Портфельный анализ и учетно-аналитические аспекты деятельности паевых инвестиционных фондов в РФ

Краткое описание

Год:

2008

Автор научной работы:

Панкратова, Лариса Дмитриевна

Ученая cтепень:

кандидат экономических наук

Место защиты диссертации:

Воронеж

Код cпециальности ВАК:

08.00.12

Специальность:

Бухгалтерский учет, статистика

Количество cтраниц:

215

Оглавление диссертациикандидат экономических наук Панкратова, Лариса Дмитриевна

ВВЕДЕНИЕ.
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ПОЛОЖЕНИЯДЕЯТЕЛЬНОСТИПАЕВЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ.
1.1 Понятие иорганизационнаяструктура паевых инвестиционных фондов.
1.2 Международная и отечественная практика деятельностиинвестиционныхфондов.
1.3 Классификация инвестиционныхфондов.
2 КОНЦЕПТУАЛЬНЫЕАСПЕКТЫАНАЛИЗА ФОНДОВОГО ПОРТФЕЛЯ
2.1 Методика анализа инвестиционногопортфеляна основе модифицированного методаМарковица.
2.3 Методика анализа и оптимизации структуры инвестиционного портфеля на основе внутреннего показателя устойчивости.
2.3 Совершенствованиекоэффициентногоанализа паевых инвестиционных фондов.
3 МЕТОДИЧЕСКИЕ ВОПРОСЫ УЧЕТА ИОТЧЕТНОСТИВ.
ПАЕВЫХИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДАХ.
3.1. Методикабухгалтерскогоучета в паевых инвестиционных фондах и оптимизация взаимодействия управляющей компании и специализированногодепозитария.
3.2Бухгалтерскаяотчетность и раскрытие информации о паевых инвестиционных фондах.
3.3 Определение стоимостичистыхактивов и расчетной стоимости инвестиционногопаяпаевого инвестиционного фонда.

Введение диссертации (часть автореферата)На тему "Портфельный анализ и учетно-аналитические аспекты деятельности паевых инвестиционных фондов в РФ"

