. Это предопределило необходимость разработки новых теоретических и методологических подходов к ее осуществлению. В изменившихся условиях стала очевидной ведущая роль ДКП в стабилизации макроэкономической ситуации, обеспечении достаточного уровня ликвидности, устойчивости функционирования финансового рынка. Глобальный кризис показал неэффективность некоторых методов и инструментов ДКП и предопределил необходимость реформирования этой политики. Оно затрагивает ее цели, трансмиссионный механизм, формирование системы процентных ставок, обеспечение сочетания правил и дискреционных действий центральных банков, меры по противодействию циклическим колебаниям.
В отечественной методологии и практике денежно-кредитной политики, выборе наиболее эффективных каналов ее трансмиссионного механизма, развитии системы методов и инструментов ДКП должен учитываться накопленный развитыми странами опыт ее разработки и реализации. Это позволит усилить ее влияние на процесс модернизации отечественной экономики и ее инновационное развитие.
Актуальность темы исследования обусловлена необходимостью:
разработки теоретических и методологических подходов к исследованию ДКП в условиях глобального кризиса и в посткризисный период;
определения эффективных каналов трансмиссионного механизма ДКП;
экономико-математического моделирования ДКП;
выявления основных направлений реформирования ДКП развитых стран;
разработки рекомендаций по модернизации ДКП Банка России с использованием опыта развитых стран.
Степень научной разработкипроблем ДКП определяется высокой практической востребованностью этих исследований. В работах зарубежных авторов содержится анализ таких аспектов ДКП, как ее цели, трансмиссионный механизм, методы, инструменты, количественные показатели, а также предлагаются подходы к экономико-математическому моделированию ДКП. В исследованиях отечественных авторов основное внимание уделяется использованию мер ДКП по формированию денежного предложения, оценке спроса на деньги, регулированию инфляции и валютного курса.
Однако до настоящего времени недостаточно исследованными остаются теоретические подходы к разработке и реализации ДКП, проблемы функционирования ее трансмиссионного механизма, а также методов и инструментов, применимых в условиях глобального финансово-экономического кризиса.
В этой связи представляется необходимым изучение основных направлений реформирования ДКП для повышения ее эффективности при преодолении последствий глобального кризиса и широкого применения опыта развитых стран при модернизации ДКП Банка России.
Предметомисследования является совокупность экономических отношений, возникающих при проведении денежно-кредитной политики в целях обеспечения макроэкономической стабильности.
Объектомисследования являются современные направления реформирования ДКП.
Цельисследования состоит в изучении теоретических, методологических и практических аспектов реализации денежно-кредитной политики.
Для достижения этой цели были поставлены и решались следующиезадачи:
исследовать экономическую сущность и факторы эволюции ДКП;
изучить современные теоретические концепции ДКП развитых стран;
проанализировать специфику трансмиссионного механизма ДКП;
раскрыть особенности ДКП развитых стран в условиях глобального кризиса;
определить основные направления реформирования ДКП;
выявить риски разработки и реализации ДКП в условиях глобального кризиса;
разработать рекомендации по использованию опыта осуществления ДКП развитых стран в России.
Область исследования.Диссертационная работа выполнена в соответствии с пунктом 8.4. «Денежно-кредитная и валютная политика. Особенности формирования денежно-кредитной политики РФ и механизмов ее реализации в современных условиях» и пунктом 8.10. «Приоритеты современной денежно-кредитной политики и реакция реального сектора на ее осуществление» специальности 08.00.10 «Финансы, денежное обращение и кредит» Паспорта специальностей ВАК (экономические науки).
Методологической и теоретической основой исследованияявляются концепции рыночного равновесия и рационального поведения рыночных субъектов, принципы системного анализа и математической логики. При проведении исследования использовались общенаучные методы: классификация и группировка, исторический и экономико-статистический методы, индуктивный и дедуктивный анализ. Сочетание различных методов позволяет обеспечить обоснованность выводов исследования, необходимую степень его глубины и универсальности.
