РОЗВИТОК ФОНДОВОГО РИНКУ УКРАЇНИ ЯК ЧИННИК ПІДВИЩЕННЯ РІВНЯ ЕКОНОМІЧНОЇ БЕЗПЕКИ ДЕРЖАВИ

Короткий опис

РАДА НАЦІОНАЛЬНОЇ БЕЗПЕКИ І ОБОРОНИ УКРАЇНИ
НАЦІОНАЛЬНИЙ ІНСТИТУТ ПРОБЛЕМ МІЖНАРОДНОЇ БЕЗПЕКИ

На правах рукопису

Собкевич Оксана Володимирівна

УДК 336.76 : 338.2 (477)

РОЗВИТОК ФОНДОВОГО РИНКУ УКРАЇНИ ЯК ЧИННИК ПІДВИЩЕННЯ РІВНЯ ЕКОНОМІЧНОЇ БЕЗПЕКИ ДЕРЖАВИ

Спеціальність 21.04.01. економічна безпека держави

Дисертація на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук

Науковий керівник
доктор економічних наук,
професор
Сухоруков А.І.

Київ 2008

ЗМІСТ

Перелік умовних позначень

3

Вступ

4

Розділ 1. Теоретичні основи формування фондового ринку

11

1.1. Теоретико-методологічні засади функціонування фондового ринку
1.2. Роль фондового ринку у зміцненні економічної безпеки держави
1.3. Аналіз нормативно-правової бази регулювання фондового ринку

11

29

41

Висновки до 1 розділу

59

Розділ 2. Дослідження умов і економічних параметрів розвитку фондового ринку України

61

2.1. Аналіз тенденцій розвитку світового фондового ринку

61

2.2. Факторний аналіз розвитку фондового ринку України

74

2.3. Класифікація та діагностика загроз розвитку фондового ринку України

97

Висновки до 2 розділу

125

Розділ 3. Перспективи розвитку фондового ринку у контексті економічної безпеки держави

129

3.1. Методика оцінки рівня безпеки функціонування фондового ринку України

129

3.2. Заходи для нейтралізації загроз розвитку фондового ринку України

140

3.3. Перспективи збільшення присутності українських компаній на світовому фондовому ринку

