Петровичев Владимир Юрьевич. Совершенствование налогообложения как фактор развития рынка ценных бумаг

Короткий опис

Петровичев Владимир Юрьевич. Совершенствование налогообложения как фактор развития рынка ценных бумаг : Дис. ... канд. экон. наук : 08.00.10 : Краснодар, 2003 197 c. РГБ ОД, 61:04-8/2871

Содержание к диссертации

Введение
1. ОСОБЕННОСТИ ФИНАНСОВЫХ ОТНОШЕНИЙ И НАЛОГООБЛОЖЕНИЯ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ 11
1.1. Специфика финансовых отношений на рынке ценных бумаг 11
1.2. Основные операции на рынке ценных бумаг 28
1.3. Налогообложение операции на рынке ценных бумаг 40
2. АНАЛИЗ НАЛОГООБЛОЖЕНИЯ КАК ИНСТИТУЦИОНАЛЬНОГО ФАКТОРА РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ 53
2.1. Финансовый потенциал рынка ценных бумаг: сложившиеся догмы и представления 75
2.2. Анализ налогообложения доходов от купли-продажи ценных бумаг 75
2.3. Анализ налогообложения доходов от владения ценными бумагами , 111
3. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ НАЛОГООБЛОЖЕНИЯ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ 135
3.1. Методика формирования доходов и расходов профессионального участника рынка ценных бумаг 135
3.2. Оптимизация налогообложения в целях повышения инвестиционной привлекательности ценных бумаг 143
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 163
СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 174
ПРИЛОЖЕНИЕ 187

