ТРАНСФОРМАЦІЇ ВАЛЮТНИХ СИСТЕМ В УМОВАХ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ КРИЗИ (НА ПРИКЛАДІ АСЕАН)

Короткий опис

НАЦІОНАЛЬНА АКАДЕМІЯ НАУК УКРАЇНИ
ІНСТИТУТ СВІТОВОЇ ЕКОНОМІКИ І МІЖНАРОДНИХ ВІДНОСИН

На правах рукопису

Шафранський Арсен Васильович

УДК 339.747 (5-12)

ТРАНСФОРМАЦІЇ ВАЛЮТНИХ СИСТЕМ В УМОВАХ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ КРИЗИ (НА ПРИКЛАДІ АСЕАН)

Спеціальність 08.00.02 – світове господарство
і міжнародні економічні відносини

Дисертація на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук

Даний примірник ідентичний Науковий керівник:
примірникам, що надійшли до Саакадзе Леван Валерьянович,
спеціалізованої вченої ради кандидат економічних наук,
Д. 26.176.01 старший науковий співробітник

Учений секретар спеціалізованої
вченої ради О.А. Васильєв

Київ – 2013

ЗМІСТ

ПЕРЕЛІК УМОВНИХ ПОЗНАЧЕНЬ 4
ВСТУП 6
РОЗДІЛ 1. ТЕОРЕТИЧНІ ЗАСАДИ ДОСЛІДЖЕННЯ ВАЛЮТНИХ СИСТЕМ В УМОВАХ КРИЗОВИХ ЯВИЩ 14
1.1. Поняття трансформації валютної системи 14
1.2. Характеристика фундаментальних причин кризових явищ валютно-фінансових систем 29
1.3. Ретроспективний аналіз трансформації міжнародних валютних систем ХІХ-ХХІ ст.ст. 46
ВИСНОВКИ ДО РОЗДІЛУ 1 69
РОЗДІЛ 2. ОСОБЛИВОСТІ ТРАНСФОРМАЦІЇ ВАЛЮТНИХ СИСТЕМ АСЕАН В УМОВАХ КРИЗИ ВАЛЮТНО-ФІНАНСОВИХ СИСТЕМ 71
2.1. Характеристика трансформаційних процесів валютної системи країн АСЕАН в умовах азійської фінансової кризи 1997-1998 рр. 71
2.2. Функціонування валютних систем країн АСЕАН в умовах сучасної глобальної фінансової кризи 84
2.3. Нормативно-інституційна трансформація валютних систем АСЕАН в посткризовий період 2010-2012 рр. 95
ВИСНОВКИ ДО РОЗДІЛУ 2 105
РОЗДІЛ 3. МОДЕЛЬ СУЧАСНОЇ ПОСТКРИЗОВОЇ ВАЛЮТНО-ФІНАНСОВОЇ ПОЛІТИКИ КРАЇН АСЕАН В КОНТЕКСТІ ІНТЕГРАЦІЙНИХ ПРОЦЕСІВ ПІВДЕННО-СХІДНОЇ АЗІЇ 107
3.1. Особливості формування економічних систем країн АСЕАН в контексті інтеграційних процесів Південно-Східної Азії 107
3.2. Трансформаційні процеси валютних систем країн АСЕАН у посткризовий період 2010-2012 рр. 124
3.3. Виклики на шляху інтенсифікації інтеграційних процесів Південно-Східного регіону Азії в умовах подолання наслідків глобальної фінансової кризи 141
ВИСНОВКИ ДО РОЗДІЛУ 3 155
ВИСНОВКИ 157
СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ 164
ДОДАТКИ 181

ПЕРЕЛІК УМОВНИХ ПОЗНАЧЕНЬ
АПСА – Асоціація Південно-Східної Азії;
АТЕС – Азійсько-Тихоокеанське економічне співробітництво;
АСЕАН – Асоціація держав Південно-Східної Азії;
АСЕАН-4 – Індонезія, Малайзія, Таїланд і Філіппіни;
АСЕАН-5 – Індонезія, Малайзія, Таїланд, Філіппіни та Сінгапур;
АТР – Азійсько-Тихоокеанський регіон;
АФК – Азійська фінансова криза;
АФТА – Договір про створення зони вільної торгівлі;
БРІК – Бразилія, Росія, Індія та Китай;
ВВП – Валовий внутрішній продукт;
ГАТТ – Генеральна угода з торгівлі та тарифів;
ЄЕП – Європейський економічний простір;
ЄКС – Європейський кліринговий союз;
ЄС – Європейський союз;
МБРР – Міжнародний банк реконструкції та розвитку;
МВФ – Міжнародний валютний фонд;
НІК – Нові індустріальні країни;
НТП – Науково-технічний прогрес;
ОАЕ – Об’єднані Арабські Емірати;
ОЕСР – Організація економічного співробітництва та розвитку;
ОПЕК – Організація країн-експортерів нафти;
ПАР – Південно-Африканська Республіка;
ПСА – Південно-Східна Азія;
РВС – Регіональна валютна система;
СЕПТ – Договір про спільну діючу преференційну тарифну схему;
СВС – Світова валютна система;
СНД – Співдружність незалежних держав;
СПЗ – Спеціальні права запозичення;
ABMI (Asian Bond Markets Initiative) – Ініціатива розвитку ринків облігацій Азії;
ADB (Asian Development Bank) – Азійський банк розвитку;
AIFTA (ASEAN-India Free Trade Agreement) – Угода про торгівлю АСЕАН-Індія;
ASIC (Australian Securities and Investment Commission) – Комісія з цінних паперів та інвестицій Австралії;
ASX (Australian Securities Exchange) – Фондова біржа Австралії;
CGIF (Credit Guarantee and Investment Facility) – Програма гарантування кредитів та сприяння інвестиціям;
CSPI (Composite Stock Price Indexes) – Композитний індекс вартості фондів Південно-Східної Азії;
EDSA II (Epifanio de los Santos Avenue) – Політична революція проти адміністрації Дж. Естради (Філіппіни) у 2001 р.;
ЕМЕАР (Executive Meeting of East Asia Pacific) – З’їзд голів центральних банків країн східноазійського тихоокеанського регіону;
G–7 – Країни «Великої Сімки»;
G–20 – Країни «Великої Двадцятки»;
JCI (Jakarta Composite Index) – Джакартський композитний індекс;
KLSE (Kuala Lumpur Stock Exchange) – Куала-Лумпурський фондовий індекс (Малайзія);
NBER (National Bureau of Economic Researches) – Національне Бюро з Економічних Досліджень США;
SAP (Structural Adjustment Package) – Програма структурного врегулювання;
SEC (Securities and Exchange Commission) – Комісія з цінних паперів та валютного ринку США;
SET (Stock Exchange of Thailand) – Таїландський фондовий індекс;
SCI (Shanghai Composite Index) – Шанхайський композитний індекс;
VNINDEX (Viet Nam Index) – В'єтнамський фондовий індекс.