158

Висновки до 3 розділу

173

Загальні висновки

175

Список літератури

179

Додатки

196

ВСТУП

Актуальність теми. Інтеграція України до світового економічного і фінансового простору актуалізує проблему забезпечення економічної безпеки держави за рахунок розвитку національного фондового ринку і розширення присутності вітчизняних суб’єктів господарювання на зарубіжних фондових ринках. Ринок цінних паперів надзвичайно чутливий до змін економічної ситуації, тому необхідно підвищувати ступень його адаптивності до зовнішніх і внутрішніх факторів. Необхідно також створювати систему надійного і прозорого контролю за діяльністю фондового ринку з боку держави і всіх його учасників.
Вітчизняний фондовий ринок України поки що не забезпечує основне своє завдання: широке залучення фінансових ресурсів для інвестування інноваційних і інших довгострокових економічних проектів. Високі ризики на фондовому ринку пов’язані з недосконалою законодавчою базою щодо захисту інвесторів при вкладенні ними коштів у цінні папери, недотриманням прав акціонерів, неадекватною дивідендною політикою тощо. Ризики на фондовому ринку виникають також через зосередження торговців в основному на неорганізованому ринку з непрозорими правилами торгівлі.
Отже, актуальність теми дисертації обумовлюється необхідністю розвитку вітчизняного фондового ринку з метою мобілізації тимчасово вільних коштів та інвестування їх у реальну економіку, а також потребами забезпечення безпеки функціонування фондового ринку держави за умов динамічного розвитку світових фондових ринків.
Вивченню проблем фондового ринку приділяється увага в працях вітчизняних вчених О. Барановського, І. Бланка, М. Денисенка, А. Калини, В. Клименко, В. Корнєєва, Д. Лук’яненка, І. Лютого, О. Мендрула, О. Мозгового, М. Назарчука, В. Опаріна, В. Оскольського, І. Павленко, В. Столярова, Г. Терещенко, В. Шелудько та ін. Авторами фундаментальних праць з цієї тематики є зарубіжні вчені З. Боді, Е. Бредлі, Р. Мертон, Ф. Мишкін, Дж. Сорос, Р. Тьюлз, Т. Тьюлз, Ф. Хайек, У. Шарп. Відомі також праці російських вчених: М. Алексєєва, Б. Альохіна, С. Анесянца, І. Балабанова, Я. Міркіна, С. Павлова, Б. Рубцова.
Проблеми економічної безпеки держави і такої її важливої складової, як фінансова безпека, досліджували українські вчені О. Бандурка, В. Білоус, І. Бінько, О. Власюк, В. Геєць, С. Гордієнко, Б. Губський, В. Духов, Б. Кваснюк, В. Кузьменко, В. Мунтіян, Д. Прейгер, А. Сухоруков, І. Червяков, В. Шлемко, а також зарубіжні вчені - М. Кахлер, Дж. Лучіані, С. Мердок, Х. Молл, Л. Абалкін, С. Афонцев, І. Богданов, С. Глазьєв, В. Забродський, В. Загашвілі, А. Ілларіонов, Н. Казаков, Н. Кізім, А. Колосов, С. Ликшин, В. Паньков, А. Свинаренко, В. Сенчагов, А. Фоломьєв.
Українськими і зарубіжними вченими зроблений значний внесок у дослідження проблем розвитку фондового ринку та економічної безпеки держави. Проте, недостатньо дослідженими залишаються питання щодо ролі фондового ринку у підвищенні рівня економічної безпеки, відсутні методичні підходи до виявлення і оцінки загроз розвитку фондового ринку, механізми їх нейтралізації тощо.
Зв’язок роботи з науковими програмами, планами, темами. Дисертаційне дослідження пов’язане із планами фундаментальних і прикладних досліджень Національного інституту проблем міжнародної безпеки, зокрема, з плановим фундаментальним науковим проектом „Національна безпека України в умовах інтеграції держави до системи глобальних та регіональних відносин” (№ державної реєстрації 0107U007157) при виконанні теми Економічна безпека країни на етапі активного входження в геоекономічний простір”, а також з плановим прикладним науковим проектом „Шляхи і механізми входження України у системи міжнародної безпеки і співробітництва: питання гармонізації відносин у багатосторонньому та двосторонньому форматах, протидії сучасним загрозам і викликам в умовах міжнародної відкритості України” (№ державної реєстрації 0107U007156) при виконанні теми Зовнішні виклики і загрози для економіки України та передумови її ефективного входження до міжнародної економічної системи за динамічних світових економічних трансформацій”. Також дисертаційне дослідження пов’язане із науково-дослідною роботою „Розроблення методики оцінки рівня фінансової безпеки України” (№ державної реєстрації 0107U009295), що виконувалась на замовлення Міністерства фінансів України згідно Договору № 28000-04/166 від 18.10.2007 р.
Мета і завдання дослідження. Метою дослідження є визначення ролі фондового ринку у забезпеченні економічної безпеки держави, формування методичних підходів до діагностики загроз розвитку фондового ринку, розробка механізмів протидії їх негативному впливу, прогнозування перспектив розвитку фондового ринку України з оцінкою його впливу на рівень економічної безпеки держави.
Для досягнення зазначеної мети поставлено і вирішено такі задачі:
- поглиблення теоретико-методологічних засад функціонування фондового ринку та визначення його ролі у зміцненні економічної безпеки держави;
- дослідження тенденцій розвитку світового фондового ринку;
- дослідження стану фондового ринку в Україні з виявленням факторів, що впливають на його розвиток;
- ідентифікація загроз розвитку фондового ринку і розробка методики оцінки рівня безпеки функціонування фондового ринку;
- надання пропозицій щодо нейтралізації загроз розвитку фондового ринку України;
- визначення перспектив збільшення присутності українських компаній на світовому фондовому ринку.
Об’єктом дослідження є фондовий ринок України як система мобілізації фінансових ресурсів для розвитку економіки і, водночас, як об’єкт у системі економічної безпеки держави, що підлягає захисту від внутрішніх і зовнішніх загроз.
Предметом дослідження є система економічних і фінансових відносин між учасниками фондового ринку та взаємозв’язок між рівнем розвитку фондового ринку та рівнем економічної безпеки держави.