Актуальность темы исследования. В последние десять лет в России активно развивается рынок коллективныхинвестиций. Доходность, демонстрируемая управляющими паевыми инвестиционными фондами, привлекает внимание как мелких, так и крупных частныхинвесторов. Спрос на новые инвестиционные продукты, помимо показываемой имидоходности, был вызван и другими факторами, а именно: ростом российскогофондовогорынка, низкой процентной ставкой порублевымдепозитам, сопоставимой с уровнеминфляции, падением курса доллара. .
По данным Национальной лиги управляющих, число управляющих компанийпаевымиинвестиционными фондами (ПИФами) за период с 1997 г. до начала 2008 г. увеличилось с 3 до 256, или в 85,3 раза. Стоимостьчистыхактивов (СЧА) паевых инвестиционных фондов за тот же период увеличилось с 2,31 до 742 498,86 млн. руб., что в значительной мере было связано с низкими стартовыми условиями работы инвестиционных фондов. >
Процессинвестированияв паевые фонды сопряжен с многовариантностью, альтернативностью и риском.Инвесторы, готовые вкладывать свои средства, сталкиваются с проблемой оценки риска и перспектив инвестиций, гарантийвозвратаосновной суммы инвестиций и получения дохода. Им достаточно трудно разобраться в многообразиипаевыхинвестиционных фондов, оценить рисквложенийи сравнить по нему фонды. Кроме того, самостоятельная оценка индивидуального риска в условиях отсутствия действенной системы раскрытия информации о паевых фондах связана в большинстве случаев с неприемлемыми трудовыми, финансовыми и временными затратами.
В условиях постоянного роста количества паевых инвестиционных фондов эффективноеинвестированиедостигается за счет своевременного и достоверного обеспечения инвесторов информацией, позволяющей принимать оперативные инвестиционные решения. Для решения поставленной задачи необходима система учета и анализа информации, представляемой управляющими компаниями паевых инвестиционных фондов всемзаинтересованнымлицам.
С этой точки зрения исследование теоретических, методических и практических вопросовбухгалтерскогоучета и анализа деятельности паевых инвестиционных фондов и оценки их эффективности в процессе принятия инвестиционного решения является актуальным.
Степень изученности проблемы. Вопросы анализа сущности инвестиционных фондов и особенностей их функционирования были исследованы в трудах зарубежных ученых: Д. Богла, Р. Дж.Нортона, К. Гилкриста, С. Бакстон, У.Шарпа, Г. Александера, Дж. Бэйли, Ф.Фабоцци, что определяется фактом широкого распространения паевых инвестиционных фондов на западных финансовых рынках и соответственно практическими потребностями в наличии специализированной литературы. Однако в связи с национальными особенностями рынка коллективного инвестирования применение западных концепций учета и анализа паевыхинвестиционI ных фондов без адаптации к российским условиям невозможно. I
Среди отечественных ученых особый вклад в изучение рынкаценныхбумаг и паевых инвестиционных фондов внесли А.Е.Абрамов, Б.И. Алехин, С.А. Михайлов, В.Д.Миловидов, Я.М. Миркин, А.П. Горяев, А.В.Антипов, М. Капитан, Д. Барановский, Н.В.Солабуто, Г.В. Эрдман и др.
Значительный вклад в развитие вопросов учета ценныхбумагвнесли В.Г. Гетьман, В. В.Ковалев, С. Н. Малиновский, А.А.Бакаев, Д.А. Ендовицкий, В.Н.Жуков, А.Н.Медведев, С.А.Николаева, В.Ф.Палий, А.М.Рабинович, J1.3.Шнейдман, Х.Х. Эргашев, J1.B. Сотникова, М.В.Киселев, Д.А. Логунов, А.Ю. Грибков.
Однако системного освещения и должной проработки теоретические и методические проблемы инвестиционного анализа и учета в российских паевых инвестиционных фондах не получили. Неоднозначные подходы к определению понятия паевых инвестиционных фондов, слабая изученностьорганизационныхи методических аспектов бухгалтерского учета иотчетностив паевых инвестиционных фондах, неразработанность методик анализа и оптимизации структурыфондовыхпортфелей, включающих инвестиционные паи, обуславливают актуальность данного диссертационного исследования.
Цель и задачи исследования. Основной целью данного исследования является разработка теоретико-методических положений и практических рекомендаций по организации и методике проведения инвестиционного анализа и учета в паевых фондах, направленных на повышение эффективности их функционирования.
Для достижения поставленной цели, решались следующие задачи:
• уточнить понятие паевых инвестиционных фондов и изучить ихорганизационнуюструктуру;
• изучить международную и отечественную практику деятельности паевых инвестиционных фондов и выявить их отличия;
• раскрыть специфику паевых инвестиционных фондов с точки зрения классификации их по разным признакам;
• разработать методику анализа структуры инвестиционногопортфеляна основе применения теории нечетких множеств к методуМарковица, учитывающую неопределенность рыночной среды и являющуюся наиболее эффективной стратегией в условиях российского фондового рынка;
• обосновать и предложить методику анализа и оптимизации инвестиционного портфеля на основе показателей доходности и устойчивости работы фонда;
• разработать рекомендации по совершенствованиюкоэффициентногоанализа паевых инвестиционных фондов;
• определить и раскрыть методику бухгалтерского учета в паевых инвестиционных фондах;
• разработать рекомендации по оптимизации взаимодействия управляющей компании и специализированногодепозитария;
• предложить мероприятия по совершенствованию механизма раскрытия информации управляющими компаниями паевыми инвестиционными фондами;
• обосновать методику определения стоимости чистыхактивови расчетной стоимости инвестиционногопаяпаевого инвестиционного фонда.
Объект и предмет исследования. Объектом исследования этой работы являются финансовая деятельность паевых инвестиционных фондов, законодательная и нормативная база, регулирующая проведение операций в российских паевых инвестиционных фондах и отражение их вбухгалтерскомучете; анализ фондового портфеля; показатели эффективности приинвестированиив российские паевые инвестиционные фонды.