ВСТУП

Актуальність теми. ХХІ століття характеризується для країн Східної Азії інтенсифікацією розвитку товарного виробництва, суттєвим розширенням сфери обміну, взаємопереплетінням усіх часових поясів за допомогою інформаційних та комунікаційних систем.
Нині Східна Азія об’єднує низку держав, в яких діють свої чинні закони, порядки, і де використовуються власні механізми здійснення валютної політики і моделі виходу національної економіки з фінансової кризи. У цьому регіоні відбуваються інтенсивні інтеграційні процеси, які об’єднують усі держави Північно- та Південно-Східної Азії у єдину систему, в якій існує тісний взаємозв’язок між національними економіками. Саме розширення регіональної та міжнародної торгівлі товарами і послугами спонукає вище зазначені країни до створення єдиного механізму валютної політики та азійського валютного союзу.
Валютні інтеграційні процеси в країнах-учасницях АСЕАН не відбуваються поза системою світового господарства, яка нині характеризується поглибленням і диверсифікацією міжнародного поділу праці, інтернаціоналізацією економічного життя та глобалізацією багатьох аспектів господарської діяльності країн Східної Азії.
Враховуючи усі сучасні тенденції розвитку інтеграційних процесів в країнах АСЕАН, можна з впевненістю відмітити актуальність та необхідність створення спільної валютної системи на теренах Південно-Східної Азії. Адже ефективне опосередкування платежів за експорт та імпорт між окремими країнами даного регіону, створення сприятливих умов для розвитку азійської системи виробництва і поділу праці, поглиблення торгівлі та інвестиційної діяльності залежать саме від існування спільної азійської валютної системи, від сучасних тенденцій її розвитку.
Вищезазначені інтеграційні процеси відбуваються в умовах регулярного прояву світової фінансової кризи (1997 р., 2007 р.), яка уражає усі регіони планети, що беруть участь хоча би опосередковано у глобалізаційних процесах. В першу чергу страждають валютно-фінансові системи країн, а згодом й інші сфери господарського та соціального життя. Країнам Північно- та Південно-Східної Азії вдалось подолати негативні наслідки фінансової кризи 1997-1998 рр. шляхом трансформації національних валютних систем та створення наднаціональних регіональних інститутів управління в межах країн учасників АСЕАН та їхніх сусідів. Саме тому для економістів нашого часу наукову цінність становить аналіз впливу фінансової кризи на національні господарства країн Північно- та Південно-Східної Азії та досвід трансформації валютних систем в таких умовах.
У дисертації за регіон дослідження береться Південно-Східна Азія (Бруней, В’єтнам, Індонезія, Камбоджа, Лаос, Малайзія, М’янма, Таїланд, Сінгапур, Філіппіни). При розгляді різних аспектів функціонування валютних систем в наукових цілях ми залучали досвід інших країн Східної Азії, а інколи окремих країн – АСЕАН-4 (Таїланд, Малайзія, Індонезія та Філіппіни), або АСЕАН-5 (Малайзія, Індонезія, Таїланд, Філіппіни та Сінгапур). Метою такого підходу була необхідність повного висвітлення економічних закономірностей, а не жорстка прив’язка до блоку країн.
Регіон Південно-Східної Азії ще з останньої третини минулого століття становив науково-практичну цінність для науковців, бізнесменів та політиків. Ученим європейського континенту є важливим досвід інтегрованих країн ПСА в реалізації спільної регіональної валютно-фінансової політики в умовах перманентних фінансових дисбалансів.
Методологія аналізу загальних засад та концептуальних підходів до трансформаційних процесів валютних систем в умовах кризи та активної інтеграційної політики викладена в дослідженнях багатьох зарубіжних учених, зокрема М.Бела, М.Бордо, В.Варсана, В.Г.Гельбраса, Р.Дункана, Ф.Кардозо, Д.Кейнса, Ф.Фолдварі, М.Фрідмана та ін. Значний доробок у дослідженні даної тематики належить ученим Росії та країн СНД – Л.А.Аносову, Е.С.Гребенщикову, А.А.Карчаві, В.М.Мазиріній, Н.П.Малетіній, Г.С.Яскіну. Вагомий внесок у вивчення трансформації валютних систем в умовах глобальної фінансової кризи здійснили також вітчизняні вчені-економісти – І.В.Бураковський, А.С.Гальчинський, С.В.Глущенко, О.В.Дудчак, Л.Л.Кістерський, В.І.Мазуренко, О.М.Мельник, В.Є.Новицький, Т.О.Панфілова, Ю.М.Пахомов, О.В.Плотніков, Л.В.Саакадзе, О.О.Сльозко, А.С.Філіпенко та ін.
Критичний аналіз праць іноземних та вітчизняних учених дає підстави зробити висновок про недостатнє висвітлення багатьох аспектів окресленої проблематики, пов’язаних з дослідженням чинників дисбалансів валютно-фінансових систем країн Південно-Східної Азії та результатів реалізації антикризової політики урядами країн-членів АСЕАН, що і зумовило вибір теми дослідження.
Зв'язок роботи з науковими програмами, планами, темами. Дисертаційна робота виконана відповідно до плану науково-дослідних робіт відділу зовнішньоекономічних досліджень Інституту світової економіки і міжнародних відносин НАН України, зокрема в рамках підготовки таких тем: «Конкурентні інноваційні механізми економічного розвитку України в контексті світового досвіду інституційної політики» (2007-2009 рр.); номер державної реєстрації 0106U010980 – в контексті тематики узагальнено досвід формування економічних систем країн АСЕАН в посткризовий період реалізації інституційної політики; «Регулювання інноваційного розвитку України в умовах глобальної конкуренції» (2010-2011 рр.); номер державної реєстрації 0109U007643, і відділу міжнародних валютно-фінансових відносин Інституту «Адаптація валютно-фінансових систем ризикових економік до глобальних інтеграційних процесів» (2008-2010 рр.); номер державної реєстрації 0107U011796 – в контексті даної тематики проаналізовано теоретичні засади трансформації валютних систем, схарактеризовано особливості трансформації валютних систем країн АСЕАН в кризових та посткризових умовах.
Мета і завдання дослідження. Метою дисертації є вивчення, аналіз та оцінка особливостей трансформаційних процесів валютних систем країн-учасниць АСЕАН в умовах прояву, ескалації та подолання фінансової кризи, розробка науково обґрунтованих рекомендацій і пропозицій щодо оптимізації валютно-фінансової політики як країн АСЕАН, так і України.
Досягнення поставленої мети передбачає розв’язання таких дослідницьких завдань:
– розкрити понятійний та змістовний апарат трансформації валютної системи;
– систематизувати теоретико-методологічну базу кризових явищ валютно-фінансових систем;
– провести ретроспективний аналіз трансформації міжнародних валютних систем ХІХ-ХХІ ст.;
– схарактеризувати трансформаційні процеси валютної системи країн АСЕАН в умовах азійської фінансової кризи 1997-1998 рр.;
– виявити особливості функціонування валютних систем країн АСЕАН в умовах сучасної глобальної фінансової кризи;
– узагальнити досвід нормативно-інституційної трансформації валютних систем АСЕАН як антикризового інструменту;
– зазначити особливості формування економічних систем країн АСЕАН в контексті інтеграційних процесів Південно-Східної Азії;
– проаналізувати трансформаційні процеси валютних систем країн АСЕАН у посткризовий період 2010-2011 рр.;
– виявити виклики на шляху інтенсифікації інтеграційних процесів Південно-Східного регіону Азії в умовах подолання наслідків глобальної фінансової кризи;
– схарактеризувати стан фінансового ринку України за допомогою моделі допустимої норми нагрівання фінансових сегментів.
Об’єктом дослідження є кризові явища валютно-фінансових систем країн Південно-Східної Азії в умовах прояву, ескалації та подолання глобальної фінансової кризи.
Предметом дослідження є теоретико-методологічні основи трансформаційних процесів валютних систем країн АСЕАН в умовах прояву, ескалації та подолання глобальної фінансової кризи.
