Сорокина Марина Геннадьевна. Модели и механизмы управления финансовыми контрактами

Краткое описание

Сорокина Марина Геннадьевна. Модели и механизмы управления финансовыми контрактами : Дис. ... д-ра экон. наук : 08.00.13, 08.00.10 Самара, 2005 303 с. РГБ ОД, 71:06-8/153

Содержание к диссертации

Введение
Глава 1. Формирование балансовых моделей платежных потоков и моделей выбора оптимальных управляющих параметров при формировании и реализации депозитно-кредитных контрактов.
1.1 Механизм взаимодействия банка с его клиентами на депозитно-кредитном рынке .
1.2 Формирование балансовой модели с согласованными во времени платежными потоками при реализации простых депозитно-кредитных контрактов.
1.3 Моделирование задач принятия контрактных решений на депозитно-кредитном рынке при согласованных во времени платежных потоках. 54
1.4 Балансовые модели платежных потоков при вовлечении краткосрочных депозитов в долгосрочные кредиты.
1.5 Модель задачи принятия оптимальных контрактных решений при вовлечении краткосрочных депозитов в кредиты.
1.6 Модель задачи принятия оптимальных контрактных решений при вовлечении краткосрочного депозита в два кредита.
1.7 Формирование модели механизма выбора параметров контракта при распределении двух депозитов в два вида
Глава 2. Агрегированная модель задачи формирования структуры депозитно-кредитных контрактов. 94
2.1 Классификация источников денежных ресурсов и направлений их использования.
2.2 Модель формирования депозитного портфеля банка. 110
2.3 Модель формирования кредитного портфеля банка. 119
2.4Механизм управления ГЭПОМ при формировании структуры ,,„ депозитно-кредитных контрактов.
Глава 3. Модели и механизмы управления долгосрочными кредитными контрактами.
3.1 Анализ влияния изменения процедур погашения долгосрочного кредита на его эффективность.
3.2 Модель механизма принятия оптимальных решений по выбору параметров долгосрочных кредитных контрактов с учетом платежеспособности заемщика.
3.3 Депозитарная модель формирования и управления системой организации долгосрочного кредитования.
3.4 Формирование и управление системой организации долгосрочного кредитования с учетом рефинансирования.
Глава 4. Модели и механизмы управления фондовыми контрактами в решении задач повышения эффективности долгосрочных кредитов.
4.1 Разработка инвестиционной стратегии формирования и управления фондовым портфелем.
218
4.2 Трейдинговая модель формирования и управления фондовым портфелем.
4.2.1 Методика разработки механической торговой системы на основе технического анализа акций.
Глава 5. Методы оценки устойчивости и механизмы управления рисками при формировании и реализации финансовых контрактных решений. 240
5.1 Виды, факторы, особенности управления и принятия рисковых контрактных решений.
5.2 Оценка устойчивости депозитно-кредитных контрактов к изменению параметров денежного рынка в условиях несогласованных платежных потоков.
5.3 Модель механизма принятия оптимальных решений по выбору параметров долгосрочного кредита с учетом кредитного риска.
5.4 Механизмы хеджирования при управлении долгосрочными кредитными контрактами.
Заключение 290
Литература