В основе исследования лежат работы зарубежных экономистов, посвященные теоретическому анализу регулирования денежного обращения и денежной политике: А.Ауэрбаха, Б. Бернанке, М. Гудфренда, К. Гудхарта, Р. Дорнбуша, Дж. Кейнса, П. Кругмана, Ф. Махлупа, Дж. Мида, Р. Ф. Мишкина, К. Рогоффа, Дж. Тобина, К. Уолша, С. Фишера, Дж. Френкеля. В работе использовались исследования ведущих российских специалистов в области денежной теории и денежной политики: С.А. Андрюшина, С.М. Борисова, В.К. Бурлачкова, М.Ю. Головнина, М.В. Ершова, Е.Ф. Жукова, И.С. Королева, Л.Н. Красавиной, О.И. Лаврушина, С.Р. Моисеева, В.Я. Пищика, И.Н. Платоновой, О.Л. Роговой, В.А. Слепова, Д.В. Смыслова, А.В. Улюкаева, Г. Г.Фетисова.
Эмпирическую основу исследования составили:
законодательные акты Российской Федерации, нормативные документы Банка России, определяющие порядок осуществления денежно-кредитной политики;
статистические и аналитические материалы органов государственной власти Российской Федерации (Министерства финансов Российской Федерации, Банка России, Федеральной службы государственной статистики), зарубежных государств и международных организаций (Международного валютного фонда, Всемирного банка) за 2000-2010 гг.;
публикации в научной печати России и зарубежных стран.
Научная новизнадиссертационного исследования заключается в выявлении направлений реформирования денежно-кредитной политики и разработке на этой основе рекомендаций по ее модернизации.
На защиту выносятся следующие положения, содержащие научную новизну.
1. Доказано использование в развитых странах интегрированного операцио-нистского подхода к разработке денежно-кредитной политики, основанного на сочетании элементов кейнсианской, монетаристской и неоклассической концепций и состоящего в реализации ДКП с учетом динамики процентной ставки, прямого влияния денежных агрегатов на ценовую динамику, значения рациональных ожиданий хозяйствующих субъектов.
2. Раскрыты основные направления реформирования денежно-кредитной политики, включающие увеличение числа целей этой политики, в частности обеспечение стабильности финансового рынка; повышение эффективности трансмиссионного механизма; сглаживание циклических колебаний; противодействие надуванию спекулятивных пузырей на фондовом рынке; формирование взаимосвязанной структуры кратко-, средне- и долгосрочных процентных ставок; сочетание правил проведения политики в монетарной сфере и дискреционных действий центральных банков; осуществление широкой международной координации ДКП.
3. Выявлены факторы эволюции денежно-кредитной политики, включающие: развитие денежных отношений; повышение роли регулирования денежного предложения и процентной ставки в динамичной экономике; расширение целей ДКП; развитие институциональной структуры банковской системы и финансового рынка; интенсификация международного обмена и повышение значения валютной сферы; появление новых инструментов ДКП.
4. Раскрыта особая роль процентного, кредитного и валютного каналов трансмиссионного механизма при преодолении последствий макроэкономической нестабильности и переходе к устойчивому развитию.
5. Доказано, что кризисные явления в денежной сфере предопределяют расширение функций центральных банков, в частности выполнения ими функции рыночного регулятора, а также управления рисками ДКП и применения новых инструментов кредитования банковского сектора в целях расширения денежной ликвидности и рекапитализации коммерческих банков.
6. Обоснована необходимость отнесения общей макроэкономической стабильности к числу важнейших задач ДКП России и доказана целесообразность применения Банком России таких методов и инструментов ДКП, используемых в развитых странах, как страхование риска ликвидности коммерческих банков; самостоятельной оценки Центральным банком получаемых в залог активов; применение процедуры управления краткосрочной процентной ставкой, состоящей в установлении коридора ее возможных колебаний между ставкой по экстренному кредитованию и депозитной ставкой привлечения избыточных ресурсов коммерческих банков.
