Максимова, Татьяна Петровна. Совершенствование государственного регулирования фондового рынка в современных российских условиях

Короткий опис

Максимова, Татьяна Петровна. Совершенствование государственного регулирования фондового рынка в современных российских условиях : диссертация ... кандидата экономических наук : 08.00.10 / Максимова Татьяна Петровна; [Место защиты: Рос. гос. социал. ун-т].- Москва, 2011.- 176 с.: ил. РГБ ОД, 61 11-8/1604

Содержание к диссертации

Введение
Глава 1.Теоретические основы организации и функционирования фондового рынка и его сегментов10
1.1. История возникновения и сущности фондового рынка, как объекта государственного регулирования 10
1.2. Инфраструктура фондового рынка 22
1.3. Современное состояние и тенденции развития государственного регулирования фондового рынка 48
Глава 2.Анализ и обобщение достижений экономической науки в области формирования и функционирования системы государственного регулирования фондового рынка в России70
2.1. Особенности государственного регулирования фондового рынка в современных российских условиях 70
2.2. Структура органов государственного регулирования и саморегулирования фондового рынка, анализ их рейдирующих функций ...95
2.3. Использование возможностей зарубежного опыта государственного регулирования фондового рынка в российской практике 111
Глава 3.Основные направления совершенствования государственного регулирования фондового рынка в условиях рыночной неопределенности123
3.1. Развитие методов государственного регулирования фондового рынка. 123
3.2. Совершенствование системы государственного регулирования фондового рынка на современном этапе экономического развития России 136
Заключение 155
Список литературы 159
Приложения 172

