Анализ распределения прибыли в акционерном обществе

Краткое описание

Год:

2007

Автор научной работы:

Булавко, Людмила Васильевна

Ученая cтепень:

кандидат экономических наук

Место защиты диссертации:

Москва

Код cпециальности ВАК:

08.00.12

Специальность:

Бухгалтерский учет, статистика

Количество cтраниц:

182

Оглавление диссертациикандидат экономических наук Булавко, Людмила Васильевна

ВВЕДЕНИЕ.
ГЛАВА 1. КОНЦЕПТУАЛЬНЫЕ ОСНОВЫ УЧЁТА И АНАЛИЗАРАСПРЕДЕЛЕНИЯПРИБЫЛИ В АКЦИОНЕРНОМ ОБЩЕСТВЕ.
1.1. Система континентального права. Концепцииприбылии распределение прибыли в континентальной модели учёта.
1.1.1. Категория прибыли и распределение прибыли в статической трактовкебаланса.
1.1.2. Категория прибыли и распределение прибыли в динамической трактовке баланса.
1.1.3. Категория прибыли и распределение прибыли в современном европейскомкорпоративномзаконодательстве.
1.1.4. Категория прибыли в русской школебухгалтерскогоучёта.
1.1.5. Категория прибыли в конфиденциальномбухгалтерскомучёте.
1.2. Система общего права. Концепции прибыли и распределение прибыли в англосаксонской модели учёта.
1.2.1.Прибылькак показатель эффективности.
1.2.2. Прибыль как основа прогнозирования.
1.2.3. Прибыль как база для принятияуправленческихрешений.
1.2.4. Прибыль как показатель для принятия инвестиционных решений.
1.3. Теориязаинтересованныхлиц и теория максимизации рыночной стоимости компании.
ГЛАВА 2. УЧЁТ ИАНАЛИЗРАСПРЕДЕЛЕНИЯ ПРИБЫЛИ В АКЦИОНЕРНОМОБЩЕСТВЕ.
2.1.Бухгалтерскиеи правовые аспекты распределениячистойприбыли в акционерном обществе.
2.2. Отражение распределяемой прибыли в финансовой отчётности, составляемой по международным стандартам.
2.3. Современные подходы к анализу распределения прибыли вакционерномобществе
2.3.1. Анализ распределения прибыли с использованием моделиСАРМ.
2.3.2. Анализ распределения прибыли с использованием классических моделей.
2.3.2.1. Модельвыплатыдивидендов по остаточному принципу.
2.3.2.2. Модель частичной адаптации.
2.3.2.3. Модель выплаты стабильныхдивидендов.
ГЛАВА 3.ДИВИДЕНДНАЯПОЛИТИКА И СТОИМОСТЬ КОМПАНИИ.
3.1. Дивидендная политика в традиционной (неоклассической) теории финансов.
3.2. Дивидендная политика в теории поведенческих финансов.
3.3. Новейшие эмпирические исследованиядивиденднойполитики.
3.5. Факторы, определяющие оптимальнуюдивиденднуюполитику.

Введение диссертации (часть автореферата)На тему "Анализ распределения прибыли в акционерном обществе"

