Пронин Алексей Сергеевич. Финансово-инвестиционная стратегия организации и оценка стоимости бизнеса

Короткий опис

Пронин Алексей Сергеевич. Финансово-инвестиционная стратегия организации и оценка стоимости бизнеса: дис. ... кандидата экономических наук: 08.00.10 / Пронин Алексей Сергеевич;[Место защиты: Российский государственный торгово-экономический университет ФАО].- Москва, 2013 - 231 стр.

Содержание к диссертации

Введение
ГЛАВА 1.Теоретические основы финансово-инвестиционной стратегии и оценки стоимости бизнеса11
1.1. Сущность финансово-инвестиционной стратегии организации
1.2. Принципы, цели и виды финансово-инвестиционной стратегии
1.3. Оценка стоимости бизнеса как элемент финансово-инвестиционной стратегии организации
ГЛАВА 2.Методический инструментарий финансово-инвестиционной стратегии и оценки стоимости бизнеса
2.1. Финансово-инвестиционный анализ как инструмент формирования стратегии организации 52
2.2. Методическое обеспечение оценки стоимости объекта стратегического инвестирования
2.3. Информационно-аналитическое обеспечение финансово-инвестиционной стратегии и оценки стоимости бизнеса
ГЛАВА 3.Разработка финансово-инвестиционной стратегии и совершенствование технологии оценки бизнеса
3.1. Процедура формирования финансово-инвестиционной, стратегии и целевой диагностики объекта инвестирования
3.2. Методика оценки стоимости бизнеса для формирования финансово-инвестиционной стратегии расширения сети телекоммуникационного холдинга 110
3.3. Методика оценки стоимости бизнеса для формирования финансово-инвестиционной стратегии реструктуризации агропромышленного холдинга
Заключение
Список литературы
Приложения

Оценка стоимости бизнеса как элемент финансово-инвестиционной стратегии организации
Методическое обеспечение оценки стоимости объекта стратегического инвестирования
Информационно-аналитическое обеспечение финансово-инвестиционной стратегии и оценки стоимости бизнеса
Методика оценки стоимости бизнеса для формирования финансово-инвестиционной стратегии расширения сети телекоммуникационного холдинга

