РОЗВИТОК ІПОТЕКИ В ІНВЕСТУВАННІ АГРАРНИХ ПІДПРИЄМСТВ

Краткое описание

НАЦІОНАЛЬНИЙ УНІВЕРСИТЕТ БІОРЕСУРСІВ
І ПРИРОДОКОРИСТУВАННЯ УКРАЇНИ

На правах рукопису

УДК: 631.164.23

КРУЧОК Наталія Степанівна

РОЗВИТОК ІПОТЕКИ В ІНВЕСТУВАННІ
АГРАРНИХ ПІДПРИЄМСТВ

08.00.04 – економіка та управління підприємствами
(за видами економічної діяльності)

ДИСЕРТАЦІЯ
на здобуття наукового ступеня
доктора економічних наук

Науковий консультант:
Галушко Валерій Павлович
доктор економічних наук,
професор, член-кореспондент
НААН України

КИЇВ - 2012

ЗМІСТ
ВСТУП….……………………………………………..…………………………..3
РОЗДІЛ 1414 ТЕОРЕТИКО-МЕТОДОЛОГІЧНІ ЗАСАДИ ІПОТЕКИ 14
1.1. Сутність іпотеки та методологія її дослідження 14
1.2. Особливості іпотеки в країнах Європи та Північної Америки 44
1.3. Моделі іпотечного рефінансування та ризики, притаманні їм 69
1.4. Функції та види іпотечних установ 97
ВИСНОВКИ ДО РОЗДІЛУ 1 110
РОЗДІЛ 2 ФОРМУВАННЯ ПЕРЕДУМОВ РОЗВИТКУ ІПОТЕКИ ЯК СПОСОБУ ІНВЕСТУВАННЯ АГРАРНИХ ПІДПРИЄМСТВ 113
2.1. Відродження іпотечного кредитування аграрних підпри- ємств в умовах трансформації соціально- економічних відносин 113
2.2. Оцінка правового та інституційного забезпечення іпотеки 131
2.3. Аналіз становлення і розвитку іпотечних установ в Україні 151
ВИСНОВКИ ДО РОЗДІЛУ 2 164
РОЗДІЛ 3 УДОСКОНАЛЕННЯ ІНВЕСТИЦІЙНОЇ ОЦІНКИ ОБЄКТІВ НЕРУХОМОГО МАЙНА В АГРАРНИХ ПІДПРИЄМТВАХ 166
3.1. Методологія синтезу теорій вартості, граничної корисності та попиту і пропозиції 166
3.2. Генеза методів оцінки нерухомого майна 178
3.3. Розвиток методології та обґрунтування нових методичних підходів до оцінки земельних ділянок сільськогосподарсь- кого призначення 198
ВИСНОВКИ ДО РОЗДІЛУ 3 240
РОЗДІЛ 4 РОЗВИТОК ГРОШОВОЇ ОЦІНКИ СПОРУД, АГРАРНИХ ПІДПРИЄМСТВ ЯК ЦІЛІСНИХ МАЙНОВИХ КОМПЛЕК- СІВ ТА ІНВЕСТИЦІЙНИХ ПРОЕКТІВ 244
4.1. Удосконалення оцінки споруд 244
4.2. Визначення нових підходів до оцінки аграрних підприємств як цілісних майнових комплексів 264
4.3. Сучасні методи оцінки інвестиційних проектів 297
ВИСНОВКИ ДО РОЗДІЛУ 4 306
РОЗДІЛ 5 ШЛЯХИ РОЗВИТКУ ІПОТЕЧНОГО КРЕДИТУВАННЯ АГРАРНИХ ПІДПРИЄМСТВ ТА ІПОТЕЧНЕ РЕФІНАН-СУВАННЯ 310
5.1. Обгрунтування стандартів та формалізація оцінки кредитоспроможності аграрних підприємств 310
5.2. Моделювання кредитної ставки – критерія вартості кредиту 347
5.3. Надання та супровід іпотечних кредитів і розвиток іпотеч- ного рефінансування 353
ВИСНОВКИ ДО РОЗДІЛУ 5 364
ВИСНОВКИ ……………………………………………………….……………368
СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ 375
ДОДАТКИ………………………………………………..……….…………….405

