ДИВІДЕНДНА ПОЛІТИКА АКЦІОНЕРНИХ ТОВАРИСТВ: ФІНАНСОВА ТЕОРІЯ ТА ПРАКТИКА

Краткое описание

МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ, МОЛОДІ ТА СПОРТУ УКРАЇНИ
ДВНЗ «КИЇВСЬКИЙ НАЦІОНАЛЬНИЙ ЕКОНОМІЧНИЙ УНІВЕРСИТЕТ ІМЕНІ ВАДИМА ГЕТЬМАНА»

На правах рукопису

ПРАСОЛОВ ІГОР МИКОЛАЙОВИЧ

УДК 336.647:658.14

ДИВІДЕНДНА ПОЛІТИКА АКЦІОНЕРНИХ ТОВАРИСТВ: ФІНАНСОВА ТЕОРІЯ ТА ПРАКТИКА

Спеціальність 08.00.08 — Гроші , фінанси і кредит

Дисертація на здобуття наукового ступеня
кандидата економічних наук

Науковий керівник:
Леонов Дмитро Анатолійович,
к.е.н., доцент

КИЇВ-2012

ЗМІСТ

ВСТУП………………………………………………………………………….……3
РОЗДІЛ 1. ДИВІДЕНДНА ПОЛІТИКА АКЦІОНЕРНИХ ТОВАРИСТВ
ТА РЕГУЛЯТОРНІ ІНСТРУМЕНТИ ДЕРЖАВИ:
ТЕОРЕТИЧНИЙ АСПЕКТ ВЗАЄМОЗВ’ЯЗКУ………….……...……………11
1.1. Дивідендна політика акціонерного товариства:
діалектика теоретичних концепцій..………………………………………………11
1.2. Формування цілей у дивідендній політиці: компроміс
інтересів держави, акціонерних товариств та акціонерів.………….....................32
1.3. Зв’язок дивідендної політики та макрофінансової політики держави……..51
Висновки до Розділу 1……………………………………………………………...66
РОЗДІЛ 2. ДИВІДЕНДНА ПОЛІТИКА АКЦІОНЕРНИХ ТОВАРИСТВ
В УКРАЇНІ В КОНТЕКСТІ ПОЛІТИКИ
МАКРОФІНАНСОВОЇ СТАБІЛІЗАЦІЇ……………………………………….68
2.1. Фактори макрорівня в дивідендній політиці акціонерних
товариств в Україні………………………………………………………………...68
2.2. Аналіз практики виплати дивідендів вітчизняними корпораціями…….......89
2.3. Дивіденди в системі інструментарію державного
фінансового менеджменту в Україні……...……….…………………………….107
Висновки до Розділу 2……………………………………………………………127
РОЗДІЛ 3. НАПРЯМИ МОДЕРНІЗАЦІЇ ДИВІДЕНДНОЇ ПОЛІТИКИ
В УКРАЇНІ …………………………………………….........................................130
3.1. Сучасна концепція дивідендної політики як чинник розвитку
фінансової системи України……………………………………………………..130
3.2. Державна регуляторна політика у сфері модернізації системи
розподілу прибутку АТ…………………………………………………………...147
3.3. Модель формування дивідендної політики вітчизняних АТ
для забезпечення макрофінансової стабілізації…………………………………162
Висновки до Розділу 3…………………………………………………………….175
ВИСНОВКИ………………………………………………………………………177
СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ……………………………………...183
ДОДАТКИ…………………………………………………………………….......205

