Бард Владимир Семенович. Теория и практика финансирования инвестиционного комплекса России в современных условиях

Краткое описание

Бард Владимир Семенович. Теория и практика финансирования инвестиционного комплекса России в современных условиях : Дис. ... д-ра экон. наук : 08.00.10 : Москва, 2000 329 c. РГБ ОД, 71:01-8/85-3

Содержание к диссертации

Введение
Глава 1. Теоретические проблемы финансирования инвестиционного комплекса 19
1.1. Финансово-инвестиционный комплекс как понятие 19
1.2. Определение фундаментального блока финансово-инвестиционного комплекса 42
1.3. Соотношение финансовой и реальной эффективности инвестиций 54
1.4. Закономерности взаимодействия реальных и финансовых инвестиционных потоков 64
1.5. Иерархические уровни финансово-инвестиционного комплекса 89
Глава 2. Система моделей инвестиционного развития 103
2.1. Модель либерализованного инвестиционного процесса в условиях государственного протекционизма 103
2.2. Модель либерализованного инвестиционного процесса в условиях открытости мировому рынку 110
2.3. Модель финансовых инвестиций, оторванных от реального сектора экономики 115
2.4. Мобилизационная модель инвестирования 122
2.5. Модель, основанная на планово-распределительном механизме инвестирования с использованием денежных средств 125
2.6. Модель двух параллельных относительно обособленных инвестиционных процессов 130
2.7. Модель интегрированного инвестиционного процесса 134
Глава 3. Динамика процессов в финансово-инвестиционном комплексе в ходе реформирования российской экономики .. 143
3.1. Отражение в инвестиционной сфере реформ в российской экономике . 143
3.2. Проблемы инвестирования в человеческий капитал 158
3.3. Анализ ситуации с износом и обновлением основных фондов 164
3.4. Проблема реальной оценки ВВП и экономического потенциала России '
3.5. Оценка объема производства в реальном измерении 180
3.6. Воспроизводственная и технологическая структура инвестиций, структурные изменения в строительной индустрии 188
Глава 4. Финансово-ресурсные проблемы инвестиционного развития 196
4.1. Оптимизация соотношения между накоплением и потреблением 196
4.2. Взаимосвязь инвестиций, богатства, собственности и приватизации 205
4.3. Влияние величины и структуры денежной массы на инвестиционный процесс 214
4.4. Соотношение эмиссии долгов и эмиссии денег 224
4.5. Возможности иностранного инвестирования в качестве ресурса инвестиционного развития 231
4.6. Системный анализ источников финансирования капитальных вложений 238
4.7. Проблема окупаемости инвестиций в реальную экономику 251
Глава 5. Некоторые меры по преобразованию и совершенствованию финансово-инвестиционного комплекса 257
5.1. Коррекция приватизации и компенсация предприятиям обесцененных инфляцией финансовых ресурсов 257
5.2. Пути государственной поддержки инвестиций и способы мобилизации финансовых и реальных инвестиционных ресурсов 267
Заключение 275
Приложение 294
Список использованной литературы 313

Введение к работе

Актуальность темы исследования. Последнее десятилетие уходящего XX века для России было ознаменовано глубокими преобразованиями в экономике, существо которых — переход на рыночные основы хозяйствования.
Сегодня можно констатировать, что современная Россия — страна с основами рыночной экономики. Осуществлен демонтаж основных элементов прежней административной системы, запущены такие рыночные механизмы, как свободные цены, разгосударствление собственности, демонополизация экономики и конкуренция, налогообложение юридических и физических лиц, либерализация внешнеэкономической деятельности, реформирование финансово-банковского сектора экономики, единый валютный курс, создание фондового рынка и др.
Однако все_ это сопровождалось такими явлениями и процессами, как дву-кратное падение объемов ВВП и промышленного производства, свертывание производственной деятельности многих предприятий и целых отраслей народного хозяйства, галопирующая инфляция, подрыв финансовой базы предприятий, неплатежи, бюджетный дефицит и огромные внутренний и внешний государственные долги, безработица, резкое снижение жизненного уровня большинства населения, другие негативные явления, проявившиеся в ходе проводимых экономических реформ.
