Абрамов Денис Владимирович. Методы управления рисками при организации проектного финансирования в России

Краткое описание

Абрамов Денис Владимирович. Методы управления рисками при организации проектного финансирования в России : диссертация ... кандидата экономических наук : 08.00.10 / Абрамов Денис Владимирович; [Место защиты: Иван. гос. хим.-технол. ун-т]. - Иваново, 2009. - 173 с. : ил. РГБ ОД,

Содержание к диссертации

Введение
ГЛАВА 1. ПРОЕКТНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ: ОПРЕДЕЛЕНИЕ, ПРИЗНАКИ, ПРОЦЕСС И ИНСТРУМЕНТЫ 11
1.1. Определение и признаки проектного финансирования 11
1.2. Основные участники, виды, принципы, преимущества и особенности проектного финансирования 26
1.3. Процесс осуществления и классификация источников средств для проектного финансирования 34
ГЛАВА 2. РИСКИ ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ 51
2.1. Классификация рисков проектного финансирования 51
2.2. Формирование методов управления рисками проектного финансирования 95
2.3. Методика качественной оценки и распределения рисков проектного финансирования ПО
ГЛАВА 3. ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ В УСЛОВИЯХ ФИНАНСОВОГО И ЭКОНОМИЧЕСКОГО КРИЗИСА 121
3.1. Применение качественной методики оценки и распределения рисков 121
3.2. Влияние экономического кризиса на проектное финансирование в России 141
3.3. Перспективы развития проектного финансирования в России 156
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 161
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК 164

