ФОРМУВАННЯ ТА ОЦІНКА ВАРТОСТІ АКЦІЙ В СИСТЕМІ ЇХ ІНВЕСТИЦІЙНOЇ ПРИВАБЛИВОСТІ

Краткое содержание

У вступі обґрунтовано актуальність теми дисертації, визначено мету і завдання, об’єкт і предмет дослідження, сформульовано наукову новизну та практичне значення одержаних результатів, форми їх апробації та оприлюднення результатів дослідження.

У першому розділі «Теоретико-правові основи і чинники формування вартості та інвестиційної привабливості акцій» на основі огляду та систематизації досліджень з питань формування та оцінки вартості корпоративних цінних паперів узагальнено теоретичні підходи до розкриття сутності вартості акцій, її видів, особливостей формування та чинників впливу, охарактеризовано складові правового механізму її оцінки, а також обґрунтовано необхідність впливу емітента акцій на їх ринкову вартість, як на об’єкт управління їх інвестиційною привабливістю.

Дослідивши теоретичні та правові основи функціонування корпоративних підприємств в Україні, основні засади формування акціонерного капіталу, зміст та особливості обігу корпоративних цінних паперів, зокрема акцій, автор доходить висновку, що для ефективного функціонування корпоративного сектора економіки необхідні: корпоративне право, яке визначає способи організації акціонерної власності, роль, повноваження та відповідальність керівників та менеджерів корпорацій; організаційне середовище у вигляді товарних та фінансових (фондових) ринків; відповідні норми корпоративного управління, режим якого визначається структурою акціонерної власності (рівнем концентрації пакетів акцій та їх розподілом серед власників) і правовою регламентацією внутрішнього життя акціонерних товариств (далі – АТ).

З урахуванням правового аспекту досліджуваної проблематики та на основі проведених теоретичних досліджень в роботі виокремлюються ті акції вітчизняних корпоративних підприємств, що активно обертаються на ринку (в основі їх ринкової вартості лежить величина регулярних котирувань акцій, що виставляються учасниками фондового ринку), і ті, що не обертаються (або обмежено обертаються) на ринку, а відтак – не мають ринкової вартості (визначається лише величина внутрішньої (фундаментальної) вартості, найбільш наближеної до ринкової). Виходячи з цього пропонований в роботі підхід передбачає, що ринкова вартість акцій – це така вартість, яка є прийнятною для більшості учасників ринку (продавців і покупців акцій), і яка формується на організованому та відкритому фондовому ринку в умовах конкуренції під впливом множини чинників макро- і мікрорівня. Внутрішня (фундаментальна) вартість акцій формується під впливом внутрішніх чинників компанії-емітента: вартості його активів, поточного фінансово-економічного стану, перспектив розвитку даного бізнесу в майбутньому. Внутрішня вартість акцій визначається за допомогою експертного оцінювання незалежним аналітиком на основі його фахових знань та досвіду і стає підґрунтям для визначення так званої рекомендованої вартості (наближеної до ринкової) в результаті застосування додаткових премій та знижок, що характеризують особливості макро- і мікрооточення конкретного акціонерного товариства.

Схематично процес формування вартості акцій представлено на рис. 1.

В роботі наведено перелік чинників макро- та мікрорівня, що впливають на формування ринкової вартості акцій компаній, які функціонують як в умовах ринків, що розвиваються (до них відноситься й український), так і в умовах розвинутих ринків. За допомогою методу експертних оцінок було визначено ступінь впливу визначених чинників на формування вартості акцій. Виявлені також чинники, які впливають на ринкову вартість акцій саме українських компаній, та особливості такого впливу на ліквідні та низьколіквідні акції.

За результатами аналізу чинників формування вартості акцій, в роботі констатується, що ринкова вартість акцій українських АТ – це паритет цін між цінами продавця та покупця акцій, за умови, що верхня межа вартості визначається і формується чинниками макрорівня, що характеризують фінансово-економічну ситуацію в країні, а нижня межа вартості акцій формується вартістю активів, фінансово-економічним станом та перспективами розвитку бізнесу компанії-емітента, скоригованими на силу впливу мікроекономічних чинників.