Методи дослідження. Для досягнення поставленої в роботі мети автором використані загальнонаукові методи пізнання та спеціальні економічні методи: метод аналізу та синтезу (дослідження термінів «трансформація валютної системи», «криза», п.1.1. та 1.2), історико-логічний метод (для здійснення ретроспективної характеристики трансформації міжнародних валютних систем ХІХ-ХХІ ст., п.1.3., при аналізі особливостей розгортання кризових явищ в Східній Азії у 1997-1998рр., п. 2.1.), системно-структурний метод (при розгляді інституційної та нормативно-правової трансформації валютно-фінансового середовища країн Південно-Східної Азії, п.2.3.), порівняльно-описовий (для порівняння принципів функціонування світових валютних систем ХІХ-ХХст., п.1.3.), метод ранжування (для виявлення країн, в яких успішно реалізовувалась антикризова політика, п.3.2.), метод кількісного та якісного порівняння (використовувався при порівнянні макроекономічних показників як в регіональному діапазоні, так і в часовому, п.2.1, п.2.2. та п.3.2.), економіко-математичний метод (при розробці показнику норми прибутковості активів, п.1.2.), статистичний та графоаналітичний методи (візуалізація стану і тенденцій розвитку валютних систем країн АСЕАН, п.1.2., 2.1., 2.2., 3.1., 3.2.).
Дисертація ґрунтується на широкому колі вітчизняних та зарубіжних монографічних досліджень, статистичних й фактичних матеріалів Групи Світового банку, МВФ, АСЕАН, ОЕСР. При підготовці роботи використовувались офіційні законодавчі і нормативні матеріали органів влади та управління АСЕАН, експертні оцінки рейтингових агентств, відомих вітчизняних і зарубіжних фахівців у галузі реалізації валютно-фінансової політики.
Наукова новизна одержаних результатів. Основні наукові результати, що характеризують новизну дисертаційної роботи, полягають в наступному:
вперше:
– сформульовано концепцію трансформації національних валютних систем, яка охоплює політику створення ефективної, сприятливої та стійкої сфери валютно-фінансового розвитку, що зможе протистояти фінансовим потрясінням, спричинених фінансовою глобалізацією. Обґрунтовано, що така політика полягає у комбінації трьох елементів, якими управляє національний уряд в умовах, які складаються на певний момент часу: валютно-курсова політика, механізм державного валютного регулювання та інституційні заходи трансформації;
– систематизовано ефекти впливу екзогенних факторів на валютно-фінансову систему країн АСЕАН протягом двох останніх десятиліть, що допомогло виявити взаємозв’язок між чинниками фінансової кризи у 1997 р. та 2007 р. Зокрема, доведено, що такі зовнішні чинники, як неконтрольована мобільність капіталу, мобільність світових виробничих потужностей та дерегуляція світового платіжного балансу відіграли фундаментальну роль в розгортанні фінансової кризи в країнах АСЕАН;
удосконалено:
– методологічні підходи до аналізу сценаріїв розгортання кризових явищ валютних систем країн АСЕАН в 1997-1998 рр. та 2007-2009 рр.; зокрема, було виявлено загальні чинники та тенденції розгортання криз, які мали місце в даному регіоні. Сценарії криз валютно-фінансових систем країн АСЕАН у 1997 р. та у 2007 р. проходили таким чином: девальвація курсу національної валюти, падіння фондових індексів, зростання інфляції, збільшення об’єму зовнішніх та корпоративних боргів, банкротство корпорацій;
– методологічний підхід до характеристики досвіду країн АСЕАН в реалізації валютно-фінансової політики в умовах розгортання кризових явищ валютно-фінансових систем 2007-2009 рр.; схарактеризовано особливості та проблеми реалізації посткризової валютно-фінансової політики АСЕАН в 2010-2012 рр.; здійснено порівняльну характеристику трансформаційних процесів валютних систем в кризових умовах фінансових систем у 1997 р. та 2007 р.;
дістали подальшого розвитку:
– система заходів щодо формування механізму протидії екзогенним деструктивним чинникам, який повинен закласти основу стратегічної програми валютно-фінансового та економічного розвитку АСЕАН, яка спрямовується на поступову переорієнтацію експортних виробників на внутрішній попит, налагодження системи внутрішньо- та міжрегіональної торгівлі з третіми країнами (Китаєм, Індією), посилення індустріалізації та урбанізації АСЕАН, підтримку внутрішнього попиту шляхом податкового стимулювання, введення програм медичного забезпечення та соціального страхування, що допоможе зменшити рівень заощаджень домогосподарств на випадок економічних негараздів;
– методологія емпіричного дослідження ефективності реалізації валютно-фінансової політики як механізму протидії формуванню бульбашки вартості активів; зокрема запропоновано інструментарій для аналізу оцінки норми вартості фінансових активів країни, в основі якого лежать такі показники, як облікова ставка та собівартість активу.
Практичне значення одержаних результатів дисертації полягає в тому, що результати дисертаційної роботи можуть бути використані державними установами в частині, що стосується ролі держави у розробці та реалізації виваженої регуляторної валютної політики в умовах посиленої фінансової турбулентності, розробці антикризової політики, а також в банківській та біржовій практиці, де практичну цінність, на нашу думку, має сценарій ескалації кризових явищ, який був виведений на прикладі країн Південно-Східної Азії, виявленні ризик-факторів у валютному середовищі.
Матеріали дисертаційного дослідження використовуються у практичній роботі Міністерства економічного розвитку і торгівлі України (№4413-06/27132-16 від 17.072012) – зокрема, пропонуються напрями оптимізації валютно-фінансової політики країн АСЕАН та України; а також в банківській діяльності ПАТ «ВіЕйБі Банку» (№Вд81-265 від 13.02.2013) – пропонується модель допустимої норми нагрівання фінансового ринку для виявлення валютно-фінансових ризиків.
Результати дисертаційного дослідження використовуються в навчальній діяльності Київського міжнародного університету (№520/09-12 від 12.09.2012) та в науковій діяльності Київського міжнародного університету (№520/09-12 від 13.09.12).
Особистий внесок здобувача полягає в тому, що всі наукові висновки та результати, що становлять основу наукової новизни виконаної дисертаційної роботи, отримані автором особисто.
Апробація результатів дисертації. Основні положення й результати дисертаційного дослідження обговорювались на засіданнях та круглих столах відділу міжнародних валютно-фінансових відносин Інституту світової економіки і міжнародних відносин НАН України, а також доповідались на міжнародних та всеукраїнських науково-практичних конференціях: на XVIІ Міжнародній науково-практичній конференції професорсько-викладацького складу «Україна в євроінтеграційних процесах» (Київ, 18-19 лютого 2012 року), XVI Міжнародній науково-практичній конференції «Україна в євроінтеграційних процесах» (Київ, 19-20 березня 2011 року), Міжнародній науково-практичній конференції «Проблеми національної економіки в глобалізованому світі» (Київ, 3 квітня 2009 року), ІІІ Міжнародній науково-практичній конференції «Стратегія розвитку України у глобальному середовищі» (Сімферополь, 13-15 листопада 2009 року), ІІІ Міжнародній науково-практичній конференції «Індустрія гостинності у країнах Європи» (Сімферополь, 4-6 грудня 2009 року), XIV Міжнародній науково-практичній конференції професорсько-викладацького складу «Україна в євро інтеграційних процесах» (Київ, 21-22 лютого 2009 року), XV Міжнародній науково-практичній конференції професорсько-викладацького складу «Україна в євро інтеграційних процесах» (Київ, 20-21 лютого 2010 року).

