Овчаров Захар Сергеевич. Формирование стратегии финансовой устойчивости интегрированных корпоративных структур в условиях посткризисного развития российской экономики

Краткое описание

Овчаров Захар Сергеевич. Формирование стратегии финансовой устойчивости интегрированных корпоративных структур в условиях посткризисного развития российской экономики : Дис. ... канд. экон. наук : 08.00.10 Ростов н/Д, 2006 216 с. РГБ ОД, 61:06-8/2257

Содержание к диссертации

Введение
1. КОНЦЕПТУАЛЬНЫЕ ОСНОВАНИЯ ОБЕСПЕЧЕНИЯ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ИНТЕГРИРОВАННЫХ КОРПОРАТИВНЫХ СТРУКТУР В КОНТЕКСТЕ РЫНОЧНЫХ ИМПЕРАТИВОВ
1.1. Экономическая природа, элементный состав и особенности интегрированных корпоративных структур как объекта анализа
1.2. Системный подход к обеспечению устойчивого финансового состояния корпоративных структур в контексте рыночных императивов развития ассоциированного предпринимательства
1.3. Позиционирование стратегии финансовой устойчивости в системе рыночных координат стратегического развития корпоративной структуры
2. РАЗВИТИЕ ИНСТРУМЕНТАРНО-МЕТОДИЧЕСКОГО АППАРАТА ФОРМИРОВАНИЯ СТРАТЕГИИ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ИНТЕГРИРОВАННЫХ КОРПОРАТИВНЫХ СТРУКТУР В ПОСТКРИЗИСНЫЙ ПЕРИОД
2.1. Сравнительное исследование методов анализа финансового состояния и оценки устойчивости интегрированных структур в рыночной среде
2.2. Финансовое планирование и бюджетирование в системе инструментарно-методических средств формирования стратегии финансовой устойчивости корпоративных структур в посткризисный период развития российской экономики
3. РАЗРАБОТКА СТРАТЕГИИ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ИНТЕГРИРОВАННЫХ КОРПОРАТИВНЫХ СТРУКТУР В СФЕРЕ АПК НА ЭТАПЕ ПОСТКРИЗИСНОГО РАЗВИТИЯ
3.1. Типологические особенности, принципы и стратегические детерминанты функционирования корпораций в сфере АПК
3.2. Определение уровня текущего финансового состояния агрохолдинга как основа формирования стратегии финансовой устойчивости (на примере агрохолдинга «Альфа-Эко Дон»)
3.3. Формирование сценариев развития и критерии выбора оптимальной стратегии финансовой устойчивости агрохолдинга «Альфа-Эко Дон»
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 162
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 170
ПРИЛОЖЕНИЯ 185

Введение к работе

Актуальность исследования. Трансформационно - рыночные институциональные и структурные видоизменения социально-экономических систем всех уровней иерархии российской экономики с имманентно присущими им высокой конкурентностью среды, сложностью и неопределенностью происходящих процессов на внутреннем и внешнем рынках, процессами интеграции и перераспределения собственности актуализируют необходимость целенаправленного поиска адекватных сложившимся условиям российской рыночной модернизации методов, моделей и технологий совершенствования и укрепления позиций наиболее действенных институтов - разнообразных интегрированных форм предпринимательства. Это в значительной степени сопряжено с полномасштабным учетом долговременной существенной взаимосвязи и взаимообусловленности между финансовыми стратегиями крупных корпораций, оказывающими существенное влияние на формирование общей стратегии экономического развития интегрированных образований, и их ресурсно-финансовым потенциалом.
Определение наиболее значимых факторов, влияющих на финансовую устойчивость корпорации, а также оценка уровня её текущего финансового состояния, являются основой формирования стратегии финансовой устойчивости интегрированного корпоративного образования, представляющей собой своеобразный «гарант» экономической самостоятельности и независимости бизнес-объединения, одну из ключевых целевых детерминант корпоративного управления.