Актуальность темы исследования. В условиях асимметрии информации публичная отчётность не может рассматриваться как единственный источник получения достоверных сведений о состоянии дел в компании. Важная конфиденциальная информация, способная оказывать влияние, в том числе, и на курсакцийкомпании, как правило, остаётся недоступной для внешних пользователей. Поэтомуаналитики, инвесторы и кредиторы, при принятии решения обинвестированииили кредитовании, всё чаще обращаются к анализу таких решенийменеджмента, как существенность и регулярностьвыплатдивидендов, инвестиционные проекты, осуществлённые компанией,кредитнаяистория компании и т.д. Объявлениедивидендовили запуск нового инвестиционного проекта являются важными информационными сигналами рынку о реальном состоянии дел в организации и могут свидетельствовать о том, что финансовое положениефирмынаходится под контролем. Соответственно, повышается значимость аналитических процедур, с помощью которыхинвесторыспособны правильно оценить решения менеджмента, в том числе в вопросах о распределенииприбыли.
Менеджменткомпаний также нуждается в аналитическоминструментарии, связанном с разработкой дивидендной и инвестиционной политики, направленной на рост стоимости компании и решениеагентскогоконфликта. Ведение бизнеса в условиях ограниченности ресурсов требует очень взвешенного подхода к принятию решения об оптимальном соотношениинераспределеннойприбыли, как относительно дешевом источнике внутреннегофинансирования, и размером выплачиваемых дивидендов, влияющим на объемы внешнего финансирования. В последние годы российские компании всё чаще обращаются к такому источнику внешнего финансирования, какэмиссияновых акций, то есть предпочитают приобретать постоянныйкапитал, не требующий возврата и не предполагающий постоянных финансовых выплат. В 1996 г.ОАО«Газпром» открыл в России так называемую эру IPO (Initial Public
Offering), публичногоразмещенияакций. Вслед за Газпромом к широкомупривлечениюфинансовых средств в организацию через первичноеразмещениеи обращение эмиссионных ценныхбумаг, прежде всего акций, обратились такие известные российские компании, какЛукойл, АФК «Система», ТНК-ВР, IBS Group, Вимм-Билль-Данн,Вымпелком, Перекрёсток, СТС, Новатэк, Сбербанк и другие. В 2006 году компанияРоснефть, путём первичного размещения акций, привлекла на открытом рынке 10,7миллиардовдолларов.
Западный опыт ведениябизнесапоказывает, что рынок, как правило, негативно реагирует навыпусккомпанией новых обыкновенных акций, что может выражаться в падении цен наакциикомпании после объявления обэмиссии. Однако, недооценённость многих российских компаний, в сочетании с ростом цен на нефть, способствует сохранению повышенного интереса крупныхинвесторовк акциям российских эмитентов. Западные инвесторы активно занимаются поисками объектовинвестированияв России, их интересы уже выходят за рамкисырьевогосектора, то есть поле для инвестирования остается широким.Привлечениекомпаниями финансовых ресурсов в больших объёмах накладывает на топ-менеджмент дополнительную ответственность, связанную с необходимостью обеспечения роста стоимости компании и оправдания ожиданийакционеровпо выплате дивидендов. Стремительное увеличение числа акционеров компании, а также различия в их требованиях и предпочтениях по получению дохода на капитал, ещё более усложняют решение задачи о наиболее оптимальном распределении прибыли.
Наконец, существует чисто научный интерес к исследуемой теме анализа распределения прибыли. Вопрос о распределения прибыли вакционерномобществе, в частности дивидендная политика, входит в первую десятку нерешённых проблем теории финансов, вместе с вопросамистратегическогопланирования, оценки риска проектов, взаимосвязидоходностиакций и размера компаний, оптимальной структурыкапиталаи т.д. Кроме того, в теориибухгалтерскогоучёта также существуют различные трактовки феномена прибыли и её распределения, разрабатываются подходы к её отражению в отчётности таким образом, чтобы защитить не только интересы акционеров, но и интересыкредиторов, в первую очередь, интересы третьих лиц от возможной недобросовестной деятельности администрации.
Таким образом, вопрос об анализе распределения прибыли в акционерном обществе является актуальным и чрезвычайно интересным для инвесторов,менеджерови научных исследователей с точки зрения его влияния на стоимость компании, возможности дальнейшего финансирования, сглаживания агентского конфликта иудовлетворениятребований различных групп интересов.
Целью предлагаемой работы является разработка научно обоснованных аналитических подходов, обеспечивающих наиболее рациональное распределение прибыли в акционерном обществе, которое бы способствовало росту рыночной стоимости компании и сглаживанию «агентского конфликта».
В соответствии с поставленной целью, в ходе написания работы были поставлены следующие задачи:
1) проанализировать трактовку прибыли и её распределения в различных концепциях бухгалтерского учёта; сформулировать и выявить сущность российской концепции сохранения капитала;
2) разработать системный подход к анализу распределения прибыли, который бы соответствовал новейшим направлениям исследований в теории финансов и теории бухгалтерского учёта;
