Прокопенко Дмитрий Олегович. Международный финансовый менеджмент в условиях кризиса глобального финансового рынка

Краткое описание

Прокопенко Дмитрий Олегович. Международный финансовый менеджмент в условиях кризиса глобального финансового рынка : диссертация ... кандидата экономических наук : 08.00.10, 08.00.14 / Прокопенко Дмитрий Олегович; [Место защиты: Рос. эконом. акад. им. Г.В. Плеханова].- Москва, 2009.- 167 с.: ил. РГБ ОД, 61 09-8/3519

Содержание к диссертации

Введение
Глава 1.Глобальная финансово-экономическая среда: сущность и определяющие факторы10
1.1. Понятие и механизм функционирования глобального финансового рынка 10
1.2. Анализ современных тенденций развития глобального финансового рынка 26
1.3. Ключевые факторы конкурентоспособности транснациональных компаний как основных участников глобального финансового рынка 40
Глава 2.Финансовый механизм функционирования транснациональной компании: содержание и проблемы управления55
2.1. Эффективный международный финансовый менеджмент как элемент финансовой стратегии ТНК 55
2.2. Организация, принципы и структура управления финансами транснациональной компании 75
2.3. Стратегия управления финансовыми рисками ТНК в условиях глобального финансового кризиса 92
Глава 3.Разработка кощеггции развития системы международного финансового менеджмента в условиях кризиса глобального финансового рынка107
3.1. Реформирование глобального финансового рынка 107
3.2. Политика антикризисного управления финансами ТНК 128
Заключение 142
Список использованной литературы 149
Приложения 161

