ДІЯЛЬНІСТЬ БАНКІВ НА РИНКУ КОРПОРАТИВНИХ ЦІННИХ ПАПЕРІВ

Краткое описание

МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ, МОЛОДІ ТА СПОРТУ УКРАЇНИ
ТЕРНОПІЛЬСЬКИЙ НАЦІОНАЛЬНИЙ ЕКОНОМІЧНИЙ УНІВЕРСИТЕТ

На правах рукопису

МЕТЛУШКО ОЛЬГА ВОЛОДИМИРІВНА

УДК 338.76

ДІЯЛЬНІСТЬ БАНКІВ НА РИНКУ КОРПОРАТИВНИХ
ЦІННИХ ПАПЕРІВ

Спеціальність: 08.00.08 – гроші, фінанси і кредит

ДИСЕРТАЦІЯ
на здобуття наукового ступеня
кандидата економічних наук

Науковий керівник
Луців Богдан Любомирович,
доктор економічних наук,
професор

Тернопіль – 2011

ЗМІСТ
ВСТУП 4
РОЗДІЛ 1. ТЕОРЕТИЧНІ ЗАСАДИ ФУНКЦІОНУВАННЯ РИНКУ КОРПОРАТИВНИХ ЦІННИХ ПАПЕРІВ

11
1.1. Сутність ринку корпоративних цінних паперів та його функції 11
1.2. Моделі фондового ринку та їх еволюція 30
1.3. Світовий досвід діяльності банків на ринку цінних паперів 53
Висновки до розділу 1 62
РОЗДІЛ 2. БАНКІВСЬКА ДІЯЛЬНІСТЬ НА РИНКУ КОРПОРАТИВНИХ ЦІННИХ ПАПЕРІВ В УКРАЇНІ

64
2.1. Банки як інфраструктурні посередники та торговці на ринку корпоративних цінних паперів
64
2.2. Емісійно-інвестиційна діяльність банків на фондовому ринку 88
2.3. Реґіональні аспекти банківської діяльності на ринку корпоративних цінних паперів в Україні
125
Висновки до розділу 2 142
РОЗДІЛ 3. НАПРЯМКИ ПІДВИЩЕННЯ ЕФЕКТИВНОСТІ ДІЯЛЬНОСТІ БАНКІВ НА РИНКУ КОРПОРАТИВНИХ ЦІННИХ ПАПЕРІВ В УКРАЇНІ

145
3.1. Нормативно-правові передумови розширення операцій банків з цінними паперами
145
3.2. Оптимізація банківських ризиків при операціях з корпоративними цінними паперами
166
3.3. Шляхи активізації діяльності банків на ринку корпоративних цінних паперів в умовах кризи
182
Висновки до розділу 3 199
ВИСНОВКИ 202
СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ 208
ДОДАТКИ 227

ПЕРЕЛІК УМОВНИХ СКОРОЧЕНЬ

АТ – Акціонерне товариство
АУБ – Асоціація українських банків
БК – Базельський комітет
ВАТ – Відкрите акціонерне товариство
ВДЦП – Всеукраїнський депозитарій цінних паперів
ДКЦПФР – Державна комісія з цінних паперів та фондового ринку
ЗАТ – Закрите акціонерне товариство
ЄС – Європейський Союз
КУА – Компанії з управління активами
КЦПБ – Комісія з цінних паперів і бірж
МФК – Міжнародна фінансова корпорація
МФС – Міжреґіональний фондовий союз
НБУ – Національний банк України
ПАРД – Професійна асоціація реєстраторів та депозитаріїв
ПАТ – Публічне акціонерне товариство
ПІФ – Пайові інвестиційні фонди
ПФТС – Перша фондова торгівельна система
СРО – Саморегулювальні організації
ТОВ – Товариство з обмеженою відповідальністю
ФБУ – Фонд банківського управління
ЦК – Цивільний кодекс
WFE – Всесвітня організація бірж
IOSCO – Міжнародна організація комісій з цінних паперів