Таким образом, реформирование российской экономики затронуло все сферы хозяйственной жизни страны, но оказало и оказывает противоречивое, а порой и драматичное воздействие на ее развитие.
За эти годы негативные тенденции наиболее ощутимо отразились на инвестиционной составляющей российской экономики.
Финансовый кризис, разразившийся в августе 1998 г., еще более усугубил сложную ситуацию в экономике России и обострил ее финансово-инвестиционные проблемы. Он выявил всю иллюзорность финансовой стабилизации в условиях развала реального сектора экономики, показал, что без существенного наращивания инвестиционной активности невозможен подлинный экономический рост страны.
Проблемам инвестиций всегда уделялось много внимания в научных исследованиях и практической деятельности. Но многие важные проблемы инвестиционного процесса, особенно сегодняшнего дня, остаются недостаточно освещенными и требуют своего решения.
По мнению диссертанта, наиболее актуальными проблемами инвестиций в реальную экономику, имеющими одновременно и теоретический, и практический аспекты, являются проблемы взаимосвязи и взаимопереплетения финансовых инвестиционных потоков и реальных инвестиционных процессов, взаимодействие экономических субъектов финансирования и реального инвестирования, соответствие финансовых и реальных инвестиционных ресурсов с учетом сложных специфических условий современной российской экономики. Они рассматриваются автором как три составляющие единого целого, определяемого в диссертации как финансово-инвестиционный комплекс.
В процессе рыночных реформ, начатых в России в 1992 г., казалось бы, появились условия, при которых финансирование инвестиций может интегрироваться с реальным инвестиционным процессом в единый комплекс — предмет соответствующих научных исследований и практической деятельности. К сожалению, по прошествии почти 10 лет рыночных преобразований этого не произошло. Причина, по-видимому, в том, что за годы реформирования в России сложился финансовый механизм, изначально делающий невыгодным всякое финансирование реальных инвестиций, даже весьма эффективных в технико-технологическом плане. Поэтому условия для формирования эффективного финансово-инвестиционного комплекса пока не сложились.
Однако экономическая, в том числе финансовая, наука должна не только отражать практику хозяйствования, но и опережать процессы, протекающие на практике как в отношении их прогнозирования, так и создания новых экономических (финансовых) механизмов. Для этого необходимо логическое обобщение опыта и общественной практики, отражающее объективные закономерности их проявления и развития и образующих в своей совокупности науку или раздел какой-либо науки, что и определяет теорию того или иного вопроса, той или иной проблемы.
Применительно к настоящему диссертационному исследованию это означает необходимость разработки теории финансово-инвестиционного комплекса, чего не было сделано до сих пор в отечественной экономической науке. Основы теории обеспечат его практическое воплощение, а накапливаемый со временем опыт позволит осуществить корректировку теории и ее совершенствование в дальнейшем. Иными словами, эффективный финансово-инвестиционный комплекс не возникает в процессе стихийного развития рьшочных отношений и может быть построен только в результате сознательного экономического конструирования.
Такой подход диаметрально противоположен взглядам, согласно которым для эффективного хозяйствования следует лишь хорошо отладить денежный механизм с его финансовым и кредитным блоками, не учитывая проблему реальных инвестиций, которые в этом случае должны сами активизироваться в ходе «естественной» реакции на совершенство монетарного механизма хозяйствования. Реальная жизнь показала утопичность подобного подхода.
Что же требуется для того, чтобы обеспечить положительные тенденции в инвестиционной сфере? Как сделать инвестиции в реальную экономику выгодными для российских и иностранных инвесторов? Как активизировать инвестиционный процесс в России, обладающей колоссальными внутренними инвестиционными ресурсами, — природными, трудовыми, материально-техническими и информационными (в виде развитой сферы НИОКР и накопленными научно-техническими разработками)? Какой хозяйственный механизм в сфере инвестирования наиболее приемлем для России в условиях обострения проблемы финансирования инвестиций и их окупаемости?