ВСТУП

Актуальність теми. Сучасний корпоративний сектор за своїми масштабами та впливом перетворився на домінуючого суб’єкта економічних, політичних і соціальних процесів як на національному, так і на світовому рівнях. Корпорації стали одним із визначальних чинників глобального розвитку і, водночас, каталізатором суттєвих загроз для нього. Тому результати діяльності корпорацій викликають доволі суперечливі оцінки науковців і практиків. З одного боку, беззаперечним є позитивний вплив акціонерних товариств на науково-технічний прогрес, розв’язання актуальних соціально-економічних суспільних проблем. З іншого – саме функціонування корпоративного сектору (насамперед, транснаціональних корпорацій) розглядається провідними вченими та суспільством як одне з найбільш вагомих джерел ризику дестабілізації економічних процесів на макрорівні.
Ці протиріччя обумовлені, окрім усього, особливою природою корпоративної форми організації підприємництва, зокрема, розмежуванням відносин власності та управління, обмеженою відповідальністю акціонерів за зобов’язаннями товариства. Такі ознаки акціонерних товариств визначають їх суттєві переваги у сфері залучення фінансування з ринку капіталів, проте вони і детермінують виникнення проблем їх функціонування, насамперед – агентських конфліктів. Спроби їх вирішити або, хоча б, послабити негативний вплив на фінансову діяльність акціонерних товариств, ускладнюються протилежними поглядами в теорії корпоративних фінансів, в тому числі – щодо відносин у сфері розподілу прибутку, та практикою її застосування, зокрема – в Україні.
Разом із тим, глобалізація та інтернаціоналізація, які найбільш яскраво проявляються через діяльність транснаціональних корпорацій, обумовлюють перегляд існуючих концепцій регулювання державою економічного розвитку на мікрорівні. Питання необхідності та форм втручання держави в економічну діяльність, зокрема, у процес розподілу прибутку підприємств, містить певні протиріччя між цілями та інструментами, що застосовуються державою, та фінансовою політикою суб’єктів підприємництва. Окрім того, публічні корпорації, як найпоширеніша сучасна форма існування крупного бізнесу, впливають на фінансові відносини на макрорівні. Відповідно, виникає необхідність модернізації державної фінансової політики, зокрема у сфері дивідендної політики публічних акціонерних товариств.
Зазначимо, що проблеми дивідендної політики з середини 60-х років минулого століття гостро дискутуються у науковій літературі. З. Боді, Р. Брейлі, Г. Дональдсон, Р. ла Порта, Дж. Лінтнер, С. Майерс, М. Міллер, Ф. Модільяні, С. Рок, Ю. Фама, У. Шарп – саме ці зарубіжні науковці на рівні світової економічної думки стали фундаторами сучасної теорії дивідендної політики. З початком реформування економічних відносин на теренах колишнього СРСР почав розвиватися цей напрям фінансової науки і в Україні. Зокрема, слід відзначити роботи українських вчених М. Білик, І. Бланка, Є. Боброва, Л. Буряка, В. Зимовця, Д. Леонова, О. Мендрула, В. Суторміної, Б. Стеценка, В. Шелудько; російських – Я. Міркіна, Б. Рубцова, Я. Сергієнка, М. Третьякова, Т. Теплової.
Відомі вітчизняні вчені ¬– А. Гальчинський, А. Даниленко, Я. Жаліло, С. Льовочкін, В. Опарін, В. Федосов – у своїх працях аналізують актуальні проблеми фінансової політики та модернізації вітчизняної економіки, у тому числі, і через оптимізацію пропорцій розподілу прибутку на рівні акціонерних товариств.
Більшість науковців акцентують увагу або виключно на проблемах виплати дивідендів на рівні корпорацій, або тільки на теоретичних чи прагматичних аспектах політики макрофінансової стабілізації, яка реалізується державою. Наукові праці, які б одночасно поєднували в собі дослідження зазначених питань, практично відсутні, що й визначає актуальність теми дисертаційного дослідження.
Отже, розвиток теоретичних та прагматичних питань дивідендної політики є важливим завданням, від розв’язання якого багато в чому залежить подальша реалізація економічних реформ в Україні, їх успішність, розвиток корпоративного сектору вітчизняної економіки. Обґрунтування можливих механізмів узгодження інтересів держави та інших економічних агентів в питаннях розподілу прибутку сприятиме підвищенню ефективності та інвестиційної привабливості української економіки, а для вітчизняних акціонерних товариств стане додатковим імпульсом подальшого розвитку та реалізації власних стратегій на глобальній економічній арені.
Зв’язок роботи з науковими програмами, планами, темами. Дисертація виконана відповідно до плану наукових досліджень кафедри фінансів Державного вищого навчального закладу «Київський національний економічний університет імені Вадима Гетьмана» за темою: «Фінансова інфраструктура ринкової економіки» (державний реєстраційний номер 0107U001336). Автором проведено аналіз ефективності існуючих форм стимулювання державою інвестиційної діяльності акціонерних товариств та інших учасників фондового ринку через вплив на пропорції розподілу чистого прибутку на рівні підприємств.
Мета і завдання дослідження. Мета дослідження – поглиблення науково-теоретичних підходів та обґрунтування практичних пропозицій щодо оптимізації дивідендної політики акціонерних товариств як одного з чинників досягнення макрофінансової стабілізації.
Реалізація поставленої мети обумовила послідовне розв’язання наступних завдань:
• поглибити існуючі наукові підходи до визначення якісних характеристик поняття «дивідендна політика»;
• визначити цілі суб’єктів корпоративного управління та можливості їх реалізації в процесі розподілу прибутку акціонерного товариства;
• дослідити зв’язок між макрофінансовою політикою держави та дивідендною політикою корпорацій;
• визначити канали впливу зовнішнього фінансового середовища на дивідендну політику вітчизняних акціонерних товариств на сучасному етапі;
• розкрити особливості реалізації економічних інтересів держави- акціонера в дивідендній політиці;
• детермінувати роль дивідендної політики акціонерних товариств державного сектору економіки у фінансовій політиці держави;
• виокремити особливості дивідендної політики публічних акціонерних товариств в Україні;
• сформувати та надати характеристику складових сучасної концепції розвитку дивідендної політики акціонерних товариств в Україні;
• обґрунтувати пріоритетні напрямки розвитку державного регулювання дивідендної політики та принципи взаємодії між органами управління фінансовою діяльністю;
• визначити можливі напрямки оптимізації політики розподілу прибутку акціонерними товариствами в контексті макрофінансової стабілізації.
Об’єкт дослідження – дивідендна політика акціонерних товариств як складова стратегії макрофінансової стабілізації в Україні.
Предмет дослідження – фінансові відносини, що виникають між різними економічними агентами в процесі реалізації дивідендної політики акціонерними товариствами та її державного регулювання.
