Трифоненкова Татьяна Юрьевна. Негосударственный пенсионный фонд как элемент корпоративной финансовой политики предприятия

Короткий опис

Трифоненкова Татьяна Юрьевна. Негосударственный пенсионный фонд как элемент корпоративной финансовой политики предприятия : Дис. ... канд. экон. наук : 08.00.10 : Новосибирск, 2002 171 c. РГБ ОД, 61:03-8/2754-5

Содержание к диссертации

Введение
ГЛАВА 1. НЕГОСУДАРСТВЕННЫЕ ПЕНСИОННЫЕ ФОНДЫ: ОСНОВНЫЕ ЗАКОНОМЕРНОСТИ И ПРОТИВОРЕЧИЯ ИХ РАЗВИТИЯ 10
1.1. Место и роль негосударственных пенсионных фондов в экономике России 10
1.2. Существующие модели негосударственного пенсионного обеспечения. Перспективы развития 18
1.3. Негосударственные пенсионные фонды и системы корпоративного
управления .26
ГЛАВА 2. МЕТОДИЧЕСКИЙ ПОДХОД К ИСПОЛЬЗОВАНИЮ НЕГОСУДАРСТВЕННОГО ПЕНСИОННОГО ФОНДА В СИСТЕМЕ КОРПОРАТИВНОЙ ФИНАНСОВОЙ ПОЛИТИКИ В РАМКАХ КОРПОРАТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ 50
2.1. Системы корпоративного управления: теоретические подходы 50
2.2. Методический подход к использованию НПФ в качестве элемента корпоративного управления предприятия 59
2.3. Особенности взаимодействия НПФ и предприятия в различных системах корпоративного управления 81
ГЛАВА 3. ПРИМЕНЕНИЕ МЕТОДИЧЕСКОГО ПОДХОДА В ПОСТРОЕНИИ СИСТЕМЫ КОРПОРАТИВНЫХ ОТНОШЕНИЙ МЕЖДУ НЕГОСУДАРСТВЕННЫМ ПЕНСИОННЫМ ФОНДОМ И ПРЕДПРИЯТИЕМ 96
3.1. Общее описание и сравнительный анализ систем корпоративного управления предприятий: ЗАО "КОРС" и "Новосибирскэнерго" 96
3.2. Влияние пенсионных и финансовых схем НПФ на систему корпоративного управления предприятия 111
3.3. Пенсионные схемы рекомендуемые предприятиям 123
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 135
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 138
ПРИЛОЖЕНИЯ 146
Приложение 1 Образец пенсионного договора с юридическим лицом 146
Приложение 2 Пенсионные схемы 154

