СТРАТЕГІЯ ЗОВНІШНЬОГО ФІНАНСУВАННЯ ЕКОНОМІЧНОГО РОЗВИТКУ УКРАЇНИ

Короткий опис

МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ, МОЛОДІ ТА СПОРТУ УКРАЇНИ

ДЕРЖАВНИЙ ВИЩИЙ НАВЧАЛЬНИЙ ЗАКЛАД
«КИЇВСЬКИЙ НАЦІОНАЛЬНИЙ ЕКОНОМІЧНИЙ УНІВЕРСИТЕТ ІМЕНІ ВАДИМА ГЕТЬМАНА»

На правах рукопису

ЄНА ІГОР ВОЛОДИМИРОВИЧ

УДК 339.732.4

СТРАТЕГІЯ ЗОВНІШНЬОГО ФІНАНСУВАННЯ ЕКОНОМІЧНОГО
РОЗВИТКУ УКРАЇНИ

Спеціальність 08.00.02 Світове господарство
і міжнародні економічні відносини

ДИСЕРТАЦІЯ
на здобуття наукового ступеня
кандидата економічних наук

Науковий керівник:
доктор економічних наук, професор

Лук’яненко Дмитро Григорович

Київ-2011

ЗМІСТ
Вступ ……………………………………………………………………… 3
РОЗДІЛ 1. ФІНАНСОВІ РЕСУРСИ РОЗВИТКУ В УМОВАХ ГЛОБАЛІЗАЦІЇ ………………………………………………………….. 13
1.1.Теоретичні засади акумуляції і перерозподілу фінансових ресурсів 13
1.2.Системний характер глобалізації фінансових ринків ……………… 28
1.3. Економічна природа та сучасні інструменти зовнішніх фінансових
запозичень…………………………………………………………….. 41
ВИСНОВКИ ДО РОЗДІЛУ 1 ……………………………………………. 53
РОЗДІЛ 2. КОМПАРАТИВНИЙ АНАЛІЗ ДЖЕРЕЛ ЗОВНІШНЬОГО ФІНАНСУВАННЯ ЕКОНОМІКИ УКРАЇНИ ………………………. 57
2.1 Прямі іноземні інвестиції в процесі модернізації національної
економіки …………………………………………………………….. 57
2.2. Політика і практика державних і корпоративних портфельних
запозичень ……………………………………………………………. 68
2.3 Масштаби і структурна динаміка використання іноземних
кредитів ………………………………………………………………… 88
2.4. Позиціонування України на глобальному фінансовому ринку …… 101
ВИСНОВКИ ДО РОЗДІЛУ 2 ……………………………………………. 117
РОЗДІЛ 3. ДЕРЖАВНА РЕГУЛЯТОРНА ПОЛІТИКА У СФЕРІ ЗОВНІШНІХ ФІНАНСОВИХ ЗАПОЗИЧЕНЬ ……………………. 122
3.1 Детермінанти ефективного використання зовнішніх фінансових
ресурсів ………………………………………………………………. 122
3.2 Макроекономічні заходи оптимізації джерел зовнішнього
фінансування економіки ……………………………………………. 129
3.3. Управління зовнішнім боргом в кризових умовах розвитку …….. 149
ВИСНОВКИ ДО РОЗДІЛУ 3 …………………………………………… 163
ВИСНОВКИ ……………………………………………………………… 168
ДОДАТКИ ………………………………………………………………… 172
СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ ……………………………….. 177

ВСТУП

В умовах глобалізації ефективний економічний розвиток будь-якої країни світу залежить від її здатності мобілізувати як внутрішні, так і зовнішні природні, науково-технічні, виробничо-інвестиційні, фінансові ресурси. Глобальна мобільність капіталу робить зовнішні фінансові запозичення, з одного боку, найбільш привабливими й доступними, а з другого боку – найбільш ризиковими, оскільки вони не завжди реалізуються в матеріальних і нематеріальних активах, а тому нерідко їм властивий спекулятивний характер. Такий дуалізм фінансово-інвестиційних ресурсів залежить не тільки від стратегічних мотивацій країни-позичальника, але й значною мірою від об’єктивної змістової природи джерел зовнішнього фінансування, характеру глобалізованих механізмів їх акумуляції й перерозподілу.
Актуальність теми. Джерелами зовнішнього фінансування національного економічного розвитку є прямі іноземні інвестиції, державні, муніципальні, корпоративні, портфельні капіталовкладення, державні й приватні кредити, кредити міжнародних організацій, офіційна допомога розвитку. Доступ до джерел зовнішнього фінансування та визначення його потенційних обсягів, терміновості, операційних та інших умов зумовлені дією факторів двох типів: по-перше, кон’юнктура глобального ринку; по-друге, інвестиційний клімат, імідж та бренд держави-реципієнта чи окремого об’єкта інвестування. Фінансова глобалізація посилює необхідність більш поглибленого дослідження закономірностей та особливостей впливу іноземного капіталу на економіку України, яка значно пізніше, ніж інші східноєвропейські країни Європи, почала проведення системних ринкових реформ і потребує значних інвестицій для структурно-технологічної модернізації для виходу країни на шлях постіндустріального розвитку. Водночас досвід багатьох країн світу, стратегії яких орієнтовані на модель високої відкритості економіки, далеко не завжди засвідчує позитивні результати, адже великі масштаби іноземного інвестування, відкриваючи нові можливості для розвитку, сприяючи глобалізації національного бізнесу й підвищенню його конкурентоспроможності, роблять вітчизняну економіку все більш вразливою до глобальних кризових процесів і шоків.
Проблематика зовнішнього фінансування економічного розвитку тривалий час перебуває в полі зору зарубіжних учених, вищих менеджерів та експертів міжнародних фінансових організацій, зокрема Дж.Гелбрейта, М.Бурди, Дж.Б’юкенена, Ч.Виплоша, О.Гаврилишина, Дж.Долана, Д.Кейнса, Г.Колодко, Я.Корнаї, Ж.Крептьє, П.Кругмана, Дж.Медоуза, Ф.Модільяні, К.Рогоффа, Дж.Сакса, Дж.Сороса, Дж.Стігліца, М.Тодаро, В.Шарпа та багатьох інших. Серед вітчизняних науковців, праці яких присвячені виявленню передумов, шляхів та наслідків залучення зовнішніх фінансово-інвестиційних ресурсів у національну економіку, – О.Білорус, І.Бланк, І.Бураковський, О.Гаврилюк, Б.Губський, Ю.Козак, Д.Лук’яненко, З.Луцишин, Ю.Макогон, О.Мозговий, Н.Рязанова, В.Новицький, Т.Орєхова, Є.Панченко, Ю.Пахомов, А.Поручник, О.Плотніков, О.Рогач, Л.Руденко-Сударєва, В.Сіденко, О.Сльозко, В.Суторміна, А.Філіпенко, В. Шевчук, І.Школа, С.Якубовський та багато інших, які акцентують дослідницьку увагу, насамперед, на продуктивному використанні іноземних інвестицій i кредитів, виважених підходах до масштабів i структури їxнє залучення в українську економіку.
Фундаментально досліджена в працях зарубіжних i вітчизняних економістів проблематика міжнародної фінансово-інвестиційної взаємодії в глобальних кризових умовах світогосподарського розвитку, проте в сучасних умовах вона набуває нових суперечливих і дискусійних вимірів. У посткризовий період мотивація зовнішніх фінансових запозичень є ще більш різноплановою, маючи як об’єктивну фундаментальну, так i суб’єктивну кон’юнктурну детермінацію. Особливо актуалізовані проблеми регулювання глобальних фінансових дисбалансів, оптимізації джерел зовнішнього фінансу–вання економік, управління зовнішнім боргом у кризових умовах розвитку. Це зумовило вибір теми дисертації, її мету та основні дослідницькі завдання.
Зв'язок роботи з науковими програмами, планами, темами. Дисертаційна робота виконана в рамках міжкафедральної науково-дослідної теми «Ресурси i моделі глобального економічного розвитку» (номер державної реєстрації 0106U004357) факультету міжнародної економіки i менеджменту Державного вищого навчального закладу «Київський національний економічний університет імені Вадима Гетьмана». Особисто автор проаналізував процеси інтернаціоналізації й глобалізації руху фінансових ресурсів, запропонувавши заходи макроекономічного впливу на масштаби, структуру й ефективність використання зовнішніх фінансових запозичень з метою забезпечення сталого економічного розвитку України (підрозділи «Особливості регулювання глобальних фінансових балансів» та «Позиціювання України на глобальному фінансовому ринку»).
Мета i завдання дослідження. Метою дисертаційного дослідження є обґрунтування ефективної стратегії зовнішніх запозичень України на глобальному фінансовому ринку на основі проведення компаративного оцінювання, селекції та оптимізації джерел фінансування, розроблення макроекономічних заходів державного боргового менеджменту.
Виходячи з мети та логіки (рис. 1) дисертаційної роботи, автор ставить такі конкретні дослідницькі завдання:
• виявити закономірності й сучасні особливості акумуляції й перерозподілу фінансових ресурсів;
• визначити економічну природу та ідентифікувати інструменти зовнішніх фінансових запозичень;
• розкрити системний характер суперечливої глобалізації фінансових ринків;
• провести компаративний аналіз джерел зовнішнього фінансування економіки України;
• узагальнити особливості залучення та використання прямих i портфельних інвестицій, а також міжнародних кредитів;