ВСТУП
Актуальність теми. Сьогодні за умов посилення кризових явищ в економіці України, спаду виробництва й інфляції традиційні кредитні операції банків не спроможні забезпечити їм відповідний рівень прибутковості, внаслідок чого виникають тенденції до універсалізації банківської справи та створення повноцінного ринку банківських послуг. Потреба у розширенні спектра банківських послуг виявляється під впливом посилення міжбанківської конкуренції на вітчизняному банківському ринку. Власне становлення національного ринку цінних паперів України відбувалося за активної участі комерційних банків.
За таких умов головне завдання менеджменту банку щодо операцій з цінними паперами полягає у виявленні найбільш перспективних вкладень банку в цінні папери і поліпшенні якості портфеля фінансових інвестицій, у тому числі й цінних паперів, що актуалізує дослідження, пов’язані з розробленням стратегічних напрямів формування банківського портфеля цінних паперів та управління ним. Важливе теоретичне і практичне значення мають дослідження вітчизняних учених-економістів, що стосуються діяльності банків на фондовому ринку: Т. Андрушківа, О. Вовчак, О. Дзюблюка, А. Загороднього, В. Загорського, В. Корнєєва, А. Кощеєва, І. Кравчука, А. Кузнєцової, Б. Луціва, Т. Майорової, О. Мендрула, О. Мозгового, А. Мороза, І. Павленка, А. Пересади, М. Пуховкіної, М. Савлука, Н. Чередніченко, В. Шапрана. Серед зарубіжних дослідників, які приділяли увагу аналізу діяльності банків на ринку корпоративних цінних паперів, варто відзначити праці Р. Коттера, М. Маковецького, Н. Маренкова, Я. Міркіна, П. Роуза, Б. Рубцова, Дж. Сінкі, Б. Ческідова.
Незважаючи на особливу цінність та значущість проведених наукових досліджень, залишаються не розкритими питання формування моделей ринку цінних паперів. Потребує поглибленого вивчення участь банків на ринку корпоративних цінних паперів як універсальних фінансових інститутів, які мають значний потенціал. Необхідно провести детальне дослідження зарубіжного досвіду й основних світових тенденцій, що зумовлюють суттєві зміни в участі банків на ринку корпоративних цінних паперів. У такій ситуації важливим напрямом стає вивчення діяльності банків на ринку корпоративних цінних паперів, обґрунтування підходів і розроблення методичних рекомендацій з питань формування та розвитку ринку в умовах світової фінансової кризи.
Актуальність зазначених проблем, їхнє наукове значення і подальше практичне застосування зумовили вибір теми дисертації та логіку викладу її основних положень.
Зв’язок роботи з науковими програмами, планами, темами. Дисертаційна робота виконана відповідно до плану науково-дослідної роботи кафедри банківського менеджменту та обліку Тернопільського національного економічного університету і є складовою частиною теми «Дослідження потенціалу розвитку банків та їх впливу на економіку регіонів» (державний реєстраційний номер 0107U012108), розділ «Інвестиційна діяльність банківських установ на фінансовому ринку», в межах якої запропоновано комплекс заходів щодо активізації діяльності банків на ринку корпоративних цінних паперів.
Мета і завдання дослідження. Метою дисертаційної роботи є здійснення концептуалізації засад діяльності банків на ринку корпоративних цінних паперів і розроблення практичних рекомендацій щодо вдосконалення впливу банків на функціонування та розвиток ринку корпоративних цінних паперів.
Відповідно до вказаної мети у роботі визначено такі завдання, що відображають логіку і внутрішню структуру дослідження:
– з’ясувати економічний зміст поняття «цінні папери»;
– розглянути теоретико-методологічні основи ринку корпоративних цінних паперів;
– оцінити у ретроспективі альтернативні моделі регулювання банківської діяльності на ринку цінних паперів;
– вивчити світовий досвід участі банків на ринку корпоративних цінних паперів та можливість його застосування на вітчизняному ринку;
– охарактеризувати участь банків на ринку корпоративних цінних паперів як посередників та інфраструктурних учасників;
– проаналізувати особливості участі банків на ринку корпоративних цінних паперів у регіональному аспекті й означити проблеми, що стримують їхню діяльність;
– розробити рекомендації щодо вдосконалення регулювання банківських операцій на ринку корпоративних цінних паперів в Україні з урахуванням вимог міжнародних стандартів;
– дослідити ризикованість операцій банків на ринку корпоративних цінних паперів і запропонувати заходи для їхньої мінімізації;
– сформувати концептуальні підходи щодо активізації діяльності банків на ринку корпоративних цінних паперів у період кризи.
Об’єктом дослідження є функціонування банків на ринку цінних паперів України в сучасних трансформаційних умовах.
Предмет дослідження – теоретичні та практичні засади діяльності банків на ринку корпоративних цінних паперів.
Теоретичну основу дисертації формують базові положення економічної теорії, інституціональної теорії, теорії фінансів та регіональної економіки.
Методологічною основою дослідження став системний підхід, який застосовують при аналізі умов функціонування банків у взаємозв’язку з ринком цінних паперів. За основу дослідження взято діалектичний підхід до вивчення економічних явищ, який передбачає виявлення закономірностей, тенденцій і взаємозалежностей. У роботі використано методи економічного аналізу: логічне моделювання економічних процесів, статистичний аналіз, економіко-математичні методи – для здійснення аналізу фактичних даних; класифікації та групування – для систематизації практичних даних з метою оцінювання формування і розвитку діяльності банків на ринку корпоративних цінних паперів; метод історико-логічної аргументації – для виявлення причинно-наслідкових зв’язків у розвитку банківської діяльності на ринку цінних паперів на різних етапах її становлення; методи порівняння – при аналізі світового досвіду та сучасних тенденцій розвитку ринку цінних паперів; діалектичний метод пізнання – при вивченні економічних явищ у процесі розвитку і взаємозв’язку та для визначення місця ринку цінних паперів у системі фінансових ринків. Також застосовано методи спостереження, синтезу, деталізації показників, графічні методи дослідження.