Введение к работе

Актуальность темы диссертационного исследования.Современный процесс финансовой глобализации приводит к тому, что мировое экономическое пространство обретает новое качество трансформируется в целостную глобальную систему, ключевым субъектом которой являются транснациональные корпорации (ТНК). Заметные структурные изменения составляющих мирового финансового рынка обусловили транснационализацию капитала и интернационализацию бизнеса. Процесс интеграции финансовых рынков не только способствует объединению мирового хозяйства, но и таит в себе значительную опасность. Развертывание современного мирового финансового кризиса, имеющего глобальный и системный характер, наглядно выявило недостаток эффективных теоретических подходов и практических методов преодоления кризисных явлений в рамках внутреннего финансового механизма транснациональных корпораций и повышения стабильности мирового финансового рынка как среды их функционирования.
В связи с этим становится актуальным развитие системы международного финансового менеджмента в условиях кризиса глобального финансового рынка. Оно заключается в осуществлении системы мер, обеспечивающих устойчивое функционирование мирового финансового рынка и адекватное кризисным условиям управление финансами транснациональных корпораций. Разработка эффективной системы международного финансового менеджмента должна основываться на использовании инновационных подходов и современного аппарата финансовых методов, приемов и инструментов.
Исследование теории и практики международного финансового менеджмента в условиях кризиса имеет большое значение для формирующихся российских транснациональных корпораций, которые испытывают необходимость в устранении недостатков и создании гибкого механизма финансового управления. Эта проблема затрагивает не только сферу интересов собственников данных компаний, но и сферу государственных интересов Российской Федерации.
Таким образом, актуальность темы диссертационного исследования обусловлена необходимостью:
исследования современных особенностей функционирования глобального финансового рынка, составляющего среду осуществления международного финансового менеджмента;
анализа тенденций развития глобального финансового рынка и факторов, воздействующих на конкурентоспособность ТНК;
определения эффективности современных подходов к управлению финансами ТНК;
выявления основных причин мирового финансового кризиса и его последствий для международного финансового менеджмента;
разработки концепции развития международного финансового менеджмента в условиях кризиса глобального финансового рынка.
Степень научной разработанности темы.В научно-экономической литературе широко исследованы различные аспекты теории и методологии международного финансового менеджмента. Они нашли отражение в работах отечественных и зарубежных экономистов, ученых и специалистов-практиков: В. Д. Адрианова, А. Н. Буренина, В. А. Галанова, М. В. Ершова, Е. А. Звоновой, Л. Н. Красавиной, А. О. Мамедова, Д. М. Михайлова, С. Е. Пивоварова, И. Н. Платоновой, М. В. Портнова, Б. Б. Рубцова, В. А. Слепова, А. А. Суэтина, Л. С. Тарасевича, В. С. Торкановского, Е. Брикхэма, С. Валдеза, Дж. Кейнса, П. Кругмана, Д. Мадуры, Ф. Модильяни, Д. Стиглица, С. Фишера, Дж. К. Ван Хорна, Дж. Хослера, А. Шапиро и других. В данных работах отражены основы формирования и развития мирового финансового рынка, анализируется система управления финансами ТНК.
Однако в большинстве работ остаются без внимания проблемы нарастания глобальных дисбалансов на мировом финансовом рынке, критерии выбора методов и инструментов его регулирования, причины и механизмы распространения глобальных финансовых кризисов, разработка рекомендаций по стабилизации мирового финансового рынка, адаптация механизма управления финансами ТНК к кризисным условиям, а также параметры применимости существующих методов и инструментов международного финансового менеджмента в новых реалиях. Разразившийся в 2008г. мировой финансовый кризис еще не в полной мере исследован. Он впервые носит глобальный характер и требует новых подходов к организации международного финансового менеджмента. Очевидна необходимость дальнейшего исследования и развития системы международного финансового менеджмента.
Объектом диссертационного исследованияявляется совокупность экономических отношений в сфере международного финансового менеджмента.
Предмет диссертационного исследования развитие системы международного финансового менеджмента в условиях глобального кризиса.
Цель диссертационного исследованиязаключается в разработке целостной концепции развития международного финансового менеджмента в условиях кризиса глобального финансового рынка и выработке на ее основе практических рекомендаций.
Для достижения цели исследования в диссертационной работе решались следующиезадачи:
исследовать особенности функционирования глобального финансового рынка как внешней среды международного финансового менеджмента;
раскрыть основные современные проблемы развития глобального финансового рынка и транснациональных корпораций как его основных участников;
определить воздействие кризиса глобального финансового рынка на эффективность международного финансового менеджмента;
