СТРАТЕГІЯ ЗАЛУЧЕННЯ ФІНАНСОВИХ РЕСУРСІВ НА МІЖНАРОДНИХ РИНКАХ КАПІТАЛІВ (НА ПРИКЛАДІ КОМЕРЦІЙНИХ БАНКІВ УКРАЇНИ)

Короткий опис

НАЦІОНАЛЬНА АКАДЕМІЯ НАУК УКРАЇНИ
ІНСТИТУТ СВІТОВОЇ ЕКОНОМІКИ І МІЖНАРОДНИХ ВІДНОСИН

На правах рукопису

ЛЕВКІВСЬКИЙ ІВАН ІВАНОВИЧ

УДК 339.727.2:336.71(447)

СТРАТЕГІЯ ЗАЛУЧЕННЯ ФІНАНСОВИХ РЕСУРСІВ НА МІЖНАРОДНИХ РИНКАХ КАПІТАЛІВ (НА ПРИКЛАДІ КОМЕРЦІЙНИХ БАНКІВ УКРАЇНИ)

Спеціальність 08.00.02 – cвітове господарство і міжнародні економічні відносини

Дисертація на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук

Цей примірник ідентичний іншим,
що надійшли до спеціалізованої
вченої ради Д 26.176.01

Учений секретар,
д.т.н. О.А.Васильєв Науковий керівник
Сльозко Олена Олександрівна,
кандидат економічних наук, старший науковий співробітник

КИЇВ - 2011

ЗМІСТ

ВСТУП 3
РОЗДІЛ 1. ТЕОРЕТИЧНІ ОСНОВИ АНАЛІЗУ БАНКІВСЬКОЇ ДІЯЛЬНОСТІ НА МІЖНАРОДНИХ РИНКАХ КАПІТАЛІВ 13
1.1. Міжнародний ринок капіталів та його місце у світовій фінансовій системі: теоретичні та практичні аспекти 13
1.2. Теоретико-методологічні основи реалізації банківської стратегії залучення фінансових ресурсів на міжнародних ринках капіталів 31
1.3. Сучасні тенденції та перспективи розвитку міжнародних ринків капіталів. 52
Висновки до розділу 1 78
РОЗДІЛ 2. МЕХАНІЗМ ЗАЛУЧЕННЯ ФІНАНСОВИХ РЕСУРСІВ НА МІЖНАРОДНИХ РИНКАХ КАПІТАЛІВ 83
2.1. Стан та перспективи запозичень на ринку синдикованих кредитів 83
2.2. Міжнародного фінансування шляхом випуску єврооблігацій та середньострокових нот 99
2.3. Альтернативні шляхи залучення фінансових ресурсів на міжнародних ринках капіталів в умовах глобалізації 120
Висновки до розділу 2 134
РОЗДІЛ 3. ОПТИМІЗАЦІЯ УПРАВЛІННЯ ЗОВНІШНІМИ ЗАПОЗИЧЕННЯМИ УКРАЇНСЬКИХ БАНКІВ В УМОВАХ ГЛОБАЛІЗАЦІЇ 139
3.1. Характеристика зовнішніх запозичень банківського сектору України 139
3.2. Ризики для валютної та банківської стабільності з боку зовнішніх запозичень банків 153
3.3. Оптимізація управління зовнішніми запозиченнями українських банків 185
Висновки до 3 розділу. 203
ВИСНОВКИ 211
ДОДАТКИ. 216
СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ 219

