ФОРМУВАННЯ ПОРТФЕЛЯ РЕАЛЬНИХ ІНВЕСТИЦІЙ ПІДПРИЄМСТВА НА ОСНОВІ РАНЖИРУВАННЯ ІНВЕСТИЦІЙНИХ ПРОЕКТІВ

Краткое содержание

Актуальність теми. Характерною особливістю економіки України на сучасному етапі є інноваційно-інвестиційна спрямованість її розвитку. Інвестиційна діяльність − один із визначальних чинників досягнення стратегічних цілей розвитку підприємства.

У зв\'язку з цим актуальною є проблема ефективного управління інвестиційними ресурсами підприємства в умовах їх обмеженості, у тому числі формування раціонального портфеля інвестицій. Використані в даний час методи формування портфеля реальних інвестицій, а також оціночні показники інвестиційної діяльності підприємства не відповідають сучасним вимогам бізнесу.

У вітчизняній і зарубіжній економічній літературі накопичений багатий досвід дослідження у сфері обґрунтування економічної привабливості інвестиційних проектів. У роботах С. Абрамова, О. Анісімової,  С. Аптекаря, М. Білопольського,   Т. Беня, Г. Бірмана, В. Бочарова, М. Брауна, М. Грачової, П. Гудзя, Д. Єндовіцького, В. Колосок, Є. Крилова, Л. Коробоу, В. Лівшица, Д. Мартіна, О. Савчука,                 В. Савчука, C. Савчука, І. Сергєєва, С. Смоляка, П. Хавранека, В. Хобти,                 О. Хотомлянського та інших отримали розвиток методологічні і методичні питання проектного аналізу, у тому числі обґрунтування економічної ефективності інвестиційних проектів.

Аналіз наукових праць, присвячених проблемам формування портфеля реальних інвестицій підприємства, дозволив зробити висновок про те, що в даний час мало уваги приділяється питанням ранжирування інвестиційних проектів за сукупністю показників, які відображають різні аспекти їх привабливості. Визначальними чинниками пріоритетності інвестиційних пропозицій щодо формування інвестиційного портфеля є їх економічна ефективність. Однак, використані в даний час методи визначення економічної ефективності капітальних вкладень мають недоліки,  які негативно впливають на результати формування портфеля реальних інвестицій підприємства. Крім того, ці методи не дозволяють визначити вплив інвестиційних проектів на зміну показників виробничо-господарської і фінансової діяльності підприємства, що негативно впливає на якість поточного і стратегічного планування діяльності підприємства. Недостатнє дослідження даних проблем  визначило актуальність теми дисертації.

Зв\'язок роботи з науковими програмами, планами, темами. Дисертаційну роботу виконано відповідно до науково-дослідної роботи Приазовського державного технічного університету Міністерства освіти і науки України за темою  “Аналіз фінансового стану і розробка пропозицій з оптимізації фінансово-господарської діяльності підприємств” (номер державної реєстрації 0107U003011), у межах якої здобувачем вдосконалено методи комплексної оцінки інвестиційних проектів і визначено їх вплив на результати виробничо-господарської і фінансової діяльності підприємства.

Мета і задачі дослідження. Метою дисертаційної роботи є розробка теоретичних і методичних положень з удосконалення методів формування портфеля реальних інвестиційних проектів підприємства на основі їх ранжирування.

Для досягнення поставленої мети вирішено наступні задачі:

виконано аналіз показників інвестиційного розвитку України і металургійної галузі Донецької області;

визначено місце інвестиційної складової у збалансованій системі показників діяльності підприємства;

виконано порівняльний аналіз методів визначення економічної ефективності капітальних вкладень, які використовуються в плановій та ринковій економіці, а також показано генезис і еволюцію цих методів;

визначено особливості методів розрахунку економічної привабливості інвестиційних проектів, у залежності від джерел формування інвестиційних ресурсів та їх структури;

удосконалено метод розрахунку економічної ефективності капітальних вкладень на основі використання наведених витрат;

удосконалено ринкові методи оцінки економічної ефективності капітальних вкладень на основі виключення амортизації із складу грошових потоків, а також обмеження тимчасового горизонту розрахунків чистої поточної вартості;

запропоновано метод ранжирування інвестиційних проектів на основі визначення комплексної оцінки економічної ефективності інвестиційних проектів;

запропоновано метод ранжирування інвестиційних проектів на основі  визначення впливу інвестиційних проектів на результати виробничо-господарської і фінансової діяльності підприємства;

визначено лаг часу між показниками інвестиційної і фінансової діяльності підприємства;

запропоновано метод визначення впливу інвестиційних проектів на показники фінансової діяльності підприємства.

Об’єктом дослідження є процес формування портфеля реальних інвестицій підприємства  (на прикладі  підприємств металургійної галузі).

Предмет дослідження − методи ранжирування інвестиційних проектів на основі комплексної оцінки їх економічної ефективності та впливу на результати виробничо-господарської і фінансової діяльності підприємства.

Методи дослідження. Теоретичну основу дослідження склали фундаментальні положення економічної теорії, мікроекономіки, статистики, моделювання, а також матеріали монографічних досліджень вітчизняних та зарубіжних учених, роботи провідних фахівців у сфері обґрунтування економічної привабливості інвестиційних проектів.