Введение к работе

Актуальность темы исследования.Стратегия устойчивого и динамичного развития экономики России предполагает повышение эффективности хозяйствования на основе масштабного привлечения инвестиций. В свою очередь, инвестиционный процесс нуждается в хорошо отлаженном, стабильно и эффективно функционирующем рынке ценных бумаг. Эффективность операций на рынке ценных бумаг во многом определяется фактором налогообложения. Значение данного фактора возрастает в условиях постоянного оживления отечественного рынка ценных бумаг, преодоления негативных последствий финансового кризиса 1998 года.
В процессе налогообложения операций с ценными бумагами задействован более узкий круг налоговых инструментов, нежели в обложении обычных товарных трансакций. Однако это обстоятельство не только не умаляет роли налоговых инструментов на рынке ценных бумаг, но и повышает их роль. Фондовые операции и связанные с ними экономические интересы инвесторов очень чутко реагируют на малейшие изменения в налогообложении. Использование налоговых инструментов в целях повышения эффективности и роста объемов операций на рынке ценных бумаг осложняется тем, что налоговая система и фондовый рынок России за исторически короткий срок были созданы практически заново, причем с минимальной преемственностью по отношению к советской эпохе и со значительной долей копирования недостаточно освоенного мирового опыта. Отсюда - известная несогласованность в развитии налоговых и фондовых институтов, противоречия и финансовые разрывы.
Необходимость совершенствования операций на рынке ценных бумаг в целях повышения эффективности последних и стимулирования
инвестиционного процесса, а также недостаточная разработанность налоговых аспектов данной проблемы обусловили выбор темы диссертационного исследования.
Степень разработанности темы исследования.Базовые принципы теории налогообложения изложены в классических трудах А.Смита, Д.Рикардо, А.Вагиера, А.Пигу, Дж.Кейнса. В отечественной экономической науке проблемам налогообложения и налоговой политики посвящены работы известных исследований Н.Тургенева, И.Озерова, А.Исаева, И.Горлова, Н.Бунге, В.Твердохлебова, И.Янжула (XIX век).
В XX веке представители финансовой науки внесли существенный вклад в формирование новых подходов к налогообложению: социально-стабилизирующего (Р.Тибольд, Дж.Пичлер, Х.Дальтон), институционального (Т.Веблеи, Г.Мюрдаль, Дж.Стиглер, О.Уильямсон), монетаристского (М.Фридмен, Дж.Сакс, М.Миллер), под углом зрения теории предложения (А.Лаффер, Дж.Ваницки).
В процессе рыночных преобразований экономики России существенный вклад в возрождение и развитие отечественной школы налогообложения внесли работы Г.Горского, Л.Лаврова, В.Лексипа, Д.Львова, С.Глазьева, Г.Клейнера, Д.Чериика, А.Швецова, А.Федоровой и др. Стимулирующей функции налогов (в том числе воздействию последних на развитие рынка ценных бумаг и финансового рынка в целом) посвящены исследования В.Андрианова, С.Барулина, А.Виссарионова, И.Волошина, Н.Грибкова, И.Караваева, С.Малахова, В.Панскова, Л.Игонииой, А.Чеченова, Н.Токаева, С.Шаталова, Л.Смирнова, В.Яковлева и др.
5 Адаптации выводов и положений теории предложения к условиям экономики России в целях повышения ее инвестиционной привлекательности посвящены работы В.Вишневского, ДЛипиицкого, Е.Балацкого, В.Папавы, А.Дагаева, В.Фролова, В.Штундюка, И.Пероико, И.Мамоновой и др.
Вместе с тем проблемы оптимизации налогообложения операций с ценными бумагами остаются пока за пределами области активного научного поиска.
Цель и задачи исследования.Целью диссертационной работы является обоснование способов и инструментов оптимизации налогообложения в целях повышения инвестиционной привлекательности ценных бумаг и роста эффективности операций профессиональных участников данного рынка.
Достижение поставленной цели обусловило постановку и решение комплекса взаимосвязанных задач, отражающих логическую последовательность предпринятого диссертационного исследования:
выявление специфических характеристик финансовых (в том числе и налоговых) отношений, складывающихся на рынке ценных бумаг;
установление круга основных операций профессиональных участников рынка ценных бумаг;
определение особенностей налогообложения на отечественном рынке ценных бумаг;
осмысление ряда традиционных представлений об экономическом потенциале российского рынка ценных бумаг;
институциональный анализ налогообложения доходов от купли-продажи ценных бумаг (трансакций) ценных бумаг и доходов от владения ценными бумагами;
финансовый анализ налогообложения доходов от купли-продажи ценных бумаг ценных бумаг и доходов от владения ценными бумагами;
формирование методики определения доходов и расходов профессионального участника рынка ценных бумаг, нацеленной па оптимизацию условий его налогообложения и повышение эффективности его деятельности;
обоснование комплекса мер по оптимизации налогообложения п целях повышения инвестиционной привлекательности ценных бумаг.
Объект исследованияпредставляет собой взаимосвязь условий налогообложения и функционирования операций с ценными бумагами применительно к российским профессиональным участникам рынка ценных бумаг (в частности, ОЛО «Приват-Инвест» и др.)
Предмет исследованияобразуют финансовые отношения, складывающиеся по поводу налогообложения операций профессиональных участников российского рынка цепных бумаг.
Область исследования:концептуальные основы, приоритеты налоговой политики и основные направления реформирования современной российской налоговой системы, государственное регулирование фондового рынка.
Теоретической и методологической основойдиссертационного исследования послужили системный подход, институциональный подход, фундаментальные концепции и гипотезы, раскрывающие экономическое содержание отношений, складывающихся на рынке ценных бумаг в процессе налогообложения.
В процессе реализации цели исследования использовались методы финансового анализа, оценки инвестиционной привлекательности ценных бумаг.
Информационная основа диссертационного исследования.В работе использованы нормативные документы в области бухгалтерского учета, налогообложения и операций с ценными бумагами, материалы научных трудов российских и зарубежных ученых, касающиеся вопросов теории налогов, теории цепных бумаг, методические разработки профессиональных участников рынка ценных бумаг, материалы международных и межрегиональных конференций по вопросам развития системы налогообложения и рынка ценных бумаг.
Эмпирическую базу исследованиясоставили официальные данные органов статистики РФ, финансовая и налоговая отчетность профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также данные, собранные соискателем.
Основные положения диссертационного исследования, выносимые на защиту:
специфика финансовых отношении, складывающихся на рынке ценных бумаг, состоит в том, что за внешней формой (титулом) финансового капитала скрываются противоречивое переплетение процессов движения прав собственностсй, инвестиционных потоков, финансовых и хозяйственных рисков, а также процесс согласования интересов субъектов, персонифицирующих в себе данные процессы и отношения; в условиях завершающихся рыночных преобразований экономики России такое противоречивое переплетение усложняется процессом перераспределения прав собственности, неустойчивостью экономического роста, перекосами в структуре экономических отношений;