ВСТУП

Сучасний світ характеризується широким використанням зовнішніх боргових запозичень поряд з внутрішніми джерелами фінансування. У світі фактично не залишилось прикладів країн, які б спирались виключно на власні можливості. Залучення фінансування на міжнародних ринках капіталів дозволяє економічним агентам – компаніям, банкам, державі – зменшувати вартість запозичення за рахунок більш низьких ставок на міжнародному ринку і збільшувати обсяг ресурсів, що стимулює інвестиції, споживання і зростання ВВП. Проте водночас досвід недавніх світових криз свідчить про те, що активні зовнішні запозичення, зокрема, банківські, істотно збільшують і ризики для економіки.
Аналізуючи сучасні тенденції та риси стратегії зовнішніх запозичень українських банків, слід відзначити, насамперед, фрагментарність зовнішніх запозичень, відсутність чіткої та єдиної позиції щодо їх критичного об‘єму, адекватної та повної оцінки виникаючих ризиків та наслідків, а також недостатню ефективність управління зовнішнім боргом. Таким чином, важливим завданням є переосмислення практики зовнішніх запозичень українських банків-позичальників з метою оптимізації шляхів та інструментів зовнішніх запозичень в майбутньому. Спираючись на світовий досвід, залучення фінансових ресурсів на міжнародних ринках капіталів повинне слугувати поштовхом в розвитку економіки країни, а не тільки формуванням залежності комерційних банків від кон’юнктури ринку зовнішніх запозичень. З метою запобігання в майбутньому можливих криз, пов'язаних із зовнішнім боргом комерційних банків, необхідно оцінити вплив іноземних запозичень на банківський сектор, визначити ризики нарощування зовнішнього боргу комерційними банками та шляхи їх мінімізації, розробити комплексні пропозиції щодо його управління з врахуванням найкращого світового досвіду.
Питання міжнародного руху капіталу, визначення сутності, особливостей, основних принципів здійснення міжнародних операцій на світовому фінансовому ринку, залучення фінансових ресурсів та оперування банківських інститутів на міжнародних ринках досліджували відомі вітчизняні та російські науковці: О.І.Барановський, С.Я.Боринець, І.В.Бураковський, Л.О.Бакаєв, Ю.Г.Козак, В.В.Козюк, Л.Н.Красавіна, Д.Г.Лук’яненко, З.О.Луцишин, Ю.В.Макогон, Д.М.Михайлов, О.М.Мозговий, А.Н.Мороз, В.Є.Новицький, В.І.Оспіщев, Ю.М.Пахомов, Д.В.Смислов, О.О.Сльозко, О.В.Сніжко, О.І.Рогач, Б.Рубцов, А.П.Румянцев, В.Є.Рибалкін, Н.С.Рязанова, А.Г.Саркисянц, А.С.Філіпенко, С.А.Циганов, Т.С.Шемет. Серед закордонних авторів слід відмітити роботи: П.Абкена, П.Брентона, Е.Еліса, М.Енга, Г.Ібботсена, П.Кругмана, М.Леві, М.Левінсона, Дж.Стейніца, Дж.Стігліца, М.Пебро, Т.Родса, Ф.Фабозі, Дж.Херріса, К.Шміттгофа.
Проблеми державного боргу та боргової політики держави досліджували Т.П.Вахненко, І.Юшко, І.В.Бураковський, О.В.Плотніков, А.С.Гальчинський, В.М.Геєць та інші. Базові теорії виникнення фінансових криз розробили П.Кругман, М.Обстфельд, Р.Дорнбуш, Ф.Мишкін, Г.Кальво, А.Веласко, Р.Чанг, Д.Даймонд, Р.Дібвіг. Також проблемі банківських, валютних, боргових криз присвячені роботи відомих західних вчених: Г.Камінські, К.Рейнхарт, К.Роуза, Дж.Сороса, П.Мейсона.
Проте, на наш погляд, масштаби та рівень дослідження проблеми залучення фінансових ресурсів на міжнародних ринках капіталів саме українськими банками є недостатніми. Важливо не лише зазначити можливі варіанти дій українських банків на міжнародних ринках капіталів, але й розробити комплексні пропозиції щодо оптимізації залучення та управління зовнішнім боргом комерційних банків, у тому числі, за умов кризових явищ в світовій економіці. Усе це і зумовило вибір теми дисертації.
Зв’язок роботи з науковими програмами, планами, темами.
Дисертаційна робота виконана відповідно до плану науково-дослідних робіт відділу міжнародних валютно-фінансових відносин Інституту світової економіки і міжнародних відносин НАН України, зокрема в рамках підготовки НДР «Адаптація валютно-фінансових систем ризикових економік до глобальних інтеграційних процесів» (2008—2010 рр.; номер теми за перспективним тематичним планом III-2-08; номер державної реєстрації 0107U011796; виконується за рішенням: Постанова Бюро відділення економіки НАН України від 26 вересня 2007 р. протокол №8), в межах якої автором особисто визначено особливості процесів залучення фінансових ресурсів на міжнародних ринках капіталів за сучасних умов.
Мета і завдання дослідження. Метою дослідження є розробка теоретичних положень і практичних рекомендацій щодо оптимізації стратегії залучення та управління зовнішніми запозиченнями банківських установ України в умовах глобалізації та поширення кризових явищ. Для досягнення зазначеної мети поставлені наступні завдання, що зумовлюють структуру дисертаційного дослідження:
- визначити структуру та фактори зростання міжнародних ринків капіталів за сучасних умов;
- обґрунтувати теоретико-методологічні засади формування і реалізації банківської стратегії залучення фінансових ресурсів на міжнародних ринках капіталів;
- виявити тенденції та перспективи розвитку і регулювання міжнародних ринків капіталів в контексті кризових явищ на світовому фінансовому ринку;
- розробити та обґрунтувати практичні рекомендації щодо вибору й застосування інструментів та шляхів залучення фінансування на міжнародних ринках капіталів в залежності від цілей, потреб позичальника та ситуації на міжнародних фінансових ринках;
- узагальнити зарубіжний досвід регулювання зовнішніх запозичень, припливу та відтоку капіталу, й визначити оптимальні напрямки і важелі регулювання зовнішнього боргу комерційних банків;
- визначити загальні характеристики, докризові фактори зростання та сучасні тенденції зовнішніх запозичень українських комерційних банків;
- виявити основні джерела та фактори ризиків як для валютної, так банківської стабільності з боку зовнішніх запозичень банківського сектору України та розробити пропозиції щодо мінімізації таких ризиків;
- узагальнити та обґрунтувати комплексні пропозиції по удосконаленню управління зовнішніми запозиченнями українських банків.
Об'єктом дослідження є процес залучення фінансових ресурсів банківськими установами на міжнародних ринках капіталів.
Предметом дослідження виступає механізм формування, реалізації й оптимізації стратегії залучення та управління зовнішніми запозиченнями українських банків в умовах глобалізації.
Методи дослідження базуються на системному підході до загальнотеоретичного, історико-еволюційного осмислення особливостей становлення і розвитку приватних і державних кредитів, їх використання, зокрема у зарубіжних країнах. Для вирішення теоретичних і практичних завдань дослідження були використані як загальнонаукові, так і спеціальні методи пізнання. Зокрема, у дослідженні теоретико-методологічних основ реалізації банківської стратегії залучення фінансових ресурсів на міжнародних ринках капіталів, сучасних тенденцій та перспектив розвитку міжнародних ринків капіталів, використано методи аналізу і синтезу, історико-логічного аналізу, прийоми індуктивного і дедуктивного аналізу. При вивченні структури і динаміки зовнішніх запозичень банківського сектору України та їх впливу на виникнення фінансових криз використано методи спостереження, кількісного та якісного аналізу, методи абстрагування. Також для досягнення поставленої мети використовувалися метод формалізації (визначення потреб комерційних банків в довгостроковому фінансуванні), інструменти економіко-математичного моделювання. При дослідженні альтернативних шляхів зовнішніх запозичень, визначенні порівняльних переваг тих чи інших інструментів зовнішніх запозичень використано метод кількісного та якісного порівняння.
Інформаційною базою дослідження є законодавчі та нормативні акти, що визначають умови розвитку державного кредиту в Україні, офіційні статистичні матеріали Державного комітету статистики України, аналітичні дані Міністерства фінансів України та Міністерства економіки України, Національного банку України. У роботі широко використовувалися інформаційні джерела МВФ, ЄБРР, Світового банку, Банку міжнародних розрахунків та інших міжнародних організацій, міжнародних рейтингових агенцій, фінансових урядових інституцій зарубіжних країн, наукові праці вітчизняних і зарубіжних економістів, що присвячені проблемам функціонування міжнародних ринків капіталів.
Наукова новизна отриманих результатів полягає у вдосконаленні системи залучення та управління зовнішніми запозиченнями банківських установ. Основні результати, одержані автором в ході дослідження, які визначають наукову новизну дослідження та особистий внесок автора в розробку теми:
вперше:
- розроблено типологізацію етапів залучення фінансування на міжнародних ринках капіталів комерційними банками, яка включає етапи залучення двосторонніх кредитів, публічних запозичань та залучення акціонерного капіталу на міжнародних ринках капіталів, на основі наступних критеріїв: цілі виходу на міжнародні ринки капіталів в рамках загальної стратегії компанії; доступність зовнішніх запозичень для позичальника, що включає рівень складності застосовуваних інструментів та вимог до позичальника при виході на міжнародні ринки капіталів; ступінь публічності та інтегрованості позичальника в міжнародні ринки капіталів;
- запропоновано авторське визначення банківської стратегії залучення фінансових ресурсів на міжнародних ринках капіталів як довгострокового плану управління зовнішніми запозиченнями як самими комерційними банками, так і регуляторами, що включає: 1) аналіз внутрішнього та зовнішнього середовища; 2) формування довгострокових цілей зовнішніх запозичень; 3) набір і вибір інструментів зовнішніх запозичень, кожен з яких має свої особливості, цільове спрямування, переваги та недоліки; 4) визначення супутніх ризиків та загроз; 5) контроль за обсягами зовнішніх запозичень комерційних банків (визначення оптимальних рівнів); та 6) розвиток альтернативних каналів задоволення потреб в довгострокових ресурсах та інвестиціях (в тому числі, на внутрішньому фінансовому ринку);
