Арсланов Эмиль Фергатович. Влияние банковской системы на повышение инвестиционного потенциала российского фондового рынка

Краткое описание

Арсланов Эмиль Фергатович. Влияние банковской системы на повышение инвестиционного потенциала российского фондового рынка : дис. ... канд. экон. наук : 08.00.10 Москва, 2007 159 с. РГБ ОД, 61:07-8/2219

Содержание к диссертации

Введение
ГЛАВА I Характеристика текущего состояния российского фондового рынка и банковской системы
1. Динамика развития российского фондового рынка и потребность предприятий в инвестициях 10
2. Потребности российских предприятий в расширении инвестиционного предложения со стороны банков 45
3. Увеличение ресурсной базы российской банковской системы
ГЛАВА II Развитие технологий работы банков на первичном и вторичном рынке ценных бумаг
1. Эмиссионная деятельность российских кредитных организаций 71
2. Основные принципы структурирования банками выпусков акций и долговых ценных бумаг российских предприятий 85
3. Особенности участия банков в проведении операций с ценными бумагами на биржевом рынке 102
ГЛАВА III Повышение уровня государственного регулирования и управления рисками деятельности банков на фондовом рынке.
1. Построение эффективной системы регулирования деятельности банков на рынке ценных бумаг 120
2. Оптимизация банковского портфеля при работе с фондовыми инструментами 134
3. Организация контроля в банке при работе на фондовом рынке 144
Заключение
Литература

