Рыжановская Людмила Юрьевна. Система государственных заимствований как инструмент финансового регулирования трансформации сбережений населения в инвестиции

Короткий опис

Рыжановская Людмила Юрьевна. Система государственных заимствований как инструмент финансового регулирования трансформации сбережений населения в инвестиции : диссертация ... кандидата экономических наук : 08.00.10 / Рыжановская Людмила Юрьевна; [Место защиты: Акад. бюджета и казначейства М-ва финансов РФ].- Москва, 2009.- 223 с.: ил. РГБ ОД, 61 09-8/3222

Содержание к диссертации

Введение
Глава 1.Теоретическое обоснование необходимости включения - государственных заимствований в систему финансового регулирования трансформации сбережений населения в инвестиции11
1.1. Финансовые отношения как инструмент регулирования сберегательного процесса 11
1.2. Кейнсианские и монетаристские взгляды на финансовую мотивацию инвестиционной функции населения 32
1.3. Кейнсианские и монетаристские подходы к включению системы государственных заимствований в финансовый механизм трансформации сбережений населения в инвестиции. Эталонные признаки кейнсианского и монетаристского «regulation-подходов» 53
Глава 2.Сравнительный анализ институциональной организации финансового регулирования сберегательного процесса75
2.1. Идентификация систем государственных заимствований на основе типологии «regulation-подходов» 75
2.2. Население и рынок финансовых услуг: линии защиты сбережений. Модели функционирования рынков государственных ценных бумаг .. 101
Глава 3.Направления совершенствования системы финансового регулирования сберегательного процесса как главного условия перехода к новой модели функционирования рынка государственных ценных бумаг в России127
3.1. Новая роль государства и необходимость модернизации финансового регулирования сберегательного процесса, сложившегося в рамках модели «Вашингтонского консенсуса» 127
3.2. Методология использования государственных заимствований как финансового регулятора сберегательного поведения населения и разработка стратегии развития системы государственных заимствований в России 152
Заключение 178
Библиографический список использованной литературы 189
Приложения 197