Інформаційну базу дослідження становлять: нормативно-правові акти Національного банку України, Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку, Базельського комітету з банківського нагляду, Тернопільського територіального управління державної комісії з цінних паперів та фондового ринку й інших фінансових інститутів; інші нормативно-правові акти, що регулюють діяльність професійних учасників на ринку корпоративних цінних паперів; офіційні статистичні дані щодо функціонування суб’єктів ринку цінних паперів.
Наукова новизна одержаних результатів полягає у поглибленні теоретичних засад діяльності банків на ринку корпоративних цінних паперів і розробленні рекомендацій щодо її стимулювання, що дало змогу узагальнити наявні розробки та одержати нові наукові результати:
вперше:
– запропоновано теоретичний підхід до використання кластеризації при формуванні банком портфеля цінних паперів з метою визначення зон інтересів для мінімізації ризиків. З допомогою методу кластеризації можна виділяти групи цінних паперів і розробляти для кожної з них відповідні стратегії управління портфелем цінних паперів банку;
удосконалено:
– трактування поняття «цінні папери» як документів, що засвідчують економічні відносини, пов’язані з емісією, купівлею-продажем та використанням їх між суб’єктами для залучення ресурсів, і суб’єктами, які їх видають (розміщують) за участю посередників на основі законодавства, що гарантує виплату доходів у вигляді дивідендів або відсотків та передачу грошових і майнових прав, які випливають з цих відносин;
– системний підхід до побудови моделі ринку цінних паперів з урахуванням таких елементів забезпечення: теоретичного, законодавчого, стратегічного, програмного, економічного, контрольного, юридичного, інформаційного, математичного й статистичного з метою оптимізації структури ринку цінних паперів і спрощення аналізу стану його функціонування;
– механізм рефінансування банківських установ без використання коштів НБУ, який можна застосовувати для всіх проблемних банків. Такий підхід допоможе прискорити здійснення заходів щодо рефінансування та уникнути відволікання коштів з реального сектору економіки, а також гарантуватиме рефінансування всім проблемним банкам за рахунок створення для кожного з них окремого санаційного фонду;
дістало подальший розвиток:
– напрями адаптації фондового ринку України до вимог і норм ЄС щодо підвищення загальних стандартів розкриття інформації, посилення вимог до зовнішнього аудиту та контролю за регуляторною діяльністю з урахуванням наслідків глобальної фінансової кризи у контексті Директив ЄС і принципів реформ фінансових ринків країн G-20. Це дасть змогу зменшити ризики банків на ринку корпоративних цінних паперів;
– підходи до попереднього обґрунтування емісії цінних паперів банками та розроблення маркетингового дослідження ринку стосовно тактики випуску цінних паперів з метою реального оцінювання важливості зваженого рішення щодо доцільності емісії. На основі запропонованого алгоритму можна якісно проаналізувати й оцінити здійснення емісії, розробити її програму і мінімізувати ризики при реалізації емісії та розміщенні цінних паперів;
– методичні засади аналізу стану банківської діяльності на регіональному ринку цінних паперів з розширенням використання найважливіших показників, які характеризують стан розвитку ринку цінних паперів регіону: результати фінансово-господарської діяльності емітентів, динаміка кількості акціонерних товариств, обсяг випуску цінних паперів, рівень розвитку інфраструктури ринку, динаміка зміни інфраструктури, показники діяльності торговців й інших посередників на ринку цінних паперів та ін.
Практичне значення одержаних результатів полягає у розробленні рекомендацій щодо вирішення проблем діяльності банків та їхньої активізації на ринку корпоративних цінних паперів. Найважливіші результати наукового дослідження використано у практичній діяльності: ПАТ Акціонерно-комерційний банк «Львів» (довідка № 2030-1/6-03/1 від 29.09.2010 р.); ПАТ «Комерційний банк «Хрещатик» (довідка № 12-29/7030 від 04.11.2010 р.); Тернопільське територіальне управління Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку (довідка від 30.09.2010 р.).
Окремі положення і висновки дисертації впроваджено в навчальному процесі Тернопільського національного економічного університету (довідка № 126-25/2829 від 18.11.2010 р.).
Особистий внесок здобувача. Усі наукові результати, викладені в дисертації, автор отримала самостійно. Особистий внесок дисертанта у працях, опублікованих у співавторстві, відображено у списку публікацій.
Апробація результатів дисертації. Основні теоретичні положення та результати дослідження доповідалися й обговорювалися на таких конференціях і семінарах: Всеукраїнській науково-методичній конференції «Сучасні аспекти фінансового управління економічними процесами» (м. Севастополь, 2005 р.); ІІІ Міжнародно-практичній конференції «Тенденції та перспективи розвитку фінансової системи України» (м. Київ, 2005 р.); V Всеукраїнській науково-практичній конференції «Стан та проблеми інноваційної розбудови України» (м. Дніпропетровськ, 2007 р.); V Всеукраїнській науково-практичній конференції «Сучасна наука в мережі Інтернет» (м. Київ, 2009 р.); VII Міжнародній науково-практичній конференції студентів, аспірантів та молодих вчених «Шевченківська весна: економіка» (м. Київ, 2009 р.); VIII науково-практичній конференції студентів та аспірантів «Фінансово-кредитна система України в умовах інтеграційних процесів» (м. Черкаси, 2009 р.); ХІІ Всеукраїнській науково-практичній конференції «Проблеми і перспективи розвитку банківської системи України» (м. Суми, 2009 р.).
Публікації. Основні положення, висновки та рекомендації дисертації опубліковано у 13 наукових працях загальним обсягом 5,01 друк. арк., у тому числі основні наукові результати – у 7 працях обсягом 3,85 друк. арк.
Структура і обсяг роботи. Дисертація складається із вступу, трьох розділів, висновків, списку використаних джерел та додатків. Повний обсяг роботи становить 208 сторінок комп’ютерного тексту. Дисертація містить 32 таблиці на 32 сторінках, 26 рисунків на 26 сторінках і 25 додатків на 19 сторінках. Перелік використаних джерел налічує 190 найменувань.

