Закиров Руслан Мударисович. Управление активами негосударственных пенсионных фондов

Короткий опис

Закиров Руслан Мударисович. Управление активами негосударственных пенсионных фондов : Дис. ... канд. экон. наук : 08.00.10 Казань, 2006 162 с. РГБ ОД, 61:06-8/3576

Содержание к диссертации

Введение
1. Теоретические основы управления пенсионными активами в рамках негосударственного пенсионного обеспечения 11
1.1. Предпосылки развития негосударственного пенсионного обеспечения и принципы управления пенсионными активами 11
1.2. Зарубежный опыт организации управления активами в рамках негосударственного пенсионного обеспечения 24
1.3. Международные стандарты управления активами в сфере коллективного инвестирования 4 5
2. Анализ практических аспектов управления пенсионными активами в России 60
2.1. Этапы развития негосударственного пенсионного обеспечения в России 60
2.2. Институциональная инфраструктура негосударственного пенсионного обеспечения . 7 6
2.3. Организация взаимодействия между негосударственным пенсионным фондом и управляющей компанией 90
3. Направления совершенствования управления активами не государственных пенсионных фондов 99
3.1. Модернизация порядка инвестирования активов негосударственных пенсионных фондов 99
3.2. Совершенствование механизма взаимодействия негосударственного пенсионного фонда и управляющей компании 125
Заключение 142
Библиографический список 149
Приложение

