ПРОЦЕС КУРСОУТВОРЕННЯ НА ВАЛЮТНОМУ РИНКУ УКРАЇНИ

Короткий опис

ЗМІСТ

Перелік умовних позначень__________________________________ с.3

Вступ ______________________________________________________с.4

Розділ 1. Теоретичні основи дослідження
курсоутворення на валютному ринку

1.1. Еволюція теоретико-методологічних підходів до процесу
курсоутворення як форми прояву глобалізації
валютно-фінансових відносин _____________________________с.14-34
1.2. Валютний ринок та його складові в контексті формування
новітньої парадигми курсоутворення ______________________с.35-51
Висновки до розділу 1______________________________________с.51-53

Розділ 2. Фінансовий механізм процесу курсоутворення
на валютному ринку України

2.1. Особливості становлення та розвитку валютного
ринку в Україні _________________________________________с.54-85
2.2. Господарський інструментарій курсоутворення
національної валюти в системі
макрофінансового регулювання _________________________ с.85-124
2.3. Взаємозв’язок курсоутворення та структури платіжного
балансу України _______________________________________с.124-135
Висновки до розділу 2____________________________________ с.135-138

Розділ 3. Шляхи оптимізації системи курсоутворення
України в умовах посилення інтеграційних
процесів і глобалізації фінансових ринків

3.1. Формування інституціонально-правового забезпечення
валютного регулювання та взаємодії з міжнародними
фінансовими організаціями _____________________________с.139-157
3.2. Запровадження ефективної моделі курсоутворення
як чинник прискорення господарського
розвитку України _____________________________________ с.157-184
Висновки до розділу 3____________________________________с.184-186

Висновки_________________________________________________ с.187-190
Список використаних джерел _______________________________с.191-216
Додатки

ПЕРЕЛІК УМОВНИХ ПОЗНАЧЕНЬ:
АПК – аграрно-промисловий комплекс,
ВВП – валовий внутрішній продукт країни,
ЄБРР – Європейський банк реконструкції та розвитку,
ЄС – Європейський Союз,
ЗЕД – зовнішньоекономічна діяльність,
КМУ – Кабінет Міністрів України,
М0, М1, М2, М3 – грошові агрегати,
МБРР – Міжнародний банк реконструкції та розвитку,
МВФ або ІMF – міжнародний валютний фонд,
МФО – міжнародні фінансові організації,
НБУ – Національний Банк України,
НДДКР – науково-дослідницькі та дослідно-конструкторські роботи,
ОВДП - облігації внутрішньої державної позики,
ПДВ – податок на додану вартість,
ПЕІ – паритет експорту/імпорту,
ПЗНК – плановий занижений номінальний курс,
ПКС або РРР – паритет купівельної спроможності (сили),
СНД – Співдружність Незалежних Держав,
СОТ – Світова Організація Торгівлі,
СПЗ або SDR – спеціальні права запозичення,
СРІ (consumer prіce іndex) – індекс споживчих цін,
СРСР – Союз Радянських Соціалістичних Республік,
США – Сполучені Штати Америки,
ТКС – теорія купівельної спроможності (сили),
ТНК – транснаціональні компанії,
УМВБ – Українська міжбанківська валютна біржа,
ЦСЄ – країни центральної та східної Європи,
$ - долар США,
ВСТУП