ВСТУП

Розвиток української економіки тісно пов’язаний з інвестиціями, які в свою чергу значною мірою залежать від стану іпотечного ринку.
Іпотека в Україні має давню і складну історію. Після прискореного її розвитку наприкінці ХІХ-го та на початку ХХ-го століть наступив тривалий період повного занепаду. З кінця ХХ-го століття вона відродилася знову і бурхливо розвивалася протягом перших восьми років ХХІ-го століття. Світова фінансово-економічна криза загальмувала цей розвиток і виявила цілу низку нерозв’язаних проблем. Сказане стосується в першу чергу створення сприятливих економічних передумов розвитку іпотеки шляхом забезпечення сталого розвитку української економіки та стабілізації національної валюти, вдосконаленню нормативно-правової бази іпотеки завдяки гармонізації іпотечного законодавства, а також створення та розвитку необхідних інститутів.
Неодмінною умовою відродження іпотеки в нашій країні є ретельне врахування багатого зарубіжного досвіду з метою визначення перспектив на майбутнє. Важлива роль в забезпеченні подальшого розвитку іпотеки належить науці. Наукове забезпечення іпотеки сягає часів Солона та Аристотеля.
Актуальність теми. Подальший розвиток української економіки слід пов’язувати з її структурною перебудовою та оновленням. Забезпечення інноваційного характеру такого розвитку, створення нових та модернізація існуючих виробництв потребують значних інвестицій в усі сектори і сфери національної економіки протягом тривалого періоду. Лише в такому разі можлива успішна інтеграція української економіки в глобальну на вигідних для України умовах, що сприятимуть її подальшому соціально-економічному розвитку та забезпечать гідне місце в сучасному світі, який динамічно змінюється.
Одним з ефективних засобів спрямування значних інвестиційних потоків у найперспективніші сектори реальної економіки є іпотека. Іпотечний ринок – це важливий і обов’язковий сегмент фінансового ринку кожної, розвиненої в економічному відношенні країни. Іпотечний сегмент не тільки сприяє розширенню і поглибленню фінансового ринку, а й, завдяки своїм специфічним ознакам, вносить елемент стабільності в його функціонування.
Незважаючи на бурхливий розвиток іпотеки в Україні, вона не відіграє поки-що належної їй ролі. Напередодні світової економічної кризи, обсяг непогашених іпотечних кредитів в Україні становив близько 30 млрд. USD або 15 % від ВВП і за цим показником Україна поступалася розвиненим країнам Західної Європи та Північної Америки у 3–5 разів. Іпотечного рефінансування майже не було, а іпотечні кредити надавались переважно коштом короткострокових депозитних ресурсів, що підвищувало ризики ліквідності іпотечних кредиторів.
В умовах економічної кризи ситуація значно погіршилася і потребує вжиття комплексу заходів, спрямованих на те, щоб іпотека почала відігравати належну їй роль у розвитку української економіки.
Значний внесок у дослідження теоретичних проблем іпотеки та розроблення практичних рекомендацій, спрямованих на її розвиток, зробили зарубіжні вчені, зокрема представники класичної економічної школи: А. Сміт [238], В. Петті [192] та Д. Рікардо [208], а також наші сучасники С. Батлер [17], П. Голден [22], Г. Хофмайстер [260; 261], Р. Джоунз [11], Д. Даймонд [30], П. Кларотті [98], П. Семюельсон [236], К. - П. Фоллак [253; 254], Г.-Ю. Шольц [273; 274], О. Штеккер [237] та інші науковці.
В останні роки ХХ ст. та на початку ХХІ ст. інтенсивні дослідження теоретичних проблем та практичних завдань, що стоять перед іпотекою, розпочались в Україні. Серед вітчизняних науковців та практиків вагомий внесок у дослідження іпотеки та інвестиційних процесів зробили В. Галушко [15; 19; 183; 256], М. Дем’яненко [31; 32; 84;250], О. Євтух [36; 37; 38; 39; 40; 45; 46; 47; 48; 49; 50; 51; 52; 53], В. Кравченко [104; 105; 106], М. Лєндел [144; 145; 146], Ю. Лупенко [148; 149; 150], І. Лютий [151; 152; 153], М. Малік [154], К. Паливода [187; 188; 189], І. Пучковська [204; 205], В. Савич [214; 2154 216; 217; 218; 219; 220; 221; 222; 223; 224; 225; 226], А. Чупіс [266; 267; 268; 269; 270; 271; 272] та інші вчені.
І, все ж таки, низка теоретичних проблем та практичних аспектів розвитку іпотеки в Україні залишається невирішеними. Крім зазначених вище стратегічних напрямів створення передумов іпотеки в нашій країні, до них у першу чергу належать: вдосконалення оцінки кредитоспроможності позичальників іпотечних кредитів; поліпшення експертної грошової оцінки об’єктів нерухомого майна як предметів іпотеки; становлення ринку іпотечних цінних паперів, у тому числі похідних та багато інших. Зазначене вище обумовлює актуальність теми дисертаційної роботи, її теоретичне значення та практичну цінність.
Зв’язок роботи з науковими програмами, планами, темами. Дисертаційна робота виконана відповідно до напрямів досліджень, визначених в Указі Президента України від 08.08.2002 р. «Про заходи щодо розвитку іпотечного ринку в Україні», а також згідно з планом науково-дослідних робіт Національного університету біоресурсів і природокористування України на 2008-2009 рр. за темою «Розробка моделі «дорожньої карти» управління процесами створення розвинутої фінансово-кредитної системи АПК» (номер державної реєстрації 0108U007234). В межах зазначеної теми здобувачем розроблено підходи до експертної грошової оцінки аграрних підприємств як цілісних майнових комплексів та надано рекомендації щодо вдосконалення нормативно-правової бази фінансових відносин в АПК.
Мета і задачі дослідження. Метою дисертаційної роботи є обґрунтування теоретико-методологічних засад іпотеки та розроблення практичних рекомендацій щодо її розвитку в Україні, що сприятиме інвестуванню аграрних підприємств як необхідної передумови успішної трансформації аграрного сектору економіки. Для досягнення мети поставлені і вирішені такі задачі:
- уточнити сутність іпотеки та визначити передумови її розвитку, що дасть можливість створити необхідне економічне, правове та інституційне забезпечення іпотеки;
- визначити види та форми іпотеки з урахуванням світового досвіду для відбору їх оптимальних варіантів залежно від соціально-економічної ситуації, у тому числі економічного стану аграрних підприємств;
- проаналізувати моделі іпотечного рефінансування та оцінити пов’язані з ними ризики для їх мінімізації і підвищення надійності іпотеки як способу інвестування підприємств, зокрема аграрних;
- класифікувати іпотечні системи, що сприятиме розробленню їх цифрово-літерної кодифікації, яка полегшить порівняльний аналіз їх ефективності та стане підґрунтям для створення такої іпотечної системи, яка сприятиме спрямуванню інвестицій в аграрні підприємства;
- розкрити сутність трансформації соціально-економічних відносин в Україні, зокрема економічних умов функціонування аграрних підприємств, і показати їх вплив на відродження іпотеки, що призведе до оптимізації управління процесами її розвитку, а також проаналізувати правове та інституційне забезпечення іпотеки, що дозволить виявити проблеми такого забезпечення і розробити заходи, спрямовані на створення належної нормативно-правової бази іпотеки та становлення необхідних іпотечних інститутів;
- виявити походження методів оцінки об’єктів нерухомого майна як предметів іпотеки на основі синтезу теорій вартості, граничної корисності та попиту і пропозиції для поглиблення розуміння сутності цих методів і поліпшення їх практичного застосування;
- визначити основні шляхи вдосконалення експертної грошової оцінки земельних ділянок сільськогосподарського призначення, які перебувають у власності або користуванні аграрних підприємств, що сприятиме підвищенню рівня безпеки іпотеки;
- розробити методи дослідження еквівалентності обміну між підприємствами аграрного та інших секторів української економіки, що дасть можливість поліпшити державне регулювання цін на сільськогосподарську продукцію і, відповідно, економічний стан аграрних підприємств;
- обґрунтувати методичні підходи до інвестиційної оцінки аграрних підприємств як цілісних майнових комплексів для забезпечення точності та об’єктивності такої оцінки;
- стандартизувати та формалізувати оцінку кредитоспроможності аграрних підприємств-позичальників іпотечних кредитів як основи створення економіко-математичної моделі оцінки кредитоспроможності, що сприятиме підвищенню надійності такої оцінки.
Об’єктом дослідження є розвиток іпотеки в інвестуванні аграрних підприємств.
Предметом дослідження є сукупність теоретико-методологічних засад і практичних аспектів розвитку іпотеки, спрямованих на залучення потужних інвестиційних потоків підприємствами аграрного сектора економіки України.
Методи дослідження. Теоретичні основи та прикладні положення дисертаційної роботи ґрунтуються на загальнонаукових та спеціальних методах пізнання в їх діалектичній єдності та суперечливості. Системний підхід до проведення досліджень визначався розумінням необхідності вивчення явищ і процесів не ізольовано одне від іншого, а в їх взаємозалежності, постійному переході кількісних змін в якісні, запереченні нижчих форм вищими та єдності протилежностей. Історичний та абстрактно-логічний методи пізнання застосовувались при дослідженні сутності іпотеки, еволюції її видів та форм, а також визначенні ролі іпотеки в процесі економічного розвитку. Методи аналізу і синтезу, індукції і дедукції використовувались при дослідженні виникнення в Україні необхідних передумов іпотеки, взаємодії її суб’єктів та об’єктів, а також їх еволюції. На основі методів наукового обґрунтування та узагальнення визначилися параметри системи реєстрації нерухомого майна та прав на нього, іпотечних систем тощо. Метод порівняння застосовувався при дослідженні різних моделей іпотечного рефінансування та іпотечних систем. При вивченні стану та еволюції окремих суб’єктів і об’єктів іпотеки використовувався монографічний метод. Економіко-математичні методи застосовувалися в процесі формалізації вимог до кредитоспроможності позичальників іпотечних кредиторів та розробки економіко-математичної моделі оцінки їх рейтингу. При виявленні тісноти зв’язку між досліджуваними явищами, зокрема показниками кредитоспроможності позичальників іпотечних кредитів та рівнем виконання ними своїх кредитних зобов’язань, а також при дослідженні ризиковості інвестиційних проектів, використовувалися статистико-математичні методи. Графічний метод забезпечував достатню наглядність проведених досліджень та отриманих результатів.