Введение к работе

Финансовая деятельность достаточно многогранна и представляет собой совокупность взаимосвязанных направлений, главным из которых является реализация различных финансовых контрактов, обеспечивающих наилучший конечный результат. Финансовые организации, в том числе и коммерческие банки, с учетом конъюнктуры на депозитном, кредитном, фондовом, валютном рынках, привлекая ресурсы путем заключения финансовых контрактов, в виде денежных вкладов, эмиссии акций, выпуска облигационных займов, депозитных и сберегательных сертификатов и т.д. формируют определенную структуру пассива, а затем, перераспределяя накопленные ресурсы между различными направлениями их использования, создают структуру активной части баланса. Принимая решения, направленные на реализацию своих целей, финансовые организации одновременно воздействуют на денежный рынок, рынок ценных бумаг и их производных инструментов (опционы, фьючерсы и др.), валютный рынок, оказывая тем самым огромное влияние на экономику. В этой связи перед финансовой организацией стоят задачи не только освоения новых сфер деятельности, но и внедрения новых методов и механизмов эффективного взаимосвязанного управления финансовыми контрактами.
Управление финансовыми контрактами является на сегодняшний день интенсивно развивающейся областью теории управления финансово-экономическими системами. Можно выделить несколько различных направлений в управлении финансовыми контрактами.
Во-первых, это - институционный подход, в основе которого лежат правовые нормы, регламентирующие взаимодействие договаривающихся сторон и не являющиеся предметом настоящего исследования.
Во-вторых, это - «качественный» подход, близкий по своей методологии к менеджменту финансовых организаций, позволяющий на качественном уровне принимать решения по формированию депозитного, кредитного, фондового портфеля банка. И, наконец, в третьих, это - «количественный» подход, основывающейся на моделях принятия решений и механизмах управления финансовыми контрактами, процедурах формирования платежных потоков между участниками контрактных отношений.
Несмотря на наличие большого количества исследований контрактных процессов и в особенности по исследованию рынка ценных бумаг и производных инструментов, на сегодняшний день отсутствует целостная картина возможных механизмов управления контрактными отношениями в финансовой деятельности. Поэтому актуальной представляется разработка оптимизационных моделей договорных отношений в управлении финансовыми контрактами, которые позволяли бы учитывать целенаправленность поведения субъектов финансового рынка, а также ставить и решать задачи выбора эффективных механизмов управления финансовыми контрактами.
Финансовые организации, выполняя большой объем разнообразных услуг в условиях трудно прогнозируемой, нестабильной внешней среды, относятся к классу сложных динамических объектов, в которых тесно сочетаются функции финансово-экономических систем. Поэтому, как во всякой сложной финансово-экономической системе, в первую очередь выдвигаются задачи оптимального взаимодействия между участниками финансового рынка, количественного анализа эффективности финансовых контрактов и согласованности действий их участников. Сложность решения этих задач усугубляется недостаточностью использования оптимизационных методов анализа, планирования и прогнозирования при управлении финансовыми контрактами.
Основная проблема повышения эффективности функционирования финансовых организаций сводится к управлению ее активами и пассивами, установлению, прежде всего, оптимального соотношения между видами привлеченных и размещенных средств, поскольку главным направлением деятельности этих организаций является формирование депозитно-кредитных контрактов.
Управление депозитно-кредитными контрактами предполагает аналитический анализ их структуры, объема, доходности, рискованности, прогнозов и количественной оценки движения денежных потоков, определяющих депозитно-кредитную стратегию организации.
В настоящее время практически отсутствуют методологически обоснованные подходы к анализу и оценке эффективности реализации как отдельных финансовых контрактов, так и портфеля контрактов в целом. Сложность решения этой задачи объясняется тем, что для реализации портфеля финансовых контрактов необходимо согласовать со всеми его участниками многочисленные условия с множеством параметров, между которыми существуют сложные функциональные связи. Учитывая, что эта проблема оказалось в настоящее время недостаточно исследованной, возникает необходимость в разработке моделей и механизмов взаимодействия на финансовом рынке, позволяющих комплексно, с системных позиций обосновать принимаемые решения по формированию портфеля финансовых контрактов.
Состояние изученности проблемы. В зарубежной и отечественной научной литературе уделяется большое внимание проблемам управления финансовыми контрактами. При этом основное внимание уделяется решению локальных задач, связанных с управлением депозитных, кредитных, биржевых и других финансовых контрактов.
К зарубежным ученым-финансистам, занимающимся изучением вопросов управления финансовыми контрактами относятся: М.Букстейбер, Л.Галиц, Б.Гвинер, Б.Гулд, Э.Долан, Э.Козловский, Е.Кочович, Т.Лассен, Ж.Матук, Э.Рид, Э.Роде, Т.Розенфельд, Ф.Рой, П.Роуз, К.Редхэд, Д.Синки, Л.Скайнер, Т.Стейлметц, Р.Страйк, Ф.Уитт, Д.Фридман, И.Хегебус, С.Хьюс, Д.Швайцер, Э.Шиманеки, Э.Шомоги, Э. Синки и другие. В последнее время появились исследования отечественных ученых в области финансовой математики, долгосрочного кредитования, биржевого рынка авторами которых являются: П.Бочаров, В.Бурков, А.Бухвалов, С.Гончаров, И.Грачев, Н.Егорова, С.Жуленев, В.Иванов, В.Казейкин, В.Капитоненко, Ю.Касимов, О.Касимова, И.Киселева, Т.Ковалева, А.Копейкин, Ю.Коробов, Н.Косырева, А.Кочетыгов, В.Кутуков, Я.Мелкумов, А.Мицкевич, Д.Новиков, И.Пастухова, В.Пономарев, Н.Рогожина, В.Селюков, А.Семеняка, В.Симчера, А.Смулов, А.Туманов, С.Хачатрян, Е.Четыркин, А.Черняк и другие.
Вместе с тем, до настоящего времени не получила должного решения такая проблема, как разработка действенного методологического инструмента моделирования финансовых потоков и механизмов принятия оптимальных контрактных решений с учетом рисков.
Отмеченные проблемы методологического и практического характера обусловили актуальность выбранного направления исследования и определили постановку цели и задач диссертационной работы.