Актуальність теми. У сучасних умовах економічної глобалізації валютний курс стає одним з основних комплексних макроекономічних показників, який впливає не лише на зовнішньоекономічну діяльність країн, а й в цілому на соціально-економічний розвиток. Однією з визначальних особливостей процесу курсоутворення є його вплив на формування значних господарських і майнових інтересів та реальної вартості національної економіки. Вагомого значення категорія валютного курсу набуває завдяки тому, що залежно від функціонування ефективної моделі курсоутворення національної грошової одиниці збалансовується взаємодія господарської системи держави зі світовою економікою.
Генезис створення та функціонування національної валюти, валютного ринку та валютно-курсового регулювання в Україні перебуває у процесі постійних професійних і наукових дискусій щодо реальної, номінальної, ефективної вартості грошової одиниці, механізмів формування та регулювання валютного курсу, а також стосовно функцій, які він повинен виконувати у національній економіці. Саме тому теоретико-методологічна аргументація оптимальної взаємодії курсоутворення та темпів зростання ВВП, споживчих цін, сукупного попиту, процентних ставок, інфляційних очікувань, що обумовлює як динаміку зовнішньої торгівлі, руху іноземних інвестицій та міжнародної міграції робочої сили, так і в цілому визначає детермінанти глобального економічного розвитку на рубежі тисячоліть, постає вкрай актуальним завданням наукового пошуку.
Додатковим поштовхом для дослідження процесів курсоутворення української валюти виступає статус вітчизняної грошової одиниці. Адже переважна більшість наявних теоретичних розробок стосується твердих або фіксованих валют, а практичний досвід валютного регулювання в Україні свідчить про неповну адекватність цих концепцій для перехідних економік, а також про необхідність опрацювання нових підходів щодо формування та регулювання валютного курсу. Відсутність комплексних науково-практичних підходів щодо статусу валюти загрожує гальмуванням темпів господарського розвитку у період ринкових трансформацій, а також може призвести до втрати конкурентних позицій на міжнародних ринках капіталу, товарів і послуг.
Вагомий внесок у дослідження наукової проблематики валютного курсоутворення зробили такі відомі зарубіжні вчені, як М. де Ацпілкуета Наварро, Дж.Бікердайк, Е.Бірнбаум, А.Браун, Ф.Грехем, Б.Ейхенгрін, Дж.Інгрем, Г.Кассель, Дж.М.Кейнс, П.Кеннен, Г.Кнапп, П.Кругман, Л.Лернер, А.Ліндек, Дж.Локк, Ф.Махлуп, Р.Манделл, М.Обстфельд, Дж.Робінсон, Дж.Сакс, П.Самуельсон, І.Фішер, Дж.Флемінг, М.Фрідмен, А.Хансен та ін.
Якісні зміни, що відбуваються в процесі розвитку та вдосконалення системи курсоутворення на валютному ринку, потребують наукового осмислення та практичного вирішення засобами економічної політики. Теоретичні концепції методологічних та інституційних аспектів розвитку валютного курсоутворення в Україні досліджені у роботах таких вітчизняних науковців, як М.Безнощенка, О.Береславської, Ю.Василенка, П.Дзюби, О.Кузнєцова, Ю.Курзи, Ю.Лисенкова, С.Лисюка, Ю.Лукашина, В.Мазуренка, А.Мороза, М.Рубцової, М.Савлука, О.Сльозко, І.Співак, В.Стельмаха, С.Цокола, Е.Четиркіна, О.Чугаєва, В.Шевчука, В.Шевченка, Т.Шемет, В.Ющенка, С.Яременка та ін.
Фундаментальні проблеми функціонування міжнародних механізмів регулювання світогосподарських зв’язків, впливу фінансової глобалізації на економічні відносини, взаємодії валютного ринку України зі світовим фінансовим середовищем знайшли своє відображення у працях українських вчених-економістів: Л.Антонюк, В.Будкіна, В.Вергуна, А.Гальчинського, М.Дудченка, О.Єременка, Л.Кістерського, А.Кредісова, П.Леоненка, Д.Лук’яненка, З.Луцишин, О.Олексієнка, Ю.Пахомова, О.Плотнікова, А.Поручника, О.Рогача, А.Рум’янцева, В.Сіденка, В.Сікори, В.Федосова, А.Філіпенка, С.Циганова, О.Шниркова, С.Якубовського, І.Якушика та ін.
Суттєвий внесок у розробку даної проблематики зробили представники наукової школи економіки країн СНД, зокрема Росії. Серед них слід відзначити праці С.Алєксашенка, А.Анікіна, С.Андрєєва, Е.Балацького, М.Єршова, С.Ігнатьєва, А.Ілларіонова, М.Задорнова А.Кірєєва, Л.Красавіної, С.Моісєєва, Н.Носкової, І.Платонової, В.Попова, О.Улюкаєва та багатьох ін.
Однак переважна більшість наукових робіт, присвячених розкриттю різних аспектів функціонування світової валютно-кредитної системи, зорієнтована на дослідження загальних тенденцій розвитку та діяльності її суб'єктів. Менше уваги приділяється аналізу проблем процесу курсоутворення на валютному ринку в умовах ринкових трансформацій. Крім того, в сучасній економічній літературі ще не повною мірою досліджувались структурні складові, механізм та інструментарій системи валютного курсоутворення як дієвого засобу стимулювання господарського розвитку.
Зв'язок роботи з науковими програмами, планами темами. Дисертація виконана на кафедрі світового господарства і міжнародних економічних відносин згідно з планом науково-дослідних робіт за темами “Механізм взаємодії економіки України зі світовим господарством в умовах глобалізації” (ДР №01БФО48-01), та ”Інтеграційна стратегія входження України в європейський економічний простір” (ДР №06БФО48-01), які є складовою наукових досліджень Інституту міжнародних відносин Київського національного університету імені Тараса Шевченка у рамках Комплексних наукових програм Київського національного університету імені Тараса Шевченка “Наукові проблеми державотворення України” (2001 – 2005 рр.) і “Наукові проблеми сталого державного розвитку України” (2006 – 2010 рр.).
Мета і завдання дослідження. З огляду на науково-практичну актуальність теми і, враховуючи результати дослідження окремих її аспектів у економічній літературі, метою дисертаційної роботи є теоретичне обґрунтування специфічних механізмів процесів курсоутворення в умовах фінансової глобалізації, а також виявлення особливостей валютного регулювання в перехідних економічних системах.
Комплексний підхід до реалізації поставленої мети дисертаційної роботи зумовив необхідність розв'язання в ній наступних важливих завдань дослідження:
• розкрити макроекономічні та інституційні особливості процесів курсоутворення на валютному ринку України;
• з’ясувати основні напрями розвитку концепцій формування валютного курсу, приділивши особливу увагу особливостям їх застосування в умовах фінансової нестабільності;
• здійснити аналіз основних елементів валютного регулювання та чинників, що впливають на курсоутворення національної грошової одиниці;
• провести комплексний аналіз інструментів девізної політики центрального банку, враховуючи їх системотворче значення для розвитку інфраструктури валютного ринку;
• визначити функціональні основи, методи та інституційну структуру механізму формування курсу національної грошової одиниці;
• дослідити критерії оптимальної взаємодії конкурентного валютного курсу на основі принципу заміщення неконкурентних товарних кошиків для м’яких валют (ПЕІ(м)) та платіжного балансу;
• обґрунтувати цілі, завдання та методи девізної та грошово-кредитної політики центрального банку в умовах таргетування інфляції з урахуванням необхідності підвищення ефективності функціонування валютного ринку України;
• розробити науково-практичні пропозиції щодо вдосконалення механізму курсоутворення в Україні з огляду на необхідність поглиблення валютно-фінансової взаємодії з Європейським Союзом та міжнародними економічними організаціями.
Об'єкт дослідження – процес курсоутворення на валютному ринку України в умовах фінансової глобалізації.
Предметом дослідження є економічний механізм формування курсу національної грошової одиниці, сучасні методи, засоби та інструменти валютного регулювання в період ринкової трансформації.
Методи дослідження. Методологічною базою дисертаційного дослідження є теоретичні напрацювання світової фінансової думки, концептуальні положення су¬часної економічної теорії, монографічна та наукова література, роботи відомих віт¬чизняних і зарубіжних вчених з питань валютно-фінансової системи, кредитно-фінансових інституцій та міжнародних валютно-кредитних відносин. Фактологічною базою дослідження є статистичні дані міжнародних фінансових установ, національні статистичні довідники, фактологічні дані монографічної та періодичної літератури, звітні дані Національного та комерційних банків України, Державного комітету статистки України. Методологічний апарат дослідження становлять: загальнонаукові методи дослідження (діалектичний метод пізнання, наукова індукція та де¬дукція, системний метод, метод порівняння і синтезу (підрозділи 1.1. та 1.2); визначення прямих та зворотних зв’язків між економічними явищами та процесами (підрозділи 2.2 і 2.3), абстракція (зокрема, при розкритті особливостей формування курсу національної грошової одиниці (підрозділ 2.1). Крім того, у роботі використані й інші методи теоретичного та емпіричного дослідження, окремі різновиди як загальноприйнятих наукових принципів, так і спеціальних принципів науково-економічного пізнання: творчо-критичний та описово-аналітичний (наприклад, у підрозділі 3.1.), метод мікро- і макроекономічного аналізу (підрозділи 2.2 і 2.3), метод історизму (наприклад, при визначенні передумов та етапів формування валютного ринку України (підрозділ 2.1 і 3.1), статистичний метод (підрозділи 2.1, 2.2), метод економічного моделювання (підрозділи 2.2, 2.3 та 3.2).