Рис. 1. Логіка дисертаційного дослідження

• позиціонувати Україну на глобальному фінансовому ринку;
• дослідити детермінанти ефективного використання зовнішніх фінансових запозичень;
• обґрунтувати макроекономічні заходи оптимізації джерел зовнішнього фінансування національного економічного розвитку;
• удосконалити підходи в управлінні зовнішнім боргом у кризових умовах.
Об’єктом дослідження є акумуляція й перерозподіл фінансових ресурсів у глобалізованій економічній системі.
Предметом дослідження є умови, фактори та макрорегулятивні заходи залучення й ефективного використання зовнішніх фінансових запозичень.
Методи дослідження. Методологічну й теоретичну основу дослідження сформували роботи провідних вітчизняних й зарубіжних учених та фахівців з міжнародних фінансів i менеджменту. Для вирішення поставлених завдань у роботі застосовано методи наукової абстракції, аналізу i синтезу (для виявлення сучасної природи фінансових ресурсів, аналізу механізмів їх акумуляції й перерозподілу в умовах глобалізації – підрозділи 1.1, 1.3); системного узагальнення (для ідентифікації інструментів зовнішніх фінансових запозичень – підрозділи 1.2, 3.1); порівняльного аналізу (для аналітичних оцінок джерел зовнішнього фінансування економки України – підрозділи 2.1, 2.2, 2.3); економіко-математичного моделювання (для розроблення моделі оптимізації джерел зовнішнього фінансування національного економічного розвитку – підрозділ 3.2); експертних оцінювань (для позиціонування України на глобальному фінансовому ринку – підрозділ 2.4, обґрунтування граничної межі зовнішньої заборгованості – підрозділ 3.3).
Інформаційну базу дослідження сформовано на основі широкого кола вітчизняних i зарубіжних літературних джерел, аналітичної та статистичної інформації державних органів влади та міжнародних фінансових організацій, матеріалів міжнародних асоціацій, національних i зарубіжних рейтингових i консалтингових агентств; аналітичних доповідей на електронних носіях, результатів наукових досліджень ДВНЗ «Київський національний економічний університет імені Вадима Гетьмана», Інституту світової економіки та міжнародних відносин НАН України, Інституту міжнародних відносин Київського національного університету імені Тараса Шевченка та ін.
Наукова новизна одержаних результатів дисертаційної роботи полягає в системному дослідженні сучасних тенденцій глобального руху фінансових ресурсів, стратегічних концепцій залучення й ефективного використання іноземного капіталу з метою безпечного економічного розвитку в нестабільному глобальному фінансовому середовищі.
Основні положення, що становлять наукову новизну та винесені на захист:
уперше:
- визначено якісні й кількісні критерії та детермінанти ефективного використання зовнішніх фінансових pecypciв у контексті стратегічних пріоритетів національного економічного розвитку; доведено, що ключовим якісним критерієм ефективності державної політики зовнішніх фінансових запозичень є їх орієнтація на розвиток національної економіки з метою структурної модернізації на інноваційній основі; аргументовано, що масштаби, структура і якість зовнішнього фінансування в умовах глобалізації детермінують: по-перше, світогосподарські тренди акумуляції й перерозподілу фінансово-інвестиційних pecypciв; по-друге, конкурентоспроможність країни-позичальника на глобальному фінансовому ринку, її інвестиційний імідж i бренд; по-третє, ефективність державного менеджменту, його здатність ініціювати й здійснювати масштабні проекти із залученням іноземного капіталу; показано, що на особливу увагу з регулятивного погляду заслуговують важкоідентифіковані сірі і віртуальні інвестиції, а також нові моделі спекулятивного інвестування; за умов дотримання критеріїв доступності, адекватності обсягів, надійності, сприйнятливості фінансових та інших умов і секторальної інноваційної спрямованості зовнішнє фінансування відіграватиме мобілізаційну роль у забезпеченні конкурентного національного економічного розвитку в постіндустріальній парадигмі;
- обґрунтовано комплекс макроекономічних заходів для оптимізації джерел зовнішнього фінансування економічного розвитку України, виходячи з оцінювання: масштабів залучення іноземного капіталу, обсяги якого мають відповідати потенціалу внутрішнього фінансування економіки; структури каналів надходження зовнішніх фінансових pecypciв з урахуванням поточних i перспективних потреб реального й фінансового секторів національної економіки; динаміки надходження іноземних інвестицій i кредитів, синхронізованої з темпами економічного зростання. Для підвищення надійності економічних прогнозів запропоновано економетричний інструментарій аналітичного оцінювання й прогнозування структурних пропорцій використання доступних i надійних джерел зовнішнього фінансування в системі нормативно визначених параметрів. Це сприятиме, з одного боку, надходженню продуктивного фінансового капіталу в достатніх обсягах, а з другого – мінімізації негативних впливів глобальних фінансових диспропорцій й асиметрій;
удосконалено:
- оцінювання нових якостей інвестиційних потоків в умовах формування глобальних попиту та пропозиції, для яких характерні: висока, проте надто нерівномірна у функціональному та міжкраїновому планах динамічність; посилення спекулятивних мотивацій та розвиток відповідних фінансових інструментів і технологій, що випереджає систему нормативно-правового регулювання; віртуалізація секторальних ринків в умовах інформглобалізму; значні ускладнення щодо ідентифікації їх характеру та структури; зростання ризикованості і традиційних, і насамперед інноваційних інвестиційних проектів тощо; аналіз впливу на глобальне інвестування нових міжнародно консолідованих підходів, зокрема центробанків Великої двадцятки, щодо регулювання співвідношення «грошова маса – рівень ділової активності»; аргументування тези, що найбільш ефективною формою залучення інвестицій в економіку України є спільні підприємства, які, спеціалізуючись в сфері високих технологій, дають змогу, по-перше, ефективно використовувати національний науково-технологічний потенціал, по-друге, рівномірно розподіляти ризики між українськими та іноземними засновниками, по-третє, адаптуватися на глобальному ринку інноваційних продуктів;
- цільову характеристику змістових основ Маастрихтських монетарних критеріїв, які в умовах економічної кризи мають усі ознаки мегарегіональної асиметричності, зумовленої різнорівневим підходом інституцій ЄС до країн-аплікантів на вступ до зони євро та тих, що є її членами, загостренням валютно-фінансових суперечностей між державами-агентами та державами-принципалами, відсутністю дієвих заходів покарання країни-порушника стандартизованих валютних вимог, поліструктурною диверсифікацією ризиків розширення монетарного союзу, що суттєво зменшує інвестиційні можливості нових членів ЄС; аргументовано, що це спричиняє консервацію інвестиційного потенціалу країн Центральної та Східної Європи та відкладання на 5-10 років їх вступу до монетарного союзу ЄС; спрогнозовано постійне посилення панівних позицій європейських інвестицій на всіх сегментах українського ринку, що сприятиме інтеграції національного економічного простору в континентальний з уніфікованими регулятивними механізмами та інструментами;
дістали подальшого розвитку:
- понятійний апарат у досліджуваній сфері міжнародної економічної науки за рахунок уточнення змістових характеристик сучасного європейського сеньйоражу як консолідованої взаємодії Європейської Комісії та Європейського Центрального Банку, спрямованої на досягнення паритетних відносин між пропозицією євро та долара США, вартістю цінних паперів та балансом інвестицій під час виникнення та розвитку фінансової кризи, що дає змогу оптимізувати бюджети країн-учасниць економічного і монетарного союзу, скоротити їх внутрішній борг та профінансувати внутрішній дефіцит, не вдаючись до невиправданих та ризикових позик; виявлено, що передумовою проведення подібного роду заходів є політичні рішення ЄС щодо підтримки країн, наслідки кризи в яких виявилися загрозливими для існування валютного союзу; як тимчасовий захід механізм сеньйоражу потребує оцінки рівня емісії інших валют, щоденного моніторингу їх курсової різниці, оцінки рівня ділової активності та інвестиційної привабливості національних економік; доведено, що найбільшим ризиком при цьому є надмірний рівень інфляції, що зменшує обсяги надходження іноземних інвестицій та суттєво корегує сегментацію континентального ринку ПІІ;
- підходи до впровадження системи управління зовнішнім боргом, яка має бути: по-перше, стратегічно визначеною в межах загальної національної моделі економічного розвитку з урахуванням довготермінових трендів глобальної акумуляції й перерозподілу фінансових pecypciв; по-друге, інтегративно консолідованою з погляду зовнішніх та внутрішніх, державних i приватно-корпоративних компонент для уникнення негативного синергічного ефекту; по-третє, незалежною від кон'юнктурних політичних та економічних впливів поточних державних монетарної та бюджетної політик; по-четверте, публічною i професійно та суспільно транспарентною; по-п’яте, легко індентифікованою та такою, що має критичні екстремуми, які передбачають систему застосування заходів запобігання дефолту.
Практичне значення одержаних результатів. Отримані в результаті дисертаційного дослідження висновки та розроблені автором практичні рекомендації мають важливе значення, оскільки вони можуть бути основою для обґрунтування ефективної стратегії зовнішніх фінансових запозичень в економку України за глобальних умов розвитку.
Аналітичні матеріали й пропозиції автора використано в практичній діяльності органів макроекономічного регулювання: Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку України (довідка № 02/79 від 02.12.2010), Української асоціації інвестиційного бізнесу (довідка № 290/1 від 13.09.2010).
Матеріали та результати дисертаційної роботи використано в навчальному пpoцeci для розроблення методичного забезпечення та викладання дисциплін «Міжнародна економіка» (науково-методична розробка «Національна конкурентоспроможність у глобальних умовах розвитку: пріоритети дослідження та експертні оцінки», 2008 р.), «Міжнародний менеджмент» i «Міжнародна економічна діяльність України» (науково-методична розробка «Моніторинг та оптимізація джерел зовнішнього фінансування національної економіки», 2010 р.) на факультеті міжнародної економіки і менеджменту ДВНЗ «Київський національний економічний університет імені Вадима Гетьмана» (довідка про впровадження від 24 листопада 2010 р.).
Особистий внесок здобувача. Дисертація є самостійним одноосібним дослідженням, виконаним без співавторів.
Апробація результатів дисертації. Основні положення й найбільш вагомі практичні результати дослідження було викладено в наукових доповідях на 6-ти науково-практичних конференціях: Міжнародній науково-практичній конференції «На Схід та Південь від ЄC: проблеми формування спільного європейського економічного простору» (5-7 жовтня 2006 р., м. Київ); Міжнародній науково-практичній конференції «Функціонування єврорегіонів в умовах трансформаційної економіки (7-8 травня 2009 р, м.Чернівці); Міжнародній науково-практичній конференції «Реформування економіки України: стан та перспективи (26-27 листопада 2009 р., м.Київ); II Міжнародній науково-практичній інтернет-конференції «Інноваційно-інвестиційна модель розвитку національної економіки» (23 березня 2010 р., м.Донецьк).
Наукові публікації. Основні положення дисертації опубліковано автором самостійно в 10 наукових працях загальним обсягом 4,1 д.а., з них 4 – у наукових фахових виданнях та 6 публікацій в інших виданнях.