Введение к работе

Актуальность темы исследования.Важнейший вопрос, который стоит сейчас перед российской экономикой заключается в методах проведения модернизации экономики и развития инвестиционной сферы. Повышение инвестиционных возможностей банковской системы и развитие фондового рынка в настоящей ситуации являются одним из оптимальных способов решения проблемы развития российских предприятий, преодоления на данной основе серьезнейших социально-экономических проблем. Национальные интересы России заключаются в повышении капитализации российского рынка ценных бумаг, увеличении потенциала банковской системы.
Россия сегодня уже вплотную подошла к решению масштабных экономических задач, для которых необходимо создание соответствующих механизмов. Однако роль коммерческих банков в инвестиционном процессе не достаточна и не отвечает ни потенциальным возможностям самих банковских структур, ни потребностям экономики. Недостаточная развитость российских банков является существенным препятствием на пути развития рынка ценных бумаг. Важную позитивную роль в направлении расширения деятельности банков на фондовом рынке может сыграть широкая клиентура банков, их технический и кадровый потенциал. Накопленный российскими банками опыт эмиссионной деятельности и операций с различными ценными бумагами должен усилить их позиции на фондовом рынке.
Банки выступают как в качестве инвесторов и профессиональных участников фондового рынка, так и в качестве институтов его расчетно-клиринговой и депозитарной инфраструктуры. По различным оценкам, более 50% от объема инвестиций в российские ценные бумаги осуществляется банками. Поэтому необходимыми предпосылками развития российского рынка ценных бумаг являются меры по повышению устойчивости банковской системы и снижению банковского риска. Кроме того, коммерческие банки в ближайшей перспективе должны рассматриваться как основные поставщики финансовых ресурсов долгосрочным инвесторам.
Возрастанию роли банков на российском фондовом рынке способствует целый ряд предпосылок. Коммерческие банки в России в преобладающем большинстве являются универсальными, и наряду с другими банковскими операциями им разрешено участие в совершении любых видов операций с ценными бумагами. При этом важной задачей в текущей ситуации является развитие российских инвестиционных банков - специализированных институтов, предоставляющих услуги на фондовом рынке в области организации и гарантирования размещения ценных бумаг, брокерских операций, инвестиционного консультирования, доверительного управления,
корпоративного финансирования, сделок по реорганизации бизнеса, в первую очередь среднесрочного и долгосрочного финансирования (кредитования) слияний и поглощений предприятий, компаний и банков.
Привлечение капиталов существенно усложняет недостаточный уровень развития рынка ценных бумаг. Несмотря на то, что в России увеличивается количество публичных первичных размещений акций, их объем не соответствует масштабным потребностям экономики. Во многом данная ситуация связана с тем, что ценные бумаги корпоративных эмитентов в России на протяжении последних лет рассматривались только как спекулятивные инструменты. Отечественные и иностранные инвесторы, действовавшие на российском рынке корпоративных ценных бумаг, испытывали острый дефицит ликвидных и доходных, с приемлемыми уровнями рисков финансовых инструментов, в которые они могли бы вложить денежные средства. При этом почти все фондовые ценности, претендовавшие на протяжении последних пятнадцати лет на роль таких финансовых инструментов, не давали возможности вкладывать средства в производство. Рынок корпоративных ценных бумаг должен вступить в новую фазу развития, открывающую огромные перспективы для хозяйствующих субъектов, российских банков, других профессиональных участников рынка ценных бумаг, различных категорий инвесторов.
Проблема развития российской банковской системы, как и проблема развития рынка ценных бумаг находятся в России в последние годы в центре внимания как властных структур, так и науки. Вместе с тем, ряд аспектов,
4 связанных с работой банков на фондовом рынке, таких как особенности проведения первичных размещений, организация сделок слияния-поглощения, обслуживание различных категорий частных инвесторов, требует привлечения дополнительного внимания. Рассмотрение ряда проблем, связанных с созданием инвестиционных банков позволяет выявить новые стороны и аспекты совершенствования российского финансового рынка.
Потенциал операций банков на фондовом рынке достаточно велик, но многие проблемы пока еще сдерживают их развитие. Роль банков в трансформации элементов денежно-кредитной политики и доведения ее до реального сектора в ближайшее время должна возрасти, поскольку именно от банков в значительной степени зависит ликвидность и эффективность рынка ценных бумаг. Для решения данных задач необходимо изучение всего комплекса вопросов, связанных с работой банков на рынке ценных бумаг, включая расширение функций и услуг, предоставляемых банками, а также подходом российских предприятий к привлечению инвестиций с использованием рынков ценных бумаг. Необходимой предпосылкой активизации деятельности банков но инвестиционному кредитованию выступает усиление государственной поддержки со стороны законодательных органов, правительства и Центробанка, которые должны создать необходимые для этого условия.
Именно эти проблемы определяют актуальность работы и являются основным содержанием настоящего исследования.
Степень разработанности темы. Оценивая уровень научной разработанности темы диссертации, необходимо отметить, что, несмотря на то, что к настоящему времени подготовлены различные исследования российской банковской системы, а также рынка ценных бумаг, тема комплексного влияния банковской сферы на развитие рынка ценных бумаг изучена в недостаточной степени. Это связано во многом с тем, что за последние 2-3 года как российская банковская система, так и фондовый рынок вступили в качественно новую фазу развития, отличающуюся от ситуации 90-х годов и начала 2000-ых. Основная часть проведенных исследований затрагивала лишь отдельные виды деятельности банков на фондовом рынке. В настоящее время спектр услуг,
5 предоставляемых российскими банками и потребности эмитентов и инвесторов в новых услугах при проведении операций на фондовом рынке существенно изменились. В первую очередь эмитентам необходимо предоставление комплексных услуг по продвижению их ценных бумаг на фондовом рынке, а инвесторам - по расширению возможностей проведении операций с различными фондовыми инструментами.
Среди зарубежных исследователей, внесших наиболее значительный вклад в решении отдельных проблем влияния банковской сферы и кредитных организаций на развитие рынков ценных бумаг можно отметить: В.Ф.Шарпа, Д.Александера, Д.Макнотона, Э.Долана, С.Л. Брю, К.Д. Кэмибелла, К. Макконела, Й. Шумпетера и др.
Изучению проблем взаимодействия банковской системы России и фондового рынка посвящены труды: В.В.Булатова, А.Г. Грязновой, Е.Ф. Жукова, Кормоша Ю.И., О.И. Лаврушина, В.Ляховского, Г.Н. Мальцева, Я.М. Миркина, О.Л. Роговой, Б.Т.Рябушкина, В.Г.Садкова, В.К. Сенчагова, В.И.Тарасова и др.