Наукова новизна одержаних результатів полягає у розкритті теоретичних засад і практичних аспектів курсоутворення на валютному ринку України в умовах економічної глобалізації та фінансової нестабільності.
У процесі дослідження автором були одержані такі найбільш суттєві наукові результати, що розкривають його особистий внесок у розробку проблеми, яка досліджується, та конкретизують новизну роботи:
вперше:
• аргументовано пріоритетність запровадження конкурентного валютного курсу на основі принципу заміщення неконкурентних товарних кошиків для м’яких валют (ПЕІ(м)), розкрито особливості його застосування, а також виявлено закономірності валютного регулювання на основі планового заниження курсу національного грошової одиниці як чинника прискорення темпів господарського розвитку в країнах з перехідною економікою;
• запропоновано динамічну модель взаємодії валютного курсу, сформованого на основі заміщення неконкурентних товарних кошиків для м’яких валют (ПЕІ(м)), та фінансового сальдо платіжного балансу. Виявлено стійкий взаємозв’язок між валютно-фінансовими кризами у слаборозвинених економіках і неконкурентним валютним курсом, що вимагає контрольованого заниження валютного курсу відносно ПЕІ(м) з метою підвищення торговельної позиції країни та мобілізації внутрішніх і залучення зовнішніх фінансових ресурсів під час системної трансформації;
• обґрунтовано, що сучасні єдині підходи МВФ до курсової оцінки м’яких і твердих валют, орієнтовані на рівновагу торговельного балансу, не повною мірою враховують особливості курсоутворення м’яких валют. З метою поліпшення структури платіжного балансу та запобігання валютним кризам аргументовано механізм оптимізації управління золотовалютними резервами НБУ на основі стандартів та вимог МВФ. Зокрема запропоновано їх застосування у зовнішньоторговельному обороті шляхом здійснення товарних інтервенцій на внутрішньому ринку, надання національним банком кредитів уряду;
удосконалено:
• методологічні засади інституційно-правового забезпечення валютно-курсової політики України. Виявлено, що модифікація сучасної системи валютного регулювання повинна базуватись на основі: 1) розширення функцій НБУ в системі макрофінансового регулювання господарського розвитку держави; 2) зміщення акцентів у співпраці України з міжнародними фінансовими організаціями, пріоритетними напрямами якої мають бути реструктуризація економіки та диверсифікація експортного потенціалу. Аргументовано, що для країн, які не мають власної сучасної науково-технічної бази, прямі інвестиції ТНК, як світових технологічних лідерів у різних галузях суспільного відтворення, можуть забезпечити динамічний розвиток їх економіки. Завданням таких країн є створення вигідних валютно-курсових умов для залучення іноземних інвестицій;
• позиціювання чинників валютного курсоутворення, які класифіковано на такі групи, як: 1) фундаментальні; 2) зовнішні; 3) рефлексивні; 4) внутрішньополітичні; 5) економічної політики. Виявлено, що саме такі фундаментальні чинники, як паритет купівельної спроможності, паритет експорту та імпорту, фінансове сальдо платіжного балансу, формують економічну основу курсоутворення. Інші групи чинників мають суб’єктивний та корегуючий характер;
• визначення пріоритетних цілей девізної та грошово-кредитної політики центрального банку в умовах ринкових трансформацій. Встановлено, що таргетування інфляції в України та валютна політика планово заниженого номінального курсу скеровані на структурно-інвестиційні пріоритети (надходження прямих інвестицій ТНК, структурну диверсифікацію економіки, набуття нових конкурентних переваг, покращення умов торгівлі, поступове перетворення гривні на тверду валюту) та соціальні цілі (розширення конкурентного внутрішнього ринку і сукупного попиту);
дістали подальшого розвитку:
• систематизація передатних механізмів між режимами валютного курсу та господарським поступом країн з перехідною економікою. Зокрема встановлено, що глобальна фінансова нестабільність та значні коливання світової економічної кон’юнктури, нестійка динаміка цін і валютних курсів зумовлюють необхідність формування стійких механізмів збалансування валютно-курсової політики, їх конкурентної та структурної адап¬тації;
• розкриття сутності асинхронності динаміки курсоутворення м’яких валют та їхню поляризацію навколо кількох твердих грошових одиниць шляхом фіксацій і прив’язок, а також сформульовано наукову категорію ”валютних грон”, у межах яких суб’єкти валютного ринку та окремі країни взаємодіють, конкуруючи з іншими гронами. Аргументовано, що метою грошово-кредитної політики країн у період ринкової трансформації, є оптимальний вибір грона та цільових пріоритетів валютно-курсового регулювання.
Практичне значення одержаних результатів визначається тим, що положення та висновки даного дослідження можуть бути використані у діяльності органів виконавчої та законодавчої влади при розробці механізму та інструментів валютного регулювання в Україні та формування засад валютно-курсової політики Національного банку України з метою пришвидшення процесу гармонізації регулюючих положень у сфері фінансово-кредитних відносин України з нормами Європейського Союзу, рекомендаціями СОТ, вимогами та стандартами МВФ.
Матеріали дослідження можуть становити практичний інтерес для кредитно-фінансових установ, які здійснюють валютні операції. Крім того, матеріали роботи можуть бути використані в навчальному процесі при викладанні курсів, спецкурсів та підготовці навчально-методичної літератури з питань функціонування валютного ринку, регулювання руху фінансових потоків, забезпеченні виконання зобов’язань за зовнішньоекономічними угодами. Результати дисертаційного дослідження впроваджено в процесі формування концепції валютного регулювання та використання валютних резервів Національного банку України (довідка № 38–013/1602 від 10.04.2008 р.). Сформульовані в дисертаційному дослідженні практичні рекомендації були використані в практичній діяльності ВАТ ”Дельта банк” під час здійснення валютних операцій (довідка №248 від 19.04.2008 р.). Окремі положення дисертації застосовуються у навчальному процесі Інституту міжнародних відносин Київського національного університету імені Тараса Шевченка при викладанні та при розробці методичного забезпечення навчальних дисциплін ”Теорія грошей і грошового обігу”, ”Розрахунки та платежі в зовнішній торгівлі Європейського Союзу”, ”Методологія економічної науки” (довідка №328-34 від 09.04.2008 р.).
Особистий внесок автора. Дисертація є самостійно виконаною роботою; викладені в ній теоретико-методологічні напрацювання та практичні результати дослідження належать особисто авторові. З наукових праць, опублікованих у співавторстві у дисертації використані ті ідеї і положення, що належать автору зокрема.
Апробація результатів дослідження. Основні результати дослідження обговорено і схвалено на міжнародних науково-теоретичних та науково-методичних конференціях в Україні, зокрема на Х міжнародній науково-теоретичній конференції ”Шляхи диверсифікації експорту України на світовий ринок послуг” (м. Київ, ІМВ КНУ імені Тараса Шевченка, 21 листопада 2002 р.); на міжнародній науково-теоретичній конференції ”Україна у пост-біполярній системі міжнародних відносин” (м. Київ, ІМВ КНУ імені Тараса Шевченка, 18-19 листопада 2004 р.); на Всеукраїнській науково-методичній конференції "Современные аспекты финансового управления экономическими процессами" (м. Севастополь, Севастопольський національний технічний університет, 9-12 вересня 2005 р.), на XIV міжнародній науково-практичній конференції ”Євроінтеграційна стратегія України: реалії та перспективи” (м. Київ, ІМВ КНУ імені Тараса Шевченка, 19-20 жовтня 2006 р.) та на ХV міжнародній науково-практичній конференції ”Економіка України в системі глобального поділу праці” (м. Київ, ІМВ КНУ імені Тараса Шевченка, 15-16 листопада 2007 р.).
Публікації. Основні наукові та прикладні результати дисертаційного дослідження опубліковано у 8 наукових працях (загальний обсяг 2,5 друк. арк.), з них 6 статей в провідних фахових наукових журналах і збірниках наукових праць, у тому числі 5 одноосібних, 2 – у матеріалах та тезах конференцій.
Структура та обсяг дисертації. Структура роботи зумовлена метою і завданням дослідження, складається з переліку умовних позначень, вступу, трьох розділів (7 підрозділів), висновків, списку використаних джерел та 6 додатків. Загальний обсяг дисертації становить 190 сторінок, включаючи 4 таблиці та 19 рисунків. Список використаних джерел містить 226 позицій на 26 сторінках.