Введение к работе

Актуальность темы исследования.Совершенствованию методического обеспечения финансового управления в коммерческих организациях уделяется все большее внимание в последние годы. Обоснование финансовой политики, обеспечивающей достижение стратегических целей любой компании, предусматривает адаптацию традиционных и создание новых концептуальных теоретико-методологических подходов финансового менеджмента.
Разработка качественной финансово-инвестиционной стратегии, ориентированной на рост рыночной стоимости бизнеса, и ее успешная реализация предполагает использование соответствующих методик и технологий проведения оценочных процедур. Дальнейшее развитие оценочной деятельности в России также нуждается в совершенствовании теоретических и методических основ, в частности, универсализации методик оценки рыночной стоимости бизнеса, востребованных в процессе формирования финансово-инвестиционных стратегий компаний, направленных на расширение масштабов деятельности, рыночного роста, укрепления конкурентных преимуществ путем приобретения различных объектов, представляющих собой целостные имущественные комплексы. Обоснованная, подтвержденная финансовыми расчетами оценка рыночной стоимости приобретаемых предприятий, а также будущая эффективность таких сделок, способствующая мультиплицированию рыночной стоимости самой компании - инициатора являются необходимыми процедурами, способствующими повышению ее инвестиционной привлекательности при изыскании внешних и внутренних источников финансирования.
Особую значимость приобретают сегодня задачи стратегического финансового менеджмента и связанная с их решением проблема соизмерения будущих экономических выгод от затрат инвестиционного и инновационного характера, возмещение которых, следует измерять с учетом меняющейся рыночной ценности активов.
Формирование финансово-инвестиционной стратегии экономических субъектов хозяйствования в условиях рыночной экономики еще недостаточно освещено как в отечественной, так и в зарубежной литературе. Отсутствуют научные и методические разработки, комплексно обосновывающие финансово-инвестиционную стратегию предприятия, основанную на росте ценности бизнеса и соответствующую ей финансовую политику в современных российских условиях. Изложенные обстоятельства определили актуальность выбранной темы исследования, обусловили ее теоретическую и практическую значимость, которая возрастает в условиях существующей финансово-экономической нестабильности.
Степень разработанности проблемы.Вопросы формирования инвестиционной стратегии предприятий начали исследоваться российскими учеными лишь в последние два десятилетия, когда в нашей стране под воздействием становления рыночных отношений появились востребованные практикой финансового менеджмента работы, в которых раскрывалась сущность и содержание основ стратегического финансового управления, методических подходов оценки рыночной стоимости бизнеса, направленных на обеспечение стратегических управленческих решений.
В области инвестиционного финансового менеджмента широко известны труды таких зарубежных ученых, как Баффетт У., Брег С., Брейли Р., Бригхем Ю., Ван Хорн Дж. К., Гапенски Л., Йескомб Э., Майерс С., Массе П.
Значительное влияние на развитие научно-методических основ финансово-инвестиционной оценки рыночной стоимости бизнеса оказали работы таких авторитетных зарубежных авторов, как Бишоп Д., Дамодаран А., Десмонд Г.М., Джонс Д., Гриффит К., Келли Р.Э., Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Д., Модильяни Ф., Миллер М., Пратт Ш., Уилсон К., Уолш К., Уэст Т., Фишмен Д., Эванс Ф.Ч.
Существенное влияние на совершенствование науки и практики финансового менеджмента и оценочной деятельности в России оказали труды таких специалистов, как Балабанов И.Т., Бланк И.А., Бочаров В.В., Валдайцев С.В., Грязнова А.Г., Иванов В.В., Лялин В.А., Ковалев В.В., Когденко В.Г., Мельник М.В., Рябых Д.А., Староверова Г.С., Медведев А.Ю., Сорокина И.В., Стоянова Е.С., Хорин А.Н., Шеремет А.Д. и др.
Несмотря на широкое освещение в специальной литературе различных проблем инвестиционного финансового менеджмента, вопросы формирования финансово-инвестиционной стратегии развития предприятий, главным вектором которой является наращение рыночной стоимости бизнеса, требуют дальнейших исследований и разработки соответствующих аналитических методик.
Цель и задачи исследования.Цель диссертационного исследования состоит в решении научно-практической задачи разработки теоретических и методических подходов и практических рекомендаций для обоснования финансово-инвестиционной стратегии коммерческих организаций на основе совершенствования методики оценки рыночной стоимости бизнеса. Для достижения указанной цели поставлены следующиезадачи:
обобщить отечественные и зарубежные теоретико-методологические подходы, дополнить и конкретизировать отдельные научные толкования терминологической и типологической базы в области финансово-инвестиционной стратегии и оценки стоимости бизнеса;
обосновать организационно-методические подходы к формированию системы информационного обеспечения финансово-инвестиционной стратегии и оценки стоимости бизнеса;
дополнить аппарат методического обеспечения разработки финансово-инвестиционной стратегии и оценки стоимости бизнеса;
адаптировать систему традиционных и экономико-математических методов анализа для разработки финансово-инвестиционной стратегии коммерческой организации; обосновать выбор способов оценки стоимости бизнеса;
обосновать содержание этапов, последовательность аналитических процедур, методов обработки информации и индикативных параметров при проведении финансово-инвестиционного анализа и оценки стоимости бизнеса на различных этапах разработки и реализации финансово-инвестиционной стратегии коммерческой организации;
разработать методику формирования финансово-инвестиционных стратегий, ориентированные на различные стратегические цели коммерческих организаций;
разработать методику оценки стоимости бизнеса для обоснования стратегических управленческих решений для реализации финансово-инвестиционной политики коммерческих организаций.
Объект исследования.Объектом исследования является финансово-экономическая деятельность коммерческих организаций, методический инструментарий формирования финансово-инвестиционной стратегии, методы и методики оценки рыночной стоимости бизнеса.
Предмет исследования.Предметом диссертационного исследования является финансово-инвестиционная стратегия деятельности коммерческих организаций различных организационно-правовых форм и направлений деятельности, функционирующих на российском рынке.