Данные исследования рассматривают важные проблемы в развитии банковских организаций и предоставлении им финансовых услуг, однако ощущается необходимость в комплексном изучении возможностей повышения инвестиционного потенциала российского фондового рынка путем расширения операций банков на первичном и вторичном рынке, рынке ценных бумаг, развитии инвестбанкинга.
Цель и задачи исследования.
Основная цель настоящего исследования состоит в определении
воздействия банковской системы на инвестиционный потенциал фондового
рынка, уточнении его роли и места в инвестициях страны, обосновании
теоретических и практических подходов к его развитию. В соответствии с
основной целью в диссертационном исследовании решаются следующие задачи:
оценка текущего состояния и основных направлений развития российской
банковской системы, рынка ценных бумаг российских предприятий с позиции
их соответствия задачам стратегического развития инвестиционного
потенциала страны;
исследование и оценка инвестиционного потенциала фондового рынка и основных направлений его повышения на основе участия российских банков;
обоснование необходимости повышения капитальной базы российской банковской системы, в том числе путем проведения первичных размещений акций и трансформации крупных банков в открытые акционерные общества;
определение подходов формирования в России инвестиционных банков, обслуживающих рынки первичных размещений ценных бумаг, слияний и поглощений;
выработка рекомендаций государственным органам, направленных на повышение роли банков в развитии инвестиционного потенциала рынка ценных бумаг;
Предметом исследования диссертационной работыявляется механизмы и инструменты взаимодействия российской банковской системы и фондового рынка в современных условиях.
В качествеобъекта исследованиявыступают банковская система России, участвующая на российском фондовом рынке, в целях привлечения финансовых ресурсов для инвестиционного развития.
Решение этих задач связано с необходимостью определения и исследования основных направлений развития российского фондового рынка, банковской системы, анализа тенденций, оценки возможностей расширения спектра услуг, предоставляемых инвесторам на рынке ценных бумаг, повышения его ликвидности т привлекательности.
Научная методология исследованиябазируется на современных достижениях теории и практики, принятых законах и указах и других нормативно-правовых актах Президента РФ, Совета Федерации РФ, Правительства РФ, Федеральной службы по финансовым рынкам, Банка России, регулирующих и определяющих направления финансово-экономической политики в РФ и стратегию развития фондового рынка страны, результатах научных исследований ученых и специалистов, работах научно-исследовательских организаций в области фондового рынка.
Информационное обеспечение исследования основывается на статистических и аналитических материалах Правительства РФ, Госкомстата РФ, Министерства финансов РФ, Министерства экономического развития и торговли РФ, Совета безопасности РФ, Банка России, Федеральной службы но финансовым рынкам, ведущих фондовых бирж, материалах конференций и симпозиумов.
В процессе исследования для решения отдельных задач автором использованы элементы экспертного, сравнительного и системного анализа, статистические группировки, программно-целевые и экономико-статистические методы, технико-экономические расчеты.
Научная новизнадиссертационного исследования состоит в теоретическом обосновании и разработке практических рекомендаций но повышению эффективности работы российских банков на рынке ценных бумаг, расширении спектра услуг предоставляемых эмитентам и инвесторам, в том числе организации первичных размещений ценных бумаг, маркетинговому позиционированию на рынке услуг частным инвесторам, качественному управлению портфельными активами.
К важнейшим результатам исследования, полученным лично автором, относятся следующие:
предложены теоретические походы к оценкересурсной базы российских банкови обосновананеобходимость ее повышения,путем проведения первичных размещений банковских акций и трансформации российских банков в открытые акционерные общества;
сформулированы предложения порасширению операций российских банковна рынке ценных бумаг, активизации работы с частными и институциональными инвесторами, развитию андеррайтинга, институтов маркет-мейкерства, клиринговых брокеров, выполнения функций листинговых агентов;
обоснована необходимостьсоздания и направлений деятельности инвестиционных банковсо специализированными подразделениями, отвечающими за маркетинг услуг, предоставляемых на рынке ценных бумаг,
8 предназначенных для повышения активности банковских организаций на фондовом рынке;
разработаны предложения поразвитию инфраструктуры рынка ценных бумаг,путем выделения специального сегмента фондового рынка, направленного на обслуживание инвестиционных потребностейвысокотехнологичных компаний,повышение эффективности работы данного рынка и доступности для компаний услуг торговых площадок и клиринговых организаций;
рассмотрены перспективыповышения капитализации российских предприятийкак необходимого условия обеспечения инвестиционно-инновационного развития и экономического роста на основе дальнейшего развития рынка ценных бумаг, расширения возможных источников финансирования за счет выпуска акций и долговых инструментов;
обоснована необходимостьсовершенствования законодательной базы РФв целях активизации инвестиционной деятельности как со стороны банковских организаций, так и за счет более эффективного функционирования российского фондового рынка.
разработаны рекомендациигосударственным регулирующим органамв связи с возрастанием роли банков на фондовом рынке, в том числе в области изменения налогообложения, упрощения отчетности и создания процедур, мотивирующих привлечение стратегических инвесторов;
Практическое значение и апробация работы.Содержащиеся в диссертации теоретические выводы и практические предложения могут использоваться федеральными органами, эмитентами ценных бумаг, банковскими организациями при анализе организации работы на рынке российского корпоративных ценных бумаг, в том числе направленных на повышение капитализации российских предприятий и построении комплексной политики присутствия на фондовом рынке. Целесообразно использование рекомендаций российскими банками и предприятиями в рамках реализуемых программ по выводу ценных бумаг на биржевой рынок с целью привлечения инвестиционных ресурсов.
Практические рекомендации, обоснованные в диссертации, были использованы при построении систем риск-менеджмента в ряде российских финансовых организаций, и в частности, при разработке инвестиционных программ ЗАО «Финансбанк», а также андеррайтинге ценных бумаг корпоративных эмитентов.
Отдельные положения диссертационного исследования были использованы в научно-исследовательских работах центра финансово-банковских исследований и были опубликованы в сборниках научных трудов аспирантов и докторантов Института экономики РАН.
Публикации:по материалам исследования опубликованы работы общим объемом 8,05 п.л.