Введение к работе

Негосударственные пенсионные фонды (НПФ) являются особой формой финансовых институтов, которые аккумулируют значительные финансовые ресурсы и от населения и от корпораций. В зарубежных странах пенсионные фонды являются крупнейшими финансовыми структурами. Например, в США пенсионная составляющая в коллективных инвестициях составляет около 30%. В России НПФ до сих пор находятся в состоянии поиска путей выживания и адаптации к меняющимся условиям и законам. Вследствие сохраняющегося недоверия инвесторов к финансовым структурам, НПФ не могут успешно выполнять свои традиционные функции - института социального обеспечения, коллективного инвестора.
Очевидно, что обе эти функции могут быть реализованы только при достаточном количестве активов, которыми должны обладать негосударственные пенсионные фонды. На восстановление доверия населения к институтам коллективного инвестирования потребуется немало лет, поэтому наиболее реальным ресурсом должны стать средства предприятий. Однако существующие налоговые льготы пока не являются стимулом для участия предприятий в негосударственных пенсионных фондах. Поэтому следует искать новые пути и способы повышения интереса корпораций в использовании НПФ. Одним из таких путей является выявление актуальных проблем предприятия, которые можно решить с помощью негосударственных пенсионных фондов.
Проведенное автором диссертационное исследование позволило сделать вывод, что новая область применения возможностей НПФ - элемент корпоративной финансовой политики позволяет предприятию решить сразу ряд проблем: социальных, финансовых, корпоративного управления.
По мере того, как политическая и социальная ситуация в России стабилизируется и риски уменьшаются, качество корпоративного управления начинает приобретать в глазах инвесторов все большее значение. Особенно
активны в этом отношении иностранные портфельные инвесторы. С проблемами корпоративного управления они сталкиваются не только в России, но и во многих других странах. Причин невысокой инвестиционной привлекательности российских компаний много. Одной из них является низкий уровень корпоративного управления.
С принятием президентского пакета пенсионных законов об обязательном пенсионном страховании и трудовых пенсиях и внесением в Государственную Думу проекта федерального закона «Об обязательных профессиональных пенсионных системах» на рынке услуг, оказываемых негосударственными пенсионными фондами наблюдается небывалый подъем. Десятками открываются новые фонды. За 2001 год суммарные активы рынка выросли более чем в два с половиной раза.
Причина такого роста в том, что согласно действующего законодательства в 2004 году НПФ смогут привлечь миллионы клиентов и сотни миллиардов рублей пенсионных взносов. У предприятий появится возможность выбора: кому доверить накопительную часть пенсионных взносов государству или НПФ. Финансовые и промышленные холдинги в первую очередь интересуют финансовые возможности этого бизнеса. Рост активов НПФ связан не только с интересом внешних инвесторов. Фонды сами стремятся к укрупнению и увеличению собственного имущества. НПФ специфический финансовый бизнес, который осуществляет соцзащиту населения. У нас в стране государственный пенсионный фонд являлся монополистом, концентрирующим все средства обязательного пенсионного страхования. Прежние законы давали определенные права НПФ, но в систему обязательного пенсионного обеспечения они не входили. С введением в действие новой системы пенсионного страхования, у предприятий появляется возможность сконцентрировать в собственном пенсионном фонде часть денег, которую они сейчас отдают государству в виде пенсионных взносов. Инвестиционная политика НПФ может поддерживать предприятие,
перечисляющее в него пенсионные взносы. Не случайно практически все крупные корпорации являются владельцами собственных НПФ.
Все исследования в области НПФ сводятся к решению проблем социального обеспечения и рекомендациям к государственным органам обеспечить налоговые и другие льготы для НПФ, либо решению проблем коллективных инвесторов и рекомендациям адресованным НПФ по увеличению эффективности вложений, новым методам актуарных расчетов.
Основная роль, отводимая государством НПФ заключается в стимулировании людей к принятию самостоятельных экономических решений и связанной с этими решениями ответственности при накоплении средств на выплату пенсий. Одним из ключевых элементов повышения экономической эффективности деятельности современного предприятия является корпоративное управление, включающее комплекс отношений между администрацией предприятия, ее правлением, акционерами и другими заинтересованными лицами. Корпоративное управление также определяет рамки, в которых намечаются задачи компании, а также средства реализации этих задач и контроля за результатами деятельности компании.
Надлежащее корпоративное управление должно создавать стимулы для того, чтобы правление и администрация компании стремились к достижению целей, отвечающих интересам компании и акционеров, а также облегчать действенный контроль, тем самым подталкивая предприятие к более эффективному использованию ресурсов. Наличие здоровых принципов корпоративного управления важно не только для привлечения долгосрочного капитала из международных и внутренних источников, но и - в особенности — для расширения и углубления национальных рынков капитала путем привлечения средств частных лиц и институциональных инвесторов внутри страны. По общему мнению основных участников, аналитиков и комментаторов рынка, корпоративное управление является важным фактором в принятии инвестиционных решений.