Список літератури

ВИСНОВКИ

В дисертації здійснено теоретичне узагальнення та наукове вирішення проблем курсоутворення на валютному ринку України, висвітлення факторів його розвитку та еволюції. Пропонується комплекс заходів як глобального, так і національного характеру, покликаних для його оптимізації в умовах ринкових трансформацій з метою підвищення ефективності функціонування вітчизняного валютного ринку, його надійності та прибутковості. Результати проведеного дисертаційного дослідження дають змогу зробити такі висновки та сформувати рекомендації, які характеризуються науковою новизною і мають теоретико-методологічне та науково-практичне значення:
1. Зростання ролі курсоутворення на валютному ринку як важливого інструмента структурних зрушень національної грошово-кредитної системи в контексті інтернаціоналізації руху капіталу – процес, що характеризується не тільки позитивними явищами. Досвід 1998 – 2008 рр. свідчить, що виникнення кризових явищ на світових фінансових ринках вимагає використання механізмів їх передбачення, запобігання. Досягнення стабільного економічного зростання зумовлює необхідність наукового обґрунтування впливу курсоутворення на перебіг трансформаційних зрушень, розв’язання нагальних проблем співпраці з міжнародними фінансовими організаціями.
2. Виявлені фундаментальні суперечності валютних теорій дозволили виокремити різні системи формування реальних валютних курсів для валют різних категорій і пов’язати їх з рівнем економічного розвитку країн. Такими є порівнювальні та заміщувальні товарні кошики, м’які й тверді валюти, реальні курси ПЕІ(м) і ПЕІ(т). Дана класифікація підходів до м’яких та твердих валют для слаборозвинених та розвинених країн висвітлює не лише їх функціональну роль, але й визначає оптимальний характер господарської та фінансової взаємодії.
3. На сучасному етапі суб’єкти валютного ринку тяжіють до поляризації м’яких валют відносно кількох твердих шляхом фіксацій і прив’язок, утворюючи ”валютні грона”, які розвиваються асинхронно. А отже, у сучасних умовах фінансової глобалізації існує стійкий та обопільний взаємозв’язок між конкурентоспроможністю та режимом курсоутворення – курс впливає на конкурентоспроможність, а конкурентоспроможність ”розхитує” курс, який коливається.
4. Ефективним чинником запобігання валютних криз та прискорення темпів економічного зростання виступає узгодження п’яти складових економічної політики: 1) валютної політики (невеликим здешевленням національної грошової одиниці); 2) грошово-кредитної політики (зміцненням резервів і зменшенням облікової ставки); 3) зовнішньоторговельної політики (поступовою лібералізацією тарифного регулювання); 4) бюджетної політики (стійким рівнем витрат на зарплату) та 5) регуляторної політики (загальним зростанням економічної свободи).
5. Курсове регулювання в Україні офіційно трактується як довгострокове фіксування курсу. Неадекватність такого регулювання вказує на кризу його цілей та потребує якісного удосконалення. Національному банку України доцільно дотримуватись відповідності у своїй діяльності макроекономічній політиці держави, враховуючи той фак¬тор, що оперативне регулювання у сфері грошово-кредитної політики може суперечити меті та завданням економічного зростання. Валютно-фінансове та грошово-кредитне наповнення національно-господарської системи має сприяти економічній динаміці, розвитку торгівлі та зростанню добробуту населення.
6. Запропоновано шляхи підвищення ефективності валютно-курсової політики за допомогою внесення змін до нормативно-правових актів України. Валютно-курсова політика повинна відповідати інтересам економіки, бути частиною загальної соціально-економічної політики, стати раціональною, обґрунтованою і прозорою. Удосконалення валютного регулювання передбачає, насамперед, перегляд його цільових орієнтирів: 1) розширення функцій НБУ в системі макрофінансового регулювання господарського розвитку держави; 2) надання валютному регулюванню статусу інструменту економічного стимулювання зовнішньої торгівлі, підсилення конкурентоспроможності експорту на міжнародних ринках та надходження іноземних інвестицій.
7. Для створення господарських передумов переходу національної грошової одиниці України до групи вільноконвертованих, твердих валют і для інтеграції України до Європейської валютної системи валютно-курсова політика держави повинна якісно наповнюватись такими складовими, як: а) структурно-інвестиційна (диверсифікація економіки на основі ПЗНК гривні і прямих інвестицій ТНК, набутті нових конкурентних переваг і покращенні умов торгівлі); б) соціальна (на основі плаваючого курсу гривні розвиток конкурентного внутрішнього ринку, фінансова стабільність твердої валюти, зростання рівня життя в країні).
8. Основними ризиками валютного регулювання на основі заниженого курсу гривні є: 1) можливість валютних коливань від репатріації інвестицій; 2) інфляція внаслідок збільшення обсягів валютних інтервенцій; 3) надмірне зростання попиту на виробничі ресурси. Вказані ризики підлягають управлінню і можуть бути повністю або частково нейтралізовані за допомогою валютних резервів НБУ, стерилізації грошової маси та товарних інтервенцій.
9. Політика заниженого офіційного курсу гривні може бути втілена в концепції планово заниженого номінального курсу (ПЗНК) гривні відносно плаваючого курсу та ПЕІ(м), яка реалізується через валютні режими таргетування та фіксування курсу на рівні ПЗНК гривні та застосуванням інструментів валютного регулювання оперативного характеру. Змістовна кореляція між значеннями валютного курсу і розвитком економіки встановлюється за допомогою ПЗНК, який безпосередньо впливає на фундаментальні економічні чинники, а в середньостроковій перспективі стимулюватиме зростання внутрішнього виробництва та надходження іноземних інвестицій у високотехнологічні галузі.
СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ

1. Конституція України. – К. : Видання Верховної Ради України, 1996. – 120 с.
2. Закон України "Про банки і банківську діяльність" в редакції від 7 грудня 2000 р. // Відомості Верховної Ради України. – 2001 .– № 5–6.
3. Закон України ”Про фінансові послуги та державне регулювання ринків фінансових послуг” від 12 липня 2001 р. // Відомості Верховної Ради України. – 2002. – № 1.
4. Закон України „Про Національний банк України” // Відомості Верховної Ради України. – 1998 . – № 3–4.
5. Аналіз державної політики: навчальна дисципліна, сфера професійної діяльності, галузь прикладних досліджень : [зб. док-тів та матеріалів / упоряд.: О. Кілієвич, В. Терличка]. – К. : “К.І.С.”, 2004. – 210 с.
6. Андронов О. Проблемы валютного рынка в 1998 году / О. Андронов, Е. Береславская, Г. Нетесюк // Финансовие риски. – 1998. – № 4 (16). – С. 19.
7. Бакаєв О. Л. Міжнародні фінансові ринки майбутнього у світлі тенденції фінансової глобалізації / О. Л. Бакаєв // Прометей : зб. наук. праць / Донецький економіко-гуманітарний ін-т, Ін-т економіко-правових досліджень НАН України. № 1 (13) / гол. ред. П. А. Погосов. – Донецьк : ТОВ “Юго-Восток Лтд”, 2004. – С. 159–161.
8. Банковское дело / [под ред. О. И. Лаврушина]. – М. : Банковский и биржевой научно-консультационный центр, 1992. – 428 с.
9. Безнощенко М. Аналіз основних проблем на шляху використання політики таргетування інфляції в Україні / М. Безнощенко // Матеріали конф. [„Пошук моделі взаємовідносин України і Російської Федерації в євроінтеграційному вимірі"], (Київ, 24-25 лютого 2003 р.) – К., 2003. – С. 2–4.
10. Белінська Я. Можливості і наслідки валютно-фінансової лібералізації в Україні / Я. Белінська // Вісник Національного банку України. – 2006. – № 1.– С. 28–34.
11. Белінська Я. Стабільний реальний валютний курс гривні як необхідна передумова економічного зростання в Україні / Я. Белінська // Актуальні проблеми економіки. – 2002. – № 7. – C. 27–38.
12. Береславська О. Акцент – на внутрішній ринок / О. Береславська // Вісник Національного банку України. – 2002. – № 6. – С. 58–61.
13. Береславська О. Гpивня у виpі pинкової стихії. Огляд валютного pинку Укpаїни у 1997 pоці / О. Береславська // Вісник Hаціонального банку Укpаїни. – 1998. – № 2. – С. 11–15.
14. Береславська О. Особливості впливу валютного курсу на внутрішні ціни в Україні / О. Береславська // Вісник Національного банку України. – 2007. – № 3. – С. 9–13.
15. Береславська О. Пpоблеми фінансового pинку Укpаїни. Підсумки пеpшого півpіччя 1998 pоку / О. Береславська // Вісник Hаціонального банку Укpаїни. – 1998. – № 9. – С. 31–33.
16. Береславська О. Ревальвація, девальвація чи лібералізація? / О. Береславська // Вісник Національного банку України. – 2001. – № 9. – С. 40–43.
17. Береславська О. Стабільність гривні – успіх 2000 року / О. Береславська // Вісник Національного банку України. – 2001. – № 2. – С. 23–26.
18. Бизнес. – 2005. – № 34. – 22 серпня : Металлургия [В. Янковский, М. Бно-Айриян].
19. Боринець С. Я. Міжнародні фінанси : [підруч.] / С. Я. Боринець. – К. : Знання-Прес, 2002. – 311 с.
20. Борисенко С. Гривні вистачить усім, а от ромашок забракне / С. Борисенко // Голос України. – 1996. – № 1592.
21. Бурда М. Макроекономіка. Європейський контекст / М. Бурда, Ч. Виплош. – К. : Основи, 1998. – 682 с.
22. Валютный рынок и валютное регулирование : учебник / [под ред. И. Н. Платоновой]. – М. : БЕК, 1996. – 457 с.
23. Веймер Д. Л. Аналіз політики: Концепції і практика / Девід Л. Веймер, Р. Вайнінг Ейден; пер. з англ. Іван Дзюб, Анатолій Олійник; [наук. ред. О. І. Кілієвич]. – К. : Основи, 1998. – 654 с.
24. Власик В. Є. Трансформація фінансово-кредитних систем перехідних економік / В. Є. Власик // Фінанси України. – 2005. – № 1. – С. 5–11.
25. Гаврилюк О. В. Іноземні інвестиції / Олег Вікторович Гаврилюк. – К. : Інститут світової економіки і міжнародних відносин НАН України, 1998. – 200 с.
26. Гальчинский А. Курс гривни должен укрепляться / А. Гальчинский // Киевские ведомости. – 2004. – 26 июня.
27. Гальчинский А. С. Теорія грошей / Анатолій Степанович Гальчинский. – К. : Основи, 1996. – 413 с.
28. Гальчинська Т. А. Вплив курсової політики на стан торговельного балансу та ефективність експорту / Гальчинська Т. А., Чепурнова Н. І., Корнієнко Є. С. // Финансовые риски. – 2001. – №3 (27) – С. 30–34.
29. Гальчинський А. Найвищий пріорітет – грошова стабільність / А. Гальчинский // Вісник Національного банку України. – 2001. – № 5.
30. Гальчинський А. Стабілізація гривні: проблеми та перспективи / А. Гальчинский // Вісник Національного банку України. – 2002. – № 7. – С. 9–12.
31. Гальчинський А. Теорія грошей : навч.-метод. посіб. / Анатолій Гальчинский. – К. : Основи, 1998. – 413 с.
32. Гальчинський А. Україна : поступ у майбутнє / Анатолій Гальчинский. – К. : Основи, 1999. – 220 с.
33. Гальчинський А. Українська економіка: до і після виборів / А. Гальчинский // День. – 2002. – 10 квітня. – С. 11.
34. Гальчинський А. С. Сучасна валютна система / Анатолій Степанович Гальчинский. – К. : Вища школа, 1995. – 95 с.
35. Гетьман В. П. Валютний ринок України. Шлях до стабільності? / В. П. Гетьман // Вісник Національного банку України. – 1996. – № 3. – С. 36–39.
36. Глівенко С. В. Економічне прогнозування : навч. посіб. / Глівенко С. В., Соколов М. О., Теліженко О. М. – 2-ге вид., перероб. та доп. – Суми : вид-во “Університетська книга”, 2001. – 207 с.
37. Годовой отчет Центрального Банка Российской Федерации за 2005 г. – М., 2005.
38. Гончарук А. Г. Ревальвація гривні – її вплив на економіку / А. Г. Гончарук, О. Л. Жолудь // Фінанси України. – 2006. – № 2. – С. 144–148.
39. Горшкова Н. Валютно-курсова політика: практичні досвід та рекомендації / Н. Горшкова // Вісник Національного банку України. – 2007. – № 1. – С. 62–66.
40. Грибан О. О. Вплив валютно-фінансових чинників на консолідацію ринку банківських послуг в країнах Європейського Союзу / О. О. Грибан // Економіка і управління. – 2006. – № 1. – С. 30–34.
41. Грищенко А. Стабільність грошової одиниці як ціль монетарної політики / А. Грищенко // Вісник Національного банку України. – 2002. – № 11. – С. 20–22.
42. Д’яконова І. Пошук стратегії розвитку банківської системи України в умовах глобалізації фінансових ринків / І. Д’яконова // Вісник Національного банку України. – 2008. – №2 (144). – С. 26–46.
43. Дехтярчук М. Політика обмінного курсу в Україні / М. Дехтярчук // Економіст. – 1999. – № 9. – С. 19–23.
44. Дзюблюк А. Проблемы реализации валютной политики в условиях трансформационных изменений экономики Украины / А. Дзюблюк // Журнал европейской экономики. – 2006. – № 3 (Т. 5). – С. 332–342.
45. Дзюблюк О. В. Особливості застосування монетарних важелів впливу центрального банку на перебіг економічних процесів в умовах перехідного періоду / О. В. Дзюблюк // Юрій С. І. Становлення доктрини фінансової системи України. – Тернопіль : Економічна думка, 2008. – С. 151–159.
46. Диба М. І. Капіталізація банківської системи як чинник підвищення надійності економіки України / М. І. Диба, Є. С. Осадчий // Фінанси України. – 2008. – № 6. – С. 77–88.
47. Дін Д. В. Режими валютного курсу в країнах Центральної та Східної Європи з уроками для України / Джеймс В. Дін. – К. : Центр соціально-економічних досліджень CASE-Україна, 2002.
48. Домбровски М. Почему Закон Украины про Национальный банк Украины противоречит основным международным стандартам независимости центрального банка? / Марек Домбровски. – К. : Центр социально-экономических исследований CASE-Украина, 1999.
49. Дорнбуш Р. Макроекономика / Р. Дорнбуш, С. Фишер; пер. с англ. – М. : изд-во МГУ ИНФРА-М, 1997. – 748 с.
50. Дуттагупта Р. Переход к гибкому обменному курсу. Как, когда и насколько быстро? [Електронний ресурс] / Р. Дуттагупта, Ж. Фернандес, Ч. Каракадаг // Вопросы экономики. – 2006. – № 38. (Международный валютный фонд 2006). – Режим доступу до журн. : www.іmf.org.
51. Економіка України в 1998 році // Урядовий кур’єр. – 1999.– 16 лютого. – № 29. – С. 7–9.
52. Жданов В. Обґрунтування оптимального валютного режиму для України / В. Жданов // Бюлетень Експертно-аналітичного центру з питань грошово-кредитної політики Ради НБУ. – 2002. – № 2. – С. 14–22.
53. Журавка Ф. О. Прогнозування валютного курсу як один з інструментів хеджування валютного ризику / Ф.О. Журавка, І. С. Русаненко // Фінанси України. – 2000. – № 9.
54. Жукова Н. К. Механізм рефінансування комерційних банків НБУ / Н. К. Жукова // Теоретичні та практичні питання економіки : зб. наук. праць. – Вип. 11. – К. : Київський нац. ун-т імені Тараса Шевченка, 2006. – С. 231–237.
55. Заєць О. Міжнародний досвід та його вплив на розвиток банківської системи України / О. Заєць // Вісник Національного банку України. – 2008. – № 7 (149). – С. 62–65.
56. Затонацька Т. Г. Аналіз впливу монетарної політики держави на розвиток регіонів України / Т. Г. Затонацька, А. В. Ставицький // Теоретичні та прикладні питання економіки : зб. наук. праць. – Вип. 10. – К. : Київський нац. ун-т імені Тараса Шевченка, Ін-т конкурентного суспільства, 2006. – С. 52–58.