Інформаційною базою дослідження є закони України, постанови Верховної Ради України та Кабінету Міністрів України, укази Президента України, постанови та інструкції Національного банку України, матеріали Міністерства фінансів України, Міністерства економічного розвитку і торгівлі України, Міністерства аграрної політики та продовольства України, Державної служби статистики України та інших міністерств і відомств, а також дані аграрних підприємств, комерційних банків, науково-дослідних установ, результати досліджень вітчизняних та зарубіжних вчених, матеріали міжнародних науково-практичних конференцій та семінарів, а також матеріали особистих спостережень здобувача.
Наукова новизна одержаних результатів полягає у комплексному обґрунтуванні теоретико-методологічних засад іпотеки та перспектив її розвитку в Україні, внаслідок чого вирішена важлива наукова і народногосподарська проблема – визначено основні шляхи розвитку іпотеки як засобу інвестування аграрних підприємств, що є необхідною передумовою успішної трансформації аграрного сектору економіки України.
Найвагомішими теоретичними та практичними результатами дослідження, яким властива наукова новизна, є такі:
вперше:
- визначено технологічний, екологічний та перерозподільчий (ціновий) види земельної ренти, які обчислюються при проведенні експертної грошової оцінки земельних ділянок сільськогосподарського призначення як предметів іпотеки, що дає можливість виявити всі рентоутворюючі фактори в процесі оцінки (С. 200–203);
- розроблено методичний підхід до оцінки кредитоспроможності аграрного підприємства-позичальника іпотечних кредитів з використанням економіко-математичного моделювання шляхом стандартизації та формалізації вимог до його кредитної історії, фінансового стану, якості поданого бізнес-плану та забезпечення кредиту, на основі чого суттєво підвищується точність такої оцінки, а також визначається залежність між оцінкою кредитоспроможності позичальника та сподіваним рівнем повернення кредиту і рівнем кредитної ставки (С. 310–347);
удосконалено:
- визначення сутності іпотеки, що поглиблює розуміння іпотеки як багатогранного і складного соціально-економічного явища в усіх його економічних та правових аспектах (С. 24);
- класифікацію іпотек на основі їх поділу на види та форми, практичне значення якої полягає у забезпеченні оптимального вибору видів і форм іпотеки, які найкращим чином відповідають конкретній соціально-економічній ситуації, що склалася на момент виникнення іпотеки, включаючи економічний стан аграрних підприємств-позичальників (С. 30–34);
- методологію оцінки об’єктів нерухомого майна шляхом синтезу теорій вартості, граничної корисності, попиту і пропозиції, що дало можливість виявити теоретичне підґрунтя методів оцінки і встановити, що такий синтез не є еклектичним поєднанням різних, не сумісних між собою теорій, а передбачає гармонізацію підходів, властивих різним теоріям, для всебічного розуміння сутності досліджуваних процесів і явищ, зокрема спільного і відмінного між такими категоріями як ціна та експертна грошова оцінка (С. 166–183);
- методичні підходи до експертної грошової оцінки об’єктів нерухомого майна як предметів іпотеки, зокрема земельних ділянок сільськогосподарського призначення та аграрних підприємств як цілісних майнових комплексів, що дозволяє об’єктивно врахувати потенціал підприємств, підвищує точність оцінки та сприяє підвищенню рівня безпеки іпотеки (С. 198–226; 264–296);
дістали подальшого розвитку:
- заходи, спрямовані на розвиток іпотеки, що передбачають створення економічних, інституційних та правових передумов на макро- і мікрорівнях, реалізація яких сприятиме розширенню та поглибленню ринку іпотечного кредитування аграрних підприємств та іпотечного рефінансування (С. 113–164);
- підходи до класифікації іпотечних систем відповідно до ключових параметрів іпотечного фінансування, на основі якої розроблено і застосовано цифрово-літерну кодифікацію іпотечних систем, що полегшує порівняльний аналіз їх ефективності і сприяє конструюванню таких систем, які найкращим чином спрямовуватимуть інвестиційні потоки до аграрних підприємств (С. 94–97);
- методологія аналізу ризиків іпотечного кредитування і рефінансування залежно від обраної іпотечної моделі рефінансування та національних особливостей тієї чи іншої країни для забезпечення ефективного менеджменту таких ризиків в процесі кредитування аграрних підприємств (С.75–94);
- сучасні методи дослідження еквівалентності обміну між підприємствами аграрного та інших секторів української економіки на основі розробленої методики «Земельна рента» як передумови вдосконалення державного регулювання цін на сільськогосподарську продукцію, що сприятиме покращенню фінансового стану аграрних підприємств (С. 226–236).
Практичне значення одержаних результатів. Одержані результати наукового дослідження мають теоретичну і практичну цінність, яка полягає у визначенні основних напрямів розвитку іпотеки як ефективного засобу спрямування інвестицій у підприємства найперспективніших секторів реальної економіки, зокрема аграрного.
Рекомендовані в роботі результати дослідження пройшли належну апробацію, що підтверджується відповідними документами. Зокрема практична цінність запропонованого методичного підходу експертної грошової оцінки цілісних майнових комплексів підтверджена Міністерством аграрної політики та продовольства України (довідка №37-21-1-15/3381 від 10.03.2010). Результати дослідження мають вагомий науковий та практичний інтерес для підвідомчих підприємств Міністерства та його структурних підрозділів щодо виваженої та об’єктивної оцінки аграрних підприємств, що є однією з необхідних передумов запровадження ефективної фінансово-кредитної системи АПК.
Розроблена економіко-математична модель оцінки кредитоспроможності аграрного підприємства – потенційного позичальника іпотечних кредитів отримала позитивні відгуки працівників комерційних банків України (довідка Національного банку України № 76-010/152 від 22.02.2011).
Окрім цього, матеріали дисертаційної роботи були використані при підготовці проекту Закону України «Про обіг земель сільськогосподарського призначення» та правових актів Ради аграрних реформ при Міністерстві аграрної політики та продовольства України, що підтверджено відповідним актом впровадження. Розроблена методика «Земельна рента», що передбачає оцінку земельних ділянок сільськогосподарського призначення, сприяє застосуванню метода визначення грошового еквівалента рентного бала, що значною мірою підвищує об’єктивність і точність експертної грошової оцінки.
Теоретичні положення та практичні результати дослідження впроваджені в навчальний процес Національного університету біоресурсів і природокористування України при викладанні дисциплін «Іпотечне кредитування» та «Наукові основи оцінки предметів іпотеки» (акти впровадження від 26.05.2011).
Особистий внесок здобувача полягає в обґрунтуванні теоретико-методологічних засад та розробці практичних рекомендацій, спрямованих на розвиток іпотеки як засобу залучення інвестицій підприємствами аграрного сектору економіки України. Викладені у дисертації та публікаціях результати досліджень одержані здобувачем самостійно.
Апробація результатів дисертації. Основні теоретико-методологічні положення дисертаційної роботи та отримані практичні результати проведеного дослідження доповідалися й обговорювалися на І Міжнародній науково-практичній конференції «Економіка та фінанси в умовах глобалізації: досвід, тенденції та перспективи розвитку» (м. Макіївка, Макіївський економіко-гуманітарний інститут, 22–24 квітня 2009 р.); II Міжнародній науково-практичній конференції «Сучасні проблеми моделювання соціально-економічних систем» (м. Харків, Харківський національний економічний університет, 8–9 квітня 2010 р.); Міжнародній науково-практичній конференції «Фінансово-кредитний механізм активізації інвестиційного процесу» (м. Київ, ДВНЗ «Київський національний економічний університет ім. В. Гетьмана», 22 квітня 2010 р.); ІІІ Міжнародній науковій конференції «Фінансовий менеджмент в комерційних і бюджетних організаціях» (Польща, м. Варшава, Варшавський університет природничих наук, 18–19 листопада 2010 р.); XV Міжнародній науково-практичній конференції «Інформаційні технології в економіці, менеджменті і бізнесі. Проблеми науки, практики і освіти» (м. Київ, Європейський університет, 25–26 лютого 2010 р.); XII Міжнародній конференції «Фінансовий менеджмент – досвід і перспективи глобалізації» (Польща, м. Колобжег, Щецинський університет, 13–15 квітня 2011 р.); Всеукраїнській науково-методичній конференції «Аграрна політика України: виклики сьогодення і перспективи розвитку» (м. Київ, Національний університет біоресурсів і природокористування України, 3 червня 2011 р.); Міжнародній науково-практичній конференції присвяченій 60-річчю економічного факультету «Економічний розвиток агропромислового виробництва та природоохоронної сфери в умовах глобалізації і регіональних викликів» (м. Київ, Національний університет біоресурсів і природокористування України, 24–25 жовтня 2011 р.).
Публікації. Основні положення дисертаційної роботи опубліковано в 40 одноосібних наукових працях загальним обсягом 32,85 др. арк., у тому числі в 1 науковій монографії обсягом 21,25 др. арк., 20 статтях у фахових виданнях загальним обсягом 6,55 др. арк., 3 статтях у закордонних виданнях загальним обсягом 0,9 др. арк., 1 статті в інших виданнях обсягом 0,3 др. арк., 11 одноосібних авторських свідоцтвах загальним обсягом 3,3 др. арк., 4 одноосібних тезах науково-практичних конференцій загальним обсягом 0,65 др. арк.
Структура та обсяг дисертації. Дисертаційна робота складається із вступу, п’яти розділів, висновків, списку використаних джерел із 303 найменувань і додатків. Основний зміст дисертації викладено на 374 сторінках друкованого тексту. Робота містить 67 таблиць, 57 рисунків та 9 додатків.