Предметом исследования является совокупность теоретических, методических, организационных и практических вопросов, определяющих содержание, организацию и методику проведения бухгалтерского учета и инвестиционного анализа в паевых инвестиционных фондов.
Эмпирическую базу исследования составили материалы Национальной лиги управляющих, базы данных сайтов www.fcsm.ru,http://www.investfunds.ru, http://www.nlu.ru, http://www.Quote.ru, http://www.stockportal.ru, интернет-ресурсы http://www.ilovemonev.ru, http://www.rich4you.ru, http://www.fmancecenter.ru, материалы Приложений к ВестникуФСФР, статьи в тематических журналах.
Методология и методика исследования. Теоретической и методологической основой диссертационной работы явились фундаментальные концепции, представленные в трудах отечественных и зарубежных ученых -экономистовпо исследуемой проблеме, законодательные и нормативные акты Российской Федерации.
В работе применялись следующие методы и приемы: статистико-экономический, экономико-математический, абстрактно-логический, сравнительного анализа и другие методы исследования.
Диссертационная работа выполнена в соответствии с пунктами 1.2. «Методология построенияучетныхи статистических показателей, характеризующих социально-экономические совокупности», 1.12. «Инвестиционный, финансовый иуправленческийанализ», 1.14. «Анализ активов субъектовхозяйствования», 3.7. «Методы измерения финансовых истраховыхрисков, оценки бизнес-рисков, принятия решений в условияхнеопределенностии риска, методология финансово-экономических иактуарныхрасчетов» паспорта специальности 08.00.12 - «Бухгалтерскийучет, статистика».
Научная новизна диссертационного исследования состоит в теоретико-методическом обосновании, практической разработке и решении комплекса вопросов, связанных с совершенствованием методик анализа и бухгалтерского учета в паевых инвестиционных фондах.
Проведенное исследование позволило получить следующие наиболее существенные научные результаты:
• уточнено понятие паевых инвестиционных фондов с учетом их социально-экономического аспекта деятельности; дополнена классификация паевых инвестиционных фондов новым, ранее не использовавшимся, классификационным признаком - уровнем постоянныхиздержекпайщика на управление инвестируемыми средствами.
• разработана новая методика инвестиционного анализа паевых фондов на основе показателей доходности и устойчивости, в отличие от теории портфеля Тоби-на-Марковица, базирующаяся на показателях доходности и риска;
• применена к анализу вложений в различные типы паевых инвестиционных фондов модифицированная теорию выбора Тобина-Марковица на основе использования теории нечетких множеств, что позволяет получить оптимальное распределение модельных активов не с фиксированными, а с расплывчатыми границами. В отличие от традиционного подхода Тобина-Марковица предложенная методика дает возможностьинвестору, используя интервальный характер принятия решений, манипулировать долями фондов разного типа, оставаясь при этом в пределах оптимального портфеля;
• разработан статистический комплексный показатель качества работыПИФов, который в отличие от традиционного коэффициента Шарпа учитывает индекс максимальных потерь и долю времени положительной доходности и позволяет проводить комплексный сравнительный анализ эффективности работы паевых фондов. На основе этого показателя составленарейтинговаятаблица паевых фондов;
• установлена степень отрицательного влияния на стоимость паянадбавоки скидок к расчетной стоимости пая и проведен детальный анализ состава издержек фондов, на основе которого составлен новыйрэнкингфондов по величине постоянных издержек на управлениепортфелемфонда;
• предложено в рамках исследования проблемы асимметрии данных о паевых инвестиционных фондах одновременно представлять отчетности в Финансовую службу по финансовым рынкам и публично раскрывать информацию о фондах. Соблюдение данного требования обеспечивает, в отличие от существующего дифференцированного подхода, одинаковый подход к раскрытию информации о паевых инвестиционных фондах для различных групп пользователей;
• предложена новая форма отчетности управляющей компаниипаевогоинвестиционного фонда, которая в отличие от применяющихся в настоящее время форм отчетности содержит все основные статистические показатели эффективности работы фонда, что значительно повысит уровень осведомленности инвесторов об эффективности управлениявложеннымисредствами; рекомендовано в дополнение к имеющемуся набору сведений, подлежащих публичному раскрытию, включить ранее не раскрывавшуюся информацию о распределении долей активов портфеля средипайщиков, что обеспечит инвесторов ПИФов информацией, существенной для понимания рисков и доходности инвестиций в инвестиционныепаи. Данная рекомендация основана на том, что вход-выход крупных пайщиков впаевойинвестиционный фонд оказывает существенное влияние не только на настоящую, но и на будущую стоимость пая;
• рекомендовано включить в правила доверительного управленияпаевыминвестиционным фондом ранее не указывавшийся момент расчета стоимости чистых активов (СЧА) в целях защиты неискушенных инвесторов от манипулирования со стороны искушенных игроков. В частности, момент расчета СЧА должен определяться не позднее 1 часа после закрытияторговна российских биржах. Указанная информация должна не только сообщаться в ФСФР России, но и одновременно раскрываться всем заинтересованным лицам;