Методи дослідження. Для досягнення мети та розв’язання поставлених завдань у роботі були застосовані такі методи дослідження: діалектичний метод, який дав можливість розглянути генезис та сучасний стан дивідендної політики акціонерних товариств; системний метод – використовувався для обґрунтування сутності дивідендної політики в контексті макрофінансової стабілізації; методи порівняння та історизму – для виявлення особливостей розвитку дивідендної політики підприємств, а також еволюції цілей держави-акціонера в Україні; метод групування – для вивчення емпіричних даних та оцінки ефективності дивідендної політики акціонерних товариств; аксіоматичний метод – в процесі дослідження теоретичних підходів до оцінки необхідності використання дивідендної політики в регуляторній політиці держави; методи аналізу і синтезу – для виявлення перспективних напрямків дивідендної політики для вітчизняних акціонерних товариств; статистичні методи – у процесі оцінки дивідендної політики акціонерних товариств; а також для визначення взаємозалежностей між окремими явищами на фондовому ринку та в корпоративному секторі.
Наукова новизна одержаних результатів полягає у розробці та обґрунтуванні науково-методичних підходів та практичних рекомендацій щодо удосконалення дивідендної політики як фактора забезпечення макрофінансової стабілізації. Основні положення, що визначають наукову новизну дослідження, полягають у такому:
• вперше:
- розроблено критерії поділу акціонерних товариств державного сектору економіки на групи з метою практичного використання в діяльності органів, які здійснюють управління корпоративними правами держави, для оцінки можливостей реалізації фіскальних цілей держави в процесі розподілу чистого прибутку та виплати дивідендів. Запропоновано виділення пріоритетної, перманентної груп та групи ігнорування, що суттєво впливатиме на процес обґрунтування управлінських рішень щодо дивідендів з боку держави, як власника акцій. Це дасть змогу максимально узгодити фінансовий стан підприємства та цілі фінансової політики держави в процесі розподілу прибутку акціонерного товариства;
• удосконалено:
- підходи до оцінки ефективності дивідендної політики акціонерних товариств в Україні на основі суб’єктного чинника. Визначено, що основними факторами, які призводять до ігнорування ролі дивідендної політики у корпоративному фінансовому менеджменті є: структура акціонерної власності з домінуванням крупних акціонерів, вплив «тіньового» сектору економіки, що уможливлює отримання «доходів від контролю», стан національного фондового ринку. За таких умов, з точки зору мажоритарних власників, політика «штучного» обмеження дивідендів є найбільш ефективною, а спектр управлінських рішень у сфері дивідендів зміниться тільки з подоланням негативного впливу зазначених факторів;
- прагматичні підходи до розвитку нормативно-правового забезпечення дивідендної політики акціонерних товариств приватного сектору економіки, через впровадження норм, спрямованих на мінімізацію трансакційних витрат, які виникають під час виплати дивідендів, та, відповідно, зростання дивідендної складової в доходності акцій. Розв’язання окреслених завдань пропонується шляхом: по-перше, вдосконалення розподілу повноважень щодо прийняття рішень стосовно дивідендів між органами управління товариством; по-друге, фіксації розміру дивідендів за привілейованими акціями у проспекті емісії цінних паперів;
• дістали подальшого розвитку:
- підходи щодо визначення особливостей процесу встановлення цілей в дивідендній політиці акціонерного товариства державного сектору економіки. Цілі держави-акціонера видозмінюють класичні параметри методів дивідендної політики, а агентські конфлікти, притаманні акціонерній формі організації бізнесу, обумовлюють необхідність використання особливих засад розподілу чистого прибутку, які б враховували інтереси держави-акціонера, держави-регулятора та інших суб’єктів управління у сфері корпоративних фінансів;
- концептуальні положення теорії дивідендів у контексті макрофінансової політики держави, в якій держава, за рахунок використання різноманітних фінансових інструментів, створює зовнішнє фінансове середовище корпоративного сектору економіки. Це формуватиме оптимальні пропорції розподілу корпоративного чистого прибутку як з погляду державних інтересів, так і з позиції можливого компромісу суб’єктів управління у сфері корпоративних фінансів;
- обґрунтування напрямів підвищення ефективності впливу інструментів державної фінансової політики на дивідендну політику акціонерних товариств в Україні шляхом: структурних зрушень в національній моделі корпоративного управління для активізації інвестицій в акції зі сторони небанківських фінансових інститутів та фізичних осіб; зниження рівня трансакційних витрат, пов’язаних із отриманням інвесторами на ринку акцій доходів у вигляді дивідендів.
Практичне значення одержаних результатів. Матеріали дисертаційного дослідження мають як теоретичне, так і практичне значення. Зокрема, положення та висновки мають практичну цінність у процесі реалізації політики макрофінансової стабілізації та економічного зростання. Окремі висновки та рекомендації доведено до рівня практичного впровадження: Українською асоціацією інвестиційного бізнесу (довідка від 04.09.2012 р. № 235/1), зокрема, в частині оцінки впливу дивідендної політики акціонерних товариств на динаміку ринкової вартості їх акцій у процесі розробки методик визначення вартості чистих активів інститутів спільного інвестування; Фондом державного майна України (довідка від 19.11.2012 р.) під час розробки змін до нормативно-правових актів, що регулюють відносини у сфері розподілу чистого прибутку акціонерних товариств державного сектору економіки України. Окремі висновки і положення дисертаційної роботи використовуються в навчальному процесі кафедри фінансів ДВНЗ «Київський національний економічний університет імені Вадима Гетьмана» при викладанні дисциплін «Фінанси» та «Фіскальна політика» (довідка від 12.09.2012 р.); а також у навчальному процесі Українського інституту розвитку фондового ринку в процесі викладання дисциплін «Фінансовий менеджмент (корпорацій)» та «Фондовий ринок» (довідка від 14.06.2012 р. №49/3).
Особистий внесок здобувача. Дисертаційне дослідження є самостійною науковою роботою здобувача, в якій викладено його власний підхід до розв’язання проблем, пов’язаних з використанням дивідендної політики в контексті макрофінансової стабілізації та економічного зростання. Усі подані в дисертації наукові результати автором отримані особисто і викладені в опублікованих працях.
Апробація результатів дисертації. Результати дисертаційного дослідження були апробовані та здобули позитивну оцінку під час роботи таких науково-практичних конференцій і круглих столів: ІІ Міжнародна науково-практична конференція «Фінансово-кредитний механізм активізації інвестиційного процесу» (3 листопада 2011 року, м. Київ); Круглий стіл «Тіньова економіка в Україні: масштаби та напрямки подолання» (1 грудня 2011 року, м. Київ); Міжнародна науково-практична конференція для студентів, аспірантів та молодих вчених «Можливості та перспективи забезпечення стійкого економічного розвитку України: проблеми та шляхи вирішення» (17–18 лютого 2012 року, м. Київ); Міжнародна науково-практична конференція «Проблеми сучасної економіки в умовах фінансової нестабільності» (17 березня 2012 року, м. Одеса).
Публікації. За результатами дисертаційної роботи опубліковано 10 наукових праць, загальним обсягом 3,6 д.а., з них 5 – у наукових фахових виданнях (2,2 д.а.), 5 – в інших виданнях (1,4 д.а.).