Механизм взаимодействия банка с его клиентами на депозитно-кредитном рынке

Коммерческий банк относится к организациям с особым родом своей деятельности и производящей свою особую продукцию. Потребителями банковской продукции являются различные его клиенты, к которым относятся частные лица, предприятия, фирмы, финансовые институты и прочие. Основное назначение коммерческого банка состоит в привлечении у одних клиентов временно свободных от хозяйственной деятельности денежных средств и предоставлении их во временное пользование другим клиентам, которые нуждаются в дополнительных денежных средствах [13-16].
Депозитный отдел банка (отдел пассивных операций) связан с депозитным рынком, а через него с клиентами банка (вкладчиками). Клиенты-вкладчики, предлагая на временное хранение, под определенный процент свободные от хозяйственной деятельности денежные ресурсы, формируют предложение различных видов депозитов, представляющих собой различные по объемам и сроком хранения вклады. Банк через отдел пассивных операций и учета возможностей использования денежных средств создает спрос на денежные ресурсы. В результате взаимодействия участников депозитного рынка осуществляется "купля-продажа" денежных ресурсов. [42, 61, 78, 90, 96, 102]
Кредитный отдел банка связан с кредитным рынком, а через него с различными клиентами-заемщиками. Кредитный отдел предлагает через кредитный рынок заемщикам денежные ресурсы в долг под проценты в форме различных видов кредитов или ссуд. Тем самым со стороны банка создается предложение денег, а со стороны клиентов-заемщиков кредитного рынка - спрос на них. В результате взаимодействия клиентов-заемщиков и банка на кредитном рынке осуществляется операция "купли-продажи" денежных средств в форме кредитных контрактов. [14,16, 80, 85, 101]
Из представленной схемы взаимодействия следует, что банк одновременно является на депозитном рынке покупателем, а на кредитном рынке - продавцом.
На рис. 1.2 представлена блок-схема системы управления финансовыми контрактами. В рамках этой системы реализация различных видов контрактов зависит от действий, предпринимаемых его участниками и состояния внешней среды (параметров конъюнктуры депозитно-кредитного рынка). Поведение участников обуславливает зависимость результата от конъюнктуры депозитно-кредитного рынка и управления 14 целенаправленного воздействия, осуществляемого банком через выбранный механизм формирования и управления депозитным и кредитным контрактами. В качестве управляющих воздействий могут выступать различные параметры управляемой финансовой системы: процентные ставки, объемы привлекаемых и размещаемых в кредиты ресурсов, их структура, сроки хранения и погашения и другие.
Отметим, что в теории управления выделяются следующие основные функции управления: планирование, организация, мотивация, оценка и контроль. Эти общие функции реализуются системой управления на всех этапах и фазах жизненного цикла контракта. Выделим роль управления финансовыми контрактами.
Задача управления финансовыми контрактами включает в себя задачу планирования или формирования финансовых потоков контракта, решаемую до начала его реализации и задачу непосредственного управления, в результате решения которой определяются управляющие воздействия в ходе реализации контракта.
На этапе формирования финансового контракта менеджер банка на основе модели принятия решений определяет будущие плановые значения результатов контрактов в виде желательных будущих значений совокупности параметров депозитно-кредитного контракта. Это означает, что менеджер банка решил задачу планирования состояний депозитного и кредитного контрактов. Однако в ходе реализации контрактов может оказаться, что фактические результаты отличаются от запланированных.
Тогда на основании информации о параметрах конъюнктуры депозитно-кредитного рынка и фактическом результате менеджер банка осуществляет на основе использования модели механизма управления выработку нового плана и определяет управляющие воздействия, которые позволяют корректировать ход реализации контрактов.
Таким образом, под управлением финансовыми контрактами принимается управление в процессе их реализации с учетом достигнутых результатов и изменившихся внешних условий. Под внешними условиями понимается совокупность параметров конъюнктуры депозитного и кредитного рынков.
Пусть известны ограничения на значения управляющих параметров и задан критерий эффективности управления, то есть задан механизм управления, тогда задача управления совокупностью финансовых контрактов заключается в выборе допустимых значений управляющих воздействий (процентных ставок, объемов привлекаемых и размещаемых ресурсов, сроков хранения и погашения), то есть оптимальных плановых значений управлений и состояний финансовых контрактов на весь срок кредита, обеспечивающие экстремум критерию эффективности управления. Из сформулированной задачи управления следует, что задача «планирования», решаемая до начала реализации контракта, является частным случаем одной и той же задачи управления, отличающаяся лишь той исходной информацией, которая имеется на момент принятия решений относительно выбора управляющих воздействий.
Из приведенного рассмотрения задач планирования и управления можно сделать важные методические выводы.
Во-первых, установлена эквивалентность задач планирования и управления финансовыми контрактами. Плановые значения параметров проекта определяются до момента начала реализации контракта, если в процессе его реализации выявляются отклонения фактических значений параметров от плановых, то задачи планирования могут решаться «заново» с учетом имеющейся информации.