• обосновано использование счета 90 «Продажи» и 91 «Прочие доходы и расходы» для отражения доходов и расходов (убытков) по операциям паевого инвестиционного фонда вместо соответствующихсубсчетовсчета 86 «Целевое финансирование». Данное предложение обусловлено «перегрузкой» счета 86 по учетуцелевогофинансирования, на котором собирается информация, как об инвестиционныхпаях, так и о финансовых результатах, формирующихся в связи с операциями фонда, а также большим соответствием указанных счетов экономической сути операции -формированию финансового результата.
Основные положения, выносимые на защиту. В работе защищаются следующие наиболее существенные научные результаты, полученные соискателем:
• уточнение понятия, сущности и содержания паевых инвестиционных фондов как новогоинструментаколлективного инвестирования на российскомфондовомрынке;
• систематизация и дополнение классификации паевых фондов в зависимости от организационно-правовых форм, наличияобязательствпо погашению ценных бумаг инвестиционного фонда по требованию ихвладельцев, особенностей инвестиционной политики, стратегий управленияинвестициями, категорий потенциальных инвесторов;
• рекомендации по совершенствованию методики бухгалтерского учета в паевых инвестиционных фондах;
• рекомендация о фиксации времени расчета стоимости чистых активов паевых инвестиционных фондов в правилах управления фондами и раскрытие указанной информации Федеральной службе по финансовым рынкам РФ (ФСФР РФ) и всем заинтересованным пользователям;
• обоснование примененияаутсортингабухгалтерского учета фондов специализированным организациям, позволяющий сократить затраты на создание и функционирование учетныхподразделений, снизить операционные риски и риски, связанные с человеческим фактором, сосредоточиться на выполнении своих основных функций, и, соответственно, повысить эффективность управления;
• методика анализа оптимального портфеля Тобина-Марковица на базе нечетко-множественных описаний;
• методика анализа и оптимизации портфеля паевых инвестиционных фондов, с точки зрения устойчивости входящих в него активов к неблагоприятным изменениям на фондовом рынке, на основе расчета внутреннего показателя устойчивости фонда;
•интегрированныйкомплексный показатель качества работы паевых инвестиционных фондов на основе коэффициента Шарпа с включением индекса максимальных потерь и доли времени положительной доходности ~ как критерий эффективности и успешности деятельности фондов;
• мероприятия по совершенствованию механизма раскрытия информации управляющими компаниями о паевых инвестиционных фондах.
Практическая значимость работы состоит в том, что выработанные в процессе исследования методические разработки и практические рекомендации по учету и инвестиционному анализу пригодны для использования в работе паевых инвестиционных фондов, инвестиционных компаний, банков и позволяют обеспечить рациональную организацию бухгалтерского учета, анализа и оценки качества работы паевых инвестиционных фондов в России.
Использование указанных результатов позволяет добиться качественно нового понимания современных процессов происходящих в РФ на рынке коллективных инвестиций
Апробация и реализация результатов исследования. Теоретические, методические и практические результаты исследования докладывались и обсуждались на международных, всероссийских вузовских научно-практических конференциях в 2005 - 2008 гг.
Основные результаты исследования оптимизации структуры инвестиционного портфеля были доложены и получили одобрение на Международной научно-практической конференции Воронежского государственного университета (Воронеж, 2006 г.); в 30-ой Юбилейной международной научной школе-семинаре имени академикаШаталина(г. Руза Московской области, 2007 г.); на Всероссийском симпозиуме «Математические модели и информационные технологии в экономике» (Кисловодск, 2007 г.).
Отдельные положения, касающиеся устойчивости инвестирования впаевыеинвестиционные фонды докладывались в 29-ой международной научной школе-семинаре имени академика Шаталина (Воронеж, 2006 г.).
Выводы, сформулированные в процессе проведения анализа издержек паевых фондов, обсуждались на V Всероссийской научно-практической конференции в Воронежском государственном университете (Воронеж, 2007 г.).
Рекомендации по внедрению и использованию комплексного показателя эффективности паевых инвестиционных фондов обосновывались на IV Международной научно-практической конференции «Экономическое прогнозирование: модели и методы» (Воронеж, 2008 г.).
Методика оптимизации портфеля паевых инвестиционных фондов на основе расчета внутреннего показателя устойчивости, предложеннаяПанкратовойЛ.Д., применяется в ООО «Инвестиционная палата» с марта 2007 года. Оценка работы паевых инвестиционных фондов с помощью комплексного показателя эффективности фондов, разработанного Панкратовой Л.Д., вООО«Инвестиционная палата» используется с февраля 2008 г.
ФилиалБанка ВТБ «Открытое акционерное общество» в г. Белгороде использовал предложенныйПанкратовойЛ.Д. комплексный статистический показатель оценки эффективности работы паевых инвестиционных фондов с сентября 2007 г.
Результаты диссертационной работы, а именно: методика оптимизации инвестиционного портфеля на основе расчета внутреннего показателя устойчивости входящих впортфельактивов; комплексный статистический показатель оценки эффективности работы паевых инвестиционных фондов внедрены в учебный процесс по дисциплинам «Инвестиционный анализ» и «Рынок ценных бумаг» при подготовке специалистов по направлению «060500» - бухгалтерский учет, анализ иаудит», «060400» - финансы икредитФГОУ ВПО «Воронежский государственныйаграрныйуниверситет им. К.Д. Глинки».
По результатам исследования опубликовано 9 научных работ общим объемом 15,309 печатных листов, в том числе одна работа в издании, рекомендованныхВАКРоссии.
Объем и структура диссертационной работы. Диссертационная работа, общим объемом 215 страниц, состоит из введения, трех глав, выводов и предложений. Работа содержит 17 таблиц, 9 рисунков, 20 приложений. Список литературы включает 158 источников.

