Косова Тетяна Дмитрівна. Інституціональна модель фінансування інвестиційного процесу

Краткое описание

Косова Тетяна Дмитрівна. Інституціональна модель фінансування інвестиційного процесу : дис... д-ра екон. наук: 08.04.01 / НАН України; Інститут економіки промисловості. - Донецьк, 2006

Косова Т.Д. Інституціональна модель фінансування інвестиційного процесу. Рукопис.
Дисертація на здобуття наукового ступеня доктора економічних наук за спеціальністю 08.04.01 Фінанси, грошовий обіг, кредит. Інститут економіки промисловості НАН України, Донецьк, 2006.
У дисертації розроблено науково-методичні основи формування інституціональної моделі фінансування інвестиційного процесу. Виявлено обмеження реформування економіки України і їх вплив на інвестиційний процес у контексті інституціональної теорії. Досліджено особливості формування інвестиційних ресурсів ринкових суб’єктів різних організаційно-правових форм, галузей і регіонів. Розроблено пропозиції щодо становлення банків, страхових компаній, інститутів спільного інвестування, пенсійних фондів України як інвестиційних інститутів на основі узагальнення зарубіжного і вітчизняного досвіду. Виявлено можливості інтеграційних процесів на ринку капіталів як передумови активізації інституціонального інвестування. Розроблено інформаційно-методичне забезпечення проектного фінансування, прийняття рішень і оцінки ефективності фінансових інвестицій, а також подолання інституціональних обмежень інвестування в реальному секторі економіки.

Основний науковий результат дисертаційної роботи полягає у розробці науково-методичних основ формування інституціональної моделі фінансування інвестиційного процесу. На підставі комплексного системного дослідження питань організаційного і методичного забезпечення фінансування інвестиційного процесу, узагальнення зарубіжного і вітчизняного досвіду формування інституціональної структури інвестиційного ринку вироблено ряд наукових висновків і рекомендацій, зміст яких полягає у такому:
1. Вирішено науково-практичну проблему обґрунтування національної моделі фінансування інвестиційного процесу, в якій ураховано інституціональні особливості фінансового сектора. В основу інституціональної моделі фінансування інвестиційного процесу покладено послідовну еволюцію інвестиційних інститутів і організацій банківськоорієнтованої фінансової системи в контексті інтегративної концепції фінансів і розвитку фондових методів фінансування корпорацій. Принципова відмінність запропонованої моделі полягає у розробці механізмів консолідації інституціональних інвесторів (страхових компаній, пенсійних фондів, інститутів спільного інвестування) навколо комерційних банків, що створить умови для формування інвестиційних банків романо-германського типу. Для практичної реалізації запропонованої моделі розроблено пропозиції до законопроекту «Про інвестиційні банки в Україні» та стандарти колективного інвестування.
2. Обґрунтовано пропозиції щодо запровадження у бюджетний процес державного індикативного планування, головним інструментом реалізації якого має стати «інвестиційний» (відособлений від поточного) бюджет країни, який формується за принципом середньостроковості. Принципова відмінність розроблених пропозицій базується на трактовці інвестицій за рахунок бюджету як суспільних витрат з обмеженим правом доступу. Для реалізації запропонованих пропозицій на практиці розроблено паспорт бюджетної інвестиційної програми і рекомендації щодо формування інвестиційного бюджету.
3. Розроблено механізми оцінки вартості підприємств у процесі приватизації на основі комбінованого методу та пропозиції, спрямовані на підвищення прозорості та ефективності приватизаційних процесів: активне залучення до процедур рецензування звітів (актів оцінки майна) саморегульованих організацій оцінювачів при збереженні за Фондом державного майна України контролю за якістю рецензування; обов’язкова передприватизаційна підготовка. Це сприятиме суттєвому збільшенню інвестиційної привабливості підприємств, що приватизуються, і пожвавленню інвестиційного процесу.
4. Розроблено нові підходи до управління економічною амортизацією на основі оцінки основних засобів методом прямої капіталізації. Розроблено методичні рекомендації з управління амортизаційними відрахуваннями за умов рівномірного повернення капіталу, ануїтетних платежів та наявності фонду відшкодування. Пропозиції конкретизовано для агропідприємств, які мають створювати фонд відтворення орендованих основних засобів. Реалізація розроблених пропозицій на практиці сприятиме підвищенню ефективності самострахування ризиків функціонування підприємств та активізації їх інвестиційної діяльності.
5. Розроблено засади взаємодії суб’єктів малого бізнесу з фінансовими інституціями через регіональний фонд підтримки малого підприємництва, побудовано модель адресної фінансово-кредитної підтримки інвестиційної діяльності суб’єкта малого підприємництва, яка враховує його фінансовий стан, пріоритетність діяльності для регіону, галузеву приналежність, в основі якої лежить метод відстаней. Принципова новизна розроблених підходів полягає у використанні об’єктивних механізмів визначення доцільності адресної підтримки суб’єктів малого підприємництва.
6. Виконано моделювання інвестиційних портфелів, установлено подібність технологій управління та оцінки ризиків активів інституціональних інвесторів, обґрунтовано можливість і необхідність інтеграційних процесів між ними. Принципово новим є застосування для цих цілей теорії фінансових організацій. Розроблені пропозиції сприятимуть досягненню додаткової вигоди від об'єднання ресурсів компаній, для практичної реалізації пропозицій розроблено інвестиційний мандат страхової компанії та інвестиційну декларацію Пенсійного фонду України.
7. Розроблено методичні рекомендації щодо оцінки ризику і дохідності вкладень у цінні папери, засновані на підходах моделі оцінювання капітальних активів, які сприятимуть пошуку високодохідних корпоративних цінних паперів з метою отримання контролю над окремими підприємствами, збільшенню обсягів торговельних операцій з надійними фондовими цінностями. Принципова новизна запропонованого підходу полягає у застосуванні його для формування резервів під знецінення цінних паперів комерційних банків на основі середньозваженого коефіцієнта кореляції ризику дохідності ринку та цінних паперів портфеля.
8. Запропоновано метод оцінки зміни власного капіталу як альтернативу показника прибутку і напрями його використання для оцінки ефективності інвестиційної діяльності фінансових посередників. Це дозволить формувати їх активи і пасиви із фінансових інструментів з узгодженими термінами погашення, що оптимізуватиме їх дохідність і ризик, забезпечить фінансову стійкість у довгостроковому періоді.
9. Вироблено рекомендації щодо проведення внутрішнього і незалежного фінансового контролю діяльності інституціональних інвесторів, що забезпечить прозорість процесу управління портфелями їх активів і захист інтересів індивідуальних інвесторів. Для практичної реалізації пропозицій розроблено методичні рекомендації щодо планування аудиту портфелів інституціональних інвесторів (комерційних банків, страхових компаній, інститутів спільного інвестування, пенсійних фондів).
10. Доведено необхідність заміни інвестиційного кредитування проектним фінансуванням, що дозволяє на практиці диферсифікувати джерела фінансування проекту, конкретизувати джерела погашення кредиту, розподілити фінансові ризики між пов’язаними сторонами проекту, підвищити відповідальність позичальника за успішну реалізацію проекту. Принципово новим є застосування для оцінки ризиків проекту імовірнісних розподілів у середовищі пакета прикладних статистичних програм.