привлекательность ценных бумаг для инвесторов заключается в их доходности и ликвидности, причем инвестиционный процесс нуждается в устойчивом балансе данных факторов; такой баланс институционально обеспечивается профессионализмом эмитентов и остальных участников рынка ценных бумаг, эффективным налоговым регулированием, развитой инфраструктурой рынка ценных бумаг, экономической культурой потенциальных инвесторов;
операции с ценными бумагами представляют собой трансакции, специфика которых заключается в первоначальном возникновении, передаче, изменении и прекращении имущественных и неимущественных прав, заложенных в экономическом содержании ценных бумаг; операции с ценными бумагами персонифицируются в трех основных субъектах - владельцах ценных бумаг, владельцах инвестиционных денег и профессиональных участниках рынка ценных бумаг; инструментально операции с ценными бумагами обеспечивают извлечение и сохранение инвестиционного дохода, ликвидность активов, оптимизацию рисков и умножение властных (административных) ресурсов;
фундаментальные принципы налогообложения операций с ценными бумагами включают сквозное регулирование через все налоги, применение одних и тех же режимов обложения к однородным финансовым инструментам, обложение реальных, а ие номинальных (то есть включающих собственные расходы) доходов инвестора, консолидация прибылей и убытков инвестора в целях
8налогообложения, устранение многократного обложения, единство понятийного аппарата применительно ко всем сделкам, льготный налоговый режим по отношению* к субъектам некоммерческой инфраструктуры рынка цепных бумаг;
- в целях налогообложения доходы от операции с цепными бумагами следует разделить на три группы: доходы от владения ценными
бумагами (дивиденды или иное участие держателя бумаг в прибылях эмитента), доходы от купли-продажи или иного отчуждения ценных бумаг, прочие доходы (в последней группе следует особо учитывать доходы некоммерческих организаций - участников инфраструктуры рынка ценных бумаг);
основными факторами недооценки финансового потенциала российского рынка ценных бумаг является инерция более ранних оценок, стремительно устаревающих в условиях динамичных изменений в экономике России, а также преобладание спекулятивных оценок потенциала рынка над стратегическими оценками; корректный подход к потенциалу рынка цепных бумаг предполагает раздельное рассмотрение стратегической и спекулятивной оценок;
институциональная слабость и узкие масштабы организованного рынка ценных бумаг являются основными факторами, противодействующими реализации методики определения рыночной цены бумаг; в российском законодательстве отсутствует точная и адекватная реальным условиям хозяйствования трактовка идентичной ценной бумаги;
с позиций корпорации налогообложение дивидендов представляет собой противоречивый процесс: с одной стороны, корпорация, выступая в качестве инвестора, оценивает свой вклад в холдинговые структуры и иные предприятия адекватно размерам налоговых изъятий из своего участия в прибыли (инвестиционного дохода), с другой стороны, налогообложение дивидендов, выплачиваемых акционерам
. корпорации, формирует оценку эффективности их участия в корпоративном бизнесе; налоговая политика на рынке ценных бумаг должна учитывать обе стороны указанного противоречия;
- основными направлениями совершенствования налогообложения операций на рынке ценных бумаг являются корректировка способа формирования доходов и расходов профессионального участника
9рынка ценных бумаг и налоговое обеспечение роста инвестиционной привлекательности ценных бумаг.
Научная новизна диссертационного исследованиязаключается,
прежде всего, в формировании подхода к взаимосвязи и переплетению финансовых отношений, воплощенных в процессах налогообложения и движении ценных бумаг. Реализация данного подхода позволила получить следующие, новые конкретные научные результаты:
раскрыт противоречивый характер финансовых отношений, складывающийся на российском рынке ценных бумаг: с одной стороны, здесь формируется переплетение процессов движения прав собственности, инвестиционных потоков, разнообразных финансовых и хозяйственных рисков, а, с другой стороны, происходит деформация содержания и формы финансовых отношений под воздействием процессов перераспределения прав собственности, неустойчивого экономического роста и кризиса корпоративных отношений;
уточнено понятие операций с ценными бумагами: трансакции, особенность которых состоит п первоначальном (эмиссионном) формировании, передаче, изменении объема и прекращении как имущественных, так и неимущественных прав, заложенных эмитентом в экономическом содержании выпущенных ценных бумаг;
установлены основные факторы формирования налоговой политики в отношении обложения дивидендов корпорации; фактор инвестиционного участия самой корпорации в холдинговых структурах и иных формах вложений и фактор участия акционеров в прибыли корпорации, формирующий оценку их вклада в корпоративный бизнес;
в целях оптимизации обложения доходов от купли-продажи ценных бумаг сформировано определение идентичной ценной бумаги (выпуск бумаг одним и тем же эмитентом, закрепление в институциональном поле бумаг одинаковых комплексов имущественных и неимущественных прав, равенство объемов и одинаковые сроки фактической реализации указанных комплексов прав);
- разработана методика формирования доходов и расходов профессионального участника рынка ценных бумаг, в основе которой - учет специфики деятельности (минимизация материальных затрат, наличие
начисленных, но не полученных процентов по займам), снятие нормативных ограничений на выбор метода признания доходов и расходов и предоставление участникам сделок, имеющим большие масштабы выручки, права устанавливать дату признания своих доходов и расходов в целях налогообложения на основании диспозитивного метода;
-обоснованы основные направления оптимизации налогообложения в целях повышения инвестиционной привлекательности цепных бумаг (выравнивание и унификация условий обложения доходов от владения государственными и корпоративными облигациями, отмена эмиссионного налога на операции с ценными бумагами, создание имеющих налоговые льготы компенсационных фондов, гарантирующих исполнение обязательств профессиональных участников рынка ценных бумаг перед инвесторами).
Теоретическая и практическая значимость диссертационного исследования.В работе обоснованы основные направления повышения инвестиционной привлекательности отечественных цепных бумаг, разработана учитывающая специфику операций с ценными бумагами, методика формирования доходов и расходов профессионального участника рынка ценных бумаг. Основные теоретические выводы и положения диссертационной работы могут быть использованы в целях формирования эффективной налоговой политики на рынке ценных бумаг.
Результаты диссертационного исследования могут быть также использованы для совершенствования структуры содержания методики преподавания ряда дисциплин высшей школы - «Налоги и налогообложение», «Рынок ценных бумаг», «Операции па рынке ценных бумаг».
Апробация работы и публикации.Основные выводы и рекомендации диссертационного исследования прошли апробацию на международных и всероссийских научных конференциях в гг. Анапе (2001г.), Сочи (2002г.), а также на научных конференциях института экономики, права и естественных специальностей (2001 -2002 гг., Краснодар).
По теме диссертации опубликованы две брошюры и две научных статьи общим объемом 2,3 п. л.
Структура работы обусловлена' характером рассматриваемой проблемы и логикой авторского подхода к исследованию. Диссертация
состоит из введения, трех глав, содержащих восемь параграфов, заключения и списка используемой литературы.