Список литературы

ВИСНОВКИ
У дисертації на основі систематизації та узагальнення теоретичних засад запропоновано нове вирішення наукового завдання, яке полягає в обґрунтуванні підходів і розробок методичних рекомендацій із питань формування й організації банківської діяльності на ринку корпоративних цінних паперів в Україні. Результати проведеного дослідження діяльності банків на ринку корпоративних цінних паперів дають змогу зробити наступні висновки та пропозиції:
1. У процесі аналізу економічної та юридичної літератури щодо сутності цінних паперів з’ясовано, що у поглядах учених наявні розбіжності. Більшість науковців визначають цінні папери через види документів; цей підхід у сучасній економічній літературі переважає. У такому випадку основою є не економічні відносини, а юридична природа цінних паперів. При цьому автори не досліджують сутності економічної категорії. Враховуючи наявність досвіду на ринку цінних паперів та цивілізованого нормативно-правового поля у сферах функціонування цінних паперів провідних країн світу, доцільно визнавати цінними ті документи, вичерпний перелік яких закріплено у законодавстві. Такий висновок зроблено на основі порівняння поглядів учених й законодавства інших країн. У процесі дослідження з’ясовано, що сенс ринку цінних паперів – це рух коштів від секторів економіки, котрі відчувають профіцит, до секторів економіки, що відчувають дефіцит. Узагальнюючи погляди науковців, можна зробити концептуальний висновок про те, що необхідно враховувати поєднання комплексного та системного підходів при визначенні ринку корпоративних цінних паперів, а не обмежуватися лише економічними відносинами.
2. Визначено головні принципи і характеристики функціонування ринку цінних паперів – цілісність, централізація, прозорість, застосування системи електронного обліку цінних паперів. У процесі дослідження виявлено, що моделі ринку цінних паперів інших країн є значною мірою результатом еволюції згаданих ринків, характер якої визначається конкретними історично-національними особливостями певної країни, ментальністю населення, сукупністю правовідносин із приводу цінних паперів, яка від цих особливостей не залежить. Обґрунтовуючи перспективи розвитку ринку цінних паперів України та участі в ньому банків, проведено дослідження особливостей ринку цінних паперів Польщі, який розвивається за європейською моделлю, характерними рисами котрої є наявність Центрального депозитарію, відсутність інституту реєстраторів і вагома роль банків як учасників ринку цінних паперів. Більше того, зарубіжний досвід викликає посилене зацікавлення з тієї причини, що в центрі нашої уваги – актуальні проблеми розвитку ринку цінних паперів, діяльності банків на ньому Республіки Польща, вивчення яких було б корисним для побудови такої бази в Україні. А відтак з’ясовано, що вітчизняний ринок цінних паперів функціонує за змішаною системою, наближеною до європейської, де банки мають вільний допуск до корпоративних цінних паперів компаній нефінансового сектору і є активними учасниками цього ринку.
3. На концептуальному рівні розкрито світовий досвід діяльності банків на ринку корпоративних цінних паперів. При цьому проаналізовано останні регуляторні зміни щодо участі банків (директива MiFID, 8-а Директива ЄС, закон Сарбейнса-Окслі), які полягають у розгортанні конкуренції на ринку, підвищують вимоги щодо зовнішнього аудиту. Оскільки світова фінансова криза проявляється в зниженні оцінки ринкової вартості цінних паперів, спаді фондових індексів тощо, необхідно вводити динамічні провізії, збільшувати достатність капіталу, підвищувати вимоги до системи ризик-менеджменту, зміцнювати міжнародне співробітництво фінансових організацій, суть яких – у введенні єдиного глобального податку на діяльність банків із цінними паперами, розширенні повноважень регуляторів.
4. Встановлено, що банки можуть здійснювати всі види посередництва на ринку корпоративних цінних паперів, однак найактивніше діють як андеррайтери, брокери та дилери. Також визначено, що банки є активними реєстраторами і зберігачами. Цьому сприяють операційні можливості банків, територіально розгалужена мережа філій, вимоги з боку ДКЦПФР, узгоджені з вимогами НБУ стосовно мінімального статутного фонду, та вимоги щодо ведення депозитарної діяльності. Встановлено, що разом із проявом активності банків на вищому рівні депозитарної системи виникає конфлікт інтересів між інвесторами, емітентами, депозитаріями, реєстраторами та зберігачами, котрий недостатньо врегульований законодавчо, за якого реєстроутримувач та зберігач або депозитарій є афільованими структурами.
5. Банки виявилися неготовими до фінансової кризи та відчували нестачу ліквідності, тому присутність банків як емітентів на ринку цінних паперів зумовлена необхідністю диверсифікації джерел ресурсів на внутрішньому фінансовому ринку. При емісії актуальними є розроблення тактики та проведення маркетингового дослідження ринку цінних паперів. У процесі дослідження з’ясовано, що у 2009 р. банки були найбільшими емітентами акцій (60,7% від загального обсягу зареєстрованих випусків акцій) та не емітували обліґацій. Ринок корпоративних обліґацій непривабливий для банків через підвищення вартості залучення позичкового капіталу. Банки України – активні учасники ринку міжнародного капіталу; для поліпшення механізмів випуску боргових цінних паперів необхідно вдосконалити вітчизняне законодавство відповідно до вимог ЄС. Банки на корпоративному ринку цінних паперів – активні, хоча є низка як позитивних, так і неґативних аспектів такої участі, серед яких: ризик, збитки від курсової вартості цінних паперів, конфлікт інтересів між структурними підрозділами тощо. Обсяг вкладень банків у цінні папери в 2009 р. становив 39,3 млрд. грн., обсяг цінних паперів у портфелі банку збільшився лише на 1,4%. В Україні залишаються серйозними перешкоди для зростання інвестиційної діяльності банків, зокрема: спад рентабельності активів, незадовільний кредитний портфель, підвищений ризик довготермінових вкладень коштів. Банківська система є надто слабкою, й лише вузьке коло стійких банків має змогу розширювати напрями інвестицій і вкладати кошти у ризиковані акції корпорацій. А більшості банків здійснювати інвестиційні програми заважає обмежена ресурсна база.
6. Вивчення реґіональних ринків цінних паперів і управління ними ускладнене тим, що сильна диференціація їхнього розвитку викликає таку особливість, як неправомірність однакового підходу. Тобто, необхідно вивчати проблеми та перспективи розвитку ринку цінних паперів у кожному реґіоні, а не екстраполювати проблеми національного фондового ринку на всі реґіони. У результаті проведеного аналізу можемо стверджувати, що на Тернопільщині діяльність банків на ринку цінних паперів проходить початкову стадію розвитку, і її становлення пов’язане зі значними труднощами. Це пояснюється насамперед незадовільним станом інфраструктури ринку цінних паперів області. Реґіональне представництво професійних учасників ринку сформувалося в попередні роки і протягом останнього часу практично не змінюється. Водночас роль банків на ринку цінних паперів залишається недооціненою. Для активізації ринку цінних паперів реґіону та діяльності банків на ньому пропонуємо створення фондового магазину з метою просування інвестпродуктів. Банки при цьому виступатимуть торговцями цінних паперів та діятимуть на основі укладеного меморандуму.
7. Встановлено, що у вітчизняному законодавстві відсутнє поняття банківського рахунку. В банківській практиці поряд із поняттям «банківський рахунок», тобто клієнтський, є поняття внутрібанківського рахунку. Рахунок 30601 (засоби клієнтів за брокерськими операціями з цінними паперами та іншими фінансовими активами) має риси як клієнтського, так і внутрібанківського рахунку. Рахунок 30601 за своєю правовою природою аналогічний банківському рахунку, однак за ним здійснюють обмежене порівняно із банківським рахунком коло операцій. Це розрахунки за брокерськими угодами з цінними паперами. Спеціальне правове регулювання рахунку 30601 має містити норми про можливість безакцептного списання коштів із цього рахунку, застави прав за ним, накладання арешту на грошові кошти на рахунку і призупинення операцій за рахунком. Застава цінних паперів у депозитарії можлива на рахунку депо заставодавця, що відповідає заставі з передачею і без передачі майна заставоутримувачеві. Правова природа заставного рахунку депо заставодавця сьогодні не досліджена, законодавство не регулює також питання передачі у заставу майнових прав. Неґативним аспектом регулювання діяльності банків як учасників ринку корпоративних цінних паперів є відсутність регулювання на законодавчому рівні (Закон «Про довірче управління майном» не прийнятий). Не відображена в законодавчому визначенні дилерської діяльності мета такої діяльності як основна відмінна ознака. Запропоновано вкладення банків в асоційовані та дочірні компанії розподіляти на вкладення у компанії фінансового та нефінансового секторів і при розрахунку нормативу Н1 не кориґувати регулятивний капітал на вкладення банків у компанії нефінансового сектору, таким чином не створювати обмеження інвестиційної діяльності банків на ринку корпоративних цінних паперів України. Обґрунтовано, що ринок цінних паперів не готовий до створення мегарегулятора: функції нагляду та розроблення нормативно-правових актів доцільно розділяти між різними органами управління.
8. Встановлено, що ринок цінних паперів є найризикованішим сектором фінансового ринку. Для банку ризик зростає за рахунок необхідності управління не лише власними, а й залученими коштами. З’ясовано, що питання оптимізації є особливо актуальним у період кризи. Аналізувати ризик можна кількісно і якісно, та найважливіше – це управління ризиком. Методи й моделі, котрі банк використовує для оцінки, вимірювання та контролю за ризиком, періодично оцінюють на предмет адекватності поточним реаліям і вимогам, у т. ч. на основі бек-тестувань. Розуміння ризику, його оцінка й методи управління ним є для банку пріоритетними, тому система управління ризиком постійно вдосконалюється і розвивається. Із усієї сукупності методів дослідження і планування операцій банків на ринку корпоративних цінних паперів для отримання оптимального рішення виділяємо метод кластерного аналізу. Перевага цього методу в тому, що він допомагає здійснювати розбивку не за одним параметром, а за набором ознак. Кластерний аналіз, на відміну від математично-статистичних методів, не накладає обмежень на вигляд аналізованих об’єктів і дає змогу розглядати безліч вихідних даних, робить масиви інформації компактними й наочними. Такий метод аналізу є автоматизованим і дає змогу використовувати сучасні обчислювальні засоби та опрацьовувати однорідну інформацію, отриману з електронних баз даних. Тому він може бути впроваджений у комп’ютерних системах банків, котрі займаються інвестуванням. Використання методу кластерного аналізу дасть змогу сформувати оптимальний портфель цінних паперів банку та мінімізувати його ризик.
9. У період кризи послуги банків із цінними паперами клієнтів можуть слугувати надійним підґрунтям подальшого розвитку трастових послуг у міру становлення ринкових відносин і створення належної правої бази для здійснення операцій із управління майном за дорученням. Для забезпечення активної діяльності банків як реєстраторів та зберігачів необхідно розвивати ризик-менеджмент, оскільки в період кризи посилюється ризик неплатежів і затримки платежів. Основою має стати абонентська плата, а додатковими джерелами доходів – консалтинг, послуги платіжного аґента, проведення зборів акціонерів тощо. Для зменшення ризику у вітчизняному законодавстві доцільно прописати механізм страхування майнових інтересів професійних учасників ринку цінних паперів. За проведення відповідних законодавчих змін ринок цінних паперів має впровадити новий набір ефективних фінансових інструментів для залучення зовнішніх та внутрішніх інвестицій в економіку України. Для виходу з кризи необхідно створити ринок боргових цінних паперів як затребуваний сегмент фондового ринку України.

СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ
1. Ковальчук В. М. Економічна теорія: короткий курс. Навчальний посібник / В. М. Ковальчук. – Тернопіль, 1997. – 180 с.
2. Нерсесов Н. О. Избранные труды по представительству и ценным бумагам в гражданском праве / Н. О. Нерсесов. – М. : , 2000. – 286 с.
3. Маркс К. Критика политической экономии. Т. 3. Кн. 3. Процесс капиталистического производства, взятый в целом. Ч.2 / [Под ред. Ф. Энгельса] – М. : Политиздат, 1986. – 1080 с.
4. Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денг // Антология экономической классики / Дж. М. Кейнс. В 2 т. – М. : МП «ЭКОНОВ», 1993. Т 2. – С. 135–432.
5. Хикс Дж. Р. Стоимость и капитал: Пер. с англ. / [Общ. ред. и вступ. сл. Р. М. Энтова] – М. : Изд. Группа «Прогресс», 1993. – C. 277.
6. Баула О. В. Теоретичні основи сутності ринку цінних паперів та його місце у фінансовій системі країни / О. В. Баула // Економічні науки. Серія «Економічна теорія і економічна історія». [Збірник наукових праць]. Луцький державний економічний університет. – Луцьк, 2005. – С. 89.
7. Мартенс А. Инвестиции: Курс лекцій по современной финансовой теории / А. Мартенс. –К :, 1997. – С. 44.
8. Загорський В. С. Ринок цінних паперів: принципи організації і механізм функціонування / В. С. Загорський. – К.: ІСДО, 1995. – 171 с.
9. Загородній А. Фінансовий словник / А. Загородній, Г. Вознюк, Т. Смовженко. – К.: Знання, 2000. – C. 587.
10. Майорова Т. В. Інвестиційна діяльність: підручник [для студенів вищ. навч. закладів] / [Т. В. Майорова], –К : Центр учбової літератури, 2009. – 472 с.
11. Білецька Л. В. Економічна теорія: Політекономія. Мікроекономіка. Макроекономіка: Навчальний посібник / Л. В. Білецька, О. В. Білецький, В. І. Савич . – К. : Центр навч. літератури, 2005. – С. 522.
12. Самбірський М. М. Цінні папери ділових підприємств в умовах ринкової трансформації економіки України: автореф. на здобуття наук. ступеня кандидата екон. наук / М. М. Самбірський. – Львів, 2003. – С. 15.
13. Любкіна О. В. Призначення та сутність фондових цінних паперів/ О. В. Любкіна // Фінанси України. – 2004. – №5. – C. 156.
14. Чередніченко Н. І. Ринок цінних паперів: методичні вказівки і завдання для самостійного вивчення дисципліни/ Н. І. Чередніченко. – К. :МАУП, 2004. – 88 с.
15. Словарь современной экономической теории Макмиллана // [Под ред. Давида У. Пирса, Пивовар А. Г., Пирс Д., ред. Автономов В. С.]. – М. : Инфра–М, 1997. – 608 с.
16. Шарп У. Инвестиции / У. Шарп, Г. Александер, Дж. Бэйли [Пер. с англ.] – М. : Инфра–М, 1997. – 1024 с.
17. Ratner D. Lee Hazen F. Securities Regulation. – West Publishing Co. 1992. p.18.
18. Spencer M. Reese. Securities Law and MLM – What’s the Deal? // Washington Law Library Grimes & Rees. – 1999. – 300 p.
19. Закон України «Про цінні папери та фондовий ринок» № 3480–IV від 23.02.06 р. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://zakon.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi?nreg=3480-15.
20. Інституційні засади формування економічної системи України: теорія і практика / [За ред. З. Ватаманюка]. – Львів : Новий світ–2000, 2005. – C. 419.
21. Луців Б. Л. Теоретична концептуалізація поняття «цінні папери» / Б. Л. Луців, О. В. Метлушко // Вісник СевДТУ : Економіка і фінанси : зб. наук. праць № 81/ редкол. : В. И. Плаксін (голова) та ін. ; Севастоп. нац. техн. ун-т. – Севастополь : Вид-во СевНТУ, 2007. – C. 36–39.
22. Концепція функціонування і розвитку фондового ринку в Україні. Постанова КМУ № 277 від 29 квітня 1994р. // Державний інформаційний бюлетень по приватизації. – 1994. – №8.
23. Загородній А. Г. Цінні папери. Фондовий ринок: Термінологічний словник/ А. Г. Загородній, В. С. Загорський, Г. Л. Вознюк, Н. О. Шпак. –Львів : Вид-во Державного університету «Львівська політехніка», 1997. –C. 92.
24. Лященко В. И. Фондовые индексы и рейтинги / В. И. Лященко. – Донецк. : Сталкер, 1998. – C. 9–10.
25. Оскольський В. В. Ринок цінних паперів в Україні: проблеми функціонування і розвитку / В. В. Оскольський. – К : КСУ, 1996. – C. 4.
26. Загорський В. С. Проблеми становлення і функціонування ринку цінних паперів і перехідній економіці України / В. С. Загорський // Докторська дисертація. Львів. – 1996. – C. 37.
27. Павлов В. І. Ринок цінних паперів: Курс лекцій/ В. І. Павлов, І. В. Кривов’язнюк. – Луцьк : Надстир’я, 1998. – C. 7.
28. Мозговий О. М. Фондовий ринок [Навч. Посібник] / О. М. Мозговий. –К. : КНЕУ, 1999. – 316 c.
29. Мендрул О. Г. Фондовий ринок: операції з цінними паперами : Навч. Посібник. [Вид. 2-ге, доп. Та перероб] / О. Г. Мендрул, І. А. Павленко. – К. : КНЕУ, 2000. – 156 с.
30. Калина А. В. Рынок ценных бумаг (теория и практика) Учеб. Пособие. –2-е изд., перераб. И доп.] / А. В. Калина, В. В. Корнєєв, А. А. Кощеєв. – К. : КНЕУ, 2000. – С. 7.
31. Лоренс Дж. Гитман. Основы инвестирования / Лоренс Дж. Гитман, Майкл Д. Джон. – М.: Дело ЛТД, 1997. –С. 41.
32. Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок/ Я. М. Миркин. – М. : Перспектива, 1995. – 550 с.
33. Маковецкий М. Ю. Инвестиционное обеспечение экономического роста: теоретические проблемы, финансовые инструменты, тенденции развития / М. Ю. Маковецкий. – М. : – АНКИЛ, 2005. – 312 с.
34. Кондрашихін А. Б. Регіональні особливості функціонування ринку цінних паперів / А.Б. Кондрашихін // Актуальні проблеми економіки. – 2003. – №3 (21). – С. 34-39
35. Маренков Н. Л. Ценные бумаги для студентов вузов [Серия «Шпаргалки»] / Н. Л. Маренков. – Ростов н/Д : Феникс, 2004. – 256 с.
36. Тьюлз Р. Фондовый рынок. [– 6-е изд.: Пер. с англ.] / Р. Тьюлз, Э. Бредли, Т. Тьюлз. – М.: ИНФРА–М, 1997. – 648 с.
37. Финансы, денежное обращение и кредит / В. К. Сенчагов, А. И. Архипов, Г. Н. Чубанов и др.; [Под ред. В. К. Сенчагова, А. И. Архипова]. – М. : Проспект, 1999. – 496 с.
38. Алёхин Б. И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондове операции / Б. И. Алёхин. – М. : Финансы и статистика, 1994. – 160 с.
39. Букато В. И. Банки и банковские операции в России / В. И. Букато, Ю. И. Львов [Под ред. М. Х. Лапидуса]. – М.: Финансы и статистика, 1996. – 336 с.
40. Ческидов Б. М. Рынок ценных бумаг / Б. М. Ческидов. – М. : Экзамен, 2001. – 384 с.
41. Рынок ценных бумаг : Учебник / [Под ред. В. А. Галанова и А. И. Басова]. – М.: Финансы и статистика, 1996. – 352 с.
42. Питання функціонування та вдосконалення інфраструктури фондового ринку України: Інформаційно-аналітичні матеріали / [За ред. О. І. Кірєєва, М. М. Шаповалової та Н. І. Гребеник]. – К. : Центр наукових досліджень НБУ, 2005. –152 с.
43. Суторміна В. М. Фінанси зарубіжних корпорацій / М. В. Суторміна. –К.: КНЕУ, 2004. – 566 с.
44. Загородній А. Г. Фінансово-економічний словник / А. Г. Загородній, Г. Л. Вознюк. – Львів : Видавництво національного університету «Львівська політехніка», 2005. – 714 с.