Список литературы

ВИСНОВКИ

У дисертаційній роботі проведено теоретичне узагальнення і обґрунтовано нові підходи до розв’язання важливої науково-прикладної проблеми, яка полягає у розробленні теоретико-методологічних засад і прикладних рекомендацій, пропозицій, методик та алгоритмів, спрямованих на подальший розвиток іпотеки як засобу інвестування аграрних підприємств, що є необхідною передумовою успішної трансформації аграрного сектору економіки України.
Проведені наукові дослідження дозволили розв’язати поставлені основні задачі відповідно до визначеної мети і зробити наступні висновки.
1. Уточнено сутність іпотеки і сформульовано її визначення, що повною мірою розкриває її природу. Дослідженнями виявлено, що розвиток іпотеки як засобу інвестування підприємств аграрного та інших секторів економки потребує створення економічних, інституційних і правових передумов, таких як: вдосконалення оцінки кредитоспроможності позичальників іпотечних кредитів, мінімізація ризиків іпотечного кредитування та рефінансування, поліпшення експертної грошової оцінки об’єктів нерухомого майна як предметів іпотеки, розвиток спеціалізованих іпотечних установ, становлення ринку іпотечних цінних паперів, вдосконалення нормативно-правового забезпечення іпотеки. Реалізація вищенаведених заходів сприятиме збільшенню обсягів іпотечного кредитування підприємств, зокрема аграрних.
2. Внаслідок системного аналізу законодавства та практики країн з розвиненою іпотекою, доведено доцільність класифікації іпотек за видами та формами. Обґрунтовано поділ іпотек на види та різновидності за сутнісними ознаками, а також їх поділ на форми за ознаками формальними. Побудована у такий спосіб класифікація іпотек має важливе теоретичне і практичне значення. Вона сприяє поглибленому розумінню сутності іпотеки як багатогранного і складного соціально-економічного явища в усіх його фінансово-економічних та правових аспектах. Практичне значення класифікації полягає у тому, що вона сприяє вибору її видів і форм, найприйнятніших у тій чи іншій конкретній ситуації, включаючи економічний стан підприємств-позичальників.
3. За результатами дослідження однорівневої та дворівневої моделей іпотечного рефінансування, проаналізовано ризики, пов’язані з цими моделями, що дало змогу провести розподіл ризиків між підприємствами-позичальниками іпотечних кредитів, зокрема аграрними, та іншими учасниками іпотечних відносин залежно від застосовуваної моделі рефінансування. Відзначено надійність і стійкість однорівневої моделі та мобільність дворівневих моделей. Дослідження довели, що немає жодної моделі, кращої в усіх відношеннях за інші: вибір оптимальної моделі обумовлюється конкретними умовами. В ході досліджень встановлений зв'язок між моделями іпотечного рефінансування та іпотечними системами дав можливість класифікувати іпотечні системи залежно від їх найважливіших ознак, на основі чого розроблено цифрово-літерну кодифікацію різноманітних іпотечних систем. Зазначена класифікація сприяє відбору, а при потребі – створенню нових іпотечних систем, які належним чином враховують специфіку позичальників іпотечних кредитів, зокрема аграрних підприємств.
4. Дослідженнями встановлено, що економічна трансформація в Україні призвела до появи приватної власності на земельні ділянки різного цільового призначення, та інші об’єкти нерухомого майна, що сприяло поступовому створенню передумов розвитку іпотечного кредитування аграрних підприємств. Значний потенціал в Україні має іпотечне кредитування аграрних підприємств, але його розвиток стримується мораторієм на продаж земельних ділянок сільськогосподарського призначення, парцеляризацією сільськогосподарських угідь, яка виникла внаслідок земельної реформи, а також низькою назагал ефективністю аграрного виробництва, що зумовить невисоку ціну земельних ділянок сільськогосподарського призначення. Аграрні підприємства України мають високий потенціал розвитку іпотеки, який може бути використаний значно повніше, ніж тепер у разі реформування національної економіки.
5. Результати дослідження підтверджують, що розвиток іпотечного кредитування аграрних підприємств залежить не лише від наявності чи відсутності економічних передумов. Важливу роль відіграють також правові та інституційні чинники. Протягом 2003–2004 рр. прийнято низку законів, які врегульовують різні аспекти іпотечних відноси, але українське іпотечне законодавство все ще не є цілком досконалим і потребує гармонізації. Вдосконалення нормативно-правової бази у сфері оцінки земель сільськогосподарського призначення сприятиме покращенню землеоціночної діяльності шляхом проведення більш виваженої та об’єктивної експертної грошової оцінки, що є вкрай важливим у зв’язку із становленням земельного ринку. Ефективне функціонування поземельного боргу потребує внесення змін до Закону України „Про іпотеку” оскільки норми цього Закону регулюють правовідносини лише у сфері акцесорної іпотеки.
6. Найменш розвинені в Україні інституційні передумови. В нашій країні немає ефективної системи реєстрації нерухомого майна та прав на нього, що значною мірою підвищує ризики, пов’язані з іпотечним кредитуванням підприємств аграрного та інших секторів української економіки. Лише банк «Аркада» можна визнати справжнім іпотечним банком. Дослідження доводять, що створена в 2004 р. Державна іпотечна установа другого рівня відповідно до свого статуту може здійснювати іпотечне рефінансування за двома моделями – другою та третьою, але не проводить його поки-що за жодною з них. Така ситуація позбавляє невеликі банки, а в Україні таких переважна більшість, долучитися до іпотечного рефінансування шляхом емісії іпотечних інструментів, оскільки самостійно таку емісію вони здійснювати не можуть. В результаті довгострокові іпотечні кредити надаються підприємствам, зокрема аграрним, коштом короткострокових депозитних ресурсів, що ставить під загрозу ліквідність банків і сприяє підвищенню іпотечних ризиків. Зазначене стримує розвиток іпотечного рефінансування і є гальмівним фактором спрямування інвестицій до аграрних підприємств.
7. На основі здійсненого синтезу теорій вартості, граничної корисності та попиту і пропозиції досліджено походження методів оцінки об’єктів нерухомого майна. Дослідженнями виявлено, що теорія вартості породила витратний або вартісний метод оцінки, теорія граничної корисності – метод капіталізації доходу, а теорія попиту і пропозиції – метод порівняння або зіставлення цін продажу. На основі трьох наведених методів виник четвертий – похідний або комбінований.
Встановлено, що теорія експертної грошової оцінки об’єктів нерухомого майна не є простим продовженням теорій вартості та ціни. Сягаючи своїм корінням цих теорій, експертна грошова оцінка нерухомого майна є самостійним науковим напрямом.
8. З метою підвищення точності та надійності експертної грошової оцінки об’єктів нерухомого майна, у тому числі сільськогосподарських угідь та аграрних підприємств як цілісних майнових комплексів, доцільно, по можливості, оцінювати, певний об’єкт за двома методами одночасно. При цьому один із методів визначається як основний, інший – як допоміжний. Також дослідженнями виявлено основну відмінність експертної грошової оцінки споруд від такої ж оцінки земельних ділянок: споруди мають визначений, хоча б орієнтовно, термін свого корисного існування; земельні ділянки такого терміну не мають за винятком деяких земельних поліпшень, а тому споруди не можуть оцінюватися методом простої капіталізації доходу. Удосконалення експертної грошової оцінки дохідних споруд слід пов’язувати з уточненням майбутніх грошових доходів від них, а також дисконтної ставки, застосовуваної для визначення теперішньої вартості цих доходів. Підвищення точності експертної грошової оцінки споруд у разі застосування методу порівняння цін продажу полягає в уточненні параметрів, за якими порівнюються оцінювані споруди.
9. За результатами проведеного дослідження визначено основні шляхи вдосконалення експертної грошової оцінки земельних ділянок сільськогосподарського призначення. В процесі такої оцінки використано сім видів земельної ренти – за родючістю, технологічну, екологічну, перерозподільчу (цінову), за зручністю земельної ділянки для обробітку, дорожню та територіальну. Такі види земельної ренти як технологічна, екологічна та перерозподільча визначено вперше. У рамках проведених досліджень розроблено методику, яка дає змогу визначати ренту в балах і, завдяки цьому, застосовувати метод капіталізації ренти та метод порівняння цін продажу при експертній грошовій оцінці земельних ділянок сільськогосподарського призначення, що перебувають у власності або користуванні аграрних підприємств.
10. Створено метод дослідження еквівалентності обміну між аграрними підприємствами та підприємствами інших секторів економіки на основі методики «Земельна рента». Зазначена методика дає змогу визначити еквівалентні ціни на продукцію рослинництва в залежності від рівня цін на промислові засоби аграрного виробництва. Застосування даної методики дасть змогу покращити економічний стан аграрних підприємств шляхом наближення фактичних цін до еквівалентних за відповідного державного сприяння. Порівняння фактичних та еквівалентних цін на зерно дало змогу зробити висновки, що еквівалентність цін часто порушувалась. У низьковрожайні роки ціни стрімко зростали, значно перевищуючи еквівалентні, в інші роки фактичні ціни здебільшого нижчі еквівалентних. Така ситуація пояснюється високою еластичністю цін на зерно і зумовлювала аномальну ситуацію, за якої покращення результативності роботи аграрних підприємств призводило до зниження рівня окупності їх витрат і погіршення фінансового стану.
11. З урахуванням результатів досліджень вітчизняних та зарубіжних вчених розроблено новий підхід до експертної грошової оцінки аграрних підприємств як цілісних майнових комплексів. Визначено об’єкти та алгоритм такої оцінки. До структурних елементів цілісного майнового комплексу належать: об’єкти (джерела доходу); діючі активи (забезпечення джерел доходу); недіючі активи – не введені в експлуатацію (потенціал росту) та виведені з експлуатації (майбутнє джерело коштів). Зазначений підхід передбачає оцінку аграрних підприємств на основі можливого доходу від об’єкта з поправками на забезпеченість активами та заборгованість. Застосування зазначеного підходу в процесі оцінки 36 аграрних підприємств загальною площею понад 65 тис. га дає можливість зробити висновки про його точність та об’єктивність.
12. Стандартизовано та формалізовано оцінку окремих складових кредитоспроможності аграрного підприємства - позичальника іпотечних кредитів. До таких складових належать кредитна історія позичальника, його фінансовий стан, якість поданого ним бізнес-плану чи бізнес-проекту в разі потреби такого подання, а також забезпечення кредиту. Стандартизація і наступна формалізація вимог до названих характеристик забезпечила розробку економіко-математичної моделі оцінки кредитоспроможності аграрних підприємств - потенційних позичальників іпотечних кредитів. Крім кількісної оцінки потенційної кредитоспроможності позичальника за 100-бальною шкалою, дана модель дозволяє виявити вплив такої оцінки на сподіваний рівень повернення кредиту і рівень кредитної ставки. Використання зазначеної моделі в процесі оцінки 100 кредитних справ, термін повернення кредитів за якими наступив, підтвердила доцільність її застосування.
13. В процесі дослідження здійснено моделювання кредитних ставок за іпотечними кредитами. Для цього застосовано модель визначення необхідної кредитної ставки, яка дозволяє кількісно виявити вплив безпосередніх факторів на рівень необхідної кредитної ставки. Відзначено особливу роль таких факторів, як рівень повернення кредиту, вартість кредитного ресурсу та стійкість валюти, в якій надається кредит. В ході дослідження встановлено, що найкращою є ситуація, за якої фактичні кредитні ставки не відрізняються суттєво від необхідних, а кредити при цьому є доступними для переважної більшості підприємств. Суттєве заниження фактичної кредитної ставки ослабить банківську систему, а відтак і всю економіку. Значне завищення фактичної кредитної ставки спочатку буде вигідним для банків, але незабаром призведе до суттєвого звуження сфери кредитування, що негативно відіб’ється на фінансовому стані підприємств та економіки в цілому.
14. Дослідженнями виявлено роль іпотечних цінних паперів у процесі розвитку іпотечного кредитування підприємств аграрного та інших секторів української економіки та іпотечного рефінансування. Розкрито функції похідних іпотечних цінних паперів – іпотечних деривативів, а також визначено можливості застосування іпотечних опціонів «колл» та «пут», варрантів і ф’ючерсів на фондових ринках. Саме на вторинному ринку іпотек повинні формуватися кредитні ресурси, що є потужнім джерелом іпотечного кредитування підприємств, зокрема аграрних. Доведено, що практично повна відсутність таких паперів в Україні призводить до підвищення іпотечних ризиків в процесі кредитування підприємств. Емісія іпотечних цінних паперів є підґрунтям для розвитку іпотечного рефінансування, що сприятиме спрямуванню значних інвестиційних потоків до підприємств.

СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ

1. Агафонова Л. Г. Підготовка бізнес–плану: практикум / Л. Г. Агафонова, О.В. Рога – К.: Знання, 1999. – 158 с.
2. Алексійчук В.М. Гроші та кредит в системі АПК / В.М. Алексійчук – К.: ІАЕ, 1998. – 346 с.
3. Аналіз діяльності комерційного банку / [навч. посібн. / ред. Ф.Ф.Бутинця, А.М.Герасимовича]. – Житомир: Рута, 2001. – 384 с.
4. А.с. Стандартизація вимог до кредитної історії позичальника банку та формалізація її оцінки. / Н.С. Кручок (Україна). – № 29209;. заяв. 16.04.09; опубл. 16.06.09.
5. А.с. Стандартизація вимог до забезпечення іпотечного кредиту та формалізація оцінки такого забезпечення. / Н.С. Кручок (Україна). – № 29207;. заяв. 16.04.09; опубл. 16.06.09.
6. А.с. Стандартизація вимог до бізнес–плану позичальника банку та формалізація оцінки такого плану. / Н.С. Кручок (Україна). – № 29208;. заяв. 16.04.09; опубл. 16.06.09.
7. А.с. Моделювання кредитоспроможності позичальника іпотечного кредиту. / Н.С. Кручок (Україна). – № 29206;. заяв. 16.04.09; опубл. 16.06.09.
8. А.с. Цифрово–літерна кодифікація іпотечних систем. / Н.С. Кручок (Україна). – № 41244; заяв. 6.10.11; опубл. 6.12.11.
9. А.с. Методика експертної грошової оцінки земельних ділянок сільськогосподарського призначення «Земельна рента». / Н.С. Кручок (Україна). – № 41245; заяв. 6.10.11; опубл. 6.12.11.
10. А.с. Земельна рента. Експертна грошова оцінка земельних ділянок сільськогосподарського призначення. / Н.С. Кручок (Україна). – № 41239; заяв. 6.10.11; опубл. 6.12.11.
11. А.с. Експертна грошова оцінка цілісного майнового комплексу як предмета іпотеки методом капіталізованого доходу. / Н.С. Кручок (Україна). – № 41242; заяв. 6.10.11; опубл. 6.12.11.
12. А.с. Реєстрація прав на нерухоме майно як передумова безпеки іпотеки. Послідовність реєстрації прав. / Н.С. Кручок (Україна). – № 41243; заяв. 6.10.11; опубл. 6.12.11.
13. А.с. Класифікація іпотек на основі її поділу на види та форми. / Н.С. Кручок (Україна). – № 41240; заяв. 6.10.11; опубл. 6.12.11.
14. А.с. Поземельний борг як різновид іпотеки. / Н.С. Кручок (Україна). – № 41241; заяв. 6.10.11; опубл. 6.12.11.
15. Балаєв А.Д. Бонітування ґрунтів і якісна оцінка земель. Наукове забезпечення сталого розвитку сільського господарства в Лісостепу України в 2 т. / А.Д. Балаєв, В.П. Галушко, О.Ф. Гнатенко – К.: Алефа, 2003. – 886 с.
16. Банківські операції: посібн. / [А.М.Мороз, М.І.Савлук, М.Ф.Пуховкін та ін.]; за ред. М. Мороза. – К.: КНЕУ, 2000. – 384 с.
17. Батлер Стівен. Проект розвитку фінансування села: законодавче забезпечення системи іпотечного фінансування в Україні / Стівен Батлер – К.: Представництво Світового банку, 2002 – 4 с.
18. Веренс Ганс Грегорі. Поземельна книга та речові права на нерухомість як підстава для ринкової кредитної системи / Ганс Грегорі Веренс. – К.: Представництво Світового банку, 1996. – 22 с.
19. Виробнича економіка / [навч. посібн. / ред. В.П. Галушко]. – Вінниця: Нова книга, 2005. – 448 с.
20. Вольфштайнер Х. Іпотечний кредит і іпотека. Перспективи вдосконалення законодавства України та європейська практика в питаннях: державної реєстрації прав на нерухоме майно, іпотеки ріелторської діяльності / Х. Вольфштайнер. – К.: Німецький фонд міжнародного співробітництва, 1999. – 29 с.
21. Галушко В.П. Економічні наслідки вступу в ГАТТ/СОТ країн Східної Європи (агропідкомплекс). Формування і реалізація державної політики розвитку матеріально–технічної бази агропромислового комплексу в Україні / В.П. Галушко. – У.: ІАЕ УААН, 2003. – 278 с.
22. Голден Пол. Використання в Україні нерухомого майна в якості забезпечення: проблеми та варіанти вирішення / Пол Голден – К.: Представництво Світового банку, 2002. – 22 с.
23. Головков О. Іпотечне кредитування. Іпотека – практика застосування / О. Головков. – Харків: Страйд, 2004. – С. 73.
24. Грибанова О.В. Частина або частка у праві власності об’єкта нерухомості як предмета іпотеки / О.В. Грибанова. – Харків: Страйд, 2006. – 634 с.
25. Гриджук Д.М. Забезпечення кредитних зобов’язань у діяльності банків / Д.М. Гриджук, В.О. Олійник – К. : Істина, 2001. – 256 с.
26. Гриджук Д.М. Застава як спосіб забезпечення виконання зобов’язань / Д.М. Гриджук, В.О. Олійник – К. : Оріяни, 2002. – 324 с.
27. Гриценко Г.Г. Порядок реєстрації змін до іпотечного договору в державних реєстрах України / Г.Г. Гриценко – Харків: Страйд, 2006. – 634 с.
28. Гроші та кредит: підручн. – 4–те вид., перероб. і доп. / [М.І.Савлук, А.М.Мороз, І.М.Лазепко та ін.]; за ред. М.І.Савлука. – [4–е вид.]. – К.: КНЕУ, 2006. – 744 с.
29. Гуторов О.І. стратегія формування сталого землекористування у сільському господарстві: теоія, методологія, практика: дис. доктора екон. наук : 08.00.06 / Гуторов Олександр Іванович. – Харків, 2010. – 399 с..
30. Даймонд Дуглас Б. Механізми рефінансування вторинного ринку. Іпотечне фінансування / Дуглас Б. Даймонд. – К. : Представництво Світового банку, 2002. – 18 с.
31. Дем’яненко М.Я. Проблеми іпотеки сільськогосподарських земель / Дем’яненко М.Я. // Економіка АПК. – 2003. – №2. – С. 98–102.
32. Дем’яненко М.Я. Проблеми іпотечного кредитування в агропромисловому комплексі / Дем’яненко М.Я. // Вісник Київського національного університету ім. Т.Шевченка. − Економіка. − 2004. − №70. − С. 8–11.
33. Добряк Д.С. Сучасні проблеми земельної ренти / Д.С. Добряк, І.А. Розумний // Ринок і інформація. – 1997. – №1. – С.12–14.
34. Драпиковский А.И. Оценка земельных участков / А.И. Драпиковский, И.Б. Иванова – Б.: Eрa–Басма, 2003. – 288 с.
35. Драпіковський О.І. Оцінка міських земель / О.І. Драпіковський, І.Б. Іванова – К.: Знання України, 1996. – 31 с.
36. Евтух А.Т. Виды ипотек и возможности их развития в Украине / А.Т. Евтух // Іпотечний ринок в Україні. – К.: НДФІ при Мінфіні України, 2002. – С. 157–162.
37. Евтух А.Т. Жилищная ипотека / А.Т. Евтух // Луцк: Волинська обласна друкарня, 2001. – 180 с.
38. Евтух А.Т. Жилищная ипотечная система: мировой опыт // Деньги и кредит. – 2000. – № 10. – С.17–21.
