Шенаев Юрий Вячеславович. Проектное финансирование как эффективная форма кредитования инвестиционных проектов

Краткое описание

Шенаев Юрий Вячеславович. Проектное финансирование как эффективная форма кредитования инвестиционных проектов : диссертация ... кандидата экономических наук : 08.00.10.- Москва, 2006.- 166 с.: ил. РГБ ОД, 61 07-8/1309

Содержание к диссертации

Введение
Глава I. Понятие и сущность проектного финансирования 11
1.1. Источники, методы и формы финансирования инвестиционных проектов
76
1.2. Проектное финансирование как эффективная форма международного кредитования и относительно новый вид 56 банковской деятельности в России
1.3. Отличительные черты проектного финансирования от других форм кредита и его виды
83
Глава II. Механизм проектного кредитования при финансировании инвестиционных проектов
2.1. Фазы проектного цикла и основные методы кредитования, применяемые при финансировании инвестиционных проектов
2.2. Коммерческая оценка банком инвестиционных проектов 91
Глава III. Проблемы и перспективы развития проектного финансирования в России
3.1. Особенности развития инвестиционного процесса в со временной России и место в нем проектного финансирования
3.2. Проектные риски и методы их минимизации 128
Заключение
Список использованной литературы 152
Приложения

Введение к работе

Прогресс любой экономической системы невозможен без инвестиций, направляемых на расширение производства, на улучшение организации и управления, на совершенствование технологических процессов.
Инвестиционный процесс является очень сложным для прогнозирования и всегда связан с риском потери вкладываемых средств.
Инвестиционный климат в стране, отрасли, регионе, фирме в значительной степени определяется структурой и мерой инвестиционного риска.
Снижение инвестиционного риска, с одной стороны, требует наличия обоснованных методов прогнозирования развития и количественных показателей объекта, в который вкладываются денежные средства.
С другой стороны, рациональное управление инвестиционным проектом на всех этапах развития, адекватно реагирующее на непредусмотренное изменение внешних факторов, позволяет приблизиться к поставленной цели с минимальными потерями.
Актуальность темы исследования. Инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.
В современных условиях осуществление крупных инвестиционных проектов наиболее эффективно может быть реализовано при целевом финансировании. Преимущества целевого финансирования состоят в том, что кредитор предлагает не только заемные ресурсы, но и возможность их использования для приобретения необходимых инвестиционных товаров на приемлемых условиях.
У динамично развивающихся компаний надежные ликвидные активы обычно уже заложены, а временно высвобождающиеся собственные денежные средства немедленно направляются на развитие основного бизнеса. По-
этому при появлении интересного проекта целесообразно прибегнуть к одной из форм долгосрочного кредитования, в том числе - проектному финансированию.
Весьма часто предприятие сталкивается с ситуацией, когда предлагается ряд альтернативных инвестиционных проектов. В этих случаях возникает необходимость в сравнении нескольких проектов для выбора наиболее благоприятных. Во многом основанием для наметившейся в последние годы тенденции экономического роста является оживление в развитии реального сектора экономики.
Вместе с тем, как коммерческие банки, так и их клиенты не в силах избежать рисков, возникающих при совершении кредитных операций, связанных с инвестициями. Отечественные коммерческие банки далеко не полностью овладели знанием всех сложностей кредитного механизма в условиях рыночной экономики. В результате доля кредитов в активах коммерческих банков и удельный вес инвестиций отстает от показателей банков в странах с развитой экономикой. Развитие проектного финансирования в России могло бы уменьшить этот разрыв.
Высокая потребность в проектном финансировании для развития экономических процессов в современной России в целом и при осуществлении национальных проектов, в частности, и недостаточная при этом разработанность методологических вопросов при его использовании обусловливают актуальность темы диссертационного исследования.
Степень научной разработки.Существующая в настоящее время потребность в развитии теории и практики проектного финансирования в области кредитования инвестиционных проектов не находит соответствующего подкрепления теоретическими и методологическими разработками.
Вместе с тем, при написании диссертации широко использовались труды отечественных учёных и специалистов-практиков в области теории кредита: Белоглазовои Г.М., Валенцевой Н.И., Кашина Ю.И., Коробовой
Г.Г., Красавиной Л.Н., Лаврушина О.И., Левчука И.В., Мамоновой И.Д., Парамоновой Т.В., Песселя М.А., Русанова Ю.Ю., Усоскина В.М. и др.