Список літератури

ВИСНОВКИ
У дисертації отримано наступні наукові результати, які в комплексі вирішують наукове завдання визначити особливості реалізації трансформаційної політики у сфері регулювання валютно-фінансових систем країн АСЕАН.
1. В умовах інтенсифікації інтеграційних процесів, чим більше національна економіка є інтегрованою у світове господарство, тим більше вона піддається впливу зовнішньоекономічних шоків. Це у свою чергу створює умови для деформації валютно-фінансової системи та розгортання кризових явищ на фінансових ринках, падіння обсягів виробництва, зростання безробіття і загальне зубожіння населення. Тому монетарній владі необхідно вдаватись до політики трансформації валютних систем, яка спрямовується на підтримку стабільності валютних курсів, контролювання потоку зарубіжних інвестицій, зовнішньоторговельного обороту.
Термін «трансформація» в економічному сенсі означає заміну старих параметрів функціонування системи якісно новішими, а в контексті валютної системи – політику створення ефективної, сприятливої та стійкої сфери валютно-фінансового, економічного розвитку, яка зможе протистояти фінансовим потрясінням, спричинених фінансовою глобалізацією. Така політика у нашому розумінні є комбінацією трьох елементів, якими управляє уряд в умовах, що складаються на певний момент часу: політика валютного курсу (передбачає визначення чинників впливу на валютний курс, який індикатором рівня деформації валютної системи); механізм державного валютного регулювання (або заходи прямого чи непрямого характеру, які вживаються щодо регламентації поведінки суб’єктів валютного ринку); заходи інституційної трансформації.
Таким чином, трансформація валютних систем передбачає удосконалення чи зміну одного або кількох з вищезазначених елементів для ефективнішого функціонування валютної системи зокрема та фінансової системи в цілому.
2. Основою будь-якої сучасної валютної системи є валютний курс, який виступає ціною грошової одиниці в іноземних платіжних засобах. До фундаментальних детермінантів валютного курсу відносять стан платіжного балансу; грошову масу в обігу; інфляцію; процентні ставки; валовий внутрішній продукт; заборгованість країни; купівельну спроможність населення. Тому, коли говоримо про деформацію (кризу) валютної системи, то маємо на увазі відхилення одного, або кількох детермінантів валютного курсу від рівня, що забезпечує розвиток валютної системи.
Поняття економічна криза в науковій сфері часто ототожнюється (замінюється) такими категоріями, як економічна рецесія (такий стан економіки, який характеризується падінням валового випуску протягом 6 місяців), економічна депресія (коли валовий випуск знаходиться нижче довгострокового тренду, і вона триває до тих пір, поки крива ВВП не перетне криву тренду знизу вверх), дисбаланс (нижчий рівень економічної діяльності, що впливає на валютні курси, облікові ставки, рівень цін, банківські позики, інвестиції, споживання, ВВП та національний добробут), фінансовий дисбаланс (такий стан фінансової системи, який перешкоджає переміщенню активів до країн з продуктивнішими інвестиційними можливостями).
Усі причини розгортання кризових явищ валютно-фінансової системи, які пропонуються нами в дисертації, зводяться до однієї детермінанти – економічний надрозвиток національного господарства. Місце кожного чинника кризи слід шукати на одній із її стадій ескалації: приток валюти у країну – інтенсифікація кредитування – економічний розвиток – інфляція вартості активів – скорочення інвестицій – скорочення споживання – системна банківська криза – занепад секторів економіки.
До фундаментальних причин розгортання кризових явищ валютно-фінансової системи, на нашу думку, слід віднести: неконтрольовану мобільність капіталу (призводить до надмірного накопичення капіталу в одному секторі і до формування бульбашки активів); мобільність світових виробничих потужностей у зони з низькооплачуваною робочою силою, що призводить заниження ціни на товари та стримує зростання купівельної спроможності; дерегуляцію міжнародного платіжного балансу (закон бумерангової валюти).
3. Характеристика трансформаційних процесів валютних систем сучасного зразку не можлива без розгляду еволюції світових валютних систем ХІХ-ХХ ст. Адже досвід реалізації політики трансформації валютних систем може дати нам підказку в виборі ефективних важелів (валютний курс, валютна політика, інституційна політика) для реалізації грошово-кредитної політики держави. Тому, при розробці пропозицій щодо встановлення нових моделей валютних систем слід враховувати усі негативні аспекти, та уникати їх в подальшій розробці валютної політики.
До основних чинників, які призводили до трансформації валютних систем золотого стандарту можна віднести: обмеженість золотомонетної форми розрахунків; існування механізму саморегуляції валютно-фінансової системи; економічна криза 1929-1933 рр. Недоліками функціонування золотого стандарту є негнучкість ціни на золото, негнучкість пропозиції грошей, залежність монетарної політики від рівня видобутку золота, система золотомонетного стандарту вимагала величезних коштів для функціонування, заборона застосування протекціонізму як засобу коригування нерівноваги платіжного балансу. До недоліків сучасної Ямайської валютно-фінансової системи відносять: бум попиту та споживчі блага, що підживлювався широкодоступними кредитами, неналежне регулювання та контролювання за потоками фінансового капіталу, зростаюча нерівність концентрації капіталу, дефіцит ліквідності (недостатність капіталу), тобто мав і має місце відрив дохідності фінансових трансакцій від угод в реальному секторі, необ’єктивна оцінка вартості фінансових активів, що лежить в основі принципів формування ціни фондовими та валютними спекулянтами, порушення правил функціонування фінансових ринків.
До переваг золотого стандарту слід віднести: стримування інфляційних процесів, тому що система золотого стандарту не давала можливості урядам випускати паперові гроші у надмірній кількості; стабільність цін у довгостроковому періоді; стабільність випуску; стабільність рівня безробіття.
4. Азійська фінансова криза (АФК) – це період кризових явищ фінансової системи країн Азії, що розпочався з липня 1997 року, які характеризувались ураженням валютно-фінансових систем країн АСЕАН-5 спекулятивними атаками, які швидко перевели сектори економіки у депресивний стан. Основною причиною східноазійської фінансової кризи, на нашу думку, було невміле управління грошовими потоками, тобто capital mismanagement, і яке виражалось спрямуванням капіталу у сектори, непов’язані з виробництвом і нерівномірним розміщенням в економічній системі.
Причинами азійської фінансової кризи у 1997-1998 рр., які носили фундаментальний характер, на нашу думку, є: місменеджмент у сфері виробництва (економічне зростання країн АСЕАН відбувалось завдяки зростанню інвестицій, а не продуктивності чинників виробництва), місменеджмент у фінансовій сфері (швидке нерівномірне накопичення капіталу у секторах найбільшої прибутковості, що призвело до утворення бульбашки вартості основних активів), падіння конкурентоспроможності товарів виробників АСЕАН на міжнародних ринках внаслідок накопичення великого дефіциту поточного рахунку (Таїланд, Індонезія та Південна Корея), фінансова лібералізація (надання короткострокових міжнародних позик, усунення обмежень на володіння нерезидентами вітчизняними активами, сприяння іноземним позикам національними фінансовими та нефінансовими інститутами).
Сценарій кризи валютно-фінансової системи країн Південно-Східної Азії 1997-1998 рр. проходив так: падіння курсу національної валюти, падіння фондових індексів, зростання інфляції, збільшення об’єму зовнішніх та корпоративних боргів (в таких країнах, як Малайзія, Філіппіни, Індонезія та Сінгапур співвідношення зовнішньої заборгованості до ВВП зросло зі 100% у 1993 р. до 167% у 1996 р.), банкротство корпорацій, політична криза (відставка індонезійського правителя Сухарто, проголошення незалежності Східного Тимору, розкол в малайзійському уряді М. Мохамада), падіння цін на природні ресурси (ціна на нафту впала до 8 доларів за барель у 1998 р.).
5. Світова фінансова криза 2007-2010 рр. за своєю суттю відрізняється від кризи 1997-1998рр. Якщо в минулому столітті криза була спекулятивною (умисною), то криза 2007 р. є кризою структурною. ЇЇ часто називають кризою ліквідності, що спричинена нехваткою капіталу. До ключових деструктивних чинників функціонування сучасних валютно-фінансових систем країн АСЕАН ми відносимо: а) проблема короткострокової ліквідності; б) місменеджмент в оцінці вартості фінансових інструментів; в) порушення умов функціонування фінансових ринків. Особливими чинниками сучасної кризи АСЕАН слід віднести: а) циклічність економічних процесів; б) «конвеєрне» кредитування; в) сек’юритизація боргів; г) криза довіри інвесторів; д) цінова волатильність (на ринку нерухомості та енергоносіїв); е) скорочення об’ємів зовнішньоторговельних операцій;
Кризові явища валютно-фінансових систем АСЕАН в умовах сучасної глобальної фінансової кризи розгортались за таким сценарієм: падіння провідних фондових індексів (у жовтні 2008 р. фондові індекси Південно-Східної Азії впали на 30% в порівняні з початком року); банкротство інвестиційних та комерційних банків; цінова волатильність на міжнародних та локальних фінансових та товарних ринках (всього за півроку ціна на нафту за один барель впала зі 147,3 дол. США до 35 дол. США; на ринку нерухомості спостерігалась бульбашка вартості активів – зростання на 15-25%; на валютному ринку мала місце різностороння динаміка – в основному укріплення валют на 5%; середньорічний темп інфляції у країнах АСЕАН становив 13% – 27% у слабких представників інтеграційного утворення – М’янми та Камбоджі, 8% – у найсильніих – Філіппінах, Індонезії та Малайзії), скорочення об’ємів зовнішніх торговельних операцій (в середньому на 20%); занепад реального сектору; зростання безробіття; зростання зовнішньої заборгованості.
6. Стратегічними напрямами антикризового врегулювання АСЕАН були: рефінансування центральними банками АСЕАН банків другого рівня в межах доступних резервів; зменшення облікових ставок; формування антикризових фінансових фондів як за рахунок міжнародних фінансових організацій (МВФ, Групи Світового банку), так і за рахунок внутрішнього потенціалу; застосування різних інструментів страхування та гарантування; підтримка функціональності системно важливих фінансових інститутів; підтримка ліквідності на ринках кредиту та грошей; спрощення доступу фінансових інститутів до ліквідності; забезпечення надійності національних програм страхування вкладів; відновлення функціонування вторинних ринків іпотечних цінних паперів; бюджетне асигнування на національному рівні у розмірі 19,1 млрд. дол. США.
Інституційний аспект фінансової трансформації країн АСЕАН в умовах кризи здійснювався в рамках створення Бюро макроекономічного та фінансового нагляду при Секретаріаті АСЕАН, Азійського банку розвитку та Пан-азійських фондів облігацій.
Нормативно-правова трансформація валютно-фінансових систем АСЕАН в умовах світової кризи 2007-2010 рр. здійснювалась шляхом реалізації програми фіскальної підтримки; програми гарантування кредитів та сприяння інвестиціям (Credit Guarantee and Investment Facility – CGIF); Ініціативи розвитку ринків облігацій Азії – ABMI (Asian Bond Markets Initiative); Чанг Майської Ініціативи CMI (Chiang Mai Initiative); Угоди про розширення Чан Майської Ініціативи (Chiang Mai Initiative Multilateralisation – CMIM).
7. АСЕАН – це інтеграційне утворення країн Південно-Східної Азії (В’єтнам, Лаос, Камбоджа, М’янма, Сінгапур, Філіппіни, Індонезія, Таїланд, Малайзія, Бруней), яке претендує на провідні місця у світовому валовому випуску. Його багатолітня історія зародження, функціонування, відповідей на ендогенні та екзогенні дисбаланси заслуговує наукової уваги. Фундаментальними аспектами формування економічних систем країн АСЕАН, на нашу думку, є: економічний статус країн (господарства країн Азії прийнято називати емерджентними економіками (emerge – раптово появлятись), тобто такими, які виникають за допомогою впливу зовнішнього чинника (в даному випадку шляхом вливання капіталу Західної Європи та США); постадійний процес денаціоналізації підприємств в країнах Південно-Східної Азії зі зростанням ролі самоуправління; фінансова реформа, до проведення якої були допущені найпотужніші банки, передбачала утримання у валютно-фінансовій системі механізм подвійних валютних курсів; процеси лібералізації зовнішньої торгівлі країн АСЕАН (відкрита політики для збільшення експорту і залучення прямих іноземних інвестицій, політика імпортозаміщення, скасування кількісних обмежень імпорту, спрощення правил ведення зовнішньої торгівлі.
8. Трансформації валютних систем країн АСЕАН в посткризовий період 2010-2011 рр. характеризуються такими особливостями: сповільнення росту ВВП на 1 %; зростання рівня цін на споживчі товари, який у 2011 р. становив 13%; скорочення профіциту платіжного балансу на 1,1%; відсутність тренду на ринку цінних паперів. Внаслідок цього центральні банки на національних рівнях реалізовували жорстку грошово-кредитну політику для боротьби, яка спрямовувалась на таргетування інфляційного рівня, корегування процентних ставок, управління фіскальними стимулами, ревальвацію валют більшості країн АСЕАН по відношенню до долара США на 3,5%. По відношенню до торговельних партнерів центробанки провели девальвацію власних валют, що позитивно відбилось на експортних постачаннях.
9. Пріоритетами політико-економічних завдань АСЕАН у посткризовий період виступають такі завдання: просування концепції регіональної торговельної інтеграції; створення регіонального механізму посткризового фінансування економік АСЕАН; програма розвитку фінансового ринку регіону; підтримка внутрішнього попиту шляхом податкового стимулювання; введення програм медичного забезпечення та соціального страхування, що допоможе зменшити рівень заощаджень домогосподарств на випадок економічних негараздів; створення надійних страхових та пенсійних фондів, які зможуть підтримувати у довгостроковому періоді фінансову спроможність; заміна політики високих процентних ставок на врівноважені низькі.

СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ

1. Аналітичне резюме доповіді МВФ з питань глобальної фінансової стабільності. [Електронний ресурс] – Режим доступу: http://www.imf.org/external/gfsr/2008/02/sumr/pdf
2. Аносов Л. Экономическое сотрудничество как фактор региональной безопасности / Л. Аносов // Азия и Африка сегодня. – 2003. – №1. – С.6-12.
3. АСЕАН в системе международных политических отношений. – М.: «Наука», 1993. – 30 с.
4. Будкін В.С. Банківська система України: деякі міжнародні заставлення / В.С. Будкін // Дослідження міжнародної економіки: збірник наукових праць. Вип. № 68. – К.: ІСЕМВ НАНУ, 2011. – С. 14 – 29.
5. Бураковський І.В. Глобальна фінансова криза: уроки для світу та України / І.В. Бураковський, О.В. Плотніков. – Харків: Фоліо, 2009. – 299 с.
6. Бураковский И.В. Мировая экономика: глобальный финансовый кризис / И.В. Бураковский, А.В. Плотников. – Харьков: Фолио, 2010. – 415 с.
7. Бурда М. Макроекономіка: Європейський контекст / М. Бурда, Ч. Виплош; Пер. з англ. – К.: Либідь, 1998. – 561 с.
8. Большой экономический словарь / Под ред. А.Н. Азрилияна. – М.: Наука, 2002. – 450 с.
9. Великий тлумачний словник сучасної української мови / Голов. ред. В. Т. Бусел. – 2-ге вид. – К.: Ірпінь: ВТФ «Перун», 2005. – 1728 с.
10. Віднійчук-Вірван Л.А. Міжнародний бізнес: Українська бізнес-енциклопедія // Л.А. Віднійчук-Вірван, Н.В. Вірван. – Чернівці: ТОВ «Видавництво «Наші книги», 2008. – 376 с.
11. Гальчинский А. Кризис и циклы мирового развития / А. Гальчинский. – 2-е изд., доп. – К.: «АДЕФ-Украина», 2010. – 480 с.
12. Глобальна економічна криза 2008-2010 років: світовий досвід та шляхи подолання в Україні: монографія / [В.П. Антонюк, С.С. Аптекар, Н.А. Балтачеєва та ін.]; під заг.ред. В.І. Ляшенка. – Донецьк: Юго-Восток, 2010. – 414 с.
13. Гринспен А. Эпоха потрясений: проблемы и перспективы мировой финансовой системы / А. Гринспен; пер. с англ. – 2-е изд., доп. – М.: «Альпина Бизнес Букс», 2009. – 552 с.
14. Дункан Р. Кризис доллара: причины, последствия и пути выхода. Фундаментальный анализ / Р. Дункан. – М.: Издательский Дом «Евро», 2008. – 296 с.
15. Данилов Ю. Финансовая архитектура посткризисного мира: эффективность и/или справедливость? / Ю. Данилов, В. Седнев, Е. Шипова // Вопросы экономики. – 2009. - №11. – С.16-25.
16. Кочкин П.Е. Развитие торговоэкономических отношений СРВС КНР на современном этапе (1991-2005): автореферат дисерт. на соиск. науч. степ. к.э.н.: спец. 08.00.14 «Экономика зарубежных стран» / П.Е. Кочкин. – М.: Ин-т экономики РАН, 2007. – 17 с.
17. Козак Ю.Г. Міжнародна економіка: Навчальний посібник / Ю.Г. Козак, Н.С. Логвінова, В.М. Осипов.– К.: Центр учбової літератури, 2008. –1095 с.
18. Красильщиков В. Кризис в Восточной Азии: 10 лет спустя / В. Красильщиков // МЭ и МО. – 2007. – №8. – С.80-90.
19. Крауч-Колин Д. Странная не-смерть неолиберализма / Д. Крауч-Колин. – М.: Изд-во «Альпина», 2011. – 334 с.
20. Кудрин А. Мировой финансовый кризис и его влияние на Россию / А. Кудрин // Вопросы экономики. – 2009. – №1. – С.10-15.
21. Кузьмин Д. Национальная конкурентоспособность, глобальное равновесие и мировая валютная система / Д. Кузьмин // МЭиМО. – 2011. – № 5. – С. 15-25.
22. Курило О.В. Напрями трансформації світової фінансової системи / О.В. Курило // Дослідження міжнародної економіки: збірник наукових праць. Вип. № 68. – К.: ІСЕМВ НАНУ, 2011. – С. 59 – 65.
23. Лиховидов В.Н. Фундаментальный анализ мировых валютных рын-ков: методы прогнозирования и принятия решений / В.Н. Лиховидов. –Владивосток: Мысль, 1999. – 234 с.
24. Марчунов В.Д. Острова Спратли и проблемы обеспечения безопасности в Юго-Восточной Азии / В.Д. Марчунов // Россия и АТР: безопасность, сотрудничество, развитие. – М.: ИДВ РАН, 2002. – 180 с.
25. МВФ: Ежегодник «Международная финансовая статистика». Женева, 2001. – 83 с.
26. Международные отношения в Юго-Восточной Азии на современном этапе в 80-е годы. – М., «Наука», 1988, – 425 с.
27. Михайлів З.В. Міжнародні валютно-кредитні відносини та валютні операції: Навч. посібн. / З.В. Михайлів, З.П. Гаталяк, Н.І. Горбань. – Львів: Видавництво Національного Університету «Львівська політехніка», 2004. – 244 с.
28. Мынкин Д. Крупные компании стран АСЕАН-5: конкурентоспособность в условиях кризиса / Д. Мынкин // МЭиМО. – 2011. – № 9. – С. 61-71.
29. Міжнародна макроекономіка: навч. посібник / За ред. Ю.Г. Козака, Ю.М. Пахомова. – вид. 3-тє, перероб. та доп. – К.: Центр учбової літ-ри, 2012. – 400 с.
30. Науменков С. Проблеми підтримки фінансового сектору в умовах кризи / С. Науменков // Вісник НБУ. – 2009. - №6. – С.72-78.
31. Новий англо-український та українсько-англійський словник. – Х.: Друкарський центр «Єдінорог», 2000. – 576 с.
32. Офіційний веб-ресурс Міжнародного валютного фонду [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.imf.org/external/index.html
33. Панфілова Т.О. Актуальні проблеми трансформації системи глобального управління: фінансовий аспект / Т.О. Панфілова // Дослідження міжнародної економіки: збірник наукових праць. Вип. № 68. – К.: ІСЕМВ НАНУ, 2011. – С. 49–59.
34. Панченко М.Ю. Российско-Китайские отношения и обеспечение безопасности в АТР / М.Ю. Панченко. – М.: Науч. Книга, 2005. – 280 с.
35. Плотніков О.В. Фінансовий менеджмент транснаціональних корпорацій у реаліях глобального розвитку / О.В. Плотніков // Дослідження міжнародної економіки: збірник наукових праць. Вип. № 68. – К.: ІСЕМВ НАНУ, 2011. – С. 3–14.
36. Протопопов А.С. История международных отношений и внешней политики Росии (1648-2000) / А.С. Протопопов, В.М. Козьменко, Н.С. Елманова. – М., «Аспект Пресс», 2001, – с.300.
37. Рейнхарт К. На этот раз всё будет иначе. Механизмы финансовых кризисов восемь столетий одни и те же / К. Рейнхарт, К. Рогофф; пер. с англ. – М.: Карьера, 2011. – 528 с.
38. Саакадзе Л.В. Україна і Міжнародний валютний фонд: проблемні питання взаємовідносин / Л.В. Саакадзе // Дослідження міжнародної економіки: збірник наукових праць. Вип. № 68. – К.: ІСЕМВ НАНУ, 2011. – С. 38–49.
39. Сигов Ю. Сингапур: восьмое чудо света / Ю. Сигов. – М.: Дело, 2011. – 272 с.
40. Смаженный И. Анализ переходных процессов в экономике стран Восточной Азии / И. Смаженный // Журнал международного права и международных отношений. – №3. – 2006. – С. 5-10.
41. Словник «Dictionary.Com» [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://dictionary.com
42. Сльозко О.О. Система забезпечення фінансової безпеки України у контексті змін на фінансовому ринку/ О.О. Сльозко // Дослідження міжнародної економіки: збірник наукових праць. Вип. № 68. – К.: ІСЕМВ НАНУ, 2011. – С.29–38.
43. Софіщенко І.О. Взаємодія глобального та локального у світовій фінансовій системі / І.О. Софіщенко // Дослідження міжнародної економіки: збірник наукових праць. Вип. № 68. – К.: ІСЕМВ НАНУ, 2011. – С.65–71.
44. Тамбовцев В. Финансовый кризис и перспективы глобального регулирования / В. Тамбовцев // Вопросы экономики. – 2011. – № 8. – С. 97–119.
45. Тихонов А.О. Мировой финансово-экономический кризис: причины, факторы, направления, преодоления: Монография / А.О. Тихонов. – М.: Рицакадемия, 2011. – 144 с.
46. Федорова Е. Анализ и оценка каналов распространения финансовых кризисов на развивающихся рынках / Е. Федорова, О. Бурук // Вопросы экономики. – 2011. – № 7. – С. 120–127.