Список літератури

Висновки

У висновках на основі проведеного компаративного оцінювання, селектування та оптимізації джерел фінансування, а також розроблення макроекономічних заходів державного боргового менеджменту узагальнено результати дослідження стратегії зовнішніх запозичень України на глобальному фінансовому ринку.
1. В умовах посилення фінансової глобалізації та виникнення перманентних системних криз у світовій економіці відбувається стрімка акумуляція фінансових ресурсів в банківському та пов’язаних з ним секторах. Показовими є не тільки прямі іноземні інвестиції, що випереджають ВВП, а й стрімке зростання фінансових активів, майже до 200 трлн. дол. (2007 p.), що у 3,5 рази перевищили світовий ВВП. Формування протягом останніх 60 років ряду міжнародних фінансових організацій (МВФ, Світовий банк, Свропейський банк реконструкції та розвитку тощо) дало змогу максимально диверсифікувати ринок зовнішніх запозичень та перетворити його на регульований сегмент глобальної економіки, яка через високу диференціацію, хвилеподібний рух факторів виробництва, утискування амплітуди технологічних циклів не позбавлена кризовості та високої ризикованості інвестування різних форм економічної діяльності.
2. Економічна природа сучасного міжнародного інвестування базується на формуванні та розвиткові моделі глобальних попиту та пропозиції, які й зумовили на початку XXI ст. безпрецедентну міжнародну факторну мобільність, можливість швидких видозмін структури фінансового капіталу, який під час руху у світовій економіці трансформується в різні матеріально-речові форми, викликаючи в одних країнах гіпертрофоване економічне зростання, в інших – стрімкий занепад, пов’язаний з вилученням з економіки значної частки інвестицій. Якщо раніше вважали, що кризовість притаманна державам з недосконалими ринками і таким, що мають суттєві проблеми з проведенням системних реформ у національній економіці, то в сучасних умовах наочною стала модель глобального експорту кризи.
3. Суперечливість глобалізації фінансових ринків полягає, перш за все, у тому, що інвестиції у світовій економіці останнім часом стали важливим чинником підйому національної економіки, протягом короткого терміну роблячи депресивні регіони гіперуспішними. З іншого боку, кредити, що надходять з-за кордону, не завжди забезпечують економічне зростання, перетворюючи великомасштабні проекти на боргову пастку, розміри якої перевищують щорічний ВВП. За умов активного розвитку ринку боргових зобов’язань такі ризиковані кредити часто призводять до загрози економічному суверенітету держави, що вимагає від її інституцій розроблення дієвих заходів блокування впливу негативних наслідків сумнівних кредитів, визначення граничної норми боргових зобов’язань, чіткої фіскальної ідентифікації нових моделей інвестування.
4. Основними джерелами зовнішнього інвестування економіки України є прямі іноземні інвестиції, портфельні інвестиції, кредити міжнародних і регіональних фінансових структур та міжнародна допомога. Системними перевагами зовнішніх запозичень на глобалізованому фінансовому ринку є диференціація джерел надходжень, можливість комбінування ресурсів, уніфікація механізмів та інструментів регулювання, консолідація спільних зусиль інвесторів щодо реалізації масштабних проектів. Натомість до системних ризиків потрібно зарахувати можливість олігополістичної змови, відсутність системи блокування негативних наслідків глобальних фінансових криз, загрозу раптового виведення з України інвестицій. При експорті капіталу з країни не зіставному з огляду на імпортовані обсяги ПІІ протягом останніх чотирьох років суттєво скорочується характерна для докризових років диспропорційність.
5. На глобальному фінансовому ринку розгортається конкуренція за інвестиційні ресурси, суттєво загострена в післякризовий період розвитку. Конкурентоспроможність країни-позичальника визначають її інвестиційний імідж та створений бренд, здатність державного менеджменту ініціювати та реалізовувати масштабні спільні проекти із залученням іноземного капіталу.
У цьому контексті Україна являє собою державу, яку не можна вважати інвестиційним лідером. Основні світові рейтинги позиціонують її як державу із середніми (індекс глобальної конкурентоспроможності, індекс конкурентоспроможності бізнесу, індекс людського розвитку) чи низькими (Doing Business, індекс сприйняття корупції, індекс економічної свободи) потенційними можливостями для залучення інвестицій та отримання широкомасштабних кредитів, спрямованих в інноваційну сферу національної економіки. Водночас Україна є потужним реципієнтом технічної допомоги, що надходить до держави насамперед з Європейського Союзу і локально сприяє структурно-технологічному оновленню економіки.
6. З огляду на пріоритети й особливості економічного розвитку в умовах глобалізації стратегія зовнішніх фінансових запозичень має базуватися на оптимізованій структурі їх джерел, постійному моніторингу пропорцій внутрішнього й зовнішнього інвестування. З метою оптимізації джерел зовнішнього фінансування економічного розвитку України важливого значення набуває формування комплексу макроекономічних заходів для вирішення проблем недостатності обсягів, інституційно-функціональної незбалансованості, секторальної реформованості, надмірної ризиковості та ін. До них належать: оцінювання обсягів залученого капіталу та їх відповідності внутрішньому економічному потенціалу, аналіз динаміки й моніторинг структури каналів надходжень, ідентифікація надійності джерел зовнішнього фінансування з метою мінімізації негативних впливів глобальних фінансових диспропорцій та змін у ринковій кон’юнктурі, прогнозування ключових параметрів за допомогою економетричного інструментарію.
7. Валовий зовнішній борг України зріс у 2005–2008 pp. більш ніж утричі й сягнув майже 100 млрд. дол. США. Структуру боргу характеризувало зниження майже вдвічі урядової частки й зростання заборгованості банків і корпорацій (понад 80% загального боргу). Навіть у його сьогоднішніх некритичних розмірах державний борг України є слабокерованим, а перманентні реструктуризації зовнішньої й внутрішньої заборгованості виявляють неспроможність держави виконувати взяті обов’язки. За умов повільного виходу національної економіки з кризового стану та прогнозованого подальшого зростання зовнішнього боргу за рахунок кредитів МВФ, гарантованих урядом випусків ОВДП та єврооблігацій реальною загрозою стає синергія державних і приватно-корпоративних зовнішніх запозичень.
Система управління зовнішнім боргом в Україні потребує суттєвих змін, зумовлених глобальною актуалізацією проблеми й необхідністю застосування нових підходів, що ґрунтуються на розробленні стратегічно визначеної національної моделі економічного розвитку. Ця модель максимально враховує особливості акумуляції та перерозподілу фінансових ресурсів в глобальній економіці, є консолідованою та здатною блокувати негативні наслідки зовнішніх та внутрішніх політичних й економічних впливів, публічною та суспільно транспарентною, легко ідентифікованою й такою, що має чітко визначені критичні екстремуми, які роблять неможливим скочування держави до дефолту. Важливого значення набуває якість державного і корпоративного менеджменту, його здатність реалізувати інноваційні антикризові й антиборгові технології. Забезпеченню професійної відповідальності в політиці управління зовнішнім боргом сприятиме гарантований захист від втручання, мотивованого поточними або кон’юнктурними цілями монетарної та бюджетної політики.

СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ

1. Андрианов В. Новая архитектура глобальной финансовой и эконо–мической системы / В.Андрианов // Маркетинг. – 2009. – №2(105). – С.3-9.
2. Антициклічне регулювання ринкової економіки: глобалізаційна перспектива: монографія / Д.Г.Лук’яненко, А.М.Поручник, Я.М.Столярчук [та ін.]; за заг.ред. д-рів екон.наук.проф. Д.Г.Лук’яненка та А.М.Поручника – К.: КНЕУ, 2010. – 334 с.
3. Антонюк Л.Л., Поручник А.М., Савчук В.С. Інновації: теорія, механізм розробки та комерціалізації /Антонюк Л.Л., Поручник А.М., Савчук В.С. – К.: КНЕУ, 2003. – 394 с.
4. Афонцев С. Экономическая политика и модели экономического развития / С.Афонцев // Мировая экономика и международные отношения. — 2002. — № 4. — С. 40-47. — (экономика, экономическая теория).
5. Баумоль Б. Секрети економічних показників, приховані ключі до майбутніх економічних тенденцій та інвестиційних можливостей/Б. Баумоль/ [Пер. з англ.] – Дніпропетровськ: Баланс Бізнес Буас, 2007. –352с.
6. Белінська Я.В. Український ринок капіталу: стан, проблеми, шляхи розвитку / Я.В.Белінська, О.І.Дудар // Стратегічна панорама. – 2009. – № 4(13). – С. 115-124.
7. Беляєв О.О. Системно-економічна трансформація: теорія та практика здійснення в Україні. — К.: КНЕУ, 2006. — 176 с.
8. Бердсолл H. Усиление неравенства в новой глобальной экономике // Н. Бердсолл // Вопросы экономики. – 2006. – № 4. – С.84-89.
9. Білорус О. Економічна система глобалізму: [монографія] / О.Білорус. – К.: КНЕУ, 2003. – 360 с.
10. Білорус О.Г. Глобальна перспектива і сталий розвиток: (Системні маркетол.дослідж.) / О.Г.Білорус, Ю.М.Мацейко. – К.: МАУП, 2005. – 492 с.
11. Білорус О.Г., Лук’яненко Д.Г. та ін. Глобалізація та безпека розвитку: [монографія] / О.Г.Білорус, Д.Г.Лук’яненко. – К.: КНЕУ, 2001. – 733 с.
12. Блага Н.В. Державне регулювання фондового ринку / Н.В.Блага // Фінанси України. — 2002. — №7. — C. 89—93.
13. Бланк И.А. Финансовый менеджмент Издательство: Ника-Центр, 2004г. – 655 c.
14. Бобиль В. Сек’юритизація банківських активів у контексті управління портфельним кредитним ризиком / В.Бобиль, М.Соловей // Вісник НБУ. – 2010. – січень. – С.22-25.
15. Бондар М. І. Інвестиційна діяльність: методика та організація обліку і контролю : [монографія] / Бондар М. І. — К. : КНЕУ, 2008. — 256 с.
16. Бориславська О. Курсова політика в умовах припливу іноземного капіталу в Україну / О.Бориславська // Вісник НБУ. – 2008. – лютий – С.16-20.
17. Брейли Ричард, Майерс Стюарт. Принципы корпоративных финансов. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2004. - С. 372-402.
18. Бурда М., Виполош Ч. Макроекономіка: європейський контекст [Пер. з англ.] / Майкл Бурда, Чарлз Виплош. – К.: Основи, 1998. – 682 с.
19. Бурденко І. Класифікація випущених фінансових інструментів: фінансове зобов’язання чи інструмент капіталу? / І.Бурденко // Вісник НБУ. –2010. – Березень – С. 27-29.
20. Бурмака М.О. Регулювання фондового ринку в Україні / О.М.Бурмака // Фінанси України. — 1998,— № 11, — с. 78—83.
21. Буш Джеймс. Управление финансами в международной нефтяной компании / Буш Джеймс, Джонстон Даниел [пер. с англ.]. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2003. – 432 с.: ил. – (Серия «Для профессионалов и неспециалистов»).
22. Вахненко Т. Граничний розмір державного боргу України / Т.Вахненко // Банківська справа. – 2004. – №4. – С.33-45.
23. Вахненко Т. Зовнішні корпоративні запозичення та ризики для фінансової стабільності / Т.Вахненко // Дзеркало тижня. – 2008. – №36(685), 16-22 лютого. – С. 3-5.
24. Вовчак О. Причини та наслідки впливу світової фінансової кризи на розвиток банківського і реального секторів економіки України / О.Вовчак, Н.Поляк // Вісник НБУ. - 2009. - №8. - С.20-29.
25. Вовчак О. Фінансові інструменти управління кризовим банківництвом в Україні / О.Вовчак, О.Галущак // Вісник НБУ. – Березень, 2010. – С.16-20.
26. Волинець В.В. Іноземні інвестування в умовах інтеграції у світову економіку / В.В.Волинець // Актуальні проблеми економіки. – 2006 р. – № 8.
– С.8-15.
27. Гаврилюк О. В. Інвестування в агросектор: ідентифікація та напрями усунення перешкод / О. В. Гаврилюк, Ю. О. Лупенко // Економіка АПК : Міжнародний науково-виробничий журнал. - 2009. - №6. - С. 63-68 .
28. Гаврилюк О.В. Інвестиційні фонди: сутність і напрями діяльності / О.В.Гаврилюк // Фінанси України. – №11. – 2008. – С.47-63.
29. Гаджиев Ш.Г. Международная миграция капитала в контексте современных тенденций мировой экономики /Ш.Г.Гаджиев// Стратегія розвитку України (економіка. Соціологія, право). – 2007. – №1. – С.16-23.
30. Гайдуцький А. Світовий ринок міграційного капіталу та економічна криза 2008-2009 років / А.Гайдуцький // Вісник НБУ. – Січень 2010. – С.34-37.
31. Гайдуцький П.А. Міграційний капітал в країнах, що розвиваються. – К.: УктІНТЕІ, 2008.- С. 32-33.
32. Гальчинський А.С. Криза і цикли світового розвитку. – К.: АДЕФ-Україна, 2009. – 392 с.
33. Геєць В. Каталізатором фінансової кризи в Україні була світова криза, але значна частина передумов має внутрішнє походження / В.Геєць // Вісник НБУ. - 2009. - №2.- С.16-18.
34. Гелбрейт Дж. Деньги: откуда они приходят, куда уходят [Пер. с англ.] /Дж.Гелбрейт. – М.: Прогрес, 1975. – 330 с.
35. Гидденс Э. Ускользающий мир: как глобализация меняет науку и жизнь [Пер. с англ.] / Энтони Гидденс. – М.: Изд-во «Весь мир», 2004. – 120 с.
36. Гитман Л. Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования: [Пер. с англ.] - М.: Дело, 1997.- 393 с.
37. Гіл Ч. Міжнародний бізнес/ Чарлз Гіл [Пер.з англ.] – К.: Основи, 2001. – 431 с.
38. Глобальний конкурентний простір: [Монографія] / О.Г.Білорус та ін.; кер.автор.колективу і наук.ред. О.Г.Білорус. – К.: КНЕУ, 2007. – 680 с.
39. Губар В. Проблеми використання в Україні світового досвіду управління зовнішнім державним боргом / В.Губар // Вісник Національної академії державного управління. – 2004. – №1. – С.244-249.
40. Губський Б.В. Конкурентоспроможність економіки України. – К.: Наукова думка, 2004. – 343 с.
41. Губський Б.В. Інвестиційні процеси в глобальному середовищі: [монографія] / Б.В.Губський. – К.: Наукова думка, 2004. – 390 с.
42. Дамодаран Асват. Инвестиционная оценка. – М.: Альпина бизнес букс, 2006. – С. 1182-1226
43. Данилов-Данильян В. Глобальный кризис как следствие структурных сдвигов в экономики. – 2009. - №7. – С.31-40.
44. Державне регулювання економіки / За ред. С.М.Чистова, А.Є.Никифоров, Т.Ф.Куценко та ін. - К.: КНЕУ, 2000. – С. 125-148.
