МАМЕДОВ ГЕЙДАР ЮСИФ ОГЛЫ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ КОРПОРАТИВНОЙ ОТЧЁТНОСТИ КАК ИНФОРМАЦИОННОЙ БАЗЫ ДЛЯ ПРИНЯТИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕШЕНИЙ

Краткое содержание

II. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

1. Анализ информационного разрыва между ожиданиями пользователей

финансовой отчётности и предоставляемой информацией.

Основной разрыв между информационными ожиданиями пользовате-

лей корпоративной отчётности и информацией, содержащейся в ней, возни-

кает из-за различий между бизнес-моделью, которая охватывает все значи-

мые финансовые и нефинансовые показатели, и финансовой моделью, ко-

торая ограничивается лишь финансовой частью бизнес-модели. В новой

модели отчётности должна быть отражена вся необходимая для инвесторов

информация. Центральное место в бизнес-модели занимает перечень пока-

зателей деятельности, которым менеджеры отводят важную или потенци-

ально важную роль. Из трудов Р.Каплана и Д.Нортона мир ещё 10 лет назад

узнал, что финансовые показатели являются лишь частью общей системы

показателей, которая используется для оценки деятельности предприятия.

Из отчётности компаний за предыдущие периоды невозможно сделать вы-

вод о ходе её развития в предстоящие периоды. Пользователям отчётности

нужна информация, которая повлияет на будущие показатели, на способ-

ность компании получать доходы в будущем. Инвесторы хотят видеть в от-

чётности факторы стоимости, которые компании сейчас не раскрывают.

Данный информационный разрыв приводит к существенному различию

между балансовой стоимостью и рыночной стоимостью компаний. Деталь-

но это продемонстрировано в табл. 1. Мы рассматриваем три варианта

оценки компании: рыночная стоимость, соответствующая котировкам ак-

ций компании на фондовом рынке; экономическая стоимость, представ-

ляющая собой справедливую стоимость, что есть приведённая стоимость

будущих денежных потоков, и балансовая стоимость, соответствующая ба-

лансовой стоимости чистых активов компании. При этом особую важность

составляет именно правильная оценка экономической стоимости, что, на

наш взгляд, требует детального раскрытия нефинансовых показателей дея-

10

тельности, от которых зависит способность компании генерировать денеж-

ные потоки в будущем. Из табл.1 видно, что в случае, когда компания рас-

крывает нефинансовые показатели деятельности, инвестор может опреде-

лить экономическую стоимость бизнеса и далее, в зависимости от рыноч-

ных котировок, определить переоценена или недооценена компания. Одна-

ко, когда компания не раскрывает нефинансовые показатели, её экономиче-

скую стоимость достаточно сложно определить и рыночные котировки ак-

ций такой компании более подвержены слухам и спекуляциям.