- розроблено алгоритм формування та реалізації стратегії залучення фінансових ресурсів комерційними банками України на міжнародних ринках капіталів з метою підвищення ефективності управління зовнішніми запозиченнями банків, що включає етапи: попередній аналіз (визначення потреб та доцільності, слабких та сильних сторін, переваг та загроз залучення фінансових ресурсів на зовнішньому ринку у порівнянні з залученням ресурсів на внутрішньому ринку), безпосереднє залучення (що включає визначення оптимальних параметрів та інструментів зовнішніх запозичень), ефективне використання залучених коштів та своєчасне скорочення та/або реструктуризація наявного боргу;
отримали подальший розвиток:
- дослідження функціонування міжнародних кредитних ринків та ринків облігацій за кризових умов, що дозволило встановити, що міжнародний ринок облігацій в післякризовий період швидше відновлюється в порівнянні з міжнародним кредитним ринком (не враховуючи кредити від міжнародних фінансових організацій) у зв’язку з наявністю та використанням уніфікованих правил та процедур реструктуризації облігацій у випадку неплатежів чи дефолту емітента та більш високою ліквідністю облігацій на вторинному ринку у порівнянні з кредитами;
- аналіз шляхів та інструментів залучення фінансових ресурсів на міжнародних ринках капіталів, що дало змогу визначити, що в умовах дефіциту довгострокової ліквідності в країні, єврооблігації та програми середньострокових нот є оптимальними та відносно низько ризиковими джерелами довгострокових ринкових зовнішніх ресурсів для українських банків у зв‘язку з відсутністю обмежень цільового використання коштів, широким вжитком реструктуризаційних схем та відносно швидким відновленням таких зовнішніх ринків (ринок єврооблігацій) після криз;
- підходи до визначення оптимальних обсягів довгострокового зовнішнього фінансування банків, зокрема: а) запропоновано алгоритм визначення оптимального рівня довгострокової зовнішньої заборгованості комерційних банків, виходячи з попиту на довгострокові фінансові ресурси та враховуючи обмеженість таких ресурсів на внутрішньому ринку; б) показана необхідність розмежування попиту на інвестиційні довгострокові фінансові ресурси від попиту на фінансування іпотеки та імпорту, оскільки в разі неконтрольованих надходжень дешевих ресурсів, що витрачатимуться на житло на вторинному ринку або для імпорту товарів, ризики появи нових валютних кризових явищ будуть залишатися; за таких умов рекомендованим є, насамперед, регулювання та контроль саме цільового використання запозичених коштів; в) на рівні окремого банку, запропоновано використовувати автоматну імітаційну модель Н.І. Костіної для визначення потреб банку в довгострокових зовнішніх запозиченнях в залежності від мінімальних вимог до власного капіталу банків та можливого відтоку місцевих ресурсів;
удосконалено:
- пропозиції щодо управління зовнішніми запозиченнями українських банків, зокрема, запропоновано наступні заходи з метою мінімізації ризиків зовнішньоборгового фінансування та гарантування стабільності валютно-фінансової системи: заходи здійснення контролю за зростанням зовнішньої заборгованості інструментами грошово-кредитної політики та банківського регулювання; стимулювання довгострокових (принаймні, більше 2 років) та менш ризикованих видів зовнішніх запозичень (таких як єврооблігацій та середньострокових нот) у порівнянні з короткостроковими кредитами до 1 року; рефінансування з боку НБУ довгострокових кредитів комерційних банків для активізації інвестиційної діяльності в економіці з обов‘язковим контролем цільового використання отриманих коштів; стимулювання довгострокових заощаджень населення в національній валюті шляхом переходу від де-факто фіксованого курсу до інфляційного тарґетування; підтримку розвитку небанківських фінансових посередників, внутрішнього фондового ринку та ринку похідних інструментів (зокрема, валютних деривативів); підвищення стандартів ризик-менеджменту комерційних банків; заходи загально-макроекономічного характеру (нарощування офіційних валютних резервів, зниження дефіциту бюджету, сприяння зростанню експорту);
- визначення категорії міжнародних ринків капіталів, зокрема, враховуючи, що на сучасному етапі розвитку міжнародних фінансових ринків можуть змінюватися власники не лише цінних паперів, але й кредитів, зокрема, банківських, шляхом купівлі-продажу на вторинному ринку або перепоступок, - запропоновано включити до визначення міжнародних ринків капіталів операції з купівлі-продажу та перепоступок на вторинному ринку кредитів строком більше одного року.
Практичне значення одержаних результатів полягає у можливості застосування її висновків українськими банками при аналізі доцільності зовнішніх запозичень та вибору оптимальних та найменш ризикових інструментів зовнішніх запозичень з огляду на внутрішні потреби. Запропоновані рекомендації та методики можуть бути використані банками при управлінні ризиками вже існуючих запозичень, а також з метою оптимізації зовнішнього боргового портфелю. Крім того, пропозиції щодо зниження ризиків зовнішніх запозичень банківського сектору та удосконалення управлінням зовнішнім боргом українських банків можуть бути використані в роботі регуляторних органів, зокрема, НБУ.
Так, теоретичні та методологічні розробки дисертаційної роботи впровадженні в практичну діяльність таких провідних банків України як АТ «УкрСиббанк», АТ «ОТП Банк», АТ «Дельта Банк». Зокрема, висновки та результати даного дослідження щодо альтернативних шляхів залучення фінансових ресурсів на міжнародних ринках капіталів використані в роботі Управління фінансових інститутів та організації фінансування Казначейства АТ «Дельта Банк» (довідка №2/01-17 від 09.07.2010 р.). У практику діяльності Відділу фондування та ринку капіталів АТ «ОТП Банк» впроваджена запропонована автором методика визначення потреб та оптимальних обсягів довгострокового зовнішнього фінансування, виходячи з попиту банку на довгострокові фінансові ресурси та обмеженості таких ресурсів на внутрішньому ринку (довідка №01-156/7937 від 16.07.2010 р.). Крім того, у практику діяльності Служби міжнародної банківської діяльності АТ «УкрСиббанк» впроваджені запропоновані автором комплексні висновки та пропозиції по удосконаленню управління зовнішнім боргом банку та рекомендації щодо мінімізації ризиків рефінансування зовнішніх запозичень (довідка №37-1/18184 від 06.08.2010 р.).
Окремі результати та висновки дослідження використано в роботі Підкомітету з питань міжнародної економічної політики Верховної Ради України (довідка №05-114 від 15.06.2010 р.). Крім того, окремі положення дисертації були використанні в Інституті міжнародних відносин Київського національного університету імені Тараса Шевченка в процесі навчально-методичного забезпечення та викладання таких дисциплін: «Кредит і банківська справа», «Міжнародний інвестиційний менеджмент» та «Міжнародні портфельні інвестиції» (довідка №048/11-245 від 09.07.2010 р.).
Особистий внесок здобувача. Дисертація є самостійною науковою роботою. Наукові положення та висновки, які виносяться на захист, одержані автором самостійно. Із наукових праць, опублікованих у співавторстві, у дисертаційній роботі використано лише ті ідеї та положення, які отримані автором особисто.
Апробація результатів дослідження. Основні положення дисертаційного дослідження були апробовані на всеукраїнських науково-теоретичних і науково-практичних конференціях: міжвідомчій науково-теоретичній конференції “Антикризові валютно-фінансові стратегії економічного зростання: досвід для України” (Київ, 22 січня 2007 р.); X Всеукраїнській науково-практичній конференції “Проблеми та перспективи розвитку банківської системи України” (Суми, 22-23 листопада 2007 р.); VIII Міжнародній науковій конференції студентів на молодих учених “Управління розвитком соціально-економічних систем: глобалізація, підприємництво, стале економічне зростання» (Донецьк, 12-14 грудня 2007 р.); VI Міжнародній науково-практичній конференції студентів, аспірантів і молодих вчених “Шевченківська весна. Сучасний стан науки: досягнення, проблеми та перспективи розвитку” (Київ, 21 березня 2008 р.); V Ювілейній міжнародній науково-практичній конференції «Теория и практика экономики и предпринимательства» (Алушта, 5-7 травня 2008 р.); ІІІ Міжнародній науково-практичній конференції "Міжнародна банківська конкуренція: теорія і практика" (Суми, 15-16 травня 2008 р.); в конференції молодих вчених «Актуальні проблеми міжнародних відносин», КНУ ім. Т. Г. Шевченка (Київ, 23 жовтня 2008 р.); ХІ Всеукраїнської науково-практичної конференції "Проблеми та перспективи розвитку банківської системи України" (Суми, 30-31 жовтня 2008 р.); V Всеукраїнській науково-практичній конференції молодих вчених та студентів „Євроінтеграційний вибір України та проблеми макроекономіки” (Дніпропетровськ, 11 грудня 2008 р.); в спільному засіданні «круглого столу» на тему “Глобальна роль міжнародних фінансових організацій в періоди економічних криз" (Київ, 21 жовтня 2009 р.).
Публікації. Основні результати дисертаційного дослідження опубліковані у 16 наукових працях загальним обсягом 4,9 д.а., включаючи: 9 у провідних наукових фахових виданнях, з яких 8 підготовлено автором одноосібно з загальним обсягом 3,9 д.а; та 7 тез конференцій.
Обсяг і структура роботи. Робота складається зі вступу, трьох розділів, висновків, списку використаних джерел та додатків. Загальний обсяг роботи складає 234 сторінки. Список використаних джерел містить 167 позицій і наведений на 16 сторінках. Дисертація містить 31 таблицю і 23 рисунки, 3 додатки на 3 сторінках.