57. Званська В. Теоретичні засади трансмісійного механізму грошово-кредитної політики і особливості його функціонування в Україні / В. Званська // Вісник КНУ імені Тараса Шевченка. Економіка. – № 92. – К., 2007. – С. 44–46.
58. Інноваційна стратегія українських реформ / [Гальчинський А. С., Геєць В. М., Кінах А. К., Семиноженко В. П.]. – К. : Знання України, 2002. – 326 с.
59. Інформаційне повідомлення для громадськості № 07/97 від 7 серпня 2007р. МВФ. Обговорення у Виконавчій раді МВФ багатосторонніх консультацій по глобальних дисбалансах.
60. Камінський А. Б. Моделювання фінансових ризиків: монографія / А. Б. Камінський– К. : вид.-полігр. центр ”Київський університет”, 2006. – 304 с.
61. Кваснюк Б. Інвестиційна політика та відтворення в Україні / Б. Кваснюк // Економіка України. – 1997. – № 9. – С. 39.
62. Квєтний Р.Н. Математичне моделювання економічних процесів на основі теорії рефлексивності / Р. Н. Квєтний, С. В. Козловський // Мат-ли 5-ї міжн. наук.-техн. конф. [“Контроль і управління в складних системах” (КУСС-99)]. – Вінниця : ВДТУ. – 1999. Т.1. - С. 285.
63. Квєтний Р. Н. Математичне моделювання економічних процесів на основі теорії рефлексивності / Р. Н. Квєтний, С. В. Козловський // Вісник ВПІ. – 1999. – № 3 (24). – С. 25–31.
64. Киреев А. П. Международная экономика : учеб. пособие для студентов вузов, обуч. по напр. “Экономика” и спец. “Мировая экономика” : в 2-х ч. Ч. 2 : Международная макроэкономика : открытая экономика и макроэкономическое программирование / А. П. Киреев. – М. : Международные отношения, 2000. – 485 с.
65. Козловський С. В. Прогнозування валютного курсу як інструмент зменшення ризику підприємств, що здійснюють зовнішньоекономічну діяльність / С. В. Козловський // Зб. мат-лів наук.-практ. конф. ["Промисловий потенціал Вінниччини : сучасний стан та перспективи розвитку"]. – Вінниця : Зодчий, 2002. – С. 257–261.
66. Колодко Г. Новая экономическая политика / Г. Колодко // Вопросы экономики. – 1992. – № 3. – С. 96–104.
67. Кораблін С. О. Ймовірні перспективи курсової динаміки гривні / С. О. Кораблін // Моделі та прогнози економічного розвитку України на довгострокову перспективу: зб. наук. праць / НАН України. Ін-т екон. прогнозування. – К. : Ін-т екон. прогнозування, 2000. – С. 95–111.
68. Костіна Н. І. Деякі аспекти прогнозування валютного курсу за допомогою технології нейроавтоматичного моделювання / Н. І. Костіна, С. В. Сучок // Вісник Національного банку України. – 2003. – № 1. – С. 38–45.
69. Красавина Л. Н. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения : учебник для студ. вузов, обуч. по напр. “Экономика”, спец. “Мировая экономика”, “Финансы и кредит” / [Т. И. Алибергов, С. А. Былиняк, Л. Н. Красавина и др.; ред. Л. Н. Красавина]. – М. : Финансы и статистика, 2001. – 611 с.
70. Кругман П. Р. Международная экономика : учебник / Пол Р. Кругман, М. Обстфельд; [пер. с англ. В.Кузин, О.Лисочкина]. – 5 междунар. изд. – СПб. : Питер, М. и др., 2003. – 831 с. – (Cерия “Учебник для вузов”).
71. Крючкова І. В. Цінова конкурентноспроможність економіки України / І. В. Крючкова // Економіка України : стратегія і політика довгострокового розвитку / за ред. В. М. Гейця. – К. : Ін-т екон. прогнозув., Фенікс, 2003. – С. 914–921.
72. Кузнецов О. Проміжні цілі грошово-кредитної політики / О. Кузнецов // Вісник Національного банку України. – 2001. – № 7. – С. 31–36.
73. Лепинська І. Сутність та основні характеристики банківського регулювання / І. Лепинська // Вісник Національного банку України. – 2008. – № 10 (152). – С. 66–67.
74. Лисаннюк В. Політика обмінних курсів: якою бути українській гривні? / В. Лисаннюк, В. Шевчук // Вісник Національного банку України. – 1996. – № 6. – С. 56.
75. Литвицкий В. Прокрустова примерка. Советник главы НБУ о взаимоотношениях Украины с МВФ / В. Литвицкий // День. – 2003. – № 209 (1609), 19 листопада. – С. 1.
76. Лук’яненко Д. Г. Проблеми зовнішнього фінансування української економіки в контексті глобалізації. Сучасна інформаційно-промислова політика України: інвестиційні пріоритети та інфраструктура / Дмитро Григорович Лук’яненко. – Чернівці : Рута, 1999. – 296 с.
77. Лукінов І. Інфляційна політика, її руйнівні наслідки і шляхи подолання / І. Лукінов // Економіка України. – 1994. – № 1.– С. 15–16.
78. Луцишин З. О. Міжнародні валютно-фінансові відносини: практична філософія і реалії української економіки / Зоряна Орестівна Луцишин. –Тернопіль : Збруч, 1997. – 430 с.
79. Лютий І. Роль грошово-кредитної політики НБУ в стабілізації кредитного ринку / І. Лютий // Банківська справа. – 2000. – №3. – С. 7–10.
80. Макконелл К. Р. Экономикс. Принципы, проблемы и политика : в 2 т. / Кэмпбелл Р. Макконелл, Стэнли Л. Бpю; пер. с англ. – М. : Республика, 1992. – Т. 2. – 1992. – 400 с.
81. Макроекономічне моделювання та короткострокове прогнозування / за ред. І. В. Крючкової. – Харків : Форт, 2000. – 336 с.
82. Макроэкономика переходного периода: рынки, отрасли, предприятия / под ред. Г. Б. Клейнера. – М. : Наука, 2001. – 516 с.
83. Маслов С. Валютний ринок в Україні: особливості формування / С. Маслов. – Харків, 2000. – 192 с.
84. МВФ: кредиторы разочарованы, должники жалуются. // Деловaя Украина.– 1998. – № 36 (580) май. – С. 4.
85. Мелих О. Валютно-курсова політика та її вплив на фінансову безпеку держави / О. Мелих // Вісник Національного банку України. – 2008. – № 10 (152). – С. 50–56.
86. Мельник О. М. Законодавчі основи та найважливіші параметри грошово-кредитної політики / О. М. Мельник // Фінанси України. – 2000. – № 7. – С. 34–44.
87. Михайличенко С. Основні тенденції валютного ринку України на початку 2001 р. / С. Михайличенко // Вісник Національного банку України. – 2001. – № 5. – С. 13–19.
88. Михайличенко С. Проблеми та перспективи розвитку валютно-курсової політики в Україні / С. Михайличенко // Вісник Національного банку України. – 1997.– № 2. – 13 – 16.
89. Михайліченко С. Політика стабільного курсу: причини і наслідки / С. Михайличенко // Вісник Національного банку України. – 2002. – № 12. – С. 52–57.
90. Михайліченко С. Проблеми та перспективи розвитку валютно-курсової політики України / С. Михайличенко // Вісник Національного банку України. – 1999. – № 2. – С. 10–15.
91. Мишкін Ф. Економіка гpошей, банківської спpави і фінансових pинків / Ф. Мишкін; пеp. з англ. – К. : Основи, 1998. – 963 с.
92. Мірослав Гроніцкі. Значення Польщі для України: приклад для наслідування, держава, яка межує з Україною / Мірослав Гроніцкі // Україна на шляху до Європи / за ред. Л. Хоффмана та Ф. Мьоллерс. – К. : Фенікс, 2001. – С. 41–42.
93. Міщенко В. Доларизація: причини та наслідки для економіки України / В. Міщенко, А. Сомик // Вісник Національного банку України. – 2007. – № 5. – С. 28–31.
94. Міщенко В. І. Основні напрямки забезпечення стабільності фінансового сектору України в контексті глобалізацій них процесів / В. І. Міщенко, С. В. Міщенко // Фінанси України. – 2008. – № 6. – С. 56–76.
95. Міщенко С. Особливості підходів до визначення ролі фінансового сектору в умовах інтернаціоналізації економіки / С. Міщенко // Вісник Київського національного університету імені Тараса Шевченка. Економіка. – К., 2007. – Вип. 92. – С. 53–54.
96. Мошенський С. З. Моделі державного регулювання діяльності фінансових установ / С. З. Мошенський // Фінанси України. – 2008. – № 6. – С. 89.
97. Наговицин А. Г. Валютный курс. Факторы. Динамика. Прогнозирование / А. Г. Наговицин, В. В. Иванов.– М. : ИНФРА, 1995. – 176 с.
98. Наговицин А. Г. Валютная политика / А. Г. Наговицин. – М. : “Экзамен”, 2000. – 512 с.
99. Науменкова С. В. Сучасна модель фінансової системи: порівняльний аналіз основних підходів / С. В. Науменкова, С. В. Міщенко // Фінанси України. – № 6. – 2006. – С. 44–56.
100. Нікіфоров П. Система регулювання грошового обігу / П. Нікіфоров // Фінанси України. – 2001. – № 12. – С. 28–37.
101. Новицький В. Україна – ЄС: Напрями розвитку науково-технічного партнерства / В. Новицький, В. Марущак // Міжнародна інтеграція та інформаційне суспільство: мат-ли міжнар. наук.-практ. конф., (Київ, 20 жовт. 2005 р.) / відп. Ред. В. Є. Новицький. – К. : Наук.-досл. ін-т міжн. відносин НАУ, 2005. – С. 3–9.
102. Панасюк Б. Я. Економічна політика в Україні наприкінці ХХ століття / Б. Я. Панасюк. – К. : Новий друк, 2002. – 744 с.
103. Панасюк Б. Я. Прогнозування та регулювання розвитку економіки / Б. Я. Панасюк. – К. : Поліграфкнига, 1998. – 304 с.
104. Пасічник О. В. Валютний курс гривні: динаміка та основні чинники формування / О. В. Пасічник // Актуальні проблеми економіки. – 2003. – № 8 (26). – С. 98–110.
105. Пашко Є. О. Оцінка тенденцій та передумов інтеграції України до світового валютного ринку / Є. О. Пашко // Проблеми розвитку зовнішньоекономічних зв’язків та залучення іноземних інвестицій: регіональний аспект : зб. наук. праць. Ч. 2. – Донецьк : ДонНУ, 2004. – С. 591–597.