3) разработать практические методы формированиядолгосрочныхдивидендных программ на основе классических теорий дивидендов;
4) выделить факторы, которые должны учитываться при разработкедивиденднойполитики компании;
5) предложить практические методы анализа распределения прибыли, позволяющие учесть выделенные факторы.
Предметом исследования являются теоретические и методологические подходы к построению системы анализа распределения прибыли в акционерном обществе.
Объектом исследования являются учения и теории, раскрывающие сущность и методологию учета и анализа распределения прибыли в акционерном обществе, а также финансово-хозяйственная деятельность компаний, управляемых профессиональнымменеджментом.
Теоретическую и методологическую основу исследования составляют фундаментальные положения современной теории финансов, истории и теории бухгалтерского учёта, права,неоинституциональнойэкономической теории и теории финансовых рынков. Вопросы распределения прибыли в акционерном обществе рассматриваются в работах многих современных теоретиков российского бухгалтерского учёта. Крупными исследователями в этой области являются A.C.Бакаев, П.С. Безруких, И.А. Емельянов, В.В.Ковалев, Н.П. Кондраков, М.И. Кутер, O.E.Николаева, В.Д. Новодворский, В.Ф. Палий, Я.В.Соколов, Е.В. Старовойтова, В.П. Суйц, А.Н.Хорин, А.Д. Шеремет, Т.В. Шишкова, JI.3.Шнейдмани др.
Среди зарубежных исследователей феномена прибыли и её распределения особо следует выделить таких теоретиков, как Э.Хендриксен(Е. Hendriksen), M. Ван Бреда (М. Van Breda), Ф.Обербринкманн(Fr. Oberbrinkman), Ж. Ришар.Дивиденднуюполитику корпораций анализируют ведущие западные учёные в областикорпоративныхфинансов -Р. Арнотт (Robert D.Arnott), К. Аснесс (Clifford S. Asness), П.Бернстайн(Peter L. Berntein), Ф. Блэк (Fisher Black), M. Дезай (Mihir A. Desai), M. Лейбовиц (Martin Leibowitz), Дж.Сигел(Jeremy Siegel), Ф. Фолей (С. Fritz Foley), Дж. Хайнес (James R. Hiñes Jr.) и др.
В работе использован системный подход, основанный на поиске новых подходов к исследованию феномена прибыли и её распределения в акционерном обществе, а также на глубоком анализе уже существующих методов исследования по данной проблеме. Количественные параметры, представленные в работе, были получены с использованием методовэконометрическогоанализа, финансовой математики и теории корпоративных финансов.
Научная новизна работы заключается в разработке современного подхода к анализу распределения прибыли в акционерном обществе, основанного на теориизаинтересованныхсторон и теории максимизации стоимости компании. В процессе исследования по данной проблеме были получены следующие результаты, которые выносятся на защиту:
1) Систематизированы основные подходы к феномену прибыли и её распределения в различных концепциях бухгалтерского учёта. Представлено обоснование реализации механизма поддержания капитала в российском учёте.
2) Разработана система сопоставимых показателей, позволяющая анализировать распределение прибыли на предмет справедливого соблюдения интересов всех заинтересованных сторон, придолгосрочнойцели роста стоимости компании.
3) Предложены аналитические методы определениядолгосрочногоуровня дивидендных выплат итекущего, «адаптированного», размера выплачиваемых дивидендов.
4) Выделены факторы, которые необходимо учитывать при принятии решения о распределении прибыли. Предложены способы учёта качественных факторов при разработкемаркетинговых, инвестиционных и дивидендных программ компании.
5) Предложены аналитические методы, включающие элементы финансового и фундаментального анализа, которые позволяют дать адекватную оценку распределения прибыли в акционерном обществе.
Основным итогом работы является разработка подхода к расчёту оптимальной величины дивидендов путём сравнения показателейприростачистых активов, требуемого дохода поакциям, а также прогнозного показателявыплатыдивидендов согласно инвестиционной или дивидендной политики компании.
Практическая значимость диссертации состоит в том, что основные выводы и полученные результаты ориентированы на использование в процессе принятия решений вакционерныхобществах, а также могут применятьсяаналитиками, аудиторами и оценщиками при анализе деятельности предприятий. Кроме того, отдельные положения диссертации могут использоваться и в учебном процессе по программам, связанным с теорией финансов и теорией бухгалтерского учёта.
Апробация результатов исследования. Результаты диссертационной работы внедрены в практику аналитического отдела производственной компании ОАО «Струнинская мануфактура» и отделаконсалтингаООО «Международный консалтинг иаудит».
Публикации. Основные положения диссертационной работы опубликованы в следующих статьях:
1.БулавкоЛ.В. Анализ распределения прибыли с использованием модели оценки доходностиактивов// Аудиторский вестник, №10, 2006
2.БулавкоЛ.В. Принятие решения подивидендам: краткосрочный и долгосрочный аспекты // Аудит и финансовый анализ, №4, 2006
3.БулавкоЛ.В. Расчёт оптимальной величины дивидендов с использованием классических моделей теории финансов //Татуровскиечтения, 2006
4.БулавкоЛ.В. Субординированные кредиты // Ломоносов-2004