В контексте принятия эффективных разноплановых и разноуровневых управленческих решений по обеспечению устойчивого финансового состояния корпоративного бизнес-образования принципиально важным моментом является определение роли и места стратегии финансовой устойчивости в системе стратегических координат развития интегрированной структуры, что станет концептуальным базисом дальнейших исследований, направленных на развитие инструментарно-методических основ ее формирования и совершенствования.
Недостаток концептуально-теоретических разработок по проведению оценки финансового состояния и финансовой устойчивости интегрированных корпоративных образований, наличие разноплановых подходов к интерпретации понятий «финансовое состояние» и «финансовая устойчивость» корпораций, а также необходимость совершенствования инструментарно-методического базиса оценки финансового состояния и финансовой устойчивости интегрированных бизнес-структур, инициируют данное исследование, определяют его актуальность.
Степень разработанности проблемы. Анализ монографической и периодической литературы по проблематике диссертации показал, что проблемы формирования и совершенствования методов и технологий оценки финансовой устойчивости интегрированных корпоративных образований являются традиционными и в целом достаточно хорошо освещенными в научной литературе.
Однако, несмотря на наличие достаточно мощной исходной концептуально-методологической базы исследования, существуют теоретические, связанные с недостаточной проработкой методических основ формирования стратегии финансовой устойчивости корпораций в условиях рыночных трансформаций, и инструментарные пробелы, осложняющие формирование системно-целостного представления о предмете исследования.
Научные публикации в исследуемой области можно условно сгруппировать следующим образом:
- проблемам стратегического финансового управления предприятиями и корпорациями посвящены работы И.Ансоффа, И. Бланка, А. Томпсона, X. Виссема, А. Стриклэнда, Р. Фатхутдинова;
- существенный вклад в разработку механизмов регулирования факторов финансовой устойчивости корпоративных структур оказали исследования В. Бандурина, А. Радыгина, В. Бочарова, В. Дементьева, С. Авдашевой;
управленческие аспекты проблемы формирования стратегии финансовой устойчивости интегрированных корпоративных структур нашли отражение в трудах членов Международной академии корпоративного управления (Ю.Винслав, В. Лисов, П. Читипаховян);
- общие принципы корпоративных финансов заложены в трудах зарубежных ученых Р. Холта, Ван Хорна Дж., Л. Гапенски, Р. Брейли, С. Майерса, Ю. Бригхема, Ченг Ф. Ли, Финнерти Д. И., Хелферта Э. и др.
- среди отечественных авторов существенный вклад в изучение вопросов планирования и анализа финансового состояния предприятий внесли Ковалев В.В., Шеремет А.Д., Негашев Е.В., Савицкая Г.В., Донцова Л.В., Никифирова Н.А., Стоянова Е.С., Леонтьев В.Е., Родионова В.М., Щиборщ К.В.
При этом следует отметить, что, несмотря на разноаспектное и многоплановое освещение актуальных проблем формирования стратегии финансовой устойчивости хозяйствующих субъектов, направления, формы и методы разработки такой стратегии для интегрированных корпоративных структур являются во многом дискуссионными проблемами, что обусловлено существующим различием в подходах исследователей к определению понятия «интегрированные корпоративные структуры», а также идентификации условий их эффективного функционирования и методов оценки их деятельности. Данное обстоятельство в сочетании с актуальностью диссертационной проблематики обусловили выбор темы, объекта и предмета исследования, формулировку его цели и этапных задач.
Цель и задачи исследования. Цель диссертационной работы заключается в том, чтобы на основе содержательного анализа теоретико-методологических аспектов обеспечения финансовой устойчивости интегрированных корпоративных структур в условиях рыночных трансформаций, сформировать методические и инструментальные основы внедрения в практику финансового менеджмента технологии формирования стратегии финансовой устойчивости интегрированных корпоративных образований.