39. Евтух А.Т. Ипотека: теория и практика / А.Т. Евтух. ̶̶ Луцк: Медиа, 1999. – 467 с.
40. Евтух А.Т. Ипотечный механизм инвестирования / А.Т. Евтух. – Луцк: Волинська обласна друкарня, 2001. – 260 с.
41. Едвардес У. Ключові фінансові інструменти / У. Едвардес. – К.: Наукова думка, 2003. – 256 с.
42. Економіка нерухомості: підруч. / [A.M. Асаул, I.A. Брижаль, В.Я.Чевганова та ін.]. – К.: Лібра, 2004. – 304 с.
43. Економічна теорія. Політекономія: підручник / [ред. В.Д.Базилевича]. – К.: Знання–Прес, 2007. – 719 с.
44. Економічний оборот землі в Україні: теорія, методологія і практика / [Д.С. Добряк, А.Г. Тихонов, Л.В. Паламарчук]. – К.: Урожай, 2004. – 136 с.
45. Євтух О. Житлова іпотека: фінансово–економічний аспект / О.Євтух. // Вісник НБУ. – 2000. – № 4. – С. 12–15.
46. Євтух О.Т. Іпотека – механізм ефективного використання ресурсів / О.Т. Євтух. – Луцьк: Волинська обласна друкарня, 2001. – 316с.
47. Євтух О.Т. Іпотека в умовах аграрної реформи / О.Т. Євтух. // Фінанси України. – 2001. – № 7. ̶ С. 14 ̶ 17.
48. Євтух О.Т. Іпотека та іпотечний ринок / О.Т. Євтух. // Вісник НБУ – 2003. – № 9. ̶ С. 22 ̶ 26.
49. Євтух О.Т. Іпотека як складова ринкового механізму господарювання / О.Т. Євтух. // Економіка України. – 2000. – № 1. ̶ С. 18 ̶ 22.
50. Євтух О.Т. Іпотечний механізм житлового інвестування: перші кроки / О.Т. Євтух. // Фінанси України. –2000. – № 9. ̶ С. 16 ̶ 19.
51. Євтух О.Т. Моделі іпотечних механізмів і вплив на них різноманітних факторів / О.Т. Євтух. // Вісник НБУ. – 2001. – №3. ̶ С. 15 ̶ 17.
52. Євтух О.Т. Основні напрямки дослідження ефективності іпотеки як механізму інвестування: зб. наук. праць: Т. 6 / О.Т. Євтух ̶ Укр. акад. банк, справи. – 2002. – 89 с.
53. Євтух О.Т. Типові ризики іпотечного капіталу та управління ними / О.Т. Євтух. // Вісник НБУ. – 2001. – № 11. ̶ С. 16 ̶ 20.
54. Єщенко А.В. Продаж іпотекодержателем предмета іпотеки, відносно якого накладено заборону відчуження / А.В. Євтух. Харків: Страйд, 2006. – 634 с.
55. Жуков В.Н. Учет операций по ипотеке / В.Н. Жуков. // Бухгалтерский учет. – 1999. – № 2. – С. 15 – 18.
56. Жуков А. Судебная практика по спорам, связанным с заключением и исполнением договоров ипотеки / А. Жуков. – Харків: Страйд, 2006. – 241 с.
57. Завальна Ж.В. Заставне право України: навч. посіб. / [Ж.В.Завальна, М.В.Старинський, В.В.Сухонос та ін.]; за ред. В.В.Сухоноса. – Суми: Університетська книга, 2004. – 316 с.
58. Закладное обязательство как средство рефинансирования инвестиций в недвижимость: матеріали семінару ["Перспективи вдосконалення законодавства України та європейська практика в питаннях: державної реєстрації прав на нерухоме майно, іпотеки, ріелторської діяльності"] / Німецький Фонд міжнародного правового співробітництва. – К.: Німецький Фонд міжнародного правового співробітництва, 1999. – 26 с.
59. Закон України "Про забезпечення вимог кредиторів та реєстрацію обтяжень" № 1255–IV від 18.11.03 // Голос України. – 2004. – № 2.
60. Закон України "Про заставу" № 2654–XII від 02.10.1992 р. // Відомості Верховної Ради України. – 1992. – № 47.
61. Закон України "Про іпотеку" № 898–IV вiд 05.06.2003 р. // Відомості Верховної Ради України. – 2003. – № 38.
62. Закон України "Про іпотечне кредитування, операції з консолідованим іпотечним боргом та іпотечні сертифікати" № 979–IV вiд 19.06.2003 р. // Офіційний вісник України. – 2003. – № 30.
63. Закон України "Про фінансово–кредитні механізми і управління майном при будівництві житла та операціях з нерухомістю" № 978–IV вiд 19.06.2003 р. // Відомості Верховної Ради України. ̶ 2003 ̶ № 52.
64. Закон України "Про виконавче впровадження" № 606–14 від 21.04.1999 р. // Офіційний вісник України. – 1999. – № 19.
65. Закон України “Про банки і банківську діяльність” № 2121–III вiд 07.12.2000 р. // Відомості Верховної Ради України. – 2001. – № 5 –6.
66. Закон України “Про акціонерні товариства” № 514–VI вiд 17.09.2008 р. // Голос України. – 2008. – № 211.
67. Закон України “Про цінні папери і фондову біржу” вiд № 1201–XII 18.06.1999 р. // Відомості Верховної Ради України. – 1991. – № 38.
68. Закон України „Про державне регулювання ринку цінних паперів в Україні” №448/96–ВР від 30.10.1996 р. // Відомості Верховної Ради України. – 1996. – №51.
69. Закон України „Про державну реєстрацію речових прав на нерухоме майно та їх обмежень” №1952–ІV від 01.07.2004 р. // Відомості Верховної Ради України. – 2004. – №51.
70. Закон України «Про організацію формування та обігу кредитних історій» від 23 червня 2005р. №2704– IV // Відомості Верховної Ради України. – 2005. – №32.
71. Закон України „Про оренду землі" № 161–XIV від 06.10.1998 р. // Відомості Верховної Ради України. – 2004. – № 10.
72. Закон України „Про оцінку земель" № 378–IV від 11.12.2003 р. // Відомості Верховної Ради України. – 2004. – № 15.
73. Закон України „Про оцінку майна, майнових прав та професійну оціночну діяльність в Україні" № 2658–ІІІ від 12.07.2001 р. // Відомості Верховної Ради України. – 2001. – № 47.
74. Закон України "Про державну підтримку сільського господарства України" №1877–IV від 24.06.2004 р. // Відомості Верховної Ради України. – 2004. – № 49.
75. Закон України «Про іпотечні облігації» від 22 грудня 2005р. №3273–IV // Відомості Верховної Ради України. – 2006. – №16.
76. Закон України „Про організацію формування та обігу кредитних історій” . №2704– IV від 23.06.2005 р. // Відомості Верховної Ради України. – 2005. – №32.
77. Закон ФРН „Про іпотечні банки” від 13.07.99 // BGBl. ІІІ 7628–1.
78. Залоговые листы: обязательства как средство рефинансирования в недвижимость: матеріали семінару ["Перспективи вдосконалення законодавства України та європейська практика в питаннях: державної реєстрації прав на нерухоме майно, іпотеки, ріелторської діяльності"] / Німецький Фонд міжнародного правового співробітництва. – К.: Німецький Фонд міжнародного правового співробітництва, 1999. – 31 с.
79. Заруба О.Д. Банківський менеджмент та аудит / О.Д. Заруба – К.: Лібра ТОВ, 1996. – 224 с.