Список литературы

Заключение диссертациипо теме "Бухгалтерский учет, статистика", Булавко, Людмила Васильевна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Таким образом, представленная работа, исследующая вопросы анализа распределенияприбылив акционерном обществе, затрагивает ряд актуальных проблем как в областибухгалтерскогоучёта и права, так и в областикорпоративныхфинансов, институциональной экономики, экономической истории иэконометрики, тем самым, акцентируя внимание на возможности различных подходов к решению поставленных задач:
1) Анализ распределения прибыли вакционерномобществе начинается с изучения тех законодательных ограничений, которые существуют в стране на распределение прибыли, в частности, навыплатудивидендов.
Именно поэтому в первой главе представлены теоретические доказательства того, почему такие ограничения существуют.
В работе показано, что в настоящее время выделяется две системы права - система континентального права и система общего права. В Россиизаконодательнозакреплены нормы континентального права. Однако, в реальности российскийбизнесчасто живёт по нормам общего права.
Для того чтобы выживать в сложных условиях рынка, бизнес должен быть эффективным. В экономике права следование принципу эффективности приписывается в первую очередь системе общего права, то есть системе, в которой право в виде прецедентов (предшествующих решению по аналогичным делам) творится самими судами. В ней складывается своеобразный рынок прецедентов, обеспечивающий их естественный отбор, -неэффективныепрецеденты рано или поздно вытесняются эффективными.
Именно поэтому можно объяснить тот факт, что финансовыеменеджерыи советы директоров компаний в России, при выработке подходов к распределению прибыли вкорпорациях, учитывают опыт принятия аналогичных решения в англосаксонской системе, в частности, по вопросу оптимальнойдивиденднойполитики или капитальным решениям.
2) Анализ распределения прибыли в акционерном обществе предполагает, прежде всего, расчёт ключевых показателей, с помощью которых можно оценить степень соблюдения интересов всех сторон при распределении прибыли -кредиторови третьих лиц, акционеров,менеджментакомпании и потенциальных инвесторов.
В работе подчёркивается особая роль выделения в анализекраткосрочногои долгосрочного периода. Прогнозные показатели прибыли идивидендовявляются основными целевыми показателями при проведении анализа; расчёт этих показателей предполагает проведение инвестиционного иэконометрическогоанализа.
Текущеерешение по распределению прибыли требует полной информации о состоянии дел в компании и основывается на таких показателях, какцелеваяструктура капитала, доступность и цена внешнегокапитала, доля миноритариев, налоговые ставки и уровеньинфляции, степень адекватности оценки рынком компании, возможности роста стоимости и т.д. Получение такой информации основывается на глубоком фундаментальном и финансовом анализе компании.
В работе подчёркивается, чтодивиденднаяполитика - главная составляющая распределения прибыли - должна рассматриваться в свете общей финансовой задачи компании, которая заключается вмаксимизациибогатства акционеров.
3) Существуют две точки зрения по поводу влияния дивидендов на стоимость компании: теория отсутствия значимости дивидендов и теория значимости дивидендов.
Главными представителями теории отсутствия значимости дивидендов (теории иррелевантности дивидендов) являютсяМодильянии Миллер. По их мнению, величина дивидендов не влияет на изменениесовокупногобогатства акционеров. Теория Миллера-Модильяни лежит в основе моделивыплатыдивидендов по остаточному принципу, в которой главные решения связываются синвестициямии структурой капитала. Расчёт величины дивидендов производится по остаточному принципу.
Аргументы в пользу значимости дивидендов для стоимости компании взяты из практики и подтверждаются длительной историей успешныхкорпораций. Представителями этого подхода к дивидендной политике являются Гордон иЛинтнер, которые утверждали, что компаниям следует устанавливать высокий удельный весдивидендныхвыплат в прибыли и предлагать высокуюдивиденднуюдоходность с тем, чтобымаксимизироватьстоимость компании. Реализация идейЛинтнеравоплощена в модели частичной адаптации, которая предполагает проведение расчёта какцелевого, долгосрочного, так и текущего, «адаптированного», уровня дивидендныхвыплат.