47. Федорова Е. Прогнозирование финансовых кризисов с помощью индикаторов: особенности развивающихся стран / Е. Федорова, И. Лукасевич // Вопросы экономики. – 2011. – № 12. – С. 35–43.
48. Філіпенко А.С. Міжнародні економічні відносини: історія: Підручник / А.С. Філіпенко. – К.: Либідь, 2006. – 392с.
49. Шафранський А.В. Особливості інтеграційних процесів країн з перехідною економікою (на прикладі АСЕАН) / А.В. Шафранський // Європейські перспективи. – 2009. – № 1, 2. – С. 23–31.
50. Шафранський А.В. Особливості економічного розвитку країн Східної Азії / А.В. ШАфранський // Збірник наукових праць. Вип.60 / Відп. ред. В.Є. Новицький. – К.: Інститут світової економіки і міжнародних відносин НАН України, 2009. – С. 181–191.
51. Шафранський А.В. Ретроспективний аналіз трансформації системи золотого стандарту / А.В. Шафранський // Європейські перспективи. – 2010. – № 3. – С. 137–144.
52. Шафранський А.В. Особливості зовнішньоторговельної політики Малайзії в контексті інтеграційних процесів на території Південно-Східної Азії / А.В. Шафранський // Вісник Київського міжнародного університету. Серія: Міжнародні відносини. – 2010. – № 10. – С. 208 – 228.
53. Шафранський А.В. Трансформаційні процеси валютних систем країн АСЕАН у посткризовий період 2010-2011 рр. / А.В. Шафранський // Дослідження міжнародної економіки: збірник наукових праць. Вип. № 69. – К.: ІСЕМВ НАНУ, 2011. – С. 23–31.
54. Шафранський А.В. Економічні процеси в країнах АСЕАН у посткризовий період 2010-2011рр. / А.В. Шафранський // Європейські перспективи. – 2012. – № 1 [1]. – С. 34 – 39.
55. Шафранський А.В. Аналіз стратегій очікувань в умовах адаптації країн-членів ЄС до ЄВС / А.В. Шафранський // Матеріали XІV міжнар. наук.-практ. конф. проф.-викл. складу «Україна в євроінтеграційних процесах», (Київ, 21-22 лют. 2009 р.). Вип. 17, Т.1. – К.: КиМУ, 2009. – С. 126–130.
56. Шафранський А.В. Особливості функціонування національних економічних систем в умовах світової фінансової кризи / А.В. Шафранський // Матеріали міжнар. наук.-практ. конф. «Проблеми національної економіки в глобалізованому світі», (Київ, 3 квіт. 2009 р.). – К.: Київський міжнародний університет, 2009. – С. 117–124.
57. Шафранський А.В. Криза глобалізаційних процесів світової валютно-фінансової системи / А.В. Шафранський // Матеріали ІІІ міжнар. наук.-практ. конф. «Стратегія розвитку України у глобальному середовищі», (Сімферополь, 13-15 листоп. 2009 р.). Т.1. – Сімферополь: ВіТроПринт, 2009. – С. 37–39.
58. Шафранський А.В. Особливості валютно-фінансової та курсової політики країн Східної Азії / А.В. Шафранський // Матеріали ІІІ міжнар. наук.-практ. конф. «Індустрія гостинності у країнах Європи», (Сімферополь, 4-6 груд. 2009 р.). – Сімферополь: ВіТроПринт, 2009. – С. 113–117.
59. Шафранський А.В. Трансформація валютних систем в інтеграційних процесах Західної Європи / А.В. Шафранський // Матеріали XІV міжнар. наук.-практ. конф. проф.-викл. складу «Україна в євроінтеграційних процесах», (Київ, 20-21 лют. 2010 р.). Вип. 18, Т.1.. – К.: КиМУ, 2009. – С. 122–124.
60. Шафранський А.В. Криза валютно-фінансових систем країн АСЕАН 1997-1998 рр. / А.В. Шафранський // Матеріали XVI міжнар. наук.-практ. конф. проф.-викл. складу «Україна в євроінтеграційних процесах», (Київ, 19-20 берез. 2011 р.). Вип. 19, Т.1. – К.: КиМУ, 2011. – С. 79–81.
61. Шафранський А.В. Світова фінансова криза: причини, особливості, наслідки / А.В. Шафранський // Теоретичний семінар «Актуальні проблеми світового господарства і МЕВ. – К.: Київський міжнародний університет, 2011. – С.72-87.
62. Шафранський А.В. Європейський валютний союз в умовах світової фінансової кризи / А.В. Шафранський // Теоретичний семінар «Актуальні проблеми світового господарства і МЕВ. – К.: Київський міжнародний університет, 2011. – С. 87 - 103.
63. Шафранський А.В. Економіка України в історичному розрізі: валютно-курсова політика й актуальні проблеми її проведення / А.В. Шафранський // Збірник праць науковців у галузі економіки. / За загальною редакцією проф. Швайки М.А. – К.: Київський міжнародний університет, 2008. – С.118-126.
64. Шафранський А.В. Трансформаційні процеси валютних систем країн АСЕАН у посткризовий період 2010-2011 рр. / А.В. Шафранський // Цивілізаційні тенденції глобалізованого світового господарства: монографія / За редакцією В.І. Троненка.– К.: Київський міжнародний університет, 2011. – С.205-216.
65. Швед В. Роль фінансового банкінгу у формуванні нового світового економічного порядку на сучасному етапі / В. Швед // Світ ХХІ століття у контексті мультицивілізаційного прогресу: матеріали міжвідомчої науково-практичної конференції (м.Київ, 30 вересня 2010 р.) – К.: ІСЕМВ НАНУ, 2010. – С. 18-22.
66. Шемет Т.С. Теорія і практика валютного курсу: Навч. посібник / Т.С. Шемет; За ред.. О.І. Рогача. – К.: Либідь, 2006. – 360с. – С.212.
67. Щенин Р.К. Банковские системы стран мира / Р.К. Щенин. – М.: КноРус, 2011. – 180 с.
68. Офіційний веб-сайт: OANDA – Historical Exchange Rates [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.oanda.com
69. A Growing Economy Needs Growing Liquidity, International monetary fund [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.imf.org/external/np/exr
70. Abdul R. Fundamentals and Exchange Rates: Evidence from ASEAN-5. / R. Abdul, J. Ling. – Munich Personal RePEc Archive, International Institute of Islamic Economics (IIIE), International Islamic University. – Islamabad, 2010. – 15 p.
71. ABMI Roadmap Publication Final [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://asianbondsonline.adb.org/features/abmi_roadmap
72. Action Plan to Restore Economic and Financial Stability of the Asian Region / ASEAN, 22 February 2009. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://asianbondsonline.adb.org
73. Aghevli B. Exchange Rate Policy in Developing Countries. Some Analytical Issues / B. Aghevli, M. Khan, P. Montiel // Occasional Paper. – March 1991. – № 78. – 40 р.
74. Andrews E. Greenspan Concedes Error on Regulation / E. Andrews // New York Times [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.nytimes.com/2008/10/24/business/economy/24panel.html
75. Are emerging economies causing inflation? // Economic Times (India). [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://economictimes.indiatimes.com/
76. ASX opens after delay. / SBS World News. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://news.sbs.com.au/worldnewsaustralia
77. Asia set to boost emergency fund / BBC News, 22 February 2009. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://bbc.com/
78. Asian Development Bank Official Site [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.adb.org
79. ASEAN countries agree on individual contributions to regional reserve pool / Xinhua News Agency, 9 April 2009. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.adb.org
80. Balance of Payment Manual // IMF. – 1993. – № 5. – 70 р.
81. Bell M. China at the Threshold of a Market Economy / M. Bell, H. Khor, K. Kochar / International Monetary Fund // Occasional Paper. – 1993. – №107. – 40 р.
82. Bernanke F. Principles of Macroeconomics / F. Bernanke. – Boston: McGraw-Hill/Irwin, 2007. – 320 p.
83. Bernanke B. Essays on the Great Depression / B. Bernanke. – Princeton University Press, 2000. – 200 p.
84. Bernanke B. Federal Reserve caused Great Depression / B. Bernanke // WorldNetDaily. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://wnd.com