Ситуация в сфере корпоративного управления в России продолжает постепенно улучшаться. Правительство одобрило Кодекс корпоративного поведения, являющийся одним из запланированных шагов по повышению инвестиционной привлекательности России. А, 4 апреля 2002 года Федеральная Комиссия по Рынку Ценных бумаг своим постановлением рекомендовала всем акционерным обществам, действующим на территории Российской Федерации, свод правил корпоративного поведения, далее Кодекс, который станет своего рода ориентиром для компаний, уже предпринимающих меры по повышению стандартов корпоративного управления, а также источником политического давления на компании, не придерживающиеся положений Кодекса. Однако следует учитывать, что следование ряду норм Кодекса может повлечь дополнительные сложности при принятии управленческих решений. Например, рекомендуемое Кодексом непременное создание коллегиального исполнительного органа не соответствует специфике организации управления в конкретном акционерном обществе. Всеобъемлющая реализация положений, касающаяся дивидендной политики, а также политики по раскрытию информации может привести к прямым финансовым потерям. На практике рост капитализации российских компаний, достигших успехов в области корпоративного управления, определяется главным образом правильностью принятия управленческих решений и реализации конкретных инвестиционных программ, а не наличием или отсутствием у компании Кодекса корпоративного поведения.
Цель исследования заключается в разработке методического подхода к комплексному использованию возможностей НПФ предприятием путем его включения в систему корпоративной финансовой политики в рамках корпоративного управления.
Названная цель достигается посредством постановки и решения следующих задач:
выявить основной характер проблем, стоящих перед предприятиями, с различными системами корпоративного управления;
обосновать необходимость включения НПФ в систему корпоративной финансовой политики в рамках корпоративного управления предприятия;
разработать методический подход к комплексному использованию возможностей НПФ, позволяющий предприятиям совместить решение финансовых и социальных проблем с их финансовой политикой;
осуществить реализацию данного подхода путем разработки финансовых и пенсионных схем для предприятий с различными системами корпоративного управления;
сформулировать рекомендации по комплексному использованию возможностей НПФ предприятиями при включении его в систему корпоративной финансовой политики в рамках корпоративного управления.
Объект и предмет исследования. Объектом исследования является негосударственный пенсионный фонд как социально-финансовый институт в структуре корпоративных финансов. Предметом исследования являются экономические, организационные и социальные отношения, возникающие в процессе функционирования: "НПФ-предприятие".
Методологическую основу исследований составил диалектический подход, выразившийся во всестороннем изучении экономических, организационных и социальных отношений, возникающих в построении системы корпоративной финансовой политики в рамках корпоративного управления предприятия, включающей НПФ. Применялись общенаучные методы исследования, такие как дедукция, анализ, моделирование.
Теоретической базой исследования послужили научные разработки отечественных и зарубежных ученых и специалистов по вопросам теории и практики коллективного инвестирования, корпоративного управления, а также законодательные акты и нормативные материалы, действующие в области
управления деятельностью негосударственных пенсионных фондов. Использовались труды отечественных и зарубежных ученых: А.А. Алпатова, Б.И. Алехина, Г.Б. Белова, СЮ. Вайнштейна,
Ю.В. Гусева, Р. Дамари, С.Г. Ерошенкова, С.Г. Золотаренко,
М.Ю. Зурабова, Ю.Ф. Касимова, А.В. Новикова, О.В. Терещенко, Д.Ю. Федотова, И.А. Храбровой, Е.М. Четыркина, М. Хесселя, Ф.Ченг, И. Джозеф, Дж. Гелбрейта.
Использовались также материалы научно-практических конференций, периодической печати, научных сборников.
Научная новизна диссертационного исследования заключается в следующем:
обоснована новая область применения негосударственного пенсионного фонда как элемента корпоративной финансовой политики, позволяющая комплексное использование всех его возможностей предприятием;
разработан методический подход к использованию НПФ, который позволяет усовершенствовать систему корпоративного управления с целью решения финансовых, инвестиционных и социальных проблем предприятия;
предложены методики использования НПФ для предприятий, имеющих различные системы корпоративного управления, в частности для предприятий "инсайдеров" и "аутсайдеров";
созданы и апробированы финансовые и пенсионные схемы, реализующие авторские методики использования НПФ в системе корпоративной финансовой политики предприятия;
сформулированы организационно-экономические рекомендации по применению возможностей НПФ в системах корпоративного управления предприятий.
Практическая значимость исследования состоит в том, что разработанные теоретические, методические и практические рекомендации способствуют
формированию системы взаимодействия НПФ и предприятия. Рекомендации, содержащиеся в диссертации, полезны при решении задач, возникающих при участии предприятия в системе негосударственного пенсионного обеспечения, а также совершенствовании системы корпоративного управления. Они могут найти применение в преподавании курсов "Коллективные инвестиции" и "Финансовый менеджмент" в высшей школе.
Апробация результатов. Основные выводы исследования апробированы автором в открытой печати, обсуждены на научных конференциях и семинарах НГАЭиУ, рассмотрены и приняты к практическому использованию на промышленных предприятиях г. Новосибирска ОАО «ВИНАП» и ЗАО «КОРС», в негосударственном пенсионном фонде "САМПО".
Публикации. Основные научные результаты выполненных исследований опубликованы автором в трех научных работах общим объемом 1,7 п.л.
Существует немало работ, посвященных проблематике негосударственного пенсионного обеспечения, но практически во всех случаях она рассматривается либо как категория социальная на государственном уровне, либо финансовая на уровне коллективного инвестора. По нашему мнению, недостаточно разработанными остаются вопросы взаимодействия предприятия с негосударственными пенсионными фондами. Проблемы негосударственного пенсионного обеспечения желательно изучать не только применительно к нуждам государства или коллективных инвесторов, а также применительно к нуждам наших предприятий. Предлагаемый в диссертации методический подход восполняет этот пробел и его реализация позволяет любому предприятию решать ряд собственных актуальных проблем: социальных, инвестиционных, корпоративного управления с помощью комплексного использования возможностей НПФ.