В диссертационной работе подчёркивается значимость дивидендных выплат. Существует четыре основных аргумента для такой точки зрения: информационное содержание дивидендов, предпочтениеинвесторамитекущего дохода, качество дохода, полученного в формедивиденда, а также колебания рыночной стоимости, которые не связаны с эффективностью деятельности компании.
4) Чтобы объявитьдивиденд, необходимо иметь достаточную текущуюприбыльдля его покрытия. Но для выплаты дивиденда необходимыналичныеденежные средства. Следовательно, при принятии решения по дивидендной политике необходимо учитыватьликвидность, а также возможности по получениюкредитовили займов. Если такие возможности есть, то можно более гибко рассматривать ликвидность. Но и в этом случае возникают трудности с решением о том, что лучше:реинвестироватьсредства или получать их в виде кредитов изаймовизвне.
Как правило, европейские и российские банки запрещают или ограничивают выплаты дивидендов из средств, полученных по договорукредитаили займа. Такие ограничения связаны с особенностью континентальной системы права, в которой провозглашаются прерогатива сохранения имущества и защиты прав кредиторов.
5) Еслинераспределеннаяприбыль уменьшается из-за высокого уровня дивидендных выплат, то может возникнуть необходимость в последующем получении дополнительного собственного капитала. Это может привести к размыванию контроля над компанией со стороныакционеров.
6)Фирмы, всегда имеющие стабильные дивидендные потоки, обычно вышекотируютсяна рынке, чем фирмы с менее стабильными потоками.
7)Дивидендымогут выплачиваться в форме дополнительныхакций, а не денежных средств, особенно когда имеются проблемы сликвидностью. Дробление акций (также называемоельготнымивыпусками) - это то же самое, что ивыплатадивидендов акциями, но обычно оно производится в дополнение квыплатедивидендов в денежной форме.
8) В основе всех современных исследований влияния дивидендной политики на стоимость компании находится так называемая проблемаагентскихотношений, связанная с конфликтом интересовсобственниковфирмы и ее менеджерами. Менеджеры в современных корпорациях выступают в роли агентов, исполняющих поручения собственников [72, с.319-339, 63, с. 288-307, 64, с 301-325].
Классическая проблема несовпадения интересов собственников и управленцев (агентскийконфликт) в акционерном обществе обусловлена тем, что именно в такой организации права управления отделены от права владения, а также от права накапитальнуюстоимость фирмы [5]. Наличие положительныхиздержекконтроля над поведением менеджеров обусловливает возможностьоппортунистическогоповедения с их стороны, связанного с отклонением от стратегии максимизации прибыли в пользу стратегии максимизации личногоблагосостояния, повышения статуса и др.
В вопросах, связанных с инвестиционной, производственной истратегическойполитикой менеджеры часто стремятся к расширению собственного влияния, а не к получению экономического эффекта. Примерами могут выступатьсделкипо недружественным слияниям и поглощениям.
Агентский конфликт может быть также связан с несовпадением интересов акционеров и кредиторов фирмы, а также с асимметричностью информации, связанной с тем, чтоакционерыбольше осведомлены о состоянии дел в компании, чемкредиторы.
Одним из способов снятия «агентскогоконфликта» является постановка в качествеприоритетнойцели максимизация рыночной стоимости компании. В этом случае распределение ресурсов вфирмеможет происходить рационально, т.к. задействуются естественным образом рыночные механизмы пополнения ресурсов.
9) Согласно поведенческой теории финансов, когда финансовые рынки не являются эффективными, фирмы могут использовать дивидендную политику для того, чтобы стимулироватьспросна свои акции. Дивиденды, подобнокапитальнойструктуре, могут стать частьюмаркетинговойпрограммы для ценных бумаг фирмы.
10) Вопросы распределения прибыли в акционерном обществе, в частности, дивидендная политика, входят в десятку нерешённых проблем финансового менеджмента. Тем самым, допускается возможность творческого подхода к их решению.
Итак, несмотря на то, что многие учёные в области финансов настаивают на том, что дивидендная политика компаний совершенно не имеет значения, на наш взгляд, нельзя сбрасывать со счетов вторую точку зрения - дивидендная политика влияет, и, более того, определяет курс акций на рынке. Именно поэтомуменеджменткомпании должен стремиться к оптимальной величине дивидендных выплат, выбирая для оптимизации свой, уникальный метод, соответствующий специфике компании, её миссии и стратегии, а также особому подходу менеджмента компании к ведениюбизнеса.