45. Луців Б. Л. Теоретико-методологічні основи дослідження ринку цінних паперів України / Б. Л. Луців, О. В. Метлушко // Тенденції та перспективи розвитку фінансової системи України : матеріали ІІІ Міжнар. наук.-практ. конф., (Київ, 27–28 верес. 2005 р.) / відп. ред. проф. В. Д. Базилевич, – К. : Вісник Київського нац. ун. ім. Т. Шевченка, 2007. – (Економіка). – С. 41–42
46. Послання Президента України Верховній Раді України 2002 року. Київ, 2002 р. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http// www.president.gov.ua.
47. IOSCO Annual Report 1995// IOSCO. – Madrid (Spain). 1996. –59 p.
48. Шапран В. С. Міжнародний ринок корпоративних цінних паперів: еволюція, поточні тенденції та вимоги до організації / В. С. Шапран // Фондовий ринок. – 2002. – №20. – С. 10–11.
49. Шаров О. Проблеми розвитку Національної депозитарної системи України / О. Шаров // Вісник НБУ. – 1999. – №12. – С. 19–20.
50. McKinnom R. Money and capital in economic development/ R. McKinnom. Washington DC: Brooking Institution, 1973.
51. Волик І. М. Український вибір моделі корпоративного управління / І. М. Волик. Економічні науки/ Фінансові відносини. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.rusnauka.com/NIEK _2006/Economics/17511.doc.htm.
52. Миркин Я. Как структура собственности определяет фондовый рынок / Я. Миркин // Рынок ценных бумаг. – 2000. – № 1. –С.13–15.
53. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: учебник для ВУЗов [Под ред. Проф. О. И. Дегтярёвой, проф. М. Н. Коршунова, проф. Е. Ф. Жукова]. –М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. – 501 с.
54. Представництво Варшавської фондової біржі [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.facebook.com/pages/WSE-Repoffice/195244900688
55. Польща планує продати фондову біржу через ІРО/ Відомості ДКЦПФР [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.vidomosti.com.ua/ukr/ news/polshca-planu-prodati-fondovu-brju-cherez-.
56. Капіталізація ПФТС [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.pfts.com/.
57. Шапран В. Ринок цінних паперів у Польщі / В. Шапран // Цінні папери України. – 2006, – № 1 (393). – С.18–19.
58. Jacek Socha. Rynek paperÓw wartościowych w Polsce/ Jacek Socha – Warszawa.: Olympus, 2003. – 565 s.
59. Білоченко А. М. Ринок фінансових послуг Республіки Польща / А. М. Білоченко // Фінанси україни. – 2007. – №5. – С. 86–95.
60. Офіційний сайт Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http // www.ssmsc.gov.ua.
61. Сарна А. Финансовый сектор Украины занимает достойное место в структуре польських инвестиций/ Аркадій Сарна [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http//www.banksinfo.kiev.ua.
62. Шапран В. Ринок цінних паперів Польщі / Віталій Шапран // Цінні папери України. – 2006. –№1(393). – С.18–19.
63. Цивільний кодекс України від 16.01.2003 р. // Голос України від 12. 03. 2003 р., 2003. – №45.
64. Звіт Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку за 2004 -2009 рр. Офіційний сайт ДКЦПФР [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http: //www.ssmsc.gov.ua.
65. Закон України «Про банки і банківську діяльність» № 212-ІІІ від 7 грудня 2000 р. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://zakon.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi?nreg=2121-14.
66. Методика розрахунку економічних нормативів регулювання діяльності банків в Україні затверджена Постановою правління НБУ № 489 від 28.11.2001 р. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: www.nbuv.gov.ua/Portal/Natural/VKNU/Yur/2007_7476.pdf.
67. Указ Президента України «Про затвердження Стратегії інтеграції України до Європейського Союзу» № 615/98 від 11 червня 1998 р. № [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://zakon.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi?nreg=615%2F98//.
68. Метлушко О. В. Порівняльний аналіз моделей ринку цінних паперів / О. В. Метлушко // Вісник Львівської державної фінансової академії. – 2009. – № 16. – С. 52–62.
69. Тертышный С. А. Рынок ценных бумаг и методы его анализа / С. А.Тертышный. – СПб. : Питер, 2004. – 200с.: ил. – [Серия «Краткий курс»].
70. Пересада А. А. Управління інвестиційним процесом / А. А. Пересада. – К.: Лібра, 2002. – 472 с.
71. Банківські операції : Підручник/ А. М. Мороз, М. І. Савлук, М. Ф. Пуховкіна та ін.; [За ред. А. М. Мороза]. – К. : КНЕУ, 2000. –384 с.
72. Ческидов Б. М. Развитие банковских операцій с ценными бумагами / Б. М. Ческидов. – М.: Финансы и Статистика, 1997. – 336 с.
73. Кормош Ю. И. Банки на фондовом рынке: правовое регулирование [Учеб-практ. Пособие] / Ю. И. Кормош. – М. : Дело, 2002. – 288 с.
74. Мишкін, Фредерік С. Економіка грошей, банківської справи і фінансових ринків [Пер. З роти.] / Фредерік С. Мишкін. – К.: Основи, 1998. – 963 с.
75. Мещерова Н. В. Организованные рынки ценных бумаг / Н. В. Мещерова. – М. : Логос, 2000. – 200 с.
76. Законодавство Європейського Союзу щодо ринків цінних паперів // Фінансовий ринок України. – 2009. –№3 (65). – С. 13–18.
77. Стандарти регулювання ринку цінних паперів у європейському співтоваристві. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.djerelo.com/index.php?option=com_content&task=view&id=5560&Itemid=387.
78. Sarbanes – Oxley Act of 2002. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http:/www/sensate.gov.
79. Яценюк А. Фондовий ринок України: проблеми та перспективи розвитку / А. Яценюк // Вісник НБУ. – 2004. –№ 11. – С. 4–9.
80. Этерис Юджин. Прошлое, настоящее и будущее директивы MiFID (Часть 2)/ Юджин Этерис// The baltic-course. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.baltic- course.com/rus/es_baltija/?doc=1387&underline=%D0%BE%D0%B3%D1%80%D0%B5&ins_print.
81. Програма оперативних дій щодо регулювання фінансового ринку у разі фінансової кризи [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.aub.com.ua/atachs/progrikizzah.doc.
82. Ворошилов Д. Реформа финсистемы США повысит прозрачность банковской сферы – Обома/ Денис Ворошилов/ РИА- Новости. 22.04.2010 г. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.rian.ru/world/20100422/225634384.html
83. G 20 не домовилися про глобальний податок на банки / Економічна правда 06.06.2010 р. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.epravda.com.ua/news/2010/06/6237495/.
84. Європі пропонують рятувати банки за рахунок спец податку / Економічна правда 26.05.2010 р. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.epravda.com.ua/news/2010/05/26/236475/.
85. Тарасенко О. Роль та місце ринку цінних паперів у забезпеченні інвестиційної складової розвитку економіки / О. Тарасенко // Ринок цінних паперів. – 2004. – №5–6/2004. – С.50–54.
86. Концепція функціонування та розвитку фондового ринку України, схвалена Постановою Верховної Ради України № 342/95 від 22.09.1995 р. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://zakon.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi?nreg=342%2F95-%E2%F0&test=sGpOe9oLdME8w.