Список літератури

ВИСНОВКИ

У дисертації зроблено теоретичні узагальнення та запропоновано шляхи вирішення наукової проблеми оптимізації стратегії залучення та управління зовнішніми запозиченнями комерційних банків в умовах глобалізації та поширення кризових явищ. Результати проведеного дисертаційного дослідження дають можливість зробити такі найважливіші висновки, що характеризуються науковою новизною і мають теоретичне та науково-практичне значення:
1. Залучаючи фінансові ресурси на міжнародних ринках капіталів, комерційні банки повинні використовувати ґрунтовні стратегії, зорієнтовані на довгострокову перспективу. Розробка банківської стратегії має включати наступні етапи: 1) попередній аналіз: визначення потреби в зовнішніх ресурсах (аналіз існуючого стану зовнішнього боргу, локальних та міжнародних факторів впливу; визначення діяльності, для якої необхідні зовнішні запозичення; проведення SWOT-аналізу - визначення слабких та сильних сторін, переваг та загроз залучення фінансових ресурсів на зовнішньому ринку у порівнянні з залученням ресурсів на внутрішньому ринку; визначення платоспроможності та кредитоспроможності; 2) безпосереднє залучення, що полягає у визначенні основних параметрів зовнішніх запозичень: сума, валюта, процентна ставка, строк, а також вибір оптимальних інструментів та шляхів залучення; 3) ефективне використання запозичених коштів для своєчасного та повного обслуговування боргу; 4) погашення та/або заходи скорочення і реструктуризації наявного боргу. Крім того, потрібно здійснювати постійний контроль над складом та рівнем зовнішнього боргу.
2. Аналіз інструментів та шляхів залучення фінансування на міжнародних ринках капіталів дозволяє зробити висновок, що: а) синдиковані кредити, завдяки своїй основній перевазі - можливості зняти протиріччя між обмеженими кредитними можливостями банків і значними фінансовими запитами першокласних позичальників, - будуть залишатися перспективним інструментом фінансування для українських компаній та банків, й після закінчення кризи можуть розглядатися як альтернативне джерело залучення кредитних коштів: за допомогою синдикованого фінансування можлива реалізація крупних інвестиційних проектів і промислових структур в Україні; б) за умов недосконалого внутрішнього фінансового та, зокрема, міжбанківського ринку й дефіциту довгострокової ліквідності, оптимальними інструментами залучення середньострокових та довгострокових фінансових ресурсів на міжнародних ринках капіталів є єврооблігації та програми середньострокових нот; в) за складних та кризових умов на міжнародних ринках капіталів, банкам, в залежності від поставлених акціонерами цілей, доцільно розглядати такі інструменти запозичень як IPO, SPO, приватні розміщення (Private Placement), залучення фінансових ресурсів від міжнародних фінансових організацій, торговельне фінансування.
3. Світова фінансова криза, що розпочалася в 2008 році, спричинила суттєве зменшення як розмірів МРК в цілому, так і його структурних елементів. Криза призвела також до змін структури цих ринків й переорієнтацію від корпоративного кредитування до корпоративних облігацій. Все більш важливу роль відіграють глобальні регулюючі норми, нагляд за банківською діяльністю і, що особливо важливо, антикризовий менеджмент, що застосовується в рамках фірми, держави, регіону та МРК в цілому. Для запобігання світових криз необхідно об'єднання зусиль регулюючих органів, національних та іноземних інвесторів. Національні регулюючі органи повинні забезпечити законодавчу базу, яка гарантувала б економічну безпеку операцій на внутрішньому ринку капіталів. Міжнародне регулювання має подолати суперечності між національними законодавствами. Крім того, спостерігається прискорення перерозподілу фінансових потоків зі Заходу на Схід, зменшення розмірів банківських систем розвинутих країн з одночасним посиленням їх регулювання та посиленням податкового навантаження.
4. Найбільш суттєвими викликами надмірних зовнішніх запозичень є доларизація економіки, підвищення ймовірності виникнення банківської та валютної криз а також ризик відтоку капіталу з країни за кризових умов. Додаткові загрози, які проявляються через вплив як зовнішніх, так і внутрішніх факторів, а також через посилення залежності від кон’юнктури на світових фінансових ринках. Встановлено, що тенденцією останніх десятиліть стало поширення подвійних (банківської і валютної) і потрійних (синтез банківської, валютної і боргової) криз. «Третє покоління» моделей криз розглядає надмірний зовнішній борг банків як фактор, що знижує стійкість банківського сектору й прискорює виникнення банківської та валютної кризи. Ключовими факторами виникнення таких криз є ріст зовнішньої заборгованості на фоні фіксованого валютного курсу.
5. Регулятивна політика стосовно зовнішніх запозичень комерційних банків повинна, по-перше, виходити з національних економічних пріоритетів, а по-друге, враховувати макроекономічну роль, інституціональні та структурні особливості національних кредитних систем. Контроль над рухом капіталу більш ефективний, коли він супроводжується збалансованою бюджетною політикою, стимулюванням зростання норми внутрішніх заощаджень, а також заходами щодо вдосконалення регулювання внутрішнього фінансового ринку країни, в тому числі, банківської системи. Рекомендації для комерційних банків полягають, перш за все, у виборі оптимальної структури пасивів з урахуванням вартості залучення й ризику того, що дане джерело стане недоступним, у розробці ефективних систем ризик-менеджменту.
6. Встановлено, що шляхи та інструменти залучення зовнішніх запозичень українських банків та компаній є характерними як для країн, що розвиваються, в цілому, а фактори виходу на міжнародні ринки капіталів визначаються особливостями розвитку вітчизняної банківської системи. Що стосується інструментів, це, зокрема, двосторонні кредити, синдиковані кредити, єврооблігації, програми середньострокових нот, публічні та приватні розміщення, IPO, SPO, сек‘юритизація, субординовані борги, кредити від міжнародних фінансових організацій, торговельне фінансування.
7. Серед негативних процесів та факторів, які супроводжували залучення українськими банками зовнішніх запозичень на міжнародних ринках капіталів, і які повинні бути враховані при розробці комплексної стратегії управління зовнішнім бором комерційних банків, визначено наступні: нарощування валютного кредитування сектору домогосподарств, які не володіють постійними джерелами валютних доходів та витрачають отримані кошти переважно на придбання імпортних товарів; надходження іноземного капіталу до економіки України з одночасним поглибленням від’ємного сальдо поточного рахунку платіжного балансу; значні розриви у покритті депозитами кредитів; надмірне зростання кредитних портфелів без належної оцінки кредитоспроможності позичальників, що було обумовлено швидким нарощуванням ринкової частки, а в кінцевому випадку призвело до зростання частки проблемних кредитів внаслідок девальвації; доларизація зобов'язань банків, їх активів (кредитних портфелів) та підвищення ризиків відтоку капіталу з країни, враховуючи, що в разі різкої зміни валютного курсу надмірний зовнішній борг може стати причиною банківської кризи, та ускладнити наслідки валютної кризи, а у випадку різких шоків на міжнародному фінансовому ринку або всередині країни доступ до зовнішніх ресурсів навіть з метою рефінансування існуючих позик буде закритим.
8. Запропоновано наступні заходи з управління зовнішнім боргом українських банків: а) здійснення контролю за зростанням зовнішньої заборгованості інструментами грошово-кредитної політики та банківського регулювання; б) стимулювання довгострокових та менш ризикованих видів зовнішніх запозичень; в) рефінансування з боку НБУ довгострокових кредитів комерційних банків для активізації інвестиційної діяльності в економіці з обов‘язковим контролем цільового використання отриманих коштів; г) стимулювання довгострокових заощаджень населення в національній валюті; д) підтримка розвитку небанківських фінансових посередників, внутрішнього фондового ринку та ринку похідних інструментів (зокрема, валютних деривативів); е) підвищення стандартів ризик-менеджменту комерційних банків; ж) заходи загально-макроекономічного характеру.

СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ

1. Аккерман Й. Уроки кризиса / Аккерман Йозеф // The economist: The world in 2009. – 2008. – С. 92–93.
2. Алексеєнко Л. М. Ринок фінансового капіталу: становлення, проблеми, перспективи розвитку : Монографія / Л. М. Алексеєнко - К. : Вид. буд-к «Максимум» ; Тернопіль : Економічна думка, 2004. - 424 с.
3. Алешкина Т. Банки переломило ликвидностью [Электронный ресурс] / Татьяна Алешкина, Елена Пашутинская // Коммерсантъ. – 2009. – №191. - Режим доступа: http://www.kommersant.ru/doc.aspx?DocsID=1255517.
4. Анализ рисков банковского сектора: дефицит ликвидности заставляет казахстанские банки «жать на тормоза», но удастся ли «избежать лобового столкновения»? [Электронный ресурс] / Standard&Poors. – 2008. - Режим доступа: http://www.standardandpoors.ru/article.php?pubid=3949&sec=pr.
5. Ансофф И. Стратегическое управление / Ансофф И. - М. : Экономика, 1989. – 358 с.
6. Бакаєв Л. О. Вплив фінансової кризи на країни Азії / Л.О. Бакаєв // Світова фінансова криза та її вплив на країни з ризиковими економіками: Матеріали Міжвідомчої науково-теоретичної конференції, (Київ, 25 листопада 2008 р.) – К., 2009. – С. 6-10.
7. Банківський менеджмент / За ред. О. А. Кириченка, В. І. Міщенка. — К. : Знання, 2006. — 831 с.
8. Барановський О. І. Сутність і різновиди фінансових криз / О.І. Барановський // Фінанси України. – 2009. - №8. – С. 19-32.
9. Басс Д.Я. Стратегічні аспекти розвитку ринку фінансових послуг в умовах глобалізації. – Дн.: Вид-во «ДіС», 2004. – 28 с.
10. Белинська Я. Щодо засобів компенсації ризиків, які вникають унаслідок нарощування в Україні корпоративних зовнішніх запозичень [Електронний ресурс] / Я.Белинська // Аналітичні записки щодо проблем і подій суспільного розвитку, (березень 2008 р.) - Режим доступу: http://www.niss.gov.ua/Monitor/March08/02.htm.
11. Бондарчук Т. Г. Зовнішній державний борг України та механізм його обслуговування / Т. Г. Бондарчук // Фінанси України. — 1999. — № 5.— С. 94—102.
12. Боринець С. Я. Міжнародні фінанси / Боринець С. Я. – К.: Знання, 2006. – 494 с.
13. Бураковський І. В. Глобальна фінансова криза: уроки для світу та України / Бураковський І. В., Плотніков О. В. – Харьків : Фоліо, 2009. – 299 с.
14. Бюлетень НБУ / Національний Банк України. – Офіц. вид. – К. : Парлам. в-до, 2009 – № 10/2009 (199). – 188 с.
15. Бюлетень НБУ / Національний Банк України. – Офіц. вид. – К. : Парлам. в-до, 2009 – № 01/2009 (190). - 156 с.
16. Ванхорн, Джеймс, С. Основы финансового менеджмента. - 12-е издание; [пер. с англ.] / Ванхорн, Джеймс, С., Вахович, мл., Джон, М. – М. : ООО «И.Д. Вильямс», 2007. – 1232 с.
17. Варфаломеєв С. Ринок українських облігацій / С. Варфаломеєв // Проект технічної допомоги Агентства США з міжнародного розвитку компанії ПАДКО “Впровадження пенсійної реформи в Україні”. – 2003. – 77 с.
18. Василенко В. О. Стратегічне управління / Василенко В. О., Ткаченко Т. І. - К. : ЦУЛ, 2003. – 396 с.
19. Вахненко Т. Зовнішні корпоративні запозичення та ризики для фінансової стабільності [Електронний ресурс] / Т. Вахненко // Дзеркало тижня. – 2008. - №6 (685). – Режим доступу: http://www.dt.ua/2000/2040/62033/
20. Вахненко Т. П. Державний борг України: оптимізація структури та управління ризиками [Електронний ресурс] / Т. Вахненко // Світ фінансів. – 2008. - № 1 (14). - Режим доступу: http://www.nbuv.gov.ua/portal/Soc_Gum/Svfin/2008_1/14-010.pdf.
21. Вахненко Т. П. Зовнішні боргові зобов‘язання у системі світових фінансово-економічних відносин / Вахненко Т. П. – К. : Фенікс, 2006 – 536 с.
22. Ведута Е. Н. Стратегия и экономическая политика государства / Ведута Е. Н. - М. : Академический проспект, 2004. - 456 с.
23. Вплив світової фінансової кризи на економіки країн Центрально-Східної Європи [Електронний ресурс] // Громадська організація «Інститут політики». - 2009. - Режим доступу: http://polityka.in.ua/info/145.htm.
24. Вплив світової кризи ліквідності на Україну та шлях до економічного відновлення [Електронний ресурс] // Економічні дослідження Міжнародного фонду Блейзера : Позиційний документ. – 2008. - Режим доступу: http://www.sigmableyzer.com/ru/page/449.
25. Вулфен, Ч. Дж. Энциклопедия банковского дела и финансов / Вулфен. Ч. Дж. – Самара, 2000. – 1584 с.
26. Гайнуллин Р. На Ближнем Востоке находится огромный источник фондирования [Електронний ресурс] / Ринат Гайнуллін // Інтернет-ресурс “Slon.ru”. - 2009. - Режим доступу: http://slon.ru/articles/63889/.
27. Глава ЕБРР Т. Миров считает, что говорить о завершении кризиса в мировой экономике еще рано и безответственно [Електронний ресурс] / Агентство економічної інформації «Прайм-ТАСС». – 2009. – Режим доступу: http://www.prime-tass.ru/news/0/{9F7255D9-BB98-4C57-AD9F-318A5F8299D4}.uif.
28. Годовой отчет МВФ, 2009 г. [Електронний ресурс] / International Monetary Fund // Annual Report. - 2009. – Режим доступу: http://www.imf.org/external/russian/pubs/ft/ar/2009/pdf/ar09_rus.pdf.
29. Господарський кодекс України (ст.9): за станом на 30 липня 2010 р. [Електронний ресурс] / Верховна Рада України. - Київ, 2010. – Режим доступу: http://zakon.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi?nreg=436-15.
30. Данилова Е. О. Влияние внешнего долга коммерческих банков на финансовую устойчивость банковского сектора России: автореф. дис. на соискание учен. степени канд. эк. Наук : спец. 08.00.10 «Финансы, денежное обращение и кредит» / Е. О. Данилова. – М., 2009. – 29 с.
31. Драчева Е. Л. Менеджмент / Драчева Е. Л., Юликов Л. И. – М.: "Академия" – 2002. – 288 с.
32. Дубинский А. Нацбанк готов пошатнуть курс [Электронный ресурс] / А. Дубинский // Экономические известия. – 2007. - №51. – Режим доступа: http://www.izvestia.info/publ/econ/22920.
33. Еременко А. SPOртивный интерес / А. Еременко // Бизнес. – 2007. - №52 (779). – С. 56-60.
34. Еременко А. Выход есть / А. Еременко // Бизнес. – 2007. - №47 (774). – С. 62-65.
35. Ефременко И. Н. Исламские финансы в формировании новой институциональной основы мировой финансовой архитектуры / И. Н. Ефременко // Финансовые исследования. - 2007. - №3. – С. 6.
36. Забелин П. В. Основы стратегического управления / Забелин П. В., Моисеева Н. К. - М. : Маркетинг, 1997. - 195 с.
37. Зайцева О. А. Основы менеджмента / Зайцева О. А., Радугин А. А., Рогачева Н. И. —М. : Центр, 2000. — 432 с.
38. Зви Боди. Финансы = Finance / Зви Боди, Роберт К. Мертон. — М. : «Вильямс», 2007. – 592 с.
39. Караченцова Т. Факторы нестабильности на валютном рынке: взаимосвязь с банковским кризисом / Т. Караченцова // Банковский вестник. – 2008. - №2. – С.17.
40. Карелин О. В. Регулирование международных кредитных отношений России / Карелин О. В. - М. : Финансы и статистика, 2003. - 176 с.
41. Ковалева В. Цена публичности / В. Ковалева // Эксперт. – 2006. - №10 (61). - С. 42-43.
42. Козак Ю. Г. Міжнародна економіка. - [Вид. 2-ге, перероб. та доп.] / Козак Ю. Г., Лук’яненко Д. Г., Макогон Ю. В. – К. : Центр навчальної літератури, 2004. – с. 154.
43. Корнєєв В. В. Кредитні та інвестиційні потоки капіталу на фінансових ринках / В. В. Корнєєв - К. : НДФІ, 2003. – 376 с.