Список литературы диссертационного исследованиякандидат экономических наук Булавко, Людмила Васильевна, 2007 год

1. Гражданской кодекс Российской Федерации. - Москва: Омега-J1. 2006
2. Налоговый кодекс Российской Федерации. Москва: Омега-JI, 2006
3. Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. №208-ФЗ «Обакционерныхобществах»
4. Федеральный закон от 26 октября 2002 г. №127-ФЗ «О несостоятельности ибанкротстве»
5. Федеральный закон от 21 ноября 1996 г. №129-ФЗ «Обухгалтерскомучете»
6. Концепциябухгалтерскогоучёта в рыночной экономике России (одобрена Методологическим советом побухгалтерскомуучёту при Минфине РФ и Президентским советом Института профессиональныхбухгалтеров29 декабря 1997 г.)
7. ПриказМинфинаРФ от 9 декабря 1998 г. №60н «Об утверждении Положения по бухгалтерскому учету «Учётная политика организации»ПБУ1/98»
8. Приказ Минфина РФ от 9 июня 2001 г. №44н «Об утверждении Положения по бухгалтерскому учёту «Учёт материально-производственныхзапасов» ПБУ 5/01»
9. Приказ Минфина РФ от 30 марта 2001 г. №26н «Об утверждении Положения по бухгалтерскому учёту «Учёт основных средств» ПБУ 6/01»
10. Приказ Минфина РФ от 10 декабря 2002 г. №126н «Об утверждении Положения по бухгалтерскому учёту «Учёт финансовыхвложений» ПБУ 19/2»
11.БакановМ.И., Мельник М.В., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник. / Под ред. М.И.Баканова. 5-е изд., перераб. и доп. -М.:Финансыи статистика, 2005. - 536 е.: ил.
12.БригхемЮ., Гапенски JI. Финансовыйменеджмент: Полный курс: В 2-х т. / Пер. с англ. под ред. В.В. Ковалёва. СПб.: Экономическая школа, 2001
13.Бухгалтерскийучёт: Учебник / A.C.Бакаев, П.С. Безруких, Н.Д. Врублевский и др.; Под ред. П.С.Безруких. 4-е изд., перераб. и доп. - М.: Бухгалтерский учёт, 2002. - 719 с.
14. Ведомости, №71 (1598), 2006
15.ВейцманН.Р. Анализ хозяйственной деятельности. М.: Госполитиздат, 1943
16.ВейцманН.Р. Счётный анализ. М.: Союзоргучёт, 1924
17.ГитманJI. Дж., Джонк М.Д. Основыинвестирования. Пер. с англ. М.: Дело, 1999
18. Гражданское право: В 2 т.: Учебник. / Отв. ред. проф. Е.А. Суханов. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Волтер Клувер, 2004
19.ДамодаранАсват. Инвестиционная оценка: Инструменты и методы оценки любыхактивов. Пер. с англ. 2-е изд., исправл. - М.:АльпинаБизнес Букс, 2005
20. Дж. К. ВанХорн. Основы управления финансами. М.: Финансы и статистика, 1996
21.ДипиазаС. (младший), Экклз Р. Будущеекорпоративнойотчётности.
22.ДоугертиК. Введение в эконометрику: Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2001
23.ЙориссенЭнн, Бриттон Энн, Александер Дэвид. Международные стандарты финансовойотчетности.
24.КипарисовH.A. Теория бухгалтерского учёта. М., Госпланиздат, 1990
25. Ковалёв В.В., Финансовый анализ. Управлениекапиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчётности. Издание второе,переработанноеи дополненное. М.:Финансы и статистика, 1998.
26.КондраковН.П. Бухгалтерский учёт: Учебное пособие. 4-е изд., перераб. и доп. - М.: ИНФРА-М, 2001
27.КоузР. Фирма, рынок и право. М.: Дело, 1993
28.КоуплендТ., Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. 3-е изд., перераб. и доп. / Пер. с англ. - М.:ЗАО«Олимп-Бизнес», 2005. - 576 е.: ил.
29. Кочович Елена. Финансовая математика: с задачами и решениями: Учеб.-метод. пособие. 2-е изд, доп. и перераб.: Пер. с серб. Елены Кочович. -М.: Финансы и статистика, 2004. - 384 е.: ил.
30. Левин J1. Распределениечистойприбыли: бухгалтерские и правовые аспекты // "Финансовая газета", 2005, №42
31.МэтьюсМ.Р., Перера М.Х.Б. Теория бухгалтерского учёта: Учебник. / Пер. с анг. под ред. Я.В. Соколова. М.:Аудит, ЮНИТИ, 1999
32.НиколаеваO.E., Шишкова Т.В. Управленческий учёт. Издание: «УРСС», 1997
33.НоводворскийВ.Д., Н.В. Клестова, A.B.Шпак. Прибыль предприятия: бухгалтерская и экономическая //Финансы, №4,2003
34.ОбербринкманнФранк. Современное понимание бухгалтерскогобаланса. М.: Финансы и статистика, 2003. - 416 е.: ил.