Методи дослідження. У процесі дослідження використані положення економічної теорії стосовно функціонування та розвитку фондового ринку, а також результати вітчизняних та зарубіжних наукових досліджень з питань економічної безпеки держави. Використані наступні загальнонаукові та спеціальні методи дослідження, зокрема: системний та ситуаційний аналіз, методи аналізу причинно-наслідкових зв’язків (при аналізі теоретичних основ формування фондового ринку), факторний аналіз, порівняльний економічний аналіз, кореляційно-регресійний аналіз, графоаналітичні методи (при дослідженні тенденцій розвитку світового фондового ринку та його впливу на фінансову сферу України, при встановленні впливу макроекономічних показників на параметри емісії цінних паперів і торгівлі цінними паперами на фондовому ринку України), методи індикативного аналізу, методи експертних оцінок (при розробці методики оцінки рівня безпеки функціонування фондового ринку), методи компаративістики та прогностики (при формуванні рекомендацій щодо збільшення присутності українських компаній на світовому фондовому ринку).
Інформаційну та статистичну базу дисертації становлять законодавчі і нормативні акти України та інших держав, матеріали Державного комітету статистики України, Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку України, Державної комісії з регулювання ринків фінансових послуг України, Національного банку України, Міністерства економіки України, Міністерства фінансів України, офіційні звіти та аналітичні видання провідних Міжнародних економічних організацій (Світового банку, Міжнародного валютного фонду, Світової федерації фондових бірж, Банку міжнародних розрахунків), монографії та наукові статті провідних вчених у вітчизняних та зарубіжних періодичних виданнях, матеріали міжнародних науково-практичних конференцій, інформаційні ресурси мережі Internet.
Наукова новизна результатів дослідження полягає в розробці теоретико-методологічних основ оцінки рівня безпеки функціонування фондового ринку і поглибленні теоретичного обґрунтування напрямів розвитку фондового ринку України з метою підвищення рівня економічної безпеки держави.
Конкретні наукові результати, що розкривають особистий внесок автора у розробку досліджуваної проблеми та характеризують наукову новизну роботи, полягають у такому:
вперше:
визначено та класифіковано загрози розвитку фондового ринку України і виявлено механізми їх дії, запропоновано методи розрахунків граничних значень показників безпеки функціонування фондового ринку, проведено комплексну оцінку рівня загроз розвитку фондового ринку України;
встановлено вплив макроекономічних показників на параметри емісії цінних паперів і торгівлі цінними паперами на фондовому ринку України, зокрема, доведено наявність суттєвої залежності між фінансовими результатами підприємств та обсягами емісії цінних паперів, існування щільного зв’язку між темпами зростання промислового виробництва і торгівлі цінними паперами, відсутність зв’язку між макроекономічними показниками та обсягами торгівлі цінними паперами на організованому фондовому ринку України;
удосконалено:
організаційно-економічні підходи до створення конкурентоспроможного вітчизняного ринку цінних паперів, які передбачають нейтралізацію загроз розвитку фондового ринку та передбачають заходи щодо: зростання кількісних показників розвитку фондового ринку, розбудови торговельної, облікової та розрахункової інфраструктури; забезпечення прозорості функціонування фондового ринку; запобігання негативним зовнішньоекономічним факторам;
методику оцінки рівня безпеки фондового ринку на основі розширення системи показників, визначення методів розрахунку граничних значень індикаторів;
отримали подальшого розвитку:
теоретико-методологічні засади аналізу впливу інформаційно-комунікаційних та сітьових технологій на розвиток фондової торгівлі;
рекомендації щодо збільшення присутності українських компаній на світовому фондовому ринку через вихід українських компаній на провідні фондові ринки світу.
Практичне значення результатів дисертаційного дослідження полягає у використанні методичних розробок, пропозицій та рекомендацій щодо розвитку фондового ринку України в системі забезпечення економічної безпеки держави. Теоретико-методичні результати дисертаційного дослідження впроваджені в процесі науково-дослідних робіт, розробки і реалізації заходів щодо попередження та уникнення загроз розвитку фондового ринку, а також заходів щодо протидії їх негативному впливу на розвиток ринку цінних паперів України. Впровадження результатів дисертації здійснено у Національному інституті проблем міжнародної безпеки (довідка № 10/94 від 15.02.2008 р.), у Міністерстві фінансів України (довідка № 17-0457-5/14 від 10.01.2008 р.), у Департаменті контррозвідувального захисту економіки держави Служби безпеки України (довідка № 8/1/2-24/2 від 21.04.2008 р.), що дозволило застосовувати системний інструментарій для вимірювання рівня безпеки функціонування фондового ринку України, розробити і реалізувати науково обґрунтовані управлінські рішення у сфері фінансової безпеки.
Особистий внесок здобувача. Дисертаційне дослідження є одноосібно виконаною науковою працею, в якій викладено авторський підхід до розв’язання важливого наукового завдання, яке полягає в обґрунтуванні теоретико-методологічних підходів до оцінки рівня безпеки функціонування фондового ринку, розробці практичних рекомендацій щодо запобігання загроз розвитку фондового ринку, визначенню заходів щодо перспективних напрямів його розвитку, спрямованих на підвищення рівня економічної безпеки держави.
Апробація дисертаційної роботи. Основні ідеї і положення дисертаційної роботи обговорювалися на міжнародних науково-практичних конференціях: ХІV міжнародній науковопрактичній конференції „Євроінтеграційна стратегія України: реалії та перспективи” (19-20 жовтня 2006 р., м. Київ), науковопрактичній конференції „Регіональні проблеми та перспективи розвитку ринків збуту промислової продукції” (6-7 грудня 2006 р., м. Київ), ІІІ Всеукраїнській науково-практичній конференції студентів, аспірантів та молодих вчених "Проблеми глобалізації та моделі стійкого розвитку економіки" (21-23 березня 2007 р., м. Луганськ), міжнародній науковопрактичній конференції „Інноваційний розвиток менеджменту в сучасних умовах” (16-17 травня 2007 р., м. Київ), міжнародній науковопрактичній конференції „Управління регіональним розвитком в умовах глобалізації: теорія та практика” (1112 жовтня 2007 р., м. Трускавець), Всеукраїнській науково-практичній конференції студентів, аспірантів та науковців „Фінансово-економічні проблеми розвитку України в умовах ринку” (21 грудня 2007 р., м. Рівне).
Публікації. Результати дослідження викладено у 7 публікаціях загальним обсягом 3,3 д.а. (5 з яких, загальним обсягом 2,8 д.а., надруковано у фахових наукових виданнях).