44. Корнилюк Р. Час розплати: як банки повертатимуть зовнішні борги / Роман Корнилюк [Електронний ресурс] // Економічна правда (інтернет-видання). – 2009. - Режим доступу: http://www.epravda.com.ua/publications/4a6d59c651a4b.
45. Костина Н. Оптимизация пассивно-активных операций в коммерческом банке / Нина Костина, Сергей Сучок // Банковские технологии. – 2006. - №1. - С. 41–44.
46. Костіна Н. І. Фінанси: система моделей і прогнозів / Костіна Н. І., Алєксєєв А. А., Василик О. Д. – К. : Четверта хвиля, 1998. – 304 с.
47. Котелкин С. В. Международная финансовая система / Котелкин С. В. – М. : Экономистъ, 2004. – 541 с.
48. Котельников В. Ю. Стратегическое управление. Принципиально новые подходы для эпохи быстрых перемен / Котельников В. Ю. - М. : Издательство Эксмо. – 96 с.
49. Кравченко І. Криза та регулювання фінансової системи: уроки і перспективи / Кравченко І., Багратян Г. // Вісник НБУ. – 2009. – №1. – С. 19.
50. Кубах Т. Г. Сутність ринку капіталу як економічної категорії / Т.Г.Кубах // Економіка і регіон. – 2008. – № 4 (19). – С. 63-67.
51. Кутыркин А.Н. Международные финансы: Учеб. Пособ. / Кутыркин А.Н., Савинова О. М., Богачев С. В. – Донецк: ДИЭХП, 2002. – 138 с.
52. Ларькин Э. «Дочка» ВТБ ищет деньги в Персидском заливе. [Електронний ресурс] / Ларькін Едуард // Інтернет-ресурс “Slon.Ru”. - 2009. - Режим доступу: http://slon.ru/articles/146341/.
53. Левківський І. І. Зовнішні запозичення українських компаній та банків: тенденції та перспективи розвитку (в контексті пошуку ефективної стратегії управління) / І. І. Левківський // Антикризові валютно-фінансові стратегії економічного зростання: досвід для України : Матеріали міжвідомчої науково-теоретичної конференції. - К., 2007. – С. 77-84.
54. Левківський І. І. Міжнародне банківське кредитування у умовах світової фінансової кризи та майбутнє ринків фінансового капіталу / І. І. Левківський // Проблемы развития внешнеэкономических связей и привлечения иностранных инвестиций: региональный аспект : Сборник научных трудов. Ч.ІІ. - Донецк: ДонНУ, 2010. – С. 654-656.
55. Левківський І. І. Міжнародне фінансування шляхом випуску акцій / І. І. Левківський // Актуальні проблеми міжнародних відносин : Збірник наукових праць. - 2008. – Випуск 76. Частина ІІ (у двох частинах). - С. 230-232.
56. Левківський І. І. Особливості залучення фінансових ресурсів на міжнародних ринках капіталу в рамках програми випуску середньострокових нот / І. І. Левківський // Вісник Української академії банківської справи. – 2008. - №2(25). – С. 20-28.
57. Левківський І. І. Ризики рефінансування зовнішніх запозичень українських комерційних банків та шляхи їх мінімізації / І. І. Левківський // Збірник наукових праць. Вип. 56. – К. : ІСЕМВ НАНУ, 2008. - С. 75-82.
58. Ливенцев Н. Н. Международное движение капитала (Инвестиционная политика зарубежных стран) / Ливенцев Н. Н., Костюнина Г. М. – М. : Экономистъ, 2004. – 368 с.
59. Лук’яненко Д. Фінансово-інвестиційна асиметрія глобального економічного розвитку / Д. Лук’яненко, О. Мозговий // Ринок цінних паперів України. – 2006. – №11–12. – С. 3–4.
60. Луцишин З. Асиметрія та парадокс фінансової глобалізації / Зоряна Луцишин // Міжнародна економічна політика. – 2009. – № 8-9 – С. 78-106.
61. Луцишин З. О. Трансформація світової фінансової системи в умовах глобалізації / Луцишин З. О. – К.: Видавничий центр «ДрУк», 2002.- 320 с.
62. Максимо В. Энг. Мировые финансы [Пер. с англ.] / Максимо В. Энг, Френсис А. Лис, Лоуренс Дж. Мауер. – М. : ООО Изд.-консалт. комп. «ДеКА», 1998. – 768 с.
63. Мировой фондовый рынок и интересы России / [отв. ред. Д.В. Смыслов] ; Ин-т мировой экономики и международ. отношений. – М. : Наука, 2006. – 368 с.
64. Михайлов Д. М. Мировой финансовый рынок: тенденции и инструменты / Михайлов Д. М. – М. : «Экзамен», 2000. – 768 с.
65. Міжнародна банківська конкуренція: теорія і практика : Збірник тез доповідей ІІІ Міжнародної науково-практичної конференції, (15-16 травня 2008 р.) / Державний вищий навчальний заклад «Українська академія банківської справи Національного банку України». - Суми: ДВНЗ «УАБС НБУ», 2008. – 180 с.
66. Міжнародні фінанси: Навч. посібник / О. М. Мозговий, Т. Є. Оболенська, Т. В. Мусієць та ін..; за заг. ред. д-ра екон.наук, проф.. О. М. Мозгового. - К. : КНЕУ, 2005.- 504 с.
67. Міжнародні фінанси: Підручник / О. І. Рогач, А. С. Філіпенко, Т. С. Шемет та інш.; за ред. О. І. Рогача. – К. : Либідь, 2003. – 784 c.
68. Мікроекономіка і макроекономіка / С. Будаговська, О. Кілієвич, І. Луніна, О.Сніжко та ін; За заг. ред. С. Будаговської. - К. : Основи, 2007. - 518 с.
69. Мошенец Е. Мягкая посадка / Мошенец Е. // Инвест-газета «Топ-100 Рейтинг лучших компаний в Украине». – 2008. – №6. – С. 46–47.
70. Мунтіян В. Розвиток фінансового сектора економіки України в умовах глобалізації інвестиційних процесів [Електронний ресурс] / В. Мунтіян // Україна фінансова. Інформаційно-аналітичний портал Українського агентства фінансового розвитку. Аналітичні матеріали. – Режим доступу: http://www.ufin.com.ua/analit_mat/gkr/025.htm.
71. Особливості та пріоритети боргової політики України [Електронний ресурс] / Гальчинський А.С., Варналій З.С., Майстришин В.Я. та ін. - К.: Національний інститут стратегічних досліджень, 2004. – Режим доступу: http://www.niss.gov.ua/Table/Tbl171104/anot.htm.
72. Осокина Н. Мексиканский экономический кризиз 1994 года / Н. Осокина // Обозреватель-Observer. – 1998. – №10. – С. 70-77.
73. Оспіщев В. І. Міжнародні фінанси / Оспіщев В. І., Близнюк О. П., Кривошей В. В. – К. : Знання, 2006. – 335 с.
74. Падалка В. М. Запозичення фінансових ресурсів органами місцевого самоврядування України на ринку єврооблігацій / В. М. Падалка // Фінанси України. – 2005. – № 6. – С.82-91.
75. Перу: Економіка [Електронний ресурс] / Економіка країн Північної Америки. Інтернет ресурс. - Режим доступу: http://economic.zp.ua/inshi/peru-ekonomika/5/. – Назва з екрану.
76. Петрашко Л. П. Міжнародні фінанси: Навч.-метод. посіб. для самост. вивч. дисц. / Петрашко Л. П. – К.: КНЕУ, 2003. – 221 с.
77. Попередній ЗВІТ Тимчасової слідчої комісії Верховної Ради України з питань перевірки діяльності Національного банку України в період фінансової кризи / Юрій Полунєєв. – Режим доступу до ресурсу. - http://polityka.in.ua/info/206.htm – Назва з екрану.
78. Преміум-фонд pre-IPO [Електронний ресурс] / Pio Global Asset Management. Сайт компанії з управління активами. – Режим доступу: http://www.pioglobal.ua/ru/private/index_am/public_funds/preipo/. – Назва з екрану.
79. Прес-реліз ЄБРР. Річний обсяг бізнес-операцій ЄБРР в Україні перевищив 1,5 млрд доларів [Електронний ресурс] / Українське національне інформаційне агентство, 20 січня 2010. – Режим доступу: http://www.ukrinform.ua/ukr/order/?id=864842.
80. Проблеми і перспективи розвитку банківської системи України: Збірник тез доповідей Х Всеукраїнської науково-практичної конференції (22-23 листопада 2007 р.): у 2-х т. Т. 1. - Суми: УАБС НБУ, 2007. – 206 с.
81. Прозоров Ю. Концентрація банківської системи України: подальші перспективи / Ю. Прозоров // Вісник НБУ. – 2003. – № 1, 5, 7.
82. Распространение кризисов. Теория и практика в приложении к кризису 1998 г. / Материалы Консорциума экономических исследований и образования Россия и СНГ. - М. : EERC, 2007. – 42 с.