Актуальность обозначенных выше проблем, наличие ряда нерешенных и дискуссионных вопросов финансирования инвестиционного комплекса России в условиях становления и развития рыночной экономики и необходимость теоретического и практического их исследования обусловили выбор темы диссертационной работы, цель и задачи исследования, его предмет и объект.
Степень разработанности проблемы. Экономические проблемы реальных инвестиций обстоятельно разрабатывались в советский период применительно к условиям планово-распределительной экономики. Активная роль финансового механизма реального инвестирования (в те времена преобладал термин «капитальные вложения») была тогда заметно ограничена. Цены и финансовые потоки весьма умело подгонялись под решения об инвестиционных проектах, принимавшихся в централизованном порядке. Поэтому серьезных финансовых проблем по поводу реального инвестирования (капитальных вложений) в планово-распределительном хозяйственном механизме советского периода не возникало.
Реальная экономика остается таковой при любом хозяйственном механизме и любой общественно-экономической системе. Ее состояние определяется в первую очередь уровнем развития производительных сил и организационно-управленческого блока в системе экономических отношений, в том числе и в реальном инвестиционном процессе. Поэтому, несмотря на известные недостатки хозяйственного механизма советского периода, многие фундаментальные разработки в области экономики капитальных вложений (экономики реального инвестирования) сохраняют свою значимость и актуальность в настоящее время. При этом наибольший вклад в разработку экономических проблем инвестиций в реальную экономику внесли Л.И. Абалкин, А.Г. Аганбегян, А.Н. Анчишкин, Н.А. Вознесенский, Н.Д.Кондратьев, В.В.Куликов, Д.С.Львов, В.С.Немчинов, П.М.Павлов, Н.Я. Петраков, С.А. Ситарян, С.Г. Струмилин, Т.С. Хачатуров.
Плодотворной представляется попытка ряда российских экономистов осмыслить происходящее в инвестиционной сфере в переходный период, раскрыть влияние рыночных реформ на инвестиционный процесс в тех или иных аспектах. Здесь уместно отметить научные исследования ученых Института экономики Российской академии наук, результаты которых опубликованы в сборнике работ «Государство и инвестиции: актуальные проблемы макроэкономической политики» / Под ред. д.э.н. А.И. Архипова. — М.: Институт экономики РАН, 1998 и в сборнике статей «Инвестиционная политика в России (институциональный и воспроизводственный аспекты, социальные приоритеты, методология, банковский сектор)» / Отв. ред. д.э.н. Н.А. Новицкий, ред. к.э.н. И.И. Кравцов. — М.: Центр инвестиций и инноваций Института экономики РАН, 1998. Теоретические и методологические подходы авторов указанных публикаций при рассмотрении ими институционального, воспроизводственного, социального и финансового аспектов инвестиционной политики России на современном этапе ее экономического развития содействовали автору диссертации при формировании собственной позиции по многим аспектам инвестиционного развития российской экономики.
Особенно следует выделить фундаментальный труд «Россия-2015: оптимистический сценарий», подготовленный группой российских ученых под руководством академика Л.И. Абалкина (М., 1999), где раскрываются в концептуальном плане стратегические направления социально-экономического развития России до 2015 года, с которыми в значительной мере согласуются взгляды автора как по оценке современного состояния российской экономики, так и по перепек тивам ее развития в будущем, в том числе и по проблемам инвестиционной стратегии. Положения фундаментального порядка изложены академиком Д.С. Львовым в его книге «Экономический манифест — будущее российской экономики» (М.: Экономика, 2000). В указанных публикациях центральное место в системе приоритетов проведения активной инвестиционной политики отводится использованию внутреннего инвестиционного потенциала на основе создания институциональной системы, обеспечивающей направление инвестиционных потоков на внутренний рынок капитала России; системно-инновационной стратегии экономического роста; структурно-инновационной модернизации всего народного хозяйства. Именно такие подходы к формированию инвестиционной политики России соответствуют ее национально-государственным интересам, обогащают и развивают теорию и практику инвестиционного развития российской экономики в современных условиях.