Методологическая и теоретическая основа исследования.Теоретико-методологическую основу исследования составили современные труды отечественных и зарубежных ученых и практиков, разработки специалистов международных консалтинговых и аудиторских компаний, законодательные акты, регулирующие деятельность коммерческих организаций, а также финансово-инвестиционные процессы в процедурах интеграции, реструктуризации и реорганизации бизнеса, нормативные акты, регулирующие порядок раскрытия финансовой отчетности, статистические данные зарубежных и российских обзоров по финансово-экономической тематике. Методологической основой послужила современная теория инвестиций, финансового анализа и финансового менеджмента. В процессе исследования применялись общенаучные методы познания: наблюдение, обобщение, сравнение, дедукция и индукция. При разработке схемы принятия финансово-инвестиционных решений использовались общелогические методы: анализ, синтез, абстрагирование, системный и структурно-функциональный. Использование метода моделирования позволило представить полученные в ходе исследования результаты в виде таблиц, схем, формул, систем уравнений.
Область исследования.Диссертационное исследование выполнено в соответствии с п. 3.25 «Финансы инвестиционного и инновационного процессов, финансовый инструментарий инвестирования», 5.3 «Теория и методология оценки стоимости бизнеса» Паспорта ВАК по специальности 08.00.10 «Финансы, денежное обращение и кредит».
Научная новизна диссертационного исследованиязаключается в разработке теоретических, организационно-методических положений и практических рекомендаций по совершенствованию процессов формирования финансово-инвестиционной стратегии коммерческих организаций, направленной на повышение эффективности деятельности и рост рыночной стоимости бизнеса.
В диссертации получены следующие результаты, которые отвечают требованиям научной новизны и выносятся на защиту:
уточнены сущность, принципы и элементы финансово-инвестиционной стратегии организации, а также определения понятий «финансово-инвестиционная стратегия организации», «оценка бизнеса», «стоимость бизнеса» (08.00.10, пп. 3.25, 5.3);
расширена классификация целей и видов финансово-инвестиционных стратегий коммерческих организаций, форм инвестиций, а также целей и видов оценки стоимости бизнеса (08.00.10, пп. 3.25, 5.3);
конкретизированы качественные характеристики финансово-инвестиционного анализа, его роль, место, формы, приемы и этапы в системе методического обеспечения финансово-инвестиционной стратегии (08.00.10, п. 3.25);
систематизированы методы оценки стоимости бизнеса, выделены их особенности и условия применения для разработки финансово-инвестиционных стратегий коммерческих организаций (08.00.10, п. 5.3);
определены методические подходы к формированию системы информационно-аналитического обеспечения финансово-инвестиционных стратегий коммерческих организаций и оценки стоимости бизнеса (08.00.10, пп. 3.25, 5.3);
разработана методика оценки результативности финансово-инвестиционной стратегии с целью приобретения бизнеса, раскрывающая последовательность этапов ее разработки и реализации, содержание и аналитическое обеспечение, с целью повышения потенциальной рыночной стоимости бизнеса (08.00.10, пп. 3.25, 5.3);
разработаны и внедрены локальные методики оценки стоимости бизнеса для формирования финансово-инвестиционной стратегии расширения сети телекоммуникационного холдинга и для формирования финансово-инвестиционной стратегии реструктуризации агропромышленного холдинга (08.00.10, пп. 3.25, 5.3).
Теоретическая значимость результатов исследования.Результаты исследования вносят существенный вклад в совершенствование методологии управления финансами хозяйствующих субъектов.
Практическая значимость результатов исследованиясостоит в том, что предложенные в его рамках методики ориентированы на широкое применение при обосновании финансово-инвестиционной политики коммерческих организаций, реализации стратегии роста рыночной стоимости бизнеса. Предложения и выводы, содержащиеся в диссертационном исследовании, позволяют восполнить недостаток практического опыта разработки финансово-инвестиционной стратегии предприятий и обоснования стоимости объектов приобретения - целостных имущественных комплексов, направленной на рост рыночной стоимости бизнеса. Обобщенная мировая и отечественная теория и практика финансово-инвестиционного анализа была положена в основу комплексной процедуры обоснования эффективности инвестиционной деятельности предприятий. Предложенные методики оценки рыночной стоимости потенциальных объектов инвестирования представляет собой универсальную модель для обоснования финансовой стратегии при реализации интеграционных и реорганизационных управленческих решений, направленных на рост рыночной стоимости бизнеса.
Апробация результатов исследования.Основные выводы диссертационного исследования, оформленные в виде «Методики обоснования финансово-инвестиционной стратегии коммерческой организации по реструктуризации бизнеса» и «Методики оценки стоимости объекта инвестирования при формировании финансово-инвестиционной стратегии коммерческой организации», апробированы и успешно используются в профессиональной консалтинговой деятельности ООО «Консалтинг. Новые Управленческие Технологии» и ООО «Селена Консультант» при оказании консалтинговых услуг коммерческим организациям. Практическое применение результатов диссертационного исследования подтверждается соответствующими справками о внедрении.
Результаты исследования докладывались и получили одобрение на Международной научно-практической конференции «Васильевские чтения-2011»: «Ценности и интересы современного общества» (г.Москва, РГТЭУ, 2011 г.); Научно-практической конференции «Бакановские чтения-2011» (г.Москва, РГТЭУ, 2011 г.); Научно-практической конференции «Бакановские чтения-2012» (г.Москва, РГТЭУ, 2012 г.); Международной научно-практической конференции «Юбилейные Х Румянцевские чтения»: Экономика, Государство и Общество в ХХI веке (г.Москва, РГТЭУ, 2012 г.).
Публикации.Основные положения диссертационного исследования нашли отражение в 7 публикациях, общий объем которых составил 3,5 печ. л., в том числе три работы общим объемом 1,5 печ. л. опубликованы в изданиях, определенных ВАК для публикации результатов научных исследований.
Объем и структура работы.Диссертационная работа изложена на 179 страницах, состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы, 8 рисунков, 23 таблицы, 51 приложение.