45. Державний комітет статистики, [Електронний ресурс] / Режим доступу: http://www.ukrstat.gov.ua.
46. Доклад о мировых инвестициях: Инвестиции в низкоуглеродную экономику // Обзор. – ООН, Нью–Йорк и Женева, 2010. – 50 с.
47. Долан Эдвин Дж., Кэмпбелл Колин Д., Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика. – М.: Наука, 1996. – 483 с.
48. Дорошенко І.В. Глобальна світова фінансова криза та її вплив на розвиток економіки України / І.В.Дорошенко // Проблеми системного підходу в економіці. – 2008. – №3. – С.5-15.
49. Економічна глобалізація: підручник / [А.С.Філіпенко, В.С. Будкін, І.В.Бураковський та ін.; за ред. А.С.Філіпенка] – К.: Видавничо-поліграфічний центр «Київський університет», 2009. – 543 c.
50. Економічна інтеграція та глобальні проблеми сучасності. Навчально-методичний посібник / За ред. д.е.н., проф. Д.Г. Лук’яненка. – К.: КНЕУ, 2005. – 234с.
51. Єна I.B. Сучасна стратегія України на європейському ринку інвестицій / І.В. Єна // На Схід та Південь від ЄС: проблеми формування спільного європейського економічного простору. 3бip. матеріалів міжнародної науково-практичної конференції 5-7 жовтня 2006 р., м.Київ. – К.: КНЕУ, 2006. – С.200-201.
52. Єна І.В. Єврооблігаційні запозичення в сучасній борговій стратегії України / І.В. Єна // Економіка: проблеми теорії та практики: Збірник наукових праць. – Вип. 235: В 4 т. – Т. IV. – Дніпропетровськ: ДНУ, 2008. – С. 990-998.
53. Єна І.В. Інвестиційна привабливість української економіки для прямих і портфельних іноземних інвестицій / І.В. Єна // Зовнішня торгівля: Міжнародний науково-економічний журнал. – К., 2008. – № 1. – С.51-56.
54. Єна І.В. Оптимізація джерел зовнішнього фінансування економічного розвитку / І.В. Єна // Функціонування єврорегіонів в умовах трансформаційної економіки. Матеріали міжнар. науко-практичної конференції. 7-8 травня 2009 року, м.Чернівці. – Чернівці, 2009. – С.238-240.
55. Єна І.В. Проблема зовнішньої заборгованості в умовах глобалізації / І.В. Єна // Реформування економіки України: стан та перспективи: зб.матеріалів IV Міжнар.наук.-практ.конф., 26-27 листопада 2009 р., м.Київ. – К.: МІБО КНЕУ, 2009. С.93-94.
56. Єна І.В. Прямі іноземні інвестиції в економіку України в контексті сучасних світогосподарських трендів/ І.В. Єна // Ринок цінних паперів України. – К., 2008. – № 1-2. – С.19-26.
57. ЄС у кишені. Довідник із європейської інтеграції України. – К.: Фонд Конрада Аденауера, 2009. – 69с.
58. Захарін С.В. Удосконалення механізму регулювання фінансового забезпечення корпоративних інвестицій / С.В.Захарін // Фінанси України. – 2007. – №12.– С.74-82.
59. Звіт Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку за 2009 рік. – К., 2010. – 62 с.
60. Зимовець В. Про інтеграційні процеси у світовому фінансову секторі / В.Зимовець // Економіка України. — 2006. — № 1.
61. Ільїн В.В. Фінансова глобалізація. – К.: Книга, 2007. – 256 с.
62. Інвестиційний клімат в Україні. – К.: Норт-Друк, 2002. – 216 с.
63. Інвестологія: наука про інвестування : [навч.посібник] / За ред. д-ра екон. наук, проф. С.К. Реверчука. – К. : Атака, 2001. – 264 с.
64. Інноваційна стратегія українських реформ / А.С.Гальчинський, В.М.Геєць, А.К.Кінах, В.П.Семиноженко. – К.: Знання України, 2002.
65. Інфраструктура інвестиційного розвитку / П.Гайдуцький та інщі - К.: Міленіум, 2003. – 218 с.
66. Кабанов В.Г. Активізація фінансових інвестицій як складова стратегії стабілізації та зростання економіки / В.Г.Кабанов // Фінанси України. – 2010. – №5. – С.40-51.
67. Кальченко Т.В. Глобальна економіка: методологія системних досліджень: [монографія] /Т.В. Кальченко – К. КНЕУ, 2006. – 248 с.
68. Капица Л.М. Индикаторы мирового развития / Л.М. Капица. – М.: «МГИМО – Университет», 2008. – 352с.
69. Карпунь І.Н., Хом’як М.С. Інноваційний розвиток суб’єктів господарювання: методологія формування, механізми реалізації: [монографія] / І.Н.Карпунь, М.С.Хом’як. – Львів: Львівський державний інститут новітніх технологій та управління імені В’ячеслава Чорновола, 2009. – 432 с.
70. Касич А.О. Розвиток інвестиційно-інноваційних процесів в Україні: джерела, оцінка, перспективи: [монографія] / А.О. Касич. – Кременчук: ТОВ "Кременчуцька міська друкарня", 2008. – 406 с.
71. Катан Л.І. Фінансові аспекти іноземного інвестування / Л.І.Катан // Экономика и управление. – 2006. – № 2-3. – С. 26-29.
72. Кістерський Л.Л., Липова Т.В. Міжнародна технічна допомога: шляхи підвищення ефективності: [монографія] / Л.Л.Кістерський, Т.В.Липова. – К.: 2010. – 256 с.
73. Ковалев В.В. Финансовый анализ: управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - М.: Финансы и статистика, 1998. – 315 с.
74. Ковтун Н.В. Статистичні методи оцінки концентрації інвестицій / Н.В. Ковтун // Статистика України. –– 2004. –– № 4. –– С. 54––57.
75. Козак Ю. Міжнародні фінанси. – К: ЦУЛ, 2007. – 640с.
76. Колодко Гжегож В. Мир в движении / Гжегож Колодко. – М.: Магистр, 2009. – 576 с.
77. Колот О. Інституціональні основи управління державних боргом, сучасні тенденції у формуванні боргових служб / О.Колот // Ринок цінних паперів України. – 2004. – №9-10. – С.15-19.
78. Конвергенція економічних моделей Польщі та України: [монографія] / За наук. ред. Д.Г.Лук’яненка, В.І.Чужикова, М.Г.Возняка. – К.: КНЕУ, 2010. – С.19-32.
79. Кондратьев В. Корпоративный сектор и государство в стратегии глобальной конкурентоспособности / В. Кондратьев // Мировая экономика и международные отношения. – 2009. – № 3. – С. 24-31.
80. Корнаи Я. Системная парадигма / Я.Корнаи // Вопросы экономики. – 2002. – №4. – С. 4-16.
81. Кравчук Н. Зовнішня заборгованість: емпіричні гіпотези та концептуальні підходи / Н.Кравчук // Світ фінансів. – 2005. –№2(3). – С.28-40.
82. Криворучко Н.В. Використання кореляційного аналізу для визначення впливу інвестицій в основний капітал на забезпечення розвитку національної економіки / Н.В. Криворучко // Проблемы развития внешне–экономических связей и привлечения иностранных инвестиций: региональный аспект: сб. науч. трудов. –– Донецк: ДонНУ, 2009. –– С. 843––848.
83. Кругман П. Р., Обстфельд М. Международная экономика: теория и политика / [Пер. с англ.]. — СПб.: Питер, 2004. — 832 с.
84. Лачин Візир огли Абишли. Формування інвестиційної політики і загальний аналіз її впливу на економіки / Лачин Візир огли Абишли // Журнал європейської економіки. – Т.9 (№ 4). – 2010. – Грудень. – С. 493-498.