83. Резнікова Т. О. Міжнародні фінанси / Резнікова Т. О. – Харьків: Вид. ХНЕУ, 2006. – 232 с.
84. Рожков А. Кредиты не для русских. [Электронный ресурс] / А. Рожков // Ведомости (интернет-издание). – 2009. – Режим доступа: http://www.vedomosti.ru/newspaper/article/2009/10/29/217665.
85. Рубцов Б. Современные фондовые рынки: Учебное пособие для вузов / Рубцов Б. – М. : Альпина Бизнес Букс, 2007. – 926 с.
86. Рут, Франклін. Міжнародна торгівля та інвестиції / Рут, Франклін, Філіпенко А.; пер. з англ. – К.: Основи, 1998. – 743 с.
87. Рязанова Н. С. Міжнародні фінанси / Рязанова Н. С. – К. : КНЕУ, 2001. - 119 с.
88. Саркисянц А. Международный рынок капитала: современные тенденции и перспективы / Артос Саркисянц // Рынок ценных бумаг. – 2006. - №15 (318). – С.12-18.
89. Світові фінанси / С. М. Козьменко, В. М. Нечепуренко, О. М. Костюк та ін. – Суми: ВТД «Університетська книга», 2002. – 116 с.
90. Сідорова С. Міжнародні розрахунки в діяльності комерційних банків України / С. Сідорова // Вісник Київського університету. Актуальні проблемі міжнародних відносин. – 2005. - Вип. 51 (Частина 2). – С. 158-160.
91. Сколотяний Ю. Рефінансування від НБУ отримали 94 українських банки / Юрій Сколотяний // Дзеркало тижня. – 2008. - №125. – С. 26-27.
92. Сльозко О. О. Депресія в світовій економіці: сучасні тенденції / О. О. Сльозко // Зовнішні справи. – 2009. - №2. – С. 17-19.
93. Сльозко О. О. Перспективи подальшої інтеграції банківського сектору України у глобальну банківську систему / О. О. Сльозко, І.І. Левківський // Актуальні проблеми міжнародних відносин: збірник наукових праць. - 2008. – Випуск 72. Частина ІІ (у двох частинах). – С. 47-51.
94. Смирнов А. Кредитный пузырь и перколация финансового рынка / А. Смирнов // Вопросы экономики. – 2008. - №10. – С.4-31.
95. Смородская П. Вторая жизнь синдицированных кредитов. [Електронний ресурс] / П. Смородская // РБК daily. – 2009. – Режим доступу: http://www.rbcdaily.ru/2008/04/04/finance/333916.
96. Сорос Дж. Сорос о Соросе. Опережая кривую роста / Джон Сорос. — М.: ИНФРА-М, - 1996. – 358 с.
97. Софіщенко І. Я. Диверсифікація підходів до управління зовнішнім боргом України / І. Я. Софіщенко // Наукові праці НДФІ. – 2003. – № 2. – 21 с.
98. Стейніц Дж. Кредитні ринки та контроль капіталу - «Credit Markets and the Control of Capital» / Джозеф Стейніц // Гроші, Кредити та банки=Money, Credit and Banking. –1995. - №. 2. - С. 150.
99. Степанюк Є. В. Доцільність конвертації банківських рахунків в іноземній валюті в національну валюту (на досвіді Аргентини 2001-2002 рр.) [Електронний ресурс] / Є. В. Степанюк // Проблеми і перспективи розвитку банківської системи України : Збірник наукових праць. - 2009. – Випуск 26. – Режим доступу: http://www.nbuv.gov.ua/Portal/soc_gum/pprbsu/texts/2009_26/26.1.19.pdf.
100. Стратегия - понятия и определения. Классификация стратегий. [Електронний ресурс] / Інтернет-ресурс Stplan.ru. – Режим доступу: http://www.stplan.ru/articles/theory/strategy.htm.
101. Суэтин А. А. Международный финансовый рынок: Учебное пособие / Суэтин А. А. – М. : КНОРУС, 2004. – 224 с.
102. Тараканов Г. Мировой опыт ускорения экономического роста: ключевые факторы / Г. Тараканов // МЭиМО. - 2008. - №2. – С. 16.
103. Теория и практика экономики и предпринимательства: материалы V Юбилейной Международной научно-практической конференции, (Алушта, 5-7 мая 2008 года) / Таврический Национальный Университет им. В.И.Вернадского. - Симферополь, 2008. – 194 с.
104. Уклюкаев А. В. Внешний долг банков как источник финансирования инвестиционной стратегии России: риски и механизмы регулирования / А. В. Улюкаев, Е. О. Данилова // Деньги и кредит. – 2009. – № 5. – с. 14-23.
105. Украина: кредитный рейтинг [Електронний ресурс] / Standard & Poor's, a division of The McGraw-Hill Companies, Inc.- Режим доступу: http://www.standardandpoors.ru/page.php?path=ukraine. - Назва з екрану.
106. Управління розвитком соціально-економічних систем: глобалізація, підприємництво, стале економічне зростання: праці Восьмої міжнародної наукової конференції. Частина 3 / Ред. кол. Ступін О. Б. (голова) та ін. – Донецьк: ДонНУ, 2007. – 385 с.
107. Ходаківська В. П. Ринок фінансових послуг: теорія і практика / Ходаківська В. П., Бєляєв В. В. – К. : ЦУЛ, 2002. – 616 c.
108. Час розплати: як банки повертатимуть зовнішні борги [Електронний ресурс] // Економічна правда (інтернет-видання). – Режим доступу: http://www.epravda.com.ua/publications/4a6d59c651a4b.
109. Шевчук В. О. Макроекономічні ризики прискореної акумуляції зовнішнього боргу в економіці України / В. О. Шевчук // Стратегічні пріоритети. – 2009. - №2 (11). – С. 159-165.
110. Шемет Т. С. Міжнародні фінанси: Підручник / За заг. Ред. А. А. Мазаракі. – К.: Київ. нац. торг.-екон. ун-т, 2000. – 336 с.
111. Шепельов Д. Перехід до плаваючого валютного курсу необхідний [Електронний ресурс] / Д.Шепельов // Інтернет-портал Finance.ua. – 2007. – Режим доступу. http://news.finance.ua/ua/~/1/0/all/2007/02/05/92810. - Назва з екрану.
112. Шкарпова О. Спецпроект «Корпоративні фінанси» життя після ІРО [Електронний ресурс] // Український діловий тижневик „Галицькі контракти”. – 2007. - № 3. – Режим доступу: http://kontrakty.com.ua/show/ukr/article/42/0320078430.html.
113. Энциклопедия российской секьюритизации. – Санкт-Петербург: Cbonds, 2008. – 352 с.
114. Юшко И. Существует критическая потребность предотвратить чрезмерную зависимость страны и ее экономики от внешних заимствований / И. Юшко // Зеркало недели. - 2007. - № 49. - С. 8.
115. About International Securities Market Association [Електронний ресурс] / Веб-сайт асоціації ISMA. – 2009. – Режим доступу: http://www.isma.com/About.
116. Aliber R. Z. International banking. / R. Z. Aliber // Journal of Money, Credit and Banking. – 1984. – No 16(4). – P. 661–678.
117. Avinash Persaud. The financial crisis may hasten European integration but slow global banking [Електронний ресурс] / Avinash Persaud // Інтернет-ресурс Voxeu. – 2008. – Режим доступу – http://www.voxeu.org/index.php?q=node/207.
118. Berger A. N. Globalization of financial institutions: evidence from cross-border banking performance / A. N. Berger, R. DeYoung, H. Genay, G. F. Udell. – Washington: Federal Reserve Board, 2000. – P.34.
119. Bryant R. C. International financial intermediation / R. C. Bryant. – Washington: The Brookings Institution, 1987. – P.25.
120. Cassels E. Book 1 Introduction. B820 Strategy. The Open University / Cassels E. - Walton Hill, Milton Keynes, 2000. - P. 1-16.
121. Casson M. Evolution of multinational banks: a theoretical perspective / M. Casson. – London: Routledge, 1990. – P.76.
122. Dalsgaard T. Ongoing changes in the business cycle – evidence and causes / T. Dalsgaard, J. Elmeskov, C.-Y. Park. – Vienna: SUERF, 2002. – 256 p.
123. Davies M. Managing for Shareholder value / M. Davies, G. Arnold, I. Cornelius, S. Walmsley. – London: Informa Publishing Group Ltd., 2000. – P.13.
124. De Bondt G. J. Financial structure: theories and stylized facts for six EU countries / G. J. De Bondt // The Economist. – 1998. – No 146(2). – P. 271–301.