80. Збірник виробничих ситуацій з навчальної дисципліни «Банківські операції» / [Керівник авт. кол. А.М.Мороз]. – К.: КНЕУ, 1998. – 380 с.
81. Земельний кодекс України. Науково–практ. коментар / [за заг. ред. В.І. Семчика]. – К.: Ін Юре 2003. ̶ 156 с.
82. Економіка світового сільського господарства: навч. посібн. / В.П. Галушко. – К.: ВІПОЛ, 1996. – 512 с.
83. Інвестологія: наука про інвестування: навч. посібник / [за ред. С.К.Реверчука]. – К.: Атака, 2001. – 264 с.
84. Іпотечне кредитування в аграрному секторі економіки України / М.Я.Дем’яненко, В.М.Алексійчук, О.Є.Гудзь, А.В.Сомик. – К.: ІАЕ, 2005. – 106 с.
85. Іпотечне кредитування: проблеми та перспективи розвитку в Україні: Інформаційно–аналітичні матеріали / Н.В.Грищук, В.В.Кирилова, Р.М.Набок, А.С.Незнамова, О.П.Шитко. – К.: Центр наукових досліджень Національного банку України, 2004. – 107 с.
86. Іпотека в Україні: стан та перспективи розвитку (Монографія) / Н.С. Кручок. – К.: НІЧЛАВА, 2010. – 298 с.
87. Іпотечний ринок в Україні: проблеми та перспективи: зб. текстів виступів на міжнар. наук.–практ. конф. / Міжнародний інститут фінансів. – К.: Міжнародний інститут фінансів, 2003. – 144 с.
88. Калінюк О.Б. Іпотека: Майновий поручитель; правові наслідки порушення обов’язків іпотекодавця; наступна іпотека; підстави припинення іпотеки. / О.Б. Калінюк. – Харків: Страйд, 2006. – 634 с.
89. Карпович А.А. Оцінка фінансового стану підприємств на основі теорії нечітких множин / А.А. Карпович. // Економіка: проблеми теорії та практики: збірник наукових праць. Випуск 236. Том ІІІ. – С. 638 – 646.
90. Кауфман Юрг, Студлер Даніель. Бачення майбутнього кадастрових систем, липень. „CADASTRE 2014". – К.: РГ 1 МФЗ Комісії 7 – 1998. – 42 с.
91. Кваша С . Вступ до СОТ: перспективи для аграрної економіки / О. Жемойда, С. Кваша. – К .: ННЦ ІАЕ , 2008. – 29 с.
92. Кейнс Дж.М. Общая теория занятости, процента и денег / Дж.М. Кейнс. – М.: Гелиос АРВ, 1999. – 352с.
93. Кейнс Дж.М. Трактат про грошову реформу. Загальна теорія зайнятості, процента та грошей. / Дж.М. Кейнс. – К.: АУБ, 1999. – 189 с.
94. Кесельман Г.М. Ипотечное жилищное кредитование: состояние и перспективы / Г.М. Кесельман. // Деньги и кредит. – 2000. –№ 9. – С. 14–17.
95. Кириленко І.Г.Формування ефективної аграрної політики – пріоритет Програми дій нового Уряду: матеріали міжнародної науково–практичної конференціі ["Формування і реалізація державної політики розвитку матеріально–технічної бази агропромислового комплексу в Україні"] – К.: ІАЕ УААН, 2003. – С. 30.
96. Киселев В.В. Управление банковским капиталом. Теория и практика / В.В. Киселев. – М.: Экономика, 1997. – 256 с.
97. Кілочко В.М. Удосконалення грошової оцінки земель в Україні / В.М. Кілочко. – К.: ЦЗРУ, 1999. – 170 с.
98. Кларотті Паоло. Умови створення ефективного ринку іпотечного кредитування в Україні / Паоло Кларотті. – К.: Українсько–Європейський консультативний центр з питань законодавства. – 2004. – С. 24–29.
99. 266; 267; 268; 269; 270; 271; 272
100. Козьмук П.Ф. Державна реєстрація земельних ділянок, іншого нерухомого майна та прав на них. / П.Ф. Козьмук, А.П. Козьмук. – Чернівці: Букрек, 2004. – 224 с.
101. Коновальчук Ян. Основні принципи оцінки сільськогосподарської нерухомості у Польщі: навчальні матеріали до польсько–українського семінару ["Практичні аспекти оцінки нерухомості у світлі досвіду польських фахівців у процесі трансформації суспільства"]. – К.: USAID, 2000. – С. 68 – 102.
102. Конституція України // Відомості Верховної Ради України – 1996. – № 30.
103. Кравченко В.І. Об’єктивні передумови формування іпотечного ринку в Україні: збірник матеріалів круглого столу ["Проблеми формування іпотечного ринку в контексті фінансової безпеки України"]. – К.: Міжвідом. коміс. з питань фін. безпеки при РНБОУ, Укр. агентство фін. розвитку, 2002. – С. 5.
104. Кравченко В.І. Теоретичні проблеми становлення іпотечного ринку в Україні / В.І. Кравченко. // Іпотечний ринок в Україні. – К.: НДФІ при Мінфіні України. – 2002. – С.58 –63.
105. Кравченко В.І. Фінансування будівництва житла: новітні тенденції. Ч. 1. / І.В. Кравченко, К.В. Паливода. – К. : Києво–Могилянська академія, 2006. – 175 с.
106. Кравченко В.І. Основи житлової економіки: навч. посіб. / Кравченко В.І., Паливода К.В., Поляченко В.А. ̶ К.: Основа, 2007. – 416 с.
107. Краснікова О.М. З історії іпотечного кредитування в Україні / О.М. Краснікова. // Фінанси України. – 1998. – №4. – С. 94 – 104.
108. Кривов В.М. Оцінка землі та землеоціночна діяльність / В.М. Кривов, П.М. Решітник. // Землевпорядний вісник. – 2004. – № 2. – С. 63–65.
109. Кредитний ризик комерційного банку / [ред. В.В.Вітлінського]. – К.: Знання, КОО, 2000. – 251 с.
110. Кручок Н.С. Аналіз розвитку банківського кредитування аграрних підприємств: автореф. дис. на здобуття наук. ступеня канд. економ. наук: спец. 08.06.04 – "Бухгалтерський облік, аналіз та аудит" / Н.С. Кручок. – К.: – 2004. – 18 с.
111. Кручок Н.С. Стан та перспективи розвитку іпотеки в Україні / Кручок Н.С. // Економіка та фінанси в умовах глобалізації: досвід, тенденції та перспективи розвитку: Зб. тез доповідей до І Міжнародної науково–практичної конференції, Макіївка, 22–24 квітня 2009 р. – Макіївка: Друкарня видавника Бугасової С.Г., 2009. – С.28–30.
112. Кручок Н.С. Стан іпотеки в Україні та перспективи її розвитку в рамках глобалізації / Н.С. Кручок // Аналітично–інформаційний журнал „Схід”. – 2009. – № 3. – С. 69–72.
113. Кручок Н.С. Іпотека та поземельний борг / Н.С. Кручок // Науковий вісник Національного університету біоресурсів і природокористування України. – 2009. − № 142/2. – С. 56–59.
114. Кручок Н.С. Визначення земельної ренти як передумова експертної грошової оцінки земельної ділянки / Н.С. Кручок // Землевпорядний вісник. – 2009. − № 4. – С.48–51.
115. Кручок Н.С. Експертна грошова оцінка земельних ділянок сільськогосподарського призначення методом капіталізації рентного доходу / Н.С. Кручок // Землевпорядний вісник. – 2009. − № 5. – С.42–45.