Список литературы

Заключение диссертациипо теме "Бухгалтерский учет, статистика", Панкратова, Лариса Дмитриевна

Заключение
Подводя итог, сформулируем основные выводы и предложения, полученные в процессе диссертационного исследования.
1. В работе исследована сущность и уточнено понятиепаевыхинвестиционных фондов с точки зрения социально-экономического аспекта их деятельности. На основе анализа и систематизации российского и зарубежного опыта создания и функционирования фондов сделан вывод о недостаточной развитости отечественного рынкаПИФови наличии потенциала его роста.
2. Проведен анализ паевых инвестиционных фондов с точки зрения классификации их по разным классификационным признака. Предложен новый классификационный признак, позволяющий группировать фонды по уровню постоянныхиздержекна управление инвестируемыми средствами.
3. Показано, что нечеткие множества идеально подходят дляпланированияфакторов во времени, когда их будущая оценка затруднена (размыта, не имеет достаточных вероятностных оснований) и предложено известную теорию оптимизации структурыпортфеляТобина-Марковица применять к паевым инвестиционным фондам на базе нечетко-множественных описаний. Таким образом, все сценарии по тем или иным отдельным факторам могут быть сведены в одинсводныйсценарий в форме треугольного числа, где выделяются три точки: минимально возможное, наиболее ожидаемое и максимально возможное значения фактора. При этом веса от- -дельных сценариев в структуресводногосценария формализуются как треугольная функция принадлежности уровня фактора нечеткому множеству «примерного равенства среднему».
4. В условияхнеопределенноститрадиционные показатели эффективности инвестиций становятся непредсказуемыми. Поэтому предложена методика создания оптимального инвестиционного портфеля с точки зрения устойчивости входящих в негоактивовк неблагоприятным изменениям нафондовомрынке на основе расчета внутреннего показателя устойчивости фонда.
5. В работе проведен сравнительный анализ структуры инвестиционного портфеля в зависимости от уровня риска, рассчитанной на основе двух подходов: классического методаМарковицаи метода с использованием внутреннего показателя устойчивости. Показано, что разные методы дают разную структуру портфеля. Однако, несмотря на этот факт, различная комбинация коэффициентов kl, k2 и k3, показывающих удельный вес каждого типа фондов впортфеле, в зависимости от уровня риска обеспечивает возможность получения одинакового дохода. Это в свою очередь расширяет границы выбора дляинвестора.
6. Проведенкоэффициентныйанализ для решения проблемы отбора конкретных паевых инвестиционных фондов впортфель, составленный по методикам, описанным в главах 2.1 и 2.2 диссертации. Однако фонды, демонстрирующие хорошее качество по одному из показателей, по другим могут весьма сильно отставать. Так, фонды с высокойдоходностьюобладают большой волатильностью и увеличивают риск потерьвложенныхсредств при неблагоприятной ситуации на рынке. Таким образом, был разработан новыйинтегрированныйпоказатель работы паевых фондов, учитывающий различные характеристики работы фондов, а именно: среднююдоходность, долю времени положительной доходности и риск максимальных потерь (максимальная просадка стоимостипая).
7. Сделан вывод, что сложившийся в российской отрасли коллективныхинвестициймеханизм выдачи, обмена ипогашенияинвестиционных паев ПИФов управляющими компаниями и их агентами порождает серьезные проблемы дляинвесторов. Наличие индивидуальных сетей агентов по выдаче, обмену ипогашениюинвестиционных паев при управляющих компаниях, характеризующихся разной степенью издержек и доступности для инвесторов, затрудняет выборинвесторамиальтернативных объектов вложений исходя из ихдоходностии эффективности управления активами ПИФов.
8. На примере 210 ПИФов исследован состав издержек, связанных с формированием и поддержанием паевых инвестиционных фондов, и составленрэнкингфондов по уровню данного показателя. Впервые подробно изучен вопрос о величине отрицательного влияния на стоимость паянадбавоки скидок к расчетной стоимости пая.