Динамика развития российского фондового рынка и потребность предприятий в инвестициях

Фондовому рынку принадлежит важная роль в инвестиционном механизме рыночной экономики - механизме инвестиционного спроса и инвестиционного предложения, на основе совпадения которых может эффективно осуществляться инвестиционная деятельность как единство процессов вложения финансовых ресурсов и получения доходов в будущем. В методологическом плане инвестиционный спрос представляет собой, с одной стороны, инвестиционный потенциал (аккумулированный доход), с другой - платежеспособную потребность в инвестировании, а отсюда - своего рода предложение капитала (инвестиционное предложение) - это объекты инвестирования, инвестиционная потребность в привлечении ресурсов (инвестиционный спрос). Связующим эти объекты элементом выступает рынок ценных бумаг.
Инвестиционный потенциал фондового рынка рассматривается как совокупность денежных ресурсов, заключенных в различные виды ценных бумаг и предназначенных для инвестиционно-инновационого развития.
Роль и значение инвестиционного потенциала рынка ценных бумаг заключаются в обеспечении притока и использования капиталов для развития всех секторов российской экономики. Именно на рынке ценных бумаг корпоративные заемщики находят необходимые ресурсы, а инвесторы - сферы приложения капитала. Успешное функционирование рынка цепных бумаг, привлечение инвестиций (и их возврат) является свидетельством благоприятной инвестиционной атмосферы и сказывается на привлечении инвестиций, в том числе и иностранных. Формирование благоприятного инвестиционного климата особенно актуально на современном этапе экономического развития.
Корпоративные ценные бумаги, выпускаемые предприятиями, привлекают временно свободные капиталы в других отраслях и позволяют использовать их в наиболее доходных проектах в данный момент. Рынок корпоративных цепных бумаг должен обеспечивать эффективный межотраслевой переток финансовых ресурсов с целью обеспечения развития перспективных отраслей производства.
Функционирование фондового рынка в настоящее время невозможно представить без участия банковских институтов. В отличие от институциональных инвесторов банки не ориентируются здесь исключительно на долгосрочные вложения. Задача банков состоит в решении огромного комплекса задач, в том числе поддержании ликвидности рынка и предоставлении инвестиционно-банковских услуг по организации корпоративных эмиссий. Функция маркет-мейкера, которую берут на себя банки, специализирующиеся на инвестиционном бизнесе, является одной из центральных во всей системе перераспределения ресурсов через фондовый рынок. Именно возможность продажи требований к компании делает корпоративные эмиссии эффективным инструментом привлечения долгосрочного финансирования.
Инвестиционный процесс в секторе фондового рынка более чем в каком-либо другом зависит от текущей конъюнктуры рынков. Имеющая место проблема недофинансирования инвестиционных проектов в России вызвана имевшей место долгое время стагнацией самого рынка, а также краткосрочностью управленческого целеполагания в условиях непредсказуемости экономической ситуации в стране.
Решение макроэкономических проблем обусловливает необходимость перехода российского фондового рынка от обслуживания процессов скупки производств и вывоза капитала к обслуживанию перераспределения инвестиционного капитала, в первую очередь национального, между секторами экономики. При этом интенсивное развитие институтов фондового рынка и финансовой инфраструктуры существенно облегчит решение важнейших макроэкономических задач, стоящих перед российской экономикой.
Необходимо учитывать, что на конъюнктуру российского рынка ценных бумаг оказывают в настоящее время положительное воздействие макроэкономические тенденции - досрочное погашение внешней задолженности, рост положительного сальдо внешней торговли, низкий объем внутренних государственных заимствований, замедление инфляции, положительная динамика курса рубля. Несмотря на эти положительные факторы, к сожалению, приходится констатировать, что рынок акций пока не стал главным источником инвестиций для предприятий, работающих в сфере производства.