В решение проблем, касающихся организации, управления риском и страхования при проектном финансировании, известный вклад внесли научные разработки Катасонова В.Ю., Морозова Д.С. и Петрова М.В. Отдельные проблемы проектного финансирования нашли отражение в публикации монографии Б.С. Ирниязова и В.Н. Шенаева, где рассмотрен зарубежный опыт проектного кредитования. Тем не менее, специальное комплексное исследование эффективности кредитования инвестиционных проектов при помощи проектного финансирования в настоящее время у нас отсутствует.
Целью диссертационного исследования является проектное финансирование в качестве эффективной формы кредитования инвестиционных проектов. Для достижения поставленной цели возникает потребность в решении следующих задач:
дать наиболее адекватное определение термину «проектное финансирование»;
изучить особенности развития инвестиционного процесса в России и показать в нем место проектного финансирования;
выделить отличительные черты проектного финансирования от других форм кредита и классифицировать виды проектного финансирования;
рассмотреть проектное финансирование как новый вид банковской деятельности в России;
раскрыть механизм использования проектного финансирования в качестве способа взаимодействия банка и предприятия в осуществлении инвестиций;
проанализировать фазы проектного цикла и их связь с основными методами кредитования, применяемыми при финансировании инвестиционных проектов;
разработать рекомендации для проведения коммерческой оценки эффективности инвестиционных проектов и предложить на их основе методический подход к оценке наиболее благоприятных с точки зрения коммерческой эффективности для Банка инвестиционных проектов с использованием механизма проектного финансирования;
на основе анализа современного состояния проектного финансирования в России и широкого распространения проектных рисков разработать методы и конкретные рекомендации по их минимизации;
разработать методику рассмотрения заявок клиентов Банка на предоставление кредитных продуктов в рамках проектного финансирования;
разработать методический подход к оценке наиболее благоприятных с точки зрения коммерческой эффективности для Банка инвестиционных проектов с использованием механизма проектного финансирования.
Объектом исследованияявляется деятельность российских коммерческих банков, использующих проектное финансирование.
Предметом исследованияявляются экономические отношения, возникающие в процессе использования проектного финансирования для повышения эффективности кредитования инвестиционных проектов.
Методологическую основу и теоретическую базу исследованиясоставили диалектический метод познания, а также эволюционно-системныи подход к анализу экономических ситуаций и явлений с применением принципа единства исторического и логического, методы индукции и дедукции, абстрагирования, сравнительного экономического и экономико-статистического анализа, маркетинговых исследований. Теоретической базой диссертации послужили концепции ведущих отечественных и зарубежных учёных, положенные в основу развития теории кредита, в целом, и его относительно новой формы проектного финансирования, в частности.
Работа выполнена в соответствии с п. 3.8. «Формирование эффективной системы проектного финансирования» Паспорта специальности 08.00.10 «Финансы, денежное обращение и кредит».
Информационно-эмпирическаябаза включает статистические данные Росстата РФ, Банка России, аналитические материалы интернет - сайтов коммерческих банков, публикации периодической печати, специализированные издания по кредитованию инвестиционных проектов.
Научная новизнаполученных результатов заключается в следующем:
дано авторское определение проектного финансирования как явной (целевой) формы кредита смешанного типа с элементами финансирования, где подчеркиваются его приоритетные взаимосвязи с новым производством и банковским кредитованием;
разработаны рекомендации для проведения коммерческой оценки эффективности инвестиционных проектов и на их основе предложен новый методический подход к оценке наиболее выгодных для банка инвестиционных проектов с использованием механизма проектного финансирования;
в результате анализа форм и методов инвестиционного кредитования выявлены проблемы при осуществлении проектного финансирования в России и определены возможные перспективы его развития, предложено использование новых механизмов инвестиционного взаимодействия банка и предприятия, в частности разработана методика организации эффективного их взаимодействия на основе конкретной банковской технологии, в которой обоснована необходимость использования синдицированного кредита при организации инвестиционного процесса с применением механизмов проектного финансирования;