Список литературы

ВИСНОВКИ

У дисертації здійснено теоретичне узагальнення та запропоновано концептуально нове розв’язання актуального наукового завдання щодо аналізу дивідендної політики в контексті політики макрофінансової стабілізації. Проведене дослідження дало можливість зробити такі висновки та обґрунтувати наступні рекомендації:
1. Дивідендна політика є складним поняттям, яке слід аналізувати і в контексті корпоративних фінансів, і з точки зору фінансової політики держави. Серед науковців спостерігаються значні розбіжності щодо визначення місця дивідендної політики в системі управління фінансами акціонерного товариства. Фактично, на сучасному етапі розвитку фінансової науки теоретична дискусія зводиться до характеристики двох базових альтернатив: по-перше, напрям, що аналізує можливість зв’язку між дивідендної політикою та вартістю корпорацій; по-друге, напрям, що апріорі визнає вплив дивідендів на ринкову вартість корпорації та визначає оптимальні кількісні параметри дивідендів.
В дисертації аргументовано, що, незважаючи на логічну побудову та цінність з погляду еволюції теорії дивідендної політики, її напрям, заснований на теорії Міллера-Модільяні щодо відсутності впливу дивідендів на ринкову вартість корпорації, на сучасному етапі розвитку національних та світової економічних систем поступається альтернативній концепції значущості дивідендів, і, відповідно, дивідендну політику необхідно розглядати як важливу складову фінансової політики акціонерного товариства. Дивідендна політика становить частину політики формування структури капіталу акціонерних товариств, що полягає у визначенні оптимальних пропорцій розподілу отриманого чистого прибутку, з урахуванням впливу зовнішнього фінансового середовища та множини цілей, сформованих у процесі взаємодії всіх суб’єктів управління корпоративними фінансами на рівні акціонерних товариств і, як наслідок, формування на макрорівні структури сукупного національного та світового корпоративного капіталу.
2. Корпоративний фінансовий менеджмент об’єктивно пов’язаний зі взаємодією різноманітних суб’єктів корпоративного управління: акціонерів, менеджерів, держави, кредиторів та працівників і т. ін. Для кожної з виділених груп суб’єктів характерні власні підходи до оцінки ефективності економічної діяльності і встановлення критеріїв управління фінансами корпорацій. При цьому, такі критерії не лише різняться, але й формують значні протиріччя. Найбільш гостро конфлікт інтересів між суб’єктами корпоративного управління проявляється у сфері управління структурою капіталу – загалом, та дивідендної політики – зокрема. Це пов’язано з тим, що дивіденди, поряд з курсовим приростом акцій та т. з. «доходами від контролю» формують грошові потоки, які різні суб’єкти корпоративного управління отримують від функціонування корпорації.
Відповідно, необхідно виділити такі принципи розподілу чистого прибутку корпорацій: по-перше, принцип адекватності – полягає в тому, що кожен економічний агент, який претендує на доходи від діяльності корпорації, має отримати такий їх розмір, що відповідає його зусиллям, спрямованим на отримання позитивного результату діяльності корпорації в цілому; по-друге, принцип консолідації – оскільки повністю нівелювати конфлікт інтересів у дивідендній політиці неможливо, необхідно намагатися досягти консолідованої множини цілей усіх груп економічних агентів; по-третє, принцип обачливості – дивідендна політика в будь-якому разі не повинна призвести до погіршення фінансово-господарського стану акціонерного товариства.
3. Держава є особливим суб’єктом фінансових відносин у системі корпоративних фінансів, оскільки, з одного боку, вона є регулятором фінансових відносин та формує базові характеристики зовнішнього фінансового середовища, які суттєво впливають на дивідендну політику, з іншого боку, держава є і акціонером корпорацій державного сектору економіки. Зважаючи на це, необхідно говорити про особливе місце дивідендної політики як об’єкта впливу фінансової політики держави. Подібна своєрідність визначається тим, що: по-перше, через втручання у фінансові відносини мікрорівня держава отримує можливість впливати і на макрофінансовий розвиток; по-друге, об’єктивно, регуляторні інструменти держави по-різному впливають на діяльність економічних агентів – стимулюють розвиток одних та пригнічують розвиток інших; по-третє, виходячи з попереднього, будь-які рішення у сфері дивідендної політики є неоднозначними за своїми наслідками.
Глобалізація та інтернаціоналізація, посилення невизначеності економічних процесів, нарощування фінансового потенціалу корпорацій визначають необхідність перегляду усталених підходів до дивідендної політики виключно як складової фінансових відносин мікрорівня.
Відповідно, дивідендну політику необхідно розглядати також і з позиції фінансової стратегії держави, визначивши її як комплекс цілеспрямованих дій держави у сфері розподілу прибутку корпорацій, орієнтованих на пошук компромісу між інтересами держави щодо макрофінансової стабілізації, та інших суб’єктів щодо максимізації власних економічних вигод.
4. Політика у сфері розподілу прибутку вітчизняних акціонерних товариств формується під впливом чинників макрофінансового середовища та національної моделі корпоративного управління. Корпорації приватного сектора переважно використовують «залишковий» підхід до виплати дивідендів, в якому на обсяг та частоту виплат впливає не стільки потреба у внутрішніх інвестиційних ресурсах та забезпеченні інвестиційної привабливості власних акцій, як інтереси мажоритарних акціонерів. Дивідендна політика підприємств державного сектора економіки в Україні кореспондується виключно з фіскальною політикою держави, тоді як вплив інших чинників другорядний. Проте, навіть в умовах глобальної економічної нестабільності, держава може і повинна стимулювати досягнення оптимальних пропорцій у дивідендній політиці акціонерних товариств кожного з секторів економіки задля максимальної мобілізації ними фінансового капіталу від усіх категорій інвесторів (банків, небанківських фінансових інститутів та населення) за допомогою запропонованих автором збалансованих підходів до формування сучасної дивідендної політики в Україні.
5. Ефективність використання регуляторних інструментів до дивідендної політики в контексті макрофінансової політики в Україні ми оцінюємо як вкрай низьку. Фактично, держава ігнорує доступні можливості для стимулювання ефективного розвитку приватних акціонерних товариств та однобоко використовує потенціал регулювання діяльності підприємств державного сектору економіки. Така ситуація є, насамперед, наслідком низької якості використання доступних інструментів державної фінансової політики. Екстраполюючись на рівень підприємств, існуючі макрофінансові негативні чинники значно зменшують потенціал вітчизняного корпоративного сектору, особливо стосовно доступу до ресурсів фондового ринку. Тому, на наш погляд, основне завдання держави – формування такого макрофінансового середовища, в якому б стала дивідендна політика акціонерного товариства розглядалася як один із вирішальних критеріїв оцінки надійності корпорації з боку інвесторів та кредиторів.
6. В Україні досі не сформована відповідна корпоративна культура, а більшість громадян, які отримали акції під час приватизації, не сприймають їх як власні інвестиції. Виплата чи невиплата дивідендів здебільшого не розглядається суб’єктами корпоративних фінансових відносин як важливий чинник фінансової стратегії акціонерного товариства. Практичний досвід досліджень автора доводить що фактично, дивіденди в існуючих умовах використовуються виключно як інструмент або реалізації фіскальних інтересів на рівні держави або тактичних інвестиційних рішень на рівні приватних мажоритарних власників.
Суттєві зміни в дивідендній політиці вітчизняних публічних акціонерних товариств слід очікувати виключно у разі активного втручання держави у фінансові відносини на мікрорівні через активне використання складових фінансової політики (насамперед, бюджетної, податкової, інвестиційної та політики у сфері фінансового ринку).
7. Формування ефективної концепції дивідендної політики підприємств державного сектору вимагає таких дій з боку держави:
- відмови від фіскальних пріоритетів в дивідендній політиці – обсяг сплачених дивідендів має розглядатися лише як суттєва складова системи критеріїв ефективності управління державними корпоративними правами, але не як єдина;
- забезпечення розробки та впровадження спеціальної методики для визначення оптимального обсягу дивідендів, які повинні бути сплачені на державну частку з урахуванням частки акцій у власності держави та її фіскальних пріоритетів, а також поточного фінансового стану акціонерного товариства;
- гармонізації державного управління у сфері розподілу чистого прибутку корпорацій через формування та реалізацію єдиної державної політики щодо цього питання. При цьому, її формування здійснюватиме Кабінет Міністрів України, а координацію практичної реалізації забезпечуватиме Міністерство економічного розвитку і торгівлі України.
8. Для оптимізації дивідендної політики в приватному корпоративному секторі необхідні:
- активізація зусиль держави в напрямку забезпечення переваг публічних акціонерних товариств над підприємствами, що функціонують в іншій організаційно-правовій формі, у сфері залучення зовнішніх джерел фінансування шляхом вжиття комплексних заходів щодо підвищення рівня корпоративного управління у вітчизняних акціонерних товариствах;
- стимулювання залучення заощаджень населення на вітчизняний ринок акцій шляхом покращення системи захисту майнових та немайнових прав міноритарних акціонерів, з урахуванням світового досвіду, який доводить, що найбільш активну дивідендну політику проводять саме корпорації, які в структурі акціонерного капіталу мають значну частку фізичних осіб-інвесторів. Зокрема, необхідно скоротити термін виплати дивідендів за простими та привілейованими акціями, надати можливість за певних умов приймати рішення про виплату дивідендів правлінню акціонерного товариства;
- сприяння «детінізації» вітчизняної економіки, через спрощення регуляторного режиму щодо діяльності суб’єктів господарювання в Україні та використання отриманого ними прибутку, а також шляхом зниження адміністративних витрат у легальному економічному середовищі порівняно з «тіньовою» економікою.

СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ

1. Бабаев А. Гражданское право. Актуальные проблемы теории и практики: [систематический сб. очерков] / [А. Б. Бабаев, С. А. Бабкин, Р. С. Бевзенко и др.] ; ред. В. А. Белов. - М. : Юрайт, 2008. - 993 с.
2. Бабич А.М. Финансы: учебник /А.М. Бабич, Л.Н. Павлова. – М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2000. – 760 с.
3. Бази даних. Емітенти [Електронний ресурс.]. Агентство з розвитку інфраструктури фондового ринку України . Офіційний сайт. — Режим доступу: http://www.smida.gov.ua.
4. Баранов В. В. Финансовый менеджмент: Механизмы финансового управления предприятиями в традиционных и наукоемких отраслях: Учеб. пособие / В. В. Баранов. – М. : Дело, 2002. – 272 с.
5. Батлер У. Э. Корпорации и ценные бумаги по праву России и США [Текст] / У. Э. Батлер, М. Е. Гаши-Батлер. - М. : Зерцало, 1997. – 128 с.
6. Башкатова Л. И. Промежуточные дивиденды: налоговые последствия при убытках// Л. Башкатова / Бухгалтерский учет. — 2012. — № 1. — С. 44-48.
7. Бєляєв О. Економічна політика: навч. посібник / [О. О. Бєляєв, А. С. Бебело, М. І. Диба, А. З. Зазимко та ін.] ; М-во освіти і науки України, ДВНЗ «Київський нац. екон. ун-т ім. В. Гетьмана». - Вид. 3-тє, без змін. - К. : КНЕУ, 2007. - 288 с.
8. Бланк И. А. Управление формированием капитала / И. А. Бланк. - К. : Ника-Центр : Эльга, 2000. - 512 с.
9. Бобров В. Я. Основи ринкової економіки: Підручник / В. Я. Бобров; ред. Л. О. Каніщенко. - К. : Либідь, 1995. - 318 с.
10. Бобров Є. А. Аналіз необхідності та можливості використання державно-приватного партнерства в Україні [Текст] / Є. Бобров // Вчені записки Університету «КРОК»/ Ун-т економіки та права «КРОК». – Вип. 1 (1997). – Вип. 24. – К., 2010. – С. 11-18.
11. Бобров Є.А. Фінансова політика держави на макрорівні: Колективна монографія. Том 6. / за наук. ред. проф. Грушка В.І. – К.: ВНЗ «Університет економіки та права «КРОК», 2012. – 296 с.
12. Бобров Є.А. Дивідендна політика в контексті корпоративної соціальної відповідальності: полемічні аспекти [Текст] / Є.А. Бобров, Б.С. Стеценко // Ринок цінних паперів України. - 2012. - № 9. - С. 59-62.
13. Боди Зви Финансы [Текст] : учеб. пособие: пер. с англ. / З. Боди, Р. К. Мертон. - М. : Вильямс, 2000. – 592 с.
14. Большаков С. Финансовая политика государства и предприятия: Курс лекций / С. В. Большаков. - М.: Книжный мир, 2002. - 210 с.
15. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов [Текст]: Учебник для студ. эконом. спец. вузов / Р. Брейли, С. Майерс – М.: Олимп-Бизнес, 2012. — 1008 с.
16. Бригхем Ю. Финансовый менеджмент: полный курс : в 2 т. / Юджин Бригхем, Луис Гапенски ; пер. с англ. под ред. В. В. Ковалева. - СПб. : Экономическая школа. Т. 1. - 2004. - 497 с.
17. Бюджетний кодекс України № 2456-VI від 08.07.2010 [Електронний ресурс]// Законодавство України: [сайт]. Верховна Рада України. - Режим доступу: http://zakon1.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi. - Назва з екрана.
18. Ван Хорн Джеймс К. С. Основы финансового менеджмента [Текст] / Джеймс К. Ван Хорн, Джон М. Вахович. - 12-е изд. - М. : Вильямс, 2010. – 1232 с.
19. Василюк Н. Виплата дивідендів: податкові наслідки / Н. Василюк // Вісник податкової служби України. – 2009. – № 41. – С. 19-21.
20. Венгер В.В. Фінанси: навч. пос. [для студ. вищ. навч. закл.]/ В.В. Венгер. –К. : Центр учбової літератури, 2009. – 432с.
21. Виссема Х. Стратегический менеджмент и предпринимательство: Возможности для будущего процветания: пер. с англ. / Х. Виссема. - М. : Финпресс, 2000. - 271 с.
22. Гордієнко П. Л. Стратегічний аналіз : навч. посібник / П. Л. Гордієнко ; М-во освіти і науки України, Міжнар. наук.-технічний ун-т. - К. : Алерта, 2006. - 404 с.
23. Господарський кодекс України від 16 січня 2003 року №436-IV// Відомості Верховної Ради. — 2003. — №18, №19-20, № 21-22.
24. Грідчина М.В. Корпоративні фінанси (зарубіжний досвід і вітчизняна практика): навч. посібник / М. В. Грідчіна. - К. : МАУП, 2002. - 232 с.
25. Гэлбрейт Дж. К. Новое индустриальное общество. Избранное [Текст] : [пер. с англ.] / Джон Кеннет Гэлбрейт ; [под науч. ред. И. В. Филатова]. - М. : ЭКСМО, 2008. - 1199 с.
26. Данилочкин С. Концептуальная интерпретация и классифицирование дивидендных политик в отношении предприятия/ С. Данилочкин // РИСК: Ресурсы, информация, снабжение, конкуренция. - 2009. - № 3. - С. 38-42.
27. Данилочкин С. Базовые компоненты технологии формирования дивидендной политики/ С. Данилочкин // РИСК: Ресурсы, информация, снабжение, конкуренция. - 2010. - № 1. – С. 22-26.
28. Данілов О. Механізм оподаткування дивідендів: корпораційний аспект / О. Данілов, Д. Серебрянський // Фінанси України. – 2006. – № 6. – С. 35-44.
29. Демченко А. Особенности дивидендной политики акционерных обществ/ А. Демченко // Вопросы экономических наук. – 2009. – № 2. – С. 36–38.
30. Державний борг і гарантований державою борг [Електронний ресурс.]. Міністерство фінансів України. Офіційний сайт. — Режим доступу: http://www.minfin.gov.ua.
31. Дойль П. Маркетинг-менеджмент и стратегии: пер. с англ. / П. Дойль. - 3-е межд. изд. - СПб. : Питер, 2007. – 542 с.
32. Євтушевський В. А. Основи корпоративного управління: Навчальний посібник / В. А. Євтушевський. - К. : Знання-Прес, 2002. - 317 с.
33. Закон України «Про господарські товариства» № 1576-XII від 19.09.1991 [Електронний ресурс]// Законодавство України: [сайт]. Верховна Рада України. - Режим доступу: http://zakon1.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi. - Назва з екрана.
34. Закон України «Про акціонерні товариства» № 514-VI від 17.09.2008 [Електронний ресурс]// Законодавство України: [сайт]. Верховна Рада України.
35. Закон України «Про банки і банківську діяльність» № 2121-III від 7.12.2000 [Електронний ресурс]// Законодавство України: [сайт]. Верховна Рада України. - Режим доступу: http://zakon1.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi. - Назва з екрана.
36. Закон України «Про державне регулювання ринку цінних паперів в Україні» № 448/96-ВР від 30.10.1996 [Електронний ресурс]// Законодавство України: [сайт]. Верховна Рада України. - Режим доступу: http://zakon1.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi. - Назва з екрана.
37. Закон України «Про інститути спільного інвестування (пайові та корпоративні інвестиційні фонди )» № 2299-III вiд 15.03.2001 [Електронний ресурс]// Законодавство України: [сайт]. Верховна Рада України.
38. Закон України «Про недержавне пенсійне забезпечення» № 1057-IV вiд 09.07.2003 [Електронний ресурс]// Законодавство України: [сайт]. Верховна Рада України. - Режим доступу: http://zakon1.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi. - Назва з екрана.
39. Закон України «Про страхування» № 85/96-ВР від 7.03.1996 [Електронний ресурс]// Законодавство України: [сайт]. Верховна Рада України. - Режим доступу: http://zakon1.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi. - Назва з екрана.
40. Закон України «Про цінні папери та фондовий ринок» № 3480-IV від 23.02.2006 [Електронний ресурс]// Законодавство України: [сайт]. Верховна Рада України. - Режим доступу: http://zakon1.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi. - Назва з екрана.
