ФОРМУВАННЯ ІНВЕСТИЦІЙНОЇ СТРАТЕГІЇ ПІДПРИЄМСТВА

Краткое содержание

Актуальність теми. Становлення і розвиток ринкових відносин в економіці України характеризується зростанням|зростом| конкуренції і підвищенням динамічності зовнішнього середовища|середи|. Стійке функціонування підприємств в таких умовах значною мірою визначається обґрунтованістю стратегії, яка забезпечує формування і раціональне використання конкурентних переваг.

Теоретичні і практичні аспекти стратегічного управління впродовж|упродовж| тривалого часу розвивалися багатьма вітчизняними і зарубіжними вченими, проте деякі його напрямки|направлення| все ще потребують подальшого опрацювання. Так, недостатньо визначеними є теоретичні положення формування функціональних стратегій підприємства, зокрема інвестиційної.

Дослідженню актуальних проблем розробки та обґрунтування інвестиційних проектів, а також вибору джерел їх фінансування присвятили свої роботи такі вчені, як Александер Г., Амоша О.І., Бейлі Дж., Бень Т.Г., Багрова І.В., Бланк І.О., Бочаров В.В., Віленський П.Л., Галасюк В., Галушко О.С., Гойко А.Ф., Грідчина М.В., Гуржиєв В.А., Деренська Я.М., Довбня С.Б., Єрмошкіна О.В., Ковальов В.В., Коллер Т., Коупленд Т., Лившиць В.Н., Муррін Дж., Савчук В.П., Смоляк С.А., Трифонова О.В., Хорн В., Шарп У., Ястремська О.М. та ін. Проте існуючим підходам до оцінки інвестиційних та фінансових рішень і досі властиві певні недоліки|нестачі|.

Слід зазначити, що|слід відзначити , що| в сучасних умовах стратегія підприємства в області інвестиційної діяльності набуває|придбаває| особливої актуальності і важливості як в теоретичному, так і практичному аспектах. Насамперед|передусім|, така ситуація|становище| обумовлена гострою потребою в оновленні основних фондів|фундацій| через |вїх фізичну і моральну зношеність, необхідністю переходу до сучасних технологій або взагалі переорієнтації на випуск нової продукції. Наявність численних|багаточисельних| інвестиційних альтернатив зумовлює необхідність ретельного аналізу і обґрунтованого вибору стратегії інвестування. Орієнтуючись на вищевикладене можна впевнено стверджувати, що стратегія інвестування є визначальною в системі стратегічного управління підприємством.

З іншого боку,  реалізація інвестиційної стратегії безпосередньо пов'язана і, певною мірою, залежить від фінансового забезпечення. Поява і розвиток різноманітних|всіляких| фінансових інструментів і суб'єктів фінансування створює не тільки|не лише| передумови, але і гостру потребу у вирішенні питань їх вибору на стратегічному рівні.

Все це обумовлює необхідність вдосконалення методичного інструментарію формування інвестиційної стратегії підприємства.

Зв'язок роботи з|із| науковими програмами, планами, темами. Дисертація виконана відповідно до плану науково-дослідних робіт, які проводяться кафедрою економіки промисловості Національної металургійної академії України за темою «Дослідження причин та факторів кризового|кризисного| становища|достатку| підприємств і розробка методів антикризового менеджменту» (номер державної реєстрації 0102U000367, 2005-2007 рр.). Автором дисертації особисто розроблена методика формування і оцінки стратегії по інвестиційному напрямку|направленнях| діяльності підприємства.

Мета|ціль| і задачі|задачі| дослідження. Метою|ціллю| дослідження є|з'являється,являється| розвиток теорії, розробка науково-методичного інструментарію та практичних рекомендацій щодо вдосконалення механізму формування інвестиційної стратегії підприємства і методів її оцінки.

Для досягнення цієї мети в дисертаційній роботі поставлено й вирішено комплекс теоретичних, науково-методичних і практичних завдань:

-      вдосконалено понятійний апарат, теоретично обґрунтовано сутність|сутність| і структуру інвестиційної стратегії, а також запропоновано методичний інструментарій для її формування;

-      вдосконалено методичні аспекти оцінки економічної ефективності інвестиційних проектів;

-      теоретично обґрунтовано і реалізовано у вигляді методичного інструментарію підхід до оцінки ризиків інвестиційних проектів;

-      удосконалено методичний підхід до оцінки ефективності інвестиційного портфелю;

-      на базі дослідження та систематизації відмітних особливостей різних фінансових інструментів запропоновано спосіб визначення ефективності фінансування інвестиційної стратегії;

-      розроблено методичні положення з формування і оптимізації інвестиційного та фінансового портфелів, що забезпечує наукове обґрунтування оптимальної інвестиційної  стратегії;

-      запропоновано методичний підхід до оцінки ефективності інвестиційної стратегії;

-      сформовано інвестиційну стратегію металургійного підприємства, оцінено її ефективність і розроблено рекомендації щодо її практичної реалізації.