Структура та обсяг роботи. Дисертація складається зі вступу, трьох розділів, висновків, списку використаних джерел та додатків. Основний зміст роботи викладено на 178 сторінках машинописного тексту. Робота містить 23 рисунки і 24 таблиці, а також 7 додатків. Список використаних джерел налічує 202 найменування.

Список літератури

Загальні ВИСНОВКИ

1. Актуальність проблеми забезпечення економічної безпеки держави підвищується з огляду на інтеграцію України до світового фінансового простору і виникнення відповідних зовнішніх загроз та можливостей. З іншого боку, можливості зміцнення економічної безпеки України звужуються у зв’язку із дефіцитом інвестиційних ресурсів і недосконалістю механізмів їх залучення через національний фондовий ринок і обмеженою присутністю вітчизняних суб’єктів господарювання на зарубіжних фондових ринках. Українськими та закордонними вченими зроблений значний внесок у дослідження проблеми залучення коштів в національну економіку за допомогою інструментів фондового ринку, удосконалення функціонування фондового ринку та виявлення напрямів його розвитку. Проте, недостатньо дослідженими залишаються питання щодо діагностики загроз розвитку національного фондового ринку та створення механізмів їх нейтралізації в інтересах зміцнення економічної безпеки держави.
2. Отримані в процесі дисертаційного дослідження результати дали можливість вирішити важливе наукове завдання, яке полягає в обґрунтуванні теоретико-методологічних підходів до оцінки рівня безпеки функціонування фондового ринку та розробці практичних рекомендацій із запобігання загрозам розвитку фондового ринку та реалізації перспективних напрямів його розвитку з метою підвищення рівня економічної безпеки держави.
3. Огляд та аналіз теоретико-методологічних засад функціонування фондового ринку дозволив довести значення фондового ринку у системі ринкової економіки і економічної безпеки, обґрунтувати тотожність понять „фондовий ринок” і „ринок цінних паперів”, надати характеристику фондового ринку за його сегментами, систематизувати функції фондового ринку та визначити механізм їх реалізації.
4. Дослідження сучасних тенденцій формування фондового ринку показало, що розвиток світового фондового ринку відбувається в умовах глобалізації, яка призводить до виникнення загальносвітової мережі фінансових потоків, лібералізації і поступового зняття чисельних законодавчих обмежень, а також швидкого розвитку та впровадження інформаційних технологій в усіх сферах фондових ринків.
5. Дослідження світового фондового ринку та особливостей розвитку фондового ринку в України показало, що параметри розвитку вітчизняного фондового ринку не відповідають аналогічним світовим, не зважаючи на нарощування обсягів фондової торгівлі, вона ще не стала повноцінним механізмом переливання капіталу між галузями. Сучасними проблемами фондового ринку України є також велика частка тіньового сектору; непрозорість ціноутворення; брак привабливих інструментів для інвестування; обмежене обертання цінних паперів внаслідок переважання акціонерних товариств закритого типу.
6. Факторний аналіз розвитку фондового ринку дозволив довести, що основні параметри розвитку ринку цінних паперів (обсяг емісії цінних паперів та торгівлі ними) мало залежать від макроекономічних показників, що пояснюється домінуванням на фондовому ринку впливів суб’єктивних чинників. Такими чинниками є: відсутність зацікавленості керівників ВАТ у розвитку ринку акцій через боязнь втрати контролю над підприємствами, протидія з боку олігархічних груп розвитку ринку акцій привабливих підприємств з метою скупки їх контрольних пакетів за заниженими цінами, наявність масових порушень прав акціонерів, що відлякує інвесторів.
7. Виявлено, що показники організаційно оформленого фондового ринку не відбивають реальну ситуацію торгівлі цінними паперами: курсові ціни акцій показують не стільки їх реальну вартість, скільки спекулятивне перевищення попиту над пропозицією цінних паперів. Подібні явища у ціноутворенні на фондовому ринку не дозволяють інвесторам отримати реальне уявлення про цінність об’єктів інвестування і гальмують процес залучення інвестицій у розвиток підприємств і організацій.
8. Загрози розвитку фондового ринку класифіковано фасетним методом на фундаментальні, інфраструктурні, законодавчо-управлінські та зовнішньоекономічні. До фундаментальних загроз віднесено: низький рівень капіталізації фондового ринку, високу частку торгівлі на неорганізованому ринку, низький рівень ліквідності фондового ринку, високу доходність ОВДП, низьку активність інвесторів фізичних осіб, нераціональне співвідношення ОВДП та ОЗДП у загальній сумі боргу держави. Інфраструктурними загрозами у роботі вважаються: децентралізація фондової торгівлі, недосконалість інформаційного забезпечення, відсутність повноцінної депозитарної системи. Законодавчо-управлінські загрози визначено як відсутність системності у законодавчій базі торгівлі ЦП, низька якість корпоративного управління в АТ. Зовнішньоекономічні загрози полягають у зростанні ризиків виникнення фінансових криз на фондових ринках та низькій надійності інститутів та інструментів фондового ринку України.
9. Вдосконалено методику оцінки рівня безпеки фондового ринку через розширення системи індикаторів і визначення їх порогових значень з використанням різних підходів (аналоговий, законодавчий, досвід інших країн, експертне оцінювання, порівняльний, розрахунки фахівців міжнародних організацій). Дієздатність запропонованої методики підтверджено контрольним прикладом, у якому індикатори безпеки фондового ринку обчислено за 2004 2006 рр.
10.Систему індикаторів для оцінки рівня безпеки функціонування фондового ринку України побудовано на основі ранжування виявлених загроз. Такими індикаторами визначені: відношення обсягу капіталізації фондового ринку до ВВП, темпи приросту капіталізації фондового ринку по відношенню до темпів приросту ВВП, частка торгівлі на неорганізованому ринку у загальному обсязі торгів ЦП, частка низьколіквідних акцій у загальній кількості представлених акцій у лістингу біржі, частка ОВДП у сумі державного боргу за цінними паперами, дохідність ОВДП, відношення доходності ОВДП до темпів зростання ВВП, відношення вартості чистих активів інститутів спільного інвестування, що належить населенню, до депозитів населення, частка іноземних портфельних інвестицій у цінні папери по відношенню до іноземних інвестицій у цілому, частка вкладень нерезидентів в українські облігації.
11.Для нейтралізації загроз розвитку фондового ринку і підвищення рівня економічної безпеки держави у роботі передбачений комплекс заходів, спрямованих на створення умов для зростання кількісних показників розвитку фондового ринку, розбудову торговельної інфраструктури для забезпечення функціонування усіх елементів ринку на сучасному технологічному рівні, забезпечення прозорості функціонування фондового ринку, протидію негативним зовнішньоекономічним факторам .
12.Обґрунтовано перспективні напрямки розвитку фондового ринку за рахунок збільшення присутності українських компаній на світовому фондовому ринку і інтеграції України у європейський фінансовий простір на рівноправних взаємовигідних засадах. Вихід вітчизняних компаній на міжнародні фінансові ринки пов’язаний з первинним випуском акцій на закордонних фондових біржах, а також розміщенням єврооблігацій, американських депозитарних розписок та глобальних депозитарних розписок.