Практическая значимостьисследования состоит в:
разработке подходов к модернизации трансмиссионного механизма ДКП России на основе активизации его процентного, кредитного и валютного каналов;
обосновании предложений по расширению инструментов ДКП России с учетом опыта развитых стран, состоящего в структурировании процентных ставок и использовании долгосрочного банковского кредитования;
разработке оптимизационной экономико-математической модели трансмиссионного механизма ДКП, особенностью которой является экзогенность процентной ставки.
Апробация работы и использование результатов.Выводы и рекомендации, содержащиеся в диссертационном исследовании, могут быть использованы соответствующими комитетами Государственной думы РФ в процессе совершенствования законодательства в сфере макроэкономического регулирования; Банком России при разработке и реализации денежно-кредитной политики; Минфином РФ при разработке макроэкономической политики. Полученные в ходе исследования результаты внедрены в практику. Диссертационная работа может быть использована учебными заведениями при преподавании дисциплин «Международные финансы», «Международные валютно-кредитные отношения», «Деньги, кредит, банки» и проведении научных исследований.
Публикации.Основные положения и выводы опубликованы в трех научных статьях общим объемом 1,1 п.л.
Логика и структура работы.Логика исследования определила структуру работы, которая состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений.

Теоретические концепции разработки и реализации денежно-кредитной политики

Теоретические концепции ДКП представляют собой системы воззрений на организацию денежного обращения в целях обеспечения устойчивости национальной денежной единицы, поддержания адекватных процентных ставок, минимизации колебаний валютного курса на основе использования методов и инструментов, способных воздействовать на объективные связи макроэкономических показателей.
К ведущим современным концепциям ДКП относятся: - кейнсианская доктрина (Дж. Кейнс, Дж. Хикс, Э. Хансен, Дж. Тобин, Н. Калдор, П. Девидсон, А. Лейонхувуд, Р. Солоу, Ф. Модильяни); - количественная теория денег (в современной версии - монетаризм) (И. Фишер, Г Саймоне, Дж. Энджелл, К. Варбюртон, М. Фридмен, А. Шварц, Д. Мейзельман, К. Бруннер, А. Мелтзер); -новая классическая школа (Р. Лукас, Т. Сарджент, Ф. Кидланд, Э. Прескотт); - современный операционистский подход к ДКП (Б. Бернанке, Ф. Мишкин, К. Рогофф, К. Уолш, У. Буитер, Дж. Гали, П. Кругман, Л. Свенссон, М. Гудфренд, М. Вудфорд, К. Гудхард, С. Фишер.). Основные различия в теоретических концепциях ДКП, предложенных представителями разных направлений экономической науки, определяются расхождениями в трактовке: - экономической сущности денег и их влияния на макроэкономические показатели; - роли регулятора монетарной сферы (центрального банка); - управляемости процесса формирования денежных агрегатов; - рациональных ожиданий хозяйствующих субъектов и значения этих ожиданий для реализации мер в рамках ДКП; - целей и методов ДКП; - трансмиссионного механизма ДКП и его основных каналов; - закономерностей и факторов инфляционного процесса; - оценки сбалансированности спроса на деньги и денежного предложения; - факторов формирования процентной ставки; - степени управляемости валютного курса. Кейнсианский вариант ДКП основывается на признании активной роли денег в воспроизводственном процессе и их заметном влиянии на макроэкономические показатели, в частности ВВП, объем инвестиций, занятость. В этой связи Дж. Кейнс отмечал: «Нашей конечной задачей является выбор переменных, которые могут находиться под сознательным контролем или управлением центральной власти в той реальной системе, в которой мы живем»1. Такими переменными в кейнсианской системе являются: предпочтение ликвидности (спрос на деньги) и процентная ставка. В отличие от представителей классической экономической теории Дж. Кейнс предполагал, что роль процентной ставки не ограничивается определением равновесия между сбережениями и инвестициями. По его мнению, падение ставки процента приводит к повышению спроса на инвестиции и, соответственно, к увеличению в перспективе национального дохода в будущем периоде. Такой подход, включающий учет динамикиг экономической системы, приводил к выводу о связи процентной ставки с национальным доходом через изменение объема инвестиций. Это положение является одним из основных Оно позволяет утверждать, что использование процентной ставки для стимулирования деловой активности и роста национального дохода является эффективным инструментом, который может применяться в среднесрочном периоде. Использование этого инструмента основывается на объективной экономической связи воздействия ставки процента на совокупный спрос, уровень занятости, национальный доход.