41. Закон України «Про управління об'єктами державної власності» № 185-V від 21.09.2006 [Електронний ресурс]// Законодавство України: [сайт]. Верховна Рада України.
42. Закон України «Про депозитарну систему України» № 5178-VI від 06.07.2012 [Електронний ресурс]// Законодавство України: [сайт]. Верховна Рада України.
43. Закон України «Про Державну програму приватизації» № 4335-VI від 13.01.2012 [Електронний ресурс]// Законодавство України: [сайт]. Верховна Рада України.
44. Закон України «Про приватизацію державного майна» № 2163-XII від 04.03.1992 [Електронний ресурс]// Законодавство України: [сайт]. Верховна Рада України.
45. Закон України «Про перелік об’єктів права державної власності, що не підлягають приватизації» № 847-XIV від 07.07.1999 [Електронний ресурс]// Законодавство України: [сайт]. Верховна Рада України.
46. Зальцман А. Краткосрочные инвестиционные стратегии на дивидендных акциях/ А. А. Зальцман, Т. В. Теплова // Финансовый менеджмент. - 2010. - № 2. – С. 31-56.
47. Звіт Державної комісії з регулювання ринків фінансових послуг за 2008 рік [Електронний ресурс]// Річні звіти Держфінпослуг: [сайт] / ДКРРФПУ. http://www.dfp.gov.ua/fileadmin/downloads/richnyi_zvit_2008_1.pdf. - Назва з екрана.
48. Звіт Державної комісії з регулювання ринків фінансових послуг за 2009 рік [Електронний ресурс]// Річні звіти Держфінпослуг: [сайт] / ДКРРФПУ. http://www.dfp.gov.ua/fileadmin/downloads/richnyi_zvit_2009_1.pdf. - Назва з екрана.
49. Звіт Державної комісії з регулювання ринків фінансових послуг за 2010 рік [Електронний ресурс]// Річні звіти Держфінпослуг: [сайт] / ДКРРФПУ. http://www.dfp.gov.ua/fileadmin/downloads/richnyi_zvit_2009_1.pdf. - Назва з екрана.
50. Звіт Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку за 2008 рік [Електронний ресурс]// Річні звіти Комісії: [сайт] / ДКЦПФР. - Режим доступу: http://www.ssmsc.gov.ua/ShowPage.aspx?PageID=12. - Назва з екрана.
51. Звіт Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку за 2009 рік [Електронний ресурс]// Річні звіти Комісії: [сайт] / ДКЦПФР. - Режим доступу: http://www.ssmsc.gov.ua/ShowPage.aspx?PageID=12. - Назва з екрана.
52. Звіт Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку за 2010 рік [Електронний ресурс]// Річні звіти Комісії: [сайт] / ДКЦПФР. - Режим доступу: http://www.ssmsc.gov.ua/ShowPage.aspx?PageID=583. - Назва з екрана.
53. Звіт Національного банку України за 2009 рік [Електронний ресурс] // Публікації : [сайт] / Національний банк України. - Режим доступу: http://www.bank.gov.ua/Publication/an_rep/A_report_2009.pdf . - Назва з екрана.
54. Звіт Національного банку України за 2010 рік [Електронний ресурс] // Публікації : [сайт] / Національний банк України. - Режим доступу: http://www.bank.gov.ua/Publication/an_rep/A_report_2010.pdf . - Назва з екрана.
55. Звіт Національного банку України за 2011 рік [Електронний ресурс] // Публікації : [сайт] / Національний банк України. - Режим доступу: http://www.bank.gov.ua/Publication/an_rep/A_report_2011.pdf . - Назва з екрана.
56. Звіти ФДМУ [Електронний ресурс] // Аналітичні матеріали : [сайт] / Фонд державного майна України. - Режим доступу: http://www.spfu.gov.ua. - Назва з екрана.
57. Значення сертифікатної приватизації в процесі роздержавлення власності. Можливі напрямки використання позитивних результатів та мінімізації негативних аспектів сертифікатної приватизації// Науково-дослідна робота. – К.: ДАК “НМАЦ”, 2000.
58. Зимовець В.В. Державна фінансова політика економічного розвитку: монографія / В.В. Зимовець. – К.: Ін-т економіки і прогнозування НАН України, 2010. – 356 с.
59. Зимовець В.В. Державна політика стабілізації фінансів підприємств: монографія / [А.І. Даниленко, В.В. Зимовець, О.М. Кошик та ін.]; за ред. чл.-кор. НАН України А.І. Даниленка. – К. Ін-т економіки і прогнозування НАН України, 2011. – 452 с.; (особистий внесок автора – підрозділ «Канали і сфери впливу державної регуляторної політики на фінансовий стан підприємств», С. 38-57.
60. Зимовець В.В. Фінансовий стан промисловості України в період 2007-2010 рр. / В.В. Зимовець, О.М. Кошик // Формування ринкової економіки. – 2011. - № 26. - С.157-166.
61. Ивасаки И. Правовая форма акционерных обществ и корпоративное поведение в России // И. Ивасаки / Вопросы экономики. — 2007. — №1. — С. 112-123.
62. Иеринг Р. Борьба за право. М., 1991.
63. Илларионов, А. Критерии экономической безопасности Текст. / А. Илларионов // Вопросы экономики, 1998. - № 10. - С. 35-58.
64. Індекс [Електронний ресурс.]. ПАТ «Українська біржа». Офіційний сайт. — Режим доступу: http://www.ux.com.ua.
65. Ильин М. Финансово-промышленная интеграция и корпоративные структуры : мировой опыт и реалии России / М. С. Ильин, А. Г. Тихонов. - М. : Альпина Паблишер, 2002. - 287 c.
66. Калюжна В. Дивіденди: нарахування, виплата та оподаткування / В. Калюжна // Баланс-Агро. — 2011. — 21 березня (№ 11). — С. 23-26.
67. Камінський А. Розкриття інформації в системі недержавного пенсійного забезпечення: обгрунтування доцільності та практика реалізації/ А. Б. Камінський, Д. А. Леонов // Фінанси України. - 2011. - № 6. - С. 62-72.
68. Киреева Е. Финансовый менеджмент: Учебное пособие / Е. Ф. Киреева, О. А. Пузанкевич. - Минск : Мисанта, 2003. - 83 с.
69. Кириленко О.П. Фінанси: навч. посіб. /О.П.Кириленко. – Тернопіль: «Економічна думка», 1999. – 163 с.
70. Коллас Б. Управление финансовой деятельностью предприятия /Б. Коллас. – М.: Финансы «ЮНИТИ», 1997.
71. Коваленко Л. О. Фінансовий менеджмент [Текст] : навч. посібник / Л. О. Коваленко, Л. М. Ремньова. - 3-тє вид., виправл. і доповн. - К. : Знання, 2008. - 483 с.
72. Козка А. Дивиденды для владельцев корпоративных прав: правовой анализ/ А. Козка // Справочник экономиста. – №2. – 2012. – С. 79-82.
73. Корпоративне управління: монографія / [І. В. Спасибо-Фатєєва, О. Р. Кібенко, В. І. Борисова] ; за ред. І. Спасибо-Фатєєвої ; М-во освіти і науки України, Нац. юрид. акад. України ім. Ярослава Мудрого. - Харків : Право, 2007. - 500 с.
74. Корпоративное право: учебник / отв. ред. И. С. Шиткина. - М. : Волтерс Клувер, 2007. - 648 с.
75. Корпоративное управление: учеб. пособие / [В. Г. Антонов, В. К. Крылов, А. Ю. Кузьмичев и др.] ; под ред. В. Г. Антонова. - 2-е изд., перераб. и доп. - М. : Форум : ИНФРА-М, 2010. - 287 с.
76. Корпоративный менеджмент: учеб. пособие / [И. И. Мазур, В. Д. Шапиро, Н. Г. Ольдерогге, В. И. Шеин и др.] ; под ред. И. И. Мазура, В. Д. Шапиро. - 2-е изд., перераб. и доп. - М. : Омега-Л, 2008. - 782 с.
77. Ковтун І. Ю. Податкові стимулятори дивідендної політики корпоративних підприємств / І. Ю. Ковтун // Экономика Крыма. - 2009. - № 26. - С. 80-83.
78. Кудряшов В.П. Курс фінансів: навчальний посібник /В.П. Кудряшов. – К.: Знання, 2008. – 431 с.
79. Кузьменко Л. В. Фінансовий менеджмент : Навч. посібник /Л. В. Кузьменко, В. В. Кузьмін, В. М. Шаповалова. — Херсон : Олді-плюс, 2009. — 256 с.
80. Кукура С. П. Теория корпоративного управления/ С. П. Кукура. - М. : Экономика, 2004. - 478 с.