изучить механизм международного финансового менеджмента ТНК в условиях кризиса глобального финансового рынка;
выявить основные направления развития системы международного финансового менеджмента;
разработать меры по повышению эффективности международного финансового менеджмента в условиях кризиса глобального финансового рынка.
Методологической основой диссертационного исследованияявляются принципы диалектической логики, системного анализа и синтеза. Комплексный подход к предмету исследования реализован посредством таких общенаучных методов, как индуктивный и дедуктивный анализ, классификация, анализ и синтез, научная абстракция. Эмпирическое исследование выполнено при помощи методов группировки, сравнения и обобщения, а также инструментов статистики и экспертного подхода.
Теоретическую основу диссертационного исследованиясоставили научные труды отечественных и зарубежных экономистов, посвященные проблемам международных валютно-финансовых отношений, экономической теории, международного финансового менеджмента.
Эмпирическую базу диссертационного исследованиясоставили:
международные правовые акты, определяющие порядок функционирования международного финансового рынка и налогообложения, законодательные акты Российской Федерации и другие нормативные акты;
статистические и аналитические материалы международных финансовых организаций (Международного валютного фонда, Всемирного банка и др.), информационных агентств, органов государственной власти Российской Федерации (Министерства финансов Российской Федерации, Банка России, Федеральной службы государственной статистики), зарубежных и российских транснациональных корпораций за 1998 2009 гг.;
публикации в специальной периодической печати России и зарубежных стран по проблемам международного финансового менеджмента.
Научная новизнаисследованиязаключается в следующем:
выявлены и оценены факторы негативного воздействия на международный финансовый менеджмент современных особенностей функционирования и тенденций развития глобального финансового рынка;
обоснованы подходы к управлению финансами ТНК в условиях мирового финансового кризиса: централизация, основанная на применении информационных систем, и формирование системы эффективного финансового контроля;
разработана целостная система финансовых рисков ТНК, позволяющая оценить степень воздействия на них методов управления, и определен стандарт управления ими в условиях кризиса глобального финансового рынка;
раскрыты, систематизированы и оценены ключевые группы усиливающих друг друга факторов, которые привели к современному мировому финансовому кризису: глобальные макроэкономические дисбалансы, цикличность, отставание управления рисками от финансовых инноваций, отсутствие действенной и эффективной системы регулирования мирового финансового рынка;
определены ключевые направления концепции развития системы международного финансового менеджмента в условиях кризиса: реформирование глобального финансового рынка как среды функционирования ТНК, разработка политики антикризисного управления финансами транснациональных корпораций;
разработана политика антикризисного управления финансами ТНК, которая включает мероприятия от мониторинга и анализа факторов, приводящих к кризисному состоянию, до реализации программы выхода из кризисного состояния и контроля эффективности данной политики.
Практическая значимость результатов исследованиясостоит в:
формировании основных направлений адаптации финансового механизма ТНК к кризисным условиям;
разработке системы мер по стабилизации и реформированию глобального финансового рынка как среды функционирования ТНК;
формировании интегрированной системы управления финансовыми рисками в условиях кризиса глобального финансового рынка;
разработке основных параметров политики антикризисного международного финансового менеджмента;
разработке экономико-математической модели максимизации денежного потока для обеспечения его качественного и сбалансированного роста.
Апробация работы.Результаты диссертационного исследования докладывались на международных научно-практических конференциях. Выявленные в диссертации особенности теоретических аспектов международного финансового менеджмента использованы при подготовке и преподавании учебных курсов «Международный финансовый менеджмент», «Международные валютно-финансовые и кредитные отношения» в Российской экономической академии им. Г. В. Плеханова, а также при проведении научных исследований.
Основные результаты, полученные в ходе исследования, использованы в практической деятельности ООО «ХимТрейдингГрупп» при осуществлении антикризисных финансовых мероприятий. Результаты диссертации могут быть использованы российскими ТНК при разработке финансовой стратегии и ее адаптации к кризисным условиям, а также Правительством РФ при формировании антикризисных мер, методических документов в сфере внешнеэкономической политики и регулирования российского финансового рынка.
Публикации.Основные положения диссертации отражены в 5 опубликованных работах общим объемом 2,2 п.л., в том числе две работы в изданиях, рекомендованных ВАК.
Структура исследования.Логика исследования определила структуру работы, которая состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений.