85. Левківський І.І. Стратегія залучення фінансових ресурсів на міжна–родних ринках капіталів (на прикладі комерційних банків України): автореф. дис. на здобуття наук ступеня канд. екон. наук: спец. 08.00.02 «Світове господарство і міжнародні економічні відносини» / І.І.Левківський /. – К: Інститут світової економіки і міжнародних відносин НАН України, 2008. – 20 с.
86. Лейонхуфвуд А. Макроэкономическая теория в двадцатом столетии: основные вехи развития / А. Лейонхуфвуд // Вопросы экономики. – 2006. – №11. – С. 28-36.
87. Лук’яненко Д.Г. Глобальна економіка: дискредитація стандартів розвитку / Д.Г.Лук’яненко, О.Д.Павловська // Ринок цінних паперів України. - 2008. – № 11-12. – С.3-11.
88. Лук’яненко Д.Г. Глобальна економічна інтеграція: [монографія] / Д.Г.Лук’яненко. – К.: ТОВ «Національний підручник», 2008. – 220 с.
89. Лук’яненко Д.Г. Економічна інтеграція і глобальні проблеми сучасності: [монографія] / Д.Г.Лук’яненко. – К.: КНЕУ, 2005. – 204 с.
90. Лук’яненко Д.Г., Білошапка В.А., Пестрецова О.І. Спільні підприємства в Україні: організація і умови ефективного розвитку: [Підручник] / Д.Г.Лук’яненко, В.А.Білошапка, О.І.Пестрецова. — К.: Хвиля–Прес, 1995. — 176 с.
91. Лук'яненко Д., Мозговий О. Ринок цінних паперів: регуляторна структуризація в умовах глобалізації /Д. Лук'яненко, О. Мозговий // Ринок цінних паперів України. – 2005. – № 9-10. – С.3-8.
92. Лук’яненко Д.Г., Мозговий О.М. Фінансово-інвестиційна асиметрія глобального економічного розвитку / Д. Лук'яненко, О. Мозговий // Ринок цінних паперів України. – 2006. – № 11-12, . – С. 3-11.
93. Лук'яненко Д.Г, Бакаєв О.Л. Глобалізація економічного розвитку: фінансова криза / Д.Г Лук'яненко, О.Л.Бакаєв // Ринок цінних паперів. – 2003. – № 3-4. – С. 3-14.
94. Лук'яненко Д.Г. Інвестиційний глобалізм: сучасні проблеми економічних досліджень/ Д.Г.Лук’яненко // Ринок цінних паперів України. - 2002. – №5-6. – С. 17-21.
95. Лук’яненко О.Д. Зовнішні фінансові запозичення в кризових умовах розвитку / О.Д.Лук’яненко, І.В. Єна // Інноваційно-інвестиційна модель розвитку національної економіки: матеріали ІІ Міжнар.наук.-практ.інтернет-конф., 23 березня 2010 р., м.Донецьк / Нац.академія наук України, Донец.нац. ун-т економіки і торгівлі ім.М.Туган-Барановського, Ін-т економіки пром-ті; ред.кол.: Шубін О.О. [та ін.]. – Донецьк: ДонНУЕТ імені Михайла Туган-Барановського, 2010. С.63-65.
96. Лук’яненко О.Д. Фактори фінансової дестабілізації економічного розвитку України в умовах глобальної кризи /О.Д.Лук’яненко, І.В. Єна // Ринок цінних паперів України. – К., 2010. – № 7. – С.23-29.
97. Луцишин 3. Світові тенденції світового руху капіталу / З.Луцишин // Світ фінансів. – 2005. – Вип. 2(3). – С.5-20.
98. Луцишин 3.О. Сучасна світова фінансова архітектоніка: тенденції та суперечності розвитку в умовах глобалізації // Економічний часопис XXI. – 2005. – № 5-6. – С. 17-22.
99. Луцишин З.О. Трансформація світової фінансової системи в умовах глобалізації. – Київ.: Видавництво “ДрУк” – 2002. – 320с
100. Макогон Ю.В., Булатова Е.В. Международный банковский бизнес / Ю.В.Макогон, Е.В.Булатова. – Донецк: Атика, 2003. – 208 с.
101. Макогон Ю.В. Трансформація світового ринку капіталу в умовах транснаціоналізації: монограф. / Ю.В.Макогон, Т.В.Орєхова, К.В.Лисенко, М.Голубов. – Донецьк: ДонНУ, 2006. – 248 с.
102. Мандельброт Бенуа, Хадсон Ричард. (Не) послушные рынки: фрактальная революция в финансах / Мандельброт Бенуа, Хадсон Ричард. – М.: Вильямс, 2006. – 400 с.
103. Марковиц Г., Шарп У. Инвестиционный портфель и фондовый рынок [Пер. с англ.]. – М.: Дело, 2001. – 320 с.
104. Мертон Р. Социальная теория и социальная структура / Р.Мертон. – М.: АСТ: АСТ МОСКВА-ХРАНИТЕЛЬ, 2006. – 873 с.
105. Михайлина Д.Г. Регулювання міжнародних товарних потоків в умовах транснаціоналізації /Д.Г. Михайлина: автореф. на здобуття наук. ступеня дис. канд.ек.наук за спец. 08.00.02 «Світове господарство і міжнародні економічні відносини». – К: КНЕУ, 2009. – 21 с.
106. Міжнародна інвестиційна діяльність: [підручник] / Д.Г.Лук’яненко, О.М.Мозговий, Б.В.Губський та ін.; За ред. д-ра екон.наук.проф. Д.Г.Лук’яненка. — К.: КНЕУ, 2003. — 387 с.
107. Мозговий О., Стукало Н. Глобальна фінансова криза: теорія і практика подолання наслідків фінансових потрясінь/ О.Мозговий, Н.Стукало // Ринок цінних паперів України. – 2008. – № 11-12. – С.3-11.
108. Мозговий О.М. Методика економічної оцінки глобальних процесів / О.М.Мозговий, Л.В.Руденко-Сударєва, Д.О.Гуртов; за ред. д.е.н., проф. Л.В.Руденко-Сударєвої. – К.: КП «Редакція», 2010. – 192 с.
109. Мозговий О.М. Фінансова глобалізація: принципи та чинники розвитку / О.М.Мозговий, Н.В.Стукало // Вісник ДНУ. Серія: Світове господарство і міжнародні економічні відносини. – Вип.1. Т.17. –№10. – 2009. – С.65-73.
110. Молдаван О.О. Металургійний комплекс України в умовах кризи: причин глибокого спаду та чинники адаптації / О.О.Молдован // Стратегічні пріоритети. – 2009. – №4(13). – С 119-127.
111. Моніторинг та оптимізація джерел зовнішнього фінансування національної економіки: навч.посіб. / О.Д.Лук’яненко, І.В.Єна, К.М.Сніжко [та ін.]; за заг.ред. к.е.н., доцента О.Д.Лук’яненко. – К.: ТОВ «Сім кольорів», 2010. – 88 с.
112. Мясникова Л. Смена парадигмы. Новый глобальный проект / Л.Мясникова // Мировая экономика и международные отношения. – 2006. – № 6. – С. З-14.
113. Наукова та інвестиційна діяльність в Україні (2001-2008) стат. сб. – К.: Держкомстат України, 2009. – 324 с.
114. Науменкова С. Формування нової фінансової архітектури: основні питання та можливі виклики для України / С.Науменкова // Вісник НБУ. – січень 2010. – С. 8-13.
115. Національна конкурентоспроможність в глобальних умовах розвитку: пріоритети дослідження та експертні оцінки / О.Д.Павловська, А.В.Жеваго, В.В.Олійник та ін.; за заг.ред. к.е.н., доцента О.Д.Павловської. – К.: ТОВ. «Національний підручник», 2008. – 58 с.
116. Новикова М.В. Особливості визначення організаційно-економічного механізму глобалізаційних процесів у галузях економіки / М.В.Новикова // Стратегія розвитку України (економіка, соціологія, право): наук. Журн. – К., 2008. – Вип. 1-2. – С. 702-706.
117. Новицький В. Регулятивні стратегії відкритих економічних систем і глобальна конкуренція за ресурси / В. Новицький // Економіка України. – 2007. – №7. – С. 4-14.
118. Орєхова Т.В. Транснаціоналізація економічних систем в умовах глобалізації [монографія] / Т.В.Орєхова / За ред. Макогона. – Донецьк: ДонНУ, 2007. – 394 с.