87. Кузнєцова А. Я. Удосконалення фінансово-кредитного стимулювання фінансово-кредитного стимулювання інвестиційної та інноваційної діяльності в Україні : Монографія / За науковою редакцією к.е.н., доу. Пшика Б. І. / Університет банківської справи НБУ (м. Київ) – К.: УБС НБУ, 2010. – 263 с. (С. 10-21).
88. Офіційний сайт Національного банку України [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www .bank.gov.ua/ -.
89. Положення про порядок ведення реєстрів власників іменних цінних паперів [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://zakon.rada.gov.ua/cgi-bin/lavs/main.cgi?nreg=z0049-07.
90. Кравченко Ю. Рынок ценных бумаг в вопросах и ответах [Учебное пособие] / Ю. Кравченко. – К.: Ника-Центр, Эльга, 2003. – 528 с.
91. Закон України «Про національну депозитрану систему та особливості електронного обігу цінних паперів в Україні» № 710/97-ВР від 10.12.1997 р. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://zakon.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi?nreg=710%2F97-%E2%F0//.
92. Аналітична інформація про діяльність щодо ведення реєстрів власників іменних цінних паперів на фондовому ринку України у ІV кварталі 2008 року [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.ssmsc.gov.ua/%28S%28km2ggh55baw3e055hoaqs421%29%29/ShowPage.aspx?PageID=290
93. Закон України «Про акціонерні товариства» № 514-VІ від 17.09.2008 р. //Урядовий кур’єр, 10.2008. – №202 [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://zakon.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi?nreg=514-17.
94. Метлушко О. В. Економічні та юридичні аспекти реєстраторської діяльності / О. В. Метлушко // Наукові записки Тернопільського педагогічного університету ім. Володимира Гнатюка. – 2008. – № 22. – С. 93–98. – (Серія : Економіка).
95. «Ліцензійні умови провадження професійної діяльності на ринку цінних паперів – діяльності щодо ведення реєстру власників іменних цінних паперів» Рішення Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку № 227 від 31. 03. 2006 р. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: www.ssmsc.gov.ua:8080/3/1/2/176/enclosure.doc.
96. Руденко Т. Місце банків на фондовому ринку, зберігачі / Т. Руденко, О. Кущ // Цінні папери України, 2003. – № 43. – С.10–12.
97. Брус С. І. Діяльність банків як зберігачів і реєстраторів на фондовому ринку Украни / С. І. Брус // Економіка і прогнозування. – 2006. – №2. – С. 117–124.
98. Новашина Т. С. Операции банков с ценными бу¬магами / Московская финансово-промышленная академия / Т. С. Новашина, С. В. Криворучко. – М., 2005. – 367 с.
99. Офіційний сайт ВДЦП. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.ausd.com.ua/index.php?option=com_content&task=view&id=134&Itemid=191.
100. Інформаційна довідка щодо розвитку фондового ринку України протягом І півріччя 2008 року [Електронний ресурс]. – Режим доступу: ko.ssmsc.gov.ua:8080/8/3/2008-06.doc.
101. Білоус О. А. Операції комерційних банків на ринку цінних паперів / О. А. Білоус // Фінанси України. – 2005. –№ 9. –С. 93–98.
102. Банківські операції: Підручник / За ред. д. е. н., проф. О. В. Дзюблюка. – Тернопіль: Вид-во ТНЕУ «Економічна думка», 2009. – 696 с.
103. Тиркало Р. І. Банквські операції з цінними паперами: Монографія / Р. І. Тиркало, І. С. Кравчук. – Тернопіль: Карт-бланш, 2004. – 211 с.
104. Офіційний сайт. Перша фондова торгівельна система [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.pfts.com/uk
105. Кузнецова Е. Правовое регулирование услуг французских банков по размещению ценных бумаг других эмитентов/ Е. Кузнєцова // Рынок ценных бумаг. – 2001. – №9. – С. 59–61.
106. Статутний капітал профучасників фондового ринку // Цінні папери України. – 2008. – №22 (514) [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.securities/org/ua.
107. Руководство по организации эмиссии и обращения корпоративных облигаций / [Я. М. Миркин, С. В. Лосев, Б. Б. Рубцов и др.]; Саморегулируемая организация «Национальная фондовая ассоциация». –М.: Альпина Бизнес Букс, 2004 г. – 534 с. (Проект «Развитие Андеррайтинга в России»).
108. Офіційний сайт інформаційного агентства Сbonds [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.cbonds.info.
109. Боргові змагання // Finance.ua. Про гроші/ 16.08.2007 [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://news.finance.ua/ru/orgtrg/~/2/1/274/104324.
110. Метлушко О. В. Застосування андеррайтингу у банківській практиці / О. В. Метлушко // Світ фінансів. – Тернопіль. – 2009. – № 3. – С. 160–165.
111. Метлушко О. В. Операції комерційних банків з андеррайтингу / О. В. Метлушко // Шевченківська весна: Економіка : матеріали Міжнар. наук.-практ. конф. студ., аспірантів та молодих вчених, (Київ, 23–26 берез. 2009 р.). Вип.VI / за заг. ред. проф. В. Д. Базилевича, – К. : Сталь, 2009. – С. 311–314.
112. Шапран В. Посередницькі операції комерційних банків на ринку корпоративних цінних паперів в Україні / В. Шапран // Ринок цінних паперів України. – 2004. – № 1–2. – С. 42.
113. Банковское дело / [под ред. В. И. Колесникова]. – М. : ФиС, 1998. – 459 с.
114. Розвиток діяльності з управління цінними паперами // Цінні папери України. – 2008. – №15 (507).
115. Білоусова Н. Довірче управління: індивідуальний підхід/ Н. Білоусова // Щоденна всеукраїнська газета «День». – 2008. –№ 66.
116. Доверительное управление ценными бумагами [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http//leschishin.org/review/r009.php.
117. Пшик Б. Напрями діяльності українських банків у сфері корпоративного фінансування/ Б. Пшик // Вісник НБУ. – 2005. – № 7. – С. 40–44.
118. Білошапка В. С. Банки України на ринку цінних паперів: автореф. Дис. Канд. Екон. Наук: 08.04.01 / В. С. Білошапка; Київ. Нац. Екон. Ун-т. — К., 1999. — 19 с.
119. Миркин Я. М. Банковские операции [Учеб. Пособие. Часть 3] Инвестиционные операции банков. Эмиссионно-учредительская деятельность банков / Я. М. Миркин. – М.: ИНФРА-М, 1996. – 144 с.
120. Тимчасове положення про порядок реєстрації випуску акцій і облігацій підприємств та інформації про їх випуск (07-01/96). [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://zakon.nau.ua/doc/?uid=1034.344.1
121. Річні звіти Національного банку України за 2003-2009 рр. Офіційний сайт НБУ [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.bank.gov.ua/Publication/Of_vydan/index.htm.
122. Закон України «Про внесення змін до деяких законодавчих актів України щодо форми створення банку та розміру статутного капіталу» від № 133-V 14 вересня 2006 р. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://zakon.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi?nreg=133-16.
123. Постанова Національного банку України «Про затвердження Інструкції про порядок регулювання діяльності банків в Україні» № 368 від 28. 08. 2001 р. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: www.uazakon.com.