106. Пашута М. Т. Прогнозування та макроекономічне планування : [навч. посіб.] / М. Т. Пашута, А. В. Калина. – К. : МАУП, 1998. – 192 с.
107. Перспективы развития мировой экономики. Вторичные эффекты и циклы в мировой экономике. Апрель 2007г. Международный валютный фонд.
108. Платонова И. Н. Валютное регулирование в современной мировой экономике / И. Н. Платонова. – М. : ФА, 1999. – 256 с.
109. Плотніков О. В. Проблеми оптимізації взаємовідносин України з міжнародними фінансовими організаціями / О. В. Плотніков // Актуальні проблеми міжнародних відносин: зб. наук. праць. –– К. : Київський нац. ун-т імені Тараса Шевченка. Ін-т міжн. відносин, 2004. – Вип. 46. Ч. І. – С. 21–25.
110. Політика обмінного курсу та її вплив на абсолютну і відносну конкурентноспроможність України // Тенденції української економіки. – К. : Українсько-європейський консультативний центр (UEPLAC), 1998. – квітень. – С. 16.
111. Правила здійснення операцій на міжбанківському валютному ринку України від 18.03.99 // Галицькі контракти. – 1999. – № 12.
112. Режимы обменных курсов в мировой экономике с растущей степенью интеграции. МВФ. Тематические обзоры за 2000 год. – 9 с.
113. Рикардо Д. Начала политической экономии и налогового обложения / Дэвид Рикардо. – М. : Госполитиздат, 1941. – Т. 1. – 288 с.
114. Рогач О. Міжнародні інвестиції: теорія та практика бізнесу транснаціональних корпорацій / Олександр Рогач. – К. : Либідь, 2005. – 720 с.
115. Рогач Ф. І. Валютный курс как инструмент макроэкономического регулирования / Ф. І. Рогач // Современные аспекты финансового управления экономическими процессами : материалы Всеукр. науч.-метод. конф., (Севастополь, 6–9 сент. 2005 г.). – Севастополь : изд-во СевНТУ, 2005. – С. 3–5.
116. Рогач Ф. І. Лібералізація валютно-курсової політики за умов економічного зростання: теорія і практика / Ф. І. Рогач // Актуальні проблеми міжнародних відносин : зб. наук. праць. – К. : Київський нац. ун-т імені Тараса Шевченка. Ін-т міжн. відносин, 2005. – Вип. 52 (у двох частинах). Ч. І. – С. 140–144.
117. Рогач Ф. І. Перспективи інфляційного таргетування в Україні / Ф. І. Рогач // Актуальні проблеми міжнародних відносин : зб. наук. праць. – К. : Київський нац. ун-т імені Тараса Шевченка. Інститут міжн. відносин, 2006. – Вип. 65 (у двох частинах). Ч. ІІ. – С. 39–43.
118. Рогач Ф.І. Стабільність гривні та її вплив на формування експортного потенціалу України / Ф. І. Рогач // Актуальні проблеми міжнародних відносин : зб. наук. праць. –– К. : Київський нац. ун-т імені Тараса Шевченка. Ін-т міжн. відносин, 2002. – Вип. 38 (у двох частинах). Ч. І. – С. 130–133.
119. Рогач Ф. І. Формування інституціонального забезпечення інноваційного розвитку економіки України (регіональний аспект) / Ф. І. Рогач // Науковий вісник Чернівецького університету : зб. наук. праць. Вип. 254. Економіка. – Чернівці : Рута, 2005. – С. 62–65.
120. Рогач Ф. І. Формування механізмів валютно-дилінгових операцій як чинник залучення фінансових ресурсів у розвиток реального сектору національної економіки / Ф. І. Рогач // Актуальні проблеми міжнародних відносин : зб. наук. праць. – К. : Київський нац. ун-т імені Тараса Шевченка. Ін-т міжн. відносин, 2008. – Вип. 74 (у двох частинах). Ч. І. – С. 89–93.
121. Рогач Ф. І. Щодо цілей валютно-курсового регулювання в Україні / Ф. І. Рогач // Економіст. – 2008. – № 1 (255). – С. 25–27.
122. Рогач Ф. І. До системи валютних курсів / Ф. І. Рогач, Ю. П. Курза // Вісник Hаціонального банку Укpаїни. – 2008. – № 4. – С. 56–61.
123. Романчукович В. Проблеми та перспективи висвітлення грошово-кредитної політики НБУ / В. Романчукович // Вісник Національного банку України. – 2008. – № 4 (146). – С. 52–56.
124. Рут Ф. Міжнаpодна тоpгівля та інвестиції / Ф. Рут, А. Філіпенко; пеp. з англ. – К. : Основи, 1998. – 743 с.
125. Саакадзе Л. В. Міжнародні фінансові інститути: теоретико-методологічні засади політики (багатосторонній аспект) / Л. В. Саакадзе // Актуальні проблеми міжнародних відносин : зб. наук. праць. – К. : Київський нац. ун-т імені Тараса Шевченка. Ін-т міжн. відносин, 2004. – Вип. 46. Ч. І. – С. 195–198.
126. Савич В. І. Особливості трансформації фінансового ринку України в умовах посилення світових інтеграційних процесів / В. І. Савич // Юрій С. І. Становлення доктрини фінансової системи України. – Тернопіль : “Економічна думка”. – 2008. – С. 174–189.
127. Савлук М. Гpошово-кpедитна політика HБУ та оцінка її ефективності / М. Савлук // Вісник Hаціонального банку Укpаїни. – 1999. – № 1. – С. 3–7.
128. Сакс Дж. Макроэкономика. Глобальный подход / Дж. Сакс, Ф. Ларрен; пер. с англ. – М. : Дело, 1996. – 848 с.
129. Сіроштан М. А. Доларизація: проблеми і наслідки / М. А. Сіроштан // Фінанси України. – 2002. – № 10. – С. 144–146.
130. Скрипниченко М. І. Підсумки ринкових перетворень та прогноз розвитку економіки України до 2005 р. / М. І. Скрипниченко, Т. І. Приходько // Економіст. – 2001. – № 1. – С. 42–47.
131. Смит А. Исследование о природе и причинах богатства народов / Адам Смит. – М. : Соцэкгиз, 1962. – 684 с.
132. Смыслов Д. В. Мировые деньги в прошлом, настоящем и будущем / Д. В. Смыслов // Деньги и кредит. – 2002. – № 6. – С. 32–39.
133. Сорос Дж. Алхимия финансов / Джордж Сорос. – М. : ИНФРА-М, 1998. – 415 с.
134. Сорос Дж. Кризис мирового капитализма. Открытое общество в опасности / Джордж Сорос. – М. : ИНФРА-М, 1999. – 260 с.
135. Статті угоди Міжнародного Валютного Фонду (з поправками). Прийнято 22.07.1944 р. у Бреттон-Вудсі (США). – Вашингтон, округ Колумбія, США, Міжнародний Валютний Фонд.
136. Стельмах В. Валютне бюро / В. Стельмах // Вісник Національного банку України. – 2000. – № 3. – С. 3–9.
137. Стельмах В. Огляд монетарної політики в Україні за 1991-2001 рр. / В. Стельмах // Вісник Національного банку України. – 2002. – № 7. – С. 3–8.
138. Стельмах В. Обмінний курс, інфляція та конкурентноспроможність економіки / В. Стельмах, О. Петрик // Вісник Національного банку України. – 2001. – № 9. – C. 3–6.
139. Стельмах В. С. Грошово-кредитна політика в Україні / [Стельмах В. С., Єпіфанов А. О., Гребеник Н. І., Міщенко В. І.]. – К. : т-во “Знання”, КОО, 2003. – 421 с.
140. Стиглиц Дж. Куда ведут реформы? К десятилетию начала переходного периода / Дж. Стиглиц // Вопросы экономики. – 1999. – № 7. – С. 12.
141. Стукало Н. В. Вимірювання фінансової глобалізації / Н. В. Стукало // Фінанси України. – 2006. – № 7. – С. 146–153.
142. Удовенко А. Европейские валюты: три волны падения / А. Удовенко // Валютный спекулянт. – 2001.– № 7 (21). – С. 10–11
143. Україна на роздоріжжі. Уроки з міжнародного досвіду економічних реформ / за ред. А. Зіденберга і Л. Хоффмана. – К. : “Фенікс”, 2003. – 478 с.
144. Філіпенко А. С. Україна і світове господарство: взаємодія на межі тисячоліть. / Філіпенко А. С., Гальчинський А. С., Шнирков О. І. – К. : Либідь, 2002. – 470 с.
145. Францкевич І. Обмежуючи приплив іноземного капіталу в банківську систему, ми обмежуємо можливості зростання економіки / І. Францкевич, Ю. Сколотяний // Дзеркало тижня. – 2007. – 20 січня. № 2 (631). – С. 1, 8.
146. Хомайко Є. Особливості сучасної валютної інтеграції в світі (аналіз теоретичної моделі Т.Бейомі / Є. Хомайко // Міжнародна інтеграція та інформаційне суспільство : матеріали міжнар. наук.-практ. конф. (Київ, 20 жовт. 2005 р.) / відп. Ред. В. Є. Новицький. – К. : Наук.-досл. ін-т міжн. відносин НАУ, 2005. – С. 31–33.
147. Хорошковський В. Деякі порівняльні аспекти економічного зростання / В. Хорошковський, В. Юрчишин // Економіка України. – 2000. – № 12 – С. 4–12.
148. Циганов С. А. Капітал банківської системи як важливий фактор забезпечення фінансової стабільності трансформаційних країн глобалізації / С. А. Циганов // Актуальні проблеми міжнародних відносин : зб. наук. праць. – К. : Київський нац. ун-т імені Тараса Шевченка. Ін-т міжн. відносин, 2005. – Вип. 56. Ч. ІІ. – С. 163–169.
149. Шаров О. Деякі уроки валютної кризи / О. Шаров // Валютно-фінансові проблеми ринкової трансформації (приклад України) : матеріали міжнар. наук.-практ. конф. (Київ, 19-20 лист. 1998 р.) / відп. Ред. А. С. Філіпенко. – К. : Київський нац. ун-т імені Тараса Шевченка. Ін-т міжн. відносин. “Діалог прес”, 1998. – С. 271–274.
150. Шевчук В. О. Міжнародна економіка: теорія і практика / Віктор Олексійович Шевчук. – Львів : “Каменяр”, 2003. – 719 с.
151. Шемет Т. С. Теорія і практика валютного курсу : [навч. посіб. для студ. екон. спец. вищ. навч. закл.] / Т. С. Шемет; ред. О. І. Рогач. – К. : Либідь, 2006. – 358 с.
152. Шма¬тов А. “Сверх¬ме¬тод” ма¬те¬ма¬ти¬че¬с¬ко¬го про¬гно¬зи¬ро¬ва¬ния в эко¬но¬ми¬ке и фи¬нан¬сах / А. Шма¬тов // Фи¬нан¬со¬вые ри¬с¬ки. – 1996.– № 1. – С. 89–91.
153. Эбке В. Ф. Международное валютное право / Вернер Ф. Эбке. – М. : Международные отношения, 1997. – 335 с.
154. Юрчишин В. В. Валютні кризи : монографія / В. В. Юрчишин– К. : УАДУ при Президентові України, 2000. – 256 с.