Алгоритм достижения поставленной цели предусматривает решение следующей совокупности этапных задач:
исследовать сущностные основы, элементный состав и особенности интегрированных корпоративных структур как объекта финансового анализа в сопряжении с направлениями и формами трансформационных видоизменений в российской экономике;
обосновать необходимость использования системного подхода в контексте обеспечения устойчивого финансового состояния и развития корпоративных структур;
позиционировать стратегию финансовой устойчивости в системе координат стратегического развития корпоративной структуры;
выявить сущность финансовой стратегии интегрированных корпоративных структур и определить место и роль финансового планирования и бюджетирования в системе ее разработки;
разработать методику оценки уровня финансового состояния интегрированных корпоративных структур;
определить принципы и методы взаимодействия предприятий-участников корпорации для обеспечения ее финансовой устойчивости;
апробировать методику оценки финансового состояния и финансовой устойчивости на примере агрохолдинга «Альфа-Эко Дон»;
разработать направления формирования возможных сценариев развития, определить критерии и осуществить выбор оптимальной стратегии финансовой устойчивости агрохолдинга «Альфа-Эко Дон».
Объект и предмет исследования. Объектом исследования являются интегрированные корпоративные структуры, рассматриваемые как сложные социально-экономические системы. В качестве предмета исследования выступают финансово-экономические отношения по поводу формирования стратегии финансовой устойчивости интегрированных корпоративных структур, а также методы и технологии повышения эффективности финансово-экономической деятельности предприятий-участников корпорации.
Теоретико-методологическую основу исследования составляют фундаментальные выводы, положения, концепции и гипотезы, изложенные в трудах отечественных и зарубежных ученых по проблемам развития корпоративных структур, оценки финансового состояния интегрированных структур, определению критериев оценки и выбору оптимальной стратегии финансовой устойчивости корпорации. Поскольку изучаемая проблема носит многоаспектный характер, в диссертации используются теоретические положения классических, неокейнсианских, неоинституциональных концепций, таких как, теория прав собственности, теория трансакционных издержек, теория структуры капитала, теория экономического роста, теория устойчивого развития корпораций. Используются базовые концепции финансового менеджмента, положения теории переходной экономики и трансформации социально-экономических систем, модели финансового обеспечения устойчивого роста корпорации.
Инструментарно-методический аппарат работы представлен совокупностью различных методологических подходов, в частности, системным, а также методами и инструментальными технологиями научного исследования, а именно: научной абстракции; экономического, математического и финансового анализа; анализа и синтеза; сравнительного анализа; эмпирического и субъектно-объектного анализа; математического моделирования; финансового планирования; экспертных оценок.
Информационно-эмпирической базой исследования послужили монографические исследования отечественных и зарубежных ученых, периодические издания, Интернет-ресурсы, официальные статистические и аналитические материалы отчетности о финансово-экономическом состоянии предприятий - участников интегрированных корпоративных структур.
Нормативно-правовую базу исследования составляют федеральные законы РФ, указы Президента РФ, постановления Правительства РФ, отраслевые нормативные акты министерств и ведомств РФ, ФЗ «Об акционерных обществах», ФЗ «О финансово-промышленных группах».
Работа выполнена в соответствии с паспортом ВАК, специальность 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит, раздел 3. Финансы предприятий и организаций; п. 3.3. Критерии и методы оценки финансовой устойчивости предприятий и корпораций, исследование внутренних и внешних факторов, влияющих на финансовую устойчивость; п. 3.12. Финансовая стратегия корпораций.
Рабочая гипотеза диссертационного исследования состоит в определении и обосновании необходимости формирования адекватных современным реалиям российской экономики стратегий обеспечения финансовой устойчивости интегрированных корпоративных структур на основе разработки инструментария финансового планирования и бюджетирования, практическое применение которых позволит обеспечить устойчивое развитие корпораций, увеличение их стоимости и эффективность функционирования, повышение управляемости организаций-участников корпоративных структур в условиях непрерывно изменяющихся внешней и внутренней среды, а также в разработке подхода и концептуальных основ формирования стратегии финансовой устойчивости корпорации, исходя из целевых установок ее функционирования и приоритетов развития, включающей методы и инструментарий анализа и оценки ее финансового состояния, механизм разработки и выбора оптимальной стратегии, являющийся инициирующей основой формирования возможных сценариев развития корпоративного образования.