Об'єктом дослідження є|з'являється,являється| процес формування інвестиційної стратегії підприємства.

Предметом дослідження виступають теоретичні, методичні та практичні аспекти формування|вирушає| інвестиційної стратегії підприємства.

Методи дослідження. Теоретико-методологічну| основу дисертації складають загальнонаукові і спеціальні методи, використання яких зумовлено метою|ціллю| і завданнями|задачами| дослідження. Найбільш вагомі|ваговиті| теоретичні і прикладні розробки базуються на методах аналізу і синтезу, теоретичного пошуку, спостереження, діалектичному і морфологічному методах (дослідження наукової проблематики у вітчизняній і зарубіжній літературі), системному підході, методах експертних оцінок, допущення, теорії ймовірності (розробка методичних положень|становищ| з оцінки ризиків інвестиційних проектів), графічному методі, методах структурного і порівняльного аналізу, статистичного аналізу, оптимізації, моделювання,  програмування, прогнозування (при розробці оптимального інвестиційного портфелю, оптимізації джерел фінансування, а також при формуванні інвестиційної стратегії досліджуваного підприємства), абстрактно-логічному методі (теоретичне узагальнення і формування висновків|висновків,виведень|).

Інформаційна база дослідження включає законодавчі і нормативні акти Верховної Ради і Кабінету Міністрів України, офіційні статистичні дані, дані бухгалтерської і управлінської звітності українських підприємств, матеріали наукових конференцій, періодичних видань і мережі Інтернет, праці вітчизняних і зарубіжних вчених.

Наукова новизна|новинка| отриманих результатів. Наукова новизна|новинка| отриманих результатів полягає у вдосконаленні існуючих|наявний| теоретичних і методичних положень|становищ| з формування й оцінки інвестиційної стратегії та виражається|виказує,висловлює| в наступному|слідуючому|:

удосконалено:

методичний підхід до визначення розрахункового періоду оцінки ефективності інвестиційного проекту, в основу якого, на відміну від існуючих, покладено визначення мінімального періоду з можливих строків реалізації проекту, зумовлених відповідними обмежуючими чинниками: ресурсно-сировинним потенціалом, потенціалом збуту, потенціалом основних засобів, документарним потенціалом, побажаннями інвесторів щодо|відносно| терміну вкладення коштів і терміном, обумовленим самим об'єктом інвестицій;

показник ефективності інвестиційного портфелю, який визначається як фінансовий результат від реалізації інвестиційних проектів, що входять до його складу, на одиницю інвестиційних вкладень в ці проекти, і в якому, на відміну від існуючих підходів, фінансовий результат містить, окрім поточних надходжень коштів від реалізації проектів, сукупну справедливу вартість об’єктів інвестицій на кінець періоду стратегічного планування з урахуванням логічної послідовності реалізації проектів та графіків реалізації кожного з них;

метод формування оптимального інвестиційного портфелю на основі реалізації економіко-математичної моделі динамічного програмування, в якій, на відміну від існуючих, в якості цільової функції пропонується максимальний рівень запропонованого показника ефективності інвестиційного портфелю, та враховуються обмеження щодо розміру, структури, дохідності, ризикованості цього портфелю та інших чинників, що мають стратегічне значення;

показник ефективності фінансового портфелю, який, на відміну від існуючих показників, визначається як обсяг залучених фінансових ресурсів на одиницю сукупних виплат, пов’язаних не тільки з їх залученням, але й використанням та поверненням, і, на базі цього, найбільш повно враховує всі вказані виплати і залишки несплачених заборгованостей на кінець періоду стратегічного планування по джерелах фінансування, графіки розподілу всіх фінансових потоків у часі за рахунок їх диференційованого дисконтування;

методичний підхід до оптимізації джерел фінансування інвестиційної стратегії (формування оптимального фінансового портфелю), який, на відміну від існуючих, передбачає використання в якості критерію оптимальності запропонованого показника ефективності фінансового портфелю, і враховує певні обмеження щодо можливих обсягів залучення фінансування з кожного конкретного джерела та припустимого рівня фінансової залежності підприємства від зовнішніх кредиторів;

методичний підхід до оцінки ефективності інвестиційної стратегії підприємства, який базується на зіставленні запропонованих в дисертації показників ефективності інвестиційного та фінансового портфелів і передбачає використання ряду цільових оцінок: ефективності інвестиційної стратегії в цілому, поточної ефективності (в процесі реалізації інвестиційної стратегії), перспективної ефективності (на кінець періоду стратегічного планування), ефективності власників підприємства та ефективності кредиторів ­– на основі сполучень яких визначається доцільність прийняття інвестиційної стратегії;

отримали подальший розвиток:

теоретичні засади оцінки ризиків окремих інвестиційних проектів та інвестиційного портфелю в цілому шляхом формування і аналізу по кожному проекту матриці сценаріїв, кожен з яких являє собою певне сполучення оптимістичних, найбільш імовірних та песимістичних варіантів прояву груп внутрішніх та зовнішніх чинників ризиків, і розрахунку показника чутливості проекту до ризиків, який характеризує перевищення показника ефективності інвестування найбільш імовірного варіанту реалізації проекту над середньозваженим його значенням, за даними цієї матриці. При цьому прийняття рішення щодо відбору інвестиційного проекту здійснюється за результатами сукупної оцінки показника ефективності інвестування, що відповідає найімовірнішому сценарію реалізації проекту, та показника його чутливості до ризиків;

механізм формування та оптимізації інвестиційної стратегії, який, на відміну від існуючих, розглядає процес оптимізації інвестиційного та фінансового портфелів у взаємозв’язку та взаємообумовленості із застосуванням відповідних економіко-математичних моделей оптимізації інвестиційного та фінансового портфелів і враховує оцінку ризику та ефективності інвестиційної стратегії.

Практичне значення отриманих результатів полягає в тому, що теоретичні положення дисертації доведено до рівня конкретних методичних рекомендацій щодо вдосконалення механізму формування інвестиційної стратегії, встановлення науково обґрунтованих розрахункових періодів для оцінки інвестиційних проектів, вибору оптимальної структури інвестиційного та фінансового портфелів з урахуванням існуючих умов та обмежень, а також оцінки розробленої стратегії в цілому, застосування яких сприятиме підвищенню обґрунтованості стратегічних рішень. Запропоновані методичні розробки можуть використовуватися будь-якими підприємствами, що здійснюють інвестиційну та фінансову діяльність, проте особливий інтерес вони представлятимуть|уявляти| для компаній металургійної та машинобудівної галузей через наявність у них значної кількості інвестиційних проектів і більші можливості щодо залучення фінансування з декількох альтернативних джерел|направлення|.

Практична значущість теоретичних, методичних і науково-прикладних результатів дослідження підтверджується довідками про їх впровадження на ВАТ «Дніпропетровський Втормет» (акт №17 від 06.02.2008 р.) і ТОВ фірма|фірма-виготовлювач| «Інтервторпром» (акт №28 від 21.03.2008 р.). Теоретичні положення|становища| і практичні рекомендації, що містяться|утримуються| в дисертаційній роботі, використовуються також в учбовому процесі Національної металургійної академії України при викладанні дисциплін «Стратегічне управління підприємством», «Інвестування», «Фінанси підприємств», «Економічний ризик та методи його вимірювання» (акт від 27.03.2008 р.).

Особистий|особовий| внесок|вклад| здобувача|конкурсанта|. Дисертаційна робота є|з'являється,являється| самостійно виконаною науковою працею, в якій запропоновано авторський підхід до процесу формування і оптимізації інвестиційної стратегії підприємства, а також оцінки її ефективності. З|із| наукових праць, опублікованих в співавторстві, в роботі використано тільки|лише| ті ідеї і пропозиції|речення|, які є|з'являються,являються| результатом особистої|особової| роботи здобувача|конкурсанта|.

Апробація|випробування| результатів дисертації. Основні результати дисертаційної роботи обговорені і отримали позитивну оцінку на Всеукраїнській науково-практичній конференції «Економіка і управління в промисловості» (м. Дніпропетровськ, 2005 р.), Всеукраїнській науково-практичній конференції «Інвестиційні і інноваційні процеси в промисловості» (м. Дніпропетровськ, 2006 р.), Міжнародній науково-практичній конференції «Звітність підприємств як основа прийняття управлінських рішень» (м. Дніпропетровськ, 2007 р.), Міжнародній науково-практичній конференції «Інноваційно-інвестиційна модель розвитку національної економіки» (м. Донецьк, 2008 р.), Міжнародній науково-теоретичній конференції молодих вчених і студентів «Актуальні проблеми економічного та соціального розвитку виробничої сфери» (м. Донецьк, 2008 р.).

Публікації. Основні ідеї, положення|становища| і результати дисертації знайшли відображення в 11 друкованих працях, 5 з|із| яких – у фахових наукових виданнях, перелік яких затверджено ВАК України, 1 – у російському виданні, та 5 – за матеріалами конференцій. Загальний обсяг друкованих праць складає 2,9 друк. арк., з яких особисто автору належить 2,5 друк. арк.

Структура і обсяг роботи. Дисертація складається з переліку умовних позначень, вступу, трьох розділів, висновків, списку використаних джерел і додатків. Повний обсяг роботи складає 203 сторінки друкованого тексту, у тому числі: 18 рисунків на 13 сторінках, 19 таблиць на 15 сторінках, список використаних джерел з 186 найменувань на 17 сторінках, 6 додатків на 17 сторінках.