Список літератури

1. Конституція України від 28.06.1996 № 254к/96-ВР // Відомості Верховної Ради України. 1996. № 30, ст. 141
2. Закон України від 15.12.2005 р. № 3201 - ІV „Про внесення змін до деяких законодавчих актів України” // Відомості Верховної Ради України від 31.03.2006 2006 р., № 13, стор. 518, стаття 110
3. Закон України від 15.07.1999 р. № 977-XIV „Про внесення змін до деяких законів України з метою стимулювання інвестиційної діяльності” // Офіційний вісник України від 03.09.1999 1999 р., № 33, стор. 58
4. Закон України від 19.09.1991 № 1576-XII „Про господарські товариства” // Відомості Верховної Ради України. 1991. № 49, ст. 682
5. Закон України від 30.10.1996 р. № 448/96-ВР „Про державне регулювання ринку цінних паперів в Україні” // Відомості Верховної Ради України. 1996. № 51, ст. 292
6. Закон України від 15.03.2001 р. № 2299 - ІІІ „Про інститути спільного інвестування (пайові та корпоративні інвестиційні фонди”// Відомості Верховної Ради, 2001. №21.
7. Закон України від 30.11.2005 № 3149-IV „Про іпотечні облігації” // Відомості Верховної Ради України. 2006. № 16, ст. 615
8. Закон України від 10.12.1997 р. № 710/97-ВР „Про національну депозитарну систему й особливості електронного обертання цінних паперів в Україні” // Відомості Верховної Ради України. 1998. № 15, ст. 67
9. Закон України від 19.06.2003 р. N 964-IV „Про основи національної безпеки України” // Відомості Верховної Ради України. 2003 № 39, ст.351
10. Закон України від 04.03. 1992 р. N 2163-XII „Про приватизацію майна державних підприємств” // Відомості Верховної Ради України. 1992. № 24, ст. 348
11. Закон України від 6.03.1992 N 2171-XII „Про приватизацію малих державних підприємств” // Відомості Верховної Ради України. 1992 № 24, ст. 350
12. Закон України від 18.06.1991 № 1201-XII „Про цінні папери і фондову біржу” // Відомості Верховної Ради України. 1991. № 38, ст. 508
13. Закон України від 23.02.2006 № 3480-IV „Про цінні папери та фондовий ринок” // Голос України. 2006. № 69
14. Директива 82/121/ЄЕС Ради Європейських Співтовариств від 15.02.1982 р. // http://zakon.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi?page=2&user=1202827987564150
15. Декрет Кабінету Міністрів України від 17.04.1994 р. № 23-93 „Про довірчі товариства” // Урядовий кур'єр. 1993. від 01.04.
16. Постанова Верховної Ради України від 22.09.2005 р. № 342/95-ВР „Про Концепцію функціонування та розвитку фондового ринку України” // Голос України. 1995. від 31.10
17. Указ Президента України від 12.06.1995 р. № 446/95 „Про державну комісію з цінних паперів та фондового ринку” // http://zakon.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi
18. Указ Президента України від 25.05.1994 р. № 247/94 „Про електронний обіг цінних паперів і Національний депозитарій” // http://zakon.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi
19. Указ Президента України від 19.02.1994 р. № 55/94 „Про інвестиційні фонди і інвестиційні компанії” // http://zakon.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi
20. Указ Президента України від 15.06.1993 р. № 210/93 „Про корпоратизацію підприємств” // http://zakon.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi
21. Указ Президента України від 29.12.1999 р. № 1626/99 „Про невідкладні заходи щодо прискорення приватизації майна в Україні” // Офіційний вісник України. - 2000 № 52, ст. 19
22. Указ Президента України від 30.10.1999 р. № 1415/99 „Про Основні напрями розвитку фондового ринку в Україні у 2000 році” // Офіційний вісник України. - 1999. № 44, ст. 2
23. Указ Президента України від 24.11.2005 р. № 1648/2005 р. Про рішення Ради національної безпеки і оборони України від 29.06.05 р. „Про заходи щодо поліпшення інвестиційного клімату в Україні” та від 28.10.05 р. „Про заходи щодо утвердження гарантій та підвищення ефективності захисту права власності в Україні” // Офіційний вісник України. 2005. №48
24. Указ Президента України від 12.02.2007 р. № 105/2007 Про Стратегію національної безпеки України // Урядовий кур'єр. 2007. № 43