выявлены основные причины, препятствующие формированию источников финансирования инвестиционных проектов для создания
нового производства, и предложены пути их снижения при помощи
использования механизма проектного финансирования.
Теоретическая и практическая значимостьданной работы определяется актуальностью поставленных задач и достигнутым уровнем разработанности проблематики. Теоретическая значимость результатов диссертационной работы состоит в конкретизации и обогащении общетеоретических положений исследований, посвященных проблемам проектного финансирования.
Практическая значимость результатов диссертационного исследования состоит в возможности применения полученных выводовирекомендаций в практической деятельности банка, осуществляющего проектное финансирование. Предложенные автором рекомендации могут быть использованы при разработке банком конкурентных стратегий кредитования инвестиционных проектов.
Первая главасвязана с раскрытием понятия и сущности проектного финансирования и определением того места, которое оно занимает в инвестиционном процессе современной России.
Сначала анализируются разнообразные формы инвестиций, имеющие место в настоящее время в российской практике. В данной работе под инвестиционными банковскими операциями понимаются те из них, в которых банки выступают в роли инициаторов вложения средств (в отличие от обычных кредитных операций, где инициатива в получении средств исходит со стороны заемщика), где отдельный банк является одним из множества кредиторов, в то время как при традиционных кредитных операциях банк обычно выступает в роли единственного кредитора.
Вторая главапосвящена раскрытию механизма кредитования инвестиционных проектов. Весь проектный цикл можно разделить на три фазы: прединвестиционную, инвестиционную и эксплуатационную.
Вопросы, связанные с проработкой инвестиционного проекта в банке и разработкой обеспечения, в современных условиях представляют наибольший интерес и поэтому требуют более глубокого рассмотрения.
Проработка инвестиционного проекта в банке и разработка пакета обеспечения проводятся по представленным инициаторами документам. Анализ инвестиционного проекта можно разделить на две составляющие: качественный (предварительный) анализ и количественный анализ,
Третья глава касается перспектив развития проектного финансирования в нашей стране. Особенности осуществления проектного финансирования в современной России заключаются в том, что другие формы кредитования в меньшей степени соответствуют возможностям реальной российской действительности.
Специфические условия развития российской экономики порождают некоторые особенности организации инвестиционного процесса. Это, прежде всего, относится к организационно-правовым формам реализации проекта. Инициатор проекта, если он рассчитывает на быстрый успех, должен быть близок к властным структурам. Отдельным российским банкам такое не по силам, поэтому успех будет на стороне банковских объединений (консорциумов). В подобные объединения банков могут войти также компании -исполнители проектов. Но главные роли в таком объединении должны все же принадлежать коммерческим банкам.
Одной из перспективных форм банковского кредитования инвестиционных проектов является лизинг. В данной работе лизингу как одной из форм банковского кредитования не уделяется особого внимания, так как он является предметом особого исследования. Автор работы, главным образом, исследует банковское проектное финансирование при котором преобладающим источником финансирования инвестиционного проекта являются банковские кредиты (выдаваемые на определенных условиях), в отличие от корпоративного проектного финансирования, когда источником финансиро-
вания инвестиционного проекта выступают собственные средства компании (прежде всего амортизационные фонды и нераспределенная прибыль).
Апробация результатов исследования. Публикации.Основные положения диссертации нашли применение в работе Акционерного банка «Банк проектного финансирования» (ЗАО) и Акционерного инвестиционно-коммерческого банка «НОМОС-БАНК» (ЗАО). Результаты исследования докладывались на VII международной научно-практической конференции в Московском банковском институте «Виттевские чтения 2006» и на Круглом столе на тему «Роль российских кредитных и финансовых институтов в реализации национальных программ» в рамках первой московской межвузовской научно-практической конференции Московского студенческого центра (МБИ, 03.11.06 г.).
Отдельные материалы данного научного исследования используются в Московском банковском институте при формировании методического обеспечения, организации и проведении учебного процесса, в частности, в преподавании дисциплины «Финансы и инвестиции».