Введение к работе

В настоящее время от государства однозначно требуется принятие комплекса мер по поддержанию достойного уровня жизни граждан после их выхода на заслуженный отдых. Данные меры образуют одно из ключевых направлений политики государства с современной социально ориентированной рыночной экономикой. Вместе с тем, опыт развитых стран свидетельствует, что эффективная система социального обеспечения пенсионеров должна базироваться на оптимальном сочетании усилий не только государства, но и рыночных институтов. Государство должно обеспечивать пенсионерам необходимый минимум средств, однако безбедное существование в старости может опираться только на рыночные институты, основными видами которых в мировой практике являются негосударственные пенсионные фонды, в том числе корпоративные или профессиональные пенсионные фонды, и управляющие компании, в том числе инвестиционные и брокерские компании.
Негосударственные пенсионные фонды, как правило, являются фондами аккумуляции, то есть структурами, организующими фонд, который будет служить финансовой основой для будущих выплат пенсий. Этот фонд создается за счет средств граждан, предполагающих в будущем стать пенсионерами и воспользоваться данными средствами. Однако стабильно высокие будущие выплаты невозможны только за счет накопления финансовых ресурсов, требуется их эффективное долгосрочное инвестирование, защищающее аккумулированные средства от инфляционного обесценения и по возможности обеспечивающее их реальный прирост. Лучше всего с данной задачей справляются управляющие компании, специализирующиеся на доверительном управлении средствами клиентов, в том числе и негосударственных пенсионных фондов.
Создаваемая в настоящее время в России система пенсионного обеспечения предусматривает усиление роли частных институтов в пенсионном обеспечении граждан. В контексте последних российских реформ в сфере пенсионного обеспечения особое внимание уделяется масштабному вовлечению в систему пенсионного обеспечения негосударственных пенсионных фондов и управляющих компаний. При этом на сегодняшний день российское законодательство построено таким образом, что вышеупомянутые частные структуры не смогут пройти следующий этап в своем развитии без плотного, конструктивного и, что наиболее важно, взаимовыгодного сотрудничества. Именно поэтому огромное значение приобретает решение проблемы организации оптимального и эффективного взаимодействия между управляющими компаниями и негосударственными пенсионными фондами.
В рамках диссертации были исследованы основные модели организации негосударственного пенсионного обеспечения в зарубежных странах, рассмотрены их особенности и сформулированы предложения по внедрению отдельных элементов этих систем в России. Также была рассмотрена действующая в России схема взаимодействия управляющих компаний с негосударственными пенсионными фондами, и был внесен ряд предложений по оптимизации взаимодействия этих организаций. Отдельно был проанализирован процесс инвестирования средств пенсионных накоплений в России и определены направления решения ряда ключевых проблем в этой сфере.
Актуальность темы.
Тема диссертационного исследования представляется весьма актуальной, во-первых, в условиях глубокого кризиса, поразившего российскую систему пенсионного обеспечения, во-вторых, в условиях несоответствия уровня развития финансовой системы России уровню развития российской экономики, которое возникло вследствие влияния
следующих внутренних факторов:
1. практика функционирования системы государственного пенсионного обеспечения в последние годы показала, что в новых экономических условиях, созданных в результате радикальных экономических реформ, распределительная пенсионная система, унаследованная от планово-распределительной экономики, утратила способность обеспечивать даже минимальный уровень жизни пенсионеров;
2. финансовый рынок России нуждается как в новых ресурсах, так и в новых идеях и новых инструментах. Основой для решения этих проблем может послужить проводимое в последнее время постепенное долгосрочное и непрерывное направление на финансовый рынок пенсионных средств, представляющих собой крупнейший и наиболее стабильный, по степени присутствия на рынке ценных бумаг, инвестиционный ресурс.
В данных условиях достижение эффективных и гармоничных взаимоотношений между негосударственными пенсионными фондами и управляющими компаниями, которые при обдуманном подходе к сложившейся ситуации будут играть важнейшую роль в решении вышеупомянутых задач, является одним из важнейших факторов развития всего финансового рынка страны.
Отмеченные причины подвели государство к осуществлению ряда значительных шагов в преобразовании всей системы пенсионного обеспечения, результаты которых, в виде развития и диверсификации деятельности управляющих компаний и негосударственных пенсионных фондов, уже очевидны. Следует отметить, что непосредственно для граждан ощутимый положительный эффект от внедрения новых технологий управления пенсионными средствами начнет сказываться не ранее, чем через два десятилетия. Однако, несмотря на наличие некоторых успехов, необходимо дальнейшее совершенствование пенсионной системы, в том числе системы негосударственного пенсионного обеспечения, су-
щественное место в которой занимают взаимоотношения между управляющими компаниями и негосударственными пенсионными фондами.
Разработанность темы.
Диссертация посвящена теоретическому осмыслению и практическому рассмотрению одного из специфических аспектов функционирования системы пенсионного обеспечения - управления активами негосударственных пенсионных фондов, - применительно к ситуации, складывающейся на российском финансовом рынке на современном этапе. Подобной спецификой объясняется относительно низкая степень научной разработанности поднятой проблемы. В то же время следует отметить, что вопросы функционирования пенсионных систем в целом, а также вопросы доверительного управления активами на финансовых рынках достаточно полно исследованы и представлены в научной литературе.
Среди научных исследований по проблемам негосударственного пенсионного обеспечения необходимо отметить монографические труды под редакцией В. Михайлова, В. Мудракова, С.А. Афанасьева, Г.Н. Белоглазовой, Л.П. Кроливецкой, Н.А. Савинской, Г.М. Бродского, Г.П. Дегтярева. Кроме того, необходимо упомянуть также работы Л.А. Сетченковой, О.В. Хмыз, P.O. Курманбековой, М.В. Гетаова, И. Горю-нова, И.В. Червякова и СВ. Каримовои, в которых были рассмотрены особенности негосударственного пенсионного обеспечения на примере деятельности негосударственных пенсионных фондов.