Место и роль негосударственных пенсионных фондов в экономике России

Даже при самых благоприятных условиях преобразования системы государственного пенсионного обеспечения в полноценную систему обязательных пенсий в обозримом будущем не удастся обеспечить коэффициент замещения (отношение размера пенсии к величине последнего заработка работника) выше 20 -30 %, именно поэтому уже сегодня возможно и необходимо всемерно развивать добровольное пенсионное обеспечение как механизм привлечения работодателей и самих работников к созданию достойных условий жизни после выхода на пенсию.
Формирование системы добровольного пенсионного обеспечения должно 9 опираться, прежде всего, на развитие и повышение финансовой надежности действующей системы негосударственных пенсионных фондов. Система негосударственных пенсионных фондов, действующая в Российской Федерации в настоящее время, представлена 263 фондами, имеющими лицензию Инспекции негосударственных пенсионных фондов при Минтруде России. В значительной степени отработана, хотя и требует совершенствования, система государственного контроля за деятельностью фондов, включающая в себя их лицензирование, унифицированную систему бухгалтерского учета, обязательные ежегодные аудиторские проверки и актуарное оценивание, отчетность пенсионных фондов перед Инспекцией НПФ. Сложилась сеть общественных объединений фондов. Сформирована инфраструктура, включающая в себя ряд организации, которые специализируются на работе с фондами, в том числе специализированные депозитарии, управляющие компании, аудиторские фирмы, консалтинговые компании, фирмы, обеспечивающие разработку программного обеспечения. В фондах на постоянной основе работает около трех тысяч специалистов.