Введение к работе

Актуальность исследования. В постсоветский период доверительные экономические отношения между населением и государством, основанные на рыночных принципах заимствования (ликвидности, добровольности, заинтересованности), так и не сложились. Кардинальное решение о привлечении сбережений широких слоев населения в государственные займы было озвучено в 2001 году, когда Правительство РФ объявило о создании государственной системы национальных сбережений (СНС). Она планировалась как один из сегментов рынка государственных ценных бумаг (ЩБ). В многочисленных публикациях и интервью по поводу ее создания внимание уделялось лишь формальной стороне - техническим характеристикам системы, по способу мобилизации напоминающей американскую систему «Treasury Direct» (электронную систему прямой продажи госбумаг для физических лиц). Проект на практике не реализован, хотя остается в планах Министерства финансов РФ.
Внедрение такого социального, по своей сути, института, безусловно, должно стать составной частью не только стратегии государственных заимствований, но и концепции институционализации сберегательного процесса в целом. Решения требует, прежде всего,проблема преобразования государственных заимствований в систему, способствующую трансформации резервных денежных средств населения в инвестиционный ресурс.Стратегию привлечения сбережений населения в систему государственных заимствований (СГЗ) в рыночной экономике обуславливает и соединяет в одно целое кредитный характер развертывания сберегательного процесса. Без концептуальной проработки институциональной парадигмы развития1СГЗ российское государство, в конечном итоге, будет получать «классическую долговую пирамиду».
Дух парадигмы, по мнению Я. Корнай2, обязательно присутствует в экономи-
' Парадигма развития в данном случае определяется нами как исходная концептуальная схема, условия, основания
перехода системы в новое качество.
1Корнан Я. Системная парадигма // Вопросы экономики. - 2002. №4. - 4-22 с. - С.9.
:>
ческой компаративистике. Методология противопоставления является мощным аналитическим средством регистрации различий и концептуализации парадигм. Сравнительные исследования движущих сил развития систем государственных заимствований и моделей функционирования рынков ГЦБ за рубежом, проведенные через призму институционального подхода, - необходимый подготовительный этап внедрения СНС в России.
В российской научной практике подход к рассмотрению проблемы привлечения государством сбережений населения ограничивается констатацией необходимости выпуска сберегательных облигаций и не увязывается с переходом на новую идеологию государственных заимствований. Кроме того, в финансовой науке после кризиса 1998 года преобладает негативное отношение к госдолгу и односторонность увязки долговой проблематики с финансированием бюджетного дефицита. В результате сдерживается использование государственных займов как инструмента финансового регулирования сберегательного поведения населения и накопления общественного капитала, столь необходимое в современных российских условиях. Все это обуславливает актуальность данного исследования.
Цель исследования - разработать и научно обосновать концептуальную модель и практические рекомендации по реализации стратегии использования системы государственных заимствований как инструмента финансового регулирования трансформации сбережений населения в инвестиции, которые подготавливают внедрение общенациональной системы сбережений в России. Исходя из поставленной цели, необходиморешить следующие задачи:- проанализировать изменения финансовых взаимоотношений государства и населения в рыночных условиях для определения приоритетных форм развития госкредита и финансов как инструментов финансового регулирования сберегательного процесса и на основе сравнительного анализа двух направлений -кейнсианства и монетаризма - научно обосновать необходимость включения системы государственных заимствований в финансовый механизм привлечения сбережений населения;
исследовать зарубежный опыт с целью анализа содержания и движущих сил эволюции института госзайма и возможности его использования в России (стране с другими институциональными условиями). Для этого провести институционально-структурную идентификацию систем государственных заимствований, моделей функционирования рынков государственных ценных бумаг, сложившихся в Германии и США, дать экономическую характеристику структурного сегмента - системы прямого заимствования Казначейством США средств у населения;
проанализировать согласованность институциональной системы финансового регулирования сберегательного процесса в России и обосновать условия использования СГЗ как инструмента, восстанавливающего связь между сберегательным поведением населения и финансовой политикой государства, утраченную в рамках следования рекомендациям модели «Вашингтонского консенсуса»;
разработать развернутую во времени программу мер, рассчитанную на комплексный характер социальных, нормативно-правовых и институциональных изменений, подготавливающих предпосылки внедрения в России системы национальных сбережений.
Объект исследования- институциональное оформление и финансовое регулирование государством сберегательного процесса (процесса трансформации сбережений населения в производительные инвестиции) в России и за рубежом.
Предмет исследования- институционально-структурная идентификация1систем государственных заимствований (и сложившихся на их основе моделей функционирования рынков государственных ценных бумаг) как инструмента (института) финансового регулирования трансформации сбережений населения в инвестиции.
Соответствие темы диссертации требованиям паспорта специальностей ВАК.Исследование выполнено в рамках пунктов 1.2, 1.5, 4.2 Специальности 08.00.10 - «Финансы, денежное обращение и кредит» Паспорта специальности ВАК.
' Идентифицировать в данном случае означает отожествить СГЗ с определенной институциональной системой финансового регулирования сберегательного процесса и на этом основании распознать ее содержание, парадигму развития.
Теоретическая и методологическая основа исследования. Степень научной разработанности темы.Цель диссертационного исследования потребовала обращения к нескольким группам научных источников. Макроэкономические аспекты развития сберегательного процесса с системных позиций были исследованы в зарубежной практике П.Дэвидсоном, Дж.М.Кейнсом, Дж.Тобином, Р.Харродом, Дж.Хиксом. В России особенно выделяются труды Л.П. Евстигнеевой, Р.Н. Евстигнеева, Ю.И. Кашина. Проблемам финансового регулирования, организации денежного обращения, институциональной организации финансового рынка посвящены работы зарубежных авторов: М.Аглиетты, М.Альбера, Ф.Блока, Р.Буайе, Э.Дж.Доллана, Н.Менькью, Х.Мински, А.Орлеана, В.Смит, Дж.Стиглица, М.Фридмэна, среди российских ученых следует отметить: А.В. Аникина, О.Т. Богомолова, В.К. Бурлачкова, В.П. Гутника, А.И. Дейкина, Б.Е. За-рицкого М.Ю. Маковецкого, В.В.Радаева, О.Л. Роговой, Л.Г. Ходова, Р. М. Энто-ва и др. Наиболее важные аспекты долговой и финансовой проблематики исследованы в работах Д.А. Аллахвердяна, Б.И. Алехина, Р.Айснера, Д.Л. Головачева, Ю. Данилова, Л.А. Дробозиной, В.К. Сенчагова. Однако, несмотря на большое количество исследований, в мире не сложилось единой научной платформы по идеологии государственных заимствований. Изучение функционирования СГЗ как инструмента, участвующего в балансировании динамики сбережений и инвестиций и поддержании инвестиционного потенциала населения, не получило должного внимания.