Анализ современных тенденций развития глобального финансового рынка

Современная сложная структура, многофункциональность и неравномерность развития глобального финансового рынка делают особенно актуальным изучение последних тенденций его развития и анализ их влияния с целью более четкого понимания динамики той среды, в которой осуществляется международный финансовый менеджмент.
Функционирование глобального финансового рынка и институтов, его представляющих, привело к формированию целого ряда тенденций, носящих порой противоречивый характер. К основным из них, на наш взгляд, следует отнести следующие: глобализация, определившая его системное значение для мировой экономики в целом; интеграция, сопровождаемая увеличением мобильности трансграничных финансовых потоков; развитие финансовых инноваций и бурный рост трансакций с деривативами, способствующие расширению вариантов финансовых рисков; усиление конкуренции и процессов слияний и поглощений, ведущее к качественному изменению участников рынка и его серьезной реорганизации; отсутствие действенной, эффективной системы регулирования, повлекшее образование глобальных структурных дисбалансов и нарастание системного риска; развертывание кризиса мирового финансового рынка, спровоцировавшее обвал мировых фондовых индексов, банкротство крупнейших финансовых институтов и транснациональных корпораций (таких как Lehman Brothers, Morgan Stanley, Fannie Mae, AIG, Chrysler , General Motors и д.р.) замедление темпов роста мировой экономики (в 2009 году прогнозируется экономический рост в развивающихся странах на уровне лишь 2,7%, а в развитых - экономический спад около 1,5%8) и нарушение устойчивости мировой финансовой системы .
Качественные изменения в мировой экономике, вызванные этими процессами, носят глубинный и во многом опасный характер. Названные тенденции развития современного международного финансового рынка требуют более подробного рассмотрения. Основной тенденцией современного развития мирового финансового рынка стала его глобализация. Только благодаря структурированию и быстрому развитию мирового финансового рынка стала возможна финансовая глобализация. В то же время глобализация мирового финансового рынка существенно ускорила процесс его развития, т.е. они тесно взаимосвязаны и носят взаимозависимый характер.
Процесс финансовой глобализации, который опережает глобализацию в реальной экономике, предопределил системное значение мирового финансового рынка для мировой экономики в целом и предъявил новые, неизмеримо более жесткие требования к функционированию всех его секторов. Этому способствовали следующие факторы: развитие новых информационных технологий, связавших основные финансовые центры и резко снизивших операционные издержки и время на проведение международных финансовых операций; изменение условий деятельности участников международного финансового рынка в связи с либерализацией банковской деятельности и операций с международными финансовыми инструментами; появление и развитие новых инновационных финансовых инструментов на основе механизмов хеджирования и управления рисками.
Однако, именно мировой финансовый рынок оказался наиболее уязвимой сферой экономической деятельности, способной инициировать крупномасштабные глобальные кризисы. Финансовые потрясения, охватившие в 1994 г. Мексику, в 1997-1998 гг. Японию, страны Юго-Восточной Азии и Россию, в 2008 г. - мировой финансовый рынок, превзошли по своим экономико-финансовым последствиям многие экономические потрясения XX в. Таким образом, обеспечение бесперебойного развития мирового финансового рынка стало необходимым условием для мирового экономического развития.
Глобализация мирового финансового рынка сопровождается возникновением широкой сети филиалов, представительств, дочерних организаций за рубежом, что часто не позволяет определить их национальную принадлежность. Она приводит к увеличению сети международных финансовых организаций, глобальных транснациональных банков, международных финансовых центров, электронных бирж, использующих единые правила и стандарты ведения биржевых операций.
Либерализация международных финансовых операций сопровождалась снижением налогов и комиссионных сборов с финансовых трансакций, формированием сети офшорных финансовых институтов, функционирующих в льготном налоговом режиме. В ходе либерализации были сняты ограничения на проведение финансовыми институтами многих финансовых операций: инвестиционные банки и страховые и пенсионные фонды могли заниматься коммерческим кредитованием; коммерческие банки - фондовыми операциями, страхованием, торговлей инвалютными деривативами.
В результате возникли финансовые холдинги, предлагающие клиентам полный ассортимент международных финансовых инструментов. Финансовые холдинги сформировали глобальные финансовые сети, произошло несколько волн слияний крупнейших финансовых институтов. Эти финансовые сети способствовали глобальным перемещениям финансовых валютных потоков. С приобщением все большего числа стран к глобальному международному финансовому рынку большинство из них становятся, как правило, реципиентами спекулятивных капиталов. Это в свою очередь также способствует нарастанию системного риска и тому, что локальные и региональные кризисы все чаще превращаются в структурные мировые финансовые и экономические кризисы.
Интеграция мирового финансового рынка стала одной из наиболее заметных тенденций его развития. Она способствует либерализации международной торговли, улучшение инвестиционного климата в промышленно развитых и развивающихся странах, что проводит к изменениям на самом мировом финансовом рынке: повысилась мобильность движения капиталов и инвестиций, снизились издержки по финансовым операциям. Основной предпосылкой ускорения интеграционных процессов на мировом финансовом рынке стало быстрое развитие информационных систем (баз данных и глобальных компьютерных систем). Это позволило значительно ускорить систему платежей (SWIFT), торговлю ценными бумагами (Clearstream Banking, Euroclea, NASDAQ и т.п.) и получать оперативную информацию о состоянии международного финансового рынка (Bloomberg, DataStream, Value Line и т.п.).
Интеграционные процессы приводят к постепенному стиранию границ между секторами мирового финансового рынка. Это происходит за счет снятия законодательных ограничений на движение трансграничных потоков, появления новых финансовых технологий. Снимаются барьеры для выхода многочисленных инвесторов и заемщиков на мировой финансовый рынок, смягчается антимонопольное законодательство в области создания финансовых холдингов, объединяющих разные направления валютного, кредитного, фондового и инвестиционного бизнеса. Произошла реальная конвергенция международного кредитного рынка (в основном в части синдицированных кредитов) и международного фондового рынка. Универса