К числу значимых и представляющих интерес с позиций нашего исследования относится и работа СМ. Туманасянц «Организационно-экономические основы инвестиционно-заемной системы» (М.: Финансовый издательский дом «Деловой экспресс», 1999). Будучи сопряженной с нашей концепцией о формировании и функционировании финансово-инвестиционного комплекса, данная работа очерчивает проблематику финансирования инвестиций в основном рамками регионального уровня и использованием в качестве ресурсного обеспечения инвестиционных проектов заемных средств на основе облигационных займов.
Комплексная разработка теоретических и практических вопросов формирования и функционирования финансово-инвестиционного комплекса потребовала изучения и обобщения в ходе диссертационного исследования общей и специальной литературы в области теории финансов с учетом специфики объекта исследования, которая характеризуется многоплановостью и многоуровне-востью. Так, системный подход к теории финансов представлен в трудах ряда видных экономистов, из которых в наибольшей степени помогли формированию нашей концепции о финансово-инвестиционном комплексе труды A.M. Александрова, Э.Л. Вознесенского, Л.А. Дробозиной, В.П. Дьяченко, И.Д. Злобина, П.С. Никольского, Л.П. Павловой, К.Н. Плотникова, В.М. Родио-новой, М.В. Романовского, В.К. Сенчагова, С.А. Ситаряна, Г.М. Точильникова, М.К. Шерменева. Финансы в аспекте отраслей хозяйства и предприятий наибо лее фундаментально исследованы в работах A.M. Бирмана, A.M. Ковалевой, Д.С. Молякова, П.Д. Подшиваленко, Г .Б. Поляка, Н.Г. Сычева, И.Д. Шера.
Кроме того, достаточно глубокое и системное исследование финансов невозможно в отрыве от взаимосвязи финансовых отношений и процессов с кредитными. В понимании сущности и механизма кредита в нашем исследовании мы опирались прежде всего на работы В.М. Батырева, Н.Д. Барковского, B.C. Геращенко, В.В.Иконникова, А.И.Жукова, Ю.И.Кашина, И.И.Конника, О.И.Лаврушина, И.В. Левчука, B.C. Пашковского, М.А. Песселя, В.И. Рыбина, В.М. Усоскина, Г.А. Шварца, Ю.Е. Шенгера, В.Г. Штейншлейгера.
В ходе диссертационного исследования использованы также работы по финансово-инвестиционной проблематике ряда зарубежных авторов: Л. Дж. Гитмана и М.Д. Джонка (Основы инвестирования / Пер. с англ. — М.: Дело, 1997); Дж. Доунса и Дж. Э. Гудмана (Финансово-инвестиционный словарь / Пер. 4-го перераб. и доп. англ. изд. — М.: ИНФРА-М, 1997); Кэмбелла Р. Макконела и Стенли Л. Брю (Экономикс. — М.: Республика, 1993); Дж. М. Розенберга (Инвестиции: Терминологический словарь/ Пер. с англ. — М.: ИНФРА-М, 1997); У.Ф. Шарпа, Г.Дж. Александера и Дж. В. Бейли (Инвестиции: Учебник для студ. вузов по экон. спец. /Пер. с англ. М. — ИНФРА-М, 1998); П. Фишера (Прямые иностранные инвестиции для России: стратегия возрождения промышленности. М.: Финансы и статистика, 1999).
Особое место среди этих работ занимает научный труд германского экономиста П. Фишера. Рассматривая Россию как крупнейшую страну в мире с чрезвычайно богатыми природными ресурсами, обладающую давними научно-исследовательскими, промышленными и культурными традициями, и на основе глубокого анализа современного состояния ее экономики, П. Фишер при исследовании основных тенденций и направлений организации, стимулирования и размещения прямых иностранных инвестиций увязывает их приток в Россию с активизацией инструментов национальной инвестиционно-промышленной политики, с возрождением реального сектора российской экономики. Такой «взгляд со стороны» на проблему привлечения иностранных инвестиций в Россию и их роль в финансово-ресурсном обеспечении инвестиционного развития российской экономики укрепляет нашу позицию по проблемам иностранных инвестиций.