Положения диссертации, выносимые на защиту:
1. Посткризисное развитие российской экономики в значительной степени зависит от факторов и условий устойчивого и динамичного развития корпоративного бизнеса, основными из которых выступают разработка прогнозов финансово-экономического развития корпораций, формирование стратегий финансовой устойчивости, концептуальным и инициирующим базисом которых являются систематизация мотивационных и целевых установок субъектов корпоративных образований, разработка инструментарно-методического аппарата оценки финансового состояния корпораций, целевая ориентация и повышение эффективности использования их финансовых ресурсов.
2. Обеспечение финансовой устойчивости позволит корпорации динамично развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, обладать платежеспособностью в любой момент времени с соблюдением условия финансового равновесия между собственными и заемными финансовыми средствами. Стратегия финансовой устойчивости корпорации как система долгосрочных целей финансовой деятельности интегрированного образования, определяемых финансовой идеологией и наиболее эффективными способами их достижения, направленных на обеспечение и поддержание устойчивого финансового состояния субъектов интегрированной структуры, является частью общей стратегии экономического развития. Этим определяется необходимость позиционирования стратегии финансовой устойчивости в системе стратегических координат интегрированных корпоративных структур, что является основой конструирования модельной версии процесса формирования стратегии финансовой устойчивости корпоративного образования.
3. Специфика интегрированной корпоративной структуры обусловливает наличие определенных правил и процедур исследования ее финансового состояния, которые отличаются от общепринятых методов анализа хозяйственной деятельности предприятий. Исследование финансового состояния корпорации, осуществляется с помощью принципов и технологии консолидации результатов деятельности предприятий - участников группы, отражаемых в основных отчетных и плановых формах: отчет/бюджет доходов и расходов, отчет/бюджет движения денежных средств, фактический/прогнозный баланс, а уровень финансовой устойчивости корпорации определяется с помощью интегрального показателя уровня финансовой устойчивости.
4. Сводное финансовое планирование является основным методом, применяемым при формировании стратегии финансовой устойчивости корпорации, рассматривается как процесс разработки системы финансовых планов и нормативных показателей по обеспечению развития предприятия необходимыми финансовыми ресурсами, повышению эффективности его финансовой деятельности в предстоящем периоде, и содержит две основные компоненты - прогнозирование для выработки решений и, собственно, принятие решений. Прогнозирование реализуется специальными алгоритмами: методами, методиками, регуляторами и процедурами на вариантной основе, в отличие от принятия решений, которое представляет собой волевой процесс. Основой принятия управленческих решений, направленных на определение потенциала корпорации и формирование на этой основе стратегического направления ее развития, является модельная версия этапов финансового планирования, ориентированная на прогнозирование финансового состояния интегрированной структуры.
5. Исследование и критический анализ методик проведения оценки финансового состояния хозяйствующих субъектов позволили выявить ряд присущих им недостатков, связанных, во-первых, с ориентацией анализа на отображение прошлого или текущего состояния предприятия; во-вторых, с выделением системы коэффициентов, при которой проводится сравнение фактического значения того или иного показателя с его нормативным значением (при этом нормативные значения этих коэффициентов для всех хозяйствующих субъектов считаются примерно одинаковыми, что также представляется неверным); в - третьих, в методиках оценки финансового состояния не существует базы для осуществления планирования будущих шагов компании в связи с полученными результатами. Разработка адекватных методов анализа финансового состояния компании и расчета финансовой устойчивости позволит учитывать не только текущее состояние бизнес-объединения, но и даст возможность прогнозировать его финансовую устойчивость на период стратегического планирования, а также на базе полученных результатов предложить возможные, экономически обоснованные варианты развития интегрированной корпоративной структуры.
6. При формировании стратегии финансовой устойчивости разрабатываются сценарные варианты развития, в рамках которых прогнозируются изменения факторов финансовой устойчивости: оптимистичный, реалистичный, пессимистичный. С использованием консолидированного бюджетирования в рамках каждого сценария итерационно определяется планируемый уровень финансового состояния корпораций и разрабатывается план действий по достижению поставленных стратегических целей, формируется стратегия финансовой устойчивости корпорации.