Классификация источников денежных ресурсов и направлений их использования.

Опишем задачу распределения банковских ресурсов по различным направлениям их использования, в общем виде. Для этого проведем классификацию банковских ресурсов по источникам привлечения и срочности.
Под ресурсами коммерческого банка будем понимать собственный капитал и фонды, средства, привлеченные банком в результате проведения пассивных операций и используемые для активных операций банком. В качестве собственных ресурсов выступает, прежде всего, акционерный и резервный капитал, образованный за счет отчисления от прибыли. [14,16,104,152,165].
В состав привлеченных ресурсов входят: ссуды, полученные от ЦБ и других кредитных учреждений; средства других банков, хранящиеся на корреспондентских и межбанковских депозитных счетах; средства, полученные от выпуска облигаций; товарно-материальные ценности, приобретенные банком и предназначенные для осуществления лизинговых операций; средства предприятий и организаций, привлеченные на банковские счета; средства населения во вкладах; бюджетные средства; средства, привлеченные от общественных организаций.
Привлеченные средства образуются в результате депозитных операций, являющихся основными в банковской практике. Депозиты представляют собой суммы денежных средств, которые клиенты депозитного рынка вносят в банк или которые на определенное время оседают на счетах в банке. Для управления ликвидностью баланса срочные депозиты классифицируются с учетом их срочности. К срочным депозитам относятся денежные средства, хранящиеся на банковских счетах в течение определенного времени, установленного соглашением между клиентом и банком.[31,77,135,137]
Депозиты до востребования классифицируются в зависимости от характера и принадлежности ресурсных средств. К ним относятся средства, хранящиеся на расчетных счетах кредитного учреждения, государственного бюджета и бюджетных организаций, хозяйственных предприятий и организаций, нехозяйственных организаций, акционерных обществ, граждан.[21,51,60,99]
В связи со сказанным, разобьем источники ресурсных средств на следующие виды:
1. Средства на расчетных счетах клиентов.
2. Средства населения.
2. Депозиты организаций и предприятий.
4. Долговые обязательства.
5. Межбанковские кредиты.
6. Кредиты ЦБ.
7. Собственные средства.
Разобьем каждый из видов с 1-го по 7-й ресурсных средств с учетом их срочности на следующие группы:
1. До востребования и до 1 месяца.
2. От 1-го до 3-х месяцев. 2. От 3-х до 6-ти месяцев.
4. От 6-ти до 9-ти месяцев.
5. От 9-ти до 12-ти месяцев.
6. Свыше 1 года.
7. Бессрочные. Отметим, что к бессрочным ресурсам относятся собственные средства банка.
Обозначим через m количество источников ресурсных средств, а через Н - множество групп срочности. С учетом введенных обозначений и проведенной классификации источников ресурсных средств, количество источников денежных средств m равно 7 ( m = 7), а множество групп срочности Н также равно 7 ( Н = 7). Пусть величина Xjh представляет собой объем ресурсных средств і - го вида h -ой группы срочност