81. Лебедев О.В. Взаимосвязь эффективности государственного кодифицированного корпоративного права в контроле агентских конфликтов и решений по корпоративному управлению// О. В. Лебедев / Менеджмент в России и за рубежом. – №6. – 2011. – С. 16-22.
82. Леонов Д. Актуальні питання оподаткування фінансових установ та інвестиційних доходів [Текст] / Д. Леонов, А. Федоренко // Фінансовий ринок України. - 2008. - № 5. - С. 9-16.
83. Леонов Д. Індекс корпоративного управління в Україні: методологічні засади обчислення // Д. Леонов, М. Бурмака, М. Юрса / Ринок цінних паперів України. – 2007.- № 7-8.- С.73-86.
84. Леонов Д. Підприємства державного сектору економіки на ринку акцій в Україні: проблемні питання // Д. Леонов, Б. Стеценко / Фінанси, облік і аудит. - Вип.12- К.:КНЕУ, 2008. – С. 60-69.
85. Леонов Д. та ін. Корпоративні правовідносини в Україні: ключові питання, проблеми та перспективи: навчальний посібник. – К.: УІРФР, 2003. – 128 с.
86. Лігоненко Л. О. Дивідендна політика підприємства [Текст] : Навч. посібник / Л. О. Лігоненко, Л. В. Клоченок, Н. В. Юрчук. - К. : КДТЕУ, 2000. - 67 с.
87. Лондар С.Л. Фінанси : навч. посіб. / С.Л. Лондар, О.В. Тимошенко. – Вінниця: Нова Книга, 2009. – 384 с.
88. Ляшенко Г.П. Управління капіталом підприємства: Навч. посібник. / Г. Ляшенко. Ірпінь: Академія ДПС, 2001. — 346 с.
89. Мартюшева Л. С. Фінансова діяльність суб’єктів підприємництва: навч. посіб. / Л. С. Мартюшева, Л. О. Меренкова ; М-во освіти і науки України, Харківський нац. екон. ун-т. - Х. : Вид-во ХНЕУ, 2008. - 216 с.
90. Маршалл Д. Ф. Финансовая инженерия: Полн. руководство по финансовым нововведениям: Пер.с англ. / Д. Ф. Маршалл, В. К. Бансал. - М. : ИНФРА-М, 1998. - 784 с.
91. Матвеев Ю. В. Кризис как форма разрешения структурных диспропорций / Ю. В. Матвеев, М. Е. Коновалова // Экономические науки. - 2008. - № 5. - С. 71-75.
92. Мендрул О. Корпоративне управління: усталені характеристики та особливості їх реалізації в національній моделі/ О. Мендрул// Ринок цінних паперів України. — 2000. — №9-10. — С. 51-58.
93. Милгром П. Экономика, организация и менеджмент: пер. с англ.: В 2-х т. / П. Милгром, Д. Робертс; Ред. И. И. Елисеева. - СПб. : Экономическая школа, 2001. - 468 с.
94. Миловидов В. Манипулирование финансовой информацией: уроки корпоративных скандалов в США [Електронний ресурс]// Рынок ценных бумаг. —2002.—№15.Режим доступу: http://www.rcb.ru/archive/articlesrcb.asp?aid=2767.
95. Миркин Я. Налоговое стимулирование инвестиций в ценные бумаги. [Електронний ресурс]/ Режим доступу: http://www.mirkin.ru/_docs/00kolonka12. doc.
96. Миркин Я. Розничный спрос на ценные бумаги [Електронний ресурс]/ Режим доступу: http://www.mirkin.ru/_docs/00kolonka19.doc.
97. Миркин Я. Структура собственности и фондовый рынок [Електронний ресурс]/ Режим доступу: /http://www.mirkin.ru/_docs/00kolonka01.doc.
98. Міністерство економічного розвитку і торгівлі України [Електронний ресурс]/ Режим доступу: www.me.gov.ua.
99. Модернізація України – наш стратегічний вибір. Щорічне послання Президента України. К.: 2011. НІСС.
100. Модильяни Ф. Сколько стоит фирма?: Теорема ММ: Пер с англ. / Ф. Модильяни, М. Миллер. - М. : Дело, 1999. - 272 с.
101. Мокій А. Підвищення ефективності інституційного середовища як чинник детінізації економіки /А. Мокій. – НІСС. – 2012.
102. Моніторинг виконання Державного бюджету України [Електронний ресурс.]. Міністерство фінансів України. Офіційний сайт. — Режим доступу: http://www.minfin.gov.ua.
103. Новая экономическая энциклопедия. – М.: ИНФРА-М, 2005. – VI, 724 с.
104. Общая теория финансов : учебник / Л.А. Дробозина, Ю.Н. Константинова, Л.П. Окунева и др.; под ред.Л.А. Дробозиной. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1995. –256с.
105. Орлова Н. С. Корпоративне управління: (у схемах і таблицях) : навч. посібник / Н. С. Орлова ; М-во освіти і науки України. - Львів : Магнолія-2006, 2010. - 208 с.
106. Осколков И. Взаимосвязь структуры капитала и структуры активов бизнеса/ И. Оснолков // Управление компанией. — 2001. — №5. — С. 44-55.
107. Павлов В. І. Цінні папери в Україні [Текст] : навч. посібник / В. І. Павлов, І. І. Пилипенко, І. В. Кривов'язюк ; Державна академія статистики, обліку та аудиту, Тернопільська академія народного господарства. - К. : Кондор, 2009. - 400 с.
108. Павлова Л. Н. Финансовый менеджмент: учебник / Л. Н. Павлова. - 2-е изд.,перераб. и доп. - М. : ЮНИТИ, 2003. - 269 с.
109. Пархоменко О. С. Основні складові дивідендної політики підприємства О. Пархоменко//Держава та регіони. Серія: Економіка та підприємництво. — 2008. — № 5. — С. 126-130.
110. Пасічник К. Суб’єктний склад корпоративних правовідносин [Електронний документ]. www.intkonf.org
111. Петренко М. Сукупна прибутковість акцій і дивідендна політика компанії очима інвестора / М. Петренко // Фінансовий ринок України. 2008. — № 5. — С. 40-42.
112. Петряєва З. Ф. Аналіз фінансової звітності підприємства : Навч. посібник / З. Ф. Петряєва, О. О. Петряєв ; М-во освіти і науки України, Харківський нац. екон. ун-т. — Харків : Вид-во ХНЕУ, 2009. — 248 с.
113. Податковий кодекс України № 2755-VI від 02.12.2010 [Електронний ресурс]// Законодавство України: [сайт]. Верховна Рада України. - Режим доступу: http://zakon1.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi. - Назва з екрана.
114. Положення (стандарт) бухгалтерського обліку 2 «Баланс»// Наказ Міністерства фінансів України №87 від 31.03.99 [Електронний ресурс]/ Законодавство України. Офіційний сайт Верховної Ради України. — Режим доступу: http://zakon1.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi.
115. Положення (стандарт) бухгалтерського обліку 3 «Звіт про фінансові результати»// Наказ Міністерства фінансів України №87 від 31.03.99. [Електронний ресурс]/ Законодавство України. Офіційний сайт Верховної Ради України. — Режим доступу: http://zakon1.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi.
116. Положення (стандарт) бухгалтерського обліку 4 «Звіт про рух грошових коштів»// Наказ Міністерства фінансів України №87 від 31.03.99. [Електронний ресурс]/ Законодавство України. Офіційний сайт Верховної Ради України. — Режим доступу: http://zakon1.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi.
117. Порядок відрахування господарськими організаціями до державного бюджету частини чистого прибутку (доходу)//Постанова Кабінету Міністрів України №68 від 29 січня 2007 року. [Електронний ресурс]/ Законодавство України. Офіційний сайт Верховної Ради України. — Режим доступу: http://zakon1.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi.
118. Про затвердження Порядку здійснення контролю за виконанням функцій з управління об'єктами державної власності та критеріїв визначення ефективності управління об’єктами державної власності // Постанова Кабінету Міністрів України №832 від 19 червня 2007 року. [Електронний ресурс]/ Законодавство України. Офіційний сайт Верховної Ради України. — Режим доступу: http://zakon1.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi.
119. Роль держави у довгостроковому економічному зростанні / За ред. Б.Є Кваснюка. – К.: Інститут економічного прогнозування. – Х.:ФОРТ, 2003. – 424 с.