85. Belanger C. Why did Canada Refuse to Admit Jewish Refugees in 1930? / C. Belanger. – Marianopolis: Department of History, Marianopolis College. 2007. – 250 p.
86. Blum J. The European world: a history / J. Blum, R. Cameron, T. Barnes. – 2nd ed. – Boston, 1970. – 885 p.
87. Blinder A.S. Should the Former Socialist Economies Look East or West for a Model? / A.S. Blinder; Center for Economic Policy Studies // Working Paper. – 1992. – № 8. – 30 p.
88. Blustein P. The Chastening: Inside the Crisis that Rocked the Global Financial System and Humbled the IMF / P. Blustein. – New York: PublicAffairs, 2001. – 280 p.
89. Bordo M. Gold Standard. Concise Encyclopedia of Economics. Indianapolis: Liberty Fund / M. Bordo. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.econlib.org/library/Enc/GoldStandard.html
90. Bordo M. The Gold Standard and Related Regimes: Collected Essays / M. Bordo. – Cambridge: Cambridge University Press, 1999. – 228 p.
91. Bowden W. An Economic History of Europe since 1750 / W. Bowden, M. Karpovich, A. Usher. – New York, 1973. – 571 p.
92. Bretton Woods System: Routledge Encyclopedia of International Political Economy. – London: Routledge Press, 1996. – 600 p.
93. Butterman W. Mineral Commodity Profiles–Gold. Reston, Virginia: United States Geological Survey / W. Butterman, B. Earle. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://pubs.usgs.gov/of/2002/of02-303/OFR_02-303.pdf.
94. Cardoso F.H. Associated-Dependent Development. Theoretical and Practical implications / F.H. Cardoso // Authoritarian Brazil: Origins, Policies, and Future / Ed. by A. Stepan. – New Haven, 1973. – P.144-149.
95. Chang H.-J. Interpreting the Korean Crisis – financial liberalization, industrial policy, and corporate governance / H.-J. Chang, P. Hong-Jae, Ch. Yoo // Cambridge Journal of Economics. – 1998. – vol. 22. – no. 6. – P. 100–110.
96. Cheetham R. Asia Crisis / R. Cheetham // U.S.–ASEAN–Japan policy Dialogue; School of Advanced International Studies of Johns Hopkins University, June 7–9, 1998. – Washington, D.C., 1998. – P.135–145.
97. Cook C. What Happened Where: A Guide To Places And Events In Twentieth-Century History / C. Cook, D. Bewes. – Routledge, 1997. – 115 p.
98. Cooke C. Deficit poses potential systemic risk / C. Cook // Taylor, Reuters. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.reuters.com/ idUKTRE57K5IV20090821l=11611.
99. Coulibaly B. The Asian Financial Crisis, Uphill Flow of Capital, and Global Imbalances: Evidence from a Micro Study / B. Coulibaly, J. Millar; Board of Governors of the Federal Reserve System // International Finance Discussion Papers. – N 942. – August 2008. – 40 P.
100. Crockett A. Exchange Rate Policies for Developing Countries / A. Crockett, S. Nsouli // Journal of Development Studies. – January 1977. – vol. 13. – P. 125–143.
101. Cline W. International Debt: Systemic Risk and Policy Response / W. Cline. – Washington, D.C.: Institute for International Economics, 1984. – 120 p.
102. Declaration of G20 / Whitehouse.gov. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://georgewbush-whitehouse.archives.gov/news/releases.
103. DeLong B. Why Not the Gold Standard? / B. DeLong. – Berkeley, California: University of California. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.j-bradford-delong.net/Politics/whynotthegoldstandard.html.
104. Demirgüç-Kunt A. Cross-Country Empirical Studies of Systemic Bank Distress: A Survey / A. Demirgüç-Kunt, E. Detragiache // National Institute Economic Review. – April 2005. – № 192 (1). – P. 68–83.
105. Dooley M. Bretton Woods II still defines the international monetary system / M. Dooley, D. Folkerts-Landau, P. Garber // National Bureau of Economic Research. – February 2009. – p. 105–120.
106. Duhigg C. Depression, You Say? Check Those Safety Nets / C. Duhigg // New York Times. – 2008. – 23 March.
107. Economic growth in major economic powers // World Economic Outlook. – October 2009. – P. 40–50.
108. Estimates of national product and income for the United States economy, 1919–1941 // Explorations in Economic History. – 1972. – № 10. – P. 53–73.
109. European Union Relations with ASEAN / Retrieved 29 October 2010. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.asean.org
110. Evans-Pritchard A. Dollar tumbles as huge credit crunch looms / A. Evans-Pritchard; Telegraph Media Group Limited [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://telegraph.co.uk
111. Fackler M. Trouble Without Borders / M. Fackler // The New York Times. – 2008. – 23 October.
112. Floyd N. United Panic / N. Floyd // The New York Times. – 2008. – 24 October.
113. Financial Collapse. – Oxford: Oxford University Press, 2001. – 250 p.
114. Flood R. Exchange Rate Regime Choice / R. Flood, N. Marion // IMF Working Paper. – September 1991. – 103 p.
115. Foldvary F. The Depression of 2008 / F. Foldvary; Second edition. – London, 2007. – 40 p.
116. Foreman-Peck J. A History of the World Economy / J. Foreman-Peck. – New York, 2008. – 162 p.
117. Friedman M. The Case for Flexible Exchange Rates / M. Friedman. – Chicago: University of Chicago Press, 1953. – 400 p.
118. Global Property Guide. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.globalpropertyguide.com/
119. Goldston R. The Great Depression / R. Goldston. – London: Fawcett Publications, 1968. – 228 p.
120. Gross D. The Recession Is... Over? / D. Gross // Newsweek. – 2009. –July 14. – P. 5–7.
121. Hamilton J. Oil prices and the economic recession of 2007–08 / J. Hamilton // Voxeu.org, 16 June 2009. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://voxeu.org/index.php?q=node/3664
122. Hoggarth G. Costs of banking System Instability: Some Empirical Evidence / G. Hoggarth, V. Saporta // The Financial Stability Review. – June 2001. – Appendix A.
123. Hulbert M. It's Dippy to Fret About a Double-Dip Recession / M. Hulbert. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://online.barrons.com
124. Hong Kong SAR joins ASEAN+3 foreign currency reserve pool / Xinhua News Agency; China Central Television, 4 May 2009. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://xhinhua.net
125. Ito A. ASEAN, Japan, China Form $120 Billion Reserve Pool / A. Ito, D. Yong // Bloomberg, 5 January 2010. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://bloomberg.com
126. Kaufman G. The Asian Financial Crisis: Origins, Implications and Solutions / G. Kaufman, H. Krueger, W. Hunter. – New York, 1999. – 44 p.
127. Keynes J. The General Theory of Employment, Interest and Money / J. Keynes. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://newschool.edu
128. Klein L. The Keynesian Revolution / L. Klein. – New York: Macmillan, 1947. – p. 56–179.
129. Kock G. Fiscal Policies and the Choice of Exchange Rate Regime / G. Kock, V. Grilli // Economic Journal. – March 1993. – vol.103. – P. 347-358.
130. Krech S. Encyclopedia of world environmental history / S. Krech, J. McNeill, C. Merchant. – New York City: Routledge, 2004. – 597 p.
131. Landler M. West Is in Talks on Credit to Aid Poorer Nations / M. Landler // The New York Times. – 2008. – 23 October.
132. Laufenburger H. France and the Depression / H. Laufenburger. –International Affairs. –1936. – № 15. – P. 202-224.
133. Lewis W. Events That Shaped Australia / W. Lewis, S. Balderstone, J. Bowan. – New Holland, 2006. – 270 p.