25. Указ Президента України „Про холдингові компанії, які створюються в процесі корпоратизації та приватизації” від 11.05.1994 р. № 224/94 // http://zakon.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi
26. Розпорядження КМУ від 01.04.2004 р. N 208-р. „Про схвалення Концепції створення системи рейтингової оцінки регіонів, галузей національної економіки, суб'єктів господарювання” // Офіційний вісник України від 23.04.2004 2004 р., № 14, стор. 320, стаття 976
27. Рішення ДКЦПФР від 08.12.2004 р. № 542 „Про запровадження системи обов'язкового рейтингування суб'єктів та інструментів фондового ринку” // Офіційний вісник України від 14.01.2005 2004 р., № 52, том 2, стор. 791, стаття 3490
28. Рішення ДКЦПФР від 01.06.2004 р. № 236 „Про затвердження Заходів щодо реалізації Концепції створення системи рейтингової оцінки регіонів, галузей національної економіки, суб'єктів господарювання та Положення про умови конкурсу щодо визначення агентств, уповноважених на проведення рейтингової оцінки” // Офіційний вісник України від 20.08.2004 2004 р., № 31, стор. 217, стаття 2097
29. Рішення ДКЦПФР від 19.12.2006 р. № 1951 „Про затвердження Положення про розкриття інформації емітентами цінних паперів” // Офіційний вісник України від 16.02.2007 р. 2007 р., № 9, стор. 108, стаття 339
30. Рішення ДКЦПФР N 1542 від 19.12.2006 р. „Про затвердження Положення про функціонування фондових бірж” // Офіційний вісник України від 02.02.2007 2007 р., № 5, стор. 47, стаття 186
31. Рішення ДКЦПФР від 11.12.2003 р. N 571 „Про затвердження Принципів корпоративного управління” // Цінні папери України. 2004. №1, С. 7
32. Абалкин Л. Экономическая безопасность России: угрозы и их отражение // Вопросы экономики. 1994. № 12
33. Александров В.В., Задорожний Г.В., Юрченко О.Є. Фінансово-кредитна система як фактор економічної безпеки транзитивного суспільства. Харків: Харківський національний університет ім. В.Н. Каразіна. 2002. 235 с.
34. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. -М.: Финансы и статистика. 1992. - 352с.
35. Алехин Б. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. - Самара, СамВен, 1992. 160 с.
36. Анесянц С.А. Основы функционирования рынка ценных бумаг. - М.: Контур, 1998. 368 с.
37. Афонцев С.А. Дискуссионные проблемы концепции национальной экономической безопасности. Россия ХХІ (Москва). 2001, №2
38. Базаров Р. На рубеже двух пятилеток // CIO. 2006. №7 від 7.08
39. Бандурка О.М., Духов В.Є., Петрова К.Я., Червяков І.М. Основи економічної безпеки: Підручник. Харків: Вид - во Нац. ун-ту внутр. справ, 2003. 236 с.
40. Барановський О. Програма вибудови російського фондового ринку // Цінні папери України. 1999. № 15
41. Барановський О.І. Фінансова безпека: монографія. Інститут економічного прогнозування. К.: Фенікс, 1999. 338 с.
42. Баринов Э.А., Хмыз О.В. Рынки: валютные и ценных бумаг. М.: "Экзамен", 2001
43. Берзон Н.И., Буянова Е.А., Кожевников М.А., Чаленко А.В. Фондовый рынок: Учебное пособие. М.: Вита-Пресс, 1999. 400с.
44. Білоус В.Т. Координація боротьби з економічною злочинністю: Монографія. Ірпінь, Академія державної податкової служби України, 2002. С. 51
45. Білошапка В. Облігації корпорацій // Цінні папери України. 2004. № 15
46. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Т.1. К.: Ника - Центр, 1999. 592 с.
47. Богданов И.Я. Экономическая безопасность России: теория и практика. М., ИСПИ РАН, 2001, С.28
48. Боди З., Метрон Р. Финансы: Пер. С англ. М.: Изд. Дом "Вильямс", 2000. С.77
49. Болотин Б. Разрыв в доходах населения: данные мировой статистики // Мировая экономика и международные отношения. 2005. №7. С. 84
50. Борискин В.В. Гармонический волновой анализ финансовых рынков. М.: Смарт-Бук: «И-трейд», 2008. 152 с.: ил. табл.
51. Васильев Н.М. Биржевые операции с ценными бумагами в США // Финансы. 1991. № 8
52. Ватаманюк З.Г. Баула О.В. Перспективи розвитку ринку цінних паперів в Україні // Фінанси України. 2007. № 5
53. Версаль Н.І., Нестеренко В.П. Корпоративні облігації у формуванні ресурсної бази комерційних банків України. Фінанси України. 2006. № 10
54. Вибіркові показники світового розвитку // Боротьба з бідністю. Доповідь про світовий розвиток 2002/2003 року / Всесвітній банк, 2004