Специфика финансовых отношений на рынке ценных бумаг

Современную экономическую систему невозможно представить без успешно функционирующего рынка ценных бумаг. Его существование дает возможность всем участникам достичь своих целей путем согласования общих интересов, направленных на ускорение экономического роста, при этом предпосылками развития самого рынка ценных бумаг является успешное развитие экономики. В этом смысле уровень развития рынка ценных бумаг является своеобразным индикатором поступательного развития национальной экономической модели, позволяющим отслеживать перелив финансовых ресурсов между секторами экономики, формирование звеньев цепочки «сбережения инвестиции» за счет расширения источников финансирования, расширения круга финансовых инструментов для потенциальных инвесторов. Объем инвестирования за счет собственных средств организаций зачастую уже сравним с традиционными источниками инвестирования, такими как чистая прибыль и амортизационные отчисления, то есть практически исчерпан и дальнейшее наращивание инвестиции напрямую зависит от развития рынка ценных бумаг.
Известно, что экономический рост связан с увеличением инвестиций в экономику. Степень сбережений в РФ достаточно высока - более 30% ВВП, но уровень превращения этих сбережений в капитал составляет около 17-18% [125], что свидетельствует, с одной стороны о потенциале рынка инвестиционных ресурсов, а с другой стороны - о недостаточном включении видов трансформационного механизма сбережений п инвестиции. Из имеющихся на сегодняшний день путей решения этой проблемы наиболее перспективным является развитие рынка частных инвестиций, мобилизуемых чрез финансовую сферу, в частности, через рынок ценных бумаг, причем его развитие должно происходить опережающими темпами по сравнению с другими, менее эффективными и более рискованными в социально-экономическом плане.
В условиях переходной экономики цели, задачи и функции рынка ценных бумаг имеют свои особенности, что делает невозможным слепое копирование элементов рынка ценных бумаг других стран. Фактор переходной экономики обуславливает появление постприватизационного перераспределения прав собственности, связанного с этим усиления механизма внешнего корпоративного управления и наличие стандартных задач привлечения инвестиции, а также осуществления спекулятивных портфельных вложений. Процессы перераспределения прав собственности и до сих пор доминируют в структуре операций на первичном рынке ценных бумаг, привлечение инвестиций носит адресный характер, что выражается в абсолютном преобладании размещения по закрытой подписке над всеми остальными способами размещения.
По нашему мнению, рынок ценных бумаг в Российской Федерации явно нуждается в специальных мерах по его формированию, потому что на нем создалась ситуация потери собственников контроля над принадлежащей им собственностью.