Для вирішення поставлених завдань в роботі використано діалектичний метод пізнання дійсності − при дослідженні еволюції “планових” методів визначення економічної ефективності капітальних вкладень; системний підхід та методи аналізу і синтезу − при формуванні комплексної оцінки ефективності інвестиційних проектів, а також при визначенні їх впливу на зміну показників  виробничо-господарської та фінансової діяльності підприємства; економіко-математичне та економіко-статистичне моделювання − при  визначенні  лага часу між показниками інвестиційної та фінансової діяльності підприємства.

Інформаційною базою дослідження були Закони України, постанови Кабінету Міністрів України, нормативні документи Міністерства економіки України, Міністерства промислової політики України, статистичні дані Державного комітету статистики України і Головного управління статистики в Донецькій області, матеріали первинного обліку і статистичної звітності ВАТ “МК “Азовсталь” і ВАТ “ММК ім. Ілліча”.    

Наукова новизна одержаних результатів полягає в теоретичному обґрунтуванні і практичному використанні запропонованих підходів до формування портфеля реальних інвестицій підприємства на основі вдосконалення методів визначення економічної ефективності інвестиційних проектів, а також їх впливу на кінцеві результати діяльності підприємства.

Основні нові положення і розробки, що забезпечують вирішення вказаних завдань, полягають у такому:

уперше:

розроблено методи ранжирування інвестиційних проектів на основі  урахування їх впливу на результати виробничо-господарської та фінансової діяльності підприємства, що дозволить підвищити ефективність управлінських рішень при формуванні інвестиційного портфеля підприємства;

визначено лаг часу між показниками інвестиційної та фінансової діяльності підприємства, на основі використання кроскореляційної функції, що дозволить  прогнозувати його фінансові показники при впровадженні інвестиційних проектів;

удосконалено:

метод комплексної оцінки економічної ефективності інвестиційних проектів на основі використання різних методів синтезу одиничних оцінок показників, що дозволить отримувати об\'єктивні відомості про економічну привабливість інвестиційних проектів;

метод розрахунку економічної ефективності капітальних вкладень на основі використання модифікованої формули наведених витрат, яка дозволить адаптувати “планові” методи визначення економічної ефективності капітальних вкладень до ринкових умов;

ринкові методи оцінки ефективності капітальних вкладень на основі виключення амортизації із складу грошових потоків, а також обмеження тимчасового горизонту розрахунків чистої поточної вартості, що дозволить підвищити об\'єктивність оцінки економічної ефективності інвестиційних проектів і зменшити інвестиційні ризики;

дістала подальшого розвитку:

архітектура складових збалансованої системи показників (ЗСП) на основі представлення складової “внутрішні бізнес-процеси” у вигляді двох взаємозв\'язаних блоків, які відображають виробничо-господарську та інвестиційну діяльність підприємства, що створює концептуальні умови до визначення впливу інвестицій на інші складові ЗСП;

метод визначення впливу інвестиційних проектів  на показники фінансового стану підприємства, на основі коректування його фінансової звітності, що дозволить підвищити якість прогнозування фінансових показників підприємства.

Практичне значення одержаних результатів полягає в обґрунтуванні й апробації методів формування портфеля реальних інвестицій підприємства на основі ранжирування інвестиційних проектів. Упровадження одержаних результатів забезпечить створення передумов для ефективного використання обмежених інвестиційних ресурсів підприємства, що сприяє поліпшенню результатів виробничо-господарської та фінансової діяльності підприємства.

Положення дисертаційної роботи використовуються у процесі господарської діяльності ВАТ “МК  “Азовсталь” при формуванні портфеля реальних інвестицій (довідка № 107/190 від 28.12.2007 р.). Також запропоновані підходи до визначення економічної ефективності капітальних вкладень використовуються в навчальному процесі Приазовського державного технічного університету при викладенні дисципліни “Економіка підприємства” (довідка  № 73/35 – 494 від 18.02.2008 р.).

Особистий внесок здобувача. Дисертаційне дослідження є самостійно виконаною науковою роботою, в якій викладено авторський підхід до вирішення наукової задачі з удосконалення методів формування портфеля реальних інвестицій підприємства на основі ранжирування інвестиційних проектів. Реалізація даного підходу уможливлює більш ефективне використання обмежених інвестиційних ресурсів підприємства. Особистий внесок автора в колективно опубліковані наукові праці конкретизовано у списку публікацій.

Апробація результатів дисертації. Основні матеріали дисертаційної роботи обговорювалися та дістали схвалення на 3 науково-практичних конференціях:  Всеукраїнській науково-практичній конференції молодих учених “Держава і ринок: стратегія внутрішнього розвитку промислових регіонів” (м. Маріуполь, 2006 р.); Міжнародній науково-практичній конференції “Університетська наука − 2007”          (м. Маріуполь, 2007 р.); Міжнародній науково-практичній конференції “Фінансові ринки та інститути” (м. Харків, 2007 р.).

Публікації. За результатами дисертаційного дослідження опубліковано          12 наукових праць, зокрема 9 статей у фахових виданнях. Загальний обсяг публікацій − 3,4 д.а., з яких особисто авторові належить − 1,85 д.а.

Структура та обсяг дисертації. Дисертаційна робота складається із вступу, трьох розділів, висновків, викладених на 156 сторінках, списку використаних джерел із 146 найменувань на 14 сторінках і 6 додатків на 15 сторінках. Загальний обсяг дисертації − 185 сторінок,  у тому числі 51 таблиця на 31 сторінках, 23 рисунка на 8 сторінках.