Несмотря на то, что в российской эномической науке 90-х годов уделено много внимания вопросам инвестиционного развития экономики, ряд аспектов этой актуальной проблемы в силу ее многогранности и сложности не решены, остаются дискуссионными и требуют дальнейшего научного исследования. И прежде всего это связано с необходимостью комплексной разработки теоретических и практических вопросов формирования и функционирования финансово-инвестиционного комплекса как основы возрождения реального сектора российской экономики.
Цель и задачи исследования. Основной целью исследования является разработка теории финансово-инвестиционного комплекса на основе логического обобщения опыта и практики, отражающего объективные закономерности его формирования и развития, а также поиск и обоснование путей активизации и повышения эффективности функционирования данного комплекса в контексте современной экономической ситуации в России. В ходе исследования выделены пять субцелей с соответствующими задачами.
1. Исследование теоретических проблем финансирования инвестиционного комплекса России в современных условиях: раскрытие экономической сущности, природы и содержания финансово-инвестиционного комплекса, введенного как понятие в отечественный научный оборот и не использовавшегося ранее; систематизация существующих теоретических подходов к определению сущности финансов и кредита и расширение на этой основе теоретических представлений о содержании финансов при раскрытии финансово-инвестиционного комплекса; определение фундаментального блока финансово-инвестиционного комплекса как теоретической модели реального инвестиционного процесса, опосредуемого потоками финансовых ресурсов; исследование соотношения финансовой и реальной эффективности инвестиций и обоснование механизма нейтрализации противоречия между ними; рассмотрение и систематизация основных закономерностей взаимодействия реальных и финансовых инвестиционных потоков; исследование особенностей и форм проявления финансово-инвестиционного комплекса на макро-, микро- и мезоуровнях. 2. Формирование моделей инвестиционного развития экономики: классификация на основе системного подхода вербальных моделей инвестицион ного развития в условиях хозяйственных механизмов различного типа; комплексная характеристика всех моделей на уровне обобщенных причинно-следственных связей; определение основных закономерностей сочетания двух типов хозяйствования — рыночного саморегулирования и планово-распределительного — и обоснование на этой основе преимуществ модели интегрированного инвестиционного процесса как наиболее приемлемого для российской экономики в современных условиях.
3. Анализ динамики процессов в финансово-инвестиционном комплексе в ходе реформирования российской экономики: оценка результатов проводимых в российской экономике реформ с позиций их отражения в инвестиционной сфере; выяснение причин и механизма затяжного и глубокого инвестиционного кризиса; характеристика и состояние основных фондов, с учетом их износа и обновления и уровня использования производственных мощностей; анализ воспроизводственной и технологической структур инвестиций и структурных изменений в строительной индустрии; исследование проблемы реальной оценки ВВП и экономического потенциала России.
4. Рассмотрение финансово-ресурсных проблем инвестиционного развития: оптимизация соотношения между накоплением и потреблением; исследование взаимосвязи инвестиций, богатства, собственности, приватизации; анализ влияния величины и структуры денежной массы на инвестиционный процесс и обоснование современных подходов к использованию механизмов эмиссии долгов и эмиссии денег на основе их взвешенного, сбалансированного соотношения; осуществление системного анализа источников финансирования инвестиций в основной капитал и оценка возможностей иностранного инвестирования в качестве ресурса инвестиционного развития; исследование проблемы преодоления подрыва окупаемости инвестиций в реальную экономику.
5. Разработка системы мер по активизации и повышению эффективности финансово-инвестиционного комплекса: определение основных направлений государственной поддержки инвестиционного процесса; обоснование концептуальных подходов и комплекса мероприятий по компенсации предприятиям обесцененных инфляцией финансовых ресурсов с одновременной коррекцией приватизации.