Методы исследования.Исследование построено на основе системной, структурно-функциональной, эволюционной методологии познания. К основным методам, используемым в работе, относятся логический метод, методы экономической компаративистики и концептуального моделирования.
Положения, выносимые на защиту.На защиту выносятся определение системы государственных заимствований, сформулированное с точки зрения субъекта системного управления; выводы теоретической и практической идентификации СГЗ как инструмента финансового регулирования сберегательного процесса, позволившие определить роль СГЗ в финансовом механизме трансформа-
ции сбережений населения в инвестиции, модели рынков ГЦБ и движущие силы их развития в зарубежных странах; разработанные на их основе практические рекомендации, по реформированию института займа в России, создающие условия для внедрения СНС.
Научная новизнадиссертационной работы состоит в том, что проблематика сложной и непрерывно развивающейся категории - «государственные заимствования» исследована как элемент целостного объекта - институциональной системы финансового регулирования сберегательного процесса:
дано определение системы государственных заимствований, адекватно передающее современное содержание этого понятия как субъекта системного управления (то есть социально-экономического института), устанавливающего правила и формы взаимодействия между элементами системы с целью выполнения целеполагающей функции - трансформации сбережений населения в инвестиции. Это позволило отделить стратегические приоритеты системы государственных заимствований от тактических целей системы управления государственным долгом;
разработана конструкция «regulation-подхода»1и выделены его кейнсиан-ские и монетаристские эталонные признаки, позволившие идентифицировать взгляды двух основных концепций финансового регулирования (кейнсианства и монетаризма) на способ функционирования СГЗ в финансовом механизме, согласующем мотивации домохозяйств и фирм. Концептуально обоснована необходимость изменения идеологии государственных заимствований в России в соответствии с концепцией финансового регулирования Дж. М. Кейнса;
разработана исследовательская схема2, в рамках которой (на основе типологии «regulation-подходов») проведена институционально-структурная идентифи-
Термин «regulation-подход» принадлежит французской теории регуляции и отражает регулятивную деятельность как способ развития и преобразования общества. В такой интерпретации он применялся Г.А. Ахиновым в курсе лекций «Основы экономики общественного сектора» // Ахияов Г.А. Основы экономики общественного сектора: Курс лекций / Экономический факультет МГУ, - М: ТЕИС, 2003. - 148 с. В настоящем исследовании он раскрывает суть государственного финансового механизма адаптации институтов и поведения участников, в результате которого удается согласовывать сберегательные мотивации и мотивации инвестиционного спроса2Термин «исследовательская схема» применен по аналогии с исследовательскими программами, которые используются в экономической компаративистике
кация моделей функционирования рынков государственных ценных бумаг, сформировавшихся в результате эволюции института займа в США и Германии, указавшая на движущие силы эволюции института займа (макро- и микроприоритеты регулирования сберегательного процесса и механизм денежной эмиссии) и на зависимость СГЗ (и ее структурного сегмента - сберегательных облигаций для населения) от специфики национальных институциональных систем финансового регулирования сберегательного процесса;
доказан тезис о том, что без присутствия на рынке сектора гарантированных ликвидных государственных ценных бумаг для населения (особенно его низкодоходных слоев) сбережения, образованные по мотиву предосторожности (страхования от неопределенности будущего), всегда будут находиться в тезаврации и создавать проблему «денежного навеса»;
раскрыты условия реализации стратегии использования системы государственных заимствований как инструмента финансового регулирования трансформации сбережений населения в инвестиции и разработана комплексная программа мер, которую отличает системный подход к внедрению в России системы национальных сбережений.
Достоверность научных результатовосновывается на глубоком и всестороннем исследовании научных трудов основоположников финансового регулирования, ведущих специалистов в области государственного кредита, национальных моделей управления, институционализации сберегательного процесса, а также правовой базы государственных заимствований, денежно-кредитного регулирования, практик Центральных банков и аспектов права Европейского Союза и Германии.
Теоретическая и практическая значимость работыопределяются направленностью исследования института государственных заимствований с позиции его воздействия на активизацию сберегательно-инвестиционных процессов. Принятие разнообразия подходов к регулированию сберегательного процесса в качестве исходной аналитической предпосылки позволило доказать реальность существования национальных траекторий развития СГЗ и условий их устойчивого
функционирования . Исследование теоретических концепций финансового регулирования и анализ зарубежного опыта определили условия использования госзаимствований в качестве инструмента, координирующего мотивации основных групп участников сберегательного процесса в России.
Положения и выводы диссертации могут использоваться для концептуального обоснования новой идеологии государственных заимствований и внедрения СНС в России. Практическое значение имеют также конкретные рекомендации по переходу к новой стратегии использования института займа, как регулятора принципиально важной для экономического роста связки «сбережения - инвестиции». Полученные результаты применяются в практической деятельности Министерства финансов РФ в части определения приоритетов развития национального рынка государственных ценных бумаг, что подтверждается справкой об использовании результатов диссертационного исследования. Материалы исследования могут быть рекомендованы для совершенствования методик преподавания учебных дисциплин по специальностям «Государственные финансы», «Государственный кредит», «Государственное и муниципальное управление».
Апробация и публикация результатов исследования.Результаты диссертационного исследования нашли отражение в сводных докладах Научно-исследовательского финансового института АБиК Минфина России, отчетах о результатах НИР, выполненных по заказам для департаментов управления государственным внутренним долгом и международных финансовых отношений, государственного долгаигосударственных финансовых активов Минфина РФ: заказ 17/04 на проведение исследований по теме «Мировой опыт привлечения средств населения в государственные ценные бумаги» и заказ 4/06 по теме «Модель развития российского рынка государственных ценных бумаг». Основное содержание работы представлено в 8 научных статьях в изданиях, рекомендованных ВАК Министерства образования и науки РФ, общим объемом 9,6 п.л. (авторских-9,1)
В частности, на острую необходимость обращения российской науки к экономической компаративистике, вскрывающей вредность принципа универсализации при проведении содержательного анализа рынка, обращают внимание д.э.н. Н. Нуреев и Ю. Латов: Плоды просвещения // Вопросы экономики. - 2001. №1. - 96-116 с. - С. 103.
Структура работы.Диссертация состоит из введения, трех глав, схем, таб-
лиц, списка литературы, заключения и приложений. Объем работы - 197 страниц.
Введение 4