124. Офіційний сайт Асоціації українських банків [Електронний ресурс]. – Режим доступу: www.aub.com.ua/.
125. Інформаційна довідка щодо розвитку фондового ринку України [Електронний ресурс]. – Режим доступу: www.ssmsc.gov.ua:8080/8/3/2008-06.doc .
126. Метлушко О. В. Стимулювання ділової активності банків на ринку цінних паперів / О. В. Метлушко // Наука й економіка. – 2009. – № 4. – С. 110–116.
127. Леонов Д. А. Перспективні напрями розвитку інформаційної інфраструктури ринку акцій в Україні/ Д. А. Леонов, Є. М. Смаглюк // Фінанси України. – 2007. – №2. – С. 56–68.
128. Назарчук М. Проблеми організованого ринку цінних паперів України / М. Назарчук М., Г. Курбацький // Цінні папери України. – 2005. – № 13 (353). –С. 22–24.
129. Міньков В. І. Деякі особливості розвитку фондового ринку / В. І. Міньков //Фінанси України. – 2005. – № 12. – С.104–114.
130. Кузнецов В. М. Технический анализ рынка ценных бумаг / В. М. Кузнецов, А. С. Овчинников. – М. : ИНФРА-М, 1996. – с. 143.
131. Брітченко І. Роль комерційних банків у розбудові фондового ринку України / І. Брітченко, Р. Перепелиця // Вісник НБУ. – 2005. – № 4. – С. 23–27.
132. Шапран В. С. Будущее рынка корпоративных облигаций в Украине / В. С. Шапран // Рынок Ценных Бумаг. – 2003. – № 17(248). – С. 48–51.
133. Інструкція з бухгалтерського обліку операцій з цінними паперами в банках України затверджена Постановою Правління НБУ 03.10.2005 N 358 [Електронний ресурс]. – Режим доступу http://zakon.nau.ua/doc/?code=z0801-03.
134. Студенніков М. А. Корпоративні облігації як одне із джерел формування ресурсної бази комерційних банків України / М. А. Студенніков, М. М. Шевченко [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.rusnauka.com/6._NMIV_2007/Economics/19346.doc.htm.
135. Войтицкая Л. Банк «Надра» уступил кредиторам 12 млн. долларов / Л. Войтицкая // Дело. – 2010. – № 86.
136. Черный Р. Украину быстро рас купили/ Р. Черный // Коммерсант Украина. – 2010. – № 66.
137. Офіційний сайт інвестиційної компанії Astrum Investment Management [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.astrum.ua/AboutUs/about-us-home.aspx.
138. Руденко Т. Ринок корпоративних облігацій: сьогодні та завтра/Т. Руденко, О. Кущ // Цінні папери України. – 2003. – С. 16.
139. Шевченко П. Фондовий ринок: хроніки падіння/ Петро Шевченко // Фондовий ринок. – 2009. – № 3. – С. 6–9.
140. Метлушко О. В. Операції банків з цінними паперами в період кризи / О. В. Метлушко // Сучасна наука в мережі Інтернет : матеріали V Всеукр. наук.-практ. конф. (Київ, 26–28 лютого 2009 р.). Ч. 1 / – К. : Ін. наук. прогноз., Крим. ін. економіки та господар. права, 2009. – С. 42–44.
141. Тенденції розвитку фондового ринку // Цінні папери України. – 2008. –№ 43 (535).
142. Акционеры Проминвестбанка утвердили результаты размещения акций [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.ukrbanks.info/news/AKCIONERY-PROMINVESTBANKA-UTVERDILI-REZULQTATY-RAZMEWENIJa-AKCII.html
143. Злиття та поглинання в Україні // Цінні папери України. – 2008. –№ 42 (534).
144. Карайченцева Г. О. Технології залучення інвестиційних ресурсів на ринку цінних паперів / Г. О. Карайченцева // Збірник наукових праць НДФІ. – 2005. – № 3. – С. 27–31.
145. Реверчук С. К. Управління і регулювання інвестиційною діяльністю [Наукова монографія] / [За ред. Д.е.н., проф. С. К. Реверчука] / С. К. Реверчук, Л. Г. Кльоба, М .Б. Паласкевич. – Львів: «Тріада плюс», 2007. –352 с.
146. Стойко О. Я. Банківські операції [підручник] / О. Я. Стойко [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://books.efaculty.kiev.ua/bank/1/r5/.
147. Постанова НБУ «Про затвердження Інструкції про порядок регулювання діяльності комерційних банків в Україні» від 28. 08. 2001 р. № 368. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://zakon.nau.ua/doc/?code=z0323-98.
148. Шапран В. С. Банки на ринку цінних паперів: німецьку модель «саджають за грати» / В. Шапран // Цінні папери України. – 2004. – №21 (309). – С. 22–23.
149. Структура активів банків України станом на 01.10.2008 р.(в розрізі банків) // Вісник НБУ. – 2008. – №12. – С. 42–47.
150. Структура активів банків України // Бюллетень НБУ. – 2008. – №6 (183). – 177 с.
151. Портфельне інвестування. Навчальний посібник / [А. А. Пересада, О. Г. Шевченко, Ю. М. Коваленко, С. В. Урванцева]. – К.: КНЕУ, 2004. – 408 с.
152. Про затвердження Положення про регулювання Національним банком України ліквідності банків України. Постанова правління НБУ від 26. 09. 2006 р. № 378 [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://zakon.nau.ua/doc/?code=z1120-06
153. Міщенко С. В. Проблеми забезпечення ліквідності банків на основі викристання механізмів рефінансування / С. В. Міщенко // Банківська справа. – 2009. – № 8. – С. 75–88.
154. Метлушко О. В. Інвестиції комерційних банків в цінні папери / О. В. Метлушко // Фінансово-кредитна система України в умовах інтеграційних та глобалізаційних процесів : матеріали VIII наук.-практ. конф. студ. та аспірантів, (Черкаси, 21–22 трав. 2009 р.) / відп. за вип. Н. М. Пантєлєєва, – Черкаси : ЧІБС УБС НБУ, 2009. – С. 161–163.
155. Кондрашихін А. Б. Регіональні особливості функціонування ринку цінних паперів / А. Б. Кондрашихін // Актуальні проблеми економіки. – 2003. – № 3 (21). – С. 34–39.
156. Актуальна інфраструктура фондового ринку регіону. Інфраструктура фондового ринку Тернопільської області за станом на 01. 12. 2010 р. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://te.ssmsc.gov.ua/showpage.aspx?pageid=619.
157. Державна комісія з цінних паперів та фондового ринку. Тернопільська область [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://ko.ssmsc.gov.ua:8080/4/2002/2.3.19.shtml.
158. Аналіз регулярної річної інформації за 2007 рік емітентів цінних паперів області [Електронний ресурс]. – Режим доступу:- -http://te.ssmsc.gov.ua/showpage.aspx?pageid=612.
159. Звіт про роботу Тернопільського територіального управління ДКЦПФР. – Тернопіль, 2008.
160. Звіт про роботу Тернопільського територіального управління ДКЦПФР. – Тернопіль, 2009.
161. Метлушко О. В. Регіональні аспекти діяльності банків на ринку корпоративних цінних паперів / О. В. Метлушко // Соціально-економічні проблеми сучасного періоду України. Управління активами регіону на основі їх капіталізації. – 2009. – № 3. – C. 36–49.
162. Закон України «Про державне регулювання ринку цінних паперів в Україні» від 30 жовтня 1996 р. № 475/96-ВР [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://zakon.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi?nreg=448%2F96-%E2%F0-.
163. Постанова про затвердження Правил ведення аналітичного обліку в банках України. N 79 ( z0237-09 ) від 17.02.2009 [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://zakon2.rada.gov.ua/laws/show/z0719-05
164. Словник законодавчих термінів. Фо