9. Доказан факт высокой коррелированности открытых ПИФовакцийи смешанных инвестиций как между собой, так и с индексомРТС, что свидетельствует о весьма пассивной стратегии управленияпортфелямифондов.
Ю.Рассмотрена проблема информационной асимметрии данных об инвестиционных фондах. Управляющие компании иинституциональныеинвесторы лучше информированы по сравнению с неискушенными инвесторами опортфеляхфинансовых активов и финансовом положении управляющих компанийПИФами. В качестве мер, направленных на преодоление данной информационной асимметрии, предлагается включить в перечень сведений, представляемой управляющими компаниями паевых фондов всемзаинтересованнымлицам, основные показатели эффективности работы фондов. Для наглядности представления информации рекомендуется использовать новую формуотчетности, позволяющую неискушенным инвесторам лучше понимать качество и риски управленияинвестициями. В целях повышения информационной осведомленностипайщиково деятельности паевых фондов предложено в дополнение к имеющемуся набору сведений, подлежащих публичному раскрытию, включать информацию о распределении долей активов портфеля среди пайщиков, так как вход-выход крупных пайщиков оказывает существенное влияние не только на настоящую, но и на будущую стоимость пая.
11 .В то время как сроки представления отчетности управляющими компаниямипаевымиинвестиционными фондами прописаны законодательно, сроки публикации отчетности в целях публичного раскрытия не регламентируются, что еще больше усиливает информационную асимметрию. Ввиду этого настоятельно рекомендуется в действующее постановлениеФКЦБРФ от 22 октября 2003 г. № 03-41/пс «Об отчетностиакционерногоинвестиционного фонда и отчетности управляющей компаниипаевогоинвестиционного фонда», определяющее объем, сроки и порядок представления отчетности управляющей компании паевого инвестиционного фонда, включить требование о публичном раскрытии информации с одновремен
161 ным представлением отчетности в Финансовую службу по финансовым рынкам.
12.Расчетная стоимость инвестиционного пая паевого инвестиционного фонда определяется на дату определения стоимостичистыхактивов такого фонда путем деления этой стоимости на количество инвестиционныхпаев, указанное в реестре владельцев инвестиционных паев этого паевого инвестиционного фонда на ту же дату. При этом момент расчетаСЧАне фиксируется в правилах доверительного управленияПИФом, то есть в документе, доступном для всехзаинтересованныхинвесторов. В целях защиты неискушенных инвесторов отинсайдерскойдеятельности крупных профессиональных игроков рынка предлагается изменить правила управления ПИФом в части фиксации момента расчета СЧА. В частности, момент расчета СЧА должен определяться не позднее 1 часа после закрытияторговна российских биржах.
13.Для отражения доходов и расходов (убытков) по операциям паевого инвестиционного фонда вместо соответствующихсубсчетовсчета 86 «Целевое финансирование» обосновано использование счета 90 «Продажи» и 91 «Прочие доходы.и расходы». Данное предложение обусловлено «перегрузкой» счета 86 по учетуцелевогофинансирования, на котором собирается информация, как об инвестиционныхпаях, так и о финансовых результатах, формирующихся в связи с операциями фонда, а также большим соответствием указанных счетов экономической сути операции -формированию финансового результата.
Н.Объем операций управляющих компаний,спецдепозитариеви спецрегистраторов растет по мере увеличения количества пайщиков. В этих условиях, с учетом усиленияконкуренциина рынке коллективных инвестиций, становятся актуальными вопросы оптимизации информационных потоков, в том числе связанные с выполнениемучетныхфункций. В целях повышения эффективности работы отечественных паевых фондов предложено делегировать часть функций в части хранения, учета (в отдельных случаях - получения) первичных документов,налогообложенияи ведения самого бухгалтерского учета на базеаутсортингаспециализированным организациям.