Научная новизна диссертационного исследования состоит в разработке теоретико-методического инструментария формирования стратегии финансовой устойчивости интегрированных корпоративных структур, позиционировании стратегии финансовой устойчивости в системе координат стратегического развития корпоративных бизнес-образований, формировании методики комплексной оценки уровня финансовой устойчивости корпораций. В итоге получены самостоятельные результаты, обладающие научной новизной.
1. Определены факторы и условия, влияющие на финансовую устойчивость интегрированных корпоративных структур и определяющие приоритеты выбора их финансовой стратегии, к числу наиболее важных из которых отнесены интеграционные процессы, исследование которых позволило выявить двойственную направленность воздействия процессов интеграции на финансовые результаты деятельности корпораций: с одной стороны, процессы интеграции могут повысить финансово-экономический потенциал объединившихся компаний, с другой — ухудшить финансовые показатели их производственно-хозяйственной деятельности.
2. Расширена трактовка понятия «финансовая устойчивость корпорации» за счет учета влияния эффекта синергии интеграционного взаимодействия предприятий в рамках корпорации и рассматривается как способность интегрированной структуры функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующее их постоянную платежеспособность и инвестиционную привлекательность в границах допустимого уровня риска. Это позволило выявить, что финансовая устойчивость интегрированных корпоративных структур представляет собой основу экономической самостоятельности и независимости корпораций, одну из ключевых целевых детерминант корпоративного управления, позиционирование которой в системе стратегических координат интегрированного образования позволяет рассматривать стратегию финансовой устойчивости корпорации как базовую, ориентированную на достижение взаимосвязи целей и задач экономического субъекта через планирование всех сфер его деятельности.
3. Предложена адаптированная к условиям агропромышленного производства, а также к решению задачи формирования стратегии финансовой устойчивости интегрированного корпоративного образования, методика оценки финансового состояния корпорации с использованием принципов и технологий конструирования консолидированной отчетности, использование которой позволяет формировать информационно-аналитический базис определения адекватных целям и задачам развития данной компании вариантов ее стратегического развития на основе отражения фактической картины имущественного, финансового положения и результатов хозяйственной деятельности группы юридически самостоятельных предприятий, рассматриваемых как одна экономическая общность.
4. Доказано, что в контексте разработки стратегии финансовой устойчивости корпорации одно из ключевых мест занимает сводное финансовое планирование, ориентированное на разработку системы финансовых планов и плановых (нормативных) показателей по обеспечению развития субъектов интегрированной структуры необходимыми финансовыми ресурсами и повышению эффективности его финансовой деятельности в предстоящем периоде. Это позволило определить принципы финансовых взаимоотношений предприятий в рамках интегрированной корпоративной структуры, место и роль каждого субъекта-участника корпоративного образования в системе формирования стратегии финансовой устойчивости бизнес-объединения, разработать модельную версию этапов финансового планирования в корпоративных структурах, ориентированную на прогнозирование финансового состояния группы взаимосвязанных предприятий, а также являющуюся основой принятия управленческих решений, направленных на определение потенциала интегрированного образования, формирование на этой основе стратегических направлений его развития.
5. Обоснована и апробирована на практике, на примере агрохолдинга «Альфа-Эко Дон», целесообразность использования при формировании стратегии финансовой устойчивости такого метода финансового планирования как консолидированное бюджетирование, в рамках которого разрабатываются сценарии развития и прогнозируются изменения факторов финансовой устойчивости в трех направлениях: оптимистичном, реалистичном и пессимистичном. Для каждого сценария итерационно определяется планируемый уровень финансового состояния корпорации и разрабатывается план действий по достижению поставленных стратегических целей, формируется стратегия финансовой устойчивости. На основе прогнозирования положительных и негативных последствий трансформации основных факторов, влияющих на финансовое состояние корпорации, сформирована стратегия финансовой устойчивости агрохолдинга «Альфа-Эко Дон», которая позволила обеспечить выполнение всех заданных целей развития группы, а также способствовала разработки менеджментом корпорации адекватных управленческих решений, инициирующих ее дальнейшее динамичное развитие.
Теоретическая значимость диссертационного исследования состоит в том, что теоретико-модельные разработки, доведенные до уровня конкретных рекомендаций, могут явиться