Введение к работе

Актуальность темы исследования.Фондовый рынок является составной частью финансового рынка страны и играет важную роль в развитии ее экономики, так как мобилизует инвестиционные ресурсы на макро- и микро уровнях в целях экономического роста, модернизации экономики, активизации инновационной деятельности.
Развитие современного фондового рынка в Российской Федерации является обязательным фактором для перехода к полноценной рыночной экономике и совершенствования системы денежного обращения. В рыночной экономике фондовый рынок является основным механизмом перераспределения денежных накоплений государства и хозяйствующих субъектов.
Фондовый рынок создает рыночный механизм свободного перелива капиталов в наиболее эффективные отрасли хозяйства, способствует трансформации сбережений населения и предприятий в инвестиции, создавая условия для интеграции российского фондового рынка в мировой финансовый рынок. Отечественный и зарубежный опыт развития фондового рынка подтверждают необходимость его государственного регулирования. Задача государства состоит в том, чтобы использовать потенциал фондового рынка для реализации программ экономической политики, а также предупреждать или минимизировать ситуации, угрожающие всем элементам экономики, которые могут переходить в кризис.
Мировой финансовый кризис, охвативший всю мировую финансовую систему, наглядно доказал невозможность фондового рынка самостоятельно справиться с кризисными ситуациями, и, следовательно существовать, как независимая саморегулирующая система. Из этого следует, что государственное регулирование фондового рынка, является крайне актуальной проблемой современной экономики.
В настоящее время в основном сформированы экономические, правовые и организационно-управленческие основы фондового рынка, создана его инфраструктура. Тем не менее, фондовый рынок в недостаточной мере выполняет свои функции по привлечению инвестиций для развития отечественной экономики.
Российский фондовый рынок характеризуется, во-первых, неустойчивой эффективностью существующего механизма его государственного регулирования и саморегулирования; во-вторых, недоверием потенциальных отечественных и зарубежных инвесторов к рынку ценных бумаг и его инструментам; в-третьих, недостаточным развитием нормативно-правовой базы, устанавливающей ответственность за правонарушения на фондовом рынке.
В Российской Федерации необходимость государственного регулирования фондового рынка усиливается в связи с тем, что, во-первых, фондовый рынок находится в процессе становления, и, во-вторых, процесс его становления проходит в сложнейших условиях административной реформы государства. Формирующийся рынок должен пройти определенный путь глубоких структурных преобразований в процессе создания.
В связи с вышеизложенным регулирование государством механизма работы фондового рынка является неизбежным и крайне востребованным состоянием развития, как самого рынка, так и всей экономики России.
Все это вызывает необходимость научных исследований проблем государственного регулирования фондового рынка.
Таким образом, актуальность данного диссертационного исследования обусловлена высокой значимостью для современной российской экономики вопросов государственного регулирования фондового рынка, а также отсутствием комплексного исследования основ взаимосвязи и взаимодействия государственного регулирования и саморегулирования на фондовом рынке и
отсутствием детальной разработки практических вопросов функционирования механизма государственного регулирования фондового рынка.
Состояние изученности проблемы.Проблемы мирового финансового рынка рассматриваются в работах классиков экономической теории: Дж. Кейнса, П. Самуэльсона, И. Фридмана, Дж. Бейли.
В России на современном этапе вопросы, связанные с исследованием теоретических основ государственного регулирования фондового рынка в научной литературе исследованы недостаточно. К настоящему времени в отечественной науке существует ряд исследований государственного регулирования фондового рынка и экономики в целом. Среди этих работ можно выделить работы отечественных ученых: Абалкина, Л. И., Адамова Н.А., Алексеева М.Ю., Алехина Б.А., Белотеловой Н.П., Бондарчук Н.В., Грунина А.А., Грязновой А.Г., Дубровой М.В., Курбанова Т.Х., Мельник М.В., Миркина Я.М., Поповой Л.В., Руднева В.Д., Столярова И.И., Стояновой Е.С., Хоминич И.П.
В основном эти исследования были посвящены изучению фондового рынка на макроуровне. Изучению фондовых рынков через систему микропоказателей посвящены работы: Глазьева С.Ю., Коваленко СВ., Рубцова Б.Б.
Изучение работ зарубежных ученых: Александера Г, Барра Р. , Б. Борна, Смита А. и других показывают необходимость систематизации существующих представлений о роли фондового рынка в экономике.
В то же время, в научном обществе, недостаточное внимание уделено изучению особенностей государственного регулирования российского фондового рынка, тенденций его развития и направлений его совершенствования. Актуальностьинедостаточная научная разработанность обозначенных проблем, их научно-практическая значимость обусловили выбор темы, цель и задачи диссертационного исследования.
Цель и задачи диссертационного исследования исследования.Целью диссертационного исследования является совершенствование системы государственного регулирования фондового рынка, их взаимосвязи и перспективы развития.
Для реализации поставленной цели потребовалось решить следующие задачи, определившие логику диссертационного исследования и его структуру:
- раскрыть роль фондового рынка в развитии российской экономики на современном этапе экономического развития;
- определить основные направления государственного регулирования фондового рынка в современных российских условиях;