Кейнсианские и монетаристские взгляды на финансовую мотивацию инвестиционной функции населения

Трансформировать сбережения в,инвестиции и обеспечивать целостность сберегательного процесса в децентрализованной экономике можно только через согласование мотиваций основных групп участников сберегательного процесса. Мотивы личных финансов придают целенаправленность функционированию финансовой системы, формируют те или иные действия участников кредитных отношений. Стратегическая задача государства - через мотивацию стимулировать население к нужным действиям. Поэтому в центр нашего исследования мы поставили способ, с помощью которого государство упорядочивает интересы сберегателей и реальных инвесторов , связывая две главные дефиниции сберегательного процесса — сберегательные мотивации и мотивации инвестиционного спроса. Это тот аспект сберегательного процесса, которому практически не уделялось внимания в российской практике, так как в качестве теоретической основы переходного периода был выбран не кейнсианский, а монетаристский подход к трансформации сбережений в инвестиции.
В любой экономической системе сберегательный (накопительный) процесс не прекращается ни на мгновение. Однако масштабы и стабильность этого процесса могут варьироваться в достаточно широких пределах. Эффективность столь важного для экономического роста процесса в значительной степени зависит от правильности концептуальных положений теорий накопления капитала и инвестирования. Истоки разработки таких теорий можно найти еще у меркантилистов и физиократов. Их эволюция, в конечном итоге, привела к двум фундаментально различным подходам к регулированию сберегательного процесса. Для приверженцев «laissez-faire»1, считающих себя последователями
А. Смита, характерен подход: «меньше потреблять - больше сберегать». На таких позициях стояли Д. Рикардо, Дж. Ст. Милль. Другой подход отличается тем, что его представители обращали внимание на новыеi экономические условия, вносящие коррективы в процесс накопления. К плеяде таких ученых можно отнести Ф. Кэне, Д. Лодерделя, Т. Мальтуса, а позже Дж. Гобсона и Дж. М. Кейнса. Например, Дж. Гобсон, наблюдая возросшую активность банков, отход от золотого обеспечения, увеличение роли денег и квазиденежных инструментов, а также возросшие потребности бюджета (явления, характерные для начала XX столетия) усомнился в бесспорности тезиса, что сбережения всегда следует расценивать как благо. В результате синтеза этих двух направлений образовались два относительно устойчивых течения в экономической науке: кейнсианство и монетаризм, главные отличия которых во взглядах на характер протекания сберегательного процесса и влияние денег на экономику привели к диаметральным взглядам на роль государства как финансового регулятора сберегательного процесса. Так что наследие Кейнса, к рассмотрению которого мы переходим, даст нам еще и возможность показать, какое значение для обеспечения экономического роста имеет выбор теории.
Системный подход Дж. М. Кейнса к раскрытию сущности протекания сберегательного процесса как процесса , воспроизводящего капитал и доход в их органическом единстве, наглядно представлен в виде схемы последовательных этапов трансформации сбережений в инвестиции в Приложении 2. На кругооборот капитала (последовательно принимающего форму сбережений, финансовых активов и реальных инвестиций), как хорошо видно из схемы, оказывает влияние экономическое поведение трех главных субъектов сберегательного процесса — домохозяйств, фирм и государства.
Каждый из них по-своему влияет на масштабы и устойчивость процесса накопления, устанавливая пропорции между доходами, расходами и их конкретными направлениями использования. Анализ ученого направлен, прежде всего, на вскрытие системных взаимосвязей между агрегированными переменными (они отражены внутри кругооборота), которые, сами, являясь зависимыми от экономического поведения населения и качества институциональной среды, способны повлиять на конечные результаты трансформации сбережений в инвестиции. Государство выступает в роли единственного субъекта, способного в соответствии со стратегическими установками активизировать экономическое поведение участников проце