Системы корпоративного управления: теоретические подходы

Среди теоретических исследований проблемы корпоративного управления основное место занимают три основных теоретических подхода: теория «соучастников», теория агентских отношений, и использование сравнительного межстранового институционального анализа. В последние годы опубликовано немало содержательных работ по данной проблематике. Рассмотрим сходства и различия подходов к проблеме в следующей таблице
В рамках разных экономических теорий по разному можно определить и основные задачи корпоративного управления. В рамках экономической теории «соучастников», главной задачей корпоративного управления является удовлетворение и защита интересов всех участников корпоративных отношений. Эта задача очень сложна и, по мнению американских экономистов, неразрешима в рамках экономической теории, являясь задачей политической. Т.е. все «соучастники» должны иметь возможность каким-либо образом осуществлять надзор и контроль за действиями менеджеров предприятия. Теория «агентских соглашений» предполагает, что задачей корпоративного управления является обеспечение деятельности менеджеров по управлению предприятием в интересах владельцев. Т.о. системы надзора и контроля должны ориентироваться в основном на владельцев. Существуют и другие, «промежуточные» мнения.
Если за рубежом возникновение и развитие структур и механизмов корпоративного управления происходило постепенно, как реакция на процессы развития рынка, то в России, где рынок строится «с нуля», исследование проблемы в основном происходит с позиций межстранового анализа, т.е. делаются попытки проанализировать уже известные действующие в других странах модели и механизмы и строятся прогнозы о том по какому пути пойдут предприятия и организации в условиях развивающегося рынка.
Управления (94) материалах по вопросам корпоративного управления говорится: «поскольку главной проблемой, стоящей перед экономиками развивающихся стран является реструктуризация доставшихся им в наследство от прежней системы компаний и предприятий, наиболее предпочтительной является германская система («инсайдерская»), обеспечивающая прямое участие инвесторов в корпоративном управлении и в преобразовании предприятий... В более долгосрочной перспективе... может возникнуть необходимость постепенного перехода в некоторых секторах экономики от германской модели к американской». Причем в качестве внешнего инструмента корпоративного управления рассматривается, в основном, только государство. «Силой, которая должна внести очень значительный (если не самый большой) вклад в запуск этого рыночного механизма рыночной экономики, является государство» (94).
В качестве инструмента внутреннего контроля В. Беликовым в материалах, изложенных на сайте Института Фондового рынка и Управления (94), предлагается использовать только совет директоров: "Большинство экспертов уверено, что эти страны (имеется ввиду и Россия) вряд ли когда-либо смогут создать фондовый рынок, который обретет глубину и изощренность американского фондового рынка, и, соответственно, сможет играть в системе корпоративного управления такую же роль, какую он играет в США и Великобритании. А отсутствие сильного внешнего контроля делает особо важным внутренний инструмент корпоративного управления, а именно - совет директоров компании".

Общее описание и сравнительный анализ систем корпоративного управления предприятий: ЗАО "КОРС" и "Новосибирскэнерго"

Для апробации предлагаемого методического подхода были выбраны новосибирские предприятия - закрытое акционерное общество «КОРС» и ОАО «Новосибирскэнерго». ЗАО «КОРС» входит в список 30 крупнейших обувных предприятий России. Предприятие «КОРС» проводит наиболее открытую политику по сравнению с конкурентами и с этой точки зрения более подходит для внедрения современных принципов корпоративного управления. Это предприятие проявило заинтересованность в сотрудничестве с негосударственным пенсионным фондом для улучшения действующей системы корпоративного управления.
Предприятие «КОРС» постоянно реорганизовывалось и перестраивалось в связи с внешними условиями: от государственного предприятия: Новосибирского кожевенно-обувного комбината «Обь» до современного акционерного предприятия. «КОРС» уверенно вошло в рыночную экономику, своевременно перейдя на маркетинговую концепцию управления. ЗАО «КОРС» занимает 3-е место по объемам производства среди российских обувщиков. Стабильность в работе, устойчивое финансовое состояние выделяет «КОРС» среди других производителей.
Для определения группы («инсайдеры», «аутсайдеры») к которой относится ЗАО «КОРС» необходимо было проанализировать структуру собственности предприят