134. Light Crude Oil EmiNY (QM, NYMEX): Monthly Price Chart. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://tfc-charts.com/chart/QM/M.
135. Mankiw N. Macroeconomics / N. Mankiw. – 5th ed. – London, 2002. – P. 238-255.
136. Meltdown A. Free-Market Look at Why the Stock Market Collapsed, the Economy Tanked, and Government Bailouts Will Make Things Worse / A. Meltdown // Newsweek. – February 2009.
137. Mishkin F. How Should We Respond to Asset Price Bubbles? / F. Mishkin; May 15, 2008. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://newschool.edu
138. Michael P. The Volatility Machine: Emerging Economies and the Threat of Financial Collapse / P. Michael. – Oxford: Oxford University Press, 2001. – 250 p.
139. Money Stock and Debt Measures / Federal Reserve Board, 2008-03-13. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://online.barrons.com
140. MPRA: Paper No. 2245125, – November 2009. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://mpra.ub.uni-muenchen.de/22451/
141. Mpurice W. Economic Fluctuations / W. Mpurice; Washington State College, published by R. D. Irwin Inc. – Homewood, Illinois, 1955. – P. 236.
142. Myung S. Did Takahashi Korekiyo Rescue Japan from the Great Depression? / S. Myung // The Journal of Economic History. – 2003. – vol. 63, No. 1. – PP. 127–144.
143. National Recovery Administration, Authority Record (Corporate Body) / USA, Committee on Descriptive Standards, International Council on Archives. Accessed 11, November 2010. – New York, 2010. – 50 p.
144. Nasution A. Closer economic integration in ASEAN and beyond / A. Nasution. – Yogyakarta. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.thejakartapost.com
145. Ngiam K. Coping with the Asian Financial Crisis: The Singapore Experience / K. Ngiam. – Institute of Southeast Asian Studies. – March 2000. – 43 p.
146. Noland M. Global Economic Effects of the Asian Currency Devaluations. / M Noland, L. Li-gang, S. Robinson, Z. Wang; Institute for International Economics // Policy Analyses in International Economics. – 1998. – No. 56. – 98 p.
147. Ohno K. Basic Issues of Market Oriented Reforms / K. Ohno // Tokyo University: Shakai Kagaku Ken Kyu. – 1993. – vol.45. – P. 275–293.
148. Pettifor A. America's financial meltdown: lessons and prospects / A. Pettifor // Open Democracy. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.opendemocracy.net/article/america-s-financial-meltdown-lessons-and-prospects
149. Quarterly National Accounts: Quarterly Growth Rates of real GDP, OECD. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://stats.oecd.org/
150. Real estate prices in Adriatic Coast up, Zagreb down / Global Property Guide [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.globalpropertyguide.com
151. Romberg R. Indices of Effective Exchange Rates / R. Romberg // IMF Staff Papers. – March 1965. – P. 88-112.
152. Rosenof T. Economics in the Long Run: New Deal Theorists and Their Legacies, 1933–1993 / T. Rosenof. – Chapel Hill: University of North Carolina Press, 1997. – 410 p.
153. Rothbard M. America's Great Depression / M. Rothbard. – Berlin: Ludwig von Mises Institute. – 2000. – P. 19-21.
154. Roubini N. A Global Breakdown Of The Recession In 2009 / N. Roubini // Forbes. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.forbes.com/2009/01/14/
155. Sachs J.D. Structural Factors in the Economic Reforms of China, Eastern Europe and the Former Soviet Union / J.D. Sachs, W.T. Woo // Economic Policy, 1994. – vol.9. – N.18. – P.101-145.
156. Structural Cracks: Trouble ahead for global house prices // The Economist; The Economist Newspaper Limited. – 2008. – 22 p.
157. Statisitcs on exchange rate in Eastern Asia. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.uni-hamburg.de/
158. Susilo B. Let us make ASEAN matter to our people / B. Susilo. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.thejakartapost.com
159. The Agreement on the Swap Arrangement under the Chiang Mai Initiative / Bank of Japan. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.thejakartapost.com
160. The end of Poland's house price boom. Global Property Guide. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.globalpropertyguide.com/Europe/Poland/Price-History.
161. The Economic and Social Survey for Asia and the Pacific: [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://unescap.org/pdd/publications/ index_survey.asp
162. The global housing boom // The Economist, June 16, 2011. – PP.10–12.
163. The good times are here again / Global Property Guide, February 28, 2008. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.globalpropertyguide.com/Latin-America/Argentina/Price-History.
164. The Incredible Shrinking Gold Supply / International monetary fund [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.imf.org/external/np/exr/htm
165. The New Palgrave Dictionary of Economics. – 2nd ed. – vol.3. – New York, 2008. – 695 p.
166. Thompson E. The Gold Standard: Causes and Consequences / E. Thompson // Business cycles and depressions: an encyclopedia / D. Glasner. – New York: Garland Publishing. – PP. 267–272.
167. Tiarbat A. Global Financial Meltdown and the Demise of Neoliberalism, Global Research / A. Tiarbat; Center for Research on Globalization. – New York. – 2008. – 70 p.
168. Third Quarter 1999 Economic Survey of Singapore. – Singapore: Ministry of Trade & Industry, 1999. – 60 p.
169. Tightrope artists: Managers of banks face a tricky balancing-act // The Economist, The Economist Newspaper Limited. – 2008. – 68 p.
170. Tiwari R. Post-crisis Exchange Rate Regimes in Southeast Asia: An Empirical Survey of de-facto Policies / R. Tiwari // Seminar Paper. – Hamburg: University of Hamburg, July 2003. – 40 p.
171. Unescap [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.unescap.org
172. Warburton C. The Monetary Disequilibrium Hypothesis. Depression, Inflation, and Monetary Policy: Selected Papers, 1945-1953 / C. Warburton. – Baltimore: Johns Hopkins University Press. –1970. – PP. 25–35.
173. Weisbrot M. Ten Years After: Revisiting the Asian Financial Crisis / M. Weisbort. – Washington: Center for Economic and Policy Research. – 2007. – p.2-26
174. Wearden G. Oil prices: George Soros warns that speculators could trigger stock market crash. / G. Wearden // The Guardian. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.guardian.co.uk/business/2008/jun/03/commodities.
175. Weaallis B. U.S. Economy: Consumer Prices, Housing Starts Slide. // B. Willis, C. Schlisserman / Bloomberg.com. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.bloomberg.com/apps/205&sid=a73N6LrkY5zo.
176. Wea-Cumings M. South Korean Anti-Americanism / M. Woo-Cumings; Working Paper. – July 2003. – No. 93. – PP. 125–130.
177. Web Technical Assistance for the EU-ASEAN Statistical Capacity Building Programme (EASCAB) [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.giz.de/themen/en/36094.htm
178. Web Report on Trade Statistics of ASEA [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://trade.ec.europa.eu/doclib/docs/2006/september/tradoc_1.pdf
179. Yoon J. Asian Monetary Fund to Debut in March / J. Yoon // The Korea Times. – January 2010. – 26 p.
180. Y-Stat: Statistics Community System (ACSS) [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.asean.org/resources/category/asean-statistics