35.ПачолиJ1. Трактат о счетах и записях / Под ред. Я.В. Соколова. М.: Финансы и статистика, 2001. - 368 е.: ил.
36. РичардБрейли, Стюарт Майерс. Принципы корпоративных финансов: Пер. с англ. -М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 1997
37.РишарЖ. Бухгалтерский учёт: теория и практика: Пер. С фр./ Под ред. Я.В. Соколова. -М.: Финансы и статистика, 2000
38.РудановскийА.П. Анализ баланса. М.: Макиз, 1926
39. Соколов Я. Великий реформатор. // Расчёт, №9, сентябрь 2003
40.СоколовЯ.В. Три парадигмы двойнойбухгалтерии// Бухгалтерский учёт, №15, 2005
41. Соловьёва О.В.МСФОи ГААП: учёт и отчётность. М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2003
42.СуворовН.С. Об юридических лицах по римскому праву. М.: Статут, 2000
43.ТесляП.Н. Международные финансовые рынки. М., 1996
44.Управленческийучёт: Учебное пособие / Под ред. А.Д.Шеремета. М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2000
45.ХендриксенЭ.С., Ван Бреда М.Ф. Теория бухгалтерского учёта: Пер. с англ./ Под ред. проф. Я.В. Соколова. М.: Финансы и статистика, 2000. -576 е.: ил.
46.ХохловЕ.Б., Бородин В.В. Понятие юридического лица. История и современная трактовка // Государство и право. 1993. - №9
47.ЧенгФ. Ли, Джозеф И.Финнерти. Финансы корпораций: теория, методы и практика. Пер. с анг. М.: ИНФРА-М, 2000
48.ЧетыркинЕ.М. Финансовая математика: Учебник. 5-е изд, испр. - М.: Дело, 2005
49.ШарпУ., Александер Г., Бэйли Дж.Инвестиции: Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2006. -XII, 1028 с.
50.ШаститкоА.Е. Неоинституциональная экономическая теория. 2 изд., перераб. и доп. - М.: Экономический факультет,ТЕИС, 1999. - 465 с.
51.ШереметА.Д., Сайфулин P.C., Негашев Е.В. Методика финансового анализа. 3-е изд., перераб. и доп. - М.: ИНФРА-М, 2001. - 208 с.
52. Alchian A., Woodward S. The Firm is Dead; Long Live the Firm. A Review of Oliver E. Williamson's «The Economic Institutions of Capitalism» // Journal of Economic Literature. 1988. - V. XXVI. - March. - P. 65-79
53. Aubry H. et Rau N. Cours de droit civil français. P., 1897—1900
54. Baker, M. and Jeffrey Wurgler. A Catering Theory of Dividends. Working paper: Harvard University, 2002
55. Ball R., Brown Ph. An Empirical Evaluation of Accounting Income Numbers // Journal of Accounting Research, Autumn 1968, p. 159-178
56. Bernstein, Peter L. 1979. «Suprising the Smoothies». Journal of Portfolio Management, vol. 10, no. 1 (Fall):7-9
57. Black F., Schles M. The Effects of Dividend Yield and Dividend Policy on Common Stock Prices and Returns //Journ. Financial Econ. 1974. May
58. De Bondt, Werner and Richard Thaler. Does Stock Market Overreact? //Journal of Finance 40(1985): 793-805.
59. Dixon R. Financial Management, 2-nd ed. ACCA Longman Group UK Ltd., 1991
60. Edwards E.O., Bell P.W. Theory and Measurement of Business Income, 1961
61. Elements of Financial Statements (SFAC 6) FASB, 1985
62. Fama E.F. Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work // Journal Finance. 1970 May, P. 383-417
63. Fama E. F. Agency problem and the theory of the firm // Journal of Political Economy, 88 (1980): 2.
64. Fama E. F. and Jensen M. C. Separation of Ownership and Control // Journal of Law and Economics, 26 (1983): 2.
65. Gordon M. J. Dividends, Earnings and Stock Prices // Review of Economics and Statistics, May 1959
66. Gordon, Myron J. The Investment Financing and Valuation of the Corporation. -Homewood, IL: Richard D. Irwin, 1962.
67. Hard Times or Great Expectations: Dividend omissions and dividend cuts by UK firms. Bank of England
68. Hicks, J.R. Value and Capital. Oxford: Clarendon Press, 1946
69. Honko Jaako. Über einige Probleme bei der ermittlung des Jahresgewinns der Unternehmung, in: ZfB, Jg. 35 (1965)
70. Ibbotson Associates. Stocks, Bonds, Bills and Inflation: 2000 Yearbook. Chicago, IL: Ibbotson Associates, 2001