Методом воздействия на процентную ставку в концепции, ДКП1 Дж. Кейнса является увеличение денежного предложения. Его рост приводит к формированию нового уровня сбалансированности спроса на деньги и денежной массы, характеризующей объем денежного предложения. Снижение процентной? ставки стимулирует инвестиции в текущем периоде, а использование, производственных мощностей, созданных в результате реализации. инвестиционных проектов, определяет динамику национального дохода в будущем периоде.
Тем самым, в кейнсианской доктрине устанавливаются четкие взаимозависимости- между макроэкономическими переменными, которые могут использоваться денежными властями в. качестве каналов трансмиссионного механизма ДКП. В качестве основного из этих каналов в кейнсианском варианте ДКП рассматривается влияние процентной ставки на инвестиции и, соответственно, на совокупный спрос. Преимуществом такого подхода является возможность его эконометрической проверки. В 60-70-х гг. XX в. анализ статистических данных в большинстве случаев указывал на наличие такой связи. В 90-е гг. XX в. и в начале XXI в. ситуация не выглядела однозначной, прежде всего, вследствие значительного усложнения процессов, протекающих в финансовой сфере. Значительный объем сделок в этой сфере осуществляется на форвардном и фьючерсном рынках с использованием значительного числа производных финансовых инструментов. Этот рынок способен поглотить прирост ликвидности, который в этом случае не отражается на динамике процентных ставок. Следовательно, в таких условиях влияние процентной ставки на реальные инвестиции и совокупный спрос не является столь очевидным, как в предыдущий исторический период. Снижение ставки процента в результате увеличения ликвидности стимулирует лишь рост операций на финансовом рынке и отражается в динамике фондовых индексов.
Такая модификация реакции на падение процентных ставок, свойственная современной экономике с развитым финансовым рынком, тем не менее не влияет на обоснованность кейнсианского подхода к структурированию спроса на деньги. В классической экономической теории предполагалось, что этот спрос определяется лишь процентной ставкой, балансирующей объемы совокупных сбережений и инвестиций. В доктрине Дж. Кейнса было сделано важное уточнение: спрос на деньги состоит из двух компонентов. Первый из них предопределяется процентной ставкой; второй зависит от объема национального дохода. Чем больше этот доход, тем больший объем денежной массы требуется для обслуживания процессов его формирования, распределения между собственниками факторов производства, перераспределения через бюджетную систему.

Особенности денежно-кредитной политики в условиях глобального кризиса

Особенности ДКП в период глобального кризиса предопределялись негативной динамикой финансового и реального секторов экономики; угрозами функционирования платежной и кредитной систем; трансграничным характером кризисных явлений в глобальной экономике; необходимостью предотвращения массовых банкротств компаний и домашних хозяйств. Это обусловило оперативность реализации практических мер, их нацеленность на решение текущих задач.
ДКП в анализируемый период также была связана с необходимостью нейтрализации и минимизации тех ошибок, которые были допущены денежными властями в предкризисный период. Первая из них состояла в избыточном денежном предложении, допущенном при ликвидации последствий фондового кризиса и рецессии 2001-2002 гг. Для пре