119. Парцхаладзе Л. Інвестиційний клімат України: глобальне потепління / Л. Парцхаладзе // Дзеркало тижня. – 2004. – № 29. – 24–30 липня.
120. Пахомов С.Ю. Глобальна конкуренція: нові явища, тенденції та чинники розвитку: [монографія] / С.Ю.Пахомов. – К.: КНЕУ, 2008. – 224 с.
121. Пахомов Ю.М. Національні економіки в глобальному конкурентному середовищі [монографія] / Ю.М.Пахомов, Д.Г.Лук’яненко, Б.В.Губський. – К.: Україна, 1997. – 238 с.
122. Пепа Т.В. Гармонізація трансформації територіальної структури регіональних систем і складових економічного простору України / Т.В. Пепа, Л.Г. Чернюк // Збірник наукових праць ЧДТУ. – Сер.: Економічні науки. – 2007. – № 21. – С. 7-10.
123. Пересада А.А. Управління інвестиційним процесом / А.А.Пересада. – К.: Лібра, 2002. – 472 с.
124. Пітерзе Я.Н. Глобалізація як гібридизація / Я.Н. Пітерзе // Глобальні модерності /Pза ред. М. Фезерстоума, С. Леша, Р.Робертсона. – К.: Ніка-Центр, 2008. – с. 71-105.
125. Плотніков О.В. Цивілізаційні аспекти фінансової глобалізації у контексті її впливу на Україну/ О.Плотніков //Антологія творчих досягнень НАН України. – К, 2004. – С. 171-177.
126. Полтерович В. Эволюционная теория экономической политики. Часть I. Опыт быстрого развития / В.Полтерович, В.Попов // Макроэкономическая политика: теория и практика. — 2006. — № 7. — С. 4-22.
127. Полтерович В. Эволюционная теория экономической политики. Часть II. Необходимость своевременного переключения / В.Полтерович, В.Попов // Макроэкономическая политика: теория и практика. – 2006. – № 8. – С. 46-64.
128. Поручник А.М. Національний інтерес України: економічна самодостатність у глобальному вимірі: [монографія] / А.М.Поручник. – К.: КНЕУ, 2008. – 352 с.
129. Прыкин Б.В. Глобальная экономика – ключ к самосохранению. Деятельность эколого-экономических систем / Б.В.Прыкин. – М. ЮНИТИ-ДАНА, 2003. – 335 с. [Електронний ресурс] Режим доступу: http:brainmeta.com/forum/index.pdf/shoutopic=1967.
130. Прямі іноземні інвестиції та технологічний трансфер у пострадянських країнах / За ред. Д. Дайера. – К.: К.I.С, 2003. – 202 с.
131. РКУ «Монітор конкурентоспроможності». – 2007. – № 1-2.
– С.67-69.
132. Рогач О.І. Міжнародні інвестиції: теорія та практика бізнесу транснаціональних корпорацій / О.І. Рогач. – К.: Либідь, 2005. – 720 с.
133. Рогач О.І. Транснаціоналізація світового господарства та перехідні економіки / О.І.Рогач, О.І.Шнирков. – К.: ВЦ «Київ. ун-т», 1999. – 302 с.
134. Ромашко О.Ю. Регулювання міжнародних фондових ринків: [навч.посібник] / О.Ю.Ромашко. – К.: КНЕУ, 2000. – 240 с.
135. Руденко Л.В. Управління потоками капіталів у сучасній бізнес-моделі функціонування транснаціональних корпорацій: [монографія] / Л.В.Руденко. – К.: Кондор, 2004. – 480 с.
136. Рязанова Н.С. Міжнародні фінансові організації: [підручник] / Н.С.Рязанова, М.А.Гапонюк, А.А.Максименко. – К.: КНЕУ, 2010. – 230 с.
137. Рязанова Н.С. Транснаціональні корпорації як впливові учасники сучасної економіки / Н.С.Рязанова // Ринок цінних паперів України. – №5-6. – 2010. – С.33-40.
138. Савельєв Є.В. Формування в Україні міжнародних фінансових центрів та офшорних зон / Є.В.Савельєв // Вісник Львівської комерційної академії. – Серія «Економічна». – 2005. – Вип. 18, ч.2. – С. 92-104.
139. Савельєв Є.В. Міжнародний рух капіталу в Україну і через неї / Є.В.Савельєв // Журнал європейської економіки. – 2005. – Т.4, №1. – С.31-56.
140. Сальнікова Ю. Світовий ринок акцій: криза початку ХХІ століття та її уроки для України / Ю.Сальнікова // Ринок цінних паперів України. – №9-10. – 2004. – С. 43-47.
141. Самойлова Т. Інвестиції капіталу та інвестиційний клімат в Україні /Т.Самойлова // Галицький економічний вісник. – 2009. – № 1. – С. 95-100. – (проблеми мікро- та макроекономіки України).
142. Самуэльсон П. Экономика / П. Самуэльсон. – М.: МТП "Алгон", ВНИИСИ, 1992. – Т. 1. – 1992. – 333 с.
143. Свердел М.О. Небанківські фінансові установи на фінансовому ринку України / М.О.Свердел // Фінанси України. – 2003. – № 2. – С. 145-147.
144. Сивульський M.I. Національні особливості фінансової кризи / М.І.Сивульський // Фінанси України. – 2009. – №7. – С.3-9.
145. Сльозко О.О. Проблеми, що виникають при регулюванні взаємовідносин між країнами з ризиковою економікою та ТНК і шляхи їх вирішення / О.О.Сльозко // Зб.наук.праць. – Вип.59. / Відп.ред. В.Є.Новицький. – К.: Інститут світової економіки і міжнародних відносин НАН України, 2009. – С. 32-39.
146. Смагін В. Інституціональні чинники формування фінансового ринку / В.Смагін // Ринок цінних паперів України. – 2009. – №1-2. – С. 3-6.
147. Соколенко С.И. Глобальные рынки ХХІ столетия: перспективы Украины. – К.: Логос, 1998. – 568 с.
148. Сомик А.В. Умови середовища реалізації грошово-кредитної політики України / А.В.Сомик // Фінанси України. – 2009. – №6. – С.40-51.
149. Сорос Дж. Открытое общество. Реформируя глобальный капитализм. [Пер. с англ.] — М.: Некоммерческий фонд «Поддержки культуры, образования и новых информационных технологий», 2001.— 458с.
150. Сохацька О. Новий порядок на світовому фінансовому ринку: після кризові проекти і реалії / О.Сохацька // Журнал європейської економіки. – Т.9 (№1). – 2010. – Березень. – С.94-106.
151. Спільний європейський економічний простір: гармонізація мегарегіональних суперечностей: [монографія] / За заг. редакцією Д.Г. Лук’яненка, В.І. Чужикова. – К.: КНЕУ, 2007. – 544 с.
152. Стиглиц Джозеф, Эллерман Давид. Макро и микроэко–номические стратегии для России. – М.: Бюллетень ЭКААР, 2000. – 250с.
153. Стратегічні виклики XXI століття суспільству та економіці України: В 3 т. / За ред. акад. НАН України В.М. Гейця, акад. НАН України В.П. Семиноженка, чл.-кор. НАН України Б.Є. Кваснюка. – К.: Фенікс, 2007.
154. Тобин Дж. Глобальная экономика: кто у руля? / Дж.Тобин // Вопросы экономики. – 1999. – №1. – С. 51-56.
155. Тодаро М.П. Экономическое развитие / М.П.Тодаро. – М: МГУ, 1997. – 671 с.
156. Трансформація моделі економіки України (ідеологія, протиріччя, перспективи): [монографія] / За ред. В. М. Гейця. – К.: Логос, 1999. – 500 с.
157. Україна у 2008 році: щорічні оцінки суспільно-політичного та соціально-економічного розвитку: [монографія] / За заг. ред. Ю.Г. Рубана. – К.: НІСД, 2009. – 655 с.
158. Уманцев Ю. Міжнародне портфельне інвестування в контексті фінансової глобалізації / Ю.Уманцев. В.Ємець // Вісник НБУ. – 2008. – Вересень – С.26-34.