116. Кручок Н.С. Експертна грошова оцінка земельних ділянок сільськогосподарського призначення методом визначення грошового еквівалента рентного балу / Н.С. Кручок // Землевпорядний вісник. – 2009. − № 7. – С.40–43.
117. Кручок Н.С. Еквівалентність обміну, земельна рента та ціна землі / Н.С. Кручок // Землевпорядний вісник. – 2009. − № 11. – С.42–45.
118. Кручок Н.С. Стандартизація вимог до кредитної історії позичальника банку та формалізація її оцінки / Н.С. Кручок // Вісник Національного банку України. – 2009. − № 11. – С. 6–8.
119. Кручок Н.С. Оцінка фінансового стану підприємства–позичальника банку / Н.С. Кручок // Вісник Національного банку України. – 2009. − № 12. – С. 20–23.
120. Кручок Н.С. Стандартизація вимог до бізнес–плану та формалізація його оцінки в процесі визначення кредитоспроможності потенційного позичальника / Н.С. Кручок // Вісник Національного банку України. – 2010. − № 1. – С. 14–17.
121. Кручок Н.С. Стандартизація та формалізація вимог до забезпечення іпотечних кредитів / Н.С. Кручок // Вісник Національного банку України. – 2010. − № 2. – С. 42–43.
122. Кручок Н.С. Моделювання кредитоспроможності позичальників іпотечних кредитів / Н.С. Кручок // Вісник Національного банку України. – 2010. − № 4. – С. 42–44.
123. Кручок Н.С. Предмет іпотеки: об’єкт нерухомого майна чи право власності на нього / Н.С. Кручок // Економіка, фінанси, право. – 2010. – № 4. – С. 25–28.
124. Кручок Н.С. Класифікація іпотечних систем / Н.С. Кручок // Економіка, фінанси, право. – 2010. − № 3. – С. 22–24.
125. Кручок Н.С. Реєстрація іпотек в Державному реєстрі прав на нерухоме майно / Н.С. Кручок // Вісник Національного банку України. − 2011. − № 4. – С. 27–29.
126. Кручок Н.С. Іпотечні деривативи / Н.С. Кручок // Банківська справа. – 2010. − № 4. – С. 85–87.
127. Кручок Н.С. Алгоритми реєстрації прав на нерухоме майно / Н.С. Кручок // Науковий вісник Національного університету біоресурсів і природокористування України. – 2010. − № 154/2. – С.127–132.
128. Кручок Н.С. Класифікація систем реєстрації прав на нерухомість / Н.С. Кручок // Облік і фінанси АПК. – 2010. − № 10. – С. 141–143.
129. Кручок Н.С. Порівняльний аналіз моделей іпотечного рефінансування / Н.С. Кручок // Економіка АПК. – 2010. − № 10. – С. 60–66.
130. Кручок Н.С. Іпотечні інструменти активізації інвестиційної діяльності / Н.С. Кручок // Фінансово–кредитний механізм активізації інвестиційного процесу: Матеріали Міжнародної науково–практичної конференції, Київ, 22 квітня 2010 р. – К.: Формат, 2010. – С. 235–237.
131. Кручок Н.С. Основні параметри та класифікація іпотечних систем / Н.С. Кручок // Сучасні проблеми моделювання соціально–економічних систем: Зб. тез доповідей до ІІ Міжнародної науково–практичної конференції, Харків, 8–9 квітня 2010 р. – Харків: ІНЖЕК, 2010. – С. 59–62.
132. Кручок Н.С. Ґенеза методів оцінки об’єктів нерухомого майна на основі синтезу теорій вартості граничної корисності та попиту і пропозиції / Н.С. Кручок // Науковий вісник Національного університету біоресурсів і природокористування України. – 2011. − № 168/1. – С. 32–40.
133. Кручок Н.С. Оцінка фінансового стану аграрних підприємств–потенційних позичальників іпотечних кредитів в Україні / Н.С. Кручок // Вісник Харківського національного аграрного університету ім. В.В. Докучаєва. Серія: Економічні науки. – 2011. – № 5. – С. 120–129.
134. Кручок Н.С. Класифікаційні ознаки сучасних систем реєстрації прав на нерухоме майно / Н.С. Кручок // Інформаційні технології в економіці, менеджменті і бізнесі. Проблеми науки, практики і освіти: Зб. тез доповідей до XV Міжнародної науково–практичної конференції, Київ, 25–26 лютого 2010 р. – К.: Європейський університет, 2010. – С. 41–43.
135. Кручок С.І. Емісія іпотечних цінних паперів як засіб рефінансування / С.І. Кручок. // Вісник Національного банку України. − 2001. − №3. – С. 43–44.
136. Кручок С.І. Іпотечне кредитування: європейська практика та перспективи розвитку в Україні / С.І. Кручок. – К.: Урожай, 2003.–208 с.
137. Кручок С.І. Іпотечне кредитування / С.І. Кручок. – К.: Мета, 2002. – 208 с.
138. Методичні рекомендації щодо державної реєстрації речових прав на нерухоме майно та їх обмежень в Україні (правові та процедурні аспекти). / С.І. Кручок (Україна) –А.с. № 13380; заява 14.04.2005; опубл. 14.06.2005.
139. Кручок С.І. Про бонітування та грошову оцінку ріллі / С.І. Кручок // Науковий вісник Національного аграрного університету. – 2001. – №43. – С. 13–18.
140. Кухарська–Стасюк Єва. Прибутковий підхід в процесі оцінювання: навчальні матеріали до польсько–українського семінару ["Практичні аспекти оцінки нерухомості у світлі досвіду польських фахівців у процесі трансформації суспільства"]. – К.: USAID, 2000. – С. 31 – 67.
141. Лагутін В.Д. Кредитування: теорія і практика / В.Д. Лагутін. – К.: Знання, 2004. – 215 с.
142. Лагутін В.Д. Становлення і розвиток системи іпотечного кредитування / В.Д. Лагутін. // Фінанси України. – 2004. − №1. – С. 75–82.
143. Лайко П. А. Фінанси підприємств: підруч. / П. А. Лайко, М. В. Мних. – К.: Знання, 2004. – 428 с.
144. Лендєл М.А. Земельні ресурси Карпатського регіону: проблеми використання, відтворення і охорони / М.А.Лендєл. – Ужгород: Карпати, 2007. – С. 155–173.
145. Лендєл М.А. Роль інвестицій у забезпеченні функціонування виробничого потенціалу Закарпатської області / М.А. Лендєл, С.А. Товканець // Науковий вісник УжНУ. Серія “Економіка”. – 2007. – № 23. – С.158–162.
146. Лендєл М.А. Оцінка інвестиційної привабливості підприємств Карпатського регіону / М.А. Лендєл, М.І. Миголинець // Інвестиції–практика та досвід. – 2010. – №9. – С.14–18.
147. Лузан Ю. Я. Фінансовий стан агропромислового виробництва в Україні та шляхи його удосконалення / Ю.Я. Лузан. // Економіка АПК: Міжнародний науково–виробничий журнал. – 2007. – N5. – С.14–18.
148. Лупенко Ю. О. Інвестування розвитку сільського господарства / Ю. О. Лупенко, Є. І. Лупенко // Економіка АПК. – 2008. – № 12. – С. 59–62.
149. Лупенко Ю. О. Інвестування в агросектор: ідентифікація та