обосновать необходимость государственного регулирования фондового рынка в условиях глобализации мировой экономической системы;
выявить и раскрыть место саморегулирования в системе регулирования фондового рынка;
сформулировать основные направления государственного регулирования фондового рынка в условиях трансформации мировой финансовой системы.
Объектом исследованияявляется государственное регулирование российского фондового рынка.
Предметом исследованияявляются финансово-экономические
отношения по поводу совершенствования государственного регулирования отечественного фондового рынка, а также финансовые отношения, складывающиеся в процессе становления системы регулирования фондового рынка между государством и различными хозяйствующими субъектами.
Область исследования.Диссертационная работа выполнена в рамках Паспорта специальности ВАК 08.00.10. - «Финансы, денежное обращение и кредит». Исследование соответствует п. 4.6. «Государственное регулирование фондового рынка».
Теоретической и методическойосновой исследования явились фундаментальные положения теории финансов, денегикредита, труды ученых-исследователей в области фондового рынка, материалы исследований отечественных и зарубежных ученых по теории и практики государственного регулирования фондового рынка, диалектический метод познания и основанные на нем научные методы, (исторический, формально-логический, статистический, системно-структурный и др.)
Информационную базу исследованиясоставили нормативно-правовые акты РФ, материалы научных конференций, периодические экономические издания, данные, публикуемые Росстатом, монографии и публикации в периодической печати, материалы конференций, семинаров, Интернет-ресурсы, данные крупнейших консалтинговых компаний, осуществляющих процедуры «дью дилидженс»1на российском рынке, собственные разработки автора.
Научная новизна диссертационного исследованиязаключается в разработке теоретических, методических и практических основ государственного регулирования фондового рынка.
Конкретные научные результаты диссертационного исследования заключаются в следующем:
раскрыта значительная роль фондового рынка в развитии экономики через выполнение им своих общерыночных и специфических функций: эмиссионной, коммерческой, ценообразующей, информационной, контрольной, перераспределительной, аккумулирующей, управленческой, страховой (хеджирующей), инвестиционной;
систематизированы модели государственного регулирования фондового рынка по различным классификационным признакам: в зависимости от наличия или отсутствия специализированного государственного регулятора (децентрализованное, централизованное и смешанное регулирование); по
Под дью-дилидженс (от англ. die diligence - должная добросовестность) понимается всестороннее исследование деятельности компании, ее финансового состояния и положения на рынке.
критерию «степень жесткости» (формализованное и либеральное регулирование); в зависимости от наличия или отсутствия признанных негосударственных институтов, осуществляющих саморегулирование (модели с минимальным и максимальным участием саморегулируемых организаций); в згвисимости от степени участия субъектов федерации в процессе государственного регулирования (регулирующие конструкции с минимальным и максимальным участием субъектов федерации в процессе регулирования);
- обоснована необходимость государственного регулирования фондового рынка в условиях глобализации мировой экономической системы, так как, процессы, проходящие в экономиках разных стран, все более попадают во взаимозависимость, а компании все менее контролируются экономиками стран их базирования. Функции контроля над экономической деятельностью переходят к международным регуляторам. То есть, говоря о финансовых ринках вообще, имеется в виду глобальная взаимозависимая система.
Влияние глобализации на фондовые рынки также проявляется в виде сокращения числа участников традиционных рынков и перераспределении центров власти.
На основании, вышеизложенных фактов, следует, что жесткое и конструктивное государственное регулирование фондового рынка, является необходимой мерой для сохранения функционирования и независимости отечественного фондового рынка.
систематизирована структура саморегулируемых организаций на фондовом рынке России по следующим классификационным признакам: функциональному; закрепленности за рынком; по степени признания государством;
выявлена необходимость дальнейшего совершенствования развития российского фондового рынка, путем создания единого биржевого пространства, посредством передачи акций на единственную российскую
фондовую биржу, в уставный капитал которой вошли бы акционеры всех уже существующих торговых площадок, а также создание единого расчетного центра значительно упростит перевод средств профучастников.
Теоретическая и практическая значимость исследования.Теоретическая значимость заключатся в приращении научного знания в области государственного регулирования фондового рынка, посредством применения мегарегулятора на макроуровне и саморегулируемых организаций на микроуровне.
Практическая значимость работы заключается в разработке методических рекомендаций по реализации государственного регулирования фондового рынка.
Апробация результатов исследования.Материалы диссертационного исследования используютсявучебном процессе факультета социального страхования, экономики и социологии труда Российского государственного социального университета.
Публикации.По теме диссертационного исследования опубликованы 5 печатных работ общим объемом 5,3 п.л.
Структура работыдиссертация состоит из введения, трех глав, восьми параграфов, заключения, списка использованной литературы, приложения в виде таблиц.