Введение к работе

Актуальность темы исследования. Вроссийских условиях дефицита инвестиционных ресурсов поиск новых, инновационных способов финансирования является достаточно важной проблемой. В связи с этим развитие проектного финансирования и возможности его практического применения в России являются весьма актуальными.
Несмотря на все преимущества, потребности и возможности использования проектного финансирования, российский опыт ограничен как в плане научного представления, так и практической реализации соответствующих проектов. Однако достаточно эффективное и позитивное развитие проектного финансирования наблюдалось до 2009 года в сфере строительства объектов недвижимости в России.
Необходимо учитывать, что проектное финансирование как способ финансирования инвестиционного проекта широко развит и применяется на Западе. Поэтому крайне важной является проблема адаптации осуществления проектного финансирования для российских условий.
При этом на первое место для участников проектного финансирования (в основном финансирующих проект) встает вопрос об оценке и распределении рисков между всеми его участниками.
Поиск эффективных форм финансирования проектов при строительстве объектов недвижимости также определил потребность в совершенствовании проектного финансирования.
Степень научной разработанности темы исследования.Теоретические и практические аспекты сущности проектного финансирования освещены в работах отечественных и зарубежных авторов.
Среди отечественных ученых, внесших вклад в развитие теории и практики проектного финансирования в России, следует отметить:
В.Ю. Катасонова, Д.С. Морозова, А.Э. Баринова, В.Н. Шенаева, И.И. Мазура, Я.С. Мелкумова, И.И.Родионова, Б. С. Ирниязова, И.В.Сергеева и др.
Среди зарубежных ученых можно выделить Э.Р. Иескомба, П.К. Невитта, Г.Д. Винтера, Ф. Бенуа, Г. Сингха, П.Р. Вуда и др.
Однако, несмотря на достаточный уровень теоретического обоснования проектного финансирования, наблюдается неоднозначные формулировки данного понятия. Также отметим, изменение с течением времени представления о данном способе финансирования. В работах отечественных авторов нет однозначного мнения относительно четких признаков проектного
финансирования, что затрудняет определение отличий от других инструментов финансирования инвестиционных проектов. Проектное финансирование не получило целостного отражения в работах отечественных и зарубежных авторов как четкого процесса его осуществления на всех стадиях реализации проекта.
Значимость всего комплекса теоретических и практических проблем формирования отечественного проектного финансирования, а также их недостаточная разработанность и высокий уровень доходности в строительной отрасли обусловили выбор темы диссертационного исследования, постановку ее цели и основных задач.
Область исследованиясоответствует пункту 3.8. «Формирование эффективной системы проектного финансирования» Паспорта ВАК по специальности 08.00.10 - «Финансы, денежное обращение и кредит».
Объектом исследованиявыступает проектное финансирование на примере строительства объектов коммерческой недвижимости.
Предметом исследования- процесс осуществления проектного финансирования через управление рисками.
Цель исследованиясостоит в формировании методов управления
рисками проектного финансирования способствующих повышению
инвестиционной активности субъектов хозяйствования и организации
финансирования инвестиций.
Достижение поставленной цели потребовало решение следующихзадач,отражающих общую логику исследования:
изучить сущность термина «проектное финансирование», применяемого отечественными и зарубежными авторами;
рассмотреть основные характеристики проектного финансирования: участники, признаки, принципы, преимущества и особенности;
проанализировать процесс осуществления проектного финансирования;
определить возможные источники средств для осуществления проектного финансирования;
оценить возможный минимальный объем денежных средств, направляемых на строительство объектов недвижимости в России с использованием проектного финансирования,
исследовать риски проектного финансирования;
изучить методы управления рисками при организации проектного финансирования;
проанализировать условия для реализации проектного финансирования при влиянии экономического кризиса;
рассмотреть перспективы развития проектного финансирования в России.
Теоретической и методологической основой исследованияпослужили работы отечественных и зарубежных авторов, связанные с проблематикой осуществления проектного финансирования, инвестиционной деятельностью, управлением рисками, привлечением финансирования и управления проектами, законодательные акты, периодические издания, научные и статистические сборники, публикации в сети «Интернет».
В процессе работы применялись общенаучные методы и приемы: анализ, обобщение и систематизация научных данных, сравнение, метод экспертных
оценок.
Информационной базой исследованияпослужили данные Федеральной службы государственной статистики, аналитические исследования в области финансирования инвестиционных проектов, а также официальные документы и результаты собственных расчетов и проведенных исследований.
Научная новизна диссертационного исследованиязаключается в разработке научно-теоретических положений и методических рекомендаций по повышению надежности организации проектного финансирования через управление рисками.
Научная новизна подтверждается следующими научнымирезультатами, выносимыми на защиту:
1. Уточнено понятие «проектное финансирование», которое отличается от известных выделением пяти ключевых признаков, а именно использование различных инструментов финансирования инвестиционных проектов, обеспечение будущими денежными потоками от реализации проекта и активами проектной компании, создание обособленной проектной компании, реализация многосторонней и многосвязной системы распределения рисков между различными участниками проекта, адекватная обеспеченность собственным капиталом проектной компании за счет средств инициаторов и спонсоров проекта.