Прикладные аспекты исследуемой проблемы широко представлены в сборниках материалов Национальной ассоциации негосударственных пенсионных фондов. В данном случае можно выделить статьи таких специалистов как А.А. Берг, Н.В. Давыдов, М.П. Бережной, А.В. Рев-цов, В.Ю. Михальчук, И.В. Кудрин.
Цели работы.
Целью диссертационного исследования является определение и научно-теоретическое обоснование подходов к организации доверительного управления активами негосударственных пенсионных фондов в современных российских условиях, а также выработка практических предложений, направленных на совершенствование механизма взаимодействия негосударственных пенсионных фондов с управляющими компаниями в рамках доверительного управления пенсионными средствами и повышение эффективности инвестирования средств пенсионных накоплений в Российской Федерации.
Задачи работы.
Для достижения поставленных целей были решены следующие задачи:
исследовать опыт негосударственного пенсионного обеспечения на примере ведущих стран мира;
проанализировать особенности доверительного управления капиталом, аккумулированным в фондах негосударственного пенсионного обеспечения, в некоторых развитых странах мира и государственного регулирования данных фондов;
исследовать опыт негосударственного пенсионного обеспечения в России на различных этапах его развития;
провести анализ нормативно-правового регулирования рынка пенсионными средствами в РФ;
проанализировать состояние и динамику развития рынка доверительного управления пенсионными резервами в РФ;
исследовать сложившуюся в России практику взаимодействия негосударственных пенсионных фондов с управляющими компаниями.
Методологическая и теоретическая основа работы.Методологической основой исследования явились примененные к
экономическим явлениям и процессам методы анализа и синтеза вкупе с моделированием и сравнительными методами исследования.
В качестве теоретической основы диссертации были использованы монографические труды и научные статьи наиболее известных экономистов-практиков, преимущественно отечественных, исследующих проблемы негосударственного пенсионного обеспечения.
Структура диссертации.
Диссертация состоит из введения, трёх глав, заключения, библиографического списка и приложения. Первая глава диссертации состоит из трех параграфов, вторая глава - из трех параграфов, третья глава - из двух параграфов. Материалы диссертации иллюстрированы рисунками, таблицами и формулами.
Предмет исследования.
Предметом исследования являются экономические отношения между участниками системы негосударственного пенсионного обеспечения, в первую очередь отношения между негосударственными пенсионными фондами и управляющими компаниями, складывающиеся в процессе доверительного управления пенсионными средствами.
Объект исследования.
Объектами исследования являются некоторые субъекты системы негосударственного пенсионного обеспечения (негосударственные пенсионные фонды и управляющие компании) , а также механизм их взаимодействия в процессе инвестирования аккумулируемых негосударственными пенсионными фондами пенсионных резервов и пенсионных накоплений по обязательному пенсионному страхованию.
Научная новизна.
Основные научные результаты диссертационного исследования заключаются в следующем:
1. Раскрыта сущность системы негосударственного пенсионного
обеспечения как сегмента финансового рынка и как фактора социально-экономической стабильности государства.
2. Определена экономическая сущность пенсионных средств как специфического объекта доверительного управления и впервые сформулированы принципы управления активами негосударственных пенсионных фондов.
3. Сформулированы предложения по оптимизации функций основных организаций, составляющих инфраструктуру негосударственного пенсионного обеспечения в России, в том числе на основе систематизации и критического анализа особенностей организации негосударственного пенсионного обеспечения и управления пенсионными средствами в ряде развитых стран.
4. Сформулированы предложения по решению ряда выявленных в ходе исследования актуальных практических проблем, возникающих в процессе взаимодействия управляющих компаний и негосударственных пенсионных фондов в России.
5. Предложены методики расчета величины инвестиционного дохода и доходности от управления пенсионными активами, внедрение которых нацелено на оптимизацию финансовых взаимоотношений между управляющими компаниями и негосударственными пенсионными фондами.
6. Научно обоснована необходимость отмены или смягчения некоторых ограничений по инвестированию пенсионных средств и сформулированы предложения по внесению изменений в действующие в России нормативные документы, регулирующие процесс инвестирования пенсионных накоплений.
Практическое значение и апробация исследования.
Практические выводы и рекомендации, сделанные автором по результатам диссертационного исследования, могут быть использованы для оптимизации технологии взаимодействия, в том числе договорных
отношений, между управляющими компаниями и негосударственными пенсионными фондами, а также для совершенствования российского законодательства и подзаконных нормативных актов, регламентирующих инвестиционную деятельность управляющих компаний, осуществляемую ими за счет находящихся у них в доверительном управлении пенсионных резервов и пенсионных накоплений.
Основные научные результаты диссертационного исследования отражены в следующих авторских публикациях: «Экономические основы негосударственного пенсионного обеспечения в России» (Казань, изд-во «Центр инновационных технологий», ж-л «Проблемы экономики и управления», 2004. -№1. -с.24-26); «Зарубежный опыт накопительного пенсионного обеспечения» (С-Пб., изд-во «Центр оперативной полиграфии», ж-л «Современные аспекты экономики», 2004. -№10. -с.15-27); «Проблемы расчета инвестиционного дохода при управлении пенсионными резервами» (Казань, изд-во «Центр инновационных технологий», ж-л «Проблемы экономики и управления», 2004. -№3. -с.42-44); «Проблемы взаимоотношений между управляющей компанией и негосударственным пенсионным фондом при управлении средствами пенсионных накоплений» (Казань, изд-во «Центр инновационных технологий», ж-л «Проблемы экономики и управления», 2005. -№1. -с.28-30); «Инфраструктура, обеспечивающая деятельность негосударственного пенсионного фонда и правовая база взаимоотношений негосударственного пенсионного фонда и управляющей компании» (С-Пб., изд-во «Центр оперативной полиграфии», ж-л «Современные аспекты экономики», 2005. -№14. - с.125-147).
Результаты диссертационного исследования внедрены и используются в настоящее время в практической деятельности 000 Управляющая компания «Тренд».