Современное состояние и тенденции развития государственного регулирования фондового рынка

Становление современного рынка ценных бумаг можно разделить на этапы. 1. 1988 - 1990 гг. - законодательство СССР и РСФСР, разрешающее выпуск ценных бумаг и создание акционерных обществ. Было принято в свете утвержденного политического курса на перестройку экономики и развитие рыночной экономики в рамках социалистической системы хозяйствования. С целью повышения заинтересованности трудящихся в результатах производства, а также на привлечения дополнительного финансирования в основном в государственный сектор экономики, повышения частной инициативы и начала развития рыночных отношений были приняты ряд документов.
Самым первым глобальным актом этого периода можно считать постановление Совета Министров СССР «О выпуске предприятиями и организациями ценных бумаг» от 15 октября 1988 года. В 1990 году Совет Министров СССР принимает постановление « Об утверждении Положения об акционерных обществах и обществах с ограниченной ответственностью и Положения о ценных бумагах». Этими положениями допускалось создание хозяйственных субъектов с ограниченной ответственностью, полностью реабилитировался вексель как инструмент внутренних расчетов, вводились в обращение сберегательные сертификаты, акции акционерных обществ и облигации, вводилась в цивилизованные рамки практика выпуска цепных бумаг.
Верховным Советом были приняты законы о предприятиях и предпринимательской деятельности, о собственности, о банках и банковской деятельности и т.п. Советом Министров РСФСР было принято постановление «Об утверждении Положения об акционерных обществах» от 25 декабря 1990 года.
Законодательные акты этого периода характеризовались отсутствием общей концепции нормотворчества по вопросам экономических преобразований, низкой юридической проработанностью и хаотичностью изложения, оторванностью от мирового опыта. 2. 1991 - 1992 годы - законодательство СССР и РСФСР (Российской Федерации), направленное на закрепление института ценных бумаг.
Практически единственным нормативным актом СССР, перешедшим по наследству к России из этого периода, были Основы гражданского законодательства Союза ССР и республик от 31 мая 1991 года, в которых на уровне закона давалось общее определение ценной бумаги, и определялись конкретные виды ценных бумаг.
Основным российским актом этого периода являлось постановление Правительства РСФСР от 28 декабря 1991 года «Об утверждении Положения о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах», в котором достаточно подробно говорилось о порядке выпуска и совершения сделок с ценными бумагами, о лицензировании инвестиционных институтов, об аттестации специалистов инвестиционных институтов, о деятельности фондовых бирж и т.п. В развитие этого постановления Министерством финансов России были приняты документы, детально освещающие многие вопросы, затронутые в постановлении.
В этот же период было подтверждено действие вексельного законодательства СССР, приняты новые документы о чеках, развивалось государственное регулирование производства бланков ценных бумаг. В этот период существовала разрозненность в регулировании, которая повлекла за собой, нескоординированность действий регулирующих органов. 3. 1993 - 1994 годы - законодательство Российской Федерации, регулирующее отдельные вопросы рынка ценных бумаг (в основном с целью защиты интересов инвесторов, и акционеров в частности). Основными нормативными актами, направленными на защиту интересов инвесторов, были указы Президента. Это не были акты системного характера, и они зачастую противоречили действующему законодательству, поэтому такое регулирование больше напоминало латание дыр с соответствующими последствиями. Наиболее конструктивным актом этого периода стал Указ Президента РФ «О мерах по регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации» от 4 ноября 1994 года, которым было утверждено Положение о Федеральной службе по финансовым рынкам при Правительстве РФ. Комиссии предоставлялись полномочия на фактически монопольное регулирование рынка ценных бумаг. 4. 1995 - 1997 годы - законодательство России, направленное на цивилизованное регулирование рынка ценных бумаг. В основном это систематизированные законодательные акты. Первым важнейшим актом этого периода, конечно же, следует признать Гражданский кодекс России (части 1 и 2), в котором дается определение ценной бумаги, регулируются так называемые бездокументарные ценные бумаги, определяются конкретные виды ценных бумаг и раскрывается их содержание. В этот же период принят систематизированный Закон «Об акционерных обществах», во многом устранивший конструктивные недостатки предыдущего законодательства, законы о рекламе, о финансово- промышленных группах, новые редакции антимонопольного и банковского законодательства.
Важнейшим событием следует признать подписание 22 апреля 1996 года Президентом РФ Федерального закона «О рынке ценных бумаг», принятого 20 марта 1996 года Государственной Думой. Оно означало, что государство окончательно приняло и закрепило важность фондового рынка как средства инвестирования, регулирования инвестиционного процесса и сбережений частных накоплений населения и юридических лиц.
Данный Закон регулирует отношения, связанные именно с рынком ценных бумаг: правовые основы деятельности профессиональных участников, их виды, понятие и порядок выпуска эмиссионных ценных бумаг, порядок раскрытия информации на рынке ценных бумаг и ее объ