2. Разработан механизм взаимодействия основных участников проектного финансирования на примере строительства объектов коммерческой недвижимости с выделением признаков, принципов, преимуществ и недостатков проектного финансирования, проведена систематизация основных источников инвестиционных ресурсов.
3. Уточнен процесс осуществления проектного финансирования, с точки
зрения более полного субъектного взаимодействия, а также
формирования и использования как прямых, так и сопутствующих
фондов денежных средств на всех этапах реализации инвестиционного
проекта на примере строительства объектов коммерческой
недвижимости.
4. Предложена классификация рисков по критерию принадлежности к
каждой стадии реализации инвестиционного проекта, возникающих
при организации проектного финансирования на примере
строительства объектов коммерческой недвижимости, определены
подходы к управлению каждой из выделенных групп рисков и
обоснованы рекомендации для кредиторов по их минимизации, в связи
с их участием в организации проектного финансирования.
5. Разработана методика качественной оценки и распределения рисков,
отличающаяся от существующих многосубъектной оценкой с
поэтапным управлением рисками для достижения их соответствия
критериям финансирования инвестиционного проекта.
Научно-практическая значимость результатов исследования
определяется тем, что полученные результаты могут быть использованы при
разработке и принятии решения о выборе способа финансирования проектов,
а также при подготовке методического обеспечения учебного процесса в
высших учебных заведениях по дисциплинам «Проектное финансирование»,
«Управление инновационными процессами», «Финансы», «Финансовый
менеджмент», «Стратегический менеджмент», «Инвестиции».
Самостоятельное научное значение имеет: механизм взаимодействия основных участников проектного финансирования и уточненный процесс осуществления проектного финансирования, с образованием и использованием фондов денежных средств на всех стадиях реализации инвестиционного проекта на примере строительства объектов коммерческой недвижимости.
Самостоятельное практическое значение имеет: — методика качественной оценки рисков проектов и их эффективное
распределение между всеми участниками проекта;
оценка возможного минимального объема денежных средств направленных на строительство объектов недвижимости в России с использованием проектного финансирования.
выявленные условия для осуществления проектного финансирования при влиянии мирового экономического кризиса и перспективы развития проектного финансирования в России.
Апробация результатов исследования.Основные результаты диссертационной работы докладывались и обсуждались на региональных, всероссийских и международных научно-практических конференциях: Всероссийской научно-практической конференции «Разработка и управление социально-экономическими инновациями» г. Иваново; Международной научной конференции молодых ученых, аспирантов и студентов «Молодежь и экономика» г. Ярославль; Региональной научно-практической конференции «Экономика регионов России в условиях глобального финансового кризиса».
Результаты исследования положительно оценены, апробированы и внедрены в работе консалтинговых компаний в сфере строительства объектов недвижимости, а разработанная методика оценки и распределения рисков предложена инициаторам и кредиторам, реализующим инвестиционные проекты.
Публикации.По результатам проведенного исследования автором опубликовано 7 научных работ общим объемом 1,8 п.л., из них авторских — J >65 п.л., в том числе 2 публикации объемом 0,85 п.л. в изданиях, рекомендованных ВАК России.
Публикации в изданиях, рекомендуемых ВАК РФ:
1. Абрамов Д.В., Соколов Ю.А. Риски проектного финансированияв России // Научно-технические ведомости СПбГПУ. - 2009. - №4. -С- 26- 29. - 0,35 п.л. (авт. 0,2 п.л.)
2. Абрамов Д.В. Организация проектного финансирования при строительстве объектов недвижимости в России // Финансы и кредит. — 2009. - №37. - С. 45-51. - 0,5 п.л. (авт. 0,5 п.л.)
Другие публикации:
3. Абрамов Д.В. Проектное финансирование — инновационный способ организации финансирования строительства объектов недвижимости // Материалы Всероссийской научно-практической конференции «Разработка и управление социально-экономическими инновациями». — Иваново. - 2008. - 0,25 п.л. (авт. 0,25 п.л.)
4. Абрамов Д.В. Принципы проектного финансирования в условиях мирового финансового кризиса // Материалы Международной научной конференции «Роль финансово-кредитной системы в реализации приоритетных задач развития экономики». - Санкт-Петербург. - 2009. — 0,2 п.л. (авт. 0,2 п.л.)
5. Абрамов Д.В. Сущность эффективного анализа и распределения рисков при организации проектного финансирования // Сборнике материалов VI Международной научной конференции молодых .ученых, аспирантов и студентов «Молодежь и экономика». - Ярославль. - 2009. - 0,1 п.л. (авт. 0,1 п.л.)
6. Абрамов Д.В. Преимущества проектного финансирования над банковским кредитованием в условиях экономического кризиса // Сборнике научных трудов 10-й Международной научно-практической конференции «Финансовые проблемы РФ и пути их решения: теория и практика». - Санкт-Петербург. - 2009. — 0,1 п.л. (авт. 0,1 п.л.)
7. Абрамов Д.В. Риски проектного финансирования: виды, анализ, методы и инструменты управления. Двадцать шестой сборник научных трудов ВУЗов России «Проблемы экономики, финансов и управления производством» / ГОУ ВПО Иван. гос. хим.-технол. ун-т. - Иваново. - 2009. - 0,3 п.л. (авт. 0,3 п.л.)
Объем и структура диссертационной работы.Диссертация состоит из
введения, трех глав, заключения, списка использованных источников. Работа
содержит 173 страницы текста, 11 таблиц и 6 рисунков. Библиография
включает 121 источник.

Определение и признаки проектного финансирования