Источники, методы и формы финансирования инвестиционных проектов

Финансирование в широком смысле этого слова предполагает обеспечение необходимыми финансовыми ресурсами (денежными средствами, финансовыми активами) различных видов экономической деятельности.
Так как под инвестициями обычно понимаются вложения денежных средств, ценных бумаг, иного имущества, в том числе имущественных прав, иных прав, имеющих денежную оценку, в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта , то с этой точки зрения практически все активные операции банков можно рассматривать в качестве инвестиций, так как законом трактуется, что инвестиционная деятельность - это вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.
Определение «инвестор» подразумевает государство, юридическое или физическое лицо, осуществляющее вложения собственных, заемных или привлеченных средств в форме инвестиций.
В этой связи, в данной работе под инвестиционными банковскими операциями понимаются те из них, в которых банки выступают в роли «инициаторов вложения средств» (в отличие от кредитных операций, где инициатива в получении средств исходит со стороны заемщика).
В более узком смысле под инвестиционными операциями банков понимаются вложения средств в инвестиционные проекты. Таким образом,
Федеральный закон от 25 февраля 1999 г N 39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложения" при инвестиционных операциях банк является одним из множества кредиторов, в то время как при кредитных операциях банк обычно, хотя далеко и не всегда, выступает в роли единственного кредитора.
Осуществление такой деятельности возможно только в рамках по-настоящему универсального института, в котором достаточно развиты все другие виды деятельности инвестиционного банка. Деятельность по привлечению финансирования невозможна без наличия хорошо организованной и развитой работы по всем другим направлениям, свойственным инвестиционному банку. Так, если банк решил привлечь для своего клиента финансовые ресурсы через выпуск ценных бумаг клиента, то даже самую первую часть этой работы - выбор конкретного инструмента привлечения и его основных параметров - он не сможет осуществить, так как не будет знать отношения рынка в данный момент к тем или иным инструментам. Если даже такой проект дошел до стадии размещения ценных бумаг, то на этом этапе он и остановится. Инвесторы не будут покупать бумаги, так как никто их не убедил в том, что эти бумаги достаточно надежны и доходны (а сделать профессиональное представление своего клиента банк не сможет по причине отсутствия аналитической деятельности). В свою очередь, брокеры не будут заключать сделки по покупке ценных бумаг, так как они не знают продавца, никогда с ним не работали.) Можно сказать, что все другие виды деятельности инвестиционного банка создают основу для развития в рамках этого банка инвестиционной банковской деятельности.
С другой стороны, инвестиционная банковская деятельность является не только наиболее «престижным» направлением в деятельности инвестиционного банка, но и наиболее прибыльным. Поэтому все крупные и амбициозные компании на рынке ценных бумаг стремятся получить проекты по привлечению финансирования (другими словами стремятся перерасти в инвестиционный банк).

Фазы проектного цикла и основные методы кредитования, применяемые при финансировании инвестиционных проектов

В целом жизненный цикл проекта (проектный цикл) - это «промежуток времени между моментом появления проекта и моментом его ликвидации».24 Проектный цикл является исходным понятием для решения проблемы финансирования работ по проекту и принятия соответствующих решений. Согласно сложившейся практике, состояния, через которые проходит проект, называются фазами (этапами, стадиями).