125. Dealogic MTN Ware [Електронний ресурс] / Statistic data. – Режим доступу: http://www.dealogic.com.
126. Demirguc-Kunt A. Financial Structure and Bank Profitability / A. Demirguc-Kunt, H. Huizinga. – Cambridge, Massachusetts: The MIT Press, 2001. – 345 p.
127. EBRD Annual Report 2008 [Електронний ресурс] / European Bank for Reconstruction and Development – London: Fulmar Colour Printing, 2009. – 96 p. – Режим доступу: http://www.ebrd.com/pubs/general/ar08e.pdf.
128. Eichengreen B. Speculative Attacks on Pegged Exchange Rates: an Empirical Exploration with Special Reference to the European Monetary System / B. Eichengreen, A. Rose, C. Wyplosz // NBER Working Paper. — October 1994. - No. 4898. – P. 32.
129. Euromoney Encyclopedia of Debt Finance / Edited by Tony Rhodes. – London: Euromoney Institutional Investor Plc, 2006. – 261 p.
130. Fostel A. Latin America’s Access to International Capital Markets: Good Behavior or Global Liquidity? / A. Fostel, G. Kaminsky // National Bureau of Economic Research. - WorkingPaper 13194. - June 2007. – P. 34.
131. Geoffrey R. D. The New World Order in International Finance (International Political Economy) / R. D. Geoffrey. – N. Y.: Palgrave Macmillan, 1997. – 344 p.
132. Global Banking & Financial Policy Review 2007/2008. – England: Euromoney Institutional Investors Plc, 2009. – 254 p.
133. Global Capital Markets: Entering a new era [Електронний ресурс] / McKinsey Global Institute. - 2009. - Режим доступу: http://www.mckinsey.com/mgi/publications/gcm_sixth_annual_report/executive_summary.asp.
134. Global Financial Stability Report / The International Monetary Fund. – Washington: IMF Press, 2007. – P.23.
135. Haibin Zhu. Credit constraints, financial liberalization and twin crises / Zhu Haibin // BIS Working Paper. – 2003. – № 124. – P.27.
136. IFC, EBRD, and CRG Capital launch first restructuring fund for central, eastern Europe to support region’s recovery [Електронний ресурс] / Офіційний сайт ЄБРР. Пресс-реліз. – 2010. – Режим доступу: http://www.ebrd.com/new/pressrel/2010/100111.htm. - Назва з екрану.
137. IMF Completes Second Review Under Stand-By Arrangement with Ukraine and Approves US$3.3 Billion Disbursement / Press Release. - July 28, 2009. - No.09/271. Режим доступу: http://www.imf.org/external/np/sec/pr/2009/pr09271.htm. - Назва з екрану.
138. International Debt Capital Markets Handbook. Wyndeham Grange Ltd, Brighton, W. Sussex. - UK: Euromoney Institutional Investors Plc, 2008. – 124 p.
139. International Mergers & Acquisitions. Review 2007/2008 / Edited by Lori Hunt. – Brighton, W.Sussex. - UK: Euromeney Yearbooks, 2008. – 310 p.
140. International Monetary Fund. Chapter IV: Financial crises: characteristics and indicators of vulnerability / World Economic Outlook. — May 1998. – P. 74.
141. Kaminsky G. The leading indicators of currency crises / G. Kaminsky, S. Lizondo, C.M. Reinhart // IMF Staff Papers. – 1998. – № 45. – 48 p.
142. Kaminsky, G. L. The Twin Crises: The Causes of Banking and Balance of Payments Problems / G. L. Kaminsky, C. M. Reinhart // International Finance. -1996. – No 4. – P.38.
143. Krugman P. A Model of Balance-of-Payments Crisis / P. A. Krugman // Journal of Money, Credit and Banking. - 1979. - Vol. 11.- № 3. - P. 311-325.
144. Latimir G. The Day After Tomorrow [Електронний ресурс] / Gordon Latimir // PriceWaterhouseCoopers. - 2009. - Режим доступу: http://www.pwc.com/ru_RU/ru/press-releases/pdf/pwc_the_day_after_tomorrow.pdf
145. Manasse P. “Rules of Thumb” for Sovereign Debt Crisis / P. Manasse, N. Roubini // IMF Workig Paper. – 2005. - №42. – P. 17.
146. Mapping Global Capital Markets. Fourth Annual Report. - Janury 2008. Chapter 1. – P. 9.
147. Marc Levinson. Guide to Financial Markets, fourth edition / Marc Levinson. - London: The Economist Newspaper Ltd, 2006. – 250 p.
148. Masson P. Contagion: Monsoonal Effects, Spillovers, and Jumps between Multiple Equilibria / P. Masson // IMF Working Paper. - 1998. – No43. – P.52.
149. Monitoring banking sector risks: an appied approach [Електронний ресурс] / Deutsche Bank Research. – 2008. – Режим доступу: http://www.dbresearch.com/PROD/DBR_INTERNET_EN-PROD/PROD0000000000233167.pdf.
150. Pechioli, R. M. The internationalisation of banking: The policy issues / Pechioli, R. M. - Paris: OECD, 1983. – 285 p.
151. Radelet S. The East Asian Financial Crisis: Diagnosis, Remedies, and Prospects / S. Radelet, J. Sachs // Brookings Papers on Economic Activity. – 1998. – Vol. 1. – P. 1–74.
152. Reilly F. K. Investment Analysis and Portfolio Management, 6th ed. / F. K. Reilly, K. C. Brown. – Fort Worth: The Dryden Press, Harcourt College Publishers, 2000. – 1088 p.
153. Samuelson P. A Summing Up / P. Samuelson // Quarterly Journal of Economics. – 1966. - Vol. 80. - P. 568.
154. Scholtens L. J. R. Towards a theory of international financial intermediation / L. J. R. Schotens. – Amsterdam: University of Amsterdam, 1991. – 115 p.
155. Sebastian M. The Spanish Banks’ Strategy in Latin America / M. Sebastian, C. Hernansanz. – Vienna: Societe Universitaire Europeenne de Recherches Financieres, 2000. – 165 р.
156. Securities statistics and syndicated loans [Електронний ресурс] / Bank For International Settlements. – Режим доступу: http://www.bis.org/statistics/secstats.htm.
157. Sraffa P. Production of Commodities by Means of Commodities: Prelude to a Critique of Economic Theory / Piero Sraffa. – Cambridge: Cambridge University Press, 1960. – 112 p.
158. Stigliz J. Stability with Growth: Macroeconomics, Liberalization, and Development / Joseph E. Stiglitz, Jose Antonio Ocampo, Shari Spiegel. – New-York: Oxford University Press, 2006. – 316 p.
159. The Euromoney Syndicated Lending Handbook 2008. – Brighton, W. Sussex, UK: Wyndeham Grange Ltd, 2008. – 56 p.
160. The World Bank : Global Development Finance [Електронний ресурс] // Washington, IMF Press, 2008. – Режим доступу: http://data.worldbank.org/data-catalog/global-development-finance.
161. Tony Rhodes. Syndicated Lending. Practice and Documentation / Tony Rhodes. – London, 2006 . - 570 p.
162. Transition Report 2009: Transition in crisis? [Електронний ресурс] / European Bank for Reconstruction and Development. – Режим доступу: http://www.ebrd.com/pubs/econo/tr09.htm.
163. Venture-Backed Exit Market Remains a Concern in the First Quarter [Електронний ресурс] / National Venture Capital Association. – 2009. – Режим доступу: http://www.nvca.org/index.php?option=com_docman&task=doc_download&gid=418&Itemid=93.
164. Walter I. Global competition in financial services / I. Walter. – Cambridge, Massachusetts: Ballinger Publishing Company, 1988. – 126 p.
165. World Development Report 2008. Agriculture and Development. – Washington: WorldBank, 2008. – P. 322.
166. World Economic Outlook Databases [Електронний ресурс] / IMF. – 2009. – Режим доступу: http://www.imf.org/external/ns/cs.aspx?id=28.
167. Zimmer S. A. Bank Cost of Capital and International Competition / S. A. Zimmer, R. N. McCauley // Federal Reserve Bank of New York Quarterly Review. – 1991. – No 15 (Winter 1991). - P.33–59.