Предпосылки развития негосударственного пенсионного обеспечения и принципы управления пенсионными активами

Последняя четверть XX и начало XXI веков ознаменовались существенными изменениями в социальной политике практически во всех странах мира. Одним из основных элементов социальной политики стало пенсионное обеспечение граждан страны. До недавнего времени в качестве основного принципа пенсионной политики ведущих стран мира рассматривался принцип солидарности поколений, в соответствии с которым пенсионное обеспечение нетрудоспособных граждан осуществлялось за счет текущих пенсионных взносов работающих.
Нарождающаяся проблема нехватки финансовых ресурсов, аккумулируемых в рамках существующей распределительной системы, для обеспечения нетрудоспособного и экономически неактивного населения стала вопросом, решение которого является одной из главных целей социальной политики практически всех государств на ближайшие десятилетия. Решающее влияние на развитие указанной проблемы оказывают следующие основные факторы, которые также причисляются к проблемам современного мира в целом:
1) старение населения;
2) сокращение трудоспособного и экономически активного населения.
В развитых странах ускорение старения населения ожидается в течение следующих 15-20 лет. Согласно нашим расчетам, приведенным в таблице 1.1.1, по итогам следующих 15 лет доля стареющего населения (старше 65 лет) в общей численности населения в наиболее развитых странах ЕС вырастет в среднем более чем на 32% по сравнению с уровнем 1990 года, в США - более чем на 38% и в Канаде - на
Самые неблагоприятные прогнозы сделаны в отношении Японии, где рост доли стареющего населения ожидается на уровне 115%.
( ) Данные по странам ЕС за 2020 г. представлены в форме двух цифр - в зависимости от выбранного сценария развития. Первая цифра исходит из высокого коэффициента экономической активности трудоспособного населения и низкого уровня безработицы. Вторая цифра базируется на низком уровне экономической активности и высоком уровне безработицы.
Основными причинами такого рода ситуации, наблюдаемой во всех развитых странах, являются:
1) низкая рождаемость, которая объясняется тем, что население в погоне за благополучием не имеет ни времени, ни желания, ни сил иметь и воспитывать большое количество детей;
2) социально-экономическая политика промышленно развитых государств, которые в 70-90 годы XX века столкнулись с напряженностью на рынке труда, причиной которой явился резкий выброс на рынок в 7 0-х годах людей так называемого «поколения бэби-бума». Последующие действия правительств, направленные на снятие напряжен ности на рынке труда, привели к досрочному отторжению от экономической активности значительной части населения. Среди этих действий можно выделить повышение социальных льгот при досрочном выходе на пенсию и высылку из страны трудящихся-мигрантов.
Результатом развития данных тенденций явился значительный рост государственных расходов на пенсионное обеспечение. К примеру, в странах ЕС доля этих расходов в ВВП выросла с 12,2% до 14,7% всего за 13 лет - с 1980 по 1993 год [23;10]. Именно в 1993 году общие расходы на социальное обеспечение в странах ЕС достигли максимального значения и составили 28,8% от ВВП. Данные таблицы 1.1.2 показывают, что после стабилизации доли социальных расходов в ВВП в 1993-1995 гг. в период с 1996 по 2000 г. происходило снижение этого показателя приблизительно на 0,3 пункта в год.
Быстрый рост доли расходов на социальную защиту в начале 1990-х годов был связан как со снижением темпов прироста ВВП, так и с увеличением социальных выплат (прежде всего, пособий по безработице) . Снижению этого показателя в середине и конце 1990-х годов способствовали как некоторое ускорение темпов прироста ВВП, так и политика госуда