55. Владиславцев Д.Н. Конкуренция и монополия на фондовом рынке. М.: Экзамен, 2001. 256с., С.14
56. Власюк О.С. Міжнародні економічні відносини України: проблеми та пріоритети // Стратегічна панорама. 2007. № 2
57. Вэриан Х.Р. Микроэкономика. Промежуточный уровень. Современный подход / Пер. с англ. Под ред. Н.Л. Фроловой. М.: ЮНИТИ, 1997. 767с. С. 254
58. Гальчинський А.С., Геєць В.М., Кінах А.К., Семиноженко В.П. Інноваційна стратегія українських реформ. К., 2002, с. 138
59. Гапчич Д.М. Створення рейтингової інфраструктури фондового ринку України // Фінанси України. 2005. №1. С.77-81
60. Гелбрейт Дж. Новое индустриальное общество. М.: Прогресс, 1969.
61. Глазьев С.Ю. Безопасность экономическая // Политическая энциклопедия. Т. 1. М. "Мысль", 1999. С. 113
62. Гордієнко. С.Г. Забезпечення економічної безпеки України Службою безпеки // Економічні злочини: попередження і боротьба з ними. К., 2001. С. 121
63. Губський Б.В. Економічна безпека України: методологія виміру, стан і стратегія забезпечення: Монографія. К.: 2001. 122 с., іл., С. 13
64. Давидов О.І., Карайченцева Г.О. Фінансова глобалізація і стратегія формування фондового ринку в країнах з перехідною економікою // Стратегічна панорама. 2001. № 1-2
65. Денисенко М., Кабанов В., Ковтун І., Недбайло О. Державна політика розбудови фондового ринку // Ринок цінних паперів України. 2003. - № 1-2. С. 3-8
66. Димсон Э., Марш П, Стонтон М. Триумф оптимистов. Лондонская школа экономики. 2002 г.
67. Дмитриева М.Ю. Безопасность финансового рынка России // Экономист. 1998. № 3
68. Днєпров В. "Укррічфлот": акції потонули? // Дзеркало тижня. 2006. №5 (584)
69. Драчов С.Н. Фондовые рынки: основные понятия, механизмы, терминология. М. 1992
70. Дробоздіна Л.А., Окунєва П.П. та ін. Фінанси. Грошовий обіг. Кредит. Рівне: Вертекс, 2001. 352с.
71. Економічна безпека України: сутність і напрямки забезпечення / В.Т. Шлемко, І.Ф. Бінько: Монографія. К.: НІСД, 1997. 144 с.
72. Експрес - доповідь Державного комітету статистики № 27 від 08.02.2006 р.
73. Ємельянов О.С., Кузьменко В.П. Регіональні фінансові кризи в контексті економічної безпеки України // Стратегічна панорама. 2007. - № 3. - С. 130-137
74. Єрмошенко М.М. Фінансова безпека держави: національні інтереси, реальні загрози, стратегія забезпечення. К.; 2001. 309 С.
75. Забродский В.А., Кизим Н.А. Собственность, экономическая безопасность и государство // Экономическая безопасность, разведка и контрразведка. Ф.Д. У. 2002. № 1.
76. Загашвили В.С. Экономическая безопасность России. М.: Гардарика, 1997. С. 114
77. Захарін С.В. Посилення ролі корпоративних структур у розвитку інноваційної економіки // Фінанси України. 2006р. № 5
78. Звіт Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку за 2006 р. К.: ДКЦПФР. 2007. 92 с.
79. Звіт Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку за 2005 р. К.: ДКЦПФР. 2006. 103 с.
80. Звіт Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку за 2004 р. К.: ДКЦПФР. 2005. 101 с.
81. Звіт Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку за 2003 р. К.: ДКЦПФР. 2004. 116 с.
82. Звіт Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку за 2002 р. К.: ДКЦПФР. 2003. 70 с.
83. Звіт Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку за 2001 р. К.: ДКЦПФР. 2002. 127 с.
84. Звіт Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку за 2000 р. К.: ДКЦПФР. 2001. 65 с.
85. Илларионов А.И. Критерии экономической безопасности // Вопросы экономики. 1998. № 10
86. Інвестування української економіки: Монографія / За ред. А.І. Сухорукова. К.: НІПМБ, 2005. 440 с.
87. Казаков Н.Д. Безопасность и синергетика (опыт философского осмысления) // Безопасность: Информационный сборник. 1994. № 4 (20)
88. Калина А.В. Фондовий ринок: Навч. посіб. для дистанційного навчання / Калина А.В., Кощеєв О.О.; За наук. Ред. В.С. Яцкова. К.: Вид-во "Університет "Україна", 2006. 208 с.
89. Карпенко Г.В. Досвід розвитку фондового ринку країн Європи та його використання в Україні // Фінанси України. 2007. - № 6. С. 90-96
90. Кастелъс М. Становление общества сетевых структур / Новая постиндустриальная волна на Западе. Антология. Под ред. В.Л. Иноземцева. М., 1999.