Оценка стоимости бизнеса как элемент финансово-инвестиционной стратегии организации

Обобщая характеристики экономической сущности инвестиций предприятия Бланк А.И. [43, с. 17] в итоге формулирует собственное определение термина «инвестиции» состоящее в том, что: «Инвестиции предприятия представляют собой вложение капитала во всех его формах в различные объекты (инструменты) его хозяйственной деятельности с целью получения прибыли, а также достижения иного экономического или внеэкономического эффекта, осуществление которого базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска и ликвидности». Данное определение при более детальном рассмотрении не включает всех отмеченных им характеристик, а соответственно не лишено отмеченных им же недостатков определений данного понятия. Пытаясь уточнить понятие термина «инвестиции» Бланк А.И., как и многие другие специалисты, приходят к необходимости их более детальной классификации.
Объединяя рассмотренные выше определения стратегии, финансового управления, инвестиций и инвестиционной деятельности, следует дать определение и охарактеризовать понятие «финансово-инвестиционная стратегия организации». Это необходимо, поскольку проблемы обоснования финансово-инвестиционной стратегии, нацеленной на перспективы коммерческой организации, ее концептуальные положения и методы формирования для практического использования являются главенствующими в управленческой деятельности. Отдельные аспекты формирования финансово-инвестиционной стратегии рассматриваются в ряде работ российских и зарубежных авторов (А.И. Бланк, В.В. Ковалев, Бригхем Ю., Гапенски Л., Ван Хорн Дж. и др.) [46, с.38, 106, с. 87, 60, с. 6, 67, с.47], однако с учетом меняющихся экономических, финансовых, политических, социальных условий в теоретическом плане требует обоснования терминологическая база финансово-инвестиционной стратегии, в частности само ее понятие.
В современной литературе, посвященной вопросам финансового, инвестиционного и стратегического управления компанией представлен целый ряд далеко неоднозначных понятий. Чаще всего авторы разделяют понятия «финансовая стратегия» и «инвестиционная стратегия». Так, ряд авторов дает определение финансовой стратегии, как в узком, так и в широком смысле, например, «Финансовая стратегия - план мобилизации и расходования денежных средств в долгосрочной перспективе», «Система финансирования и расходования денежных средств, а также оценка их эффективности» [51, с. 43], «Прогнозирование долгосрочного оптимального обеспечения предприятия денежными ресурсами при их соответствующей структуре» [161, с. 163], «Сформированная система долгосрочных целей финансовой деятельности предприятия и наиболее эффективных путей их достижения, определяемых финансовой идеологией» [44, с. 37], «Финансовая стратегия - это часть функциональной стратегии предприятия, которая отвечает за обеспечение поступательного развития финансовой деятельности и финансовых отношений [122, с. 113], «Финансовая стратегия предполагает формирование и использование финансовых ресурсов для реализации базовой стратегии предприятия и соответствующих курсов действий. Она позволяет экономическим службам предприятия создавать и изменять финансовые ресурсы и определять их оптимальное использование для достижения целей функционирования и развития предприятия» [53, с. 44]. «Финансовая стратегия - представляет собой долговременный курс целенаправленного управления финансами для достижения общеорганизационных стратегических целей» [142, с. 139], «Финансовая стратегия компании - это генеральный план действий по своевременному обеспечению предприятия финансовыми ресурсами (денежными средствами) и по их эффективному использованию с целью капитализации компании [60, с. 46].
Относительно толкования понятия «инвестиционная стратегия» также нет однозначного мнения авторов. Так, одни специалисты утверждают, что инвестиционная стратегия представляет собой «формирование системы финансовых мер для достижения долгосрочных стратегических целей бизнеса через комбинирование неизменных параметров инвестиционного проекта или бизнеса, в том числе подготовкой документов по проекту, подтверждающих документов, обеспечения по проекту, оценка эффективности каждой стратегии и выбор стратегии, максимально совпадающей с долгосрочными стратегическими целями бизнеса в показателях повышенной приоритетности» [106, с. 270]. Другие авторы определяют инвестиционную стратегию как «...систему долгосрочных целей инвестиционной деятельности организации, определяемых общими задачами ее развития и инвестиционной идеологией, а также выбор наиболее эффективных путей их достижения» [53, с 89], «...генеральное направление (программу, план) инвестиционной деятельности организации, следование которому в долгосрочной перспективе должно привести к достижению инвестиционных целей и получению ожидаемого инвестиционного эффекта» [156, с. 204], «Инвестиционная стратегия определяет приоритеты направлений и форм инвестиционной деятельности организации, характер формирования инвестиционных ресурсов и последовательность этапов реализаций долгосрочных инвестиционных целей, обеспечивающих предусмотренное общее развитие организации» [53, с. 291].