155. Ющенко В. Ключові проблеми монетарної та валютно-курсової політики в Україні / В. Ющенко // Вісник Національного банку України. – 2000. – № 2.
156. Ющенко В. А. Деньги: развитие спроса и предложения в Украине / В. А. Ющенко, В. И. Лисицкий. – К. : Скарбы, 2000. – 344 с.
157. An Overview of Exchange Rate Models // Economics. – 2000. – № 243. – P. 20.
158. Arteta C. O. Exchange Rate Regimes and Financial Dollarization: Does Flexibility Reduce Bank Currency Mismatches? / Carlos Oskar Arteta. // Working Papers. – No.C02 – 123. – University of California, Berkeley, 2002. – P. 62.
159. Bartolini L. Soft Exchange Rate Bands and Speculative Attacks: Theory, and Evidence from the ERM since August, 1993 / Leonardo Bartolini, Alessandro Prati // IMF Working Paper 98/156. – Washington: International Monetary Fund, 1998.
160. Bergsten F. Dollarization in Emerging-Market Economies and its Policy Implications for the United States : Statement before the Joint Hearing of the Subcommittee on Economic Policy and the Subcommittee on International Trade and Finance of Committe on Banking, Housing, and Urban Affairs of the U.S. Senate / Fred Bergsten. – April 22, 1999.
161. Bofinger F. and Hoffmann. Orthodox Money-based Stabilization versus Heterodox Exchange Rate-based Stabilisation: The Case of Russia, Ukraine and Kazakhstan / Flassbeck Bofinger and Hoffmann // Economic Systems, 1997. – Vol . 21, No. 1. – Р. 1–34.
162. Bruha J. Transition economy convergence in a two-country model - implications for monetary integration / Jan Bruha, Jirí Podpiera. – European Central Bank, 2007. – 61 p.
163. Calvo G. A. Fear of Floating / Guillermo A. Calvo, Carmen M. Reinhart. – University of Maryland and NBER. – 2001. – March 29.
164. Countries in transition provide Trade reforms // IMF Survey, v. 27.– October 19, 1998.– № 19.– Р. 17.
165. Coy P. A plan to pay banks interest could be a very big deal / P. Coy // Businessweek. – 2008. – June 2. – P. 32–34.
166. Dean J. W. Dollarization and Euroization in Transition Countries: Currency Substitution, Asset Substitution, Network Externalities and Irreversibility / James W. Dean // Discussion Papers Simon Fraser University. – 2002. – № 9. – 26 p.
167. Dean J. W. Exchange Regimes in Central and Eastern European Transition Economics, with Lessons for Ukraine / James W. Dean // IMF Discussion Paper, April 2000.
168. Dean J. W. Should Latin America’s common law marriages to the US dollar be legalized? Should Canada’s? / James W. Dean // Journal of Policy Modeling. – 2001. – N 23. – Р. 291–300.
169. Debrun X. Tied to the mast? National fiscal rules in the European Union / [Debrun X., Moulin L., Turrini A., Ayuso-i-Casal J., Kumar Manmohan S.] // Economic Policy. – 2008. – April. – P. 297–363.
170. Decomposing the Effects of Financial Liberalization: Crises vs. Growth / [R. Ranciere, A. Tornell, and F. Westermann]. – NBER Working Paper No. 12806. – 2006. – December.
171. Dibooglu S. Sources of Real Exchange Rate Fluctuations in Transition Economies: the Case of Poland and Hungary / Dibooglu Selahattin // Working paper, B14–2000. – Bonn : Center for European Integration studies, 2000. – P. 48.
172. Eichengreen B. International Monetary Arrangements for the 21st Century / Barry Eichengreen. – Washington : Brookings Institution, 1994.
173. Eichengreen B. Is Asia an Optimum Currency Area? Can It Become One? Regional, Global and Historical Perspectives on Asian Monetary Relations / Barry Eichengreen // Prepared for the CEPII/AMUE/KDI Сonference. – P. 28.
174. Exchange Rate Arrangements and Economic Performance in Developing Countries. – Washington : IMF, 1997. – Р. 78–97.
175. Exchange Rate Economics. Volume 1 / Edited by Ronald MacDonald. – London : Cambridge University Press, 1992. – 583 p.
176. Faruqee H. 2006. Exchange Rate Pass-Through in the Euro Area / Hamid Faruqee. – IMF Staff Papers, Vol. 53 (March).
177. Fischer S. Exchange Rate Regimes: Is the Bipolar View Correct? / Stanley Fischer. – Distinguished Lecture on Economics in Government, American Economic Association and the Society of Government Economists, delivered at the meetings of the American Economic Association. – New Orleans, 2001. – January 6.
178. Fischer S. Exchange Rate Regimes: Is the Bipolar View Correct / Stanley Fischer // Delivered at the Meeting of the American Economic Association. – New Orleans, 2001. – P. 24.
179. Frankel J. A. No Single Currency Regime is Right for all Countries or at all Times / Jeffrey A. Frankel. – Princeton : Essays in International Finance. – 1999. – № 215. – 46 p.
180. Frankel J. The International Financial Architecture / Jeffrey A. Frankel // Brookings Institution Policy Brief 51. – 1999. – June.
181. Frankel J. Verifying Exchange Rate Regimes / [Frankel Jeffrey, Fajnzylber Eduardo, Schmukler Sergio, Servén Luis]. – Harvard University and NBER. – 2000. – May 17.
182. Friedman M. The Case For flexible Exchange Rates / Milton Friedman // King Ph. International Economics and International Economic Policy : A Reader. – San Francisco State University, McGrow-Hill Inc., 1990. – P.276–299.
183. Ghosh A. Does the Nominal Exchange Rate Regime Matter? / [Ghosh Atish, Ostry Jonatan, Gulde Anne-Marie, Wolf Holger]. – IMF Working Paper 95/121. – Washington : International Monetary Fund, 1995.
184. Ghosh A. Does the Nominal Exchange Rate Regime Matter? / [Ghosh Atish, Ostry Jonatan, Gulde Anne-Marie, Wolf Holger]. – NBER Working Paper No 5874. – Cambridge, Massacussetts : National Bureau of Economic Research, 1997.
185. Hanke S. H. A Tale of Two Pesos: A Comparison of Currency Policies In Mexico and Argentina : Heritage Lecture No. 552 / Steve H. Hanke. – The Heritage Foundation Lectures and Educational Programs. – Delivered December 12, 1995.
186. Hanke S. H. Currency Boards for Developing Countries : A Handbook / Steve H. Hanke, and Kurt Schuler. – San Francisco : ICS Press, 1994.
187. Henry D. A recovery in lending could take years because of the aftereffects of leverage / D. Henry, M. Goldstein // Businessweek. – 2008. – July 28. – P. 23–27.
188. Herb T. Ignorance and Ideological Hegemony: a Critique of Neoclassical Economics / Thompson Herb // Journal of Interdisciplinary Economics. – 1997. – № 8 (4). – P. 291–305.
189. IMF Annual Report 2000. – Washington : International Monetary Fund, 2000.
190. International Monetary Fund. Monthly Survey of International Financial Statistics. – Washington. – 2007. – № 10.
191. Kaminsky G. Short-run pain, long-run gain: The effects of financial linearization / G. Kaminsky, S. Schmukler // Review of France. – International Monetary Fund 2008. – P. 217–254.
192. Kenen P. B. Regional Monetary Integration / Peter B. Kenen, Ellen Meade // A CFR Book. – Cambridge University Press, 2007. – 248 p.
193. Lohmus P. From Fixed to Fixed – the Case of Estonia : Paper prepared for the High Level Seminar. [Exchange Rate Regimes: Hard Peg or Free Floating] / / Peter Lohmus / Organized by the IMF Institute. – Washington DC, 2001. – 11 p.
194. Lutkowski K. Międzynarodowy system walutowy / Karol Lutkowski. – Warszawa : Poltext, 1996.
195. Madhavi M. (1996) : Indeterminacy and Volatility of Exchange Rate under Imperfect Currency Substitution / M. Madhavi, H. B. Kazemi // Economic Inquiry, vol. 1. – 1996.
196. Melting hopes // The Economist. – 1999. – February 13–15. – P. 35.
197. Montie P. J. Post-Crisis Exchange Rate Policy in Five Asian Countries: Filling in the Hollow Middle? : Paper prepared for the High Level Seminar. [Exchange Rate Regimes: Hard Peg or Free Floating] / Peter J. Montie / Organized by the IMF Institute. – Washington DC, 2001. – 50 p.
198. Mundell R. Currency Areas, Exchange Rate Systems and International Monetary Reform : Paper Delivered at Universidad del CEMA / R. Mundell. – Buenos Aires, Argentina, 2000. – 23 p.
199. Mundell R. The Appropriate Use of Monetary and Fiscal Policy for International and External Balance / R. Mundell // International Monetary Fund, Staff papers 9. – 1962. – P. 70–79.
200. Mundell R. A Theory of Optimal Currency Areas / R. Mundell. // American Economic Review (September). – 1961. – Vol. 51. – P. 657–665.
201. Olin B. Interregional and International Trade / Olin Bertil. – Cambrige : Harward University Press, 1933. – 188 р.
202. Pentecost E. J. Exchange Rate Dynamics. A modern Analysis of Exchange Rate Theory and Evidence / Eric J. Pentecost. – London : Edward Elgar Publishing Company, 1993. –214 p.
203. Reinhart C. M. The Mirage of Floating Exchange Rates / Carmen M. Reinhart // American Economic Review. – 2000. – May.
204. Roberts I. China’s Exchange Rate Policy: The Case For Greater Flexibility / I. Roberts // Working Papers in Economics and Econometrics. – № 389. – Australian National University, 2001.
205. Rosenberg C. B. Welfare Effects of Uzbekistan’s Foreign Exchange Regime : IMF Working Paper 00/61 / Christoph B. Rosenberg, Maarten de,