71. Jensen M. C., Meckling W. H. Theory of the firm: managerial behaviour, agency costs, and ownership structure // Journal of Financial Economics, 3 (1973): 5
72. Jensen M. Organization Theory and Methodology // Accounting Review, 58 (1983): 2
73. Jensen, M.C. Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance and Takeovers //American Economic Review, vol. 76 (1986), no. 2 (May).
74. Jensen, M C. Value maximization, Stakeholder theory, and the Corporate objective function The Monitor Group and Harvard Business School, 2001
75. Kam. Accounting Theory. N.Y. 1986, A.R. Belkaoui. Accounting Theory. London, 1992, R.G. Schroeder. M. Clark. Accounting Theory. N.Y. 1995
76. Lee C.F., C.C. Wu and M.Djurrays. A Further Empirical Investigation of the Dividend Adjustment Process // Journal of Econometrics, 35 (July 1987)
77. Leffson Ulrich. Grundsätze ordnungsmässiger Buchführung, Düsseldorf, 1964
78. Leibowitz, Martin. 2003. «The Higher Equity Risk Premium Created by Taxation». Financial Analyst Journal, vol.59, no. 5 (September/October): 28-31
79. Lintner J. Optimal Dividends and Corporate Growth Under Uncertainty // The Quarterly Journal of Economics (February 1964)
80. Litzenberger R.H., Ramaswamy K. The Effects of Personal Taxes and Dividents on Capital Asset Prices // Journal of Financial Economics, June 1979
81. Malkiel B.G. A Random Walk Down Wall Street // New York: Norton, 1975
82. Mihir A. Desai, C. Fritz Foley, James R. Hines Jr. Dividend Policy inside the Multinational Firm. Harvard University, March 2003
83. Miller M.H., Modigliani F. Divident Policy, Growth, and the Valuation of Shares // Journal of Business, October 1961
84. Miller, Merton, and Kevin Rock. Dividend Policy under Asymmetric Information // Journal of Finance, vol. 40, no.4 (September 1985): 1031-51
85. Moxter Adolf: Grundsätze ordnungsmässiger Bilanzierung und Stand der Bilanztheorie, in: ZfbF, Jg. 18 (1966)
86. Palepu K., Bernard V., Healy P. Business Analysis and Valuation: Southwestern Publishing Co., 1996
87. Ray Ball and Philip Brown. An Empirical Evaluation of Accounting Income Numbers // Jornal of Accounting Research, Autumn 1968.
88. Richard P. Brief. The Accountant's Responsibility in Historical Perspective // The Accounting Review, April 1975
89. Robert D. Arnott, Clifford S. Asness. Surprise! Higher Dividends=Higher Earnings Growth //Financial Analysts Journal, January/February 2003
90. Ross S.A., Westerfield R.W., Jaffe J.F. Corporate Finance, 3-rd ed. -Irwin, 1993
91. Savary J. Le parfait négociant, Louis Billaine, 1675
92. Savigny F.-K. System des heutigen romischen Rechts. Bd. II. Berlin, 1840
93. Schmalenbach E., Die Abschreibung, ZghF Jg 3 Seiten 81 -82 1908-1909
94. Schwert, G. William. Indexes of United States Stock Prices from 1802 to 1987 // Journal of Business, vol.63, no.3 (July 1990): 399-426
95. Shefrin, Hersh, and Meir Statman. Explaining Investor Preference for Cash Dividends// Journal of Financial Economics 13, no. 2 (1984)
96. Shiller, Robert J. Do Stock Prices Move Too Much to Be Justified by Subsequent Changes in Dividends? // American Economic Review, vol. 73, no.3 (June 1981)
97. Shiller, Robert. Do Stock Prices Move Too Much To Be Justified by Subsequent Changes in Dividends // American Economic Review 7 (1981)
98. Shiller, Robert. Stock Prices and Social Dynamics // Brookings Papers on Economic Activity 2 (1984)
99. Siegel, Jeremy. 2002. Wall Street Journal (13 February): Opinions section.
100. Slovic, Paul. 1969. Analyzing the Expert Judge: A Study of Stockbroker's Decision Process // Journal of Applied Psychology 27
101. Slovic, Paul. 1972. Psychological Study of Human Judgment: Implications for Investment Decision Making // Journal of Finance 27
102. The New Corporate Finance. Where Theory Meets Practice / Edited by D.H.Chew, Jr.McGrow-Hill, Inc.,
103. Tversky, Amos, and Daniel Kahneman. 1974. «Judgement Under Uncertainty: Heuristics and Biases» Science (185): 1124-1131