91. Килячков А., Чалдаева Л. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. М.: Юристъ, 2002.
92. Клименко В.В. Фондовий ринок України у контексті фінансової безпеки держави. К.: КНУТД, 2003. 188 с.
93. Козлов Н.Б. Формирование рынка ценных бумаг в постсоциалистических странах. М. 2002. 316 с.
94. Колісник М.К., Маслак О.О., Романів Є.М. Фінансовий ринок: Навч. посіб. Львів: Львівська політехніка, 2004 192 с.
95. Концепція економічної безпеки України / В.М. Геєць та ін.; НАН України, Ін-т екон. прогнозування. К. : Логос, 1999. 56 с.
96. Кузнецов М.В., Овчинников А.С. Технический анализ рынка ценных бумаг. М.: ИНФРА М., 1996. 122 с.: ил.
97. Кузьменко В.П. Криза світового господарства як криза нової економіки // Стратегічна панорама. 2004. № 3
98. Лыкшин С, Свинаренко А. Развитие экономики России и ее реструктуризация как гарантия экономической безопасности // Вопросы экономики. 1994. № 12. С. 115-125
99. Людський розвиток в Україні: 2004 рік (кол. авторів). Щорічна науково-аналітична доповідь. К.: Інститут демографії та соціальних досліджень НАН України, Держкомстат України, 2004
100. Лютий І.О., Грищенко Т.В., Любкіна О.В. Ринок боргових цінних паперів в Україні: суперечності та тенденції розвитку. Монографія. К.: Центр учбової літератури. 2008. 432 с.
101. Лютий І.О., Міщенко В.І. Проблеми розвитку сучасного міжнародного фінансового ринку та інтеграційний курс України // Фінанси України. 2006. № 5 (126)
102. Ляшенко В.І. Фондові індекси та рейтинги. Д.: Стакер, 1998. 320 с.
103. Маковецкий М.Ю. Роль рынка ценных бумаг в инвестиционном обеспечении экономического роста// Финансы и кредит. 2004. №4 (142)
104. Максимова М. Проблемы стабильности мировой экономики // Мировая экономика и международные отношения, 2004, № 9
105. Мендрул О.Г., Павленко І.А. Фондовий ринок: операції з цінними паперами: Навч. Посіб. / Київський національний економічний університет. - 2 вид., доп. та перероб. К.: КНЕУ, 2000. 156 с.
106. Методичні рекомендації щодо оцінки рівня економічної безпеки України / За ред. А.І. Сухорукова. К., НІПМБ. 2003. 64 с.
107. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок: Профессиональный курс в Финансовой Академии при Правительстве Российской Федерации. М.: Перспектива, 1995. 550 с.
108. Миронович Д. Ценной бумаги нет (http://daily.com.ua/ru/6/1167/).
109. Михальський В.В. Роль фінансового ринку в економічному розвитку реального сектора вітчизняної економіки: Монографія. К.: Ніка-Центр, 2005. 296 с.
110. Мишкін, Фредерік С. Економіка грошей, банківської справи і фінансових ринків / Пер з англ. С Панчишин, А. Стасишин, Г. Стеблій. - К.: Основи, 1999. 963с.
111. Міщенко В.І., Шитко О.П. Становлення та розвиток фондового ринку як елементу фінансової системи // Стандарти прозорості на конкурентоспроможному фондовому ринку та в банківській системі України. - Матеріали 4 Пленуму Спілки економістів України та міжнародної економічної українсько-німецької конференції. - Під заг. ред. В.В. Оскольського. - К. 2005. 144 с.
112. Мозговий О.І. Фондовий ринок України. - К.: Фенікс. 1997. - 115 с.
113. Мошенський С.З. Становлення національної системи рейтингування як складової забезпечення інвестиційної безпеки // Стратегічна панорама. 2007. № 3. С. 138 - 144
114. Мошенський С.З., Собкевич О.В. Вплив інформаційних та сітьових технологій на розвиток фондової торгівлі // Стратегічна панорама. 2006. № 3
115. Мунтіян В. Економічна безпека України. Київ. 1999. 462 с.
116. Назарчук М., Карпенко Л. Про деякі особливості розвитку організованого ринку цінних паперів в Україні // Економіка України. 2005. № 10 (527)
117. Назарчук М., Курбацкий Г. Проблемы организованного рынка ценных бумаг Украины // Цінні папери України. 2005. № 13
118. Назарчук М., Скляр О. Про заходи щодо розвитку організованого ринку цінних папері в Україні // Економіка України. 2005. № 12 (529)
119. Назарчук М.И. Фондовые биржи на рынке ценных бумаг Украины: проблемы и перспективы развития // НАН Украины. Институт экономики промышленности. Донецк: ООО "Юго-Восток, Лтд", 2002. 140 с.