Список литературы диссертационного исследованиякандидат экономических наук Панкратова, Лариса Дмитриевна, 2008 год

1.АбрамовА.Е. Инвестиционные фонды: Доходность и риски, стратегии управленияпортфелем, объекты инвестирования в России / А.Е. Абрамов. -М.:АльпинаБизнес Букс, 2005. 416 с.
2. Аверкин А., Батыршин И. Мягкие вычисления // Новости искусственного интеллекта. №3. - 1996.
3.АлехинБ.И. Рынок ценных бумаг. Введение вфондовыеоперации / Б.И. Алехин.- М.:Финансыи статистика, 1991.
4.АнтиповА.В. Паевые инвестиционные фонды / А.В. Антипов // Финансы. 1999.- №1. С.59-60.
5. Бакстон С. Злоключения инвестиционных фондов/ С. Бакстон// Коллективныеинвестиции. 1998. - №8. - С. 17.
6.БалабановИ.Т. Риск-менеджмент / И.Т.Балабанов. М.: Финансы и статистика , 1996.-188 с.
7.БессоновД.Н., Недосекин А.О. Корреляционная матрица и ее роль в оптимизациифондовогопортфеля / Д.Н. Бессонов, А.О.Недосекин. Опубликовано: http://sedok.narod.ru/scgroup.html.
8.БоглД. Взаимные фонды с точки зрения здравого смысла: новые императивы для разумногоинвестора/ Д. Богл. -М.: АльпинаПаблишер, 2002. 539 с.
9.БромвичМ. Анализ экономической эффективностикапиталовложений: пер с англ. / М. Бромвич М., 1996-432 с.
10. Ю.ВанХорнДж. Основы управления финансами: пер. с англ. (под редакцией И.И.
11.ГитманЛ., Джонк М. Основыинвестирования/ JI. Гитман, М.Джонк. М.: Дело, 1999.
12.ГранатуровВ.М. Экономический риск: сущность, методы измерения, пути снижения: Учебное пособие. / В.М.Гранатуров. М.: Издательство «Дело иСервис», 1999.- 112 с.
13. Доверительное управление имуществом.Паевыеинвестиционные фонды: Практическое руководство / Под общей ред. В.В. Семенихина. — М.: Изд-во Эксмо, 2005. 160 с. - (Портфельбухгалтера).
14. Игонина JI.JI. Инвестиции: Учебное пособие / JI.J1. Игонина // Под ред. д-раэкон. наук, проф. В.А. Слепова. М.: Юристъ, 2002. - 480 с.
15. Илющенко К. Путаница этого // К. Илющенко // «D'». 2007. - №10. Опубликовано www.expert.ru.
16. Илющенко К. Хирург для инвестора // К. Илющенко // «D'». 2007. - № 9. Опубликовано www.expert.ru.
17. Информационноеагентство«РосБизнесКонсалтинг»: Материалы в сети Интернет // www.rbc.ru;
18. Капитан М., Барановский Д. Паевые фонды: современный подход к управлениюденьгами/ М. Капитан, Д. Барановский. СПб.: Питер, 2005. - 240 с.
19.КарминскийA.M. и др. Рейтинги в экономике: методология и практика / A.M.Карминский, А.А. Пересецкий, А.Е. Петров // Под ред. A.M.Карминского. М.: Финансы и статистика, 2005. - 240 с.
20.КидуэллД. С., Петерсон Р. Л.,БлэкуэллД. У. Финансовые институты, рынки иденьги/ Д. С. Кидуэлл, Р. Л.Петерсон, Д. У. Блэкуэлл. СПб.: Питер, 2000.
21.КилячковА.А., Чалдаева Л.А. Рынокценныхбумаг и биржевое дело / А.А. Ки-лячков, Л.А.Чалдаева. М.: «Юристъ», 2000. - 584 с.
22. Киселев Е., Обухова Е. Мечты сбылись // «D'». 2007. - №1. Опубликовано www.expert.ru.
23.КовалевВ.В. «Финансовый анализ: Управлениекапиталом. Выбор инвестиций.
24. Анализотчетности» / В.В. Ковалев. М.: Финансы и статистика 1997. - 512 стр.
25. Коллективныеинвесторыв современной России / Под ред.МихайловаС.А. М.: Центр коллективныхинвестиций, 1999. - 96 с.
26. Кофман А., ХилАлухаX. Введение теории нечетких множеств в управление предприятиями / А. Кофман, X. Хил Алуха. Минск: Вышэйшая школа, 1992.
27.КошечкинС.А. Выбор оптимальной инвестиционной стратегии в условияхнеопределенности/ С.А. Кошечкин. Опубликовано www.koshechkin.narod.ru
28.КошечкинС.А. Концепция риска инвестиционного проекта / С.А. Кошечкин. Опубликовано www.koshechkin.narod.ru
29.КошечкинС.А. Методы и технологии количественного анализа рисков в инвестиционном проектировании / С.А. Кошечкин. Опубликовано www.koshechkin.narod.ru
30. Ладыгин Д. Коллективизациянедвижимостиоткладывается / Д. Ладыгин // Коммерсантъ. 2004. - 9 декабря.
31.МакаровА.В. Инвестируем в паевые инвестиционные фонды / А.В. Макаров. -М.: Эксмо, 2005.-96с.
32.МакарчукЗ.В. Инвестиционные фонды в России иСША: Анализ законодательства и практики правового регулирования / З.В. Макарчук. М.: Экон-информ, 2002.- 153 с.
33.МалюгинВ.И. Рынок ценных бумаг: Количественные методы анализа: Учеб. Пособие / В .И. Малюгин. М.: Дело, 2003. - 230 с.
34.МиловидовВ.Д. Паевые инвестиционные фонды / В.Д. Миловидов. — М.:Анкил, ИНФРА-М, 1996. -124 с.
35.МиловидовВ.Д. Управление инвестиционными фондами / В.Д. Миловидов. М.: Анкил, 1993. -416 с.
36.МиркинЯ.М. Ценные бумаги ифондовыйрынок: Профессиональный курс в Финансовой академии при Правительстве РФ / Я.М. Миркин. — М.: Перспектива , 1995.-536 с.
37. Михайлова Е.ДенежныйПИФ: сберечь и приумножить / Е. Михайлова // «D'». -2007. № 22. Опубликовано www.expert.ru.
38. Михеев А.ПИФыи ОФБУ// А. Михеев // РБК. 2007. - № 2. - С. 94-96.