159. Уманцев Ю. Модифікація світової фінансової системи в умовах новітніх викликів / Ю.Уманцев // Вісник НБУ. – 2010. – Квітень. – С.36-40.
160. Управління міжнародною конкурентоспроможністю в умовах глобалізації економічного розвитку: [монографія]: У 2 т. – Т.І / За заг. ред. Д.Г. Лук’яненка, А.М. Поручника. – К.: КНЕУ, 2006. – 816 с.
161. Урядовий портал Міністерства фінансів України [Електронний ресурс]. Режим доступу: http://www.minfin.gov.ua
162. Федоренко В.Г., Проценко Т.О., Солдатенко В.В., Степанов Д.В. Економічні та організаційно-правові аспекти іноземних інвестицій в Україні: [монографія] / В.Г.Федоренко, Т.О.Проценко, В.В.Солдатенко, Д.В.Степанов. – Ірпінь: Національна академія ДПС України, 2004. – 398 с.
163. Фезерстоун М, Леш С. Глобалізація, модерність і опросторовлення суспільної теорії // Глобальні модерності / За ред. М. Фезерстоуна. С. Леша, Р. Робертсона. — К.: Ніка-Центр, 2005. – С. 17-47.
164. Фінансовий менеджмент. Инвестиции и предпринимательство. – М.:ФГУП, 2007. – С.59-72.
165. Харламова Г.О. Неоднорідність інвестиційного простору України / Г.О. Харламова // Актуальні проблеми економіки. – 2006. – № 2(56).
– С. 27––33.
166. Хоружий С. Аналіз теоретичних основ торгівлі цінними паперами на біржовому ринку / С.Хоружий // Ринок цінних паперів України. – 2009. – №1-2. – С. 7-17.
167. Череп А.В. Інвестознавство: [Підручник] / А.В. Череп. – К.: Кондор, 2006. – 398 c.
168. Чуб О. Банківські кризи: теоретичні та прикладні аспекти / О.Чуб // Вісник НБУ. – 2010. – Березень. – С.34-41.
169. Шакина А. Прямые иностранные инвестиции в странах восточной Европы / А. Шакина // Мировая экономика и международные отношения. 2003. – № 2. – С. 48–51.
170. Шарп У., Александер Г., Беэйли Дж. Инвестиции [Пер. с англ.]. – М.: ИНФРА-М, 2001. – 348 с.
171. Швиданенко О.А. Глобальна конкурентоспроможність: теоретичні та прикладні аспекти: [монографія] / О.А.Швиданенко. – К.: КНЕУ, 2007.
– 312 с.
172. Шевчук В. Глобальна місія світового українства: Всесвітній панукраїнський проект / Володимир Шевчук. – К.: Вирій. 2006. – 32 с.
173. Шевчук В. Міжнародна економіка: теорія і практика [підручник] / В.Шевчук. – Львів: Каменяр, 2003. – 719 с.
174. Эйфари А.К., Манцев В.В. Глобализация мировой экономики и проблемы суверенитета развивающихся стран/ А.К. Эйфари, В.В. Манцев //Вестник РУДН. Серия «Экономика». – 2002. - №1 (8). – С. 68-73.
175. Як подолати вплив міжнародної фінансової кризи: пошуки адекватної економічної політики: аналітична доповідь / І. Бураковський [та ін.] ; ред. І.Бураковський, В. Мовчан ; Інститут економічних досліджень та політичних консультацій. – Харків: Права людини, 2009. – 74 с.
176. Яковец Ю.В. Глобализация и взаимодействие цивилизаций. – М.: ЗАО «Издательство «Экономика», 2003. – 411 с.
177. Barro Robert. European Macroeconomics. – London: Macmillan, 1994. – 450 p.
178. Bertrand Ayse and Kothe Emilie. FDI in Figures Investment Division. – Secretariat of the OECD Investment Committee [Електронний ресурс]:http://www.oecd.org/dataoecd/60/43/47657035.pdf
179. Black F., Scholes M. The pricing of options and corporate Liabilities / Ficher Black, Myron Scholes // Journal of Political Economy. – 1977. – Vol. 8(№3). – P. 637-654.
180. Brenton P. and Di Mauro. Is There Any Potential in Trade in Sensitive Industrial Products Between the CEECs and the EU? // The World Economy. – 1998. – №21. – P. 285-304.
181. Brenton P. Trade and Investment in Europe: The Impact of the Next Enlargement. Brussels: Centre for European Policy Studies, 1999. – 288 p.
182. Calvo, Cuillermo and Fabrizio Coricelli. Output collapse in Eastern Europe: the role of credit // IMF Working Paper. – 1992. – №92/64. – P. 96-114.
183. Cheasty, Adrienne and Jeffrey M. Davis. Fiscal transition in countries of the former Soviet Union: an interim assessment // Economic Policy in Tran¬sitional Economies. – 1996. –№ 6 (3). – Р. 7-34.
184. Classification of Financial Derivatives Involving Affiliated Enterprises in the Balance of Payments Statistics and the International Investment Position (IIP) Statement: [Електронний ресурс] // Financial Derivatives: ASupplement to the 5th Edition of the Balance of Payments Manual. — 2002. — Режим доступу : www.imf.org/external/np/sta/fd/2002/ fdclass.pdf.
185. Cleaver T. Understanding the world economy. Second edition / Tony Cleaver.-London- New York.: Routledge, 2002. – 315 р.
186. Daniels P.W., Lever W.F. The Global Economy in Transition. – London: Longman, 1998. – 416 p.
187. Denizer, Cevdet and Holger Wolf. Aggregate saving in the transition: a cross country study // Mimeo: World Bank. – 1998. – 315 p.
188. Fischer Stanley, Ratna Sahay and Carlos Vegh. Stabilization and growth in transition economies: the early experience // Journal of Economic Perspectives. – 1996. – № 10(2). – Р. 45-66.
189. Graham E.G. On the Relationship Among Foreign Direct Investment and International Trade in the Manufacturing Sector: Empirical results for the United States and Japan // Staff Working Paper RD-96-008. – 1996. WTO, Geneva.
190. Hilton I. and A. Tamura. Japanese and US Exports and Investment as Conduits of Growth // Working Paper. – 1996. – № 5457. – P. 156-160.
191. Kohl Ulrich. Migration and Foreign Trade: Further Results // Journal of Population Economics. – 2002. – No. 15. – P. 87-381.
192. Кrugman P.R., Obstfeld M. International Economics: Theory and Policy. — 1988: Prentice Hall, 2008. — 712 p.
193. Lintner J. The valuation of risk assets and the selection of risky investments in stock portfolios and Capital Budgets // The Review of Economics and Statistics. – 1965. – Vol. 47(№1). – P. 13-37.
194. Loungani, Prakash and Nathan Sheets. Central bank independence, inflation and growth in transition economies // Journal of Money, Credit and Banking. – 1997. – № 29(3), August. – Р. 99-381.
195. Mankiw G., Rower D., Weil D. A Contribution to the Empirics of Economic Growth // Quarterly Journal of Economics. – 1992, – № 2(107).
– Р. 407-437.
196. Markowitz Harry. Portfolio selection efficient diversification of investments. – London – New York: John Wiley&Jons, 1959. – 351 p.
197. Markusen, J. and A. Venables (1996), 'The Theory of Endowment, Intra-Industry and Multinational Trade // Discussion Paper. – 1996. – № 1341. – Р. 358-412.
198. Measuring Globalization. – Cambridge Univ. Press, 2006. – 536 p.
199. Mishkin F. The next great gl