120. Прасолов І. М. Дивідендна політика підприємств державного сектору: проблеми та шляхи їх вирішення / І. Прасолов// Ринок цінних паперів України. – №1–2. – 2010. – С. 17-21.
121. Прасолов І. М. Дивідендна політика акціонерного товариства: дискусійні питання теорії / І. Прасолов // Ринок цінних паперів України. – №11-12. – 2010. – С. 3–9.
122. Прасолов І. М. Регуляторні заходи у сфері розподілу прибутку підприємств як складова політики економічного зростання /І. Прасолов // Ринок цінних паперів України. – №9¬–10. – 2011. – С. 11-15.
123. Прасолов І. М. Ефективність дивідендної політики акціонерних товариств у контексті посилення інвестиційної спрямованості банківського сектору України / І. Прасолов // Вісник Національного банку України. – №5. – 2012. - С. 4-7.
124. Прасолов І. М. Діалектика дивідендної політики в умовах зростання невизначеності сучасної економіки /Д. Леонов, І. Прасолов //Економіка України. – №7. – 2012. – С. 45–54.
125. Прасолов І. М. Дивідендна політика підприємств державного сектору: проблеми та шляхи їх вирішення/ І. Прасолов //Акціонерне товариство. – №1–2. – 2011. – С. 3–7.
126. Прасолов І. М. Дивідендна політика в системі факторів конкурентної боротьби підприємств державного сектору України / І. Прасолов // Фінансово-кредитний механізм активізації інвестиційного процесу: зб. тез 2 Міжнар. наук.-практ. конф., 3 листопада 2011 р. / М-во освіти і науки, молоді та спорту України, ДВНЗ «Київський нац. екон. ун-т ім. Вадима Гетьмана». – К.: КНЕУ, 2011. – С. 413-415.
127. Прасолов І. М. Тіньова економіка в Україні: масштаби та напрями подолання: аналіт. доп./ Т.А. Тищук, Ю.М. Харазішвілі, О.В. Іванов та ін.; Матеріали «Круглого столу» – К.: НІСД, 2011. – 96 с.
128. Прасолов І. М. Дивідендна політика в стимулюванні інвестиційної активності на фондовому ринку України / І. Прасолов // Можливості та перспективи забезпечення стійкого економічного розвитку України: проблеми та шляхи вирішення. Матеріали міжнародної науково-практичної конференції (м. Київ, 17-18 лютого 2012 р.). Київ, у 2-х частинах, «Київський економічний науковий центр», 2012. Ч.І. – С. 42-43.
129. Прасолов І. М. Фактори макрорівня в дивідендній політиці вітчизняних акціонерних товариств/ І. Прасолов // Проблеми сучасної економіки в умовах фінансової нестабільності. Збірник тез наукових робіт міжнародної науково-практичної конференції (м. Одеса, 16-17 березня 2012 р.) Одеса: у 2-х частинах. – О.: «Центр економічних досліджень та розвитку», 2012. Ч.ІІ. – С. 92-93.
130. Прокопенко О. Податкова політика як фактор впливу на соціально-економічний розвиток регіону // О. Прокопенко / Економіка та держава. – 2008. - №2. – С.19-23.
131. Росс С. Основы корпоративных финансов: пер. с англ. / С. Росс, Р. Вестерфилд, Б. Джордан. - М. : Лаборатория Базовых Знаний, 2000. - 720 с.
132. Ринок у цифрах [Електронний ресурс.]. Українська асоціація інвестиційного бізнесу. Офіційний сайт. — Режим доступу: http://www.uaib.com.ua.
133. Ржаницина В. С. Изменение структуры капитала организаций: выплатиа дивидендов / В. С. Ржаницина // Бухгалтерский учет. - 2009. - № 14. - С. 19-22.
134. Руденко В. Дивіденди державні: особливості виплати/ В. Руденко//Збірник систематизованого законодавства : додаток до газети «Бизнес». — 2011. — № 3. — С. 182-183.
135. Ружанская Л. Особенности дивидендной политики российских компаний и интересы инвесторов / Л. Ружанская, С. Лукьянов // Вопросы экономики. — 2010. — № 3. — С. 132-146.
136. Руководство по организации эмиссии и обращения корпоративных облигаций/ Я. М. Миркин, С. В. Лосев, Б. Б. Рубцов ; Нац. фондовая ассоциация. - М. : Альпина Бизнес Букс, 2004. - 532 с.
137. Савельев Л. И др. Корпорации: настоящее и будущее (экономико-правовые проблемы): Монография. / Савельев Л., Амитан В.Н., Яркова Н.И. — Донецк.: Юго-Восток, 2004. — 418 с.
138. Сергиенко Я. Рыночные модели развития корпоративного сектораЯ. Сергиенко// Вопросы экономики. — 2002. — №1. — С. 125-139.
139. Слав’юк Р. А. Фінанси підприємств: Навч. посібник / Р.А. Слав’юк. - 3-є вид., доп. і переробл. - К. : Центр навчальної літератури, 2002. - 460 с.
140. Сліпушко О. Політичний і фінансово-економічний словник (понад 3000 термінів, понять, імен)/ О. Сліпушко. – К.:Криниця, 1999. – 390с.
141. Смит А. Исследование о природе и причинах богатства народов /А. Смит. – М.: Ось-89, 1999. — 255 с.
142. Солошенко Л. Дивіденди: новації-2010 / Л. Солошенко, О. Уварова // Податки та бухгалтерський облік . — 2010. — 21 червня (№ 49). — С. 24-30.
143. Солошенко Л. Дивіденди нерезиденту і від нерезидента/ Л. Солошенко //Податки та бухгалтерський облік . — 2010. — 4 лютого (№ 10). — С. 25-33.
144. Статистика [Електронний ресурс.]. Національний банк України. Офіційний сайт. — Режим доступу: http://www.ukrstat.gov.ua.
145. Статистична інформація [Електронний ресурс.]. Державна служба статистики України. Офіційний сайт. — Режим доступу: http://www.ukrstat.gov.ua.
146. Стеценко Б.С. Акціонерні товариства на ринку капіталів України. Дисертація на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук /Б.С. Стеценко/ – К.: КНЕУ, 2007.
147. Стеценко Б. С. Агентські проблеми фінансів акціонерних товариств України/ Б.С. Стеценко // Науковий вісник Волинського державного університету ім. Лесі Українки. - 2002. - № 2. - С. 258-263.
148. Суторміна В.М. Фінанси зарубіжних корпорацій [Текст] : Підручник / В.М. Суторміна. - К. : КНЕУ, 2004. - 566 с.
149. Сутормина В.Н. Правовое обеспечение функционирования финансового рынка в Украине: учеб. пособие / сост. В. Н. Сутормина. - К. : Нац. авіаційний ун-т, 1999. - 119 с
150. Теорія фінансів: підручник / С. В. Бойко, Л. П. Гацька, В. В. Гошовська [та ін.] ; під заг. ред. В. М. Федосова, С. І. Юрія. - К. : Центр учбової літератури, 2010. - 574 с.
151. Теплова Т. В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями: учебник для вузов / Т. В. Теплова. - М. : Высш. шк. экономики, 2000. - 504 с.
152. Теплова Т. В. Реакция цен акций на объявления денежных дивидендов: сигнализирование на российском рынке до и после кризиса/ Т. В. Теплова // Финансовый менеджмент. ¬– 2011. – № 1. – С. 12-30.
153. Терещенко О. О. Фінансова діяльність суб’єктів господарювання: Навчальний посібник / О. О. Терещенко. - К. : КНЕУ, 2003. - 554 с.
154. Томпсон А. А. Стратегический менеджмент: Искусство разработки и реализации стратегии: Учеб. для вузов: Пер с англ. / А.А. Томпсон, А.Дж. Стрикленд; Ред. Л.Г. Зайцев. - М. : Банки и биржи ; М. : ЮНИТИ, 1998. - 576 с.
155. Топчак М., Дивідендна політика як стратегія акціонерного товариства у сфері розподілу прибутку/ М. Топчак, І. Маринич // Науковий вісник. – 2005. – Вип.15.5. – С. 355-359.
156. Українська приватизація: плюси і мінуси/ Є.І. Головаха, В.І. Дубровський, О.М. Кошик, О.Г. Білоцерківець. Під ред. О.Й. Пайсхавера; В надзаг.: Центр економічного розвитку.— К.: “Альтерпрес”, 2001. — 208 с.
157. Українські ринки фінансових послуг [Електронний ресурс.]. Нацкомфінпослуг України. Офіційний сайт. — Режим доступу: http://www.dfp.gov.ua.
158. Уманців Г.В. Холдингові компанії та промислово-фінансо