39. Михеев А., Божко М. Лучшие паевые фонды 2006 // А. Михеев // РБК. 2007. - № 2.-С. 90-92.
40. Мишкин Ф. Экономическая теорияденег, банковского дела и финансовых рынков: Учебное пособие для вузов / Пер. с англ. Д.В. Виноградова под ред. М.Е. Дорошенко. М.: Аспект Пресс, 1999.
41.НедосекинА.О. Введение в проблему прогнозированияфондовыхиндексов / А.О. Недосекин. Опубликовано: http://sedok.narod.ru/sc group.html.
42.НедосекинА.О. Введение в современную теорию рационального инвестиционного выбора / А.О. Недосекин. Опубликовано: http://sedok.narod.ru/sc group.html.
43.НедосекинА.О. Нечеткие описания для фондовогоменеджмента// Труды VII Международной научно-технической конференции «Математические методы и информационные технологии в экономике». Тез. докл. Пенза: ПДЗ, 2001.
44.НедосекинА.О. Нечетко-множественный анализ рисков фондовых инвестиций / А.О. Недосекин. СПб, Типография «Сезам», 2002. Опубликовано: http://sedok.narod.ru/sc group.html, http://www.mirkin.ru/ docs/book23.pdf.
45.НедосекинА.О. Новые модели и методы прогнозирования фондовых индексов / А.О. Недосекин. Опубликовано: http://sedok.narod.ru/scgroup.html.
46.НедосекинА.О. Оптимизация модельных фондовыхпортфелейв условиях существенной неопределенности / А.О. Недосекин //Аудити финансовый анализ. -2002. Опубликовано: http://sedok.narod.ru/sc group.html.
47.НедосекинА.О. Оптимизация фондового портфеля с использованием нечетко-множественных описаний // Доклад на семинаре «Количественный анализ в экономике».ВШЭ, 2003 г. - Опубликовано: http://sedok.narod.ru/sc group.html.
48.НедосекинА.О. Персональная страница в Интернете. Опубликовано: http://sedolc.narod.ru/sc group.html.
49.НедосекинА.О., Воронов К.И. Новый показатель оценки риска инвестиций / А.О. Недосекин, К.И.Воронов. Опубликовано: http://www.vmgroup.sp.ru/, cfin.ru/analysis, http://www.delovoy.newmail.rU/analitic/3 .htm .
50.НедосекинА.О.Оптимизация фондового портфеля: новый век новые идеи / А.О. Недосекин. Опубликовано www.Finansy.Ru.
51. Обухова Е. Анализируй это // Е. Обухова // «D'». 2007. - № 10. Опубликовано www.expert.ru.
52. Обухова Е. Застолбитьбиржу// Е. Обухова // «D'». 2007. - № 9. Опубликовано www.expert.ru.
53. Обухова Е. Откройте, вампаи! // Е. Обухова // «D'». 2007. - № 4. Опубликовано www.expert.ru.57.0бухова Е. Придется открыть личико // Е. Обухова // «D'». 2007. - № 15. Опубликовано www.expert.ru.
54. Обухова Е. Фантазии оПИФах// Е. Обухова // «D'». 2007. - №23. Опубликовано www.expert.ru.
55. Обухова Е. Фонды-селекционеры // Е. Обухова // «D'». 2008. - №3. Опубликовано www.expert.ru.
56.ОрловА.И. Задачи оптимизации и нечеткие переменные / А.И. Орлов. М.: Знание, 1980.
57.ОрловскийС.А. Проблемы принятия решений при нечеткой информации / С.А. Орловский.- М.: Наука, 1981.
58.ПанкратоваЛ.Д. Оптимизация структуры портфеля приинвестированиив ПИФы / Л.Д. Панкратова // Финансовый вестник Воронежского государственногоаграрногоуниверситета, выпуск 16. Воронеж, 2006, стр. 57-61.
59.ПанкратоваЛ.Д. Паевые инвестиционные фонды РФ: монография / ЛД. Панкратова; под общей редакцией профессора Л.П. Яновского. Воронеж: Издательско-полиграфический центр Воронежского государственного университета, 2008. -194 с.
60. Петрова О. Оптимизация взаимодействия управляющей компании со специализированнымдепозитарием/ О. Петрова. Опубликовано www.rcb.ru.
61. ПостановлениеФКЦБРФ от 15 августа 2000 г. № 10 «Об утверждении порядкалицензированиявидов профессиональной деятельности на рынке ценныхбумагРоссийской Федерации».
62. Постановление ФКЦБ РФ от 17 октября 1997 г. № 37 «Об утверждении Положения о доверительном управленииценнымибумагами и средствами инвестирования вценныебумаги».
63. Постановление ФКЦБ РФ от 20 октября 1997 г. № 38 «Об утверждении Положения о ведении счетовденежныхсредств клиентов и учете операций по доверительному управлениюброкерами».
64. Постановление ФКЦБ РФ от 22 октября 2003 г. № 03-41 / пс «Об отчетностиакционерногоинвестиционного фонда и отчетности управляющей компаниипаевогоинвестиционного фонда».
65. Постановление ФКЦБ РФ от 22 октября 2003 г. № 03-41/пс «Об отчетности акционерного инвестиционного фонда и отчетности управляющей компании паевого инвестиционного фонда».
66. ПриказМинфинаРФ от 10 декабря 2002 г. № 126н «Об утверждении Положения побухгалтерскомуучету «Учет финансовых вложений» (ПБУ19/02).
67. Приказ Минфина РФ от 27 января 2000 г. № 11н «Об утверждении Положения по бухгалтерскому учету «Информация посегментам» (ПБУ 12/2000).
68. Приказ Минфина РФ от 28 ноября 2001 г. № 97н «Об утверждении Указаний по отражению вбухгалтерскомучете организаций операций, связанных с осуществлением договора доверительного управления имуществом.